Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Câmbio. Altas e Baixas do Ibovespa. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)

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1 MERCADOS Bolsa Mesmo diante de um cenário negativo, com a situação enfrentada pela OGX, com peso importante no índice e o impasse sobre o orçamento do governo norte-americano, o Ibovespa abriu o mês com alta de 1,61% aos pontos. OGX foi destaque de alta (14%) além de Usiminas, Petrobras e Ultrapar. O giro financeiro totalizou apenas R$ 5,2 bilhões. Hoje a agenda econômica já trouxe o IPC-FIPE mensal em 0,25% em Linha com a expectativa do mercado e solicitação de empréstimos hipotecários nos EUA (MBA) base setembro, negativo em 0,4%. No Brasil a produção industrial (A/A) ficou em -1,2%, base agosto. A preocupação de que o impasse fiscal nos EUA prejudique o andamento da economia norte-americana e a expectativa da decisão da taxa de juros a ser divulgada pelo BCE vem pesando sobre os mercados internacionais nesta quarta-feira. As bolsas asiáticas fecharam em queda e na Europa o movimento também é de queda, o que poderá pesar do lado doméstico também. Câmbio Com liquidez reduzida, o dólar à vista negociado no balcão encerrou o primeiro dia de outubro em alta de 0,32%, cotado a R$ 2,2230, em meio a ajustes no dia seguinte à formação da Ptax de setembro. No mercado futuro, o dólar para novembro fechou em leve baixa de 0,04%, a R$ 2,2330. O BC atuou com leilão, onde foram vendidos os 10 mil contratos de swap ofertados, em um total de US$ 497,8 milhões. Hoje, outros 10 mil contratos serão oferecidos. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 53, (12.8) Ibovespa Fut. 52, (13.7) Nasdaq 3, DJIA 15, S&P 500 1, Tóquio 14,170 (2.2) (2.0) 36.3 Xangai 2, (4.2) Frankfurt 8, Londres 6,460 (0.0) (0.0) 9.5 Mexico 41, (5.4) India 19, Rússia 1, (5.8) Dólar - vista R$ 2.22 (0.0) (0.0) 8.0 Dólar/Euro $1.35 (0.0) (0.0) 2.5 Euro R$ Ouro $1, (3.1) (3.1) (23.1) Petróleo Brent $ (0.4) (0.4) (2.9) Petróleo WTI $ (0.3) (0.3) 11.1 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa OGXP3 14.3% TIMP3 4.1% FIBR3 4.0% USIM5 3.7% Juros EMBR3 MMXM3-3.9% 3.7% Ontem as taxas de juros registraram nova alta, sinalizando que os investidores acreditam em nova alta da Selic na próxima reunião do Copom no meio do mês. No final do dia, a taxa do contrato futuro de juro para jan/14 estava em 9,379%, de 9,36% no ajuste anterior. O vencimento para jan/15 indicava taxa de 10,28%, ante 10,24% na véspera. Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 05:00 IPC-Fipe (mensal) Setembro 0,25% 0,25% 0,22% 09:00 Produção industrial (a/a) Agosto -0,60% -1,20% 2,00% 09:00 Produção industrial (m/m) - AS Agosto 0,20% -2,00% 12:30 BC - Fluxo cambial (semanal) 12:30 Índice de preço de commodities (m/m) Setembro 3,77% 12:30 Índice de preço de commodities (a/a) Setembro 5,35% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 27-set 5,50% 09:15 ADP - Variação setor empregos Setembro 180 mil 176 mil 10:45 ISM de New York Setembro 60,5 Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 08:45 BCE - taxa de refinanciamento 2-out 0,50% 0,50% China Referência Expectativa Apurado Anterior 22:00 PMI não manufatura Setembro 53, PDGR3-2.0% CRUZ3-1.7% JBSS3-1.5% OIBR4-1.4% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1

2 ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Iguatemi (IGTA3) Aumento de participação no Shopping Galleria em Campinas (SP) A Iguatemi assinou contrato de Compra e Venda para aquisição de 30,0% do Shopping Center Galleria e do terreno adjacente ao shopping. O empreendimento foi avaliado em R$ 278,7 milhões (A Iguatemi desembolsará R$ 83,6 milhões pela aquisição de 30,0% do shopping e do terreno adjacente). A operação está sob análise do CADE. Segundo a Iguatemi, o Shopping Center Galleria gerará um NOI de R$ 23,6 milhões em 2013 (1º ano de maturação da expansão realizada em setembro de 2012). O múltiplo implícito na aquisição é de 11,8x o NOI de 2013E. Após a aquisição, a Iguatemi passará a deter 80,0% do Shopping Center Galleria, e 80,0% do terreno adjacente ao shopping. Com a aquisição a Iguatemi mantém a estratégia de ampliar a participação nos shoppings que já fazem parte do seu portfólio, aumentando receitas e gerando diluição nas despesas. A cidade de Campinas, onde se localiza o Galleria, é um importante mercado consumidor do Brasil. O Shopping Center Galleria está localizado na cidade de Campinas, no interior do Estado de São Paulo. Possui 192 lojas, vagas de estacionamento e m2 de ABL, distribuídos em 3 pisos. O empreendimento foi inaugurado em outubro de 1992 e a Iguatemi comprou 50% do shopping em maio de Desde a aquisição pela Iguatemi, as vendas do Galleria apresentaram crescimento médio de 24,1% ao ano (CAGR) e a receita do shopping cresceu 29,4% ao ano, fruto da melhoria do mix e do equipamento. No release do 2T13 a Iguatemi reiterou seu guidance de crescimento de receita líquida entre 15% e 20%, com margem EBITDA entre 70% e 72% para 2013 e também para 2014 manteve a expectativa de obter um EBITDA entre R$ 450 R$ 500 milhões. O lucro líquido do 1S13 ficou em R$ 82,3 milhões com queda de 3,9% em relação aos R$ 86,3 milhões do 1S12. Opinião: Vemos a aquisição como positiva para a empresa com base nos pontos já destacados acima. A ação encerrou ontem cotada a R$ 24,30, 1,9x o seu valor patrimonial e valor de mercado de R$ 4,3 bilhões. No ano a ação acumula queda de 9,3%. Página 2

3 Oi S.A. (OIBR4) Anúncio de fusão entre operações da Oi e da Portugal Telecom A Oi e a Portugal Telecom anunciaram hoje a fusão de suas atividades no Brasil (pela Oi), e em Portugal e na África (pela Portugal Telecom), com a criação da empresa CorpCo, que será presidida por Zeinal Bava, atual CEO da Oi e da Portugal Telecom. Segundo as companhias, a operação, que está prevista para ser concluída no 1S14, deverá gerar sinergias de aproximadamente R$ 5,5 bilhões. A operação envolve um aumento do capital da Oi entre R$ 13,1 bilhões e R$ 14,1 bilhões, sendo um aporte em dinheiro com valor entre R$ 7,0 bilhões e R$ 8,0 bilhões, e R$ 6,1 bilhões decorrentes de uma emissão pública de ações ordinárias e preferenciais da Oi. A CorpCo será listada no Novo Mercado da BM&FBovespa, após a incorporação das ações da Oi, na proporção de uma ação OIBR3 por 1 ação ordinária de emissão da CorpCo e de 1,0857 ação OIBR4 por 1 ação ordinária de emissão da CorpCo. As ações da Portugal Telecom também serão incorporadas, na proporção 1 ação ordinária da companhia por 1 ação ordinária da CorpCo. Utilizando dados pro-forma referentes ao resultado de 2012 da Oi e da Portugal Telecom, a CorpCo registrou receita de R$ 37,5 bilhões e EBITDA de R$ 12,8 bilhões, com mais de 100 milhões de clientes. Ao final do 2T13, considerando um aumento de capital de R$ 8,0 bilhões, a dívida líquida da CorpCo teria sido de R$ 41,2 bilhões. Com base nos resultados passados e das perspectivas de sinergias geradas, a expectativa é de que a CorpCo apresente geração de fluxo de caixa positivo no 2S15. Ultrapar (UGPA4) - Ultrapar vai assumir rede de drogarias A Ultrapar vai adquirir 100% das ações da Imifarma, que opera com o nome comercial de Extrafarma, por R$1.006 milhões. A Ultrapar pagará com ações (2,9% de seu capital), cujo valor era equivalente a R$876 milhões, considerando o preço de fechamento em Bolsa da UGPA3 no dia da transação. Além disso, a Ultrapar vai assumir R$106 milhões em dívidas. As ações de Ultrapar que serão entregues aos atuais acionistas da Extrafarma serão liberadas para negociação em sete etapas, sendo a primeira imediatamente após o fechamento do negócio (33,5% das ações recebidas), mais cinco parcelas anuais de 8,3% e uma última de 25% no sexto ano. A Imifarma tem seus negócios concentrados nas regiões Norte e Nordeste do Brasil. A empresa tem um total de 186 lojas, sendo 88 no Pará, no Maranhão e Ceará são 44 em cada estado, 8 no Amapá e duas no Piauí. Segundo o ranking elaborado pela Associação Brasileira de Redes de Farmácias e Drogarias (Abrafarma), a Imifarma é a 10ª. maior rede de drogarias do Brasil, lista esta que é encabeçada pela RaiaDrograsil. Segundo a Página 3

4 Abrafarma, as vendas do setor farmacêutico somaram R$25 bilhões em 2012, alta de 16,01% em comparação com o ano anterior. Acreditamos que a Ultrapar fez um bom negócio, que pode por se dinamizado pela capacidade de investimento da empresa e que tem sinergias com sua rede postos Ipiranga e os distribuidores Ultragaz ( pontos de venda). Além disso, consideramos que a Ultrapar pagou um preço bastante razoável pelo negócio. O múltiplo pago foi de 13,1x o EBITDA da Imifarma, que é muito menor que aquele da recente aquisição do controle da Drogaria Onofre pela CVS, que segundo informações de jornais à época foi de 25x. Além disso, o valor pago é menor que o múltiplo que está sendo negociada a líder do setor (Raia Drograsil). Segundo dados do Bloomberg, a Raia Drogasil (RADL3) está sendo negocia a 14,8x o EV/EBITDA de Telecomunicações Dados de telefonia móvel no mês de agosto Segundo dados da Anatel, o Brasil alcançou 268,44 milhões de acessos móveis em agosto, com 1.441,2 mil novas habilitações, sendo mais expressivo o crescimento no segmento pós pago (759,4 mil adições líquidas, +1,4% m/m) do que no pré-pago (681,8 mil adições líquidas, +0,3% m/m). No mês, destaque para as adições líquidas da Vivo no pós-pago (novas 546,5 mil habilitações), consolidando sua liderança no segmento, e da Claro no prépago (novas 389,8 mil habilitações), embora a TIM permaneça como líder no segmento. Anatel - Número de acessos de telefonia móvel (em milhões) ago/13 jul/13 var m/m ago/12 var a/a Brasil 268,4 267,0 0,5% 257,9 4,1% Teledensidade* 135,45 134,81 0,5% 131,16 3,3% Vivo 77,1 76,6 0,6% 76,5 0,8% Tim 72,9 72,7 0,3% 69,4 5,1% Claro 67,1 66,7 0,7% 63,2 6,2% Oi 50,0 49,8 0,5% 48,0 4,3% Fonte: Anatel * Número de acessos por 100 habitantes. Anatel - Participação de mercado (%) Empresa ago/13 jul/13 dif. m/m ago/12 dif. a/a Vivo 28,71 28,69 0,03 p.p. 29,66-0,94 p.p. Tim 27,17 27,22-0,05 p.p. 26,91 0,26 p.p. Claro 25,00 24,97 0,03 p.p. 24,51 0,49 p.p. Oi 18,64 18,66-0,02 p.p. 18,60 0,04 p.p. Fonte: Anatel Página 4

5 UNICA Revisão de estimativa da Safra 2013/2014 de cana de açúcar no Centro-Sul A União da Indústria de Cana-de-Açúcar (UNICA) revisou ontem (01) projeção para a safra 2013/2014 na região Centro-Sul, que confirma crescimento de moagem direcionado para a produção de etanol. De acordo com a ÚNICA, até agosto as unidades produtoras priorizaram a produção de etanol mesmo após a alteração do câmbio, apontando para uma safra mais alcooleira do que havia sido prevista inicialmente. A nova estimativa indica que 45,63% da cana processada pelas indústrias da região Centro-Sul na safra 2013/2014 deve ser direcionada à fabricação de açúcar, valor menor do aquele inicialmente previsto (46,22%) e significativamente inferior aos 49,54% apurados no último ciclo. Em termos de cana processada, a nova estimativa indica uma moagem de 587 milhões de toneladas de cana-de-açúcar, retração de 0,44% em relação à projeção divulgada em abril deste ano, de 589,6 milhões de toneladas, e aumento de 10,18% frente as 532,76 milhões de toneladas de cana processada na safra passada. Segundo a ÚNICA essa nova estimativa considera um clima mais próximo da normalidade até o final do ano, com chuvas mais intensas em outubro. Entretanto, dependendo das condições climáticas nos próximos três meses, podemos ter uma moagem próxima de 580 milhões de toneladas no caso de um clima mais chuvoso ou, em uma situação mais seca e menos provável, um volume processado superior a 587 milhões de toneladas de cana, já que a quantidade de cana disponível para colheita é ligeiramente superior a 600 milhões de toneladas. Fonte/elaboração: UNICA. O volume total de produtos estimado também deverá sofrer retração comparativamente à projeção inicial, devido à queda prevista no teor de Açúcares Totais Recuperáveis (ATR) por tonelada de cana. A nova estimativa indica uma qualidade de matéria-prima de 134,0 kg de ATR por tonelada de cana, valor 1,98% inferior ao projetado anteriormente de 136,7 kg de Página 5

6 ATR por tonelada e recuo de 1,16% no comparativo com o índice registrado na safra 2012/2013 (135,57 kg de ATR/t de cana). Essa redução no teor de açúcares se deve ao efeito da geada não prevista na primeira estimativa, ao avanço da colheita mecanizada, ao clima mais chuvoso em maio e junho deste ano, e pontualmente as variáveis de menor expressão como a infestação de pragas (broca e cigarrinha, principalmente) e o prejuízo causado por doenças como a ferrugem alaranjada. Porém os dados acumulados desde o início da safra até 16 de setembro de 2013 mostram que o rendimento agrícola médio da área colhida na região Centro-Sul do País estava 10,28% superior ao mesmo período da safra passada (83,7 toneladas por hectare este ano contra 75,9 toneladas por hectare em 2012/2013). A estimativa é de que a produtividade agrícola ao final da safra 2013/2014 não fique aquém das cerca de 80 toneladas por hectare estimadas em abril deste ano, mesmo considerando que nos últimos meses de colheita geralmente se observa uma retração neste indicador devido ao corte de áreas mais velhas. Portanto, como já havia sido previsto no início do ano, a variável que irá determinar o tamanho da moagem nesta safra será o aproveitamento de moagem e não a produtividade. Produção de açúcar e etanol. A nova projeção indica uma produção de 34,2 milhões de toneladas de açúcar, 3,66% abaixo do estimado no início da safra e apenas 0,30% superior ao valor registrado na safra 2012/2013 (34,1 milhões de toneladas). Já a projeção revisada para a produção de etanol soma 25,04 bilhões de litros, volume próximo daquele estimado inicialmente (25,37 bilhões de litros), mas 17,21% superior ao verificado na safra anterior (21,36 bilhões de litros). Do volume total esperado para a atual safra, 10,9 bilhões de litros referem-se ao etanol anidro (anteriormente projetado em 11,20 bilhões de litros) e 14,14 bilhões de litros ao etanol hidratado, contra 14,17 bilhões estimados em abril. Mercado de etanol e de açúcar. Embora as exportações de etanol pelas unidades produtoras da região Centro-Sul tenham atingido 1,74 bilhão de litros até 16 de setembro deste ano, alta de 10,21% sobre o valor observado no mesmo período da safra 2012/2013, a nova estimativa da UNICA mantém a expectativa inicial de 2,70 bilhões de litros de etanol exportados. Portanto, do volume total de produção esperado (25,04 bilhões de litros), apenas 10,78% deverão ter como destino o mercado externo, permanecendo a maior parte (89,22%) direcionada ao abastecimento no mercado doméstico. No caso do açúcar, o volume disponível para exportação após a revisão da produção é estimado em 24,50 milhões de toneladas. Opinião: Neutro. Os dados apenas confirmam o que as companhias do setor já vinham dizendo, de uma safra mais alcooleira. Em termos de cana processada, a nova estimativa de moagem de 587 milhões de toneladas mostra uma leve redução de 0,4% mais ainda com crescimento de mais de 10% sobre o volume moído na safra anterior. E mesmo num clima mais chuvoso pode vir a 580 milhões, mas que representaria um crescimento de 8,9%, ainda bastante bom. Em termos de ATR a nova estimativa de 134 Kg/ton., se confirmada, é Página 6

7 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 Milhões de Litros 02 de outubro de % abaixo dos 136,7 Kg/ton. do ano passado. Uma notícia positiva é o aumento do rendimento agrícola, de 83,7 ton./hectare este ano contra 75,9 ton./hectare em 2012/2013, o que garante uma excelente produtividade. Setor de Bebidas - Produção de cerveja e refrigerantes recua em setembro Em setembro/13, segundo os dados do Sistema de Controle de Produção de Bebidas SICOBE da Receita Federal (sem ajustes) a produção de cerveja e refrigerantes, comparados ao mesmo mês de 2012, teve queda de 3,7% e 5,7%, respectivamente. Em relação ao mês de agosto, houve diminuição de 5,6% na produção de cerveja e 2% em refrigerantes. Figura 1: Produção Mensal de Bebidas Cerveja Refrigerante Fonte: Sicobe A produção no terceiro trimestre de 2013 também foi menor que no mesmo período de O volume de cervejas produzido no 3T13 foi 2,4% menor e o de refrigerantes caiu 2,5%. No acumulado do ano, o volume de produção de cerveja em 2013 caiu 2% e o de refrigerantes teve redução de 0,7%. Bebidas - Produção Trimestral milhões de litros 3T13 2T13 Var. 3T13 Var. Cerveja ,4% ,4% Refrigerante ,6% ,5% Fonte: Sicobe Página 7

8 Estes números indicam que o resultado da Ambev no 3T13 pode continuar pressionado por uma demanda fraca. Naturalmente, os números de produção do setor não indicam, necessariamente, o volume vendido da Ambev no período, mas são indicadores importantes do ritmo do setor. Além de uma demanda aparentemente mais fraca, o setor ainda enfrenta a questão da elevação de seus custos de produção, que são em boa parte em moeda estrangeira. Em contraposição a isso, o setor conseguiu o adiamento do aumento de tributos federais (2%), o que reduz o impacto da elevação do custo de produção. Página 8

9 FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) (1.227) (1.157) (4.074) out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 Fonte: Ibovespa, dados até 27/09/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 27/9/13 30 dias Mês Ano Saldo 77, , ,8 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro (10.000) (40.000) (70.000) ( ) ( ) ( ) ( ) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra Venda Líquido (17.982) Página 9

10 AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 09:30 BR PMI Serviços Setembro 49,7 3/10/ :00 EUA Challenger - redução postos de trabalho (a/a) Setembro 56,50% 08:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 28/set 314 mil 305 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 20/set mil mil 11:00 EUA ISM Composto (exc. manufatura) Setembro 57 58,6 05:00 EURO PMI Serviços Setembro 52,1 52,1 05:00 EURO PMI Composto Setembro 52,1 52,1 06:00 EURO Vendas a varejo (m/m) Agosto 0,20% 0,10% 22:45 CH PMI serviços HSBC/Markit Setembro 52,8 Sexta-feira 10:30 BR Exportações de veículos Anfavea Setembro /10/ :30 EUA Variação na folha de pagamento (exc. agrícola) Setembro 180 mil 169 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento privada Setembro 182 mil 152 mil 09:30 EUA Variação na folha de pagamento manufaturados Setembro 6 mil 14 mil 09:30 EUA Taxa de desemprego Setembro 7,30% 7,30% 09:30 EUA Variação de emprego de famílias Setembro :30 EUA Taxa de subdesemprego Setembro 13,70% 09:30 EUA Taxa de Participação da Força de Trabalho Setembro Segunda-feira 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 7/10/ :00 BR Balança comercial semanal 6/out 16:00 EUA Crédito ao consumidor Agosto 12,000 bi. 10,437 bi. 05:30 EURO Sentix - Confiança do investidor Outubro 6,5 22:45 CH PMI serviços HSBC/Markit Setembro 52,8 Terça-feira 08:00 BR FGV - IGP-DI (m/m) Setembro 0,46% 8/10/ :00 BR FGV: IPC-S (m/m) 7/out 0,30% 08:30 EUA NFIB - Otimismo pequenos negócios Setembro 94 09:30 EUA Balança comercial Agosto -39,0 bi. -39,1 bi. 11:00 EUA IBD/TIPP - Otimismo econômico Outubro 46 22:45 CH PMI serviços HSBC/Markit Setembro 52,8 Fonte: Bloomberg Página 10

11 Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 11