Relatório Mensal de Cacau. Dezembro de 2016

Transcrição

1 Relatório Mensal de Cacau Dezembro de 2016

2 MERCADO FUTURO

3 Histórico dos preços do cacau em NY (USD/tonelada) Os futuros do cacau permaneceram em forte queda durante o último mês: o vencimento de março/17 em Nova York acumulou uma perda de 5,3% nos últimos 30 dias, atingindo USD 2289/t. Os principais fatores por trás da baixa foram as perspectivas de boa produção na safra 2016/17; informações de que a Costa do Marfim e a Gana ainda teriam grande quantidade de cacau da nova safra à fixar, e a valorização do dólar. Fonte: ICE 3

4 Sazonalidade dos preços do cacau em NY (USD/tonelada) Fonte: ICE 4

5 Histórico dos preços do cacau em Londres (GBP/tonelada) Vendas de operadores comerciais e leve recuperação da libra frente ao dólar causaram um recuo ainda maior na bolsa de Londres, de 8,8% nos últimos 30 dias, atingindo GBP 1823/t. Fonte: ICE 5

6 Sazonalidade dos preços em Londres (GBP/tonelada) Fonte: ICE 6

7 Curva de contratos futuros Fonte: ICE 7

8 Arbitragem Londres Nova York (USD/tonelada) A queda do diferencial de preços entre Londres e Nova York, atingindo as mínimas dos últimos 5 anos para o período, sugere que os produtores africanos venderam parte de sua ampla disponibilidade da safra 2016/17 nas últimas semanas. Os países desse continente costumam fixar a maior parte de sua produção na bolsa britânica. Fonte: ICE 8

9 Posição líquida Posição líquida Posição de Fundos ICE ESPECULATIVOS COMERCIAIS Preço Preço Os agentes especulativos (não-comerciais e não-reportáveis) passaram de uma posição liquidamente comprada para vendida no cacau no último mês, em meio às expectativas de recuperação da produção da amêndoa. Esses se encontram agora com lotes comprados em aberto ( ) e vendidos (+9.252). Fonte: ICE, CFTC, INTL FCStone 9

10 Correlação Cacau x CRB Reuters As commodities avançaram no último mês, impulsionadas pela decisão dos países da OPEP, e outros exportadores de petróleo, de reduzirem a produção, causando uma reação altista no mercado. O cacau, no entanto, não seguiu esse movimento, com os fundamentos baixistas do mercado da própria amêndoa pesando mais. Fonte: INTL FCStone, Reuters 10

11 Correlação Cacau x Euro A desvalorização do euro frente ao dólar foi outra razão da forte queda dos preços do cacau em Nova York. A perda de valor dessa moeda reduz o poder de compra da Europa, principal centro consumidor do cacau. Fonte: INTL FCStone, Reuters 11

12 Correlação Cacau x Libra Fonte: INTL FCStone, Reuters 12

13 FUNDAMENTOS DO MERCADO

14 Fundamentos do Mercado de Cacau FATORES BAIXISTAS Redução da estimativa de déficit em 2015/16 pela ICCO. Clima favorável ao desenvolvimento do cacau na África e Indonésia. Perspectiva de superávit no balanço de oferta e demanda da safra 2016/17. Desvalorização da libra esterlina seguindo o Brexit e aumento do diferencial de juros dos EUA e Reino Unido. FATORES ALTISTAS Crescimento da demanda para esmagamento na Europa, América do Norte e Ásia. Esmagadoras projetam que escassez de estoques de cacau deve persistir até o final do ano. Quarto trimestre deve registrar um crescimento no consumo de chocolate. Ocorrência do La Niña. 14

15 Clima Oeste da África Costa Do Marfim VHI Gana Costa Do Marfim Gana in mm Dez/2016 Dez/ , , ,6 3 76,2 2 50,8 1,5 38,1 1 25,4 0,75 19,1 0,5 12,7 0,25 6,4 0,1 2,5 0,05 1,3 0 0 PRECIPITAÇÃO ESPERADA 1-5 dias 6-10 dias O início do Harmatã (evento climático caracterizado por ventos secos que sopram do deserto do Saara) ainda não teve impacto na saúde da vegetação das regiões produtoras de cacau no Oeste da África, que permanece bom. A seca causada pelo evento, por outro lado, acelerou a colheita nas últimas semanas. O volume pluviométrico do Oeste da África deve ser baixo nos próximos dias, em decorrência do Harmatã. O clima seco na região deve durar até meados de março. * O VHI (Vegetation Health Index) é um índice que sintetiza as condições de umidade do solo e temperatura. Valores abaixo de 40 indicam stress hídrico e térmico, enquanto os valores acima de 60 demonstram condições favoráveis ao desenvolvimento vegetal. * No caso das chuvas, valores abaixo de 90 mm indicam pluviosidade abaixo da média para o período. Valores acima de 110 mm correspondem a chuvas acima da média. Fonte: NOAA, MDA 16

16 Clima Indonésia VHI Dez/2016 Dez/2015 in mm 8 203, , ,6 3 76,2 2 50,8 1,5 38,1 1 25,4 0,75 19,1 0,5 12,7 0,25 6,4 0,1 2,5 0,05 1,3 0 0 PRECIPITAÇÃO ESPERADA 1-5 dias 6-10 dias O clima mais úmido trazido pelo La Niña continua a ter um impacto positivo na saúde da vegetação da Indonésia. As regiões produtoras de cacau se encontram com VHI bom. Um bom volume de chuvas deve continuar a atingir a Indonésia nos próximos dias, inclusive nas regiões de Sulawesi, Norte de Sumatra e Java Ocidental, principais regiões produtoras do cacau. * O VHI (Vegetation Health Index) é um índice que sintetiza as condições de umidade do solo e temperatura. Valores abaixo de 40 indicam stress hídrico e térmico, enquanto os valores acima de 60 demonstram condições favoráveis ao desenvolvimento vegetal. * No caso das chuvas, valores abaixo de 90 mm indicam pluviosidade abaixo da média para o período. Valores acima de 110 mm correspondem a chuvas acima da média. Fonte: NOAA, MDA 18

17 Balanço de Oferta & Demanda A recuperação da produção em 2016/17 deve tornar o balanço de oferta e demanda de cacau novamente superavitário, dando um certo alívio aos estoques da amêndoa, que se encontram nos níveis mais baixos dos últimos 30 anos. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, INTL FCStone. 19

18 Balanço Final do Cacau Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, Reuters, INTL FCStone. 20

19 Relação entre Estoques e Esmagamento Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, INTL FCStone. 21

20 Produção Mundial Estimamos que a produção mundial de cacau avance 11,6% para 4,339 milhões de toneladas em 2016/17. Entre os principais produtores, os que devem apresentar maiores ganhos são a Costa do Marfim (+12,5%), Gana (+9,4%) e Brasil (+49,6%), se recuperando da quebra causada pelo El Niño em 2015/16. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, INTL FCStone. 22

21 Entregas de Cacau nos portos da Costa do Marfim Safra (mil toneladas) 2011/ / / / /16 Costa do Marfim Abidjan San Pedro Gana Brasil Bahia Outros Estados Fonte: INTL FCStone, CCC, Reuters, LMC International 23

22 Calendário de Produção Mundial África Ásia América Costa do Marfim Gana Togo Camarões Nigéria Indonésia Malásia Costa Rica Brasil México Venezuela Colombia Equador Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Safra Principal Safra Intermediária Fonte: ICCO 24

23 Esmagamento Mundial Após haver recuado 0,7% entre 2014/15 e 2015/16, estimamos que a demanda mundial de cacau para esmagamento avance 1,8% em 2016/17, atingindo 4,231 milhões de toneladas. Fonte: LMC, USDA, ICCO, FAO, INTL FCStone. 25

24 Esmagamento Europa Segundo os dados da Associação Europeia de Cacau (ECA), foram processadas toneladas de cacau no terceiro trimestre de 2016, alta de 2,9% em comparação com o mesmo período do ano anterior. No acumulado do ano-safra 2015/16 (out-set), a indústria europeia processou 1,347 milhões de toneladas de cacau, seu maior volume desde 2010/11, e alta de 3,3% em relação à 2014/15. Os dados do quarto trimestre serão divulgados em janeiro. Fonte: ECA European Cocoa Association Obs: A ECA representa uma parcela de 97% das esmagadoras de cacau europeias 26

25 Esmagamento América do Norte O esmagamento de cacau norte-americano avançou 0,2% no terceiro trimestre de 2012 para toneladas. O resultado acumulado durante a safra 2015/16 ainda apresentou um leve recuo de 0,5% em relação à anterior, totalizando toneladas. Os dados do quarto trimestre serão divulgados no dia 19 de janeiro às 19h (horário de Brasília). Fonte: NCA National Confectioners Association 27

26 Esmagamento Ásia O esmagamento da Ásia somou toneladas no trimestre, alta de 12,5% na comparação ano-a-ano. No acumulado da safra 2015/16, o processamento de amêndoas estimado pela CAA somou toneladas, avanço de 8,1% em relação à temporada anterior e segundo melhor resultado histórico da Ásia, perdendo para a safra 2013/14. Os dados do quarto trimestre serão divulgados em janeiro. Fonte: CCA Cocoa Association of Asia Obs.: Os dados refletem a compilação do esmagamento da Malásia e dos membros da CAA na Indonésia e Singapura 28

27 Esmagamento - Brasil A baixa disponibilidade e altos preços do cacau no Brasil limitaram o esmagamento no terceiro trimestre, que somou somente toneladas, 4,8% a menos que no mesmo período do ano passado e menor resultado desde No acumulado do ano-safra 2015/16, o esmagamento do país ainda teve um leve avanço de 0,6% em relação à 2014/15, somando toneladas. Fonte: Associação Comercial da Bahia 29

28 MERCADO FÍSICO

29 Preços do cacau na Bahia - Brasil (USD/t) Fonte: Associação Comercial da Bahia, ICE 31

30 Preços do cacau na Bahia - Brasil (BRL/t) Fonte: Associação Comercial da Bahia, ICE 32

31 Prêmio do cacau na Bahia - Brasil (USD/t) Passado os efeitos da seca no primeiro semestre do ano, a colheita e as entregas de cacau no Brasil andam em ritmo acelerado, ampliando a disponibilidade interna do produto e reduzindo os amplos prêmios em relação aos preços internacionais. O prêmio do cacau na Bahia é de cerca de USD 280/t em relação à Nova York. Fonte: Associação Comercial da Bahia, ICE 33

32 Prêmio do cacau nos EUA por origem (USD/t) Fonte: CMAA 34

33 SUBPRODUTOS DO CACAU

34 Ratios dos subprodutos - EUA Produto nov-16 out-16 Variação Manteiga 2,50 2,75-0,25 Torta - 0,75 - Pó 10-12% Natural 0,91 0,83 0,08 Pó 16-18% Natural 1,10 1,00 0,10 Pó 22-24% Natural 1,14 1,04 0,10 Pó 10-12% Alcalinizado 1,07 0,96 0,11 Pó Alcalinizado Vermelho 1,11 1,00 0,11 Pó Alcalinizado Preto 1,41 1,27 0,14 Os valores indicam a razão (ratio) entre o preço do produto e o preço do cacau em amêndoas. As porcentagens nos nomes dos produtos indicam a quantidade de manteiga. Fonte: CMAA, Milling and Baking News 36

35 Relações Históricas de Ratio - EUA Após ter avançado bastante durante todo o ano, o interesse comprador pela manteiga começa a se reduzir, com os fabricantes de chocolate já havendo concluído as compras de insumo para o produto a ser vendido no final do ano, pico de consumo do chocolate. O ratio da manteiga, isto é, a razão entre o preço da manteiga e o da amêndoa, recuou 4,8% em novembro em relação à outubro, atingindo 2,60, e o do pó avançou 13,9% para 0,95. Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 37

36 Relações Históricas de Ratio - Brasil Fonte: INTL FCStone, MDIC, Seagri, Ceplac, Cacauth 38

37 Ratio da Manteiga de Cacau - EUA Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 39

38 Sazonalidade do Ratio da Manteiga de Cacau - EUA Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 40

39 Ratio do Cacau em Pó - EUA Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 41

40 Sazonalidade do Ratio do Cacau em Pó - EUA Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 42

41 Margens de esmagamento - EUA A margem de esmagamento de cacau permanece elevada, com o ratio combinado atingindo 1,418. No momento, pouco cacau da safra atual se encontra disponível no mercado, de modo que não há muito espaço para se ampliar o esmagamento da amêndoa. Todavia, conforme o cacau de 2016/17 começa a entrar no mercado, a indústria terá incentivos para ampliar a oferta dos subprodutos. Fonte: INTL FCStone, Milling and Baking News, CMAA 43

42 COMÉRCIO INTERNACIONAL

43 Brasil: Saldo da balança comercial de cacau (toneladas) Fonte: MDIC 45

44 Brasil: Saldo da balança comercial de manteiga (toneladas) Fonte: MDIC 46

45 Brasil: Saldo da balança comercial de pó (toneladas) Fonte: MDIC 47

46 Exportações de Manteiga Europa e Estados Unidos 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Holanda 47,48 45,91 França 14,75 15,10 Alemanha 12,63 10,56 Reino Unido 2,91 3,07 Estados Unidos 6,43 6,59 Fonte: LMC International 48

47 Exportações de Pó Europa e Estados Unidos 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Holanda 51,72 55,21 França 11,50 11,86 Alemanha 25,19 23,10 Reino Unido 1,15 0,93 Estados Unidos 6,90 12,29 Fonte: LMC International 49

48 Exportações de Licor Europa e Estados Unidos 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Holanda 23,10 21,02 França 9,86 7,90 Alemanha 15,04 13,55 Reino Unido 0,08 0,07 Estados Unidos 4,59 5,89 Fonte: LMC International 50

49 Exportações de Manteiga África Ocidental 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Costa do Marfim 14,71 15,65 Gana 5,26 7,48 Camarões 2,32 2,53 Nigéria 2,73 2,27 Fonte: LMC International 51

50 Exportações de Pó África Ocidental 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Costa do Marfim 16,05 13,86 Gana 4,63 3,10 Fonte: LMC International 52

51 Exportações de Licor África Ocidental 2016 Jan-Mar 2016 Abr-Jun Costa do Marfim 25,99 25,96 Gana 6,47 6,01 Camarões 1,13 1,75 Nigéria 0,02 0,08 Fonte: LMC International 53

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