CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO. Novembro de 2016

CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO Novembro de 2016 1 1

AMBIENTE INTERNACIONAL Fim do longo ciclo de commodities. Desaceleração moderada da China. Aumento de juros nos EUA, mas de forma gradual. Esperamos novo aumento em dezembro deste ano. Riscos reduzidos de crise, apesar do crescimento fraco do PIB global. 2

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980-2011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) 1980-2017 6.0 5.0 4.8 4.6 4.8 5.2 4.9 5.5 5.7 5.4 4.0 3.0 2.3 2.3 2.8 3.9 3.4 3.8 3.9 3.4 2.5 2.3 2.2 3.3 3.4 3.9 4.1 2.6 3.6 2.5 3.0 4.1 3.1 4.2 3.4 3.3 3.4 3.1 2.7 2.8 2.0 1.0 0.8 0.0 0.0 3 FONTE: FMI

PAÍSES DESENVOLVIDOS EM FASE DE ACELERAÇÃO E EMERGENTES EM DESACELERAÇÃO EUA SUPERANDO A CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE CHINA EM NOVO ESTÁGIO DE CRESCIMENTO 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CHINA (%) 15.0 14.2 12.7 12.0 9.0 9.2 7.8 7.6 8.4 8.3 9.1 10.1 11.3 9.6 9.2 10.6 9.5 7.7 7.7 7.3 6.9 6.5 6.3 6.0 5.0 5.0 5.0 3.0 5 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA ÁREA DO EURO (%) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 3.8 2.1 0.9 0.7 2.2 1.7 3.2 3.0 0.4 1.8 1.5 0.9 1.5 1.5 1.3 0.0-1.0-0.6-0.4-2.0-3.0-4.0-5.0-4.3 6 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DOS EUA (%) 5.0 4.0 4.1 3.8 3.3 3.0 2.0 1.0 1.0 1.8 2.8 2.7 1.8 2.5 1.6 2.2 1.5 2.4 2.4 1.5 1.7 0.0-1.0-0.3-2.0-3.0-2.8-4.0 7 FONTE: FMI

21/02/14 21/03/14 18/04/14 16/05/14 13/06/14 11/07/14 08/08/14 05/09/14 03/10/14 31/10/14 28/11/14 26/12/14 23/01/15 20/02/15 20/03/15 17/04/15 15/05/15 12/06/15 10/07/15 07/08/15 04/09/15 02/10/15 30/10/15 27/11/15 25/12/15 22/01/16 19/02/16 18/03/16 15/04/16 13/05/16 10/06/16 08/07/16 05/08/16 02/09/16 30/09/16 28/10/16 25/11/16 Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY 102.0 97.0 92.0 94.76 92.37 89.33 100.33 100.17 99.49 97.39 98.03 96.41 97.35 96.55 93.93 93.14 93.33 101.50 99.61 98.15 98.89 97.47 95.89 96.05 97.07 95.56 94.16 93.53 92.63 87.0 86.69 84.23 82.0 80.48 80.82 77.0 79.09 8 FONTE: BLOOMBERG

BRASIL: PRINCIPAIS PRODUTOS EXPORTADOS (%) SOJA ; 13.18% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES ; 9.99% OUTROS PRODUTOS; 16,25% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO ; 8.52% CARNE ; 7.66% FUMO E CIGARROS ; 1.12% MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS ; 1.81% MINERIOS DE FERRO ; 7.39% CALCADOS E COURO ; 1.88% MAQUINAS,APARELHOS E INSTRUMENTOS MECANICOS ; 3.96% PAPEL E CELULOSE ; 4.16% ACUCAR ; 4.55% PRODUTOS METALURGICOS ; 7.12% PRODUTOS QUIMICOS ; 7.25% FONTE: BLOOMBERG 9 9

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) 2017 (p) PREÇO FONTE: FMI MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: (US$/BARRIL) BRADESCO REINO UNIDO) - US$/BARRIL NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB 120 110 100 97.7 112.0 98.9 90 80 70 60 72.7 65.4 54.4 61.9 79.6 53.7 55.5 50 40 30 20 37.9 33.4 29.8 27.6 14.4 18.4 15.0 18.2 23.7 28.3 19.4 15.8 20.5 19.1 12.717.7 24.4 38.3 28.9 44.3 10 0 10 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) 2017 (p) PREÇO MÉDIO ANUAL DO 62% DE TEOR MINÉRIO DE FERRO) - US$/TONELADA DE FERRO (US$/TONELADA) FONTE: FMI ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO (PREÇO SPOT NO PORTO DE TIANJIN/CHINA, MINÉRIO COM 180 168 160 147 140 129 135 120 100 97 80 80 60 62 56 54 55 40 28 33 37 20 12 13 13 14 16 0 11 FONTE: FMI

PREÇO MÉDIO ANUAL DA SOJA (US$/BUSHEL) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) 2017 (p) 16 14 12 10 8.6 12.3 10.3 10.5 13.2 14.6 14.1 12.5 9.5 9.8 11.0 8 7.5 6 5.0 4.6 5.1 6.3 6.1 5.9 4 2 0 12 FONTE: FMI

CENÁRIO DOMÉSTICO Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. A política fiscal permanece sendo o principal desafio. Recessão de 2015 e 2016 tem resultado em significativa queda da inflação. Com isso, ciclo de queda da taxa de juros já foi iniciado. Retomada tem sido mais lenta do que o esperado anteriormente, em resposta a um cenário de endividamento ainda elevado das empresas e à certa frustração com o mercado de trabalho. 13

nov/03 mai/04 nov/04 mai/05 nov/05 mai/06 nov/06 mai/07 nov/07 mai/08 nov/08 mai/09 nov/09 mai/10 nov/10 mai/11 nov/11 mai/12 nov/12 mai/13 nov/13 mai/14 nov/14 mai/15 nov/15 mai/16 nov/16 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) 69 64 59 62.8 67.1 57.5 61.7 67.1 59.5 57.8 Média (2003+) ICEI 54 49 57.0 51.8 54.4 54.7 55.1 51.1 47.4 54 50.8 44 46.8 39 38.9 34 37.2 37.6 14 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal.

jun/06 nov/06 abr/07 set/07 fev/08 jul/08 dez/08 mai/09 out/09 mar/10 ago/10 jan/11 jun/11 nov/11 abr/12 set/12 fev/13 jul/13 dez/13 mai/14 out/14 mar/15 ago/15 jan/16 jun/16 nov/16 Fonte: FGV Elaboração: Bradesco ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS DESSAZONALIZADOS) Setembro/2005=100 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) 130 120 110 106.8 119.4 110.9 112.1 113.2 Confiança do Consumidor Situação Atual Neutro Expectativas 100 90 80 70 60 85.0 88.5 83.6 98.1 96.4 94.9 94.6 72.4 63.9 92.6 100 87.7 79.1 67.9 15 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

16 16 16 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO 11.25% 13.00% 13.75% 12.75% 11.25% 10.25% 8.75% 9.50% 10.75% 11.75% 12.50% 11.00% 8.50% 7.25% 8.00% 9.00% 10.00% 11.00% 11.75% 13.25% 14.25% 13.75% 10.25% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 11.0% 12.0% 13.0% 14.0% 15.0% fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 abr/17 jun/17 ago/17 out/17 dez/17

SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB 05% 04% 03% 3.7% 3.2% 3.2% 3.3% 2.6% 2.9% 02% 1.9% 2.2% 1.7% 01% 00% -01% -0.6% -0.6% -02% -03% -1.5% -1.9% -2.3% -2.7% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 2019* 17 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

NESSA FASE DE AJUSTES, PIB SEGUIRÁ FRACO. PROJETAMOS RETRAÇÃO DE 3,4% EM 2016. MAS, ESPERAMOS CRESCIMENTO DE 1,0% EM 2017. 18 18

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB: VARIAÇÃO ANUAL 7.5 7.0 5.0 3.0 1.0 4.4 1.4 3.1 1.1 5.8 3.2 4.0 6.1 5.1 3.9 1.9 3.0 0.5 1.0 3.0-1.0-0.1-3.0-5.0-3.8-3.4 19 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: INVESTIMENTO PIB: FBKF 20.0 17.9 15.0 12.0 12.3 10.0 5.0 0.0 8.5 2.0 6.7 6.7 0.8 5.8 3.0 7.0-5.0-2.1-4.2-10.0-8.0-15.0-14.1-20.0 20 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: Imprensa FONTE: Imprensa Dados até dia Número de empresas que divulgaram investimentos - 2006 a 2011 (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. N 31/01 DE ANÚNCIOS 1,900 1,700 1,642 1,592 1,500 1,425 1,591 1,493 1,300 1,329 1,100 1,102 1,151 1,171 900 806 974 940 924 870 700 691 708 677 500 626 534 634 607 300 21 FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO PIB: CONSUMO DO GOVERNO 5.00 4.00 3.9 3.6 4.1 3.9 3.00 2.00 2.0 2.0 2.9 2.2 2.3 1.5 1.5 1.00 0.8 0.5.00-1.00-1.0-2.00-2.0-3.00 22 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: CONSUMO DAS FAMÍLIAS PIB: CONSUMO 8.00 6.00 4.00 3.9 4.4 5.3 6.4 6.5 4.5 6.2 4.7 3.5 3.5 2.00 2.3 2.5 0.5.00-2.00-4.00-4.0-4.4-6.00 23 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO (INCLUINDO VEÍCULOS E MATERIAL DE CONSTRUÇÃO) VENDAS NO VAREJO AMPLIADO 14.0 13.6 12.2 11.0 9.9 8.0 6.4 6.8 6.6 8.0 5.0 2.0 3.1 3.6 2.0 4.0-1.0-4.0-1.7-7.0-10.0-8.6-8.5 24 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

Variação das vendas setoriais no comércio varejista - 2016 Fonte: IBGE PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO Elaboração: Badesco VAREJISTA POR SEGMENTO 2016 Farmácia, perfumaria e cosméticos Hipermercados e Supermercados Comércio Varejista Restrito Material de Construção Comércio Varejista Ampliado Outros artigos pessoais e domésticos Combustíveis Tecidos, Vestuário e Calçados Móveis e Eletrodomésticos Livros, jornais, revistas e papelaria Informática e Comunicações Veículos e Motos -6.5% -7.5% -8.5% -9.0% -10.0% -11.0% -12.0% -13.0% -14.0% -15.0% -2.5% 0.0% -17.0% -15.0% -13.0% -11.0% -9.0% -7.0% -5.0% -3.0% -1.0% 1.0% 25 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

PROJEÇÃO DE Variação VENDAS das vendas DO setoriais COMÉRCIO no comércio VAREJISTA varejista - 2017 Fonte: POR IBGE SEGMENTO 2017 Elaboração: Badesco Móveis e Eletrodomésticos Veículos e Motos Informática e Comunicações 3.0% 3.5% 4.0% Comércio Varejista Ampliado Combustíveis Farmácia, perfumaria e cosméticos Hipermercados e Supermercados Comércio Varejista Restrito Material de Construção Tecidos, Vestuário e Calçados 2.0% 1.8% 1.5% 1.2% 1.0% 0.5% 0.0% Outros artigos pessoais e domésticos -1.0% Livros, jornais, revistas e papelaria -3.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 26 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 RENDA REAL VARIAÇÃO ANUAL 5.0 4.0 3.0 4.1 3.4 3.3 3.4 3.3 2.9 4.3 3.4 2.0 1.0 1.1 1.1 1.0 1.2 0.0 0.1-1.0-2.0-1.7-3.0-2.5 27 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Desemprego - PNAD contínua 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) 13.0 12.0 11.0 11.2 12.6 12.2 10.0 9.0 8.0 9.6 9.7 8.8 9.3 9.9 10.2 9.9 9.4 9.9 8.9 8.1 8.6 8.3 7.7 7.3 7.2 8.4 7.0 6.8 6.0 28 FONTE: IBGE PNAD CONTÍNUA ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO CAGED FORMAL - GERAÇÃO ACUMULADA DE VAGAS, NO ANO EM MILHARES - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO DO PRAZO EM MIL POSTOS DE TRABALHO 2,500 2,000 1,500 1,000 500 762 645 1523 1254 1229 1617 1452 995 2137 1566 868 731 397 300 900 0-500 -1,000-1,500-2,000-1625 -1450 29 FONTE: MTE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB: AGRO VARIAÇÃO DO PIB: AGROPECUÁRIA 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 2.0 1.1 4.6 3.2 5.8 6.7 5.6 8.4 2.8 1.8 4.0 3.5.00-2.00-4.00-3.7-3.1-2.0-6.00 30 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* em mil toneladas Produção Nacional de Grãos PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS Fonte e projeção: Conab Elaboração: Bradesco EM MIL TON 230,000 210,000 190,000 193,623 188,658 207,770 212,516 186,299 170,000 162,803 150,000 144,137 149,255 130,000 110,000 123,168 96,761 131,751 113,898 90,000 70,000 68,400 57,901 76,035 81,065 78,427 83,030 50,000 30,000 31 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: SERVIÇOS PIB: SERVIÇOS 7.00 5.00 3.00 5.0 3.7 4.3 5.8 4.8 2.1 5.8 3.4 2.9 2.8 2.5 1.00 1.0 0.5-1.00-3.00-2.7-3.0-5.00 32 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: INDÚSTRIA PIB: INDUSTRIA 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 8.2 2.0 2.0 6.2 4.1 10.2 4.1 2.2 1.0 4.0.00-2.00-0.7-1.5-4.00-6.00-8.00-4.7-6.2-3.4 33 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM NÍVEL (DESSAZONALIZADO) Produção industrial - nível 137 132 127 122 117 112 107 105 111 115 110 118 114 123 128 133 130 111 133 130 128 129 123 133 129 125 128 125 121 114 107 109 106 102 97 100 102 104 105 105 34 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 2019* VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL EM % VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL 2043-2016 Fonte: IBGE Elaboração e Projeção: Bradesco 15% 13.1% 10.7% 10% 05% 00% 0.3% 9.2% 4.9% 7.0% 8.2% 3.2% 4.5% 1.8% 5.5% 7.0% -2.1% -0.9% -05% -3.9% -7.6% -10% 35 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

APÓS ALTA DE 10,67% EM 2015, PROJETAMOS IMPORTANTE DESACELERAÇÃO, PARA 6,6% NESTE ANO E 4,7% NO ANO QUE VEM. 36 36

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* IPCA - VARIAÇÃO ANUAL 14.0% 12.0% 12.5% 10.7% 10.0% 8.9% 9.3% 8.0% 7.7% 7.6% 6.0% 4.0% 6.0% 5.7% 3.1% 4.5% 5.9% 4.3% 5.9% 6.5% 5.9% 6.4% 6.6% 4.7% 2.0% 0.0% 37 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* ADMINISTRADOS - VARIAÇÃO ANUAL 20.0% 18.0% 18.1% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 9.0% 8.0% 6.0% 4.0% 4.3% 3.3% 4.7% 3.1% 6.2% 3.7% 5.3% 6.3% 5.0% 2.0% 1.7% 1.5% 0.0% 38 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

BENS DURÁVEIS - VARIAÇÃO ANUAL 5.00% 4.00% 3.00% 3.06% 3.61% 3.00% 3.27% 2.30% 2.00% 1.50% 1.00% 0.94% 0.00% -0.05% -0.01% -1.00% -2.00% -1.75% -1.89% -1.55% -3.00% -4.00% -3.47% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 39 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SERVIÇOS - VARIAÇÃO ANUAL SERVIÇOS ANUAL 12.0% 10.0% 9.79% 8.74% 8.73% 8.0% 7.32% 8.10% 8.02% 8.33% 8.12% 6.66% 6.77% 6.73% 6.77% 6.0% 4.86% 5.54% 5.72% 5.79% 5.10% 4.0% 2.0% 40 0.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

ALIMENTAÇÃO VARIAÇÃO ANUAL 22.0% 20.0% 19.46% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 9.63% 10.77% 11.12% 10.39% 9.86% 12.01% 9.59% 8.0% 6.0% 7.48% 7.19% 8.48% 8.03% 6.08% 4.0% 3.87% 3.17% 2.0% 0.0% 1.99% 1.23% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 41 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

04/03/14 03/04/14 03/05/14 02/06/14 02/07/14 01/08/14 31/08/14 30/09/14 30/10/14 29/11/14 29/12/14 28/01/15 27/02/15 29/03/15 28/04/15 28/05/15 27/06/15 27/07/15 26/08/15 25/09/15 25/10/15 24/11/15 24/12/15 23/01/16 22/02/16 23/03/16 22/04/16 22/05/16 21/06/16 21/07/16 20/08/16 19/09/16 19/10/16 18/11/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM % 7.9 7.4 7.59 7.31 7.38 6.9 6.56 6.91 6.93 7.20 6.81 6.4 6.30 5.9 5.57 5.62 5.72 5.65 5.53 6.00 5.69 5.4 5.47 5.59 5.59 5.47 4.9 42 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

28/04/15 28/05/15 27/06/15 27/07/15 26/08/15 25/09/15 25/10/15 24/11/15 24/12/15 23/01/16 22/02/16 23/03/16 22/04/16 22/05/16 21/06/16 21/07/16 20/08/16 19/09/16 19/10/16 18/11/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2017 EM % 6.1 6.05 5.9 5.77 5.7 5.5 5.47 5.34 5.46 5.3 5.1 4.9 5.12 4.95 4.98 5.12 5.25 4.99 4.7 4.77 4.74 4.5 43 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

21/02/14 21/03/14 18/04/14 16/05/14 13/06/14 11/07/14 08/08/14 05/09/14 03/10/14 31/10/14 28/11/14 26/12/14 23/01/15 20/02/15 20/03/15 17/04/15 15/05/15 12/06/15 10/07/15 07/08/15 04/09/15 02/10/15 30/10/15 27/11/15 25/12/15 22/01/16 19/02/16 18/03/16 15/04/16 13/05/16 10/06/16 08/07/16 05/08/16 02/09/16 30/09/16 28/10/16 25/11/16 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014. fonte: Bloomberg 4.30 3.90 3.50 3.10 2.70 DEZEMBRO 2009 R$ 1,74/ US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,66 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,87 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ DEZEMBRO 2015 R$ 3,90 / US$ DEZEMBRO 2016 R$ 3,30 / US$ 2.74 2.87 3.29 2.92 3.18 3.06 4.18 4.16 4.01 3.94 3.84 3.86 3.77 3.54 3.70 4.07 3.77 3.61 3.37 3.22 3.13 3.35 3.43 3.42 3.12 2.30 2.36 2.28 2.30 2.51 2.40 2.57 2.20 2.20 2.24 1.90 44 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$ 4.4 3.90 3.8 3.53 3.30 3.40 3.50 3.2 2.89 2.6 2 1.96 2.32 2.65 2.34 2.14 1.77 2.34 1.74 1.67 1.88 2.04 2.35 2.65 1.4 0.8 45 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

Egito Argentina México Reino Unido Turquia China Filipinas Malásia Polônia Colômbia Índia Coreia do Sul Canadá DXY Cingapura Peru República Tcheca Euro Emirados Tailândia Hungria Paquistão Suíça África do Sul Rússia Indonésia Taiwan Austrália Chile Nova Zelândia Japão Brasil MOEDAS SELECIONADAS VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES 130.0% 126.1% 110.0% 90.0% 70.0% 60.8% 50.0% 30.0% 24.7% 18.0% 10.0% 5.7% 5.6% 3.1% 2.3% 1.2% 0.2% -10.0% -0.3% -0.9% -1.6% -4.8% -8.6% -30.0% 46 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

26/01/14 21/03/14 14/05/14 07/07/14 TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006-2013. Fonte: Bloomberg 30/08/14 23/10/14 16/12/14 08/02/15 03/04/15 27/05/15 20/07/15 12/09/15 05/11/15 29/12/15 21/02/16 15/04/16 08/06/16 01/08/16 24/09/16 17/11/16 JUROS DE 10 ANOS NOS ESTADOS UNIDOS E NA ALEMANHA 3.30 % 2.90 2.50 2.58 2.10 1.70 1.30 0.90 0.50 0.10 1.69 2.64 2.61 2.39 2.24 2.34 2.14 2.06 1.84 1.43 1.64 1.08 2.48 2.12 0.98 0.88 0.78 0.70 0.76 Treasury 10 anos 0.49 Juros 10 anos - Alemanha 0.30 0.11 2.29 2.34 2.14 2.00 0.80 0.69 0.56 0.46 1.66 1.98 0.31 1.75 1.36 0.09 0.07 1.56 2.26 0.28-0.30 47 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

04/03/14 03/04/14 03/05/14 02/06/14 02/07/14 01/08/14 31/08/14 30/09/14 30/10/14 29/11/14 29/12/14 28/01/15 27/02/15 29/03/15 28/04/15 28/05/15 27/06/15 27/07/15 26/08/15 25/09/15 25/10/15 24/11/15 24/12/15 23/01/16 22/02/16 23/03/16 22/04/16 22/05/16 21/06/16 21/07/16 20/08/16 19/09/16 19/10/16 18/11/16 COTAÇÕES DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRIL 120 110.0 114.8 WTI BRENT 100 98.0 99.7 93.7 86.1 80 60 40 20 74.2 67.8 62.5 44.5 43.9 63.3 54.2 53.1 57.7 38.2 46.2 41.5 34.7 35.7 26.6 26.2 52.5 50.9 53.1 45.1 46.3 39.5 48 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

out/00 jan/01 abr/01 jul/01 out/01 jan/02 abr/02 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 1996 = 100 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. Fonte: Funcex. 1999-2007 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA (RAZÃO ENTRE PREÇO DE EXPORTAÇÃO E PREÇO DE IMPORTAÇÃO) 132 129.1 127 Termos de Troca 125.6 122 Média Móvel 12 Meses 117 117.3 117.2 112 108.4 113.1 107 105.5 101.8 102 103.3 96.0 98.8 99.4 97 95.1 96.0 97.7 96.8 92 93.6 92.6 90.0 87 86.9 88.0 82 49 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB 19,000 10,000 1,000-8,000-17,000-26,000-35,000-44,000-53,000-1,811-18,384-23,502-33,416-25,335-8,097 3,760 13,547 408-26,261-30,640-3,2% PIB -1,0% PIB -18,522-1,3% PIB -27,192-2,1% PIB -45,782-62,000-58,905-71,000-80,000-75,824-74,218-89,000-98,000-4,3% PIB -107,000-116,000-104,181 50 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

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