DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL Orçamento de capital Métodos e técnicas de avaliação de investimentos Análise de investimentos Leia o Capítulo 8 do livro HOJI, Masakazu. Administração Financeira: uma abordagem prática. São Paulo: Atlas de para próxima aula Custo são os gastos com a obtenção de bens e serviços aplicados na produção ou na comercialização. Despesa Conceitos são os gastos decorrentes do consumo de bens e da utilização de serviço das áreas administrativas, comercial e financeira, que direta ou indiretamente visam a obtenção de Receitas. 12:43 2 Gasto é o desembolso à vista ou a prazo para obtenção de bens ou serviços, independentemente da sua destinação dentro da empresa. Investimentos são geralmente, os gastos com a obtenção de bens de uso da empresa. 12:43 3 Desembolso é a entrega de numerário antes, no momento ou depois da ocorrência dos gastos. Gasto de Capital É um desembolso de fundos com o qual a empresa espera obter benefícios em um período superior a um ano. Ex: Expansão, substituição, renovação e outros que não resultam da transformação de ativos tangiveis como P&D, Consultoria de gestão e novos produtos Gasto Operacional É um desembolso que deve gerar benefícios em um período inferior a um ano 12:43 4 1
Investimentos temporários Os dispêndios de capital (investimentos) podem ser: Investimentos temporários Investimentos permanentes. são valores aplicados com a intenção de resgate dentro de algum tempo e não fazem parte do orçamento de capital. Como: Aplicações de liquidez imediata: são aplicações que podem ser resgatadas ou vendidas imediatamente ou dentro de poucos dias. Títulos e valores mobiliários de curto prazo: são aplicações em títulos com prazo de resgate de até um ano, ou dentro do ciclo operacional seguinte, se esse for superior a um ano. Títulos e valores mobiliários de longo prazo: são aplicações em títulos com prazo de resgate superior a um ano, ou além do ciclo operacional seguinte, se esse for superior a um ano. Investimentos temporários EXEMPLOS: Títulos públicos federais, estaduais e municipais Fundos de investimentos Certificados de depósito bancário Recibo de depósito bancário Ações, com intenção de venda Aplicações financeiras em ouro etc. Investimentos permanentes São os recursos aplicados em ativos de natureza permanente, para manutenção das atividades operacionais, e produzem resultados por longo prazo. 2
Investimentos permanentes Orçamento de Capital Os investimentos permanentes são valores aplicados para manutenção das atividades operacionais e com fins estratégicos. Esses investimentos podem ser vendidos a qualquer tempo, se isso for necessário ou conveniente para a empresa. Exemplo Participações em empresas controladas ou coligadas Obras de arte Terrenos e edificações Gastos com pesquisas e desenvolvimento de novos produtos e processos Marcas e patentes Máquinas e equipamentos É um programa de aplicação de capital de longo prazo vinculado ao plano estratégico e trata de investimentos permanentes. Isso requer que a tomada de decisão de investimento seja efetuada somente após um estudo profundo, pois uma vez iniciado o processo de dispêndio de capital, sua interrupção ou reversão não será fácil Os investimentos temporários, de natureza financeira, não são considerados para orçamento de capital. Decisões de investimentos São aquelas que devem ser tomadas com base em informações cuidadosamente analisadas, pois comprometem os recursos de uma empresa por longo tempo e seu retorno efetivo pode ser somente estimado no presente, o que gera incertezas. Decisões de investimentos Para tomada de decisão, um investimento deve ser comparável com outro investimento. Exemplo compra de um equipamento novo ou manutenção do equipamento antigo; instalação de uma fábrica nova ou aumento da capacidade de produção da fábrica existente; gastos em pesquisa e desenvolvimento ou compra de tecnologia existente no mercado. 3
Decisões de investimentos A necessidade de analisar a viabilidade econômica de um investimento gera problema de engenharia econômica. A engenharia econômica é aquela tem a finalidade de possibilitar a escolha da melhor alternativa de investimento, utilizando métodos de análise específicos, com a conseqüente otimização dos recursos. Os principais métodos de avaliação de alternativas econômicas são: Método da Taxa Interna de Retorno Método do Valor Presente Líquido Método do Valor Futuro Líquido Método do Valor Uniforme Líquido Método do Prazo de Retorno Método do Benefício-Custo Método da Taxa Interna de Retorno Compara as TIRs dos investimentos. Método do Prazo de Retorno Compara os prazos que os fluxos de caixa líquidos descontados igualam ao valor do investimento inicial, ou seja, os prazos dos retornos dos investimentos (payback). Método do Benefício-Custo Envolve aspectos sociais. Método do Valor Presente Líquido Compara os investimentos no momento inicial, descontando os fluxos de caixa líquidos (recebimentos - desembolsos) para o momento inicial. Método do Valor Futuro Líquido Compara os investimentos no momento futuro. Método do Valor Uniforme Líquido Transforma os fluxos de caixa de cada alternativa em valores uniformes. 4
Avaliação com dados em valores correntes Taxa interna de retorno Taxa interna de retorno (TIR) é uma taxa de juros implícita numa série de pagamentos (saídas de caixa) e recebimentos (entradas de caixa). É conhecida também como taxa de desconto do fluxo de caixa. FCj = Valores de fluxo de caixa de ordem Se a TMA - taxa mínima de atratividade for de 15% a.a., o projeto A poderá ser implementado, pois a TIR desse projeto é maior do que a taxa mínima de atratividade, mas o projeto B não deverá ser implementado, pois a TIR é menor do que a taxa mínima de atratividade. Planilha FC0 = Fluxo de caixa inicial Ao descontar os valores correntes aplicando a TIR, a soma das saídas deve ser igual à soma das entradas, em valor presente ou em valor da data focal, anulando-se. 52.000,00 15.000,00 32.000,00 41.000,00 52.000,00 15.000,00 32.000,00 41.000,00 n Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 n Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 100.000,00 100.000,00 Na HP12 C Recorrendo a cálculos matemáticos complexos, que não vamos demonstrar, utilizaremos a calculadora Financeira HP12C e a planilha de cálculo EXCEL, encontraremos: TIR = 15,5379 Planilha [f} [FIN] [CLX] 100.000 [CHS][g] [Cfo] - 100.000,00 52.000 [CFj] 52.000,00 15.000 [CFj] 15.000,00 32.000 [CFj] 32.000,00 41.000 [CFj] 41.000,00 [f] [IRR] 15,5379 5
Avaliação com dados em valor presente A ferramenta mais apropriada é uma planilha EXCEL: =TIR (B2:B5) Projeto A 1 Investimento Inicial -100.000,00 2 Ano 1 52.000,00 3 Ano 2 15.000,00 4 Ano 3 32.000,00 5 Ano 4 41.000,00 6 TIR 15,5379% Com a taxa mínima de atratividade de 15% a.a., os valores correntes do fluxo de caixa do exemplo anterior seriam descontados a essa taxa, apresentando os seguintes dados em valor presente Avaliação com dados em valor presente Análise de investimentos Assim como a TIR Taxa Interna de Retorno e o Payback ou Valor de Retorno de Capital - VRC também é uma das formas de avaliação e comparação de investimento. A TIR negativa do projeto B está 0,0326% abaixo da taxa de atratividade, enquanto a TIR do projeto A é 0,4678% superior. A conclusão é a mesma do cálculo da TIR feito com os fluxos de caixa em valores correntes. Planilha Payback ou VRC Vida de Retorno do Capital É o que determina em quanto tempo o capital investido retorna, não considerando o custo mínimo do dinheiro, ou seja, a taxa mínima de atratividade TMA. TMA - É a taxa a partir da qual o investidor considera que está obtendo ganhos financeiros (ou lucro), como por exemplo a TMA para Pessoas Físicas mais comum é a Poupança. 6
Payback simples ou VRC Vida de Retorno do Capital Na prática o Payback determina em quanto tempo o investimento retorna com a taxa zero Formula: 5 Payback = 3 anos, 11meses e 15 dias Payback = 4 anos e 1 dia 7
Método do Valor Presente Liquido Método do Índice de Lucratividade Leva a conclusão que deve ser implementado o projeto A, porque o VPL é a diferença entre o investimento inicial e os benefícios líquidos de caixa gerado pelo projeto IL A = 1,0104 1 = 0,0104 x100 = 1,04% Se o índice for: Menor que 1 os benefícios líquidos de caixa não recupera o investimento inicial Igual a 1 não há benefício e zera o investimento inicial maior que 1 significa que além de recuperar o investimento, há um ganho adicional ou ou lucro 8