Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia. Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercados iniciam a semana divididos, cautelosos com o começo da gestão de Trump. Na China o PBoC facilita regras para empresas tomarem crédito no exterior e no Brasil Focus traz IPCA e Selic em queda. Na agenda da semana, destaque para PIB dos Estados Unidos e do Reino Unido do quarto trimestre. Agenda do Brasil é fraca, apenas nota de crédito do Banco Central. Fechamento Ibovespa avançou, após ter reduzido os ganhos durante discurso de Trump, devolvendo o movimento de proteção após a fala do presidente americano não trazer grandes novidades em termos de agenda econômica. Alta de +0,9%, atingindo ,18. Painel Corporativo Educação: Kroton e FIES Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Eletrobras: PDV Oi: Parceria? Vale: Samarco BRF: Turquia Setor imobiliário: Prévia da Eztec PDG: Cenário permanece desafiador Itaú Unibanco: Fusão Rumo: Vale monitorar Renova: AES Tietê Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. segunda-feira, 12:00 CHI Conference Board China December Leading Economic In :00 EUR Confiança do consumidor Jan BRA Coleta de impostos Dez m m Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,0 5,5 12,8x Soja ,6 4,1 3,3 3,3 Dow Jones EUA ,1 0,3 16,7x Milho 359 0,1-0,4 2,5 2,5 S&P 500 EUA ,2 1,0 17,5x Trigo 426-0,1-0,3 5,3 5,3 MEXBOL México ,5 0,8 16,8x Açucar 21-1,2 0,5 5,3 5,3 FTSE 100 Reino Unido ,4 3,1 14,8x Algodão 72-0,1-1,0 2,5 2,5 CAC 40 França ,7 1,7 14,6x Café 149-0,2 3,5 10,2 10,2 DAX Alemanha ,6 1,6 13,6x Petróleo (WT 52-1,1 0,9-2,5-2,5 IBEX Espanha ,2 2,0 14,0x RBOB Gasoli 161-0,0 2,5-4,1-4,1 NIKKEI 225 Japão ,7 19,2x Ouro ,1 1,1 3,5 3,5 SHASHR Shangai ,7 5,3 11,6x Prata 165-1,3 0,9-3,9-3,9 HANG SENG Hong Kong ,8 0,5 13,1x Cobre 161-0,0 2,5-4,1-4,1 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,6 2,9 5,4 5,4 Dólar/Real 3,22 1,0 0,6-1,1-1,1 SMLL ,3 3,6 7,5 7,5 Euro/Real 3,42 1,1 1,2 0,4 0,4 IMOB 652 0,3 4,7 13,0 13,0 Euro/Dolar 1,06 0,3 0,7 1,5 1,5 ICON ,6 2,1 2,6 2,6 Dólar/Yuan 6,89 0,1-0,6-0,8-0,8 INDX ,8 1,7 2,7 2,7 Dólar/Yen 114,51-0,2-1,3-1,8-1,8

3 Macroeconomia Brasil Lava Jato e Focus em destaque. Agenda local é fraca - No Brasil, não são esperados indicadores econômicos de peso nesta semana em que os mercados não operam na quarta-feira, feriado municipal pelo aniversário da cidade de São Paulo. Hoje, os destaques são a divulgação do IPC-S da terceira quadrissemana de janeiro, às 8 horas, e do Relatório de Mercado Focus, que pode trazer mudanças nas projeções para Selic e IPCA. Amanhã, sai a nota do setor externo e, na quinta-feira, o Banco Central divulga a nota de política monetária e de operações de crédito, ambas referentes a dezembro. Ainda nesta semana, a Receita pode apresentar os números de arrecadação do mês passado. Lava Jato investiga nome do PSDB na Petrobras A Lava Jato mira o antecessor de Paulo Roberto Costa na Diretoria de Abastecimento da Petrobras, Rogério Manso, por suspeita de envolvimento em um esquema de pagamento de propinas na área de compra e venda de combustíveis e derivados de petróleo da estatal. Segundo delatores, Manso seria o nome do PSDB na Diretoria e que teria atuado também para captar dinheiro para a campanha de Jaques Wagner (PT) ao governo da Bahia. Na portaria que determinou a abertura do inquérito, a delegada responsável apontou suspeita de pagamento de propinas "em data inicial possivelmente anterior ao ano de 2004 e que se seguiu possivelmente até 2012". Focus: IPCA e Selic em queda Mercados Internacionais PBoC e Trump em destaque. Mercados no vermelho Mercados iniciam a semana com cautela, ainda receosos com a posse de Donald Trump nos Estados Unidos. O mercado acionário europeu opera em baixa, em meio a preocupações relacionadas à possibilidade de uma gestão protecionista do republicano. Ontem, ele já disse que iniciará conversas com o México e o Canadá para renegociar o Nafta. Primeira semana de Trump Durante participação em programa da Fox News, Reince Priebus, chefe de Gabinete do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, afirmou ontem que a primeira semana do republicano no cargo irá incluir medidas sobre comércio, imigração e segurança nacional. Priebus também disse que Trump está sentindo a "enormidade" da presidência e que "seguirá sendo a mesma pessoa". China facilita regras para empresas tomarem crédito no exterior Com objetivo de expandir os canais de financiamento para empresas e reduzir seus custos de captação, o Banco do Povo da China (PBoC) tomou medidas para impulsionar a tomada de crédito por empresas chinesas no exterior. Pelas novas regras, companhias de fora do setor bancário poderão tomar um volume de empréstimos duas vezes maior do que antes fora da China. Por fim, empresas chinesas agora podem vender moeda estrangeira captada no exterior a bancos. Bolsas asiáticas avançam - As principais bolsas da Ásia iniciaram a semana em alta, mas ainda um pouco cautelosas com a posse de Trump. Em Hong Kong, o Hang Seng registrou leve alta de 0,06%. Na China, o Xangai Composto avançou 0,44%, enquanto o Shenzhen Composto teve ganho de 0,87%. No Japão, a bolsa de Tóquio foi a exceção e o Nikkei caiu 1,29%. O sul-coreano Kospi teve ligeira alta de 0,02%. PIB dos EUA é destaque da semana - A agenda internacional desta semana tem como destaque a divulgação da primeira estimativa do Produto Interno Bruto (PIB) dos Estados Unidos do quarto trimestre, na sexta-feira. Antes, na quinta-feira, tem o PIB do Reino Unido do último trimestre de Na expectativa por indicadores econômicos referentes ao início deste ano, os investidores aguardam os resultados preliminares do PMI da zona do euro e do PMI dos EUA em janeiro, a serem conhecidos na terça-feira e na quinta-feira, respectivamente. Hoje, o destaque fica por conta de um discurso do presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, previsto para 9h30, e de um levantamento do Fundo Monetário Internacional (FMI) com perspectivas econômicas para América Latina e Caribe, que será publicado ao meio-dia. Petróleo em queda Às 9h00, o Brent para março recuava 1,03% na ICE, a US$ 54,92 por barril, enquanto o WTI para março recuava 1,33% na Nymex, a US$ 52,51 por barril.

4 Painel Corporativo Educação: Kroton e FIES. A Kroton explica, em fato relevante, que há uma diferença dos encargos educacionais entre alunos do programa federal Fies e dos demais de 8%, a qual é justificada pela elegibilidade ou não às bolsas e/ou descontos praticados pela companhia. "Portanto, em bases comparáveis, a diferença de 8% no valor pago pelos alunos Fies e não Fies ocorre não por uma precificação diferente desses grupos de alunos, mas pela aplicação individual dos critérios de elegibilidade de bolsas e/ ou descontos", afirma a empresa, em fato relevante que visa prestar esclarecimentos perante "recentes notícias divulgadas pela imprensa" sobre diferenciação dos preços das mensalidades escolares entre esses dois grupos. A Kroton informa, no documento, que cumpre a legislação educacional brasileira e as regras do financiamento estudantil e que é periodicamente submetida a auditorias do Ministério da Educação em relação ao Fies. Segundo a empresa, o valor do encargo educacional é exatamente o mesmo. A Kroton afirma que foi realizada análise interna das 16 mil turmas das instituições de ensino presencial, e que sem exceção, viu que a mensalidade escolar aplicada para os alunos de uma turma é exatamente a mesma. Entretanto, há "eventuais diferenças" no valor da mensalidade escolar líquida relacionadas às condições de elegibilidade individual a determinadas bolsas e/ou descontos e não ao cálculo do encargo educacional, explica a Kroton. Ainda de acordo com a empresa, o motivo principal de a mensalidade escolar líquida dos alunos Fies ser superior à dos não Fies é o mix de cursos/safra dos participantes do programa federal, que escolhem cursos com encargos educacionais mais elevados, como os das áreas de engenharia e saúde. Descontado esse efeito mix, a Kroton justifica que "a diferença dos encargos educacionais entre alunos FIES e não FIES é de 8% do encargo educacional (data base 2016/1) e integralmente justificada pela elegibilidade ou não elegibilidade dos alunos (FIES e não FIES) às bolsas e/ou descontos praticados pela companhia." A companhia ainda diz que o reajuste da mensalidade escolar é realizado uma vez ao ano para todos os alunos, nos termos da Lei de Mensalidades Escolares por turma, "com índice exatamente igual e aplicado a todos os alunos daquela turma, independentemente do fato de ser um aluno FIES ou não FIES". Também o fato relevante rebate informação de que a companhia efetuaria cobranças adicionais acima do valor financiado pelo Fies para o curso de medicina na Uniderp, dizendo, entre outras coisas, que fez consulta eletrônica ao FNDE acerca desse assunto, cuja resposta "reafirma o dispositivo contratual previsto em contrato e que a cobrança da diferença entre o limite máximo financiado pelo FIES e o total da mensalidade escolar já foi objeto de questionamentos Judiciais. A Kroton informa que a Justiça Federal do Distrito Federal decidiu, em três processos distintos, favoravelmente à cobrança da diferença diretamente do aluno; e em ações judiciais de alunos de medicina da Uniderp ajuizadas contra o FNDE questionando a imposição do limite de valor financiado, foram concedidas liminares a favor dos alunos, determinando que o FNDE liberasse a trava sistêmica e efetuasse o aditamento do curso com o valor integral da mensalidade escolar. Eletrobras: PDV. Em entrevista com o presidente da companhia Wilson Ferreira Júnior, o jornal O Estado de S. Paulo aponta que, com a reestruturação, as empresas do grupo terão de seguir um rito de corte de custos e enxugamento da estrutura ditados pela controladora. Haverá a redução das chamadas funções gratificadas funcionários que são designados em caráter transitório para desempenhar atividades de assessoria e de gerência. Por causa disso, recebem uma gratificação que pode variar entre R$ 5 mil e R$ 10 mil por mês. Depois de um período, essa gratificação começa a ser incorporada ao salário. Só na holding havia 228 posições gratificadas na área de gerência. De novembro pra cá, esse número foi reduzido para 99. Tínhamos quatro níveis hierárquicos. Decidimos ficar com três, afirmou o presidente da estatal ao jornal. No grupo todo, são pessoas que agora estão sob a mira do executivo. Ainda neste primeiro trimestre, 30% dessas funções devem ser cortadas. Junto a isso, haverá um Programa de Demissão Voluntária (PDV), que pode resultar no corte de 2,4 mil pessoas, e um plano de aposentadoria incentivada. Pelos estudos feitos até agora, cerca de 35% do pessoal da estatal teria idade para se aposentar. No total, espera-se reduzir de 23 mil para 12 mil o número de funcionários isso inclui a privatização das distribuidoras da empresa, que têm 6 mil funcionários. Se conseguir implementar o plano, em 2018 a empresa teria uma economia de R$ 1,7 bilhão. Oi: Parceria? Segundo informações da coluna de Lauro Jardim, do jornal O Globo, Daniel Dantas, interessado na Oi, estaria negociando com um investidor financeiro uma possível parceria. Se fechar, o banqueiro disputará a encrencada operadora com velhos conhecidos. Um é Ricardo K, representante no Brasil do Cerberus, especializado em companhias enroladas e de quem foi adversário na histórica disputa pela BrasilTelecom. O outro seria Nelson Tanure, acionista relevante da Oi e contra quem disputou também em brigas no setor de telefonia. Vale: Samarco. De acordo com a agência de classificação de risco Moody s, o acordo com o MPF é positivo para o crédito da Samarco, Vale e BHP Billiton. O acordo é positivo porque estabelece o processo e o prazo para um acordo final, a ser concluído até 30 de junho de 2017 e que resolveria as duas ações civis públicas relacionadas ao rompimento da barragem de Mariana, em novembro de No entanto, o acordo final pode acarretar responsabilidades adicionais para a Samarco e seus acionistas, diz a Moody s. A Vale, Samarco e BHP acertaram compromisso preliminar com MPF para liquidação de ação civil pública de R$ 155 bilhões relacionada ao rompimento da barragem da Samarco em Minas Gerais, em 5 de novembro de 2015, disse BHP em comunicado enviado na última 5ª-feira.

5 Painel Corporativo BRF: Turquia. A BRF se candidatou a assumir o controle indireto da maior produtora de aves e líder de mercado na Turquia, Banvit. Em 9 de janeiro, a BRF havia anunciado que iria assumir as operações da Banvit. Subsidiária integral da BRF fechou contrato com os acionistas controladores da Banvit Bandirma Vitaminli Yem Sanayii, que detêm 79,5% das ações da empresa, para aquisição destas ações. Além disso, foi realizado um acordo de joint venture entre a BRF e a Qatar Investment Authority (QIA), fundo soberano do Qatar, que irão constituir uma nova empresa, que vai adquirir as ações da Banvit. O acerto também regula questões de governança da nova companhia e de Banvit. Na joint venture, a BRF terá 60% e a QIA, 40% da participação societária, respectivamente. O valor da Banvit foi avaliado em cerca de US$ 470 MM. Devido ao valor da dívida líquida divulgado em 30/09, o valor das ações da Banvit seria, portanto, de aproximadamente US$ 340 MM. Após a conclusão da operação, a nova empresa realizará oferta para aquisição de ações da Banvit para comprar participação restante de 20,5% detida pelos acionistas minoritários, nos mesmos termos e condições dos oferecidos aos controladores. Eztec: Prévia Operacional. As vendas líquidas do 4T16 chegaram a R$ 39 MM, queda de 42% na comparação anual. No entanto, a companhia conseguiu reverter a situação negativa do 3T16, quando os distratos superaram as vendas. Desta forma, o 4T16 foi o melhor período de vendas no ano. Em 2016, as vendas brutas foram de R$ 628 MM, e os distratos de R$ 552 MM. Apesar de muito alto, o montante de distratos em 12 meses é o primeiro recuo após sete trimestres consecutivos de altas. A Prévia só demonstrando a dificuldade e o cenário extremamente desafiador. Distratos As atenções se voltam às negociações da proposta que o governo negocia para o distrato de venda de imóveis, que vai prever um prazo de seis meses de carência para o atraso da obra antes que a construtora tenha que ressarcir o cliente. Esse já é o prazo que tem sido aceito pela Justiça, segundo uma fonte da área econômica. As novas regras deverão ser fixadas em projeto de lei a ser encaminhado ao Congresso. A opção pelo envio por meio de uma Medida Provisória está praticamente descartada. PDG: Cenário permanece desafiador. A PDG Companhia Securitizadora, braço da incorporadora PDG Realty voltado para a negociação de recebíveis, informou sexta-feira que não recebeu os recursos necessários para fazer o resgate antecipado dos Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) da 15ª Série de sua 1ª Emissão, previsto para hoje, 23. Com isso, o resgate previsto para este mês está suspenso. Uma nova assembleia para tratar do assunto pode ser convocada, caso estes recursos não sejam recebidos em 5 dias, no chamado prazo de cura. Itaú Unibanco: Fusão. O banco firmou um aditamento no contrato da fusão das operações do Banco Itaú Chile e do CorpBanca, alterando algumas condições. Entre elas, está a prorrogação da data de aquisição das ações detidas pelo Corp Group no Banco CorpBanca Colombia, de 29 de janeiro deste ano para 28 de janeiro de Além disso, houve mudança da estrutura prevista para união das operações do Itaú Unibanco e do Itau CorpBanca na Colômbia, que ocorrerá por meio de uma compra e venda de ativos e passivos. O banco anunciou ainda a "substituição da obrigação de realizar uma oferta pública de ações (IPO) do CorpBanca Colombia pela obrigação de registrar o CorpBanca Colombia como uma companhia aberta e listar suas ações na bolsa de valores da Colômbia". Rumo: Vale monitorar. Na terça-feira, a Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT) realiza, em São Paulo, sessão pública relativa ao prorrogação da concessão da Malha Paulista, sob administração da Rumo Logística. Está em jogo a renovação ou não da concessão de 2 mil quilômetros do principal corredor ferroviário do Estado, que liga o porto de Santos ao Centro-Oeste. Renova: AES Tietê. O conselho de administração da Renova Energia aprovou na sexta-feira a aceitação da oferta vinculante da AES Tietê Energia para aquisição do complexo Alto Sertão II e a exclusividade ali prevista, de 45 dias. Em 13 de janeiro as empresas já tinham divulgado o acordo para a venda do conjunto de parques eólicos. O preço base é de R$ 650 milhões e envolve a compra das ações da Renova Eólica Participações ou da Nova Energia holding.

6 Proventos Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação. Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto ALFA FINANC-PREF CRIV4 24/01/ :00:00 AM 0,15 0,18 JCP Semi-anual - 9,0% AMBEV SA ABEV3 24/01/ /02/2017 0,07 0,07 Dividendo Irregular 0,4% 3,7% BRADESCO SA BBDC3 02/02/ /03/2017 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,8% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/02/ /03/2017 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 4,2% MRV ENGENHARIA MRVE3 06/03/ /03/2017 0,34 0,34 Dividendo Irregular 2,8% 2,9% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m)

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 9,4 52,6-4,2 0,7-1,9 37,5-12,1 15,9 62,4 61,0 246,5 dif. p.p. -1,9 p.p. -2,1 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 13,6 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. -3,5 p.p. 18,1 p.p. 204,7 p.p. Carteira XP Dividendos 2,5 43,3-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 47,3 45,3 264,0 dif. p.p. -8,8 p.p. -11,4 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -18,7 p.p. 2,4 p.p. 193,4 p.p. Ibovespa 11,3 54,6-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 65,9 42,9 41,8 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 18,1-4,7-10,8 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. 7,0 p.p. -0,1 p.p. -3,1 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 13,6-7,4-8,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. 2,5 p.p. -2,8 p.p. -0,3 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 11,1-4,6-7,7 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

8 Disclaimer 1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. ( XP Investimentos ou XP ) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. 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Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 14) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.