CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO. Janeiro de 2017

CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO Janeiro de 2017 1 1

AMBIENTE INTERNACIONAL Fim do longo ciclo de commodities, com estabilização dos preços nos últimos meses. Desaceleração moderada da China. Riscos reduzidos de crise, com o crescimento global mostrando ligeira aceleração, impulsionado pela alta do PIB dos EUA. Aumento gradual de juros nos EUA. Esperamos três elevações em 2017. 2

TAXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980-2011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO PIB MUNDIAL (variação anual, %) 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 6.0 5.0 4.8 4.6 4.8 5.2 4.9 5.5 5.7 5.4 4.0 3.0 2.3 2.3 2.8 3.9 3.4 3.8 3.9 3.4 2.5 2.3 2.2 3.3 3.4 3.9 4.1 2.6 3.6 2.5 3.0 4.1 3.1 4.2 3.4 3.3 3.4 3.2 3.2 3.0 2.0 1.0 0.8 0.0 0.0 3 Fonte: FMI, Bradesco

PAÍSES DESENVOLVIDOS E EMERGENTES (estágios das principais economias globais) EUA SUPERANDO A CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE CHINA EM NOVO ESTÁGIO DE CRESCIMENTO 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 PIB DA CHINA (variação anual, %) 15.0 14.2 12.7 12.0 11.4 9.0 9.2 8.5 8.3 9.1 10.1 9.7 9.4 10.6 9.5 7.8 7.7 7.9 7.8 7.3 6.9 6.7 6.0 6.4 5.2 5.0 5.0 3.0 5 Fonte: FMI, Bradesco

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* PIB DA ÁREA DO EURO (variação anual, %) PIB ZONA DO EURO 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 3.8 2.1 0.9 0.7 2.2 1.7 3.2 3.0 0.4 1.8 1.5 0.9 1.5 1.5 1.3 0.0-1.0-0.6-0.4-2.0-3.0-4.0-5.0-4.3 6 Fonte: FMI, Bradesco

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* EUA: Crescimento anual do PIB (em %) Fonte: FMI, Bradesco PIB DOS EUA (variação anual, %) 5.0 4.0 4.1 3.8 3.3 3.0 2.0 1.8 2.8 2.7 1.8 2.5 1.6 2.2 1.7 2.4 2.4 1.6 2.0 1.0 1.0 0.0-1.0-0.3-2.0-3.0-2.8-4.0 7 Fonte: FMI, Bradesco

31/03/14 28/04/14 26/05/14 23/06/14 21/07/14 18/08/14 15/09/14 13/10/14 10/11/14 08/12/14 05/01/15 02/02/15 02/03/15 30/03/15 27/04/15 25/05/15 22/06/15 20/07/15 17/08/15 14/09/15 12/10/15 09/11/15 07/12/15 04/01/16 01/02/16 29/02/16 28/03/16 25/04/16 23/05/16 20/06/16 18/07/16 15/08/16 12/09/16 10/10/16 07/11/16 05/12/16 02/01/17 Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDAS (índice dxy) 102.0 97.0 92.0 94.76 92.37 89.33 100.33 100.17 99.49 97.39 98.03 96.41 97.35 96.55 93.93 93.14 93.33 99.61 98.15 97.47 98.89 95.89 96.05 95.56 97.07 94.16 93.53 92.63 102.72 87.0 86.69 84.23 82.0 80.48 80.82 77.0 79.09 8 Fonte: Bloomberg, Bradesco

PAUTA EXPORTADORA BRASILEIRA (principais produtos, %) SOJA ; 13.18% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES ; 9.99% OUTROS PRODUTOS; 16,25% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO ; 8.52% CARNE ; 7.66% FUMO E CIGARROS ; 1.12% MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS ; 1.81% MINERIOS DE FERRO ; 7.39% CALCADOS E COURO ; 1.88% MAQUINAS,APARELHOS E INSTRUMENTOS MECANICOS ; 3.96% PAPEL E CELULOSE ; 4.16% ACUCAR ; 4.55% PRODUTOS METALURGICOS ; 7.12% PRODUTOS QUIMICOS ; 7.25% Fonte: MDIC, Bradesco 9 9

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (p) FONTE: FMI PREÇO ELABORAÇÃO MÉDIO E (P) PROJEÇÃO: ANUAL DO PETRÓLEO BRENT BRADESCO (us$/barril) NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB REINO UNIDO) - US$/BARRIL 120 110 100 97.7 112.0 98.9 90 80 70 60 72.7 65.4 54.4 61.9 79.6 53.7 56.8 50 40 30 20 37.9 33.4 29.8 27.6 14.4 18.4 15.0 18.2 23.7 28.3 19.4 15.8 20.5 19.1 12.717.7 24.4 38.3 28.9 45.1 10 0 10 Fonte: FMI, Bradesco

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (p) PREÇO MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO FONTE: FMI ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO (us$/tonelada) NÍVEL MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO (PREÇO SPOT NO PORTO DE TIANJIN/CHINA, MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA 180 168 160 147 140 129 135 120 100 97 80 80 60 62 56 59 61 40 28 33 37 20 12 13 13 14 16 0 11 Fonte: FMI, Bradesco

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 (p) PREÇO MÉDIO ANUAL DA SOJA (us$/bushel) 16 14 12 12.3 13.2 14.6 14.1 12.5 10 8.6 10.3 10.5 9.5 9.9 10.2 8 7.5 6 5.0 4.6 5.1 6.3 6.1 5.9 4 2 0 12 Fonte: FMI, Bradesco

CENÁRIO DOMÉSTICO Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. A política fiscal permanece sendo o principal desafio. Recessão de 2015 e 2016 tem resultado em significativa queda da inflação. Com isso, ciclo de queda da taxa de juros já foi iniciado e deverá ser intensificado ao longo deste ano. Retomada da atividade econômica tem sido mais lenta do que o esperado anteriormente, em resposta a um cenário de endividamento ainda elevado das empresas e à certa frustração com o mercado de trabalho. 13

dez/03 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS CONFIANÇA DA INDÚSTRIA (série dessazonalizada, dados mensais a partir de 2010) 69 6462.8 59 67.1 57.5 61.7 67.1 59.5 57.8 Média (2003+) ICEI 54 49 44 57.0 51.8 54.4 46.8 54.7 51.1 55.1 47.4 54 47.2 39 34 37.2 38.8 37.6 14 Fonte: CNI, Bradesco

jul/06 dez/06 mai/07 out/07 mar/08 ago/08 jan/09 jun/09 nov/09 abr/10 set/10 fev/11 jul/11 dez/11 mai/12 out/12 mar/13 ago/13 jan/14 jun/14 nov/14 abr/15 set/15 fev/16 jul/16 dez/16 Fonte: FGV CONFIANÇA Elaboração: Bradesco DO CONSUMIDOR (dados dessazonalizados) ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) E SEUS COMPONENTES (DADOS DESSAZONALIZADOS) Setembro/2005=100 130 120 110 106.8 119.4 110.9 112.1 113.2 Confiança do Consumidor Situação Atual Neutro Expectativas 100 90 80 70 85.0 88.5 83.6 98.1 96.4 94.9 94.6 72.4 92.6 100 80.8 73.3 60 63.9 64.1 15 Fonte: FGV, Bradesco

16 16 16 11.25% 13.00% 13.75% 12.75% 11.25% 10.25% 8.75% 9.50% 10.75% 11.75% 12.50% 11.00% 8.50% 7.25% 8.00% 9.00% 10.00% 11.00% 11.75% 13.25% 14.25% 13.75% 13.00% 9.50% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 11.0% 12.0% 13.0% 14.0% 15.0% fev/08 abr/08 jun/08 ago/08 out/08 dez/08 fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 abr/17 jun/17 ago/17 out/17 dez/17 TAXA DE JUROS (nominal, selic) Fonte: BCB, Bradesco

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 2019* RESULTADO PRIMÁRIO (proporção do pib, %) 05% 04% 03% 02% 3.7% 3.2% 3.2% 3.3% 1.9% 2.6% 2.9% 2.2% 1.7% 01% 00% -01% -0.6% -0.7% -02% -1.9% -1.6% -03% -2.7% -2.8% -04% 17 Fonte: BCB, Bradesco

NESSA FASE DE AJUSTES, PIB SEGUIRÁ FRACO. PROJETAMOS RETRAÇÃO DE 3,6% EM 2016. MAS ESPERAMOS LIGEIRO CRESCIMENTO DE 0,3% EM 2017. 18 18

19 19 19 4,4 1,4 3,1 1,1 5,8 3,2 4,0 6,1 5,1-0,1 7,5 4,0 1,9 3,0 0,5-3,8-3,6 0,3 2,5-5,0-3,0-1,0 1,0 3,0 5,0 7,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB (variação anual, %) Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB INVESTIMENTOS (variação anual, %) PIB: FBKF 20,0 17,9 15,0 12,0 12,3 10,0 5,0 0,0 8,5 2,0 6,7 6,8 0,8 5,8 2,5 6,0-5,0-2,1-4,2-10,0-15,0-13,9-10,5-20,0 20 Fonte: IBGE, Bradesco

jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 ANÚNCIO DE INVESTIMENTOS (número de investimentos, acumulado em doze meses) FONTE: Imprensa FONTE: Imprensa Dados até dia Número de empresas que divulgaram investimentos - 2006 a 2011 (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. 31/01 1,900 1,700 1,642 1,592 1,500 1,425 1,591 1,493 1,300 1,329 1,100 1,102 1,151 1,171 900 806 974 940 924 870 700 691 708 677 500 626 534 634 602 300 21 Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB CONSUMO DO GOVERNO (variação anual, %) PIB: CONSUMO DO GOVERNO 5,00 4,00 3,9 3,6 4,1 3,9 3,00 2,00 2,0 2,0 2,9 2,2 2,3 1,5 1,5 1,00,00 0,8 0,5-1,00-1,1-0,3-2,00 22 Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS (variação anual, %) PIB: CONSUMO 8,00 6,00 4,00 3,9 4,4 5,3 6,4 6,5 4,5 6,2 4,8 3,5 3,5 2,00 2,3 2,0,00 0,0-2,00-4,00-3,9-4,3-6,00 23 Fonte: IBGE, Bradesco

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO VENDAS DO VAREJO AMPLIADO (inclui veículos e material de construção, variação anual, %) 14,0 13,6 12,2 11,0 9,9 8,0 6,4 6,8 6,6 8,0 5,0 2,0 3,1 3,6 1,5 4,0-1,0-4,0-1,7-7,0-10,0-8,6-8,8 24 Fonte: IBGE, Bradesco

VENDAS DO VAREJO 2016 (segmentos, variação anual, %) Elaboração: Badesco Farmácia, perfumaria e cosméticos -1,3% Hipermercados e Supermercados -2,5% Comércio Varejista Restrito Comércio Varejista Ampliado Combustíveis Outros artigos pessoais e domésticos Tecidos, Vestuário e Calçados Móveis e Eletrodomésticos Material de Construção Livros, jornais, revistas e papelaria Informática e Comunicações Veículos e Motos -8,8% -9,0% -10,0% -11,0% -12,0% -12,6% -13,0% -13,0% -14,0% -6,5% -16,0% -14,0% -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 25 Fonte: IBGE, Bradesco

VENDAS DO VAREJO 2017 (segmentos, variação anual, %) Variação das vendas setoriais no comércio varejista - 2017 Fonte: IBGE Elaboração: Badesco Veículos e Motos 3,5% Comércio Varejista Ampliado 1,5% Combustíveis Hipermercados e Supermercados Material de Construção Informática e Comunicações Comércio Varejista Restrito 0,9% 0,7% 0,5% 0,0% 0,0% Farmácia, perfumaria e cosméticos Tecidos, Vestuário e Calçados Outros artigos pessoais e domésticos Móveis e Eletrodomésticos -0,6% -1,0% -1,0% -1,2% Livros, jornais, revistas e papelaria -3,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 26 Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 RENDIMENTO REAL (variação anual, %) 5,0 4,0 3,0 4,1 3,4 3,3 3,4 3,3 2,9 4,3 3,4 2,0 1,0 1,1 1,1 1,0 1,2 0,0 0,1-1,0-2,0-1,7-3,0-2,6 27 Fonte: IBGE, Bradesco

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Desemprego - PNAD contínua TAXA DE DESEMPREGO (média anual, série retropolada de mar/13 até jan/95, %) 13,0 12,9 12,8 12,0 11,0 11,3 10,0 9,0 8,0 7,0 9,6 9,7 8,8 9,3 9,9 10,2 9,9 9,4 9,9 8,9 8,1 8,6 8,3 7,7 7,3 7,2 6,8 8,4 6,0 28 Fonte: IBGE, Bradesco

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 GERAÇÃO DE EMPREGOS (caged, variação anual, em milhares) CAGED - GERAÇÃO DE VAGAS, EM MILHARES 2.500 2.000 1.500 1.000 500 762 645 1523 1254 1229 1617 1452 995 2137 1566 868 731 397 150 900 0-500 -1.000-1.500-2.000-1625 -1371 Fonte: MTE, Bradesco 29

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB AGROPECUÁRIO (variação anual, %) PIB: AGRO 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 2,0 1,1 4,6 3,2 5,8 6,7 5,6 8,4 2,8 3,6 6,0 3,5,00-2,00-4,00-3,7-3,1-6,00-8,00-6,0 30 Fonte: IBGE, Bradesco

90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* em mil toneladas Produção Nacional de Grãos PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS (milhares de toneladas) Fonte e projeção: Conab Elaboração: Bradesco 230,000 210,000 190,000 193,623 188,658 207,770 213,010 186,299 170,000 162,803 150,000 144,137 149,255 130,000 110,000 123,168 96,761 131,751 113,898 90,000 70,000 68,400 57,901 76,035 81,065 78,427 83,030 50,000 30,000 31 Fonte: Conab, Bradesco * Projeção

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB SERVIÇOS (variação anual, %) PIB: SERVIÇOS 7,00 5,00 3,00 5,0 3,7 4,3 5,8 4,8 2,1 5,8 3,5 2,9 2,8 2,0 1,00 1,0 0,0-1,00-3,00-2,7-2,7-5,00 32 Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB INDÚSTRIA (variação anual, %) PIB: INDUSTRIA 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00,00 8,2 2,0 2,0 6,2 4,1 10,2 4,1 2,2 0,5 4,0-2,00-0,7-1,5-4,00-6,00-8,00-4,7-6,3-3,8 33 Fonte: IBGE, Bradesco

dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 PRODUÇÃO INDUSTRIAL (nível dessazonalizado) Produção industrial - nível 137 132 127 122 117 112 107 102 97 100 105 102 111 115 110 118 114 123 128 133 130 104 111 133 130 128 129 123 133 129 125 128 125 121 113 108 105 109 105 105 34 Fonte: IBGE, Bradesco

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 2019* PIB CONSTRUÇÃO CIVIL (variação anual, %) VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL 2043-2016 Fonte: IBGE Elaboração e Projeção: Bradesco 15,0% 13,1% 10,7% 10,0% 5,0% 9,2% 4,9% 7,0% 8,2% 3,2% 4,5% 5,0% 6,0% 0,0% 0,3% 1,0% -2,1% -2,1% -5,0% -4,3% -6,5% -10,0% 35 Fonte: IBGE, Bradesco

APÓS ALTA DE 10,67% EM 2015 E IMPORTANTE DESACELERAÇÃO PARA 6,29% EM 2016, ESPERAMOS ELEVAÇÃO DE 4,5% NESTE ANO. 36 36

37 37 37 8,9% 6,0% 7,7% 12,5% 9,3% 7,6% 5,7% 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 5,9% 6,5% 5,9% 6,4% 10,7% 6,3% 4,5% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* Fonte: IBGE, Bradesco IPCA (variação anual, %)

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* PREÇOS ADMINISTRADOS (variação anual, %) 20,0% 18,0% 18,1% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 9,0% 8,0% 6,0% 4,0% 4,3% 3,3% 4,7% 3,1% 6,2% 3,7% 5,3% 5,5% 5,0% 2,0% 1,7% 1,5% 0,0% 38 Fonte: IBGE, BCB, Bradesco

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* PREÇO DE BENS DURÁVEIS (variação anual, %) 10,0% 8,0% 7,9% 8,9% 6,0% 4,0% 4,5% 3,9% 3,1% 3,6% 3,0% 3,3% 2,0% 0,9% 1,3% 1,4% 0,0% 0,0% 0,0% -2,0% -1,8% -1,9% -1,6% -4,0% -3,5% -6,0% 39 Fonte: IBGE, Bradesco

PREÇO DE SERVIÇOS (variação anual, %) SERVIÇOS ANUAL 12.0% 10.0% 9.79% 8.74% 8.73% 8.0% 7.32% 6.66% 6.77% 8.10% 6.73% 8.02% 8.33% 8.12% 6.53% 6.0% 4.86% 5.54% 5.72% 5.79% 5.19% 4.0% 2.0% 0.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 40 Fonte: IBGE, Bradesco

PREÇO DE ALIMENTAÇÃO (variação anual, %) 22.0% 20.0% 19.46% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 9.63% 7.48% 10.77% 11.12% 10.39% 7.19% 9.86% 8.48% 8.03% 12.01% 8.61% 6.0% 5.12% 4.0% 3.87% 3.17% 2.0% 0.0% 1.99% 1.23% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017* 41 Fonte: IBGE, Bradesco

16/06/15 16/07/15 15/08/15 14/09/15 14/10/15 13/11/15 13/12/15 12/01/16 11/02/16 12/03/16 11/04/16 11/05/16 10/06/16 10/07/16 09/08/16 08/09/16 08/10/16 07/11/16 07/12/16 06/01/17 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA 2017 (média, variação anual, %) 6.1 6.05 5.9 5.77 5.7 5.5 5.47 5.34 5.46 5.3 5.1 4.9 4.98 5.12 5.25 5.21 4.98 4.96 4.84 4.7 4.77 4.74 4.5 42 Fonte: BCB, Bradesco

14/10/15 13/11/15 13/12/15 12/01/16 11/02/16 12/03/16 11/04/16 11/05/16 10/06/16 10/07/16 09/08/16 08/09/16 08/10/16 07/11/16 07/12/16 06/01/17 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA 2018 (média, variação anual, %) 5.70 5.57 5.50 5.46 5.30 5.10 4.90 5.02 5.03 4.97 4.98 4.70 4.66 4.50 4.55 43 Fonte: BCB, Bradesco

31/03/14 28/04/14 26/05/14 23/06/14 21/07/14 18/08/14 15/09/14 13/10/14 10/11/14 08/12/14 05/01/15 02/02/15 02/03/15 30/03/15 27/04/15 25/05/15 22/06/15 20/07/15 17/08/15 14/09/15 12/10/15 09/11/15 07/12/15 04/01/16 01/02/16 29/02/16 28/03/16 25/04/16 23/05/16 20/06/16 18/07/16 15/08/16 12/09/16 10/10/16 07/11/16 05/12/16 02/01/17 TAXA DE CÂMBIO (r$/us$) TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014. fonte: Bloomberg 4.30 3.90 3.50 3.10 2.70 DEZEMBRO 2009 R$ 1,74/ US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,66 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,87 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ DEZEMBRO 2015 R$ 3,90 / US$ DEZEMBRO 2016 R$ 3,26 / US$ DEZEMBRO 2017 R$ 3,45 / US$ 2.74 2.87 3.29 3.18 3.06 2.92 4.18 4.16 4.01 3.94 3.84 3.86 3.77 3.54 3.70 4.07 3.77 3.61 3.37 3.22 3.13 3.35 3.43 3.12 3.27 2.30 2.28 2.30 2.51 2.40 2.57 2.20 2.20 2.24 1.90 44 Fonte: Bloomberg, Bradesco

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 TAXA DE CÂMBIO (r$/us$, final de ano) 4.4 3.90 3.8 3.2 3.53 3.26 3.45 3.55 2.89 2.6 2 1.96 2.32 2.65 2.34 2.14 1.77 2.34 1.74 1.67 1.88 2.04 2.35 2.65 1.4 0.8 45 Fonte: Bloomberg, Bradesco

Egito Argentina Turquia Reino Unido México China Polônia Filipinas Malásia DXY República Tcheca Euro Índia Coreia do Sul Cingapura Suíça Hungria Austrália Emirados Paquistão Tailândia Taiwan Nova Zelândia Peru Indonésia Japão Canadá Chile Colômbia África do Sul Rússia Brasil MOEDAS SELECIONADAS (variação nos últimos doze meses) 150.0% 130.0% 131.1% 110.0% 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 23.2%21.3% 20.1% 10.0% 6.8% 5.9% 4.1% 3.7% 2.2% 1.3% -10.0% -30.0% -0.5% -1.7% -2.5% -5.6% -17.3% 46 Fonte: Bloomberg, Bradesco

14/03/14 07/05/14 30/06/14 23/08/14 16/10/14 09/12/14 01/02/15 27/03/15 20/05/15 13/07/15 05/09/15 29/10/15 22/12/15 14/02/16 08/04/16 01/06/16 25/07/16 17/09/16 10/11/16 03/01/17 Bloomberg JUROS DE 10 ANOS NOS ESTADOS UNIDOS E NA ALEMANHA (%) TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006-2013. Fonte: 3.30 % 2.90 2.50 2.10 1.70 1.30 0.90 0.50 0.10 2.64 2.61 2.39 2.24 2.34 2.14 2.06 1.84 1.43 1.64 1.08 2.48 2.12 0.98 0.78 0.88 0.70 0.76 Treasury 10 anos 0.49 Juros 10 anos - Alemanha0.30 0.11 2.29 2.34 2.14 2.00 0.80 0.69 0.56 0.46 1.66 1.98 0.31 1.75 1.36 0.09 0.07 1.56 2.60 0.40 2.45 0.25-0.30 47 Fonte: Bloomberg, Bradesco

19/04/14 19/05/14 18/06/14 18/07/14 17/08/14 16/09/14 16/10/14 15/11/14 15/12/14 14/01/15 13/02/15 15/03/15 14/04/15 14/05/15 13/06/15 13/07/15 12/08/15 11/09/15 11/10/15 10/11/15 10/12/15 09/01/16 08/02/16 09/03/16 08/04/16 08/05/16 07/06/16 07/07/16 06/08/16 05/09/16 05/10/16 04/11/16 04/12/16 03/01/17 COTAÇÕES DO PETRÓLEO (us$/barril, brent e wti) 130 110 110.0 114.8 WTI BRENT 90 99.7 93.7 86.1 70 50 30 74.2 62.5 44.5 43.9 67.8 63.3 54.2 53.1 57.7 38.2 46.2 41.5 34.7 26.6 26.2 35.7 52.5 50.9 53.1 56.3 53.2 43.4 39.5 10 48 Fonte: Bloomberg, Bradesco

dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. Fonte: Funcex. 1999-2007 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA (1996= 100, razão entre preço de exportação e preço de importação) 132 129.1 127 Termos de Troca 125.6 122 Média Móvel 12 Meses 117 117.3 112 117.2 112.1 113.1 108.4 109.5 107 102 97 101.8 103.3 96.0 98.8 95.1 96.0 97.7 96.8 102.6 92 93.6 93.7 87 90.0 86.9 88.0 82 49 Fonte: Funcex, Bradesco

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 CONTA CORRENTE (em milhões e em porcentagem do pib) 19.000 10.000 1.000 3.760 13.547 408-8.000-17.000-26.000-35.000-44.000-53.000-1.811-18.384-23.502-33.416-25.335-8.097-26.261-30.640-1,3% PIB -3,2% PIB -1,1% PIB -23.581-22.723-1,9% PIB -39.534-62.000-58.905-71.000-80.000-75.824-74.218-89.000-98.000-4,3% PIB -107.000-116.000-104.181 50 Fonte: BCB, Bradesco

WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). 51 51 APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 24 DE JANEIRO DE 2017