DESAFIOS DO CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO. Março de 2016

DESAFIOS DO CENÁRIO MACROECONÔMICO PARA O BRASIL E MUNDO Março de 2016 1 1

AMBIENTE INTERNACIONAL Fim do longo ciclo de commodities. Desaceleração China. Aumento de juros nos EUA, mas de forma gradual. Fortalecimento do dólar no mundo. Riscos reduzidos de crise, apesar do crescimento moderado do PIB global. 2

2011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) 1980-2017 6.0 5.0 4.8 4.6 4.8 5.2 4.9 5.5 5.7 5.4 4.0 3.0 2.3 2.3 2.8 3.9 3.4 3.8 3.9 3.4 2.5 2.3 2.2 3.3 3.4 3.9 4.1 2.6 3.6 2.5 3.0 4.1 3.1 4.2 3.4 3.3 3.4 3.1 3.0 3.3 2.0 1.0 0.8 0.0 0.0 3 FONTE: FMI

PAÍSES DESENVOLVIDOS EM FASE DE ACELERAÇÃO E EMERGENTES EM DESACELERAÇÃO EUA SUPERANDO A CRISE EUROPA INGRESSA NO TERCEIRO QUARTO DE SUA CRISE CHINA EM NOVO ESTÁGIO DE CRESCIMENTO 4

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CHINA (%) 15.0 14.2 12.7 12.0 9.0 9.2 7.8 7.6 8.4 8.3 9.1 10.1 11.3 9.6 9.2 10.6 9.5 7.7 7.7 7.3 6.9 6.0 5.5 5.2 5.0 3.0 5 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA ÁREA DO EURO (%) 5.0 4.0 3.0 2.0 3.8 2.1 2.2 1.7 3.2 3.0 1.8 1.5 1.5 1.5 1.7 1.0 0.9 0.7 0.4 0.9 0.0-1.0-0.6-0.4-2.0-3.0-4.0-5.0-4.3 6 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* Fonte: Bloomberg VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DOS EUA (%) 5.0 4.0 4.1 3.8 3.3 3.0 2.0 1.0 1.0 1.8 2.8 2.7 1.8 2.5 1.6 2.2 1.5 2.4 2.4 2.0 2.5 0.0-1.0-0.3-2.0-3.0-2.8-4.0 7 FONTE: FMI

06/06/13 04/07/13 01/08/13 29/08/13 26/09/13 24/10/13 21/11/13 19/12/13 16/01/14 13/02/14 13/03/14 10/04/14 08/05/14 05/06/14 03/07/14 31/07/14 28/08/14 25/09/14 23/10/14 20/11/14 18/12/14 15/01/15 12/02/15 12/03/15 09/04/15 07/05/15 04/06/15 02/07/15 30/07/15 27/08/15 24/09/15 22/10/15 19/11/15 17/12/15 14/01/16 11/02/16 10/03/16 Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg. DÓLAR EM RELAÇÃO A CESTA DXY 102.0 97.0 92.0 94.76 92.37 89.33 100.33 100.17 99.49 97.39 98.03 96.41 97.35 96.55 93.93 93.14 93.33 99.61 98.15 96.05 95.56 87.0 86.69 84.45 84.23 82.63 82.0 81.31 80.48 80.82 80.61 79.19 79.39 79.09 77.0 8 FONTE: BLOOMBERG

BRASIL: PRINCIPAIS PRODUTOS EXPORTADOS (%) - 2015 SOJA ; 12.96% MATERIAL DE TRANSPORTE E COMPONENTES ; 9.80% OUTROS PRODUTOS; 16,25% PETROLEO E DERIVADOS DE PETROLEO ; 8.72% CARNE ; 7.60% FUMO E CIGARROS ; 1.14% MATERIAIS ELETRICOS E ELETRONICOS ; 1.82% MINERIOS DE FERRO ; 7.59% CALCADOS E COURO ; 1.87% MAQUINAS,APARELHOS E INSTRUMENTOS MECANICOS ; 3.90% PAPEL E CELULOSE ; 4.07% ACUCAR ; 4.73% PRODUTOS QUIMICOS ; 7.22% PRODUTOS METALURGICOS ; 7.28% FONTE: BLOOMBERG 9 9

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) PREÇO FONTE: FMI MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: (US$/BARRIL) BRADESCO REINO UNIDO) - US$/BARRIL NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB 120 110 100 97.7 112.0 98.9 90 80 70 60 72.7 65.4 54.4 61.9 79.6 53.7 50 40 30 20 37.9 33.4 29.8 27.6 14.4 18.4 15.0 18.2 23.7 19.4 15.8 28.3 20.5 24.4 19.1 17.7 12.7 38.3 28.9 41.0 10 0 10 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) PREÇO MÉDIO ANUAL DO 62% DE TEOR MINÉRIO DE FERRO) - US$/TONELADA DE FERRO (US$/TONELADA) FONTE: FMI ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO NÍVEL MÉDIO ANUAL DO MINÉRIO DE FERRO (PREÇO SPOT NO PORTO DE TIANJIN/CHINA, MINÉRIO COM 180 168 160 147 140 129 135 120 100 97 80 80 60 62 56 40 28 33 37 41 20 12 13 13 14 16 0 11 FONTE: FMI

PREÇO MÉDIO ANUAL DA SOJA (US$/BUSHEL) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (p) 16 14 12 12.3 13.2 14.6 14.1 12.5 10 8.6 10.3 10.5 9.5 9.0 8 7.5 6 5.0 4.6 5.1 6.3 6.1 5.9 4 2 0 12 FONTE: FMI

CENÁRIO DOMÉSTICO Fase atual de ajustes faz parte do ciclo de reequilíbrio da economia necessário para o País retornar ao crescimento. Houve progresso em algumas frentes, em especial nos preços administrados e nas contas externas. A política fiscal permanece sendo o principal desafio Recessão em 2015 e 2016 deverá resultar em significativa queda da inflação. Taxa de juros constante por um período longo. 13

mai/03 fev/04 nov/04 ago/05 mai/06 fev/07 nov/07 ago/08 mai/09 fev/10 nov/10 ago/11 mai/12 fev/13 nov/13 ago/14 mai/15 fev/16 ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) - DADOS DESSAZONALIZADOS ÍNDICE DE CONFIANÇA DO EMPRESÁRIO INDUSTRIAL (ICEI) DADOS NÃO DESSAZONALIZADOS (*) 69 67.1 67.1 64 59 62.8 57.5 61.7 60.4 57.7 Média (2003+) ICEI 54 49 53.2 57.0 51.8 54.4 54.7 51.9 55.3 48.2 54.5 44 46.8 39 39.3 34 36.6 36.5 14 FONTE: CNI ELABORAÇÃO: BRADESCO (*) A série era trimestral até o final de 2009, quando se tornou mensal.

ago/06 fev/07 ago/07 fev/08 ago/08 fev/09 ago/09 fev/10 ago/10 fev/11 ago/11 fev/12 ago/12 fev/13 ago/13 fev/14 ago/14 fev/15 ago/15 fev/16 Confiança do Consumidor Fonte: FGV Neutro Elaboração: Bradesco ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR (ICC) (DADOS DESSAZONALIZADOS) Set/2005=100 135 130 125 120 115 110 105 99.0 98.0 100 95 99.6 90 95.8 85 80 75 70 65 60 110.8 92.6 99.5 85.2 98.2 96.6 109.5 108.3 101.8 112.9 104.1 107.7 98.6 102.3 91.8 86.6 75.3 74.8 64.9 100 68.5 15 FONTE: FGV ELABORAÇÃO: BRADESCO

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 1999-2018 28.0% 25.00% 21.0% 14.0% 7.0% 19.00% 15.75% 19.00% 17.75% 18.00% 16.50% 13.25% 11.25% 13.75% 8.75% 10.75% 11.00% 7.25% 10.00% 11.75% 14.25% 12.25% 10.25% 9.25% 0.0% 16 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM % DO PIB 05% 04% 03% 02% 3.7% 3.2% 3.2% 3.3% 1.9% 2.6% 2.9% 2.2% 1.8% Proj Governo Proj DEPEC (Sem medidas) Proj DEPEC Base (Com medidas) 01% 0.5% 2,0% 00% 1,5% -01% -0.6% -1.6% -2.0% -1.5% -02% -1.8% -03% -1,4% -1.4% -04% -2.0% -05% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 17 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

NESSA FASE DE AJUSTES, PIB SEGUIRÁ FRACO. PROJETAMOS RETRAÇÃO DE 3,5% EM 2016. 18 18

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB ANUAL: 2000-2018 8.5 7.5 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 4.4 3.1 5.8 3.2 4.0 6.1 5.1 3.9 3.0 3.0 2.5 1.5 0.5 1.4 1.1 1.9 0.1 1.5-0.5-1.5-0.1-2.5-3.5-4.5-3.8-3.5 19 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: INVESTIMENTO PIB: FBKF 20.0 17.9 15.0 12.0 12.3 10.0 5.0 0.0 8.5 2.0 6.7 6.7 0.8 5.8 4.5 7.0-5.0-2.1-4.5-10.0-15.0-14.1-11.0-20.0 20 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 NÚMERO DE ANÚNCIOS DE INVESTIMENTO ACUMULADO EM 12 MESES FONTE: Imprensa FONTE: Imprensa Dados até dia Número de empresas que divulgaram investimentos - 2006 a 2011 (1) Os investimentos em moeda estrangeira referentes a 2006 estão convertidos pelo câmbio de 31/12/06, aqueles referentes a 2007 foram convertidos pelo câmbio de 31/12/07 e os refentes a 2008 foram convertidos pelo câmbio de 30/06/08. N 31/01 DE ANÚNCIOS 1,900 1,700 1,642 1,592 1,500 1,425 1,591 1,493 1,300 1,329 1,100 1,102 1,151 1,171 900 806 974 940 924 700 691 708 711 500 626 534 300 21 FONTE: IMPRENSA ELABORAÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 VARIAÇÃO DO PIB: CONSUMO DO GOVERNO PIB: CONSUMO DO GOVERNO 5.00 4.00 3.9 3.6 4.1 3.9 3.00 2.00 1.00 2.0 2.0 2.9 2.2 2.3 1.5 1.2.00-1.00-1.0-1.0-2.00 22 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: CONSUMO DAS FAMÍLIAS PIB: CONSUMO 8.00 6.00 4.00 3.9 4.4 5.3 6.4 6.5 4.5 6.2 4.7 3.5 3.5 2.5 2.00 1.3 1.0.00-2.00-4.00-4.0-4.0-6.00 23 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO (INCLUINDO VEÍCULOS E MATERIAL DE CONSTRUÇÃO): 2005-2018 VENDAS NO VAREJO AMPLIADO 14.0 13.6 12.2 11.0 9.9 8.0 6.4 6.8 6.6 8.0 5.0 2.0 3.1 3.6-1.0-4.0-1.7-7.0-5.0-10.0-8.6 24 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA POR SEGMENTO 2016 Variação das vendas setoriais no comércio varejista - 2016 Fonte: IBGE Elaboração: Badesco Farmácia, perfumaria e cosméticos -1.0% Outros artigos pessoais e domésticos -2.0% Hipermercados e Supermercados Comércio Varejista Restrito Tecidos, Vestuário e Calçados Combustíveis -3.2% -3.4% -3.5% -4.0% Comércio Varejista Ampliado Informática e Comunicações Móveis e Eletrodomésticos -5.0% -5.0% -5.0% Material de Construção Livros, jornais, revistas e papelaria -6.0% -6.0% Veículos e Motos -7.5% 25 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO -10.0% -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0%

2004 2005 2006 2007 2008 PROJEÇÕES RENDA REAL 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 RENDA REAL 2004-2016 5.0 4.0 3.0 2.0 1.6 4.0 3.2 3.4 3.2 3.7 2.7 4.1 1.9 2.7 1.0 0.0 0.4-1.0-2.0-0.9-3.0-4.0-3.7-5.0 26 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 DESEMPREGO TAXA DE DESEMPREGO (MÉDIA) 2004-2016 12.5 11.5 11.5 10.5 9.5 8.5 9.8 10.0 9.3 7.9 8.1 10.2 8.9 8.5 7.5 6.5 6.7 5.9 6.8 5.5 5.5 5.4 4.8 4.5 27 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO CAGED FORMAL - GERAÇÃO ACUMULADA DE VAGAS, NO ANO EM MILHARES - CONSIDERANDO INFORMAÇÕES ENVIADAS DENTRO DO PRAZO EM MIL POSTOS DE TRABALHO 2137 2,000 1,500 1,000 500 762 645 1523 1254 1229 1617 1452 995 1566 868 731 397 700 900 0-500 -1,000-840 -1,500-2,000-1625 28 FONTE: MTE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PIB: AGRO VARIAÇÃO DO PIB: AGROPECUÁRIA 10.00 8.00 6.00 4.6 5.8 6.7 5.6 8.4 4.00 2.00 2.0 1.1 3.2 2.1 1.8 2.0 2.5 3.5.00-2.00-4.00-3.7-3.1-6.00 29 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16* PRODUÇÃO NACIONAL DE GRÃOS 1991-2016 230,000 210,000 190,000 EM MIL TON 193,623 188,658 207,667 210,309 170,000 150,000 144,137 149,255 162,803 130,000 110,000 123,168 96,761 113,898 131,751 90,000 70,000 68,400 57,901 76,035 81,065 78,427 83,030 50,000 30,000 30 FONTE E PROJEÇÃO: CONAB ELABORAÇÃO BRADESCO * Projeção

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: SERVIÇOS PIB: SERVIÇOS 7.00 5.00 3.00 5.0 3.7 4.3 5.8 4.8 2.1 5.8 3.4 2.9 2.8 2.5 1.00 0.4 1.0-1.00-3.00-2.7-3.5-5.00 31 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VARIAÇÃO DO PIB: INDÚSTRIA PIB: INDUSTRIA 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 8.2 2.0 2.0 6.2 4.1 10.2 4.1 2.2 2.5 4.0.00-2.00-0.7-0.9-4.00-6.00-8.00-4.7-6.2-5.0 32 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM NÍVEL (DESSAZONALIZADO) Produção industrial - nível 137 132 127 122 117 112 107 105 111 115 110 118 114 123 133 130 128 111 128 128 133 129 123 129 133 125 128 125 121 113 107 102 104 97 33 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* 2017* 2018* 2019* 2020* VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL EM % VARIAÇÃO ANUAL DO PIB DA CONSTRUÇÃO CIVIL 2043-2016 Fonte: IBGE Elaboração e Projeção: Bradesco 15% 13.1% 10.7% 10% 9.2% 7.0% 8.2% 7.0% 7.0% 05% 4.9% 3.2% 4.5% 3.0% 5.0% 00% 0.3% -2.1% -0.9% -05% -5.7% -7.6% -10% 34 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E (*) PROJEÇÃO: BRADESCO

ESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL DADOS NOMINAIS (VARIAÇÃO EM 12 MESES) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Crédito total 30.7% 15.1% 20.6% 18.8% 16.4% 14.5% 11.3% 6.7% 6.2% Crédito livre 32.7% 8.4% 16.9% 15.8% 14.2% 7.7% 4.6% 3.8% 2.7% Pessoa física livre 25.7% 15.9% 20.5% 12.5% 10.8% 7.3% 5.5% 2.7% 2.9% Pessoa jurídica livre 39.8% 1.6% 13.2% 19.5% 17.7% 8.1% 3.8% 4.9% 2.5% Crédito direcionado 26.7% 29.2% 27.0% 23.5% 19.9% 24.3% 19.6% 9.8% 9.7% 35 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: DEPEC-BRADESCO 35

APÓS ALTA DE 10,67% EM 2015, PROJETAMOS IMPORTANTE DESACELERAÇÃO, PARA 6,9% NESTE ANO. 36 36

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* IPCA - VARIAÇÃO ANUAL - 2005-2016 IPCA ANUAL 14.0% 12.0% 12.53% 10.67% 10.0% 8.94% 9.30% 8.0% 6.0% 5.97% 7.67% 7.60% 5.69% 5.90% 5.91% 6.50% 5.91% 6.41% 6.90% 5.40% 4.0% 4.46% 3.14% 4.31% 2.0% 0.0% 37 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

ADMINISTRADOS - VARIAÇÃO ANUAL 20.0% 18.06% 15.0% 10.0% 8.96% 5.0% 4.27% 3.27% 4.73% 3.13% 6.20% 3.67% 5.31% 6.70% 1.65% 1.52% 0.0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 38 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

BENS DURÁVEIS - VARIAÇÃO ANUAL 5.00% 4.00% 3.00% 3.06% 3.61% 3.00% 3.27% 2.00% 1.00% 0.94% 0.00% -1.00% -0.05% -0.01% 0.00% -2.00% -1.75% -1.89% -1.55% -3.00% -4.00% -3.47% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 39 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

SERVIÇOS - VARIAÇÃO ANUAL SERVIÇOS ANUAL 12.0% 10.0% 9.79% 8.74% 8.73% 8.0% 7.32% 6.66% 6.77% 8.10% 6.73% 8.02% 8.33% 8.12% 6.80% 6.0% 5.54% 5.72% 5.79% 4.86% 4.0% 2.0% 40 0.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

22.0% ALIMENTAÇÃO VARIAÇÃO ANUAL 2005-2016 20.0% 19.46% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 9.63% 7.48% 10.77% 11.12% 10.39% 7.19% 9.86% 8.48% 8.03% 12.01% 9.00% 6.0% 4.0% 3.87% 3.17% 2.0% 0.0% 1.99% 1.23% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 41 FONTE: IBGE E BC ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

18/07/13 17/08/13 16/09/13 16/10/13 15/11/13 15/12/13 14/01/14 13/02/14 15/03/14 14/04/14 14/05/14 13/06/14 13/07/14 12/08/14 11/09/14 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 04/03/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM % 7.9 7.4 7.59 6.9 6.91 6.4 6.56 6.30 6.00 5.9 5.57 5.62 5.72 5.65 5.53 5.69 5.40 5.27 5.23 5.47 5.59 5.59 5.4 5.34 5.47 5.22 4.9 42 FONTE: BACEN ELABORAÇÃO: BRADESCO

06/06/13 04/07/13 01/08/13 29/08/13 26/09/13 24/10/13 21/11/13 19/12/13 16/01/14 13/02/14 13/03/14 10/04/14 08/05/14 05/06/14 03/07/14 31/07/14 28/08/14 25/09/14 23/10/14 20/11/14 18/12/14 15/01/15 12/02/15 12/03/15 09/04/15 07/05/15 04/06/15 02/07/15 30/07/15 27/08/15 24/09/15 22/10/15 19/11/15 17/12/15 14/01/16 11/02/16 10/03/16 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014. fonte: Bloomberg 4.30 3.90 3.50 DEZEMBRO 2009 R$ 1,74/ US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,66 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,87 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ DEZEMBRO 2015 R$ 3,90 / US$ DEZEMBRO 2016 R$ 4,00 / US$ 3.29 3.18 4.18 4.16 4.07 4.01 4.02 3.94 3.84 3.86 3.90 3.77 3.54 3.70 3.65 3.10 2.70 2.74 2.87 2.92 3.06 2.46 2.43 2.51 2.57 2.36 2.33 2.28 2.30 2.30 2.26 2.40 2.20 2.20 2.24 2.15 1.90 43 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 TAXA DE CÂMBIO (FINAL DE ANO) - R$/US$ 2000 2018 5 4.4 3.90 4.00 4.20 4.27 3.8 3.53 3.2 2.89 2.6 2 1.96 2.32 2.65 2.34 2.14 1.77 2.34 1.74 1.67 1.88 2.04 2.35 2.65 1.4 0.8 44 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

FUNDAMENTOS DA TAXA DE CÂMBIO 45 45

Argentina África do Sul Colômbia Brasil Rússia México Malásia Turquia Peru Nova Zelândia India Tailândia Chile Coreia do Sul Filipinas Canadá Reino Unido China Taiwan Paquistão Egito Austrália Emirados Indonésia Cingapura Polônia Suíça Hungria DXY Euro República Tcheca Japão MOEDAS SELECIONADAS VARIAÇÃO NOS ÚLTIMOS 12 MESES 86.0% 78.0% 70.0% 74.8% 62.0% 54.0% 46.0% 38.0% 30.0% 22.0% 25.5% 22.8% 16.7% 15.3% 10.6% 14.0% 6.0% 7.1% 4.6% 3.6% 1.9% -2.0% -10.0% -0.7% -3.5% -5.9% -7.0% 46 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

26/08/12 26/09/12 26/10/12 26/11/12 26/12/12 26/01/13 26/02/13 TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006-2013. Fonte: Bloomberg 26/03/13 26/04/13 26/05/13 26/06/13 26/07/13 26/08/13 26/09/13 26/10/13 26/11/13 26/12/13 26/01/14 26/02/14 26/03/14 26/04/14 26/05/14 26/06/14 26/07/14 26/08/14 26/09/14 26/10/14 26/11/14 26/12/14 26/01/15 26/02/15 26/03/15 26/04/15 26/05/15 26/06/15 JUROS DE 10 ANOS NOS ESTADOS UNIDOS E NA ALEMANHA 2012-2016 % 2.99 3.00 2.74 2.50 2.50 2.06 2.04 2.00 1.87 1.50 1.63 1.69 1.52 1.30 1.00 1.17 0.50 Treasury 10 years Juros 10 years - Germany 0.00 3.03 2.64 2.61 2.48 2.58 2.39 2.47 2.46 2.24 2.29 2.34 1.96 2.14 2.06 2.12 1.69 1.84 1.43 1.64 1.16 1.08 0.98 0.78 0.92 0.88 0.70 0.76 0.49 0.30 0.11 47 FONTE: BLOOMBERG, BRADESCO

06/06/13 16/07/13 25/08/13 04/10/13 13/11/13 23/12/13 01/02/14 13/03/14 22/04/14 01/06/14 11/07/14 20/08/14 29/09/14 08/11/14 18/12/14 27/01/15 08/03/15 17/04/15 27/05/15 06/07/15 15/08/15 24/09/15 03/11/15 13/12/15 22/01/16 02/03/16 COTAÇÕES DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRIL 120 116.6 112.6 110.6 110.0 115.1 107.7 WTI BRENT 100 80 92.3 98.0 99.7 93.7 86.1 60 40 74.2 62.5 44.5 43.9 67.8 63.3 54.2 53.1 57.7 38.2 46.2 34.7 40.1 37.9 20 26.6 26.2 48 FONTE: BLOOMBERG ELABORAÇÃO: BRADESCO

jun/99 set/99 dez/99 mar/00 jun/00 set/00 dez/00 mar/01 jun/01 set/01 dez/01 mar/02 jun/02 set/02 dez/02 mar/03 jun/03 set/03 dez/03 mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 Índice de termos de troca (1996 = 100). Preço das exportações / preço das importações. Fonte: Funcex. 1999-2007 ÍNDICE DE TERMOS DE TROCA 1999-2015 1996 = 100 132 127 Termos de Troca Média Móvel 12 Meses 125.6 129.1 122 117 112 107 102 97 92 87 98.1 88.2 96.0 90.0 86.9 95.1 88.0 108.4 110.0 101.8 102.7 98.8 96.0 97.7 96.8 93.6 117.2 117.3 113.1 111.9 107.2 103.4 99.7 94.2 82 49 FONTE: FUNCEX ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB - 1994-2018 19,000 10,000 1,000-8,000-17,000-26,000-35,000-44,000-53,000-62,000-71,000-80,000-89,000-98,000-107,000-116,000-1,811-18,384-23,502-30,452-33,416-7,637-25,335-23,215-24,225 11,679 13,98513,643 4,177 1,551-24,302-28,192-47,273-52,480-54,283-81,379-104,181-3,2% PIB -58,905-1,0% PIB -1,3% PIB -14,811-21,606-23,244 50 FONTE: BCB ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

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