Derivativos de Balcão. Swap

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1 Derivativos de Balcão Swap

2 Swap Proteja preços e reduza os riscos de seu investimento ou negócio O produto Swap é um contrato de troca de riscos entre duas partes. Isto é, um acordo que estabelece troca de fluxo de caixa tendo como base a comparação da rentabilidade entre dois indexadores. Dessa forma, o agente assume as duas posições comprada em um indexador e vendida em outro. O retorno do participante ocorre quando o indexador em que assumiu a posição comprada for superior ao retorno da posição vendida. Negociado no mercado de balcão, swap é um contrato não padronizado. O valor nocional pode ser corrigido por diversos indexadores, entre eles: índices de inflação (IPCA e IGP-M) ou de ações (Ibovespa e IBrX); taxas de juro (CDI, préfixada, Selic e TJLP) ou de taxa de câmbio (dólar, euro e iene). Na modalidade com garantia, a BM&FBOVESPA oferece proteção contra inadimplência no vencimento ou na liquidação antecipada, uma vez que se torna a contraparte central da operação. Dessa forma, a liquidação é garantida e operacionalizada pela Bolsa. Em contrapartida, serão solicitados dos participantes o depósito prévio de ativos como margem de garantia, de acordo com os critérios vigentes da BM&FBOVESPA, além de valores adicionais durante a vigência do contrato de swap caso o valor em risco ultrapasse o valor das margens depositadas. No vencimento, caso alguma das partes não honre a obrigação, a Bolsa honrará a parte inadimplente e executará as garantias de forma a cobrir o evento de inadimplência. Para a modalidade sem garantia, a BM&FBOVESPA é responsável pelo registro e pelo cálculo da operação, mas não se responsabiliza pela efetivação da liquidação. O swap também pode ser contratado a termo, isto é, com data de início de valorização diferente da data de registro. O prazo máximo entre o registro com garantia e o início da operação é de 5 dias úteis. Para operações sem garantia esse prazo estende-se para até.50 dias úteis. O swap é considerado um importante instrumento financeiro para administração e gestão de riscos, sendo bastante utilizado por empresas, bancos e fundos de investimento.

3 Conheça os indexadores disponíveis Índices de inflação Índices de ações Taxas de juro Taxas de câmbio igp-m ibovespa cdi Dólar ipca ibrx Pré euro selic iene tjlp tr Para obter informações sobre as possíveis combinações de indexadores permitidas, consulte o site bmfbovespa.com.br/balcao. Vantagens do produto Proteção contra variações indesejadas de preços (hedge), conforme a ponta da operação. a operação sem garantia dispensa desembolsos inicial e intermediário, o que ocorre, por exemplo, ao realizar o hedge com opção, a qual requer pagamento inicial de prêmio, ou através do instrumentos dos mercados futuros que requerem desembolsos intermediários com os ajustes diários, constituindo forma eficaz de proteção para clientes que não possuem estrutura de administração de fluxo de caixa que permita a gestão de desembolsos intermediários. o swap com garantia reduz o risco de crédito para as partes, pois a BM&FBovesPa é a contraparte central garantidora das operações. Fique atento! ao firmar um contrato de swap, o participante deve considerar que: como são derivativos negociados no mercado de balcão, esses contratos não possuem liquidez diária, ou seja, a liquidação antecipada só será possível mediante acordo entre ambas as partes da operação; e para contratos sem garantia, há riscos de crédito das contrapartes, pois a BM&FBovesPa efetua apenas o registro e o cálculo, não atuando como contraparte central garantidora dessas operações, além dos riscos de mercado relacionados às oscilações desfavoráveis das variáveis financeiras do contrato.

4 Características técnicas Objeto do Registro A diferença entre: a) valor inicial atualizado pelo parâmetro definido entre as partes; e b) valor inicial atualizado pelo parâmetro definido entre as partes. Natureza do Contrato As partes se obrigam a trocar o resultado líquido das diferenças entre dois fluxos de rendimentos. Ambiente de Registro ibalcão (Sistema de Registro de Ativos e Operações do Mercado de Balcão Organizado da BM&FBOVESPA). Margem de Garantia Somente será exigido o depósito prévio de ativos dos participantes, conforme regulamento, quando a operação for contratada com garantia da BM&FBOVESPA. Forma de Liquidação Com garantia: liquidação financeira é realizada por meio da Clearing BM&FBOVESPA. Sem garantia: liquidação financeira é realizada diretamente entre as partes. Liquidação Antecipada As partes podem liquidar o contrato antecipadamente, no todo ou em parte, somente mediante acordo entre ambas. Quando a operação contar com garantia da BM&FBOVESPA, a liquidação será cursada por meio da Clearing. Margem de garantia Para operações de swap com garantia da BM&FBOVESPA, somente serão aceitas para registro, operações com preços dentro dos limites máximo e mínimo determinados pela Bolsa, característica também conhecida como túnel de preços. Com garantia: o depósito de margem de garantia é inerente ao processo de contraparte central assumido pela BM&FBOVESPA nas operações com garantia e o valor de margem é apurado diariamente conforme o regulamento da Bolsa, podendo haver necessidade de depósitos adicionais pelos participantes. Sem garantia: para os contratos sem garantia, a responsabilidade da BM&FBOVESPA limita-se ao registro das operações, ao controle escritural das posições e à informação dos valores de liquidação financeira. Dessa forma, o risco de crédito é assumido diretamente pelas partes e não há depósito de recursos como margem de garantia no decorrer da operação.

5 Como funciona o serviço de registro e liquidação na BM&FBOVESPA A negociação de um contrato de swap ocorre entre as partes ou entre um participante e seu cliente, que posteriormente efetuam o registro do contrato sem ou com garantia no sistema da BM&FBOVESPA. No caso de uma operação com ou sem garantia da Bolsa entre um participante e seu cliente, apenas o participante registrará a operação no sistema. Nas operações realizadas entre participantes de registro, ambos registrarão a operação no sistema. Para contratos com garantia Na data de vencimento pactuada entre as partes, a BM&FBOVESPA apurará o valor gerado pelo parâmetro de cada ponta do swap e a liquidação ocorrerá pela diferença entre elas. Os parâmetros de cada ponta são definidos no momento do registro, não sendo passíveis de alteração ao longo da vida da operação. Durante esse período, será disponibilizado diariamente o valor atualizado até a respectiva data, permitindo que o participante acompanhe o valor de sua posição. Liquidações antes da data de vencimento somente são possíveis mediante acordo entre as partes do swap. Os casos de liquidação regular ou antecipada para as operações com garantia são operacionalizadas pela BM&FBOVESPA e a movimentação financeira ocorre em D+. Confira os fluxos a seguir: Negociação deseja fazer um swap comprado na moeda X e vendido no indexador Y. Negociam as condições e fecham a operação de swap com garantia da BM&FBOVESPA. deseja fazer um swap vendido na moeda X e comprado no indexador Y. Registro Liquidação efetua o registro de swap com garantia e realiza o depósito da margem. Movimentação diária da margem de garantia. BM&FBOVESPA fornece o serviço de registro do swap com garantia. Clearing atualiza, diariamente, o valor de depósito de margem de garantia. efetua o registro de swap com garantia e realiza o depósito da margem. 4 4 Movimentação diária da margem de garantia. Devolução da margem. 4 recebe ou paga o valor de liquidação que lhe cabe, de acordo com os valores apurados pela BM&FBOVESPA. Débito ou crédito do diferencial entre indexadores. BM&FBOVESPA Clearing apura o valor de liquidação. Débito ou crédito do diferencial entre indexadores. recebe ou paga o valor de liquidação que lhe cabe, de acordo com os valores apurados pela BM&FBOVESPA. Devolução da margem. 4

6 Para contratos sem garantia Na data de vencimento pactuada entre as partes, a BM&FBOVESPA apurará o valor gerado pelo parâmetro de cada ponta do swap, a liquidação ocorrerá pela diferença entre elas e será operacionalizada entre as partes. Os parâmetros de cada ponta são definidos no momento do registro e não são passíveis de alteração ao longo da vida operação, mas, durante esse período, será disponibilizado diariamente o valor atualizado até a respectiva data, permitindo que o participante acompanhe o valor de sua posição. Somente são possíveis liquidações antes da data de vencimento pactuada mediante acordo entre as partes. Tanto os casos de liquidação regular quanto de antecipada são operacionalizados diretamente pelas partes. Confira os fluxos a seguir: Negociação Tributação Os ganhos auferidos nas operações de swap estão sujeitas à incidência do Imposto de Renda Retido na Fonte (IR) às mesmas alíquotas aplicáveis às operações de renda fixa de pessoas físicas ou de pessoas jurídicas não financeiras, de acordo com o prazo de aplicação, conforme tabela abaixo: Prazo Alíquota (%) Até 80 dias,5 De 8 a 60 dias 0,0 De 6 a 70 dias 7,5 Registro deseja fazer um swap comprado na moeda X e vendido no indexador Y. efetua o registro de swap sem garantia. Liquidação recebe ou paga o valor de ajuste do swap diretamente com o de Registro B. Negociam as condições e fecham a operação de swap. BM&FBOVESPA fornece o serviço de registro do swap sem garantia. R$ BM&FBOVESPA calcula o valor de liquidação, informa os participantes e realiza baixa do swap no sistema. deseja fazer um swap vendido na moeda X e comprado no indexador Y. efetua o registro de swap sem garantia. recebe ou paga o valor de ajuste do swap diretamente com o de Registro A. Acima de 70 dias 5,0 O IR retido é exclusivo de fonte para os beneficiários pessoas físicas ou pessoas jurídicas optantes pelo Simples Nacional e é considerado uma antecipação do imposto de renda devido para as pessoas jurídicas sujeitas ao lucro real, presumido ou arbitrado. A retenção do IR é aplicável inclusive às operações de hedge. As perdas incorridas nas operações de swap poderão ser compensadas apenas com os ganhos auferidos em operações de mesma natureza, mas não poderão ser deduzidas do lucro real ou da base de cálculo da CSLL, exceto para as operações de hedge. A partir de º de julho de 05, haverá a incidência do PIS e da Cofins à alíquota de 4,65%, para as pessoas jurídicas sujeitas ao regime não-cumulativo dessas contribuições, sobre as receitas financeiras, inclusive aquelas oriundas de contratos de swap. As receitas decorrentes das operações de hedge também estarão sujeitas ao pagamento do PIS e da Cofins. Os ganhos auferidos ou perdas sofridas nas operações de swap deverão ser tributadas ou computadas apenas quando do encerramento ou cessão da posição, inclusive para fins de tributação pelo PIS e pela Cofins,quando aplicável. O controle, o cálculo e o recolhimento dos referidos percentuais de IR são de responsabilidade da instituição financeira quando a contraparte, numa operação com uma das entidades, for tributada na fonte.

7 Aplicabilidade Em setembro, uma determinada instituição financeira possui uma carteira de recebíveis no valor de $0 milhões a vencer no início do ano seguinte. A rentabilidade dessa carteira é de 08% do CDI. Contudo, analisando suas expectativas e condições de mercado, a instituição conclui que lhe é mais favorável trocar a rentabilidade dessa carteira por IPCA. Dessa forma, realiza uma operação de swap, em que receberá remuneração em IPca e pagará o valor corrigido por CDI, conforme abaixo: Início Fim Nocional DU** DC*** IPCA início 08/09/04 05/0/ ,6 Ativo Passivo Indexador Taxa (cupom) Indexador Taxa (cupom) IPca 6,5% CDI 08% **DU: dias úteis ***DC: dias corridos Suponha as seguintes condições no vencimento: Operações com garantia A instituição financeira escolhe essa modalidade para não correr o risco de crédito da contraparte no vencimento. Para essa operação, a BM&FBOVESPA exige depósito de margem de garantia. Exemplo Número-índice IPca: 4.06,8 Fator acumulado das taxas diárias do DI pela porcentagem de 08%:,0704 Resultado do swap Ponta ativa: 0 milhões x 4.06,68.968,6 x 8 ( +6,5% ) 5 = ,6 Ponta passiva: ,0 (montante igual ao obtido pela carteira de recebíveis) Resultado: , ,0 = 7.68,5 Resultado final: montante da carteira de recebíveis + resultado do swap = , ,5 = ,6 Conclusão: o swap permitiu que a estratégia fosse alcançada pela instituição, pois o resultado final obtido com a estratégia foi equivalente ao resultado que seria conseguido se a remuneração dos empréstimos concedidos fosse em IPca. Exemplo Número-índice IPca: 4.0,8 Fator acumulado das taxas diárias do DI pela porcentagem de 08%:,0704 Resultado do swap Ponta ativa: 0 milhões x 4.0,8.968,6 x ( + 6,5%) 8 5 = ,90 Ponta passiva: 0 milhões x,0704 = ,0 (montante igual ao obtido pela carteira de recebíveis) Resultado: , ,0 =.58,0 Resultado final: montante da carteira de recebíveis + resultado do swap = ,0 + (-.58,0) = ,90 Conclusão: embora o resultado do swap tenha sido negativo, a estratégia permitiu que o resultado final fosse aquele que seria obtido caso o empréstimo tivesse remuneração em IPca. Operações sem garantia A instituição financeira que escolhe essa modalidade assume correr o risco de crédito da contraparte no vencimento. Para essa modalidade não é necessário depósito de margem. Exemplo Número-índice IPca: 4.06,8 Fator acumulado das taxas diárias do DI pela porcentagem de 08%:,0704 Resultado do swap Ponta ativa: 0 milhões x 4.0, ,6 x ( + 6,5%) 5 = ,6 Ponta passiva: 0 milhões x,0704 =0.7.04,0 (montante igual ao obtido pela carteira de recebíveis) Resultado: , ,0 = 7.68,5 Resultado final: montante da carteira de recebíveis + resultado do swap = , ,5 = ,6. Conclusão: o swap permitiu que a estratégia fosse alcançada pela instituição, pois o resultado final obtido com a estratégia foi equivalente ao resultado que seria conseguido se a remuneração dos empréstimos concedidos fosse em IPca. Exemplo Número-índice IPca: 40,8 Fator acumulado das taxas diárias do DI pela porcentagem de 08%:,0704 Resultado do swap Ponta ativa: = ,90 Ponta passiva: = ,0 (montante igual ao obtido pela carteira de recebíveis). Resultado: , ,0 = -.58,0 Resultado final: montante recebido na liquidação do empréstimo (recebíveis) + resultado do swap = ,0 + (-.58,0) = ,90. Conclusão: embora o resultado do swap tenha sido negativo, a estratégia permitiu que o resultado final fosse aquele que seria obtido caso o empréstimo tivesse remuneração em IPca.

8 linkedin.com/company/bm&fbovespa twitter.com/bmfbovespa facebook.com/bolsapravoce 06 BM&FBovesPa s.a. Bolsa de valores, Mercadorias e Futuros visite o site da BM&FBovesPa bmfbovespa.com.br/balcao Termos e Condições de Responsabilidades os leitores podem utilizar cotações e demais dados disponíveis neste folheto exclusivamente para uso pessoal. Não é permitido reproduzir, transmitir, comercializar, locar, publicar ou distribuir parte ou totalidade do conteúdo, mediante qualquer forma ou meio, sem prévia e expressa autorização da BM&FBovesPa. os textos e as tabelas contidos neste impresso têm propósito unicamente informativo, não representando recomendação de investimento. todas as informações disponíveis em suas páginas não foram produzidas para servir de base para qualquer decisão de investimento. as informações disponibilizadas são obtidas de fontes entendidas como confiáveis. entretanto, a BM&FBovesPa não garante e não se responsabiliza por pontualidade, integridade, exatidão e atualização das informações contidas neste material. em nenhuma hipótese, a BM&FBovesPa, seus prepostos e/ou participantes associados serão responsáveis por perdas e danos diretos ou indiretos, incidentais ou consequentes, custos ou despesas, lucros cessantes, atrasos, inexatidões, erros, omissões, interrupções, prejuízo resultante do acesso não autorizado e mau uso deste folheto. contate a BM&FBovesPa sempre que tiver dúvidas ou interesse em mais detalhes sobre este folheto. a BM&FBovesPa tem o direito de, a qualquer tempo e sem aviso prévio, modificar, suspender ou cancelar este material. os prejuízos decorrentes de intermediação de operações e de serviços de custódia relativos ao mercado de balcão organizado, bem como de serviços referentes ao ambiente de registro, administrados pela BM&FBovesPa s.a. Bolsa de valores, Mercadorias e Futuros, não contam com a proteção oferecida pelo Mecanismo de ressarcimentos de Prejuízos administrado pela BM&FBovesPa supervisão de Mercados (BsM), nos termos do artigo 4 do estatuto social da BsM e do artigo 77 da instrução cvm 46/007.