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COMENTÁRIO DO GESTOR Nos mercados globais, agosto marcou a estagnação das tendências benéficas que vinham-se acumulando desde a última rodada de medidas de estímulo monetário tomadas pelos principais blocos econômicos do mundo. As bolsas de valores mantiveram-se aproximadamente estáveis o índice Dow Jones batendo um recorde de valorização a 18613 pontos, mas fechando com queda de 0,2% a 18400 o dólar subindo 0, contra as principais moedas, as commodities caindo 0,4% e as taxas de juros recuperando-se lentamente da supressão dos últimos meses. Dois são os coringas que podem ser lançados sobre o pano de fundo da letargia mundial com consequências diversas: um é a recuperação americana e outro é uma crise financeira na China. O espaço que o Banco Central americano, o FED, tem para estabilizar as finanças mundiais com taxas de juros baixíssimas está se esgotando: por ora, tanto a inflação PCE quanto a inflação implícita nos TIPS estão abaixo da meta extra-oficial de 2%, mas, com desemprego de 4,8% e ganhos salariais de 2,6%, não dá para evitar a conclusão de que a economia americana está nos trilhos e, mesmo com atraso, o FED deverá aumentar juros até o julho de 2017, salvo um pânico nas bolsas. A China tem sido uma fonte de temores há anos, conforme se especula quando será o ajuste de contas da sua enorme expansão de crédito e ativos. A queda da bolsa de Shangai em janeiro causou pânico, que se dissipou conforme o índice voltou a subir, seja lá por quais motivos (alta de 3,6% em agosto). O controle estatal torna inútil tentar acertar o momento da virada da China. No Brasil, a consumação do impeachment de Dilma Roussef não trouxe nenhuma surpresa. O Ibovespa fechou valorizando-se 1%, o dólar caiu 0,7% contra o real, o índice de fundos imobiliários subiu 1,9%, o IMA-B se valorizou 0,9% e os juros reais de dez anos caíram 0,05 pontos percentuais. Tirado da frente o previsível impedimento, restam as dúvidas sobre o desempenho futuro do governo Temer, e os mercados, que fecham agosto sem dever alta ou baixa, deverão oscilar em função delas. A principal linha de otimismo deposita esperanças no investidor estrangeiro, que com seu suprimento de capital, hoje a custo zero no país de origem, fará caírem o dólar, a inflação e os juros e tapará o rombo fiscal com aportes nas concessões e privatizações. Para isso bastaria o proverbial retorno da confiança. A linha de otimismo tem como pano de fundo uma economia mundial em que os países adiantados estão envelhecendo e estagnando e têm o papel de suprir de capital as dinâmicas economias emergentes. À parte esse plano que só falta combinar com os russos, há desafios concretos com indicadores concretos: uma inflação que desafia a pior recessão em cem anos; a maior taxa de juros real do mundo; e um déficit público que se a história é guia e o PMDB é o PMDB - será financiado por novos impostos ou por inflação galopante. Ninguém ainda considera a recessão como o devido estouro da bolha-brasil criada pelo trabalhismo no poder às custas dos balanços dos bancos públicos, dos bancos parceiros, da Petrobras e dos fundos de pensão (e da inocência de investidores que acreditavam no novo superciclo de commodities ). Para a maioria, a recessão atual é uma obra exclusiva da Dilma e o Brasil logo retornará à animação dos anos Lula, mas sem o Lula, após o retorno da confiança. Torçamos para a maioria estar certa. 2
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% Em agosto, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de 1,18 % ou 97% do CDI. O fundo está com 37% CRI retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de Títulos Públicos Federais 190,30 % equivalente a 142% do CDI. Debênture MULTI CRÉDITO Retorno Ago 16 1 1,18% 97% Últimos 30 dias 1,06% 9 Últimos 90 dias 1 3,70% 1 Últimos 180 dias 1 7,58% 1 15,07% 107% Últimos 18 meses 1 23,5 1 30,46% 108% Ano 2016¹ 10,02% 109% Ano 2015 15,27% 11 Ano 2014 12,76% 118% Acumulado (desde o início) 2 190, 142% 217,703,734 Últimos 12 Meses (média) 1 277,443,205 Cota Inicial : 12-May-08 31% 31% 2 8% 7% 3% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 1% 1% 1% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,50% a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 14% 31% CDI + IPCA + IGPDI + 200% 190% 180% 170% 160% 150% 140% 1 1 1 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 0% 400 350 300 250 200 150 100 50 0 14% 3% 2% 28% 31% Caixa Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Consumo / Shopping Center PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI FI 17% Locação de Veículos 24% Utilidade Pública / Energia Elétrica 3
Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Sep-14 Sep-15 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,04 % ou 86% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 18% 4% 49% CRI Debênture 113,36%, ou 13 do CDI. Títulos Públicos Federais FIDC INDEX Retorno Agosto 16 1 1,04% 86% Últimos 30 dias 0,92% 83% Últimos 90 dias 1 3,19% 9 Últimos 180 dias 1 6,47% 9 15,21% 108% Últimos 18 meses 1 23,09% 108% 29,56% 10 Ano 2016¹ 9,59% 104% Ano 2015 15,14% 114% Ano 2014 14,69% 136% Acumulado (desde o início) 2 113,36% 13 67,226,882 Últimos 12 Meses (média) 1 66,459,684 Cota Inicial : 24-Sep-10 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +6%. 19% 2 18% 1 14% 8% 8% 4% 4% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 9% 2% 1% 37% IPCA + CDI + 1 100% 80% 60% 160 140 120 100 80 18% 2 IGPDI + 40% 0% 60 40 20 0 7% 4% 4% 3% Incorporação / Loteamento 31% Consumo / Shopping Center Incorporação / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6 Caixa FI 12% 19% Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica 4
Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIM Em agosto, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de 1, ou 102% do CDI. O fundo desde o seu início (janeiro de 2013) possui um retorno acumulado de 59,03%, ou 1 do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 12% 19% 3 CRI Debênture Títulos Públicos Federais FLEX Retorno Agosto 16 1 1, 102% Últimos 30 dias 1,14% 103% Últimos 90 dias 1 3,61% 107% Últimos 180 dias 1 9,21% 13 14,7 104% Últimos 18 meses 1 24, 113% 31,43% 112% Ano 2016¹ 10,49% 114% Ano 2015 16,07% 121% Ano 2014 13,31% 1 Acumulado (desde o início) 2 59,03% 1 145,804,806 Últimos 12 Meses (média) 1 140,003,322 Cota Inicial : 8-Jan-13 O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o Fundo adotará uma política de investimento que consiste na aplicação de seus recursos em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente, por ativos de crédito privado com elevado grau de risco. 34% 34% 17% 8% 7% 7% 4% 4% 4% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 7% 34 + IPCA + 1 2% 1% 32% IGPDI + 69% 59% 49% 39% 29% 19% 9% -1% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 12% 7% 6% 1% Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center FI Incorporação / Residencial Caixa Corporativo / Indústria PL (R$ MM) Capitânia Flex CDI 16% Logística / Galpões Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos 5
Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 1,2 ou 103% do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 46,9, ou 113% do CDI. 18% 9% 4% 3% Títulos Públicos Federais CRI Debênture LF PREMIUM Retorno Agosto 16 1 1.2 103% Últimos 30 dias 1.63% 106% Últimos 90 dias 1 5.63% 118% Últimos 180 dias 1 10.94% 1 15.38% 109% Últimos 18 meses 1 23.62% 1 30.82% 109% Ano 2016¹ 10. 112% Ano 2015 14.42% 109% Ano 2014 12.43% 11 Acumulado (desde o início) 2 46.9 113% 122,475,000 Últimos 12 Meses (média) 1 132,515,639 Cota Inicial : 20-Aug-13 58% 18% CDB FIDC 19% 6% 6% 4% 4% 3% 2% 2% 1% O fundo encerrou o mês com 43,8% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 85,4% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 58,2% dos ativos do fundo possuem rating AAA. COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 6% 3% 6% CDI + IPCA + 56% IGPDI + 50% 40% 0% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 3% 2% 1% Caixa Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Locação de Veículos PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI Utilidade Pública / Energia Elétrica Incorporação / Residencial (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 12% 56% Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Desconto de Recebíveis 6
Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em agosto, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,2 ou 103% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 29, ou 104% do CDI. Retorno Agosto 16 1 1,2 103% Últimos 30 dias 1,14% 103% Últimos 90 dias 1 3,57% 106% Últimos 180 dias 1 7,09% 104% 14,53% 103% Últimos 18 meses 1 22,31% 104% 29, 104% Ano 2016¹ 9,57% 104% Ano 2015 13,79% 104% Ano 2014 11,27% 104% Acumulado (desde o início) 2 137,99% 104% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 459,604,238 453,089,564 21-May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% 8% 82% 3% 1% 8% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 21% 3% 38% Títulos Públicos Federais LF CDB Debênture CRI FIDC 3% 2% 2% AAA A BBB- AA- A- BBB+ (Sem Rating) 1% O fundo encerrou o mês com 21,3% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 95,0% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 81,7% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 16% 2% 1% 79% CDI + IPCA + IGPDI + 80% 70% 60% 50% 40% 0% PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 600 500 400 300 200 100 0 3% 2% 2% 1% Caixa 80% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Locação de Veículos Utilidade Pública / Energia Elétrica Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Consumo / Shopping Center Desconto de Recebíveis 7
IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend/yield de 1,. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$104,50), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 17,62% ou 158,47% CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório http://www.capitania.net/fundo/12/capitania-securities-iifundo-de-investimento-imobiliario-fii Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Julho/15 3.00 Agosto/15 1.20 Setembro/15 1.20 Outubro/15 1.20 Novembro/15 1.20 Dezembro/15 1.20 Janeiro/16 2.00 Fevereiro/16 1.30 Março/16 1.20 Abril/16 1.30 Maio/16 1.40 Junho/16 1.30 Julho/16 1.30 Agosto/16 1.30 Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas 500.000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.0 a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Distribuidor Custodiante Gestor BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 IMOBILIÁRIO: Capitânia Reit HISTÓRICO O Capitânia Reit (Real Estate Investment Trust) teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuido pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.00% a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.00% a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 100% no Capitânia Reit e é aberto ao público. REIT Retorno Agosto 16 1 0.80% 1.79% Últimos 30 dias 2.74% 3.04% Últimos 90 dias 1 8.91% 14.48% Últimos 180 dias 1 17.26% 22.61% 19.21% 21.19% Últimos 18 meses 1 31.07% 29.04% 32.16% 25.0 Ano 2016¹ 18.18% 25.41% Ano 2015 16.67% 5.43% Ano 2014 9.87% 6.33% Acumulado (desde o início) 2 51.49% 40.59% 188,055,728 Últimos 12 Meses (média) 1 161,354,103 Cota Inicial : 18-Feb-14 60% 50% 40% 0% REIT Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 100% no Reit Master e cobra 0.5 de taxa de administração e de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o 16% 21% 3% 28% de CRI Shopping / Varejo Comercial Fundo de Caixa Logístico / Industrial fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0.8% do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Títulos Públicos Federais Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. 89% 9
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) 2853-8873 www.capitania.net ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) 3219-2500 Fax: (21) 3974-2501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21)3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219 Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 725 321 10