Luiz Augusto de Oliveira Candiota

Por que investir em ações agora?" Lacan Investimentos

Índice Contexto Macroeconômico Por quê? Riscos Oportunidades Como? Gestão Ativa x Gestão Passiva [3]

Contexto Macroeconômico Global Pressões Deflacionárias (inflação últ. 12 meses) USA Alemanha Japão França Canadá 5% 4% 3% 2% 1% 0% Inflações implícitas 10 anos -1% -2% Fonte: Bloomberg 29/05/2016 12/08/2016 [4]

Contexto Macroeconômico Global Juros Negativos (Títulos de 10 anos) Variação últimos 10 anos Média 10 anos Taxas Atuais 10 anos Fonte: Thomson Reuters Datastream and BlackRock Investment Institute. 13 de Junho de 2016. Liquidez para ativos de risco Estímulos monetários continuam [5]

Contexto Macroeconômico Brasil Ajuste Fiscal Retomada de controle da trajetória da dívida pública Banco Central Compromisso com a busca da meta de inflação de 4,5% e melhora nas expectativas Crescimento Recuperação Cíclica expressiva devido a alta ociosidade Retomada dos investimentos de longo prazo [6]

Riscos Geradores de Incerteza 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% Índice de Desemprego no Brasil Políticos Aprovações de reformas no Congresso Lava-Jato Econômicos Fonte: Bloomberg 10% PIB Estados Unidos 8% 6% 4% 2% 0% -2% Média (1970-2015): 2,80% Média (2010-2015): 2,13% Desemprego Elevado Alto endividamento das famílias Restrições ao crédito Globais Estagflação dos EUA -4% Fonte: Bloomberg [8]

Oportunidades Crises e Recuperações 14% Crescimento Real do PIB* 12% Golpe Militar 10% 8% 6% 1ª Guerra Mundial Grande Depressão e fim da Velha República 2ª Guerra Mundial Fim do regime militar Impeachment do Presidente Collor Afastamento da Presidente Dilma 4% 2% 0% -2% * Média Móvel de 4 anos Fonte: IBGE e Bloomberg [10]

Oportunidades Crises e Recuperações Ibovespa (US$) Alta de mais de 1500% Alta de mais de 2775% Alta de mais de 1233% Alta de mais de 1900% Crise Atual Lehman Brothers Ditadura Militar Hiperinflação Crise da Ásia Fonte: Enfoque [11]

Oportunidades Recuperações Pós Crise IBOV INDEX S&P INDEX DAX INDEX NIKKEI 225 IBOV INDEX Retorno Acumulado: -55,11% 200 180 160 140 S&P INDEX Retorno Acumulado: 94,92% 120 100 80 60 DAX INDEX Retorno Acumulado: 35,02% 40 20 0 NIKKEI 225 INDEX Retorno Acumulado: 41,80% Fonte: Bloomberg (Base 100 (U$) = Janeiro 2010) [12]

Oportunidades Fuga de Capital 2010 2016* 30% 1% 20% 4% 33% Redução na participação de Investidores Institucionais no volume negociado 25% 8% 26% 2% 51% Institucional Pessoas Físicas Instituições Financeiras Outros Emp. Priv/ Publ Investidor Estrangeiro Fonte: BMF&Bovespa *Data Base: Julho 2016 [13]

Oportunidades Fuga de Capital Alocação EFPC`s 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 33% 71% 18% Fluxo da Bolsa Se as EFPC s voltassem a alocar o mesmo % em ações de 2009, que era de 33,3%, o fluxo para bolsa seria de R$ 107 bi Em 2016, a movimentação de estrangeiros líquida (vendas compras) até julho foi de R$17,25 bilhões, o Renda fixa Investimentos estruturados Operações com participantes Renda variável Imóveis Outros que representa apenas 16% do potencial que EFPC`s Fonte: BM&F Bovespa poderiam alocar na bolsa. Fonte: Bloomberg [14]

Filosofia de Investimento Conceitos e Valores Reflexões Os mercados não são eficientes: Mercados possuem momentos de euforia e de pessimismo exagerado. São em momentos de stress que surgem as oportunidades. Manter estas decisões nos momentos bons e ruins requerem disciplina e paciência. A diferença entre valor e preço são os direcionadores dos retornos da estratégia. O segredo é investir na empresa quando o preço e o valor estão o mais distante possível. Ir contra o consenso pode ser muitas vezes estressante. [16]

Filosofia de Investimento Perfil de empresas que investimos Ativos Subavaliados Geração de caixa Boa Gestão e Administração Foco na eficiência e lucratividade Antecipa ciclos econômicos Empresas Líderes Geração de economia de escala e poder de barganha Capacidade de absorver crises Recuperação Cíclica Utilização da capacidade ociosa Alavancagem operacional [17]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Riscos IBOVESPA e IBrX-100 Representatividade no Ibovespa Representatividade no IBrX Bancos 24% Bancos 25% Petrobrás 9% Petrobrás 9% Ambev 8% 47% do Índice Ambev 8% Vale 6% Vale 5% Risco vs Retorno Volatilidade do preço do barril de petróleo e alta alavancagem financeira Excelente empresa porém bem precificada Diminuição da qualidade de crédito, aumento da inadimplência e desemprego Fonte: BM&F Bovespa Incerteza referente à desaceleração do crescimento da China [18]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Estratégias e Rebalanceamentos 30/07/2012 30/07/2014 29/07/2016 7% 25% 21% 37% 18% 0% 18% 13% 38% 18% 0% 31% 12% 41% 20% Consumo Outros Indústria Serviços Financeiros Bancos Fonte: Lacan [19]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Estratégias e Rebalanceamentos 30/07/2012 29/07/2016 30/07/2014 0% 38% 13% Consumo Outros Indústria Serviços Financeiros Bancos Fonte: Lacan [20]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Estratégias e Rebalanceamentos GESTÃO ATIVA Retorno no período: 10,19% IBOV INDEX Retorno no período: -0,63% GESTÃO ATIVA Retorno no período: 8,66% IBOV INDEX Retorno no período: 0,76% 30/07/2012 30/07/2014 29/07/2016 7% 25% 21% 37% 18% 0% 18% 38% 18% 0% 13% 31% 12% 41% 20% Consumo Outros Indústria Serviços Financeiros Bancos Fonte: Lacan e Bloombeg [24]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Gestão Ativa de Caixa 130 Caixa IBOV INDEX* Gestão Ativa* 35% 120 28% 30% 110 21% 25% 100 16% 17% 20% 90 80 11% 11% 9% 15% 10% 70 5% 60 0% Fonte: Bloomberg e Lacan *(Base 100 = Agosto 2010) [25]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Gestão Ativa de Caixa 130 Exposição Líquida IBOV INDEX* Gestão Ativa* 110% 120 110 100 89% 96% 105% 100% 95% 90% 85% 90 80 70 71% 68% 75% 80% 75% 70% 65% 60 60% Fonte: Bloomberg e Lacan *(Base 100 = Agosto 2010) [26]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Estratégias e Rebalanceamentos GESTÃO ATIVA Retorno no período: 17,50% IBrX INDEX Retorno no período: 17,21% GESTÃO ATIVA Retorno no período: 12,62% IBrX INDEX Retorno no período: 1,84% 30/07/2013 30/07/2014 29/07/2016 25% 9% 20% 19% 47% 75% 41% 4% 19% 42% Consumo Outros Indústria Serviços Financeiros Bancos Fonte: Lacan e Bloombeg [27]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Gestão Ativa de Caixa 140 Caixa IBrX INDEX* Gestão Ativa* 130 26% 120 21% 110 15% 14% 31% 35% 30% 25% 20% 15% 100 9% 10% 90 5% 80 0% Fonte: Bloomberg e Lacan *(Base 100 = Junho 2013) [28]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Gestão Ativa de Caixa 140 130 120 Exposição Líquida IBrX INDEX* Gestão Ativa* 100% 110% 105% 100% 95% 110 90% 100 90 83% 74% 74% 72% 85% 80% 75% 80 70% Fonte: Bloomberg e Lacan *(Base 100 = Agosto 2013) [29]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Retorno Valor FIA 2016: 43,5%** Retorno IBOV 2016: 32,2%** 130 120 110 IBOV INDEX LACAN VALOR FIA LACAN VALOR FIA Retorno Acumulado: 25,32% 100 90 80 70 IBOV INDEX Retorno Acumulado: -12,03% 60 50 Fonte: Bloomberg e Lacan (Base 100 = Agosto 2010) Vol Anualizada Índice de Modigliani* Valor FIA 16,8% 1,5 Ibovespa 24,8% -0,8 *O índice de Modigliani é calculado pela divisão do retorno pela volatilidade ** Base julho de 2016 [30]

Gestão Ativa x Gestão Passiva Retorno Lacan FIA 2016: 44,3%** Retorno IBrX-100 2016: 34,93%** 130 120 IBRX INDEX LACAN FIA LACAN FIA Retorno Acumulado: 36,70% 110 100 IBrX-100 Retorno Acumulado: 21,41% 90 80 Fonte: Bloomberg e Lacan (Base 100 = Junho 2013) Vol Anualizada Índice de Modigliani* Lacan FIA 17,3% 2,1 IBrX-100 23,2% 0,9 *O índice de Modigliani é calculado pela divisão do retorno pela volatilidade ** Base julho de 2016 [31]

MUITO OBRIGADO!