INFORME ECONÔMICO 15 de julho de 2016

Transcrição

1 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/ INFORME ECONÔMICO RESENHA SEMANAL E PERSPECTIVAS Atividade econômica surpreendeu positivamente nos EUA e na China. Internamente, vendas no varejo contraíram novamente em maio. Nos EUA, varejo e produção industrial registraram variações acima do esperado em junho. Na margem, as vendas no varejo apresentaram expansão de 0,6% em junho, acima do consenso do mercado (0,1%). Considerando as vendas no varejo no chamado grupo de controle (inclui os componentes mais relevantes para o PIB), o avanço foi de 0,5%, também acima do consenso do mercado (0,3%). Em termos anuais, o grupo de controle registrou crescimento de 3,9% no 2º trimestre, acelerando ante o desempenho do trimestre anterior (2,9%). No que diz respeito à produção industrial, o aumento na margem foi de 0,6% ante expectativa de alta de 0,3%. Apesar da alta em junho, a produção industrial no 2º trimestre cedeu 0,3% frente ao trimestre anterior e recuou 1,2% se comparada ao mesmo período em Dessa forma, o cenário de atividade nos EUA se mantém pautado no forte desempenho do consumo, que deve ser fundamental para uma expansão de em torno de 3% do PIB no 2º trimestre, após expansão de 1,1% no 1º trimestre. Pelo lado da inflação, os indicadores de preços ao consumidor (CPI) e no atacado (PPI) mostraram leve aceleração no mesmo período. Apesar da estabilidade no CPI total em 1,0%, ao excluirmos a inflação de alimentos e energia (núcleo do CPI) observamos uma leve aceleração da inflação de 2,2% para 2,3% entre maio e junho. No atacado, o PPI (exceto alimentos e energia) também apresentou a mesma dinâmica, saltando de 1,2% para 1,3%. A consistência do desempenho do consumo e a expectativa de alguma pressão de salários no 2º semestre ainda mantém a possibilidade de aumento de juros pelo FED em dezembro EUA - Produção Industrial e Varejo índice dez/07=100 Fonte: Bloomberg, BRAM 132,38 93,66 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% Estados Unidos - Inflação: CPI (%) 5.6% 4.7% 3.8% Fonte: BLS, BRAM -2.1% 2.3% 1.0% Produção Industrial Vendas no Varejo Núcleo 12 meses Total 12 meses Na Europa, o Banco Central da Inglaterra (BoE) manteve de maneira inesperada a política monetária na espera de maior clareza sobre os reais efeitos do Brexit. A taxa de juros foi mantida 0,5%a.a, diferentemente do corte de 25p.b esperado pelo mercado. Na primeira decisão pós- Brexit, o BoE avaliou que o comportamento ordenado do mercado financeiro e a falta de dados econômicos que permitam avaliar o impacto do evento contribuíram para a avaliação de que é precipitada uma ação nesse momento. Para a reunião de agosto, contudo, a maioria dos membros do BoE se mostraram dispostos a adotar medidas de estímulo em virtude da expectativa de piora na economia. Ainda na Europa, a produção industrial da Zona do Euro apresentou recuo acima do esperado em maio. Comparado ao mês anterior, a indústria na região cedeu 1,2% na margem, queda mais intensa do que a esperada pelo mercado (-0,8%). A contração de 4,3% da indústria de energia e 1

2 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 INFORME ECONÔMICO de 2,3% da indústria de bens de capital lideraram as quedas no mês. Diante disso, para o crescimento da Zona do Euro no 2º trimestre mantemos a projeção de 0,4%, com viés de baixa Zona do Euro - Produção Industrial (100=Jan/08) Intermediários Não-Duráveis Duráveis Capital Energia Fonte: Eurostat, BRAM Na China, o PIB do 2º trimestre manteve o crescimento de 6,7% obtido no 1º trimestre, ficando ligeiramente acima do consenso de 6,6%. Em sua composição, o PIB chinês contou novamente com expansão mais intensa do setor terciário (60% do PIB total), que expandiu 7,5%, próximo ao crescimento de 7,6% no trimestre anterior. Já o setor secundário (32% do PIB total) acelerou em relação ao 1º trimestre desse ano, saindo de 5,8% para 6,3%. Interessante observar que essa aceleração expressiva no setor secundário se concentrou no segmento de construção, reflexo do esforço fiscal e monetário implementado pelo governo desde o final de Nesse sentido, vale pontuar que o Investimento em Ativo Fixo (FAI) desacelerou de 9,6% para 9% entre maio e junho. Enquanto o FAI privado reduziu a expansão de 3,5% para 2,4%, o FAI público acelerou de 23,3% para 23,5%. Embora o crescimento na China tenha surpreendido positivamente, o detalhamento dos números reforça a tese de uma economia dependente da atuação do governo de modo a evitar uma desaceleração econômica brusca. Por fim, a inflação entre maio e junho apresentou leve moderação, saindo de 2% para 1,9%. Esse ambiente de inflação distante da meta de 3% em 2016 não restringe a adoção de possíveis medidas adicionais de estímulo monetário. 9,0 China - PIB (% A/A) 60% China - Investimento Total (FAI) (% acumulado no ano) 8,5 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 PIB Total Secundário Terciário 7,5 6,7 6,0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 23,5% 9,0% 2,4% Fonte: Bloomberg, BRAM FAI Total FAI Setor Público FAI Setor Privado Na América Latina, os bancos centrais andinos mantiveram a taxa de juros, enquanto no México a autoridade monetária emitiu sinais de preocupação. No Chile, a manutenção da taxa de juros em 3,5% a.a foi acompanhada da sinalização de que ainda existe espaço para alta de juros no curto prazo. No Peru, o Banco Central decidiu pela manutenção da sua taxa de referência em 4,25% a.a diante de um cenário de moderação da inflação e do consumo. No México a publicação da 2

3 jul-03 fev-04 set-04 abr-05 nov-05 jun-06 jan-07 ago-07 mar-08 out-08 mai-09 dez-09 jul-10 fev-11 set-11 abr-12 nov-12 jun-13 jan-14 ago-14 mar-15 out-15 mai-16 Feb-08 Jul-08 Dec-08 May-09 Oct-09 Mar-10 Aug-10 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 INFORME ECONÔMICO ata da última reunião, na qual a taxa de juros foi elevada de 3,75% a.a para 4,25% a.a, mostrou um discurso mais preocupado acerca do ambiente global pós-brexit e suas possíveis repercussões sobre a moeda mexicana. Além disso, o país poder ser um dos maiores afetados por qualquer ruído durante a corrida presidencial americana. Diante desses fatores, se de um lado a taxa de juros no Chile e no Peru deve ser mantida no nível atual até o final desse ano, acreditamos que o Banco Central do México deverá elevar a taxa de juros em pelo menos 50p.b no 2º semestre, de modo a conter possíveis movimentos mais intensos de depreciação cambial. No Brasil, as vendas no varejo frustraram as expectativas em maio. A Pesquisa Mensal de Comércio (PMC) revelou que as vendas no varejo cederam 1% na margem, ficando abaixo da mediana do mercado (-0,4%) e da nossa projeção (+0,7%). Em termos anuais o recuo foi de 9%. Por setor, as vendas de móveis e eletrodomésticos (-1,3%), equipamentos e materiais para escritório (-2%), tiveram o pior desempenho na margem. A estabilidade nas vendas nos supermercados e a alta de 1,5% nas vendas de tecidos, por sua vez, foram os setores com melhor desempenho. Ao incluirmos a queda de 0,4% nas vendas de material de construção e alta de 1% na venda de veículos, as vendas no varejo (conceito ampliado) registraram contração de 0,4% na margem e queda de 10,2% em termos anuais. Assim como o comércio, a Pesquisa Mensal de Serviços (PMS) mostrou que a receita real do setor recuou 6,1% em termos anuais, frustrando a expectativa de queda de 4%. Os números mais fracos de comércio e serviços, juntamente com a estabilidade da indústria, compuseram o recuo de 0,5% no indicador mensal de atividade do Banco Central (IBC-Br) na margem em maio, com queda de 4,9% em termos anuais. Até o momento, abril e maio compõem uma queda de 0,6% do IBC-Br na margem, queda menor do que o recuo de 1,5% no 1º trimestre ,4 Brasil - Vendas no Varejo Índice SA 118,2 115,1 97,3 74,0 Fonte: IBGE, BRAM 103,8 92, Índice de Atividade do BC (IBC-BR) (dados SA) Fonte: BCB Restrita Ampliada Na próxima semana, o destaque na agenda global fica por conta da reunião do Banco Central Europeu (BCE), a primeira pós-brexit. No Brasil, teremos a reunião do COPOM, para a qual esperamos a manutenção da Selic em 14,25% e a manutenção do discurso de que ainda não existe espaço para afrouxamento monetário. Ademais, teremos a divulgação do IPCA-15 de julho, que deve apresentar variação de 0,50%. 3

4 INFORME ECONÔMICO INDICADORES DE MERCADO 14,0 13,6 13,2 12,8 12,4 12,0 11,6 13,87 13,89 Estrutura a Termo de Juros no Brasil (Vértices DI) - % 12,05 12,22 12,11 11,98 DI Jan17 DI Jan21 DI Jan25 6,7 6,6 6,5 6,4 6,3 6,2 6,1 6,0 5,9 5,8 Yield da NTN-B (%) 6,56 6,58 6,07 6,09 NTN-B 2017 NTN-B jul-16 8-jul jul-16 8-jul-16 Moedas¹ Cotação Variação Semanal Mês Ano 12 Meses Franco Suíço 0,98-0,05% -1,1% 1,8% -2,7% Euro 1,11 0,12% -0,6% 1,9% 1,7% Libra 1,32 1,79% -8,5% -10,5% -15,5% Dolar Canadense 1,30 0,63% 0,4% -6,8% 0,0% Dolar Australiano 0,76 0,41% 1,4% 4,3% 2,6% Rublo Russo 63,40 0,73% 0,6% 12,6% -11,3% Iene (Japão) 105,51 0,00% -2,9% 12,2% 15,0% Yuan (China) 6,69 0,00% -0,5% -3,1% -7,8% India 67,07 0,44% 0,4% -1,4% -5,6% Real 3,27 0,96% -1,0% 17,5% -3,5% Peso Chileno 652,44 1,11% 1,3% 7,9% -1,6% Peso Mexicano 18,48 0,12% -0,7% -7,4% -16,8% Peso Colombiano 2916,93 0,56% 0,5% 8,1% -6,5% Sol Peruano 3,28 0,14% 0,3% 4,0% -3,2% Lira Turca 2,89 0,00% 0,3% 0,8% -8,9% Bangladesh Taka 78,38-0,06% -0,1% -0,2% -0,8% Commodities, Juros e Risco Cotação Variação Semanal Mês Ano 12 Meses CRB 416,0 1,19% 0,6% 11,0% -0,6% CRB (em Reais) 0,0-100,00% -100,0% 2,0% 14,6% Petróleo BRENT 47,7 1,90% -5,4% 21,6% -23,4% Libor USD 3m 0,68 1,2% 2,6% 6,7% 39,2% Libor EUR 3m -0,30-0,2% -0,5% -16,3% -27,6% Título 10 anos Itália 1,26 6,1% 2,5% -34,1% -73,5% Título 10 anos Alemanha 0,01 19,5% 13,2% -62,3% -82,7% Título 10 anos EUA 1,60 23,7% 15,1% -67,4% -75,5% CDS Brasil 5 anos ,85-196,83 36,88 VIX 13,1-0,1-1,63-4,15 1,03 Bolsas² Cotação Variação Semanal Mês Ano 12 Meses S&P 500 Index 2.157,6 1,30% 2,60% 5,56% 1,57% Dow Jones ,0 1,91% 3,03% 6,13% 2,06% CAC (França) 4.372,5 4,34% 2,31% -5,71% -14,62% DAX (Alemanha) ,9 4,54% 2,97% -6,29% -14,08% FTSE 100 (Inglaterra) 6.669,2 1,19% 1,39% 6,84% -1,87% Nikkei 225 (Japão) ,9 9,21% 5,20% -13,32% -19,91% Shangai (China) 3.197,3 2,22% 4,16% -13,69% -20,18% Ibovespa ,0 4,31% 6,12% 27,86% 4,45% Dados atualizados às 14:00 (1) Variações positivas das moedas significam valorização em relação ao dólar (2) Índices acionários medidos em moeda local 4

5 INFORME ECONÔMICO CALENDÁRIO E PROJEÇÕES Data Evento País Período BRAM Consenso Anterior 19/7 até 22/7 - Arrecadação Federal Brasil Jun -- R$ 98,35 Bi R$ 95,22 Bi - Criação de empregos formais - CAGED Brasil Jun ,45 mil -72,62 mil Terça 19-jul 06:00 Índice ZEW de Sentimento Econômico Z. Euro Jul ,20 09:30 Construção de casas novas EUA Jun -- 1,17 Mi 1,16 Mi Quarta 20-jul 11:00 Confiança do Consumidor Z. Euro Jul -- -8,00-7,30 - COPOM - Decisão da Selic Brasil -- 14,25% 14,25% 14,25% Quinta 21-jul 08:45 Reunião BCE - Taxa de Juros Z. Euro ,00% 0,00% 09:00 IPCA-15 (M/M) Brasil Jul 0,50% 0,47% 0,40% 09:30 Índice de Atividade - Fed Chicago EUA Jun ,00% 09:30 Sondagem Industrial - Filadélfia EUA Jul -- 5,00 4,70 11:00 Vendas de Casas Usadas EUA Jun -- 5,47 Mi 5,53 Mi 11:00 Indicadores antecedentes (M/M) EUA Jun -- 0,20% -0,20% 23:00 PMI Industria Japão Jul ,10 Sexta 22-jul 05:00 PMI Indústria Z. Euro Jul -- 52,00 52,80 05:00 PMI Serviços Z. Euro Jul -- 52,30 52,80 05:00 PMI Composto Z. Euro Jul -- 52,60 53,10 Projeções Macroeconômicas - BRAM PIB (% ao ano) 3,9% 1,9% 3,0% 0,1% -3,8% -3,1% 1,3% Taxa de Inflação - IPCA (% a.a.) 6,5% 5,8% 5,9% 6,4% 10,7% 7,5% 5,3% Taxa de Inflação - IGP-M (% a.a.) 5,1% 7,8% 5,5% 3,7% 10,5% 7,3% 5,4% Taxa Selic (final do ano) 11,00% 7,25% 10,00% 11,75% 14,25% 13,25% 10,50% Taxa Selic (média do ano) 11,75% 8,46% 8,44% 11,02% 13,58% 14,04% 11,25% R$/US$ média do ano 1,67 1,95 2,16 2,35 3,33 3,63 3,68 R$/US$ final do ano (Média - Mês de Dezembro) 1,88 2,04 2,34 2,66 3,90 3,60 3,75 Exportações (US$ bilhões) 256,0 242,6 242,2 225,1 191,1 181,6 196,1 Importações (US$ bilhões) 226,2 223,2 239,7 229,2 171,4 132,0 152,3 Balança Comercial (US$ bilhões) 29,8 19,4 2,4-4,0 19,7 49,6 43,8 Balanço em Conta-Corrente (US$ bilhões) -52,6-54,2-81,2-90,9-40,5-11,1-33,0 Balanço em Conta-Corrente (% do PIB) -2,0-2,2-3,4-4,2-2,3-0,6-1,8 Superávit Primário (% PIB) 2,9 2,2 1,8-0,6-1,9-2,6-2,1 Dívida Líquida (% PIB) 34,5 32,3 30,6 33,1 36,0 40,7 42,7 Dívida Bruta (% PIB) 51,3 53,8 51,7 57,2 66,2 75,3 79,1 5

6 INFORME ECONÔMICO MARCELO CIRNE DE TOLEDO Economista Chefe ANDRE NASCIMENTO NOGGERINI DANIEL XAVIER FRANCISCO HUGO RIBAS DA COSTA JOSE LUCIANO DA SILVA COSTA THIAGO NEVES PEREIRA Tel.: Material produzido em 15/07/2016 às 14h30 Outras edições estão disponíveis no Site: item Informações aos Investidores / Nossa visão / Informativos de Macroeconomia. As opiniões, estimativas e previsões apresentadas neste relatório constituem o nosso julgamento e estão sujeitas a mudanças sem aviso prévio, assim como as perspectivas para os mercados financeiros, que são baseadas nas condições atuais de mercado. Acreditamos que as informações apresentadas aqui são confiáveis, mas não garantimos a sua exatidão e informamos que podem estar apresentadas de maneira resumida. Este material não tem intenção de ser uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. BRAM - Bradesco Asset Management é a empresa responsável pela atividade de administração de recursos de terceiros do Banco Bradesco S.A. BRAM - Bradesco Asset Management - Todos os direitos reservados. 6