MERCADOS Bolsa Nesta 4ª feira a Bovespa operou com forte volatilidade e em queda durante todo o dia, refletindo uma agenda carregada tanto no front interno quanto externo. Logo cedo, a divulgação do IPCA de março acima do esperado, criou a expectativa de que o BC teria de elevar a Selic para conter as pressões inflacionárias, o que prejudicou o desempenho de ações sensíveis à alta de juros, como construção e varejo. Em adição, os rumores de que ganha força a necessidade de racionamento de energia, impactaram os papéis do setor elétrico. A análise pelo Cade da compra de 17,43% das ações da Usiminas pela CSN realizada em 2011 também fez preço no mercado. Ao final a Bovespa fechou em baixa de 0,88% aos 51.185 pontos e giro financeiro de R$ 7,45 bilhões. Na agenda de hoje teremos no Brasil a ata do Copom que elevou os juros de 10,75% para 11% na semana passada. Serão conhecidos também o fluxo pedagiado de veículos e a inadimplência do consumidor. Nos EUA teremos os pedidos de auxílio desemprego e o resultado fiscal mensal e na China, os indicadores de preços ao produtor e ao consumidor. O mercado hoje pode continuar movimento de realização de lucros. Câmbio A ata da última reunião do Fomc realizada nos dias 18 e 19 de março, reportada ontem (9) sinalizou que a economia americana se recupera a um ritmo mais lento do que esperado. Com isso a leitura do mercado é de que o risco de uma antecipação da alta de juros nos EUA diminuiu o que deve sustentar o fluxo de recursos para mercados emergentes, ao menos no curto prazo, fortalecendo as moedas destes países frente à moeda americana. Ao final o dólar comercial fechou em queda de 0,27% a R$ 2,1970. Juros O mercado de juros foi influenciado notadamente pela divulgação pelo IBGE pela manhã, do IPCA de março, acima do esperado, e pela depreciação do real. Na segunda parte do dia, após a Ata do Fed, o dólar ensejou movimento de queda sensibilizando a queda das taxas dos títulos do Tesouro americano de prazo mais curto. Ao final prevaleceu o cenário doméstico com inflação em alta, e os juros futuros fecharam em alta, principalmente os mais curtos. Na BM&FBovespa o DI para janeiro de 2015 subiu de 11,07% para 11,10%. OIBR4 OIBR3 CRUZ3 TIMP3 CCRO3 USIM3 ELET6 ELET3 USIM5 140 120 Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 51,185 (0.9) 1.5 (0.6) Ibovespa Fut. 51,550 (0.1) 8.0 (0.7) Nasdaq 4,184 1.7 (0.4) 0.2 DJIA 16,437 1.1 (0.1) (0.8) S&P 500 1,872 1.1 (0.0) 1.3 Tóquio 14,300 0.0 (3.6) (12.2) Xangai 2,134 1.4 5.0 0.9 Frankfurt 9,506 0.2 (0.5) (0.5) Londres 6,636 0.7 0.6 (1.7) Mexico 40,938 0.1 1.2 (4.2) India 22,715 0.1 1.5 7.3 Rússia 1,190 (0.5) (2.9) (17.5) Dólar - vista R$ 2.19 (0.7) (3.7) (7.4) Dólar/Euro $1.39 0.4 0.6 0.8 Euro R$ 3.04 0.0 (2.9) (6.4) Ouro $1,311.78 0.2 2.2 8.8 Petróleo Brent $107.98 0.3 0.2 (2.5) Petróleo WTI $103.60 1.0 2.0 5.3 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa 5.4% 3.8% 2.7% 2.6% 1.8% -9.8% -6.9% -6.6% -6.3% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 08:30 Ata da Reunião do Copom Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 09:30 Novos pedidos seguro-desemprego 5-abr 320 mil 326 mil 09:30 Seguro-desemprego 29-mar 2835 mil 2836 mil 09:30 Índice de preços de importação (m/m) Março 0,20% 0,90% 09:30 Índice de preços de importação (a/a) Março -0,9% -1,1% 15:00 Orçamento mensal Março -36,0 bi. -106,5 bi. Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 BCE - Relatório mensal China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:30 IPP (a/a) Março -2,20% -2,00% 22:30 IPC (a/a) Março 2,40% 2,00% 100 80 60 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Sabesp (SBSP3) Arsesp divulga hoje os valores finais da revisão tarifária da companhia A Agência Reguladora de Saneamento e Energia do Estado de São Paulo (Arsesp) confirmou a publicação da nota técnica final para a revisão tarifária da Sabesp e do fator de eficiência (Fator X) para esta quinta-feira, conforme o cronograma oficial. A Arsesp informou que está procedendo aos ajustes finais após a divulgação do IPCA de março ontem. Não se espera alterações substanciais em relação à proposta estabelecida na nota técnica preliminar, divulgada em fevereiro, de um preço máximo final da tarifa de R$ 2,73249/m³, correspondente a um reajuste linear de 4,6607%. Notícias dão conta de que a Sabesp pediu revisão principalmente dos valores da Base de Remuneração Regulatória Líquida (BRRL) e do preço máximo inicial (P0), mas que considera o valor do índice de reajuste próximo a um patamar razoável. Opinião: A companhia enfrenta um período bastante desfavorável sensibilizada por um regime de chuvas aquém do necessário. O racionamento, embora sendo considerada apenas uma hipótese, faz preço nos papéis da companhia. Este ano a queda das ações até ontem é de 20% que se compara a uma desvalorização de 0,6% do Ibovespa. Acreditamos que a Arsesp esteja atenta a estas questões que se sobrepõem em muito a revisão tarifária. Não estamos indicando no momento o posicionamento nos papéis da companhia. CSN (CSNA3): Cade determina redução na posição de ações da Usiminas Em reunião realizada ontem, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica Cade aprovou a compra de ações que a CSN fez da Usiminas, mas recomendando a redução desta posição para um percentual e de um prazo que não foram divulgados. Além disso, o Cade manteve a suspensão dos direitos políticos da CSN em relação a estas ações. A CSN possui 14,13% das ações ordinárias e 20,71% das preferenciais da Usiminas, o que equivale a 17,43% do capital total. Porém, o Cade permitiu que operações de aluguel pudessem ser feitas, desde que de forma pulverizada, dentro dos padrões da Bovespa, para evitar possibilidade que outros acionistas usem os direitos políticos relativos a estas ações. Todas estas restrições à operação foram estabelecidas pelo Cade em comum acordo com a CSN, com a celebração de um Termo de Compromisso de Desempenho. Acreditamos que esta decisão vai pesar sobre as ações da Usiminas por um longo período, atrapalhando a valorização destes papéis. Apesar disso, não cremos que a CSN venha a vender estas ações no momento nem de forma pulverizada na bolsa, o que Página 2
certamente impactaria em muito os preços dos títulos, principalmente das ordinárias. A posição da CSN equivale a 151 dias do volume médio de negociações das ações ordinárias da Usiminas e 14 dias das preferenciais, considerando a média dos negócios realizados em 2014. Página 3
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) 4.248 2.944 2.126 1.593 1.288 780 521 58 (213) (1.157) (854) (4.074) mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 Fonte: Ibovespa, dados até 07/04/2014 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 7/4/14 30 dias Mês Ano Saldo 175,868 4.188 1.592,9 4.970,9 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra 193.596 115.692 Venda 116.595 175.082 Líquido 77.001 (59.390) Página 4
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Sexta-feira 09:30 EUA IPP exceto alimentos e energia (m/m) Março 0,20% -0,20% 11/4/2014 09:30 EUA IPP exceto alimentos e energia (a/a) Março 1,10% 1,10% 10:55 EUA Confiança da Univ de Michigan Abril 81 80 Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-10 (m/m) Abril 1,29% 14/4/2014 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 13/abr -470 mi. BR Criação de empregos formais Total Março 260823 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo (m/m) Março 0,80% 0,30% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto (m/m) Março 0,50% 0,30% 11:00 EUA Estoques de empresas Fevereiro 0,50% 0,40% 06:00 EURO Produção industrial - Sazonal - (m/m) Fevereiro -0,20% 06:00 EURO Produção industrial (a/a) Fevereiro 2,10% Terça-feira 09:00 BR Vendas a varejo (m/m) Fevereiro 0,40% 15/4/2014 09:00 BR Vendas no varejo (a/a) Fevereiro 6,20% 09:00 BR Vendas no varejo (a/a) Fevereiro 3,50% 09:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Abril 7,75 5,61 09:30 EUA IPC (m/m) Março 0,10% 0,10% 09:30 EUA IPC (a/a) Março 1,10% 09:30 EUA IPC Principal (SA) Março 236,122 10:00 EUA TIC - Fluxo compra/venda de ativos no longo prazo Fevereiro $7.3B 10:00 EUA TIC - Fluxo líquido total de compra/venda ativos EUA Fevereiro $83.0B 11:00 EUA NAHB - Índice do mercado habitacional Abril 50 47 06:00 EURO Pesquisa ZEW (Expectativas) Abril 61,5 06:00 EURO Balança comercial SA Fevereiro 14.1B 06:00 EURO Balança comercial (não sazonal) Fevereiro 0.9B 23:00 CH Vendas varejo (acum. no ano a/a) Março 11,90% 11,80% 23:00 CH Vendas no varejo (a/a) Março 12,10% 23:00 CH Produção industrial (acum. no ano a/a) Março 8,80% 8,60% 23:00 CH Produção industrial (a/a) Março 9,00% 23:00 CH PIB sazonal (t/t) 1T 1,50% 1,80% 23:00 CH PIB (a/a) 1T 7,30% 7,70% Quarta-feira 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Abril 1,41% 16/4/2014 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 15/abr 0,96% 08:30 BR Atividade econômica (m/m) Fevereiro 1,26% 08:30 BR Atividade econômica (a/a) Fevereiro 0,93% 08:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 11/abr -1,60% 09:30 EUA Construção de casas novas Março 968 mil 907 mil 09:30 EUA Construção de casas novas (m/m) Março 6,70% -0,20% 09:30 EUA Licenças para construção Março 1008 mil 1018 mil 09:30 EUA Alvarás de construção (m/m) Março -0,60% 7,70% 10:15 EUA Produção industrial (m/m) - AS Março 0,50% 0,60% 10:15 EUA Utilização da capacidade instalada Março 78,80% 78,80% 10:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Março 0,50% 0,80% 15:00 EUA Fed - Livro Bege 06:00 EURO IPC (m/m) Março 0,30% 06:00 EURO IPC (a/a) Março 0,50% Página 5 06:00 EURO IPC principal (a/a) Março 0,80% Fonte: Bloomberg
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 6