ANÁLISE DE BALANÇOS MÓDULO 2
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- Carlos Alvarenga Espírito Santo
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1 ANÁLISE DE BALANÇOS MÓDULO 2
2 Índice Análise Através de Índices Introdução Índices financeiros Índices de liquidez Liquidez corrente Liquidez seca Liquidez geral Liquidez imediata Índices de endividamento Participação de capitais de terceiros Garantia do capital próprio Composição do endividamento Índices de atividade Prazo médio de recebimento de vendas Prazo médio de pagamento de compras Prazo médio de renovação de estoques Índices econômicos Índices de rentabilidade (ou de retorno) Taxa de retorno sobre investimentos Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido Margem líquida Giro do ativo Bibliografia básica Bibliografia complementar
3 ANÁLISE ATRAVÉS DE ÍNDICES 1. INTRODUÇÃO Após a apresentação da análise vertical e da análise horizontal, iremos, nesta unidade, tratar da análise do balanço patrimonial e da demonstração do resultado do exercício, através de índices. Índices ou quocientes, como alguns autores preferem denominar, indicam relações entre contas, ou grupos de contas com outras contas ou grupo de contas. Índice é, pois, o resultado da operação de divisão entre contas ou grupos de contas, resultado este que pode ser informado na forma de índice ou em forma de percentual. Após a obtenção de um índice, não podemos afirmar de imediato se ele é ruim, regular ou bom. O índice obtido não é análise em si. Esta se dará a partir da obtenção de um conjunto de índices suficientes para se fazer juízo da demonstração analisada. É necessário, portanto, quando tratarmos com índice: a)compará-lo com índices do setor de atividade da empresa (padrão); b)verificar se ele foi apurado de forma consistente; c)examinar uma série histórica (vários exercícios). Em análise de balanço, os índices podem ser divididos em dois grandes grupos: 1º) índices financeiros, compreendendo os seguintes grupos: índices de liquidez; índices de endividamento; índices de atividades; 2º) índices econômicos, compreendendo o seguinte grupo: índice de rentabilidade. Para que possamos ter uma visão adequada da sistemática de cálculo dos índices e da informação que eles contêm, calcularemos os índices aqui demonstrados com base no balanço patrimonial e na demonstração do resultado do exercício dos anos de 2005 e 2006 da empresa Sadive S/A. 2. ÍNDICES FINANCEIROS Como o próprio nome indica, os índices financeiros são aqueles que mostram a situação financeira da empresa, evidenciando a capacidade de pagamento das obrigações contraídas num curto, num longo ou em prazo imediato. 2.1 ÍNDICES DE LIQUIDEZ Os índices de liquidez têm como objetivo demonstrar a capacidade da empresa de saldar suas obrigações com terceiros em geral, ou seja, pagar seus passivos. Trabalharemos para a obtenção desses índices com os ativos circulante e realizável a longo prazo e passivos circulante e exigível a longo prazo. 3
4 2.1.1 Liquidez corrente Indica quanto a empresa possui de ativo circulante para cada unidade monetária de passivo circulante. Esse índice indica que para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, a empresa Sadive S/A possui $ 1,86 e $ 2,15, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006, de bens e direitos de curto prazo Liquidez seca Indica quanto a empresa possui de ativo circulante líquido para cada unidade monetária de passivo circulante. Esse índice indica que, se não forem realizados os estoques, a Sadive S/A terá $ 1,27 e $ 1,51, respectiva mente, para os anos de 2005 e 2006, de bens e direitos para fazer frente com cada $ 1,00 de obrigação de curto prazo Liquidez geral 4
5 Indica quanto a empresa possui de ativo circulante mais o realizável a longo prazo para cada unidade monetária de dívida geral (passivo circulante mais o exigível a longo prazo). Esse índice indica que para cada $ 1,00 de obrigações com terceiros em geral, a empresa Sadive S/A possui $ 1,36 e $ 1,26, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006, de bens e direitos para cobri-las Liquidez imediata Indica quanto a empresa possui de disponibilidade imediata para cada unidade monetária de passivo circulante. Interpretação: depende, pois, apesar de ser um índice financeiro, a liquidez imediata não se enquadra na regra quanto maior, melhor, por ser um índice sem muita expressão, pois compara dinheiro com valores que vencerão em datas variadas, embora a curto prazo. Índices de liquidez imediata altos em época de inflação significa, certamente, que a empresa estará perdendo dinheiro. Esse índice indica que se nenhum bem ou direito registrado no ativo fosse transformado em dinheiro e a empresa contasse apenas com o que já tem disponível, disporia de $ 0,02 e $ 0,04, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006, para cada $ 1,00 de dívida a ser paga. 2.2 ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO Índices de endividamento ou índices de estrutura de capital mostram a composição e a aplicação dos recursos da empresa. 5
6 Já aprendemos que o ativo (aplicação de recursos) é financiado por capitais de terceiros (passivo circulante mais passivo exigível a longo prazo) e por capitais próprios (patrimônio líquido), sendo, portanto, os capitais de terceiros e os capitais próprios as origens de recursos Participação de capitais de terceiros Indica quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada unidade monetária de capital próprio. Interpretação: quanto menor, melhor. Os quocientes indicam que para cada $ 1,00 de capitais próprios, existem $ 1,23 e $ 1,81, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006 de capitais de terceiros, o que denota um desequilíbrio entre a participação de capitais de terceiros e capitais próprios, tornando a empresa vulnerável a qualquer crise, pois as instituições financeiras não estarão dispostas a conceder financiamentos a quem apresenta tal situação Garantia do capital próprio Indica quanto a empresa tomou de capitais próprios para cada unidade monetária de capitais de terceiros. Interpretação: quanto menor, melhor. Os índices indicam que para cada $ 1,00 de capitais de terceiros, existem $ 0,81 e $ 0,54, respectiva mente, para os anos de 2005 e 2006, de capitais próprios. Observe que a tendência de redução apresentada de $ 0,81 para $ 0,54 corresponde à interpretação indicada. 6
7 2.2.3 Composição do endividamento Indica quanto as dívidas de curto prazo representam para cada unidade monetária do total da dívida com terceiros. Interpretação: quanto menor, melhor. Os índices indicam que, para cada $ 1,00 de capitais de terceiros, existem $ 0,71 e $ 0,57, respectivamente, para os anos de 2005 e 2006, de passivo circulante. Demonstram também os índices obtidos; com sua redução (de $ 0,71 para $ 0,57), a empresa está conseguindo reverter a situação desfavorável em ÍNDICES DE ATIVIDADE Neste grupo, estudaremos quantos dias a empresa demora, em média, para receber suas vendas, para pagar suas compras e para renovar seus estoques. Nas fórmulas dos índices de atividades, serão sempre usados valores médios (duplicatas a receber; estoques; fornecedores). Esses valores serão calculados como, por exemplo: Duplicatas a receber média (duplicatas a receber no início do ano + duplicatas a receber no fim do ano) 2. Quando não existir o valor do início do ano, o índice não será calculado Prazo médio de recebimento de vendas Indica quantos dias, em média, a empresa espera para receber suas vendas. Interpretação: quanto menor, melhor. 7
8 Obs.: esse índice somente poderá ser calculado para o ano de 2006, pois não temos o valor de duplicatas a receber de 2004 e, consequentemente, não podemos calcular o valor de duplicatas a receber média de Esse índice indica que, em 2006, a empresa esperava, em média, dezoito dias para receber suas vendas Prazo médio de pagamento de compras Indica quantos dias, em média, a empresa espera para pagar suas compras. Esse índice indica que em 2006 a empresa demorava, em média, 31 dias para pagar suas compras Prazo médio de renovação de estoques Indica quantos dias, em média, a empresa leva para vender seus estoques. Interpretação: quanto menor, melhor. 8
9 Esse índice mostra que, em 2006, a empresa levou, em média, 26 dias para pagar, renovar, vender seus estoques. 3. ÍNDICES ECONÔMICOS Índices econômicos são aqueles que indicam margens de lucro (rentabilidade), de retorno do capital investido e a velocidade das operações realizadas. Utilizaremos, em nossos exemplos, basicamente os dados contidos no balanço patrimonial e na demonstração do resultado do exercício da empresa Sadive S/A. 3.1 ÍNDICES DE RENTABILIDADE (OU DE RETORNO) Os índices de rentabilidade analisam basicamente o desempenho do lucro da empresa em relação aos custos e despesas realizadas para sua obtenção e aos volumes de investimentos necessários e de recursos disponíveis. Observamos que nas fórmulas dos índices de rentabilidade serão usados sempre valores médios. Ativo médio = (Ativo inicial + Ativo final) 2 e Patrimônio líquido médio = (Patrimônio líquido inicial + Patrimônio líquido final) Taxa de retorno sobre investimentos Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada unidade monetária de ativo médio. 9
10 Esse índice mede o poder de ganho da empresa, ou seja, para cada $ 1,00 investido, há um ganho de $ 0,04. Um índice que pode ser calculado a partir da TRI é o chamado pay-back do investimento (tempo médio de retorno), ou o tempo de recuperação do capital investido na empresa, índice este que indica em quanto tempo se dá a recuperação do capital investido na empresa. Pay-back = 100% 4% = 25 anos. Ou seja, o retorno do investimento feito pelos proprietários nesta empresa, baseado nos dados do ano de 2006, será igual a 25 anos Taxa de retorno sobre o patrimônio líquido Indica o percentual que o lucro líquido representa para cada unidade monetária do patrimônio líquido. Esse índice mede o poder de ganho dos proprietários, ou seja, para cada $ 1,00 investido, há um ganho de $ 0,10. Isso significa que levarão dez anos para que a empresa recupere seus investimentos. Como vimos, esse índice oferece o tempo que os proprietários teriam para terem de volta o capital investido. Observamos que não existe uma taxa considerada ideal, porém, é interessante observarmos os concorrentes, e uma coisa é certa: um bom índice será aquele que apresentar alguns pontos percentuais superiores à taxa de juros do mercado Margem líquida 10
11 Indica o percentual de lucro líquido em cada unidade monetária vendida. Esse índice indica que para cada $ 1,00 vendido, sobraram para a empresa $ 0,8 e $ 1,2, respectivamente, nos anos de 2005 e Assim, teremos indicado pelo resultado desse índice o quanto sobrou da receita gerada pela empresa, após a dedução de todos os custos e despesas incorridos. Poderíamos também calcular: a margem operacional, bastando, para isso, colocarmos no numerador do índice o valor do lucro operacional; a margem bruta, bastando, para isso, colocarmos no numerador do índice o valor do lucro bruto Giro do ativo Indica quanto foi vendido para cada unidade monetária de investimento total médio. Esse índice mostra que o ativo girou 3,37 vezes no ano de 2006 pelas vendas. BIBLIOGRAFIA BÁSICA IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços: análise da liquidez e do endividamento; análise do giro, rentabilidade e alavancagem financeira. 9. ed. São Paulo: Atlas,
12 MATARAZZO, Dante C. Análise financeira de balanços: abordagem básica e gerencial. 6. ed. São Paulo: Atlas, OLIVEIRA, Hildebrando H. de Souza. Livro de exercícios de contabilidade. São Paulo: Unidas, BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-financeiro. 8. ed. São Paulo: Atlas, MARION, José Carlos. Análise das demonstrações contábeis: contabilidade empresarial. 3. ed. São Paulo: Atlas,
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