Ciências Econômicas Bolsa de Valores. Marcado Financeiro e de Capitais (Aula-2015/10.02) 01/10/2015. Prof. Johnny 1

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1 UNIVERSIDADE COMUNITÁRIA DA REGIÃO DE CHAPECÓ Ciências Econômicas Bolsa de valores Sistema Financeiro Nacional Instrumentos Financeiros e Principais Títulos Professor : Johnny Luiz Grando Johnny@unochapeco.edu.br 4.2 -Bolsa de Valores Conceito e definições Origem e evolução no Brasil; Estrutura de financiamentos; Governança e Tipos de Ativos Governança Corporativa É um termo que inclui todos os assuntos advindos da interação entre acionistas, o Conselho de Administração, o principal executivo, a Auditoria Externa, o Conselho Fiscal e outras partes interessadas A importância de separar a função empresarial da função educacional Educador é educador, não é administrador Em hospitais, o administrador hospitalar Grandes escritórios de advocacia: o gestor não-advogado Governança Corporativa é o sistema pelo qual as companhias são dirigidas e controladas. Comitê de auditoria Comitê de finanças Comitê de remuneração Comitê de investimentos Comitê de estratégia outros. Três princípios básicos Transparência Prestação de contas ( accountability ) Equidade 3 1

2 Modelos Stakeholder DIREÇÃO EXECUTIVA Atendimentos definidos pelos Conselhos. Deveres e direitos compartilhados. OUTRAS PARTES INTERESSADAS Avaliação, controle, influência. ACIONISTAS Fluxo de informações. Fonte: adaptado de IBGC CONSELHOS 4 Relembrando Agovernança éum relevante valorcorporativo,mas,porsisó,ela nãocriavalor. A criação de valor ocorre quando temos um negócio atrativo e bem gerenciado. Neste caso, as melhores práticas de governança corporativa permitirão uma gestão ainda melhor, maximizando a criação de valor para acionistas e outras partes interessadas. A governança corporativa surge para superar o conflito de agência presente quando se dá a separação entre a propriedade e a gestão: os interesses dos gestores nem sempre estão alinhados com os dos titulares da corporação. As melhores práticas de Governança Corporativa proporcionam: Direcionamento estratégico. Monitoramento da direção. Alinhamento Acionistas - Direção. Mas exigem: Conselhos atuantes e eficazes. Conselhos qualificados e comprometidos. 5 Relembrando GOVERNANÇA ACIONISTAS DIREÇÃO CONSELHOS OUTRAS PARTES INTERESSADAS RESPONSABILIDADE CIDADANIA DIREITOS HUMANOS INCLUSÃO SOCIAL AÇÕES ESTRUTURAIS SUSTENTABILIDADE TRANSFOR- MAÇÃO RECURSOS PRESERVAÇÃO 6 2

3 Níveis de Governança Corporativa Nível 1: Devem manter 25% do capital total; Para novas ofertas de ações, usar mecanismos de oferta pública para pulverizar o capital; Divulgação trimestrais das informações contábeis consolidadas; Divulgar todos os acordos com os acionistas Fixar e adotar calendário de eventos corporativos Nível 2: Praticar todas as obrigações do nível 1; Montar um conjunto de GC segundo princípios da BOVESPA; Estabelecer mandato de um ano ao conselho administrativo Publicar o balanço segundo regras USGaap Facultar voto aos acionistas preferenciais sob questões de cisão, incorporação ou fusões e demais contratos entre empresas do mesmo nível; Estender direito a voto aos acionistas minoritários em caso de troca de controle Assumir publicamente que mediante o fechamento de capital, a oferta publica de compra do total das ações em circulação, pelo valor econômicodas mesmas 7 das Empresas Fontes de financiamento para a empresa Externas Própria Passivo circulante Exigível a longo prazo Capital Lucros retidos Aporte de capital dos atuais sócios Abertura de Capital Ações ordinárias Ações preferenciais Fatores relevantes (decisões) para a abertura de capital Captação para investimentos; Reestruturação financeira (ativos e passivos) Engenharia jurídica; Melhoria da imagem institucional Fonte: Adaptado de Pinheiro Formas de negociação Mercado primário É onde são lançadas as novas ações. As empresas vendem ações para se capitalizar - investimentos Os recursos são transferidos diretamente dos investidores por meio das vendas iniciais dos títulos Mercado secundário Neste mercado, não ocorre o lançamento de um novo ativo e sim a negociação de um ativo já existente; Os recursos resultante desta negociação, não são transferidos diretamente para o financiamento das empresas Estes recursos, são classificados como simples transferências entre investidores Sua função é dar liquidez ao mercado primário e viabilizar o lançamento de ativos financeiros 9 3

4 das Empresas Underwriting Block-trade Emissão de títulos novos no mercado primário Distribuição de títulos antigos no mercado secundário Empresa emissora recebe os recursos oriundos do lançamento de novos títulos Acionista atuais recebem um aporte de recursos por meio de alienação de um bloco de ações já emitidas 10 Underwriting Significado Subscrição, emissão de papeis através de uma IF Nenhuma empresa pode vender diretamente suas ações quando a emissão é pública; Normas CVM: intermediação de uma IF através de uma operação de Underwriting Funções das instituições financeiras Coordenador: elabora a documentação e acompanha o processo; Líder: assume o risco do lote significativo e distribui as consorciados; Consorciado: realiza a colocação dos papeis ao investidor final. Tipos de contratos de Underwriting Firme: o risco de aceitação fica por conta do intermediário financeiro subscrevendo o total da emissão Residual: o intermediário, subscreve as sobras do lote não vendido no final do contrato Melhores esforços: o intermediário assume o compromisso de realizar o melhor esforço na colocação das ações ao público, não assumindo a compra dos títulos não vendidos 11 D-0 D+7 Fonte Fonte: Rassier2009 Cronograma de uma Oferta Pública Inicial - IPO Publicação de aviso ao mercado;apresentação de prospecto preliminar; inicio de procedimento de bookbuilding (coleta de intenções de investimentos); inicio do rood show Publicação do segundo aviso ao mercado ( este com os logotipos das corretoras consorciadas); inicio das reservas (investidores não institucionais) D+14 Encerramento do período de reservas D+15 D+16 D+ 17 Encerramento do rood show; encerramento do bookbuilding ; definição do preço por ação; assinaturado contratode distribuição entre outros relacionados a oferta Registro da oferta pela CVM; publicação do anuncio de inicio da oferta pública; apresentação do prospectro definitivo. Inicio das negociações das ações na BOVESPA; inicio do prazo de exercício da opção de lote suplementar de ações; D+ 22 Data de liquidaçãoda operação D+ 45 Encerramento do prazo para colocaçãodo lote suplementar D+ 50 Prazo máximo para liquidação do lote suplementar D+ 52 Prazo máximo para publicaçãodo anuncio de encerramento 12 4

5 Ações: conceito São títulos nominativos, negociáveis que representam uma parte fração- do capital social de uma empresa (sociedade econômica) conferindo ao seu possuidor o direito de participar do lucro das empresas O acionista passa a ser um sócio da empresa e passa a correr o risco dos lucros e prejuízos Tipos de ações Ações ordinárias- ON Sãoaçõesquedãodireitoaovoto Possuem uma emissão máxima de 1/3 do total Ações preferenciais- PN São ações que possuem preferência no recebimento dos dividendos das empresas ou reembolso no caso de liquidação. Não transfere poder de voto Podemterumaemissãode2/3dototal Obs: nesta proporção 33,33% do total para as ON e 66,67% para as PN, demonstra que a gestão da empresa esta procurando manter o controle acionário da mesma (50% mais uma ON). Assim, para manter o controle, basta possuir 17%dototal(50%maisuma dos33,33% dason) 13 Basicamente há dois tipos de ações: as ordinárias e as preferenciais. As ordinárias, simbolizadas pela sigla ON, concedem aos acionistas o direito de voto nas assembleias, bem como a participação não preferencial nos resultados da empresa 14 Código das ações: Ações ordinárias (ON) São representadas pelo numero 3 após as quatro letras código do ativo Exemplo; NATU3; PETR3; RENT3 Ações preferenciais (PN) São representadas pelo numero 4 após as quatro letras do código do ativo Ações diferenciadas por classe As ações emitidas pelas empresa (ON e PN), podem receber diferentes classes, determinando características diferentes quanto aos seus valores de dividendo. As mesmas devem ser verificadas junto ao estatuto da empresa. As ações diferenciadas por classe recebem letras que vão de A;B;C ate Z onde: Preferenciais classe A: São representadas pelo numero 5 depois das quatro letras do código do ativo. Ex: USIM5 Preferenciais classe B: São representadas pelo numero 6 depois das quatro letras do código do ativo. Ex: ELET6 15 5

6 3 O número 3 representa as açõesordinárias de uma empresa. Um exemplo é o código VALE3, referente à ação ordinária da Vale. 4 Onúmero4representaasaçõespreferenciaisdeumaempresa.Umexemplo é o código GGBR4, referente à ação preferencial da Gerdau. 5 Onúmero 5representa asaçõespreferenciaisclasseadeuma empresa.um exemplo é o código USIM5, referente à ação preferencial classe A da Usiminas. 6 Onúmero 6representa asaçõespreferenciaisclassebde umaempresa. Um exemplo é o código ELET6, referente à ação preferencial classe B da Eletrobrás. 11 Nãohá umaregraespecífica paraaaçãonegociada comonúmero 11. Geralmente este número representa os recibos de ações de empresas estrangeiras negociadas na bolsa brasileira, os chamados BDRs (Brazilian Deposits Receipts). Além disso, o 11 também representa as Units, que são ativos compostos por mais de um tipo de ação, bem como os fundos de índices, conhecido como ETFs Exchange Traded Funds. Por exemplo: o código SANB11 é uma Unit composta por 55 ações ordinárias (SANB3) e 50 preferenciais (SANB4). Já o código BOVA11 é uma fundo (ETF) que representa o índice Bovespa. 16 -UNITS São ativos compostos por mais de uma classe de valores mobiliários e negociados em conjunto. No mercado são comercializados como uma unidade. Unit, ou certificado de depósito de ações, não é uma ação, mas sim um pacote de classes de ativos, que pode ser formado por ações ordinárias, preferenciais, bônus de subscrição, etc. O mais comum no mercado são units formados por mais de uma classe de ações, por exemplo: 1 ação ordinária (ON) + 2 ações preferenciais (PN). São negociados unitariamente, mas na prática, quem os adquiri acaba por comprar um pacote de ativos. Unitspossuemocódigo11aofinaldocódigodaempresa. Fonte: Rassier Blue chips As ações conhecidas como blue chips ou de 1 linha, são aquelas que apresentam grande liquidez, ou seja, as mais negociadas no mercado. Esses papéis, geralmente de grandes empresas, têm a maior tradição de segurança no mercado acionário. Bluechipsde2 linha: Apresentam menos liquidez, de empresas de boa qualidade em geral de médio e grande porte tradicionais ou não. Possuem preços mais baixos e são mais sensíveis aos movimentos do mercado ( sobem depois e caem antes das blue chips) Bluechipsde3 linha São ações de pequena liquidez de empresas de pequeno e médio porte, porem de boa qualidade. Sua negociação é caracterizada pela descontinuidade. De privatização São ações de companhias lançadas no mercado através de leilão do PND. É comum que muitas delas sejam negociadas na bolsa antes do processo ser completado, com tendência de elevar a liquidez. 18 6

7 Exercícios Identifique: empresa, tipo, classe e setor NATU3 PETR4 GGBR4 VALE5 ELET6 SBSP3 BRTO4 RENT3 NETC4 USIM5 BRKM5 19 Exercícios - 2 Mercado Financeiro e de Capitais Questões complementares Qual o significado de Armadilha de liquidez. Na atual conjuntura o governo para gerar superávit primário pode incorrer para uma armadilha de liquidez? Justifique. Defina: Título Multimercado Titulo de renda fixa Qual a diferença (propósito) em relação a aplicação dos seus investimentos? Qual é o papel do mercado de ativos fracionados e de renda fixa na regulamentação da economia? Defina : Qual o significado de um fundo FAPI. Quais suas implicações tributárias (IR etc) Como investidor você aplicaria ou recomendaria estes fundos? 20 O Mercado de Capitais SITES Free Pagas