Investimentos para Investidores Institucionais Fernando Lovisotto

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1 Investimentos para Investidores Institucionais Fernando Lovisotto Importante: Este documento não constitui uma opinião ou recomendação, legal ou de qualquer outra natureza, por parte da Vinci Partners, e não leva em consideração a situação particular de qualquer pessoa.

2 Elevada Meta Atuarial em 205 Projeção FOCUS do Banco Central para o IPCA em 205 é de 9,34%; 8% da série histórica considerada (desde 2000) apresentou IPCA maior ou igual ao atual.

3 Diversificação As Classes de Ativos ALM - Asset Liability Management (Gestão de Ativos e Passivos) => define a alocação alvo nas classes de ativos/fatores de risco para fazer frente ao passivo. O ALM é essencial para a gestão do risco de descasamento entre ativos e passivos do RPPS. É fundamental que o RPPS realize uma sólida avaliação atuarial considerando base de dados cadastrais atualizada (importante a realização de atualização dos dados através de censos e recadastramentos). CDI Inflação ALM Renda Variável Real Estate Empréstimos Private Equity 2

4 Geração de alpha Quais classes de ativos podem gerar alpha para o RPPS? Títulos Públicos Renda Variável Crédito Privado Fundos de Participações/Private Equity (atenção a curva J) Fundos Imobiliários 3

5 A Importância da Diversificação A primeira regra de investimento é não perder dinheiro. A segunda regra é nunca esquecer a primeira regra - Warren Buffett 4

6 Renda Fixa - Juro Real Brasileiro

7 Juro Real Brasileiro A taxa de juros no Brasil vem sofrendo uma queda estrutural nos últimos 5 anos. Manterá essa trajetória de queda ou voltará a abrir a níveis já vistos? Taxa de Juro Real Ex-ante de ano 6

8 Títulos Públicos atrelados à inflação: NTN-B Taxas atualmente encontram-se em patamares elevados (vide tabela abaixo); O cenário atual sugere que as taxas podem permanecer em patamares elevados e que a volatilidade poderá afetar negativamente a marcação a mercado dos títulos. Mercado Secundário - Fonte Anbima 2/09/205 Data de Vencimento Tx. Indicativas 5/08/206 6,99 5/05/207 6,89 5/08/208 7,53 5/05/209 7,65 5/08/2020 7,70 5/08/2022 7,70 5/03/2023 7,70 5/05/2023 7,70 5/08/2024 7,68 5/08/2030 7,63 5/05/2035 7,62 5/08/2040 7,57 5/05/2045 7,56 5/08/2050 7,55 5/05/2055 7,54 7

9 Crédito Privado

10 Crédito Privado O crédito não bancário é uma das primeiras alternativas para buscar retornos acima da meta atuarial. As operações de crédito pagam um spread em relação aos títulos públicos e ao CDI para compensar: risco de liquidez risco de contraparte prazos mais longos CRIs, debêntures e títulos de créditos com garantia real Fundos de investimentos focados na originação de operações de crédito com garantia real oferecem uma interessante relação risco-retorno aos investidores institucionais (spreads entre 200 a 300bps com baixo risco de crédito). Debêntures Privadas de Infraestrutura (saneamento, setor elétrico e setor logística) Oferecem aos investidores institucionais retornos indexados a inflação, de longa duração e com baixo risco. 9

11 Crédito Privado Limitadores para investir em crédito não bancário: Limite mínimo de rating - Muitas políticas de investimento (PIs) ainda são bastante restritivas com relação ao limite mínimo de rating. Prazo de investimento - Aprovar investimentos em operações com prazos mais longos (ex: operações de infraestrutura que oferecem retornos interessantes), pois grande parte das PIs limita o prazo máximo dos investimentos. Dificuldade na precificação de ativos de crédito 0

12 Crédito Privado IDA Índice de Debêntures Anbima Apresenta a evolução, a preços de mercado, de uma carteira de debêntures. Pode ser utilizado como benchmark para o segmento. IDA-IPCA: Composto pelas debêntures IPCA + spread. IDA-DI: Composto pelas debêntures percentual do DI e DI + spread. Metodologia: São elegíveis as debêntures precificadas pela Anbima que possuam rating mínimo BBB e volume emitido igual ou superior a R$ 00mm. A ponderação é feita baseada nas quantidades existentes em mercado de cada título.

13 Crédito Privado O gráfico abaixo apresenta o retorno real (Setembro/205) de investimentos em NTN-B e debêntures segregadas por rating. As debêntures pagam um spread em relação as NTN-Bs, que varia de acordo com o rating (quanto melhor, menor o spread). 2

14 Crédito Privado 3

15 Renda Variável

16 Renda Variável Se avaliarmos o Índice Ibovespa em Dólar veremos um possível ciclo de alta, ao mesmo tempo o VIX que mede a volatilidade do mercado americano está próximo de sua média histórica, indicando que ainda podemos ter momentos de stress à frente. Ibovespa em US$ VIX Média *Fonte:Bloomberg - *VIX (Chicado Board Options Exchange SPX Volatility Index) 5

17 Renda Variável - Ibovespa O Histograma abaixo apresenta a distribuição de frequência dos retornos de 3 anos do Ibovespa no intervalo de 994 a 205 (retornos acumulados foram calculados como uma média móvel com janela de três anos). Exemplo: 32 casos tiveram entre 40% e 60% de retorno acumulado de 3 anos. A linha vermelha representa o ponto em jan/205, com retorno acumulado de - 25,63% nos últimos três anos. Fonte: Economática e Vinci Partners Obs: Dados Mensais, data base:jan/205 Total de Casos: 86 6

18 Renda Variável - IBRX O Histograma abaixo apresenta a distribuição de frequência dos retornos de 3 anos do IBRX no intervalo de 996 a 205. A linha vermelha representa o ponto em jan/205, com retorno de -8,38 nos últimos 3 anos. Através da análise de ambos os histogramas (Ibovespa e IBRX) percebe-se que estamos em um dos piores momentos dos últimos anos no mercado de renda variável. Fonte: Economática e Vinci Partners Obs: Dados Mensais, data base:jan/205 Total de Casos: 88 7

19 Renda Variável As Estratégias O investimento nas diferentes estratégias de renda variável tende a gerar alpha no médio-longo prazo, compensando a maior volatilidade dessa classe de ativos. As principais estratégias são: Long-only: fundos onde os gestores devem investir pelo menos dois terços do patrimônio em ações - estratégia mais tradicional do segmento de renda variável (FIA convencional); Long Biased: são fundos que fazem na maior parte de seu patrimônio operações de compra de ações (Long), mas que podem assumir uma parcela de posições vendidas e até ganhar com a queda da bolsa; Dividendos: fundos que buscam aplicar em ações de empresas com histórico consistente de distribuição de resultados através do pagamento de dividendos; Small caps / Valor: fundos que buscam a obtenção e maximização de ganhos de capital e a elevação da liquidez das posições formadas, através do acompanhamento e participação contínuos das atividades das companhias alvo, incentivando a adoção de práticas de governança corporativa alinhadas com as boas práticas de mercado e impulsionando seus resultados. 8

20 Renda Variável Continuamos acreditando que a Seleção de Ativos será fundamental para os próximos anos. Fonte: Vinci Partners 9

21 Sharpe e Retorno O gráfico abaixo mostra o retorno e o índice Sharpe dos índices IDIV, Ibovespa, IBRX, IBRX50 e CDI entre 2006 e

22 Proteção da carteira contra eventos de Stress: exemplo IBOV 2

23 22 Desempenho da carteira - Exemplo out.3 3.out.3 8.nov.3 03.dez.3 8.dez.3 06.jan.4 2.jan.4 05.fev.4 20.fev.4.mar.4 26.mar.4 0.abr.4 29.abr.4 5.mai.4 30.mai.4 6.jun.4 02.jul.4 7.jul.4 0.ago.4 8.ago.4 02.set.4 7.set.4 02.out.4 7.out.4 03.nov.4 8.nov.4 03.dez.4 8.dez.4 06.jan.5 2.jan.5 05.fev.5 24.fev.5.mar.5 26.mar.5 3.abr.5 29.abr.5 5.mai.5 0.jun.5 7.jun.5 02.jul.5 7.jul.5 03.ago.5 8.ago.5

24 Histórico de Volatilidade (% a.a.), 63 d.u. 23

25 A Vinci Equities Gestora de Recursos Ltda. ( Vinci ) não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. O presente relatório tem caráter meramente informativo e é para uso exclusivo de seu destinatário. As informações contidas neste documento são confidenciais e não devem ser divulgadas a terceiros sem o prévio e expresso consentimento da Vinci. Este relatório não constitui o extrato mensal oficial de seus investimentos no fundo de investimento a que se refere ( Fundo ), o qual será preparado e enviado a você pelo administrador. No caso de divergência entre as informações contidas neste relatório e aquelas contidas no extrato mensal emitido pelos administradores do Fundo, as informações contidas no referido extrato mensal prevalecerão sobre as informações deste relatório. As eventuais divergências podem ocorrer devido à adoção de métodos diversos de cálculos e apresentação. O valor do patrimônio líquido do Fundo contido neste relatório é líquido das despesas do Fundo (i.e. honorários, comissões e impostos). A rentabilidade do Fundo divulgada neste relatório não é líquida de imposto. O investimento do fundo de que trata este relatório apresenta riscos para o investidor. Ainda que a Vinci e o administrador mantenham sistemas de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo de investimento e para o investidor. Para avaliação da performance de quaisquer fundos de investimentos, é recomendável uma análise de período de, no mínimo, 2 (doze) meses. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Em atendimento à Instrução CVM nº 465/08, desde 02/05/2008, este fundo deixou de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazê-lo com base na cotação de fechamento. Assim, comparações de rentabilidade devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. As comparações a certos índices de mercado foram incluídas para referência apenas e não representam garantia de retorno pela Vinci. Os resultados obtidos no passado não representam garantia de resultados futuros e não contam com garantia da Vinci, de qualquer de suas afiliadas, do administrador, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do Regulamento do Fundo e do Prospecto, se houver, ao aplicar seus recursos. Investimentos implicam na exposição a riscos, inclusive na possibilidade de perda total do investimento. Os valores ora atribuídos aos ativos do fundo são estimados. Os preços ora utilizados são no mínimo do dia anterior e não representam valores atualizados de mercado. Rio de Janeiro Av. Bartolomeu Mitre, 336 Leblon t. (552) f. (552) Nova Iorque 535 Madison Avenue 37th Floor New York, NY 0022 São Paulo Av. Brigadeiro Faria Lima, o andar Jardim Paulistano t. (55) f. (55)