MERCADOS Bolsa O Ibovespa acumulou valorização de 16,97% em março, fechando aos 50.055 pontos, depois de muita volatilidade provocada pelo momento político conturbado. Contudo, ontem o dia foi de realização no mercado, marcando queda de 2,33% no fechamento, com volume financeiro de R$ 7,9 bilhões. O mês de abril abre com mais pressão política, com o movimento pró e contra o impeachment, o que deverá ganhar corpo neste mês. A agenda econômica de hoje traz como destaque dados do payroll nos Estados Unidos e a produção industrial no Brasil. As bolsas internacionais fecharam em queda na Ásia e caem também na zona do euro. Do lado doméstico, o assunto impeachment deverá novamente ditar o rumo do mercado, com espaço para uma nova queda. Câmbio O dólar teve dia de definição da ptax que acabou gerando pressão sobre os negócios. NO mercado à vista a moeda fechou em queda de 0,51%, aos R$ 3,5948, com recuo acumulado de 10,09% no mês. Para o mês de maio, o dólar cedeu 0,03%, aos R$ 3,6215, e a divisa para abril caiu 1,45%, aos R$ 3,5590. Juros Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 50,055 (2.3) 17.0 15.5 Ibovespa Fut. 50,310 (1.9) 18.2 14.5 Nasdaq 4,870 0.0 6.8 (2.7) DJIA 17,685 (0.2) 7.1 1.5 S&P 500 2,060 (0.2) 6.6 0.8 MSCI 1,648 (0.3) 6.5 (0.9) Tóquio 16,164 (3.5) 0.9 (15.1) Xangai 3,010 0.2 12.0 (15.0) Frankfurt 9,966 (0.8) 5.0 (7.2) Londres 6,175 (0.5) 1.3 (1.1) Mexico 45,881 (0.7) 5.0 6.8 India 25,270 (0.3) 9.9 (3.2) Rússia 876 0.7 14.0 15.7 Dólar - vista R$ 3.59 (0.3) (10.6) (9.3) Dólar/Euro $1.14 0.4 4.7 4.8 Euro R$ 4.09 0.0 (6.4) (4.9) Ouro $1,232.71 0.6 (0.5) 16.1 Petróleo Brent $39.60 0.9 10.1 6.2 Petróleo WTI $38.34 0.1 13.6 3.5 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa JBSS3 3.1% QUAL3 RUMO3 2.0% 1.2% Os juros futuros marcaram alta em dia divulgação do Relatório Trimestral de Inflação (RTI) do Banco Central e influenciados pelo cenário político. O DI com vencimento em julho de 2016 tinha taxa de 14,095% e para janeiro de 2021 tinha taxa de 13,88% de 13,62% no ajuste da véspera. KLBN11 LAME4 LREN3-5.9% -5.2% -5.0% Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 FGV: IPC-S (m/m) 31-mar 0,58% 0,50% 0,61% 09:00 Produção industrial (m/m) - AS Fevereiro -2,50% 0,40% 09:00 Produção industrial (a/a) Fevereiro -10,50% -13,80% 15:00 Balança comercial mensal Março 4490 mi. 3043 mi. Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 09:30 Variação na folha de pagamento (exc. agrícola) Março 205 mil 242 mil 09:30 Variação na folha de pagamento privada Março 190 mil 230 mil 09:30 Variação na folha de pagamento manufaturados Março 2 mil -16 mil 09:30 Taxa de desemprego Março 4,90% 4,90% 09:30 Média de ganhos por hora (m/m) Março 0,20% -0,10% 09:30 Média de ganhos por hora (a/a) Março 2,20% 2,20% 09:30 Variação de emprego de famílias Março 180 530 09:30 Taxa de subdesemprego Março 9,70% 10:45 PMI Manufatura Markit EUA Março 51,5 51,4 11:00 ISM Manufaturados Março 51 49,5 11:00 Gastos com construção (m/m) Fevereiro 0,10% 1,50% Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 PMI Manufatura Zona do Euro Março 51,5 51,4 MRFG3 CESP6 110 90 70 50 30-4.6% -4.5% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Vale (VALE5): Vale desmente revisão de acordo com a Mitsui A Vale desmentiu que a Mitsui poderia rever o acordo de investimento em projetos de carvão em Moçambique, em função das perdas contabilizadas nestes ativos no balanço de 2015. No desmentido, a Vale citou a conferência de resultados da Mitsui, onde um analista perguntou sobre esta questão e a empresa negou uma revisão dos valores. O jornal Valor, em sua edição de ontem, divulgou que após a redução do valor recuperável dos ativos (impairment) nos ativos de carvão na África de US$ 2,4 bilhões, a Mitsui reveria os valores negociados em 2014. Em dezembro de 2014, a Vale celebrou um acordo com a Mitsui para esta assumir participações na mina de carvão localizada em Moatize (Moçambique) e também no Corredor Logístico de Nacala. Além dos investimentos diretos, o acordo também incluía a ajuda da Mitsui para a obtenção de financiamentos no valor de US$ 2,7 bilhões, para assegurar o financiamento do restante das obras (US$ 1,7 bilhão) e o pagamento de empréstimos já realizados pela Vale destinados a estes projetos (US$ 1 bilhão). É importante insistir que as operações em Moçambique trazem perdas para a Vale. Em 2015, o EBITDA destas operações foi negativo em US$ 508 milhões. Nossa recomendação atual para VALE5 é de Manutenção com Preço Justo de R$ 14,50/ação. BRF (BRFS3) Aquisições no exterior permanecem no radar da companhia Conforme noticiado na mídia hoje, depois de investir na Tailândia e em Cingapura, a BRF colocou a Malásia no radar a fim de prospectar oportunidades de aquisições ou parcerias com sócios locais no segmento de carne de frango. Para tanto terá um escritório na Malásia, com o intuito de desenvolver uma plataforma de produção naquele país. Opinião: A companhia permanece atenta às oportunidades no exterior, em linha com o seu plano estratégico. A BRF tem feito diversas aquisições no exterior, em linha com o seu plano estratégico de acessar mercados locais, fortalecer suas marcas, via distribuição e expansão de seu portfólio de produtos. A companhia tem compensado a queda de margem no mercado doméstico com o incremento nas exportações impulsionadas pela expansão dos negócios da companhia, influenciado positivamente pela valorização do dólar. Página 2
Nesse caso, o investimento na Malásia foca principalmente o mercado consumidor local, um país com 30 milhões de habitantes, mas eventualmente, a atuação poderá ter caráter regional, atendendo a outros países do Sudeste Asiático. Dentre os produtos a serem oferecidos, o segmento de carne de frango e de alimentos processados. Nesse contexto, o continente asiático tem ganhado relevância nos números da companhia. No ano passado, a receita líquida da BRF na Ásia foi de R$ 3,3 bilhões, 10% da receita consolidada de R$ 32,2 bilhões. Na área de frango, o continente responde por 29,1% das exportações do país. Os papéis da BRF continuam em nossa carteira mensal de abril. Ao preço de R$ 51,31/ação seus papéis registram queda de 6,0% este ano, e oferecem boa oportunidade de entrada. Sabesp (SBSP3) Arsesp autoriza cancelamento de Programa de Incentivo Conforme anteriormente anunciado, a Sabesp havia protocolado junto à Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo (Arsesp) um pedido para cancelar, a partir das leituras de consumo de água de 1º de maio de 2016, do Programa de Incentivo à Redução do Consumo de Água, por meio da Concessão de Bonificação na Conta de Água e Esgoto Bônus, e da Tarifa de Contingência, incidente sobre a conta de água. A Arsesp autorizou o pedido em sua totalidade. Estas duas medidas foram adotadas em 2014, no auge da crise hídrica em São Paulo, sendo posteriormente renovadas pela companhia. Opinião: A autorização cria um fato positivo que deve sensibilizar na mesma direção as receitas da companhia. No contexto do pedido, foi considerado que os principais investimentos para aumentar a segurança hídrica na Região Metropolitana de São Paulo já estão em operação ou com obras em execução; e que a situação hídrica atual permite uma maior previsibilidade sobre as condições dos mananciais. A Sabesp registrou em 2015, um lucro de R$ 536,3 milhões, que se compara a um lucro de R$ 903,0 milhões em 2014, refletindo basicamente os desdobramentos da crise hídrica e a política de desconto por redução do consumo, que originou uma redução significativa do volume produzido de água, com recuo de 13,1% no ano passado, o forte incremento das despesas financeiras líquidas, mitigados parcialmente com os reajustes ordinários e extraordinários aprovados. Com base no lucro líquido de R$ 536,3 milhões em 2015 a companhia irá distribuir R$ 149,9 milhões na forma de juros sobre capital próprio, correspondente a R$ 0,2193 por ação ordinária, no prazo máximo de 60 dias após a realização da AGO. As ações passam a ser negociadas ex-juros a partir de 6 de abril de 2016. O yield líquido é de 0,8% com base na cotação de R$ 23,98/ação. Página 3
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 10.000 8.000 7.605 7.679 6.000 4.000 2.000 3.809 1.473 2.597 2.546 912 2.333 0-2.000-568 -419-525 -4.000-6.000-3.315-4.310 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 Fonte: Ibovespa, dados até 29/03/2016 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 29/3/16 30 dias Mês Ano Saldo 412,5 7.679,2 7.679,2 9.487,0 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 150.000 120.000 90.000 60.000 30.000 0-30.000-60.000-90.000-120.000-150.000-180.000 Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Contratos em Aberto - Ibovespa Futuro I. Não Residentes I. Institucionais Compra 200.529 111.912 Venda 109.498 196.185 Líquido 91.031-84.273 Página 4
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Segunda-feira 05:30 BR BC - Pesquisa Focus (Semanal) Indicador Referência Expectativa Anterior 04/04/2015 15:00 BR Balança Comercial semanal 03/abr 1277 mi. 10:45 EUA ISM de New York Março 53,6 11:00 EUA Pedidos de fábrica Fevereiro -1,70% 1,60% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Fevereiro -0,20% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Fevereiro -2,80% 11:00 EUA Pedidos de Bens Duráveis (exc. transporte) Fevereiro -1,00% 11:00 EUA Pedidos de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Fevereiro -1,80% 11:00 EUA Envios de Bens de Capital (ex. defesa e aeronaves) Fevereiro -1,10% 05:30 EURO Sentix - Confiança do investidor Abril 6,9 5,5 06:00 EURO IPP (m/m) Fevereiro 0,50% -1,00% 06:00 EURO IPP (a/a) Fevereiro -4,00-2,90% Terça-feira 05:00 BR IPC-Fipe (mensal) Março 0,89% 05/04/2016 10:00 BR Markit Brasil PMI Composto Março 39 10:00 BR Markit Brasil PMI Serviços Março 36,9 10:45 EUA PMI Serviços Março 51 10:45 EUA PMI Composto Março 51,1 11:00 EUA ISM Composto (exc. manufatura) Março 54 53,4 05:00 EURO PMI Serviços Zona do Euro Março 54 54 05:00 EURO PMI Composto Zona do Euro Março 53,7 53,7 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Fevereiro 0,00% 0,40% 06:00 EURO Vendas no varejo (a/a) Fevereiro 1,90% 2,00% 22:45 CH Caixin China PMI Serviços Março 51,2 22:45 CH Caixin China PMI Composto Março 49,4 Quarta-feira 11:20 BR Produção de veículos Anfavea Março 131313 06/04/2016 11:20 BR Vendas de veículos Anfavea Março 146809 11:20 BR Exportações de veículos Anfavea Março 36484 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 01/abr -1,00% 05:10 EURO PMI Varejo zona do euro Markit Março 50,1 Quinta-feira 08:00 BR Inflação FGV IGP-DI A/A Março 11,04% 11,93% 07/04/2016 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 07/abr 0,41% 0,79% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 02/abr 276 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 26/mar 2173 mil Fonte: Bloomberg Página 5
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ingrid Lima de Jesus ijesus@planner.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 6