Exame de Gestão Financeira

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1 INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E ADMINISTRAÇÃO Instituto Politécnico de Coimbra Exame Época Normal Duração: 2,5 horas Semestre: 4º Exame de Gestão Financeira Licenciatura em Contabilidade e Auditoria Licenciatura em Gestão de Empresas 2010/ de Julho de 2011 Obs.: 1. Responda aos grupos em folha de prova separadas e nos Anexos. 2. Não é permitido qualquer tipo de consulta. 3. Se tiver quaisquer dúvidas formule hipóteses razoáveis e resolva. GRUPO I (cotação: 6 valores) 1. Identifique qual deve ser o objectivo da empresa. Justifique. 2. Refira-se às estratégias que os gestores financeiros podem adoptar na gestão das necessidades de fundo de maneio. 3. Porque é que as fontes tradicionais de financiamento podem não ser as mais adequadas para novas empresas que operam em negócios emergentes? Justifique e aponte alternativas. 4. Refira-se às vantagens e inconvenientes à dispersão do capital de uma empresa pelo público e posterior cotação em Bolsa. 5. Discuta brevemente os benefícios e os custos de financiar uma empresa através do endividamento. GRUPO II (cotação: 4 valores) A empresa XYZ, tendo por base o orçamento de tesouraria referente ao ano seguinte, prevê necessitar de um financiamento no montante de ,00 durante os primeiros 120 dias do ano. Neste contexto, a empresa negociou diversas alternativas de financiamento, nas condições que se descrevem em seguida: a) Descoberto Bancário Plafond de , renovável anualmente; Taxa de juro anual: 9,5 %; Pagamento de juros: mensalmente; Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%; Imposto de selo de abertura de crédito: 0,04% mês sobre o saldo em dívida. b) Factoring Adiantamento de 100% do valor da facturação cedida; A empresa opera com um prazo médio de recebimentos de 60 dias; Taxa de juro: 9%/ano; Pagamentos de juros: antecipadamente; Comissão de cobrança: 0,5%; Página 1 de 5

2 Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%; Imposto de selo sobre o montante médio de crédito utilizado: 0,04% mês. c) Desconto de pronto pagamento A empresa está disposta a conceder um desconto de ponto pagamento de 1,5% desde que os seus clientes liquidem as suas dívidas no acto de compra; Pretende-se: O prazo médio de recebimentos da empresa é de 60 dias. 1. Apresente a expressão que lhe permite calcular a taxa anual efectiva da operação de factoring. 2. Seleccione a modalidade de financiamento de menor custo, evidenciando os cálculos dos encargos a incorrer com a utilização das diferentes alternativas. NOTA: No processo de análise e decisão admita que a taxa anual efectiva da operação de factoring (caso não a tenha calculado) é de 9,61%. GRUPO III (cotação: 4 valores) Com base na informação infra, determine o custo médio ponderado do capital da MLM, Lda., na perspectiva de um investidor institucional que está a ponderar adquirir uma quota-parte da mesma. a) O capital próprio é constituído por de capital social, de prestações suplementares e de reservas e resultados. b) O passivo de financiamento incorpora: Empréstimo bancário de médio e longo prazo no montante de , com uma TAE (depois de impostos) de 7,4%; Empréstimo bancário titulado por livrança com plafond renovável trimestralmente no valor de , sendo os juros pagos antecipadamente e calculados à taxa anual de 7% (imposto de selo de 4%); Conta corrente caucionada com plafond no valor de , juros suportados à taxa anual de 6% e pagos mensalmente (imposto de selo de 4%). c) O passivo de funcionamento totaliza Adicionalmente sabe-se: i. A empresa é relativamente rentável, sendo tributada à taxa média de 20%; ii. A empresa pretende manter no futuro um rácio de endividamento da mesma ordem de grandeza do actual; iii. A média dos betas das empresas cotadas do mesmo sector de actividade que fazem parte do índice Eurostock 100 é de 1,50 (rácio de endividamento e nível de tributação médios de, respectivamente, 2 e 25%); iv. A actual taxa média anual de rendibilidade de um activo sem risco situa-se nos 3%; v. O actual prémio de risco de mercado é de 6,5%. Página 2 de 5

3 GRUPO IV (cotação: 6 valores) Relativamente à empresa Normal, Lda., que tem a sua actividade de exploração na área da indústria dos exames no mercado interno, extraíram-se os valores previsionais (em milhares de euros) que constam do mapa da página seguinte. Adicionalmente sabe-se: a) A empresa estima um volume de negócios de A empresa líquida e deduz IVA a uma taxa de 23%; b) A empresa tem um PMR de 30 dias e pretende laborar com uma Reserva de Segurança de Tesouraria de 10 dias de vendas (IVA excluído); c) A empresa está sujeita a uma taxa média de IRC+Derrama de cerca de 25% e efectua pagamentos por conta até ao montante de 90% do imposto relativo ao ano anterior (por simplificação, ignore o pagamento especial por conta); d) A empresa tem contratado o seguinte plafond de financiamento: Empréstimo de M/L prazo, com uma vida útil de 7 anos mais 1 (um) ano de carência, à taxa de 9%/ano (I.S. à taxa de 4%; ignore, por simplificação, o imposto do selo relativo à utilização de crédito) até ao montante de , a utilizar em múltiplos de 5.000, com amortizações anuais constantes. A TAE deste financiamento é de 9,36%; e) Existe disponibilidade dos sócios, a partir do ano 2011, para efectuarem suprimentos até ao limite de , em múltiplos de 5.000, remunerados a uma taxa de 7%/ano (por simplificação, ignore quaisquer tipo de impostos). Estes suprimentos serão reembolsados logo que possível; f) Os sócios estão disponíveis para efectuar um aumento de capital de , a partir de 2011; g) A empresa pretende distribuir resultados aos sócios a uma taxa de 40%; h) A política de financiamento da empresa para os próximos anos, após payout, assenta em 1ª mão no reforço da sua autonomia financeira e na minimização dos gastos financeiros explícitos; i) A rubrica Outros recursos (antes do estudo do financiamento) é composta pelos seguintes valores: Descrição Outros recursos (antes do estudo do financiamento) PRETENDE-SE: 1. Complete o mapa das necessidades de fundo de maneio, em anexo (considere o ano comercial). 2. Complete o Plano Financeiro da empresa, em anexo (se não resolveu a alínea 1., considere uma variação das NFM de e de , em 2011 e 2012, respectivamente). 3. Diga qual o valor a constar no Balanço no ano 2011 em Caixa e Depósitos Bancários. Página 3 de 5

4 Anexos ao grupo IV (08/07/2011) Nome: Nº 1. Mapa das Necessidades de Fundo de Maneio Histórico Necessidades Cíclicas Existências de Matérias-primas Existências de Produtos Acabados Clientes Reserva de segurança de tesouraria Total Recursos Cíclicos Fornecedores Outros credores da exploração EOEP/IVA Total Necessidades de Fundo de Maneio Investimento/Desinvestimento em NFM 2. Cálculo dos Encargos Financeiros Empréstimo Bancário Futuro: Capital em dívida Amortização de capital Juros + I.S. Comissão antecipada CF Momento Taxa de juro efectiva 9,36% Custo amortizado início Gasto financeiro Fluxo monetário Custo amortizado final A liquidar no curto prazo Momento Página 4 de 5

5 Anexos ao grupo IV (08/07/2011) Nome: Nº 3. Plano Financeiro Descrição Necessidades Financeiras 1-Investimento em capital fixo Investimento em FMN total 3-Reembolso de empréstimos.actuais Futuros.Total 4-Reembolso de Suprimentos 5-Reembolso de Prestações Suplementares 6-Gastos Financeiros de Financiamento.Financiamentos Actuais Financiamentos Futuros 7-Imposto s/ o rendimento.relativo ao ano anterior Pagamentos por conta PEC Dividendos Outras 10-Total 11-Capital Social Recursos Financeiros 12-Prestações Suplementares de capital 13-Meios Libertos Brutos Totais Novos empréstimos.a médio prazo.a longo prazo.total 18-Suprimentos 19-Outros Total 21-Saldo anual (20-10) 4. Demonstração de Resultados Descrição Histórico RESULTADO OPERACIONAL (EBIT) Juros e gastos similares suportados actuais Juros e gastos similares suportados futuros RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS IRC RESULTADO LÍQUIDO Resultado a distribuir aos accionistas RESULTADOS A AFECTAR A RESERVAS Página 5 de 5