Exame de Gestão Financeira

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1 INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E ADMINISTRAÇÃO Instituto Politécnico de Coimbra Exame Época Finalista Duração: 2,5 horas Semestre: 4º Exame de Gestão Financeira Licenciatura em Contabilidade e Auditoria Licenciatura em Gestão de Empresas 2010/ de Setembro de 2011 Observações: 1. Responda a cada um dos grupos em folha de prova separada e use os Anexos para o grupo IV. 2. Não é permitido qualquer tipo de consulta. 3. Explicite todos os cálculos que efectuar. Se tiver quaisquer dúvidas formule hipóteses razoáveis e resolva. GRUPO I (cotação: 6 valores) A. Para cada uma das questões seguintes, identifique se a afirmação é verdadeira ou falsa (NOTA: Cada resposta errada desconta o valor da cotação de uma resposta certa) 1. O gestor financeiro é responsável pelo processo de tomada de decisões no melhor interesse dos proprietários da empresa. 2. O meio mais importante para sustentar o crescimento de uma empresa é o reinvestimento dos lucros obtidos. 3. Ao minimizar o custo de financiamento dos diferentes negócios também se está a maximizar o valor total dessa empresa. 4. A Proposição 1 de M & M estabelece que a estrutura de capital de uma empresa não afecta a taxa exigida de retorno dos activos de uma empresa, enquanto a Proposição 2 de M & M mostra que a taxa exigida de retorno sobre o capital próprio se altera com decisões de estrutura de capital. B. Para cada uma das questões infra, escolha a resposta mais adequada. (NOTA: Cada resposta errada desconta metade da cotação de uma resposta certa) 1. O ciclo de exploração de uma empresa a. Começa quando a empresa recebe as matérias-primas compradas as quais irão ser utilizadas na fabricação dos bens que a empresa produz. b. Começa quando a empresa paga as matérias-primas compradas e termina quando a empresa recebe o valor das vendas efectuadas a crédito. c. Termina quando a empresa factura os produtos vendidos aos seus clientes. d. Para calcular a duração do ciclo de exploração é necessário conhecer o prazo médio de pagamentos. Página 1 de 7

2 2. Qual das seguintes afirmações descreve as conclusões dos estudos académicos sobre política de dividendos da empresa? a. Os gestores tendem a aumentar os dividendos regulares como resposta a lucros inesperadamente elevados. b. Os gestores tendem a manter um nível de pagamento de dividendos num valor relativamente ao qual têm a certeza que o podem manter no futuro. c. Os gestores tendem a focar no pagamento de dividendos em vez de recomprarem acções porque os investidores institucionais preferem dividendos regulares. d. A política de dividendos não tem importância porque os investidores podem recriar dividendos com a venda de uma parte das acções que possuem. 3. Qual das seguintes fórmulas descreve correctamente o custo de capital próprio? a. R j = R M + ß x (R F R M ) b. R j = R F - ß x (R M R F ) c. R j = R F + ß x (R F R M ) d. R j = R F + ß x (R M - R F ) 4. Considere a tabela seguinte calcule a taxa de rendibilidade esperada para um activo. Rendibilidade Probabilidade de ocorrência a % b % c % d % GRUPO II (cotação: 4 valores) A empresa Setembro, S.A. tem como actividade principal a distribuição de produtos de desenho. A actividade desta empresa desenvolve-se com alguma sazonalidade, apresentando por esse facto à data de 30/09/2011 um excedente de tesouraria de por um prazo estimado de 90 dias. O director financeiro após analisar várias hipóteses de aplicação do capital optou pelo fundo de tesouraria Crise que apresenta uma taxa de rendibilidade nominal de 4%/ano, com capitalização diária. No entanto, no dia em que se preparava para realizar a aplicação, recebeu um contacto de um fornecedor que lhe solicitou a antecipação por 90 dias de um pagamento no valor de , com um desconto de 1,25%. Sabe-se ainda que a empresa tem disponível, e sem qualquer previsão de utilização para o trimestre em causa, um crédito em conta corrente no montante de nas seguintes condições: Taxa de juro: 7,5%/ano; Pagamento trimestral de juros; Página 2 de 7

3 Comissão mensal única de 0,2% sobre o montante médio não utilizado; Imposto do selo de 4% sobre juros e comissões e 0,04%/mês sobre os montantes médios utilizados. Pretende-se: 1. Diga qual a decisão mais vantajosa para a empresa; 2. Para além da taxa de custo efectivo, que outros factores importam considerar na selecção de uma fonte de financiamento de curto prazo? GRUPO III (cotação: 4 valores) Acerca da empresa Especial, S.A. conhece-se a seguinte informação: a. O capital social é constituído por acções ordinárias com valor nominal de 1, actualmente cotadas a 4,2. b. O passivo de financiamento incorpora: Empréstimo obrigacionista de obrigações clássicas com valor nominal de 5, com reembolso ao par na maturidade (1 ano) e taxa de cupão de 6% (pago anualmente). O próximo cupão vence-se na maturidade e as obrigações estão actualmente cotadas a 4,9; Empréstimo bancário titulado por livrança com plafond renovável mensalmente no valor de , sendo os juros pagos postecipadamente e calculados à taxa anual de 5% (imposto do selo de 4%) e sujeito a uma comissão de renovação de 250 (liquidada antecipadamente); c. O passivo de funcionamento é materialmente irrelevante; d. Adicionalmente sabe-se: O risco sistemático das acções estima-se em 1,3; A rendibilidade média de mercado situa-se nos 15%; A actual taxa média anual de rendibilidade de um activo sem risco situa-se nos 3,5%; A empresa é altamente rentável, sendo tributada à taxa média de 27,5%. Determine o custo médio ponderado do capital da empresa, explicitando todos os pressupostos que achar necessários. GRUPO IV (cotação: 6 valores) Relativamente à empresa MADEX, SA, cuja actividade de exploração é na área da indústria do mobiliário de madeira, conhecem-se os valores previsionais (em milhares de euros) que constam dos mapas da página seguinte. Adicionalmente sabe-se: Página 3 de 7

4 a) O capital social da empresa é constituído por acções com o valor nominal de 1, das quais são acções preferenciais; A partir de 2011, cada uma das acções preferenciais dá direito a um dividendo anual de 0,50; b) A empresa estima para os anos 2011 e 2012 um volume de negócios de, respectivamente, e A empresa líquida IVA a uma taxa de 23%; c) A empresa prevê um volume de compras de bens e serviços para 2011 de A empresa deduz IVA a uma taxa de 23%. d) A empresa tem um PMR de 30 dias, um PMP de 30 dias e pretende laborar com uma Reserva de Segurança de Tesouraria de 10 dias de vendas (IVA excluído); e) A empresa está sujeita a uma taxa média de IRC + Derrama de cerca de 25% e efectua pagamentos por conta até ao montante de 90% do imposto relativo ao ano anterior (por simplificação, ignore o pagamento especial por conta); f) A empresa tem contratado o seguinte financiamento de M/L prazo: Montante: até , a utilizar em múltiplos de ; Taxa de juro de 9%/ano (I.S. à taxa de 4% com amortizações anuais constantes. A TAE deste financiamento é de 9,91%; Empréstimo com uma vida útil de 8 anos, sendo 1 (um) ano de carência de capital; Ignore, por simplificação, o imposto do selo relativo à utilização de crédito; g) Os sócios estão disponíveis para efectuar um aumento de capital de , a partir de 2012; h) Existe disponibilidade dos sócios, a partir do ano 2012, para efectuarem suprimentos até ao limite de , em múltiplos de 5.000, remunerados a uma taxa de 7%/ano (por simplificação, ignore quaisquer tipo de impostos). Estes suprimentos serão reembolsados logo que possível; i) Com excepção das acções preferenciais a empresa não tem pago dividendos. A partir de 2011 a empresa pretende remunerar os seus accionistas distribuindo resultados a uma taxa de 30%; j) A política de financiamento da empresa para os próximos anos, após payout, assenta em 1ª mão no reforço da sua autonomia financeira e na minimização dos gastos financeiros explícitos; k) A rubrica Outros recursos (antes do estudo do financiamento) é composta pelos seguintes valores: Descrição Outros recursos (antes do estudo do financiamento) PRETENDE-SE: 1. Complete o mapa das Necessidades de Fundo de Maneio (considere o ano comercial), em anexo, justificando todos os valores obtidos. Página 4 de 7

5 2. Complete o Plano Financeiro e a Demonstração de Resultados da empresa, em anexo, apresentando todos os cálculos que efectuar. NOTA: se não resolveu a questão anterior, considere uma variação das NFM de e de , respectivamente em 2011 e Indique qual o valor a constar no Balanço do 1º ano, na rubrica Caixa e Depósitos Bancários. Justifique. Página 5 de 7

6 1 Anexos ao grupo IV (16/09/2011) Nome: Nº 1. Mapa das Necessidades de Fundo de Maneio Histórico Necessidades Cíclicas Existências de Matérias-primas Existências de Produtos Acabados Clientes Reserva de segurança de tesouraria Total Recursos Cíclicos Fornecedores Outros credores da exploração EOEP/IVA Total Necessidades de Fundo de Maneio Investimento em NFM 2. Cálculo dos Encargos Financeiros Empréstimo Bancário Futuro: Capital em dívida Amortização de capital Juros + I.S. Comissão antecipada CF Momento Taxa de juro efectiva 9,91% Custo amortizado início Gasto financeiro Fluxo monetário Custo amortizado final A liquidar no curto prazo Momento Página 6 de 7

7 Anexos ao grupo IV (16/09/2011) Nome: Nº 3. Plano Financeiro Descrição Necessidades Financeiras 1. Investimento em capital fixo Investimento em NFM total 3. Reembolso de empréstimos a. Actuais b. Futuros 4. Reembolso de Suprimentos 5. Reembolso de Prestações Suplementares 6. Gastos Financeiros de Financiamento a. Financiamentos actuais b. Novos empréstimos bancários c. Suprimentos 7. Imposto s/ o rendimento a. Relativo ao ano anterior b. Pagamentos por conta Dividendos Outras 10. Total Recursos Financeiros 11. Capital Social 12. Prestações Suplementares de capital 13. Meios Libertos Brutos Totais Novos empréstimos bancários a. A curto prazo b. A médio e longo prazo 15. Suprimentos 16. Outros Total 18. Saldo anual (17-10) 4. Demonstração de Resultados Descrição Histórico RESULTADO OPERACIONAL (EBIT) Juros e gastos similares suportados actuais Juros e gastos similares suportados futuros 0 RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS Imposto sobre lucros (IRC e Derrama) RESULTADO LÍQUIDO Resultado a distribuir aos accionistas RESULTADOS A AFECTAR A RESERVAS Página 7 de 7