Relatório Mensal de Cacau Março de 2016
MERCADO FUTURO
Histórico dos Preços do cacau em NY(U$/tonelada) Em um cenário macroeconômico menos pessimista que em janeiro e com novas perspectivas de quebra nas safras intermediárias dos países da África Ocidental, o segundo contrato de cacau da bolsa de Nova York avançou 6,8% em fevereiro, recuperando parcialmente as perdas do mês anterior e voltando para entre os valores 30% mais elevados dos últimos 5 anos. Fonte: ICE 3
Histórico dos Preços do cacau em Londres ( /tonelada) A desvalorização da libra esterlina em relação ao dólar na segunda metade de fevereiro possibilitou uma alta mais forte do segundo contrato de cacau de Londres, que é cotado na moeda britânica. A alta em fevereiro foi de 10,3%, encerrando o mês à GBP 2215, entre os valores 5% mais elevados dos últimos 5 anos. Fonte: ICE 4
Curva de contratos futuros Fonte: ICE 5
Arbitragem Londres Nova York (USD/tonelada) Fonte: ICE 6
Posição líquida Posição líquida Posição de Fundos ICE em 1º de março de 2016 ESPECULATIVOS COMERCIAIS Preço Preço Segundo o acompanhamento do CFTC, os fundos especuladores da bolsa de Nova York cobriram 4,3 mil contratos de compra e 3,7 mil de venda, de modo que o saldo comprado desses recuou para 19,3 mil. A liquidação dos especuladores ocorreu principalmente na primeira metade de fevereiro. Entre os hedgers, os compradores liquidaram 5,4 mil lotes e os vendedores, 8,7 mil. Fonte: ICE, CFTC, INTL FCStone 7
Correlação Cacau x CRB Reuters Na segunda quinzena de fevereiro, o preço do cacau esteve bastante relacionado com o índice de commodities CRB, com uma correlação de 86%. Isso ocorreu pois a recuperação do preço do petróleo reduziu o pessimismo e aversão ao risco, impulsionando as commodities de maneira geral. A correlação elevada persistiu durante a primeira semana de março. Fonte: INTL FCStone, Reuters 8
Correlação Cacau x Euro Fonte: INTL FCStone, Reuters 9
Correlação Cacau x Libra Fonte: INTL FCStone, Reuters 10
FUNDAMENTOS DO MERCADO
Fundamentos do Mercado de Cacau FATORES BAIXISTAS Entregas de cacau na Costa do Marfim mais fortes que estimado. Queda na demanda da América do Norte no quarto trimestre. Crescimento lento da economia mundial reduz ritmo da demanda por chocolate. FATORES ALTISTAS Harmatã forte deve impactar safra intermediária no oeste da África. Demanda europeia para esmagamento no quarto trimestre de 2015 supera expectativas e mostra lenta recuperação da demanda no continente. Demanda asiática também supera expectativas e cresce 14% no terceiro trimestre. Safra principal na África se aproxima do fim. Margens das esmagadoras mais elevadas em fevereiro. 12
Clima Oeste da África Costa Do Marfim Gana VHI Costa Do Marfim Gana CHUVAS (% da média) Mar/2016 Mar/2015 Costa do Marfim Gana Abril Costa do Marfim Gana Março A África Ocidental enfrentou o Harmatã mais intenso dos últimos 30 anos durante os últimos meses, o que prejudicou significativamente as condições de umidade e temperatura da região e deve impactar no resultado da safra intermediária, que começa em abril. Os próximos meses marcam o início do período chuvoso na África Ocidental, de grande importância para a produção do cacau na próxima safra principal. A previsão indica precipitação dentro da média nas regiões produtoras. * O VHI (Vegetation Health Index) é um índice que sintetiza as condições de umidade do solo e temperatura. Valores abaixo de 40 indicam stress hídrico e térmico, enquanto os valores acima de 60 demonstram condições favoráveis ao desenvolvimento vegetal. * No caso das chuvas, valores abaixo de 90 mm indicam pluviosidade abaixo da média para o período. Valores acima de 110 mm correspondem a chuvas acima da média. Fonte: NOAA, MDA 13
VHI Mar/2016 CHUVAS (% da média) Clima Indonésia Abril Mar/2015 Maio As condições de umidade e temperatura nas regiões produtoras de cacau da Indonésia permaneceram regulares ou boas, com o Índice de Saúde da Vegetação a níveis similares ao do ano passado. Para os próximos meses, contudo, a precipitação deve ficar entre 10% e 40% abaixo da média em Sulawesi, principal região produtora de cacau. Em Java Ocidental, a precipitação deve ser normal em abril e acima da média em maio. * O VHI (Vegetation Health Index) é um índice que sintetiza as condições de umidade do solo e temperatura. Valores abaixo de 40 indicam stress hídrico e térmico, enquanto os valores acima de 60 demonstram condições favoráveis ao desenvolvimento vegetal. * No caso das chuvas, valores abaixo de 90 mm indicam pluviosidade abaixo da média para o período. Valores acima de 110 mm correspondem a chuvas acima da média. Fonte: NOAA, MDA 14
Balanço de Oferta & Demanda Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO 15
Balanço Final do Cacau Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, Reuters 16
Relação entre Estoques e Esmagamento A revisão dos valores de produção e consumo das safras anteriores revelaram relações estoque-esmagamento superioras que anteriormente esperadas. Ao final da safra 2016/16, estima-se que essa relação atinja 37,7%, menor valor da série. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO 17
Produção Mundial O duro Harmatã que atingiu a África Ocidental somou-se à já reduzida umidade do solo e deve impactar a safra intermediária na região. Estima-se quebra de 3,3% no maior produtor, Costa do Marfim, e de 5,3% na Nigéria. Como resultado, projeta-se uma produção na safra 2015/16 de 4,14 milhões de toneladas, recuo de 1,1% em comparação com a temporada anterior. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO 18
Entregas de Cacau nos portos da Costa do Marfim Safra (mil 2015 2016 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 toneladas) Out-Dez Jan-Fev Costa do Marfim 1487 1476 1435 1743 1794 860 338 Abidjan 595 590 574 697 718 344 135 San Pedro 892 885 861 1046 1076 516 203 Gana 1030 879 835 897 740 524 121 Brasil 191 219 179 228 226 53 15 Bahia 145 155 133 169 157 38 11 Outros Estado 45 64 46 59 68 16 4 Fonte: INTL FCStone, CCC, Reuters, LMC International 19
Calendário de Produção Mundial África Ásia América Costa do Marfim Gana Togo Camarões Nigéria Indonésia Malásia Costa Rica Brasil México Venezuela Colombia Equador Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Safra Principal Safra Intermediária Fonte: ICCO 20
Esmagamento Mundial A demanda de cacau para esmagamento deve continuar a se reduzir em 2015/16, para 4,16 milhões de toneladas, recuo de 1,0% em relação à temporada anterior. Entre os principais demandantes, os que devem registrar baixas mais expressivas são a Malásia e a Gana. O esmagamento brasileiro deve cair 1,3%. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO 21
Esmagamento Europa As empresas membros da ECA reportaram terem esmagado 342.442 toneladas de cacau entre outubro e dezembro de 2015. Esse volume constitui uma alta de 6,0% em relação ao último trimestre do ano anterior. Uma alta já era aguardada pelo mercado, dado o desempenho bastante ruim em 2014, porém a magnitude superou as expectativas e deu suporte aos preços da amêndoa no mercado futuro. Fonte: ECA European Cocoa Association Obs: A ECA representa uma parcela de 97% das esmagadoras de cacau europeias 22
Esmagamento América do Norte Na América do Norte, registrou-se uma redução de 3,2% no volume esmagado na comparação anual, totalizando 118.896 toneladas. No acumulado de 2015, o continente processou 484.992 toneladas de cacau, redução de 7,0% em comparação com 2014 e menor resultado desde 2012. Os esmagamentos do primeiro trimestre de 2016 serão divulgados no dia 14 de abril. Fonte: NCA National Confectioners Association 23
Esmagamento Ásia Na Ásia, o esmagamento trimestral totalizou 161.227 toneladas, forte alta de 14,0% na comparação anual. O forte crescimento da demanda asiática no último trimestre, contudo, não foi o suficiente para que o acumulado anual superasse o do ano anterior, fechando a 597.452 toneladas, recuo de 2,8%. Fonte: CCA Cocoa Association ofasia Obs.: Os dados refletem a compilação do esmagamento da Malásia e dos membros da CAA na Indonésia e Singapura 24
Esmagamento - Brasil *Até janeiro As processadoras de cacau no Brasil esmagaram, em janeiro de 2016, 20.361 toneladas de cacau, representando um decréscimo de 1,6% na comparação anual e avanço de 8,9% em relação a dezembro de 2015. No acumulado desde o início da safra brasileira, iniciada em maio do ano passado, o esmagamento ainda supera o valor de 2014/15 no mesmo período, totalizando 172.235 toneladas, ou alta de 0,6%. Fonte: Associação Comercial da Bahia 25
MERCADO FÍSICO
Preços do cacau na Bahia - Brasil (USD/t) Fonte: Associação Comercial da Bahia, ICE 27
Preços do cacau na Bahia - Brasil (BRL/t) Fonte: Associação Comercial da Bahia, ICE 28
Prêmio do cacau nos EUA por origem (USD/t) Fonte: CMAA 29
SUBPRODUTOS DO CACAU
Relações Históricas de Ratio - EUA O ratio do pó de cacau, isto é, a razão entre o preço do pó e o da amêndoa, manteve sua tendência ascendente em fevereiro, subindo 12% para 0,98. Diversos fatores contribuem para a alta do ratio do pó, incluindo a sazonalidade e a desaceleração econômica da Europa. O ratio da manteiga de cacau recuou 1,8% para 2,155. Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 31
Ratio de Manteiga de Cacau - EUA Fonte: Milling and Baking News, INTL FCStone 32
Ratio de Cacau em Pó - EUA Fonte: Milling and Baking News, INTL FCStone 33
Margens de esmagamento - EUA A margem bruta média das esmagadoras apresentou uma alta de 9,4% em fevereiro, para USD 722 por tonelada de cacau processado. Fonte: Milling and Baking News, ICE, INTL FCStone 34
Exportações de Manteiga Europa e Estados Unidos 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Holanda 54,78 60,73 França 15,84 18,68 Alemanha 12,45 11,15 Reino Unido 2,88 3,19 Estados Unidos 3,52 3,39 Fonte: LMC International 35
Exportações de Pó Europa e Estados Unidos 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Holanda 65,60 57,21 França 12,79 12,70 Alemanha 24,85 23,86 Reino Unido 2,12 0,60 Estados Unidos 3,84 4,36 Fonte: LMC International 36
Exportações de Licor Europa e Estados Unidos 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Holanda 27,39 32,00 França 7,34 9,73 Alemanha 15,48 13,09 Reino Unido 0,49 0,18 Estados Unidos 3,92 3,55 Fonte: LMC International 37
Exportações de Manteiga África Ocidental 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Costa do Marfim 16,79 17,91 Gana 1,94 2,60 Camarões 1,50 2,32 Nigéria 0,65 3,49 Fonte: LMC International Obs: Os dados são referentes às exportações para os 15 primeiros países-membros da UE 38
Exportações de Pó África Ocidental 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Costa do Marfim 13,87 16,47 Gana 3,96 4,02 Fonte: LMC International Obs: Os dados são referentes às exportações para os 15 primeiros países-membros da UE 39
Exportações de Licor África Ocidental 2015 Abr-Jun 2015 Jul-Set Costa do Marfim 16,11 21,32 Gana 11,55 12,77 Camarões 0,97 1,06 Nigéria 0,02 0,02 Fonte: LMC International Obs: Os dados são referentes às exportações para os 15 primeiros países-membros da UE 40
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