A RECONSTRUÇÃO DA ECONOMIA BRASILEIRA RECUPERAÇÃO CÍCLICA E NECESSIDADE DE REFORMAS MARÇO DE 2017 FERNANDO HONORATO BARBOSA Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC 1
2 CENÁRIO GLOBAL
3 ECONOMIA GLOBAL COMEÇA A DAR SINAIS DE RECUPERAÇÃO COM ALGUM AUMENTO DE INFLAÇÃO
CRESCIMENTO MUNDIAL (projeção 2017) FMI 2016 2017 out-16 jan-17 Mundo 3.10% 3.40% 3.40% Desenvolvidos 1.60% 1.80% 1.90% EUA 1.60% 2.20% 2.30% Área do Euro 1.70% 1.50% 1.60% Japão 0.90% 0.60% 0.80% Reino Unido 2.00% 1.10% 1.50% Emergentes 4.10% 4.60% 4.50% Rússia -0.60% 1.10% 1.10% China 6.70% 6.20% 6.50% Índia 6.60% 7.60% 7.20% Brasil -3.50% 0.50% 0.20% Fonte: FMI, Bradesco
PMI POR PAÍS (em pontos, acima de 50 expansão) SUÉCIA HUNGRIA AUSTRÁLIA SUÍÇA ESTADOS UNIDOS REP. TCHECA DESENVOLVIDOS ÁREA DO EURO CANADÁ REINO UNIDO TAIWAN VIETNÃ POLÔNIA MUNDO JAPÃO BRASIL NORUEGA ÁFRICA DO SUL RÚSSIA CHINA NOVA ZELÂNDIA EMERGENTES ÍNDIA MÉXICO HONG KONG TURQUIA INDONÉSIA COREIA DO SUL Contração Expansão 65.0 60.0 60.9 59.5 59.3 57.8 57.7 57.6 55.0 55.9 55.4 54.7 54.6 54.5 54.2 54.2 53.7 53.3 52.8 52.6 52.5 52.5 50.0 51.6 51.6 51.5 50.7 50.6 49.9 49.7 49.3 49.0 45.0 40.0 Fonte: Bloomberg, FMI *Índice do Brasil é o sugerido pela pesquisa proprietária.
abr-01 set-01 fev-02 jul-02 dez-02 mai-03 out-03 mar-04 ago-04 jan-05 jun-05 nov-05 abr-06 set-06 fev-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 mar-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 nov-15 abr-16 set-16 fev-17 EXPORTAÇÕES GLOBAIS Crescimento interanual das exportações mundiais em valor Fonte: Bloomberg (variação anual) 49.0% 43.0% 37.0% Coreia do Sul Mundo 31.0% 25.0% 19.0% 13.0% 10% 7.0% 1.0% -5.0% -11.0% -17.0% -23.0% -29.0% -1.7% 7% 2.87% -35.0% Fonte: Bloomberg, Bradesco
abr-01 set-01 fev-02 jul-02 dez-02 mai-03 out-03 mar-04 ago-04 jan-05 jun-05 nov-05 abr-06 set-06 fev-07 jul-07 dez-07 mai-08 out-08 mar-09 ago-09 jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14 ago-14 jan-15 jun-15 nov-15 abr-16 set-16 fev-17 INFLAÇÃO (preços ao consumidor, 12 meses, %) Título do Gráfico 6.00% 5.00% 4.00% 5.50% 5.12% EUA Reino Unido Área do Euro 3.00% 2.00% 2.54% 1.98% 1.91% 1.00% 0.00% -1.00% -0.60% -2.00% -1.96% -3.00% Fonte: Bloomberg, Bradesco
PREÇO PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO DE FERRO PARA A CHINA (MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA ($/tonelada, exportado para a China, minério com 62% de teor de ferro) 22/06/2013 20/09/2013 19/12/2013 19/03/2014 17/06/2014 15/09/2014 14/12/2014 14/03/2015 12/06/2015 10/09/2015 09/12/2015 08/03/2016 06/06/2016 04/09/2016 03/12/2016 03/03/2017 150,0 140,0 130,0 119,0 110,0 98,0 90,0 70,0 89,0 87,3 90,0 72,0 65,0 59,0 72,0 63,0 79,0 91,0 50,0 48,0 47,0 50,0 54,0 30,0 39,0 Fonte: Bloomberg, Bradesco
ÍNDICE BRADESCO DE TERMOS DE TROCA (diário) 11/03/2014 08/04/2014 06/05/2014 03/06/2014 01/07/2014 29/07/2014 26/08/2014 23/09/2014 21/10/2014 18/11/2014 16/12/2014 13/01/2015 10/02/2015 10/03/2015 07/04/2015 05/05/2015 02/06/2015 30/06/2015 28/07/2015 25/08/2015 22/09/2015 20/10/2015 17/11/2015 15/12/2015 12/01/2016 09/02/2016 08/03/2016 05/04/2016 03/05/2016 31/05/2016 28/06/2016 26/07/2016 23/08/2016 20/09/2016 18/10/2016 15/11/2016 13/12/2016 10/01/2017 07/02/2017 07/03/2017 140 135,81 137,01 135 133,97 130 125 130,73 127,33 125,41 123,08 126,86 129,08 120 115 110 105 119,71 121,79 117,08 119,06 116,19 113,16 111,95 108,89 Fonte: Bloomberg, Bradesco
RELAÇÃO BRASIL EUA (dados selecionados) Relacionamento Brasil e EUA (fluxos acumulados em 10 anos, 2007-2016, $ bilhões) Déficit Comercial do Brasil com os EUA 40,2 Remessas de Lucros e Dividendos de Empresas Sediadas no Brasil para os EUA 42,5 Investimentos dos EUA no Brasil 76,2-15 30 45 60 75 90 Fonte: BCB, Bradesco 10
Bloomberg ESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE 10 ANOS (% a.a.) 20/06/14 11/07/14 01/08/14 22/08/14 12/09/14 03/10/14 24/10/14 14/11/14 05/12/14 26/12/14 16/01/15 06/02/15 27/02/15 20/03/15 10/04/15 01/05/15 22/05/15 12/06/15 03/07/15 24/07/15 14/08/15 04/09/15 25/09/15 16/10/15 06/11/15 27/11/15 18/12/15 08/01/16 29/01/16 19/02/16 11/03/16 01/04/16 22/04/16 13/05/16 03/06/16 24/06/16 15/07/16 05/08/16 26/08/16 16/09/16 07/10/16 28/10/16 18/11/16 09/12/16 30/12/16 20/01/17 10/02/17 03/03/17 3,00 2,80 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 2,61 2,56 2,34 2,14 2,39 2,26 2,06 1,64 2,24 1,87 2,48 2,45 2,29 2,19 2,12 2,00 1,99 2,34 2,29 2,31 2,13 1,98 1,66 1,98 1,69 1,70 1,87 1,75 1,45 1,36 1,73 2,15 1,85 1,56 2,35 2,60 2,51 Fonte: Bloomberg, Bradesco
12 CENÁRIO DOMÉSTICO
13 ESSA CRISE BRASILEIRA É PROFUNDA E REÚNE PROBLEMAS FISCAIS, MACRO E MICROECONÔMICOS
1901-1928 1929-1931 1932-1949 1950-1964 1965-1979 1980-1993 1994-2002 2003-2010 2011-2016 2014-2016 PIB BRASILEIRO Título do Gráfico (crescimento médio anual, períodos selecionados, % ) 10,00 8,00 6,67 8,03 6,00 4,00 2,00 4,80 5,61 2,22 2,77 4,08 0,00 0,33-2,00-1,43-2,30-4,00 Fonte: IBGE, IPEA, Bradesco
Título do Gráfico VARIAÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA (estimativa para variação da dívida pública em p.p. do PIB entre 2016 e 2021) Alemanha Reino Unido Itália Canadá Malásia Colômbia Áustria Turquia Nova Zelândia Índia Suécia Holanda Espanha Suíça Hungria Portugal França México Austrália Polônia Dinamarca Noruega USA Argentina Peru Rússia Tailândia Finlândia África do Sul Japão Indonésia Israel Chile China Brasil 18 18,0 14 10 6 2 0,2 1,8 2,5 3,2 3,7 5,9 9,1 9,9-2 -6-10 -14-18 -15,0-10,8-9,0-7,4-6,7-6,1-5,2-1,9-4,2-0,9-0,3 Fonte: FMI, Bradesco
mar/04 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 SALÁRIOS E PRODUTIVIDADE (com ajuste sazonal) Total MAR/2004 = 100 145 140 135 Produtividade Salários 132,4 138,4 139,5 135,4 130 125 126,3 120 118,5 115 110 105 100 101,2 100,7 111,2 103,6 103,5 110,1 113,0 111,7 115,0 112,7 106,5 107,3 95 Fonte: IBGE, MTE, Bradesco
ABERTURA COMERCIAL NO MUNDO (% PIB) 1 Hong Kong 2 Cingapura 3 Bélgica 4 Emirados Árabes Unidos 5 Holanda 6 Malásia 7 Tailândia 8 Taiwan 9 Áustria 10 Coreia do Sul 11 Polônia 12 Arábia Saudita 13 Área do Euro 14 Alemanha 15 Suíça 16 Dinamarca 17 México 18 África do Sul 19 Suécia 20 Canadá 21 Turquia 22 Israel 23 Espanha 24 Noruega 25 Itália 26 França 27 Filipinas 28 Reino Unido 29 China 30 Rússia 31 Índia 32 Indonésia 33 Irã 34 Austrália 35 Japão 36 Colômbia 37 Nigéria 38 Argentina 39 EUA 40 Brasil 83,2% 112,5% 114,1% 134,3% 145,9% 162,7% 175,3% 82,4% 77,4% 73,1% 71,3% 70,5% 62,8% 61,6% 61,1% 60,7% 56,5% 50,7% 49,0% 48,4% 47,0% 46,7% 46,6% 44,8% 44,8% 44,7% 43,8% 41,7% 41,6% 40,6% 34,4% 33,0% 31,5% 31,1% 30,5% 25,0% 23,5% 20,2% Mundo 50% 259,1% 419,9% 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 Fonte: OMC, Bradesco (*) 39 maiores economias + Área do Euro
dez/96 dez/97 dez/98 dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 INVESTIMENTO NO BRASIL (% PIB) fbkf / pib 22,0 21,0 20,7 20,9 20,0 19,0 18,0 19,1 18,5 17,9 19,4 18,9 20,6 20,2 17,3 17,0 17,0 17,3 16,0 16,5 16,4 Fonte: IBGE, Bradesco
NÚMERO DE DESEMPREGADOS (milhões) 15000 14000 14.195 13000 12000 12.571 11000 10.962 10000 9000 8000 7.440 8.670 8.698 7.998 7.332 9.698 7000 6000 6.729 7.237 6.498 5000 4.497 5.275 4000 3.552 3000 3.610 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Fonte: IBGE, Bradesco
EMPRESAS ABAIXO DA LINHA D ÁGUA (% empresas com ebitda / despesa financeira < 1) 55,0% 50,0% Abertas ex Petrobras Fechadas 49,8% 49,8% 51,9% 48,5% 45,0% Total de Empresas e Cias ex Petrobras 40,0% 35,0% 35,1% 34,5% 30,0% 30,4% 29,6% 25,0% 22,7% 20,0% 15,0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 1Tri/2016 2Tri/2016 3Tri/2016 Fonte: CEMEC, Bradesco
21 O BRASIL ESTÁ FAZENDO A COISA CERTA? CERTAMENTE ESTÁ E ALGUNS SINAIS DE RECUPERAÇÃO COMEÇAM A SE MANIFESTAR
DÍVIDA BRUTA (simulação de longo prazo dos efeitos da nova regra sobre a dívida bruta) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 72,50% 89,94% 85,80% 88,54% 71,41% 81,34% 67,49% 60,0% 57,19% Em 2030, dívida volta ao nível de 2014 54,55% 50,0% 51,69% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Simulação com nova PEC Com PIB menor Superávit primário apenas a partir de 2020 4,62% 28,12% Fonte: Bradesco *PIB menor: 1,5% no longo prazo.
Gasto com Previdência (%PIB) PREVIDÊNCIA E DEMOGRAFIA NO MUNDO (% PIB e % da população idosa) Gasto com previdência e perfil demográfico 18 16 Itália 14 Grécia 12 Brasil Polônia Finlândia Japão 10 Luxemburgo Alemanha 8 Turquia 6 4 Chile EUA 2 México 0 5 10 15 20 25 30 35 % da população acima de 60 anos Fonte: ONU, Bradesco
GASTOS COM SAÚDE NO MUNDO health total % pib (% PIB, 2014) Indonésia Índia Turquia Peru China México Bolívia Rússia Colômbia Coreia do Sul Chile Panamá Brasil Uruguai África do Sul Espanha Reino Unido Equador Itália Costa Rica Portugal Paraguai Canadá França Estados Unidos 18,0% 17,1% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,8% 11,5% 7,8%8,0%8,3%8,6%8,8%9,0%9,1%9,2%9,2%9,3%9,5%9,8% 10,4% 6,3%6,3% 7,1% 7,2%7,4% 4,7% 5,4%5,5%5,5% 2,0% 0,0% Fonte: Banco Mundial, Bradesco
GASTOS COM EDUCAÇÃO Gasto NO do governo MUNDO com educação (% PIB, público) Indonésia Hong Kong Bulgária Peru Japão Eslováquia Itália Rússia Uruguai Espanha Chile Coreia do Sul Hungria Colômbia Polônia Austrália Alemanha Suíça Portugal México Estados Unidos Canadá Argentina Áustria Holanda França Israel Eslovênia Reino Unido Irlanda Brasil Tunísia Malásia Bélgica Islândia Finlândia Nova Zelândia Noruega Suécia Dinamarca 9,0% 8,5% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,4% 3,7% 3,9% 4,4% 4,6% 4,7% 4,9% 5,0% 5,1% 5,3% 5,5% 5,5% 5,7% 5,9% 6,3% 7,0% 7,3% 7,7% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Fonte: Banco Mundial, Bradesco
DESEMPENHO EM MATEMÁTICA Matemática - índice (nota PISA) 65 - Brasil 63 - Indonésia 62 - Peru 61 - Colômbia 56 - México 49 - Turquia 48 - Chile 43 - Grécia 42 - Argentina 40 - Estados Unidos 39 - Israel 37 - Hungria 33 - Luxemburgo 30 - Itália OCDE - média 35 29 - Portugal 27 - Reino Unido 26 - França 24 - Suécia 21 - Nova Zelândia 20 - Áustria 19 - Noruega 16 - Alemanha 13 - Finlândia 12 - Dinamarca 11 - Holanda 10 - Canadá 8 - Suíça 7 - Coreia do Sul 6 - China 5 - Japão 550,0 530,0 510,0 490,0 470,0 450,0 453,6 469,6 476,8 489,7 491,6 492,9 495,2 501,7 511,1 512,3 521,3 532,4 430,0 422,7 410,0 408,0 390,0 377,1 386,6 370,0 350,0 Fonte: OCDE, Bradesco
27 MELHORA DA PERCEPÇÃO POLÍTICA E FISCAL JÁ PRODUZ EFEITOS
BRASIL VS. MÉXICO (diferença no CDS entre os dois países) 30/05/14 27/06/14 25/07/14 22/08/14 19/09/14 17/10/14 14/11/14 12/12/14 09/01/15 06/02/15 06/03/15 03/04/15 01/05/15 29/05/15 26/06/15 24/07/15 21/08/15 18/09/15 16/10/15 13/11/15 11/12/15 08/01/16 05/02/16 04/03/16 01/04/16 29/04/16 27/05/16 24/06/16 22/07/16 19/08/16 16/09/16 14/10/16 11/11/16 09/12/16 06/01/17 03/02/17 03/03/17 370 349,1 334,6 317,7 280 255,9 246,4 190 100 81,3 54,6 120,6 98,0 83,7 69,3 171,6 108,0 188,4 167,0 190,6 168,1 161,9 123,8 104,2 138,1 86,9 10 Fonte: Bloomberg, Bradesco
fev/95 ago/95 fev/96 ago/96 fev/97 ago/97 fev/98 ago/98 fev/99 ago/99 fev/00 ago/00 fev/01 ago/01 fev/02 ago/02 fev/03 ago/03 fev/04 ago/04 fev/05 ago/05 fev/06 ago/06 fev/07 ago/07 fev/08 ago/08 fev/09 ago/09 fev/10 ago/10 fev/11 ago/11 fev/12 ago/12 fev/13 ago/13 fev/14 ago/14 fev/15 ago/15 fev/16 ago/16 fev/17 TAXA DE CÂMBIO REAL EFETIVA CESTA média de 2006: 2,98 (série Banco Central com ponta baseada na cesta Bradesco, 1994 2015) 6.3 5.8 5.93 5.3 4.8 4.73 5.00 1999-2014 4.49 4.3 3.8 4.01 3.72 3.54 3.3 2.97 3.35 3.12 2.8 2.3 2.61 1988-2014 2.61 2.51 1.8 Fonte: Bloomberg, Bacen, Bradesco
SALÁRIOS EM DÓLARES (corrigido pelo CPI) mar/02 jul/02 nov/02 mar/03 jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16 nov/16 1.000 927 900 800 700 600 719 662 500 400 513 488 300 200 250 Fonte: Bloomberg, Bacen, IBGE, Bradesco
AÇÃO PETROBRAS (petr4) Fonte: Bloomberg, Bradesco 18,58 24,56 22,13 14,30 8,30 14,38 13,44 12,00 9,51 7,76 6,44 8,75 4,23 8,49 8,04 18,09 15,23 3,00 8,00 13,00 18,00 23,00 26/03/2014 24/04/2014 23/05/2014 21/06/2014 20/07/2014 18/08/2014 16/09/2014 15/10/2014 13/11/2014 12/12/2014 10/01/2015 08/02/2015 09/03/2015 07/04/2015 06/05/2015 04/06/2015 03/07/2015 01/08/2015 30/08/2015 28/09/2015 27/10/2015 25/11/2015 24/12/2015 22/01/2016 20/02/2016 20/03/2016 18/04/2016 17/05/2016 15/06/2016 14/07/2016 12/08/2016 10/09/2016 09/10/2016 07/11/2016 06/12/2016 04/01/2017 02/02/2017 03/03/2017
32 OS SINAIS DE ESTABILIZAÇÃO DA ECONOMIA ESTÃO SE ACUMULANDO...
53,9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 74,5% 65,0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 55,1% -15% -5% 5% 15% 25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 Comércio Construção Civil Serviços CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES (indústria, comércio, construção civil e serviços) Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco 68,8 71,6 71,8 68,2 57,4 51,9 59,9 72,7 70,9 66,1 64,7 65,366,6 67,5 65,3 63,1 59,1 60,8 60,0 53,3 55,6 50,6 52,9 55,9 59,6 61,0 62,8 65,2 67,1 68,16 50,0 52,5 55,0 57,5 60,0 62,5 65,0 67,5 70,0 72,5 75,0 mar/ jun/06 set/06 dez/06 mar/ jun/07 set/07 dez/07 mar/ jun/08 set/08 dez/08 mar/ jun/09 set/09 dez/09 mar/ jun/10 set/10 dez/10 mar/ jun/11 set/11 dez/11 mar/ jun/12 set/12 dez/12 mar/ jun/13 set/13 dez/13 mar/ jun/14 set/14 dez/14 mar/ jun/15 set/15 dez/15 mar/ jun/16 set/16 dez/16 mar/ Confiança 6 meses Média histórica: 65,6 Indústria
PEDIDOS EM CARTEIRA SOBRE ESTOQUES (indústria e comércio) jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 1,15 1,13 1,13 1,12 Encomendas do comércio / Estoques 1,10 1,08 1,05 1,03 1,00 0,98 0,95 0,93 0,90 0,88 1,10 1,00 1,02 1,07 1,07 0,99 0,91 1,05 0,95 0,99 1,04 1,02 Pedidos em Carteira da industria / Estoque 1,02 0,99 0,97 0,96 0,95 0,92 0,92 0,94 0,88 1,025 1,00 0,98 0,93 0,92 0,85 0,83 0,85 0,80 Fonte: Pesquisa Proprietária, Bradesco
serasa, abcr, cimento, fenabrave INDICADORES SELECIONADOS DE ATIVIDADE (jan/13=100, dessazonalizado) jan-13 mai-13 set-13 jan-14 mai-14 set-14 jan-15 mai-15 set-15 jan-16 mai-16 set-16 jan-17 mai-17 set-17 105,0 95,0 85,0 75,0 65,0 Produção cimento Serasa hipermercados Fluxo pedagiado caminhões Serasa eletromésticos 55,0 Fenabrave (A+CL) 45,0 Fonte: Diversas, Bradesco
VENDAS DO VAREJO (nível, real, restrita e ampliada) dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16 dez/16 120 115 115,1 115,0 115,9 115,9 116,8 114,1112,3 110 105 100 107,5 105,0 104,3 110,9 112,2 106,8 107,8 103,5 100,7 108,2 108,3 104,6 105,0 102,5 100,4 95 97,3 90 PMC restrita PMC ampliada 92,8 89,3 85 Fonte: IBGE, Bradesco
PRODUÇÃO INDUSTRIAL INSUMOS CONSTRUÇÃO CIVIL (1991 = 100, dessazonalizado, nível) jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 93,7 95,7 99,2 100,0 103,1 98,0 90,0 91,3 82,7 80,0 75,0 70,0 65,0 76,0 77,6 74,0 71,5 68,9 Fonte: IBGE, Bradesco
Elaboração: Bradesco CONFIANÇA PARA PRÓXIMOS 6 MESES (consumidor) ago/06 jan/07 jun/07 nov/07 abr/08 set/08 fev/09 jul/09 dez/09 mai/10 out/10 mar/11 ago/11 jan/12 jun/12 nov/12 abr/13 set/13 fev/14 jul/14 dez/14 mai/15 out/15 Setembro/2005=100 mar/16 ago/16 jan/17 128 119,5 118 115,3 111,8 111,2 109,1 108 Confiança do Consumidor Situação Atual Neutro Expectativas 98 88 78 84,9 88,1 81,3 98,4 97,2 94,7 93,4 71,8 88,5 100,0 88,1 79,3 68 68,1 58 61,4 Fonte: FGV, Bradesco
CONSUMO E RENDA REAL (PMC e massa real PNAD) massa real vs pmc restrita 14,0 9,0 12,0 6,7 11,1 6,8 7,6 12,1 8,1 7,1 Crescimento + bancarização + crédito. Mercado de trabalho melhorando 4,0-1,0 3,2 PMC restrita 1,0 1,7-0,8 1,7-2,2-6,0 Massa real (Pnadc) Consumo cai preventivamente: Medo de perder emprego -6,0-11,0 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17-9,6 Fonte: IBGE, Bradesco
ENDIVIDAMENTO DAS FAMÍLIAS (endividamento e comprometimento da renda, % da renda disponível) dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 50,0 46,1 Comprometimento de Renda 45,0 Comprometimento ex.habitacional Endividamento das Famílias 40,0 Endividamento ex. habitacional 42,2 35,0 31,4 30,0 25,0 22,9 23,6 19,2 21,7 20,0 18,2 19,1 19,5 17,9 15,0 Fonte: BCB, Bradesco
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 INADIMPLÊNCIA DE PESSOA FÍSICA INAD PF LIVRES - EM % (% da carteira de crédito, recursos livres) 8,0 7,5 7,4 7,0 7,0 7,1 6,7 6,9 6,5 6,5 6,2 6,2 6,0 5,7 6,0 5,8 5,6 5,5 5,3 5,3 5,0 Fonte: BCB, Bradesco
42 A VARIÁVEL QUE IRÁ FAVORECER A RETOMADA SERÁ A TAXA DE JUROS. CHEGOU A HORA DA CONVERGÊNCIA
Fonte: Bacen, Bradesco TAXA DE CÂMBIO (R$/US$) 1,96 2,32 3,53 2,89 2,65 2,34 2,14 1,77 2,34 1,74 1,67 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,10 3,25 0,8 1,4 2 2,6 3,2 3,8 4,4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
IPCA (médias mensais) 1,20% IPCA - média do mês nos anos anteriores (2013-2015)* 1,00% IPCA (% mensal) 0,98% 0,89% 0,85% 0,80% 0,69% 0,60% 0,40% 0,20% 0,52% 0,44% 0,22% 0,24% 0,49% 0,60% 0,26% 0,18% 0,30% 0,38% 0,41% 0,08% 0,00% jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17** Fonte: IBGE, Bradesco (*) jan-17 (2013-2016)
mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16 set/16 dez/16 mar/17 jun/17 set/17 dez/17 I PCA ACUM ULADO EM12 MESES - 2016 INFLAÇÃO (IPCA, acumulado em 12 meses) 11,0% 10,7% 10,5% 10,0% 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 9,5% 9,3% 9,0% 8,5% 7,9% 7,5% 7,2% 7,0% 6,7% 6,7% 7,0% 6,5% 6,0% 6,50% 6,3% 5,5% 5,2% 5,6% 5,4% 5,0% 4,9% 4,5% 4,5% 4,0% 4,2% 4,2% 3,5% 3,6% 3,0% Fonte: BCB, Bradesco
TAXA DE JUROS (Selic, % a.a.) Fonte: BCB, Bradesco 13,75 12,75 11,25 10,25 8,75 9,50 10,25 10,75 11,25 12,50 11,00 10,50 9,75 9,00 8,50 8,00 7,25 8,50 9,00 10,00 10,50 11,00 11,75 12,25 13,25 13,75 14,25 13,00 12,25 11,50 10,00 8,50 8,50 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5 12,5 13,5 14,5 mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 set-17 dez-17 mar-18 jun-18 set-18 dez-18
DÍVIDA SETOR PRIVADO NÃO FINANCEIRO (estoque em jun/16, p.p. PIB) Luxemburgo Irlanda Hong Kong Noruega Dinamarca Holanda Bélgica Suécia Canadá Suíça China Austrália Coreia Portugal França Finlândia Nova Zelândia Espanha Avançados Japão Zona do Euro Reino Unido Todos G20 EUA Cingapura Chile Áustria Emergentes Malásia Grécia Tailândia Itália Israel Alemanha Hungria Rep. Checa Polônia Turquia África do Sul Brasil Rússia Arábia Saudita Índia México Indonésia Argentina 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 423 299 243 214 206 166 163 157 148 142 112 80 70 69 18 Fonte: BIS, Bradesco
COMPROMETIMENTO DE RENDA SETOR PRIVADO NÃO FINANCEIRO (jun/16, % da renda bruta) Hong Kong Holanda Noruega Canada Dinamarca Bélgica Brasil Austrália Suécia China Coréia Portual França Finlândia Suíça Espanha Reino Unido Japão EUA Turquia Malásia Itália Rússia Tailândia Alemanha Hungria África do Sul Índia Polônia Rep. Checa Indonésia México 30 25 20 26 25 25 24 23 22 22 21 20 20 20 18 17 17 15 10 15 15 15 15 15 14 13 11 11 10 10 9 9 8 8 7 5 0 5 4 Fonte: BIS, Bradesco
INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA (% da carteira de crédito, recursos livres) 2005 2006 2007 2008 2009 INAD PJ LIVRES - EM % 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 6,0 5,0 4,5 5,2 4,9 4,0 3,0 3,1 2,8 3,3 3,6 3,1 3,4 3,6 2,2 2,0 1,6 1,6 1,5 1,0 0,0 Fonte: BCB, Bradesco
PRODUÇÃO DE GRÃOS (mil toneladas) 90/91 91/92 92/93 93/94 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17* 230.000 210.000 190.000 193.623 188.658 207.770 219.143 186.610 170.000 150.000 130.000 110.000 90.000 68.400 70.000 57.901 50.000 76.035 81.065 78.427 83.030 123.168 96.761 162.803 144.137 149.255 131.751 113.898 30.000 Fonte: CONAB, Bradesco * Projeção
MEDIDAS ECONÔMICAS LIBERAÇÃO FGTS (contas inativas até 31/12/2015) R$ bi % Liberação FGTS 30,0 PIB (total) 6.190 0.5% PIB (consumo) 3.969 0.7% PMC 3.221 0.9% Massa salarial 2.173 1.4% Fonte: Bradesco
PIB TRIMESTRAL (variação trimestral dessazonalizada) pib trimestral dessaz (buy side) 1,5 2,2 2,0 0,1 0,6 0,4 0,0 0,3 0,1 0,6 0,0 0,2 0,4 0,4 0,6 0,7 1,0 0,0-0,3-0,6-0,7-1,0-0,9-1,2-1,2-1,5-2,2 2012 2013 2014 2015 2016 2017-1,0-2,0-3,0 Fonte: IBGE, Bradesco
NOSSO CENÁRIO... 2016 2017 IPCA (% a.a.) 6,3 3,9 PIB (% a.a.) -3,6 0,3 Produção Industrial (% a.a.) -6,6 1,0 Vendas do Varejo (% a.a.) -6,2 0,0 Desemprego (% a.a.) 11,5 12,9 Estoque de Crédito (% a.a.) -3,0 1,0 Balança Comercial (BCB) ($ bilhões) 45,0 52,3 Conta Corrente ($ bilhões) -23,5-28,8 Taxa de Câmbio (R$/$ final de período) 3,26 3,10 Selic (% a.a. final de período) 13,75 8,50 Resultado Primário (R$ bilhões) -155,8-170,0 Dívida Bruta (% PIB) 69,5 76,0 Fonte: Bradesco