INFORME DO 3º. TRIMESTRE DE 2018

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1 INFORME DO 3º. TRIMESTRE DE 2018

2 SUMÁRIO Destaques do trimestre Objetivos e temas da pesquisa Tamanho da amostra e perfil socioeconômico dos respondentes Perfil: compradores nos últimos 12 meses Perfil: compradores em potencial Perfil: proprietários há mais de 12 meses Perfil e participação de investidores Transações e percentuais de desconto Percepção sobre os preços atuais Expectativa de preço (curto prazo) Expectativa de preço (longo prazo)

3 DESTAQUES DO TRIMESTRE Aquisição de imóveis para moradia ganha força no terceiro trimestre Percepção de preços mais razoáveis, juros mais baixos e renda em recuperação favorecem acesso à residência própria Os resultados do Raio-X FipeZap do 3º trimestre de 2018 oferecem novos dados e informações sobre o perfil e objetivos dos agentes do mercado imobiliário brasileiro, incluindo informações sobre compradores, compradores em potencial e proprietários. Além disso, a pesquisa procura mapear a participação dos investidores entre compradores, a incidência e percentual de descontos sobre o valor anunciado dos imóveis, bem como a percepção e expectativa dos respondentes com respeito ao nível e trajetória dos preços dos imóveis no curto e longo prazos. As seguir, são apresentados os principais destaques da pesquisa do último trimestre: Participação dos investidores: considerando respondentes que declararam ter adquirido imóvel nos últimos 12 meses, a participação dos investidores recuou expressivamente na última pesquisa, passando de 43% para 34% dos respondentes desse grupo, enquanto os compradores que pretendiam utilizar o imóvel como moradia subiu de 57% para 66%. Entre os objetivos do investimento, prevaleceu mais uma vez o interesse na obtenção de renda com o aluguel do imóvel (64%) em comparação à revenda (36%). Os resultados, novamente, são compatíveis com o ambiente atual de juros baixos e preços estáveis (em termos nominais), aliada à recuperação da renda das famílias, que oferecem uma janela de oportunidade para aquisição de moradia própria para o público interessado (affordability). Descontos nas transações: o percentual de transações com descontos manteve trajetória ascendente nos últimos 12 meses, passando de 63% do total de transações realizadas em julho de 2017, para 70%, em agosto de 2018 patamar que corresponde ao teto da série histórica vigente ao longo de 2016 e início de Em setembro de 2018, entretanto, nota-se uma ligeira reversão desse patamar no, encerrando o período em 69%. Entre as transações que apresentaram desconto, o percentual médio aplicado permaneceu praticamente estável no terceiro trimestre de 2018, encerrando setembro em torno de 13%. Percepção sobre os preços atuais: na última pesquisa, os respondentes se distribuíram entre os que achavam que os preços atuais estão altos ou muito altos (59%), em nível razoável (27%) e baixos ou muito baixos (11%), enquanto aqueles que não souberam opinar somaram 3% dos respondentes. Comparando-se a última pesquisa com o 3º trimestre de 2015, fica evidente uma queda gradual no público que classificava os preços dos imóveis como altos ou muito altos (de 73% para 59%), ao mesmo tempo em que cresceu a participação de respondentes que acreditam que os preços estão em nível razoável (de 15% para 25%); e baixos ou muito baixos (de 5% para 10%). Expectativa de preço: A proporção de respondentes da última pesquisa que projetava elevação nos preços nos próximos 12 meses foi de 28%, enquanto 35% apostavam na estabilidade e 15% em queda nos preços no curto prazo (cerca de 22% dos respondentes não souberam opinar a respeito da trajetória futura dos preços). A expectativa média de variação dos preços dos imóveis para os próximos 12 meses passou de ligeira queda nominal de 0,2%, no segundo trimestre de 2018, para alta nominal de 1,1% na última pesquisa indicando que o público aguarda uma movimentação dos preços em terreno positivo (embora ainda inferior à inflação esperada) 2

4 OBJETIVOS E TEMAS DA PESQUISA

5 OBJETIVOS E TEMAS DA PESQUISA O Raio-X FipeZap: perfil da demanda de imóveis é uma pesquisa desenvolvida em conjunto pela Fipe e pelo Grupo ZAP desde 2014 para investigar tópicos relevantes do mercado imobiliário. Com foco em compradores e investidores de imóveis residenciais, o questionário contempla questões sociodemográficos (gênero, idade e renda domiciliar dos respondentes), objetivos e aspectos comportamentais da decisão de compra/investimento em imóveis, descontos aplicados em transações realizadas, percepção e expectativa de preço dos imóveis no curto e longo prazos. A pesquisa é conduzida desde o 3º trimestre de Desde então, foram coletadas mais de 72 mil respostas, o que corresponde a uma média de 16 mil respondentes por ano. A seguir, são apresentados os resultados do Raio-X FipeZap para o 3º trimestre de

6 TAMANHO DA AMOSTRA E PERFIL SOCIOECONÔMICO DOS RESPONDENTES

7 TAMANHO DA AMOSTRA O questionário é aplicado a usuários do portal ZAP ( e tem com objetivo acompanhar os seguintes grupos: (i) usuários que compraram imóvel nos últimos 12 meses; (ii) usuários que pretendem comprar um imóvel nos próximos 3 meses; ou (iii) usuários que são proprietários de imóveis há mais de 12 meses. A última rodada da pesquisa, referente ao 3º trimestre de 2018, contou com a participação de respondentes entre os dias 10 de setembro e 22 de outubro de º. TRIMESTRE DE respondentes NÚMERO DE RESPONDENTES POR PESQUISA Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 6

8 PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO Na pesquisa do último trimestre, 52% dos respondentes eram do gênero masculino e 48% do gênero feminino. O resultado mostra um maior equilíbrio participativo entre respondentes por gênero em comparação às últimas pesquisas realizadas DISTRIBUIÇÃO POR GÊNERO Feminino Masculino 52% 48% Masculino Feminino 43% 42% 42% 36% 41% 46% 44% 44% 38% 42% 44% 45% 42% 45% 47% 48% 44% 57% 58% 58% 64% 59% 54% 56% 56% 62% 58% 56% 55% 58% 55% 53% 52% 56% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 7

9 PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO Os jovens diminuíram sua participação na pesquisa: mais da metade dos respondentes da pesquisa realizada no última trimestre tinham 41 anos de idade ou mais (62%), sendo que 40% declararam idade acima de 50 anos. A média histórica desses percentuais é de, respectivamente, 55% e 33%, o que corresponde a uma idade média de 43 anos (contra média de 46 anos na última pesquisa) idade média na última pesquisa: 46 anos média histórica: 43 anos FAIXA ETÁRIA Acima de 50 anos De 41 a 50 anos De 31 a 40 anos Abaixo de 31 anos 33% 32% 31% 34% 29% 33% 31% 28% 29% 32% 30% 32% 35% 34% 37% 39% 33% 21% 21% 23% 23% 21% 22% 21% 23% 20% 23% 20% 22% 22% 24% 23% 23% 22% 29% 29% 29% 27% 27% 27% 28% 29% 32% 28% 29% 28% 28% 26% 26% 25% 28% 17% 18% 18% 17% 23% 18% 20% 20% 19% 18% 21% 18% 15% 16% 14% 13% 18% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 8

10 PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO A maior parte dos participantes da última pesquisa apresentava renda domiciliar mensal de até R$ (67%). Comparativamente, a distribuição da última pesquisa é muito próxima à observada na média histórica da pesquisa (68%) RENDA DOMICILIAR MENSAL Acima de R$ Entre R$ e R$ Entre R$5.001 e R$ Entre R$2.500 e R$5.000 Até R$ % 15% 28% 25% 14% Acima de R$ Entre R$ e R$ Entre R$5.001 e R$ Entre R$2.500 e R$5.000 Até R$ % 17% 19% 21% 16% 14% 17% 16% 18% 20% 16% 14% 19% 18% 18% 18% 17% 15% 15% 16% 17% 15% 14% 16% 14% 16% 15% 14% 14% 14% 15% 15% 15% 15% 29% 30% 27% 27% 25% 27% 28% 28% 29% 26% 29% 27% 28% 27% 29% 28% 28% 25% 25% 25% 23% 26% 27% 25% 26% 24% 23% 24% 27% 24% 25% 25% 25% 25% 14% 13% 14% 12% 19% 18% 14% 16% 13% 16% 16% 17% 15% 15% 13% 14% 15% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 9

11 CLASSIFICAÇÃO POR GRUPO É possível classificar o conjunto dos respondentes da amostra em pelo menos três grupos*: compradores que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses; compradores em potencial (com pretensão de adquirir imóveis nos próximos 3 meses) e proprietários de imóveis adquiridos há mais de 12 meses. Com base na amostra total da última pesquisa (5.499 respondentes), os grupos apresentaram a seguintes participação: 12% dos respondentes relataram ter adquirido imóvel recentemente e foram enquadrados no primeiro grupo; 36% foram classificados como compradores em potencial e 27% declararam possuir ao menos um imóvel adquirido há mais de 12 meses (isto é, são proprietários há mais de 12 meses) PERCENTUAL DE RESPONDENTES CLASSIFICADOS POR GRUPO (20183Q) COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES COMPRADORES EM POTENCIAL PROPRIETÁRIOS (HÁ MAIS DE 12 MESES) 663 respondentes 12% da amostra 1958 respondentes 36% da amostra 1512 respondentes 27% da amostra respondentes (2018Q3) respondentes (2018Q3) respondentes (2018Q3) Nota: (*): os respondentes podem se encaixar em mais de um grupo (por ex. se declarar já possuir um imóvel e pretensão de adquirir um novo imóvel) ou em nenhum dos grupos (declarou não possuir ou não ter intenção de adquirir imóveis). Na última pesquisa, 25% dos respondentes não se enquadram em nenhum dos três grupos. 10

12 PERFIL POR GRUPO Os diferentes grupos de respondentes apresentam características sociodemográficas distintas. Na última pesquisa, os respondentes que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses apresentaram maior participação do gênero masculino (64%), ao passo que os proprietários há mais de 12 meses relataram idade mais avançada (73% com idade superior a 40 anos). Já o grupo de compradores que pretendem adquirir imóveis nos próximos meses apresentou maior representatividade do gênero feminino (49%) entre os três grupos, além de ser relativamente mais jovem: 10% com idade inferior a 31 anos e 34% com idade inferior a 40 anos. GÊNERO FAIXA ETÁRIA 64% 36% 49% 51% 44% 56% 29% 24% 23% 24% 24% 21% 41% 42% 49% 7% 10% 6% Feminino Masculino Abaixo de 31 anos De 31 a 40 anos De 41 a 50 anos Acima de 50 anos Compradores Compradores potenciais Proprietários Nota: percentuais calculados considerando apenas respostas válidas. 11

13 PERFIL POR GRUPO Na última pesquisa, as características também são distintas entre os grupos de respondentes quando classificados por faixa de renda: de um lado, os compradores que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses têm 48% dos seus respondentes dotados de renda domiciliar superior a R$ 10 mil mensais (e 29% acima de R$ 15 mil mensais); de outro, é possível identificar os compradores em potencial, grupo que conta com 71% dos seus respondentes com renda mensal inferior a R$ 10 mil e 43% dos respondentes com renda domiciliar mensal de até R$ 5 mil FAIXA DE RENDA 27% 28% 28% 29% 29% 15% 17% 22% 19% 14% 19% 16% 22% 6% 8% Até R$2.500 Entre R$2.500 e R$5.000 Entre R$5.001 e R$ Entre R$ e R$ Acima de R$ Compradores Compradores potenciais Proprietários Nota: percentuais calculados considerando apenas respostas válidas. 12

14 PERFIL: COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES

15 COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Para traçar o perfil e objetivos dos respondentes que adquiriram imóveis recentemente, a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Você comprou algum imóvel nos últimos 12 meses? Qual foi o seu principal motivo para comprar o imóvel? Qual o tipo de imóvel adquirido (novo ou usado)? Qual o período da aquisição do imóvel (mês e ano)? 14

16 COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Na última pesquisa, 12% da respondentes da amostra se declararam compradores, ou seja, relataram ter adquirido ao menos um imóvel ao longo dos últimos 12 meses. Tal resultado expõe uma elevação de 2 pontos percentuais na participação deste grupo na amostra face ao trimestre anterior, encerrando o período em um patamar superior à média histórica (11%) PERCENTUAL DE COMPRADORES - RESPONDENTES QUE DECLARARAM TER ADQUIRIDO IMÓVEL NOS ÚLTIMOS 12 MESES 20% 19% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 13% 13% 12% 12% 12% 11% 10% 11% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 10% 10% 10% 9% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 15

17 TIPO DO IMÓVEL ADQUIRIDO Entre os respondentes que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses, 38% optaram por imóveis novos na contagem da última pesquisa, mesmo percentual da rodada anterior. Tal proporção, vale dizer, permanece muito abaixo do percentual relatado há um ano (e, 2017Q3, com 47%), sendo também inferior à média histórica relatada pelos compradores da pesquisa (44%) TIPO DE IMÓVEL ADQUIRIDO POR RESPONDENTES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Novo Usado 43% 40% 44% 49% 51% 48% 49% 42% 47% 48% 41% 47% 46% 47% 47% 41% 38% 38% 44% 57% 60% 56% 51% 49% 52% 51% 58% 53% 53% 59% 53% 54% 53% 53% 59% 62% 62% 56% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 16

18 OBJETIVO DO IMÓVEL ADQUIRIDO Na última pesquisa, a maioria dos compradores (66%) declarou intenção de usar o imóvel adquirido para moradia, enquanto 34% declaram intenção de investir com o imóvel adquirido. Entre os que adquiriram recentemente como forma de investimento, houve particular interesse na obtenção de renda com aluguel do imóvel adquirido (64%) OBJETIVO ENTRE COMPRADORES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEL NOS ÚLTIMOS 12 MESES 8% 2018Q3 15% 70% 65% 60% 55% 50% 60% 52% 56% 60% 57% 56% 58% 57% 59% 59% 60% 56% 60% 60% 59% 61% 57% MORADIA 66% Morar com alguém Outra pessoa morar 77% Morar sozinho 45% 40% 35% 40% 48% 44% 40% 43% 44% 42% 43% 41% 41% 40% 44% 40% 40% 41% 39% 43% 36% 2018Q3 30% 34% 64% 25% INVESTIMENTO 20% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 17

19 PERFIL: COMPRADORES EM POTENCIAL

20 COMPRADORES EM POTENCIAL Para traçar o perfil e objetivos dos respondentes que pretendem adquirir imóveis nos próximos 3 meses (compradores em potencial), a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Pretende comprar um imóvel nos próximos 3 meses? Qual o principal motivo para comprar o imóvel? Que tipo de imóvel você pretende comprar (novo, usado, indiferente)? 19

21 INTENÇÃO DE COMPRA Em relação à participação do perfil de compradores em potencial na amostra, cerca de 36% do total de respondentes da última pesquisa declararam intenção de adquirir imóvel nos próximos 3 meses (compradores em potencial) percentual que oscilou negativamente em relação ao trimestre anterior (40%), encerrando o período abaixo do percentual relatado há um ano (39%) e da média histórica da pesquisa (38%) PERCENTUAL DE COMPRADORES EM POTENCIAL - COM INTENÇÃO DE ADQUIRIR IMÓVEIS NOS PRÓXIMOS 3 MESES 44% 42% 43% 42% 40% 38% 38% 39% 40% 39% 39% 37% 37% 39% 37% 40% 38% 36% 34% 32% 34% 36% 34% 35% 35% 36% 30% 2014Q22014Q32014Q4 2015Q1 2015Q22015Q32015Q4 2016Q1 2016Q22016Q32016Q4 2017Q1 2017Q22017Q32017Q4 2018Q1 2018Q22018Q3 MÉDIA 20

22 TIPO DO IMÓVEL PRETENDIDO Entre os respondentes que pretendiam adquirir um imóvel nos próximos 3 meses, a maior parte (52%) era indiferente entre um imóvel novo e um imóvel usado percentual próximo do observado na pesquisa anterior (51%) e no mesmo patamar da à média histórica da pesquisa TIPO DE IMÓVEL PRETENDIDO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL - QUE PRETENDIAM COMPRAR NOS PRÓXIMOS 3 MESES Novo Usado Indiferente 13% 14% 12% 14% 16% 14% 16% 13% 13% 15% 14% 13% 13% 15% 14% 13% 12% 13% 14% 37% 35% 38% 37% 36% 35% 32% 34% 34% 33% 34% 35% 33% 33% 33% 37% 36% 35% 35% 50% 50% 50% 49% 48% 51% 52% 53% 53% 53% 52% 53% 54% 52% 54% 50% 51% 52% 52% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 MÉDIA 21

23 OBJETIVO DO IMÓVEL PRETENDIDO Entre os que pretendem comprar imóveis, a maioria dos respondentes da última pesquisa tinha como principal objetivo destinar o imóvel para moradia (88%). Por outro lado, 12% dos respondentes deste grupo classificaram sua intenção de compra como investimento, com especial interesse na obtenção de renda de aluguel (71%) OBJETIVO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL QUE PRETENDIAM ADQUIRIR NOS PRÓXIMOS 3 MESES 2018Q3 100% 90% 86% 86% 89% 88% 89% 88% 88% 88% 88% 89% 88% 87% 89% 88% 88% 88% 89% 88% 80% 15% 5% 80% 70% 60% MORADIA Morar com alguém Outra pessoa morar Morar sozinho 50% 2018Q3 40% 30% INVESTIMENTO 29% 20% 10% 14% 14% 11% 12% 11% 12% 12% 12% 12% 11% 12% 13% 11% 12% 12% 12% 11% 12% 71% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 22

24 PERFIL: PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES

25 PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES Para traçar o perfil e objetivos dos proprietários de imóveis adquiridos há mais de 12 meses, a pesquisa apresentou aos respondentes as seguintes perguntas: Você possui algum imóvel próprio (adquirido há mais de 12 meses)? Qual foi o seu principal motivo para comprar o imóvel? (caso tenha mais de um imóvel, considerar para esta resposta o último adquirido) 24

26 IMÓVEL PRÓPRIO Finalmente, a pesquisa investigou se os respondentes possuíam imóvel próprio. A esse respeito, cerca de 27% da amostra de respondentes da última pesquisa declararam possuir um imóvel próprio percentual em linha com a média histórica da pesquisa (27%) PERCENTUAL DE PROPRIETÁRIOS - RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO (ADQUIRIDO HÁ MAIS DE 12 MESES) 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 33% 29% 28% 27% 27% 28% 27% 27% 26% 26% 26% 26% 26% 27% 26% 26% 25% 24% 20% 2014Q22014Q32014Q4 2015Q1 2015Q22015Q32015Q4 2016Q1 2016Q22016Q32016Q4 2017Q1 2017Q22017Q32017Q4 2018Q1 2018Q22018Q3 MÉDIA 25

27 OBJETIVO DO IMÓVEL PRÓPRIO Entre aqueles que adquiriram imóvel há mais de 12 meses na última pesquisa, o principal objetivo da aquisição era de utilizá-lo como moradia (78%) em particular, para morar com alguém (79%). Os investidores totalizaram 22% dos respondentes, priorizando, em boa medida, o aluguel do imóvel para obtenção de renda (62%) OBJETIVO ENTRE PROPRIETÁRIOS QUE POSSUEM IMÓVEL ADQUIRIDO HÁ MAIS DE 12 MESES 2018Q3 90% 80% 70% 60% 77% 69% 73% 73% 72% 71% 71% 75% 75% 76% 74% 73% 75% 77% 76% 79% 77% 78% MORADIA 79% Morar com alguém Outra pessoa morar 14% 7% Morar sozinho 50% 40% 31% INVESTIMENTO 2018Q3 30% 20% 23% 27% 27% 28% 29% 29% 25% 25% 24% 26% 27% 25% 23% 24% 21% 23% 22% 38% 10% 62% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 26

28 PERFIL E PARTICIPAÇÃO DE INVESTIDORES

29 % DE INVESTIDORES POR GRUPO É possível calcular a participação dos investidores no três grupos considerados na pesquisa. Do total de respondentes em cada grupo na última pesquisa, é possível notar que 34% declararam objetivo de investir com imóvel adquiridos nos últimos 12 meses; 12% dos compradores em potencial declararam intenção em investir em um imóvel nos próximos 3 meses e 22% dos proprietários afirmaram ter comprado um imóvel há mais de 12 meses como uma forma de investimento. Em cada um dos grupos, prevaleceu o objetivo de destinar o imóvel à obtenção de renda com aluguel (64%, 71% e 62% dos investidores, respectivamente) PERCENTUAL DE RESPONDENTES CLASSIFICADOS COMO INVESTIDORES POR GRUPO COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES COMPRADORES EM POTENCIAL PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES Moradia 66% Investim ento 34% Moradia 88% Investimento 12% Moradia 78% Investimento 22% Aluguel: 64% Revenda: 56% Aluguel: 71% Revenda: 29% Aluguel: 62% Revenda: 38% 28

30 PERFIL DOS INVESTIDORES POR GRUPO Quanto ao perfil histórico dos respondentes, os investidores destacados entre compradores de imóveis nos últimos 12 meses apresenta maior participação do gênero masculino (77%) e maior poder aquisitivo (57% com renda domiciliar acima de R$ 10 mil mensais). Em contraste, os respondentes com intenção em investir em imóveis apresentam maior participação do gênero feminino (35%) e menor poder aquisitivo (59% dos respondentes com renda domiciliar de até R$ 10 mil mensais). Em termos de distribuição por faixa etária, não se notam diferenças significativas entre os grupos, sendo a idade média dos investidores 48 anos Gênero Faixa etária Faixa de renda 77% 65% 66% 45% 47% 49% 38% 23% 35% 34% 5% 5% 7% 24% 26% 27% 20% 21% 23% 6% 10% 9% 22% 18% 13% 27% 28% 24% 19% 17% 17% 28% 23% Feminino Masculino Abaixo de 31 anos De 31 a 40 anos De 41 a 50 anos Acima de 50 anos Até R$2.500 Entre R$2.500 e R$5.000 Entre R$5.001 e R$ Entre R$ e R$ Acima de R$ Investidores nos últimos 12 meses Investidores potenciais Investidores há mais de 12 meses 29

31 INVESTIDORES ENTRE COMPRADORES Com base na data informada pelos compradores que adquiriram imóveis, a participação de investidores oscilou entre 38% e 47% das transações realizadas ao longo da pesquisa. Desde o início de 2018, em particular, nota-se um recuo desse percentual (de 47% para 38% dos compradores), revertendo de forma integral o aumento da participação registrado em 2017 PERCENTUAL MÉDIO DE TRANSAÇÕES CLASSIFICADAS COMO INVESTIMENTO (ACUMULADO EM 12 MESES) 55% 50% 45% fev/13 53% abr/14 46% fev/16 45% média histórica: 42% jun/17 45% fev/18 47% 40% 35% set/13 38% fev/17 38% set/18 38% 30% jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 Nota: A análise utiliza dados sobre compra de imóvel realizadas nos últimos 12 meses em cada pesquisa. Como resultado, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação às últimas divulgações devido à incorporação de novas observações para aquele período. 30

32 % DOS INVESTIMENTOS POR OBJETIVO Entre os compradores que adquiriam imóveis nos últimos 12 meses, o interesse na compra de imóveis para obtenção de renda de aluguel manteve-se praticamente inalterado na última pesquisa (62% das aquisições classificadas como investimento). Da mesma forma, o interesse na revenda manteve-se também estável em 2018, com 38% das compras classificadas para esse fim PERCENTUAL DE TRANSAÇÕES CLASSIFICADAS COMO INVESTIMENTO POR TIPO (ACUMULADO EM 12 MESES) 70% 65% 60% ALUGUEL ago/14 54% out/15 62% abr/17 56% fev/18 63% set/18 62% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% REVENDA ago/14 46% out/15 38% abr/17 44% fev/18 37% set/18 38% 20% jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 Nota: a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. 31

33 TRANSAÇÕES E PERCENTUAL DE DESCONTOS

34 % DE TRANSAÇÕES COM DESCONTOS Os respondentes que adquiriram imóveis informaram se foi negociado desconto no valor anunciado pelo imóvel e qual foi o percentual aplicado. Com base nos resultados da pesquisa, nota-se que o percentual de transações com desconto elevou-se entre julho de 2017 e agosto de 2018, quando atingiu 70% (maior percentual da série). Em setembro de 2018, o percentual de transações com desconto recuou para 69% PERCENTUAL DE TRANSAÇÕES COM DESCONTO (ACUMULADO EM 12 MESES) * 75% 70% média histórica: 64% jun/16 70% nov/16 70% fev/17 69% ago/18 70% 65% set/18 69% 60% 55% mai/14 53% jul/17 63% 50% jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 Nota: (*) a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. 33

35 PERCENTUAL DE DESCONTO MÉDIO É possível calcular o desconto médio ao menos de duas formas: (i) tendo por base (denominador) todas as transações (isto é, transações negociados com e sem desconto) e (ii) considerando como base (denominador) apenas as transações que sofreram desconto. Como se nota, embora o desconto médio com base no total de transações tenha se mantido relativamente estável (em torno de 9%), o percentual médio calculado apenas entre transações que sofreram desconto apresentou ligeira queda em 2018, encerrando o período em torno de 13% PERCENTUAL MÉDIO DE DESCONTO EM TRANSAÇÕES (ACUMULADO EM 12 MESES) 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 média histórica: 13% ago/15 12% média histórica: 8% mai/15 ago/15 7% jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jun/16 14% set/17 13% jun/16 10% jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 9% set/17 dez/17 14% APENAS TRANSAÇÕES COM DESCONTO dez/17 9% TODAS AS TRANSAÇÕES (COM E SEM DESCONTO) Nota: a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. A linha escura reflete a média das transações com desconto e atribui desconto igual a zero para as transações que não tiveram desconto. A linha clara considera apenas as transações que tiveram desconto maior do que zero. nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jun/18 13% jun/18 9% jul/18 set/18 13% set/18 9% set/18 34

36 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS

37 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Entre respondentes que adquiriram imóveis recentemente, a parcela que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 84%, em 2014, para 48%, na última pesquisa, enquanto o de baixos ou muito baixos passou de 4% para 19%. Já o percentual que considera que os preços estão em nível razoável subiu de 12% para 31% no intervalo avaliado PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE COMPRADORES: RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 80% 84% 70% 60% 58% 50% 40% 30% 30% 48% 35% 46% 48% 33% 31% 20% 10% 0% 12% 16% 17% 19% 10% 4% 1% 2% 1% 3% 3% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 36

38 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Entre respondentes com pretensão de adquirir imóvel nos próximos 3 meses, a parcela que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 88% para 60%. O percentual que considera que os preços estão em nível razoável subiu de 8% para 29%, enquanto o percentual que qualifica os preços como baixos ou muito baixos passou de 2% para 7% PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL: RESPONDENTES COM INTENÇÃO DE ADQUIRIR IMÓVEL Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 88% 80% 70% 60% 50% 77% 69% 62% 60% 40% 30% 20% 10% 0% 29% 26% 23% 15% 8% 6% 8% 7% 4% 2% 2% 2% 3% 4% 4% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 37

39 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Finalmente, entre proprietários, a proporção dos respondentes que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 83% para 52%; o percentual que considera que os preços estão em nível razoável passou de 12% para 26%, enquanto a parcela que considera os preços baixos ou muito baixos foi de 3% para 17% dos respondente proprietários PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE PROPRIETÁRIOS: RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 80% 83% 70% 68% 60% 50% 58% 54% 52% 40% 30% 20% 10% 0% 26% 26% 26% 20% 12% 16% 17% 13% 3% 9% 1% 3% 4% 3% 5% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 38

40 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Considerando a percepção média de todos os respondentes, é possível evidenciar uma clara mudança entre a perspectiva no terceiro trimestre de 2014 e a última pesquisa (terceiro trimestre de 2018), com redução de 73% para 59% da parcela que classificava os preços como altos/muito altos, acompanhada pelo aumento da parcela que classificava os preços atuais como razoáveis (de 18% para 27%) ou baixos/muito baixos (de 7% para 11%). Não souberam opinar 5% dos respondentes na última pesquisa RESUMO DA PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ATUAL ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q3 2016Q3 2017Q3 2018Q3 Média histórica 80% 70% 60% 73% 67% 62% 59% 67% 50% 40% 30% 20% 10% 18% 23% 25% 27% 23% 7% 7% 10% 11% 8% 2% 3% 4% 5% 3% 0% Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 39

41 EXPECTATIVA DE PREÇO CURTO PRAZO

42 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Para avaliar as expectativas dos respondentes com respeito ao comportamento do preço dos imóveis nos próximos 12 meses (curto prazo), a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Você acha que o preço do seu imóvel, nos próximos 12 meses, vai: aumentar, diminuir, permanecer igual ou não sabe informar? Na sua opinião, quanto o preço vai aumentar ou diminuir (percentualmente) nos próximos 12 meses? 41

43 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Na última pesquisa, a maioria dos respondentes que adquiriram nos últimos 12 meses indicou esperar um aumento nos preços (52%) nos próximos 12 meses, seguida por aqueles com expectativa de estabilidade (31%). Para 5% dos compradores, os preços irão recuar no curto prazo e 12% dos respondentes deste grupo não souberam opinar EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS RECENTEMENTE 70% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 60% 50% 55% 56% 56% 52% 40% 42% 41% 38% 30% 20% 10% 0% 31% 25% 28% 29% 30% 22% 16% 11% 12% 12% 8% 6% 5% 9% 7% 5% 5% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 42

44 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) As expectativas de curto prazo se mantiveram praticamente estáveis entre respondentes com intenção de adquirir imóvel nos próximos 3 meses. Em particular, a maior parte esperava manutenção dos preços atuais (31%), seguida por aqueles que não souberam opinar (29%) e que projetavam queda (20%). Finalmente, 19% dos compradores potenciais esperavam alta nos preços EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE PRETENDEM ADQUIRIR IMÓVEL 50% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 49% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 32% 24% 23% 21% 30% 24% 24% 22% 19% 18% 14% 34% 30% 26% 28% 25% 25% 17% 15% 31% 29% 20% 19% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 43

45 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Finalmente, entre os respondentes que declararam possuir imóvel próprio adquirido há mais de 12 meses, a maior parte (41%) espera que os preços se mantivessem estáveis nos próximos 12 meses; 31% projetavam aumento nominal nos preços e 11% esperavam queda. Os respondentes deste grupo que não souberam opinar sobre o tema somaram 17% dos respondentes EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO 50% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 45% 40% 42% 40% 39% 43% 41% 41% 35% 30% 25% 34% 33% 28% 29% 32% 31% 20% 15% 16% 17% 21% 14% 14% 17% 10% 5% 7% 10% 11% 14% 13% 11% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 44

46 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Considerando a expectativa média de todos os respondentes a partir do terceiro trimestre de 2015, é possível notar um aumento progressivo no percentual de respondentes que projetavam aumento de preço nos próximos 12 meses (de 21% para 28%), bem como da parcela com expectativa de estabilidade (de 30% para 35%). Já a participação de respondentes com expectativa de queda nos preços recuou de 36%, no terceiro trimestre de 2015, para apenas 15% da amostra na última pesquisa. Finalmente, a incerteza, marcada pela proporção de respondentes que não souberam opinar sobre o tema, elevou-se de 13%, no terceiro trimestre de 2015, para 22% dos respondentes na última pesquisa RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO DE CURTO PRAZO ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q3 2016Q3 2017Q3 2018Q3 Média histórica 40% 35% 33% 34% 35% 33% 36% 30% 25% 20% 21% 25% 27% 28% 24% 30% 22% 18% 24% 19% 22% 22% 19% 15% 15% 13% 10% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sei 45

47 VARIAÇÃO ESPERADA DE PREÇO A variação média esperada para o preço dos imóveis nos próximo 12 meses, considerando respondentes que adquiriram imóveis (compradores), pretendem adquirir (compradores em potencial) e possuem imóvel próprio (proprietários), passou de ligeira queda (nominal) de 0,2% para elevação (nominal) de 1,1%. Em particular, na última pesquisa, respondentes que compraram imóveis recentemente projetavam uma valorização nominal muito superior à expectativa média (+5,8%), enquanto compradores em potencial esperam uma queda nominal de 1,0% nos próximos 12 meses VARIAÇÃO MÉDIA DE PREÇO ESPERADA OS PRÓXIMOS 12 MESES POR GRUPO DE RESPONDENTES Compradores em potencial (pretende adquirir) Compradores (adquiriu recentemente) Proprietários (tem imóvel próprio) Média (ponderada) +8% +6% +7,5% +5,8% +5,5% +5,0% +5,8% +4% +3,4% +2% 0% -2% -4% +2,5% +1,6% +1,8% -0,6% -2,6% -3,7% -1,4% -2,8% +0,9% -0,5% -2,9% +1,3% +1,6% +1,1% +0,3% -1,0% -1,5% -6% -8% -6,6% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 46

48 VARIAÇÃO ESPERADA DE PREÇO Em resumo, considerando todos respondentes, a expectativa média de variação de preço nos próximos 12 meses passou de queda de 2,8% (no terceiro trimestre de 2015) para alta de 1,1% no último trimestre. Essa mudança no perfil das expectativas pode ser atribuída, em boa medida, à mudança nas expectativas média de curto prazo de todos os grupos, com destaque para a mudança registrada entre aqueles que pretendem adquirir imóveis, que passou de queda de 6,6% para alta 1,0% nos últimos anos RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 8% 2015Q3 2016Q3 2017Q3 2018Q3 6% 5,5% 5,0% 5,8% 4% 3,4% 2% 0% 0,9% 1,3% 1,6% 0,3% 1,1% -2% -1,5% -1,0% -1,4% -0,5% -4% -2,9% -2,8% -6% -8% -6,6% Compradores potenciais Compradores Proprietários Média ponderada 47

49 EXPECTATIVA DE PREÇO LONGO PRAZO

50 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) De forma similar, para avaliar as expectativas dos respondentes com respeito ao comportamento do preço dos imóveis nos próximos 10 anos (longo prazo), a pesquisa propôs a seguinte pergunta: Na sua opinião, o preço do seu imóvel vai aumentar nos próximos 10 anos (acima da inflação, abaixo da inflação, de acordo com a inflação, não sabe)? Os resultados apresentados colaboram, também, para monitorar incertezas associadas ao cenário de longo prazo do mercado imobiliário brasileiro. 49

51 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Considerando um horizonte temporal de 10 anos, os respondentes que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses esperam que o preço dos imóveis apresente uma valorização superior (37%) ou de acordo (28%) com a inflação nos próximos 10 anos. Além disso, 14% esperavam uma queda real de preço e 21% não souberam opinar sobre essa perspectiva EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE COMPRADORES - RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS 55% Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 50% 45% 40% 35% 47% 43% 43% 38% 46% 37% 30% 25% 20% 15% 10% 25% 22% 27% 19% 20% 15% 16% 13% 16% 26% 19% 9% 28% 21% 14% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 50

52 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Entre os respondentes com pretensão de adquirir um imóvel na última pesquisa, a maioria indicou que o preço dos imóveis terá uma valorização próxima (30%) ou superior (24%) à inflação no longo prazo (10 anos). Vale notar que cerca de um terço (33%) dos respondentes deste grupo não souberam opinar sobre o comportamento dos preços nesse horizonte EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL - PRETENDEM ADQUIRIR IMÓVEL 40% Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 35% 30% 25% 20% 34% 27% 26% 31% 30% 30% 31% 26% 29% 25% 24% 26% 20% 34% 33% 30% 30% 25% 24% 15% 14% 15% 15% 11% 13% 10% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 51

53 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Ainda com respeito ao longo prazo, os respondentes que declararam possuir imóvel próprio adquirido há mais de 12 meses se distribuíram entre aqueles que acham que o preço dos imóveis terá um comportamento de acordo com a inflação (29%), acima da inflação (25%), e abaixo da inflação (19%). Respondentes que não souberam opinar somaram significativos 28% do total EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE PROPRIETÁRIOS - RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO 50% 45% 40% 46% 49% Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 35% 30% 25% 20% 15% 24% 22% 19% 16% 13% 31% 26% 23% 20% 32% 27% 23% 18% 30% 29% 27% 28% 25% 25% 18% 19% 10% 10% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 52

54 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Considerando todos os respondentes, é possível evidenciar uma estabilização das expectativas de longo prazo a partir do terceiro trimestre de Na última pesquisa, em particular, (i) 15% indicaram uma valorização inferior ao comportamento geral dos preços da economia; (ii) 30% dos respondentes projetaram uma valorização acima da inflação nos próximos 10 anos; (iii) uma terceira parte (26%) esperava variação próxima à inflação. Finalmente, cerca de 29% dos respondentes não souberam opinar sobre o tema RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q3 2016Q3 2017Q3 2018Q3 Média histórica 35% 30% 25% 22% 27% 31% 30% 30% 29% 29% 29% 29% 29% 27% 26% 25% 22% 29% 26% 20% 15% 17% 13% 15% 17% 10% 5% 0% Abaixo da Inflação De acordo com a inflação Acima da Inflação Não sabe 53

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