Futuro de Operação Compromissada de Um Dia (OC1)

Contratos Derivativos Futuro de Operação Compromissada de Um Dia (OC1)

Eficiente ferramenta de gerenciamento de risco contra a variação de taxa de juros pública e instrumento de hedge. O produto O Contrato Futuro de Taxa Me dia das Operaço es Compromissadas de Um Dia (OC1) foi o primeiro produto da BM&FBOVESPA ), administrado pelo Banco Central do Brasil (BCB) e referenciado nos nego cios dia rios com títulos pu blicos federais, realizados no Sistema Especial de Liquidaça o e Custo dia (SELICBanco Central do Brasil. A taxa Selic e a taxa de juros ba sica utilizada para operaço es entre os bancos, que querem tomar recursos emprestados no mercado interbanca rio. Eles oferecem tí tulos pu blicos como lastro (garantia), visando reduzir o risco, e, consequentemente, a remuneraça o da transaça o (juros). Esta taxa e expressa na forma anual de 252 dias u teis e a operaça o de empre stimo e para apenas um dia. Assim, o risco final da transaça o acaba sendo efetivamente o risco do governo, pois os títulos pu blicos sa o entregues a instituiça o doadora do dinheiro como garantia e recomprado no dia seguinte da operaça o pela instituiça o tomadora. Essas operaço es sa o, portanto, operaço es compromissadas e servem como refere ncia para as demais taxas de juros da economia. Para auxiliar o mercado no gerenciamento de risco, a BM&FBOVESPA desenvolveu o Contrato, que oferece a possibilidade de negociar um derivativo referenciado em taxa de juros pu blica, usufruindo dos benefícios de um contrato listado, como a marcaça o a mercado dia ria atrave s de mecanismos de ajustes. A BM&FBOVESPA e contraparte central dessas operaço es, diminuindo, assim, o risco de cre dito entre as partes envolvidas na negociaça o. Portanto, um contrato derivativo indexado a Selic pode ser utilizado pelas tesourarias de bancos, empresas, investidores institucionais e gestores de carteiras na diversificaça o e administraça o de risco de seus investimentos. Vantagens do produto Ferramenta para a gesta o de risco de taxa de juros e spread entre taxas de juros pu blicas e privadas. Por ter o fator de risco altamente correlacionado com o do Contrato Futuro de Taxa Me dia dos Depo sitos Interfinanceiros de Um Dia (DI1), o sistema de risco permite a reduça o das margens de garantia nas posiço es opostas, pelo mesmo comitente, em contratos de OC1 e DI1, de acordo com a metodologia de ca lculo de risco da BM&FBOVESPA.

Alavancagem com menor aporte de margem de garantias por conta de mecanismos de mitigaça o de riscos do contrato futuro, se comparado com derivativos de balca o com contraparte central. Transpare ncia de preço nas negociaço es em plataforma eletro nica. Fique atento! Ao adquirir um Contrato, o investidor deve: considerar um desembolso inicial para o depo sito de margem de garantia; e gerir o fluxo de caixa para o pagamento e recebimento dos ajustes dia rios. O Contrato O objeto de negociaça o do Contrato e a taxa de juro efetiva ate o vencimento do contrato, definida pela acumulaça o das taxas me dias dia rias de operaço es compromissadas de um dia no período compreendido entre a data de negociaça o, inclusive, e o u ltimo dia de negociaça o do contrato, inclusive. Da mesma forma que o Contrato Futuro de DI1, o Contrato tem o tamanho de 100.000 pontos (PU) na data de vencimento. O valor do ponto do contrato e de R$1,00, sendo o tamanho do contrato no vencimento igual a R$100.000,00. A BM&FBOVESPA autoriza a negociaça o de vencimento em todos os meses do ano, sendo o u ltimo dia de negociaça o o dia u til anterior a data de vencimento. O contrato e negociado em taxa de juros expressa ao ano por 252 dias u teis, com vencimento ocorrendo no 1º dia u til do me s de vencimento. Características técnicas Objeto de Negociaça o Co digo de Negociaça o Tamanho do Contrato Cotaça o Variaça o Mínima (tick size) A taxa de juro efetiva ate o vencimento do contrato, definida pela acumulaça o das taxas me dias dia rias de operaço es compromissadas no período compreendido entre a data de negociaça o, inclusive, e o u ltimo dia de negociaça o do contrato, inclusive. OC1. Preço unita rio (PU) multiplicado pelo valor em reais de cada ponto, R$1,00. Taxa de juro efetiva anual, base 252 dias u teis, com tre s casas decimais. i. 0,001 ponto de taxa do 1º ao 3º me s de vencimento; ii. 0,005 ponto de taxa do 4º ao 12º me s de

Lote-padra o U ltimo Dia de Negociaça o Data de Vencimento Meses de Vencimento iii. 5 contratos. vencimento; e 0,01 ponto de taxa para os demais vencimentos. Dia u til anterior a data de vencimento. 1º dia u til do me s de vencimento. Todos os meses. As posiço es em aberto ao final de cada prega o, depois de transformadas em PU, sera o ajustadas com base no preço de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da Bolsa, com movimentaça o financeira (pagamento dos de bitos e recebimento dos ganhos) no dia u til subsequente (D+1). O ajuste dia rio sera apurado ate a data de vencimento, inclusive, de acordo com as seguintes fo rmulas: a) Inversa o da natureza das posiço es: As operaço es de compra e de venda, contratadas originalmente em taxa, sera o transformadas em operaço es de venda e de compra, respectivamente, em PU. Ajuste Dia rio b) Apuraça o do ajuste dia rio: As posiço es em aberto ao final de cada prega o, depois de transformadas em PU, sera o ajustadas com base no preço de ajuste do dia, estabelecido conforme regras da Bolsa, com movimentaça o financeira (pagamento dos de bitos e recebimento dos ganhos) no dia u til subsequente (D+1). O ajuste dia rio sera apurado ate a data de vencimento, inclusive, de acordo com as seguintes fo rmulas: a. Ajuste das posiço es relativas a s operaço es realizadas no dia: AD t = (PA t PO ) M N b. Ajuste das posiço es em aberto no dia anterior: AD t = (PA t PA t 1 FC t ) M N

Condiço es de Liquidaça o no Vencimento Onde: AD t = valor do ajuste dia rio, em reais, referente a data t ; PA t = preço de ajuste do contrato na data t ; e para o vencimento respectivo; PO = preço da operaça o, em PU. M = valor em reais de cada ponto de PU, estabelecido pela BM&FBOVESPA; N = nu mero de contratos; PA t 1 = preço de ajuste do contrato na data t 1, para o vencimento respectivo; FC t = fator de correça o do dia t. Na data de vencimento, as posiço es em aberto, apo s o u ltimo ajuste, sera o liquidadas financeiramente pela Bolsa, mediante o registro de operaça o de natureza inversa (compra ou venda) a da posiça o, na mesma quantidade de contratos, pela cotaça o (PU) de 100.000 pontos. Os resultados financeiros da liquidaça o sera o movimentados no dia u til subsequente a data de vencimento. Aplicabilidade Protegendo contra risco de taxa prefixada Imaginaremos um cena rio em que o investidor compre um lote de 1.000 títulos de Tesouro Prefixado com vencimento em tre s meses. Esse título pu blico remunera uma taxa de juros prefixada, a qual e o objeto de negociaça o do título. Na posiça o comprada em Tesouro Prefixado, o investidor corre o risco de alta de taxa de juros, pois o título perde valor, ou seja, o PU do título diminui. Assim, para se proteger de uma eventual alta na variaça o da taxa Selic, o investidor devera comprar Contratos Futuros de OC1 com o mesmo vencimento do título. Considerando que a expectativa de taxa de juros implícita no Tesouro Prefixado seja igual aos preços praticados no Contrato no momento da operaça o, sabe-se enta o que o PU do contrato para o mesmo vencimento considerando uma taxa a mercado de 8% a.a. e de: PU = R$100.000,00 (1 + 8% 100 ) 3 12 = R$98.094,37

Portanto, o preço do Tesouro Prefixado e de: Preço Tesouro Prefixado = R$1.000,00 (1 + 8% 100 ) 3 = R$980,94 12 Valor Nocional Total = 1.000,00 x R$980,94 = R$980.940,00 A quantidade de contratos a serem comprados pode ser calculada dividindo o valor nocional da carteira de títulos pelo tamanho do contrato futuro, como demonstrado abaixo: Qtde = 980.940,00 98.094,37 = 10 contratos Cenário de alta: Considerando um aumento da taxa Selic para 11% no período em questa o, o investidor foi remunerado por uma taxa de juros menor do que a realizada. Pore m, a posiça o em derivativos devera proteger o investidor dessa variaça o. Vejamos a posiça o no vencimento do título: Tesouro Prefixado Taxa: 8% Taxa: 8% 3 meses Aumento de 3% Taxa: 8% Taxa: 11% 3 meses A posiça o no derivativo carregada ate o vencimento corrigido pela taxa Selic efetiva do período gerou o seguinte fluxo financeiro: R$98.094,37 ( 1 + 11% 3 12 100 ) = R$100.687,33 Ajuste por contrato = R$100.687,33 R$100.000,00 = R$687,33 Fluxo financeiro = R$687,33 10 = R$6.873,33

O fluxo financeiro do resgate do título de Tesouro Prefixado foi de: R$1.000,00 10 contratos = R$1.000.000,00. O investidor fez com que sua operaça o fosse remunerada a uma taxa de: R$1.000.000,00 + R$6.876,33 3 ( ) 1 = 11,00% R$980.940,00 Portanto, nota-se que ao final da operaça o, o investidor garantiu que o seu investimento fosse remunerado a uma taxa de 11% e fez com que a operaça o pre -fixada fosse convertida em operaça o po s-fixada. 12 Estratégia de Spread entre Taxa DI e Taxa Selic O Contrato tambe m pode ser utilizado para gerenciamento de risco de diferencial (spread) entre taxa de juros privada e pu blica. Essa relaça o entre as taxas tem um comportamento vola til ao longo do tempo e pode diminuir a eficie ncia de gerenciamento de risco de ativos e passivos indexados a s taxa de juros pu blica e privada. Nesse caso, o investidor devera administrar esse risco e considera -lo em sua estrate gia. Uma maneira de realizar essa administraça o e gerenciar o diferencial das taxas utilizando a combinaça o de posiço es em derivativos referenciados em taxa de juros pu blica e privada. Adicionalmente, investidores tambe m podem especular o diferencial de juros com base no comportamento histo rico das taxas. O comportamento desse diferencial segue uma tende ncia de me dio/longo prazo, podendo se desviar dessa tende ncia no curto prazo. Dessa forma, o investidor que queira apostar no retorno da tende ncia de me dio/longo prazo podera negociar o diferencial abrindo posiço es de naturezas opostas em Contrato Futuro de DI1 e OC1. Considerando que, em uma determinada data, os Contratos Futuros de DI1 e de OC1 com vencimento em 64 dias u teis sejam negociados a 10,65% e 10,69%, respectivamente, ou seja, um diferencial composto de 3,62 pontos base (bps), temos o seguinte ca lculo: ( (1 + 10,69%)64 252 (1 + 10,65%) 64 252 ) 252 64 1 = 0,0362% ou 3,62bps Se o investidor acreditar em um aumento desse diferencial ate o vencimento dos contratos, enta o devera comprar spread da seguinte forma: Compra OC1 a 10,69% (vende PU):

PU OC1 = Vende DI1 a 10,65% (compra PU): PU DI1 = 100.000,00 (1 + 10,69 100 ) 252 100.000,00 (1 + 10,65 100 ) 252 = 97.453,60 = 97.462,54 A quantidade de contratos da operaça o depende da exposiça o que investidor deseja ter. Para este exemplo, utilizaremos uma exposiça o de R$10 milho es, ou 100 contratos. Da data da operaça o ate o vencimento dos contratos futuros, a taxa me dia dia ria do DI1 foi de 10,75% e a taxa Selic foi de 10,90% e o diferencial me dio entre as taxas foi de 13,54 pontos base (bps), conforme segue: ( (1 + 10,90%)64 252 (1 + 10,75%) 64 252 ) 252 64 1 = 0,1354% ou 13,54 bps No vencimento da operaça o, portanto, as posiço es atualizadas geraram o seguinte fluxo financeiro: Financeiro Total OC1: VF OC1 = (97.453,60 (1 + 10,90 252 100 ) 100.000,00) 100 = Financeiro Total DI1: = (100.048,15 100.000,00) 100 = 4.814,86 VF DI1 = (100.000,00 97.462,54 (1 + 10,75 252 100 ) ) 100 = = (100.000,00 100.022,94) 100 = 2.294,47 Considerando que o spread me dio realizado no período da operaça o foi de 13,54 pontos base (bps), e que o investidor tenha comprado spread a 3,52 bps, o valor financeiro realizado da

operaça o devera remunera -lo pela diferença desses spreads, ou seja, 9,92 bps. O valor recebido de R$2.520,39 equivale, portanto, a essa variaça o do spread sobre o valor nocional de sua exposiça o para o período da operaça o. Vejamos: [ (1 + 0,0992 252 100 ) 1] 10.000.000,00 = 2.518,43 A diferença de valores recebidos foi por conta do arredondamento de casas decimais apresentadas nas fo rmulas anteriores. Da mesma forma, o investidor podera montar operaça o de venda de spread, desde que sua expectativa de me dio/longo prazo seja de diminuiça o do spread entre as taxas. Para isso, devera enta o vender Contratos Futuros de OC1 e comprar Contratos Futuros de DI1. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras, distribuidoras e bancos autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes. Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA.