CEMIG (CMIG4): Operação com Grupo Abengoa WILSON SONS (WSON11): Aquisição da Briclog Calendário de Proventos

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1 Bolsas Diário do Mercado 06/06/11 /07 Mais uma vez descasada das ações americanas, a bolsa brasileira (Ibovespa) apresentou uma leve valorização de 0,2% e volume financeiro total de R$ 6,1 bilhões. No front internacional, destaque para a divulgação da fraquíssima criação de postos de trabalho nos EUA e o aumento da taxa de desemprego em Maio, o que reforçará a tese de que os ativos e a taxa de crescimento da maior economia do mundo, passarão por um processo de forte revisão de expectativas. Na esteira do cenário externo e com contida reação ao PIB do 1T, os juros futuros mantiveram-se com baixa volatilidade, o que contribuiu para o fechamento positivo do Ibovespa. Seria o início de um processo de arbitragem favorável ao Brasil na forma de maior fluxo externo em detrimento dos ativos americanos? A resposta não é um sim imediato, mas a possibilidade de se resgatar um leve prêmio no curto prazo. Fluxo / Índices Fluxo na Corretora Líquido (R$mm) Estrangeiros -2,8 Institucional Doméstico 5,2 Pessoa Física Doméstico -6,8 TOTAL -4,3 Fonte: Ágora Corretora de Valores; Dados do pregão de 02/06/2011 Índices Último % Dia % Ano Ibovespa ,5 0,19% -7,2% IBX ,3 0,03% -7,7% Dow Jones ,3-0,79% 5,0% S&P ,2-0,97% 3,4% Nasdaq 2.732,8-1,46% 3,0% USD 1,575-0,13% -5,3% Fonte: Ágora Corretora de Valores, Bloomberg Saldo do Capital Externo na Bovespa (R$mm) 1-jun Junho/2011 * 2011* 229,8 229,8-537,3 Fonte: Bovespa e Ágora Corretora de Valores * Acumulados no período Câmbio / Juros Os indicadores ruins nos EUA, sobretudo, o payroll levou as taxas às mínimas, após os dados do PIB brasileiro do primeiro trimestre terem justificado a recomposição de alguns prêmios na curva de juros futuros. Na segunda metade da sessão, a expectativa de que a Grécia possa receber nova parcela de pacote de ajuda da União Européia e do FMI em julho, acabou trazendo os DIs para muito perto dos ajustes, mas com leve viés positivo em boa parte dos vencimentos. Ao termino da negociação normal na BM&F, o DI janeiro de 2017 fechou em 12,29%, ante 12,28% no ajuste anterior. O DI janeiro de 2021 ficou em 12,18% a partir de 12,19% no ajuste da quinta-feira. Nos vencimentos mais curtos, o DI janeiro de 2012 passou de 12,33% para 12,34%. O DI janeiro de 2013, por sua vez, indicou 12,50% a partir de 12,49% da véspera. O dólar caiu novamente em relação ao real, contabilizando a sexta baixa em sete sessões, pressionado pela desvalorização externa da moeda norte-americana, após os números do mercado de trabalho nos EUA confirmarem os sinais de fraqueza da economia do pais. Simultaneamente, noticias de que países da Zona do Euro devem fornecer novos empréstimos para a Grécia e, internamente o crescimento do PIB do 1T11 combinado com um fluxo financeiro positivo ajudaram a depreciar a divisa norteamericana. Na BM&F, o dólar a vista terminou em baixa de 0,42%, a R$ 1,5736. Empresas / Setores CEMIG (CMIG4): Operação com Grupo Abengoa WILSON SONS (WSON11): Aquisição da Briclog Calendário de Proventos Marco Melo - Head de Análise & Pesquisa & Estrategista marco.melo@agorainvest.com.br

2 Top Picks Preço Preço Alvo Upside Top Picks Diário do Mercado FCF/Yield EV/EBITDA P/L Yield (R$) Dez/11 (R$) (%) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E Tractebel ON 26,91 35,81 33,1% 9,6% - 7,8 7,4 15,0 16,3 3,7% 3,4% Cetip ON 25,20 30,80 22,2% 2,9% 3,4% 16,1 13,1 26,4 21,1 3,3% 4,2% Cielo ON 40,00 47,10 17,8% 7,4% 10,2% 10,5 11,1 13,8 13,4 7,3% 7,5% OGX ON 15,78 37,40 137,0% ,1% 0,5% Fleury ON 25,00 33,40 33,6% ,1 7,3 19,3 13,7 1,3% 1,8% Fonte: Ágora Corretora de Valores. Refere-se a Carteira Arrojada recomendada pela Ágora Corretora. Flash Mercado Maiores Altas % Positivo Inf ON 14,71% Lupatech ON 11,36% Marisa ON 5,28% Lojas Renner ON 4,12% Cemig PN 4,11% Fonte: Ágora Corretora de Valores; Broadcast Maiores Baixas % Drogasil ON -3,23% Fosfertil PN -2,95% Fleury ON -2,95% Embraer ON -2,80% HRT ON -2,54% Fonte: Ágora Corretora de Valores; Broadcast Maiores Volumes R$(mm) Vale PNA 851,4 Petrobras PN 367,2 Vale ON 249,8 OGX ON 241,4 Itau Unibanco PN 235,7 Fonte: Ágora Corretora de Valores; Broadcast Economia PIB do 1T11 no Brasil não traz novidade O Produto Interno Bruto (PIB) do Brasil subiu 1,3% no primeiro trimestre de 2011 na comparação com o quarto trimestre de 2010, de acordo com o IBGE. O resultado ficou em linha com a mediana das estimativas dos analistas, de 1,30%. Na comparação com o primeiro trimestre de 2010, o PIB apresentou expansão de 4,2% nos três primeiros meses de 2011, também próximo a mediana das estimativas, de 4,36%. O aumento da taxa de 0,6% no consumo das famílias no 1T11 ante o 4T10 foi o mais fraco desde o 4T08. O consumo das famílias mostrou crescimento mais moderado, numa reação as medidas macro-prudenciais lançadas pelo governo a partir de dezembro de 2010, que restringiu a oferta de credito no país. A formação bruta de capital fixo (FBCF) subiu 1,2% no 1T11 contra o 4T10. Na mesma base de comparação, o PIB da indústria avançou 2,2% e o PIB de serviços 1,1% ,85 PIB (Crescimento acumulado em 12 meses) 6,32 5,67 5,87 5,96 5,30 4,84 5,08 3,11 1,00 2,25 5,26 7,51 7,49 4, ,68-0,64 1T07 2T07 3T07 4T07 1T08 2T08 3T08 4T08 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 Fonte: Fipe; Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores

3 Brasil Data Horário Indicador Referência Consenso Anterior 06/06/ :30 Pesquisa Focus /06/ :30 Vendas de veículos (Anfavea) Mai /06/ :30 Produção de veículos (Anfavea) Mai /06/ :30 Exportação de veículos (Anfavea) Mai /06/ :00 Balança comercial (FOB) semanal 5-jun - - $286M 07/06/ :00 FGV Inflação IGP-DI Mai 0,50% 0,50% 07/06/ :00 IBGE Inflação IPCA (% no mês) Mai 0,48% 0,77% 07/06/ :00 IBGE Inflação IPCA (A/A) Mai 6,57% 6,51% 07/06/ :00 CNI Utilização capacidade Abr ,40% 08/06/ :00 FGV IPC-S-Índ preços ao consumidor 3-jun - - 0,51% 08/06/ Meta do SELIC-Banco Central 8-jun 12,25% 12,00% 09/06/ :00 FIPE IPC-Índice de preços ao consumidor semanal 7-jun 0,20% 0,47% 09/06/ :00 FGV Previsão da inflação IGP-M 8-jun 0,45% 0,70% 10/06/ :00 Venda ampla varejo (A/A) Abr ,50% 10/06/ :00 Vendas a varejo (M/M) Abr 0,40% 1,20% 10/06/ :00 Vendas a varejo (A/A) Abr 11,80% 4,10% Fonte: Fipe; Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores EUA Data Horário Indicador Referência Consenso Anterior 07/06/ :00 IBD/TIPP Otimismo econômico Jun 42 42,8 07/06/ :00 Ofertas de emprego JOLTs Abr /06/ :00 Crédito ao consumidor Abr $5.000B $6.016B 08/06/ :00 MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 3-jun ,00% 08/06/ :00 Livro Bege do FED /06/ :30 Novos pedidos seguro-desemprego 3-jun K 09/06/ :30 Seguro-desemprego 28-mai K 09/06/ :30 Balança comercial Abr -$48.6B -$48.2B 09/06/ :45 Nível de conforto do consumidor Bloomberg 5-jun ,1 09/06/ :00 Estoques no atacado Abr 1,00% 1,10% 10/06/ :30 Índice preços de importação (M/M) Mai -0,70% 2,20% 10/06/ :30 Índice preços de importação (A/A) Mai 11,20% 11,10% 10/06/ :00 Orçamento mensal Mai -$160.0B - - Fonte: Bloomberg; Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores China Data Horário Indicador Referência Consenso Anterior 09/06/ :00 Balança comercial (US$) Mai $18.15B $11.42B 09/06/ :00 Exportações (A/A) Mai 22,50% 29,90% 09/06/ :00 Importações (A/A) Mai 22,50% 21,80% 09/06/ :00 Investimentos diretos estrangeiros real (A/A) Mai ,20% Fonte: Bloomberg; Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores Empresas/ Setores CEMIG (CMIG4): Operação com Grupo Abengoa A Cemig anunciou que através da sua coligada TAESA (Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A.) adquiriu participação em ativos de transmissão de energia, no Brasil, da espanhola Abengoa. O valor total da operação foi de R$ milhões e está dividida em duas transações: i) aquisição de 50% das ações de 4 ativos de transmissão (as transmissoras STE, ATE, ATE II, ATE III) e; ii) aquisição de 100% da Nordeste Transmissora de Energia (NTE). Lembrando que a operação estará sujeita a aprovação dos órgãos competentes e partes envolvidas e o valor acordado será corrigido pela SELIC e por eventos corporativos até que a operação seja concluída. A aquisição aumentará a participação da TAESA no Mercado de transmissão de 6,5% para 8,5% em termos de RAP (Receita Anual Permitida) e em termos de extensão da rede de linhas de transmissão de 3.712km para 6.250km. Em relação ao múltiplo implícito à operação o valor acordado representa 7,4x o EV/EBITDA 2010 (em BRGAAP). Impactos na Cemig:

4 Demonstrativo de Resultados (R$ MM)-2010 Diário do Mercado Cemig Ativo Adquirido* Cemig+Ativo Adquirido** Receita Líquida Lucro Líquido Balanço Patrimonial (R$ MM) Dívida Bruta Dívida Líquida Patrimônio Líquido Números Pro forma em IFRS * Impacto na TAESA dos Ativos Adquiridos ** Considera a participação da Cemig na TAESA Fonte: Ágora Corretora de Valores, Bradesco Corretora de Valores e Cemig Acreditamos que a operação é salutar para a Cemig, pois além de ter sido realizada por um múltiplo considerado bastante razoável, utilizando como referência o valor de operações anteriores realizadas no mercado, está em linha com a estratégia da empresa de diversificação do portfólio (mix entre geração, distribuição e transmissão), a fim de mitigar riscos da exposição demasiada a um determinado segmento. Ademais, o valor da operação arrefece o temor e risco percebido pelo mercado em geral, que a empresa poderia efetuar aquisições por múltiplos muito elevados devido ao cenário de forte competição por bons ativos. A TAESA possui uma situação financeira confortável (Dívida líquida/ebitda 2010 de 1,6x) e levantará os recursos necessários para financiar esta aquisição junto ao mercado financeiro. Inicialmente será realizado um empréstimo ponte para atender o cronograma de pagamentos e posteriormente será avaliado qual será a melhor estrutura de capital para a empresa. Caso ocorra uma emissão de ações por parte da TAESA no valor total da operação, atenderia a necessidade atual de elevação do free float, que atualmente é de 4,7% e chegaria a 25%. Abengoa Concessões Brasil Taesa 50% 50% Taesa 100% Abengoa Participações Holding 100% ATE ATE II ATE III STE NTE Fonte: Ágora Corretora de Valores, Bradesco Corretora de Valores e Cemig Cemig PN Preço Preço Upside FCF Yield EV/EBITDA P/L Yield (R$) Alvo (R$) (%) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E MANTER 30,87 35,16 13,9% 12,0% 12,4% 6,0 5,4 10,7 8,9 4,7% 5,6% Fonte: Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores Filipe Acioli Filipe.lopes@agorainvest.com.br

5 WILSON SONS (WSON11): Aquisição da Briclog Diário do Mercado A Wilson Sons Limited informou que firmou contrato para aquisição da Briclog, através de sua subsidiária Brasco Logística Offshore, pelo preço de R$ 125 milhões. A Briclog presta serviços portuários para a indústria de petróleo e gás. A conclusão do negócio está sujeita a determinadas condições, incluindo o direito de arrendamento, por 30 anos, de área de metros quadrados em frente à Baía de Guanabara, no Rio de Janeiro, e cessão de determinados contratos de locação para a Briclog. Em 2010 a Briclog obteve um lucro líquido de R$ 6 milhões e no final de 2010 possuía ativos de R$ 39 milhões. Adicionalmente, os contratos de locação geraram receitas de cerca de R$ 4 milhões em A Wilson Sons espera um forte crescimento deste negócio em função das sinergias com a Brasco, além das perspectivas positivas para a indústria de petróleo e gás. A empresa também informou que apresentou a menor oferta de diárias em uma concorrência internacional da Petrobras para 6 embarcações de apoio marítimo. A menor oferta de diárias, entretanto, não implica automaticamente na contratação destes serviços. A Wilson Sons aguarda o pronunciamento oficial da Petrobras quanto ao resultado da licitação. Continuamos com a recomendação de Manter para as ações da Wilson Sons. Wilson Sons UNT Preço Preço Upside FCF Yield EV/EBITDA P/L Yield (R$) Alvo (R$) (%) 11E 12E 11E 12E 11E 12E 11E 12E MANTER 31,99 34,00 6,3% ,6 9,1 26,4 20,8 1,1% 1,4% Fonte: Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores Calendário de Proventos Luiz Broad luiz.broad@agorainvest.com.br Nome Ticker Tipo Valor Bruto (R$) Anúncio Data Ex Pagamento Marisa ON AMAR3 JCP 0,067 23/mai 23/mai 06/jun Sofisa PN SFSA4 JCP 0, /mai 25/mai 22/jul Fonte: BM&FBovespa, Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores

6 Empresa Código Rec. AÇÚCAR E ÁLCOOL Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-11 Último (%) Média 3m 12m 12m 11E 12E 11E 12E 11E (R$ mm) P/L EV/EBITDA Cosan CSAN3 C 41,30 24,80 66,5% 32,9 29,20 19,02 17,9 13,5 5,4 4,8 1,4% São Martinho SMTO3 C 36,70 23,82 54,1% 1,1 26,97 13,29 42,7 35,9 6,5 5,3 0,6% AVIAÇÃO MARCOS MATTOS - marcos.mattos@agorainvest.com.br Embraer EMBR3 M 16,00 12,15 31,7% 18,9 14,43 8,84 17,5 14,0 9,1 8,1 1,4% Gol GOLL4 C 37,00 20,65 79,2% 28,7 30,57 19,37 12,7 10,2 8,0 7,4 2,0% BANCOS E SEGUROS ALOISIO LEMOS - aloisio.lemos@agorainvest.com.br Bradesco BBDC4 R - 30,85-145,7 36,25 24, ABC Brasil ABCB4 C 19,00 12,00 58,3% 2,8 17,20 10, ,6% Banco do Brasil BBAS3 C 40,00 27,40 46,0% 151,2 33,71 23,37 7,7 6, ,9% Bicbanco BICB4 C 17,00 10,80 57,4% 1,8 17,37 10, ,5% Daycoval DAYC4 M 13,00 10,40 25,0% 0,9 13,07 7,67 7,1 6, ,0% Itaú ITUB4 C 48,00 35,85 33,9% 245,2 42,96 31,61 10,7 9, ,3% Itausa ITSA4 C 15,07 11,75 28,3% 73,6 13,73 10, Panamericano BPNM4 E.R - 5,47-1,5 9,47 3, Pine PINE4 E.R - 12,40-0,9 14,96 8, ,2% Sofisa SFSA4 M 6,50 4,40 47,7% 0,4 5,33 3, Porto Seguro PSSA3 M 28,90 24,37 18,6% 10,6 29,00 17,26 10,0 8, ,3% Santander SANB11 M 27,00 17,62 53,2% 40,1 25,32 17,11 7,5 6, ,5% SulAmérica SULA11 M 22,70 19,04 19,2% 7,0 20,96 12,98 10,2 9, ,9% CONCESSÃO RODOVIÁRIA OHL Brasil OHLB3 E.R - 65, CONSTRUÇÃO CIVIL CRISTIANE VIANA - cristiane.viana@agorainvest.com.br Brookfield BISA3 C 12,20 8,80 38,6% 16,8 9,92 6,72 7,8 4,8 6,5 4,2 3,2% Cyrela CYRE3 C 26,40 16,94 55,8% 95,7 25,62 14,35 10,2 6,7 11,1 6,7 2,4% Gafisa GFSA3 C 15,60 8,65 80,3% 56,8 14,48 8,04 7,9 5,0 8,6 5,9 3,2% Helbor HBOR3 M 27,00 21,91 23,2% 1,5 22,38 11,06 7,2 5,9 6,3 5,1 4,1% Inpar VIVR3 C 4,80 2,78 72,7% 2,1 3,69 2,55 8,9 7,1 13,7 11,7 0,0% 792 MRV MRVE3 M 17,60 14,80 18,9% 57,4 18,27 11,20 8,1 6,8 7,7 6,6 3,1% Rossi RSID3 C 20,20 14,40 40,3% 43,4 18,11 11,81 8,1 5,5 7,9 5,5 3,1% PDG Realty PDGR3 M 11,20 9,91 13,0% 95,1 11,23 7,18 8,7 7,8 9,5 8,0 2,9% Lopes LPSB3 E.R - 39,40-6,0 43,30 20, CONSUMO MARCOS MATTOS - marcos.mattos@agorainvest.com.br AmBev AMBV4 M 45,60 49,29-7,5% 67,2 52,68 32,31 20,0 18,7 12,0 11,0 5,0% B2W BTOW3 M 26,60 22,17 20,0% 16,3 34,98 21,03 34,5 26,8 7,7 6,3 0,7% Drogasil DROG3 C 18,43 10,50 75,6% 7,8 16,75 9,74 17,4 14,0 9,3 7,3 1,4% Lojas Americanas LAME4 C 19,80 15,75 25,7% 33,2 18,78 11,82 37,8 27,6 10,9 8,5 0,7% Pão de Açucar PCAR4 C 83,80 65,90 27,2% 48,3 73,34 54,73 27,9 17,3 9,5 7,4 0,9% Lojas Renner LREN3 M 64,40 61,43 4,8% 51,2 65,44 40,68 23,3 18,9 10,1 8,6 3,2% Marisa AMAR3 E.R - 27,90-7,5 30,42 17,63 20,7-11,9-1,2% Hypermarcas HYPE3 C 37,00 15,70 135,7% 70,8 30,08 14,50 12,1 9,2 10,6 8,1 2,1% Natura NATU3 M 55,30 41,40 33,6% 42,8 49,08 34,45 20,1 17,3 12,3 10,6 3,7% JBS JBSS3 M 8,80 5,63 56,3% 24,9 8,88 4,94 49,6 21,1 6,3 5,6 0,5% Marfrig MRFG3 M 19,30 14,13 36,6% 24,9 18,48 12,79 38,1 33,3 5,2 4,3 0,7% Minerva BEEF3 C 10,00 5,30 88,7% 1,5 7,59 5,29 34,7 16,0 7,8 6,1 0,7% 726 BRF Foods BRFS3 M 33,30 28,12 18,4% 63,3 32,04 22,11 20,9 17,0 9,7 7,8 1,4% EDUCAÇÃO FILIPE ACIOLI - filipe.lopes@agorainvest.com.br Kroton KROT11 R - 20,05-2,8 23,69 12, Anhanguera AEDU3 C 49,50 34,50 43,5% 19,5 43,53 33,01 19,6 14,3 17,6 11,5 0,1% Estacio ESTC3 M 31,50 23,60 33,5% 6,6 27,20 17,03 14,0 11,0 12,4 8,6 3,6% C = Compra; V = Vender; M = Manter; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores

7 Empresa Código Rec. ENERGIA ELÉTRICA Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-11 Último (%) Média 3m 12m 12m 11E 12E 11E 12E 11E (R$ mm) P/L EV/EBITDA FILIPE ACIOLI - filipe.lopes@agorainvest.com.br Cemig CMIG4 M 35,16 30,87 13,9% 41,8 31,92 21,58 10,7 8,9 6,0 5,4 4,7% Cesp CESP6 V 27,85 30,57-8,9% 23,6 31,90 21,23 16,3 14,1 6,7 6,4 7,6% Copel CPLE6 M 45,17 41,65 8,5% 25,2 45,89 31,58 9,8 9,0 5,6 5,2 2,6% CPFL CPFE3 M 47,63 46,01 3,5% 14,4 48,11 33,78 14,8 14,9 8,8 8,4 6,8% Energias do Brasil ENBR3 M 45,30 38,69 17,1% 14,3 41,10 30,45 10,7 9,0 5,4 4,9 4,7% Tractebel TBLE3 C 35,81 26,91 33,1% 12,8 28,43 18,84 15,0 16,3 7,8 7,4 3,7% AES Tietê GETI4 M 27,65 25,10 10,2% 9,2 25,40 17,45 12,5 11,7 7,0 6,6 8,0% Eletrobras ON ELET3 M 30,80 22,26 38,4% 27,3 26,10 20,98 9,3 7,0 5,0 4,2 2,7% Eletrobras PNB ELET6 M 35,30 28,50 23,9% 19,5 31,73 24,63 9,3 7,0 5,0 4,2 2,7% Eletropaulo ELPL4 M 38,46 35,58 8,1% 23,6 35,58 22,71 9,5 12,2 5,9 6,8 10,5% Light LIGT3 C 32,94 28,05 17,4% 22,3 29,98 17,10 11,0 10,7 6,9 6,4 5,7% LOGÍSTICA ALL Logística ALLL3 C 24,00 13,31 80,3% 35,7 22,35 11,47 18,5 14,0 8,5 7,5 1,4% Julio Simões JSLG3 C 16,00 11,40 40,4% 1,3 12,87 7,67 21,6 14,5 7,6 5,9 1,2% Localiza RENT3 C 33,00 26,56 24,2% 19,3 31,47 18,34 19,9 14,9 8,4 6,9 1,3% Login LOGN3 M 12,00 8,00 50,0% 0,4 10,66 6,02 neg - 13,6 8,7-688 Santos Brasil STBP11 C 41,00 28,95 41,6% 5,2 31,45 13,91 22,2 16,1 8,8 7,8 1,1% Tegma TGMA3 C 35,00 25,30 38,3% 3,0 27,96 12,10 12,9 10,5 7,4 6,2 6,2% Wilson Sons WSON11 M 34,00 31,99 6,3% 1,3 33,42 20,51 26,4 20,8 11,6 9,1 1,1% MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO CRISTIANE VIANA - cristiane.viana@agorainvest.com.br Eternit ETER3 M 13,44 9,62 39,7% 1,0 11,56 7,27 7,9 7,4 5,3 5,1 8,3% 856 MINERAÇÃO CRISTIANE VIANA - cristiane.viana@agorainvest.com.br Vale VALE3 C 87,30 49,43 76,6% 167,3 60,49 41,34 6,8 5,8 4,1 3,8 8,1% Vale VALE5 C 74,90 44,49 68,4% 733,5 52,94 36,09 6,1 5,3 3,7 3,4 9,0% MMX MMXM3 C 16,00 9,31 71,9% 49,1 14,33 8,55 19,9-15,3 18,0 0,0% PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 33,40 23,44 42,5% 32,1 31,91 21,60 10,8 28,4 4,7 6,1 2,6% Klabin KLBN4 C 8,70 5,90 47,5% 14,8 6,82 4,37 18,0 12,9 6,0 5,5 1,4% Suzano SUZB5 C 24,00 14,10 70,2% 12,8 16,93 13,37 4,8 6,2 4,1 4,9 5,3% PETRÓLEO Lupatech LUPA3 C 32,40 12,25 164,5% 3,4 24,97 8,98 neg neg 10,5 6,4-588 OGX OGXP3 C 37,40 15,78 137,0% 361,9 23,39 13, ,1% HRT HRTP3 C 2380, ,00 77,6% 90,4 2220, ,00 46,9 23, ,0% Petrobras PETR4 M 35,00 23,78 47,2% 533,8 29,22 23,15 8,6 8,8 5,6 4,9 2,0% PETROQUÍMICO Braskem BRKM5 M 20,00 24,82-19,4% 20,5 24,82 10,42 neg - 7,4 6, Ultrapar UGPA4 C 32,60 27,15 20,1% 27,0 7,22 19,64 17,7 14,9 8,9 7,9 3,4% SAÚDE FILIPE ACIOLI - filipe.lopes@agorainvest.com.br Amil AMIL3 M 21,30 19,75 7,8% 9,8 20,74 13,32 25,3 21,2 13,1 11,2 1,0% Dasa DASA3 C 28,20 21,87 28,9% 24,0 23,99 13,98 19,5 14,7 10,4 8,7 2,6% Fleury FLRY3 C 33,40 25,00 33,6% 3,5 28,19 17,02 19,3 13,7 10,1 7,3 1,3% Odontoprev ODPV3 M 25,30 27,60-8,3% 8,9 29,68 13,06 27,1 21,3 23,9 18,0 3,3% SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL MARCOS MATTOS - marcos.mattos@agorainvest.com.br Aliansce ALSC3 C 18,50 14,10 31,2% 5,2 14,55 10,21 23,5 15,8 11,6 4,1 1,1% BR Malls BRML3 C 23,00 19,45 18,3% 36,3 19,69 10,51 27,8 19,4 16,2 12,5 0,9% BR Properties BRPR3 R - 17,70-10,6 19,38 10, Iguatemi IGTA3 C 49,50 40,00 23,8% 5,7 44,54 28,60 22,6 16,7 12,8 9,9 2,2% Multiplan MULT3 M 42,50 36,60 16,1% 7,2 40,68 29,32 25,3 19,2 16,3 12,0 1,0% SIDERURGIA CRISTIANE VIANA - cristiane.viana@agorainvest.com.br CSN CSNA3 C 42,00 21,52 95,2% 76,8 29,07 21,52 6,2 4,9 4,3 3,9 8,9% Confab CNFB4 C 7,96 4,46 78,4% 5,1 6,49 4,00 5,5 5,1 2,8 2,6 5,4% Gerdau GGBR4 C 39,00 16,80 132,1% 158,3 26,61 15, Usiminas USIM3 C 34,00 22,35 52,1% 20,2 32,48 19,76 12,2 8,1 8,1 5,7 2,9% Usiminas USIM5 C 29,00 15,07 92,4% 114,9 26,45 14,31 8,2 5,4 6,1 4,3 4,3% C = Compra; V = Vender; M = Manter; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores

8 Empresa Código Rec. TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-11 Último (%) Média 3m 12m 12m 11E 12E 11E 12E 11E (R$ mm) MARCOS MATTOS - marcos.mattos@agorainvest.com.br Bematech BEMA3 E.R - 6,70-0,4 9,77 6,46 5,6-3,1-4,5% 348 Contax ON CTAX3 C 46,40 24,00 93,3% 0,4 34,50 23,55 9,0 7,1 3,9 3,4 6,4% Contax PN CTAX4 C 35,70 22,70 57,3% 2,3 32,90 19,63 8,5 6,7 3,6 3,2 6,8% Positivo Informática POSI3 E.R - 7,80-3,0 18,47 5,99 6,5 5,1 6,4 5,2 7,8% 671 Totvs TOTS3 C 34,20 30,45 12,3% 11,5 35,80 23,60 26,4 20,5 14,7 12,6 1,7% UOL UOLL4 E.R - 16,39-0,9 19,00 8, P/L EV/EBITDA TELECOMUNICAÇÕES MARCOS MATTOS - marcos.mattos@agorainvest.com.br Telesp TLPP4 M 46,50 46,15 0,8% 9,2 46,15 30,84 12,1 10,2 4,5 4,4 8,3% Telemar ON TNLP3 C 46,00 31,68 45,2% 9,7 41,36 28,89 8,5 8,5 3,6 3,7 5,9% Telemar PN TNLP4 C 35,20 27,30 28,9% 35,3 30,52 22,57 7,4 7,3 3,4 3,5 6,8% Telemar Norte Leste TMAR5 C 65,00 57,25 13,5% 9,1 61,66 42,43 8,5 11,3 4,0 4,1 5,9% Vivo VIVO4 C 70,00 71,80-2,5% 44,0 71,80 37,71 10,6 11,2 4,7 4,6 9,3% Tim Part. ON TCSL3 C 9,50 8,95 6,1% 6,2 9,10 6,32 23,1 16,2 5,1 4,7 2,2% Tim Part. PN TCSL4 C 8,00 7,70 3,9% 32,1 7,90 4,50 19,9 14,0 4,4 4,1 2,5% SERVIÇOS FINANCEIROS ALOISIO LEMOS - aloisio.lemos@agorainvest.com.br Cielo CIEL3 C 47,10 40,00 17,8% 47,3 41,46 26,35 13,8 13,4 10,5 11,1 7,3% Redecard RDCD3 C 30,90 23,80 29,8% 42,0 27,17 17,32 12,7 12,1 8,4 8,0 7,9% Cetip CTIP3 C 30,80 25,20 22,2% 23,2 27,36 13,66 26,4 21,1 16,1 13,1 3,3% BM&FBovespa BVMF3 M 14,10 11,32 24,6% 141,8 15,23 10,52 12,6 10,8 14,4 12,3 5,7% C = Compra; V = Vender; M = Manter; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Ágora Corretora de Valores e Bradesco Corretora de Valores

9 Este relatório foi preparado pela equipe de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ), que é uma sociedade controlada pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ), mesmo controlador da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, fotocopiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora ou da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório, limitadas às companhias objeto de sua análise, nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: Os analistas de investimento declaram que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração dos analistas de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação direta acima de 5% nas empresas Cielo e Odontoprev. A Bradseg Participações, empresa do Grupo Bradesco, têm participação indireta acima de 5% no Fleury. A BRADESPAR, cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Banco Bradesco S.A., tem participação indireta acima de 5% na VALE. Àgora, Bradesco Corretora, BBI e demais empresas do Grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está atuando como assessor financeiro do Fleury na operação com a Labs D'Or, como coordenador da oferta pública de distribuição de ações da Brazil Pharma, BR Properties, Inbrands, LG Agronegócios e Participações, Qualicorp e units da Kroton Educacional. A Ágora e a Bradesco Corretora estão participando como instituições intermediárias na oferta de ações da Magazine Luiza. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê, Amil, Banco BMG, Banco do Brasil, Banco Panamericano, Banco Votorantim, Bandeirante Energia, BM&FBovespa, BNDESPAR, Bradesco, Braskem, Brookfield Incorporações, BR Malls, BR Properties, Camargo Correa, CELPE, CESP, Cetip, Companhia de Participações em Concessões (CPC), Concessionárias Autovias e Intervias (Grupo OHL Brasil), CR2, Cyrela Commercial Properties, Ecopistas, Eletropaulo, Embratel, Fertilizantes Heringer, FIDC Chemical VI, FIDC Lojas Renner, Gafisa, Gerdau, Helbor, Helio Boreinstein, Hypermarcas, International Meal Company Holdings, JBS, Julio Simões, Light SESA, Light Energia, Magnesita Refratários, Marfrig, Minerva, Natura, OSX, PDG Realty, Petrobras, Rodobens, Rota das Bandeiras, Santher, Santos Brasil, Soares Penido, Suzano Papel e Celulose, T4F, Unidas, Votorantim Cimentos. Também atuou como assessor financeiro da CETIP na aquisição da GRV Solutions. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Anhangüera Educacional, Arezzo, Autometal, Banco do Brasil, BNDESPAR, Brasil Brokers, Brasil Insurance, BR Malls, BR Properties, Direcional Engenharia, Ecorodovias, Estácio, Even, Gerdau, HRT, International Meal Company, JBS, Julio Simões, LPS, Magnesita Refratários, Mills, OSX, Petrobras, Raia, Renova Energia, QGEP Participações, Sonae Sierra, Tecnisa e T4f. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Eucatex (EUCA4) e de debêntures da American Banknote, BNDESPAR e USIMINAS. Informações adicionais sobre quaisquer ações recomendadas podem ser obtidas por meio de solicitação. Os relatórios publicados pela equipe de análise de investimento da Ágora também podem ser encontrados no site

10 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Head de Análise & Pesquisa & Estrategista Marco Melo Petróleo, Petroquímico, Papel & Celulose e Logística Luiz Otávio Broad luiz.broad@agorainvest.com.br Siderurgia & Mineração e Construção Civil Cristiane Viana cristiane.viana@agorainvest.com.br Bancos, Seguros e Serviços Financeiros Aloisio Villeth Lemos aloisio.lemos@agorainvest.com.br Energia Elétrica, Saúde e Educação Filipe Acioli filipe.lopes@agorainvest.com.br Telecom, Shopping Center, Consumo e Aviação Marcos Mattos marcos.mattos@agorainvest.com.br Assistente de Análise Ian Dunker Lyra ian.lyra@agorainvest.com.br Wilson Lapa Santos Junior wilson.junior@agorainvest.com.br Economista & Estrategista Jose Francisco Cataldo Ferreira jose.ferreira@agorainvest.com.br MESA DE OPERAÇÕES REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP) MESA DE OPERAÇÕES DEMAIS REGIÕES DO BRASIL MESA DE OPERAÇÕES LIGAÇÕES INTERNACIONAIS