Painel de Riscos do Setor Segurador. Junho de

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1 Painel de Riscos do Setor Segurador Junho de Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 31/03/2018 e a 30/05/2018

2 Sumário Em termos evolutivos, os principais riscos associados ao enquadramento macroeconómico e aos mercados financeiros mantiveram-se globalmente estáveis, sendo, no entanto, de registar uma ligeira melhoria na perspetiva setorial, espelhada no comportamento positivo da produção e da solvabilidade das empresas de seguros nacionais. Na perspetiva macroeconómica, destacam-se os níveis de crescimento da economia ligeiramente acima das estimativas, bem como a continuidade da redução do desemprego. No entanto, persistem as vulnerabilidades associadas aos níveis muito elevados de dívida pública, Observa-se ainda, em paralelo, uma ligeira diminuição das taxas de juro de longo prazo e a manutenção de diversos focos de risco geopolítico à escala mundial. No que respeita aos riscos de crédito, apesar de os prémios de risco das obrigações privadas terem evidenciado um ligeiro aumento, continuam a situar-se próximo dos respetivos mínimos históricos, a par do observado para a dívida soberana. Por sua vez, a qualidade creditícia da carteira obrigacionista de alguns operadores registou uma melhoria discreta. No contexto dos riscos de mercado, observou-se uma ligeira diminuição da volatilidade nos mercados acionistas, por oposição a um aumento, ainda que reduzido, da volatilidade nos mercados obrigacionistas. É também de realçar a subida continuada dos preços do setor imobiliário nacional, que tem vindo a suscitar preocupações relativamente à sua sustentabilidade. Em termos de exposições, assistiu-se, em alguns dos maiores operadores, à redução do investimento em obrigações, maioritariamente títulos soberanos, e ao reforço em ações e participações. No primeiro trimestre de 2018, sinalizou-se uma ligeira redução do nível de interligações, designadamente das exposições ao soberano e a ativos do próprio grupo económico. O risco de liquidez permanece reduzido, continuando a observar-se um elevado grau de liquidez nos ativos detidos, bem como fluxos de tesouraria positivos. O nível de solvência do setor segurador registou, no mesmo período, um acréscimo de cerca de 10 p.p. para 185%, registando-se, como expetável, uma redução da dependência da medida transitória aplicada por vários operadores sobre o valor das provisões técnicas. No ramo Vida, a par da evolução positiva da produção, importa assinalar que, em 2017, a maioria das entidades diminuiu o desfasamento entre as durações dos ativos e das responsabilidades, reduzindo assim a sua exposição ao risco de variações adversas no nível das taxas de juro. Por sua vez, nos ramos Não Vida, assinala-se a continuidade do crescimento robusto da produção embora com um claro registo de desaceleração desde meados de Avaliação dos Riscos Junho de 2018 Macroeconómicos Crédito Mercado Liquidez Riscos jun 2017 set 2017 dez 2017 mar 2018 Tendência Rendibilidade e Solvabilidade Interligações Específicos Seguros Vida Específicos Seguros Não Vida Legenda: O nível dos riscos é representado pelas cores: vermelho alto; laranja médio-alto; amarelo médio-baixo; e verde baixo. A tendência de evolução dos riscos (alteração nos último trimestre) é representada pelas setas: ascendente aumento significativo do risco; inclinada ascendente aumento do risco; lateral constante; inclinada descendente diminuição do risco; e descendente diminuição significativa do risco. Painel de Riscos do Setor Segurador 2

3 Avaliação detalhada por classe de risco Macroeconómicos Nível de risco: Médio-Alto Tendência: Constante Crescimento económico acima das estimativas e melhoria das respetivas previsões futuras (indicador 1.1). Manutenção da trajetória descendente dos níveis de desemprego (indicador 1.2). Manutenção da dívida pública e do endividamento dos particulares em percentagem do PIB em níveis muito elevados (indicadores 1.4 e 1.6). Ligeira redução da inflação (indicador 1.5). Ligeira diminuição das taxas de juro de longo prazo (indicador 1.7) e continuação da estratégia de redução do volume de compras de ativos pelo BCE (indicador 1.8). Manutenção de importantes riscos geopolíticos à escala mundial. Crédito Nível de risco: Médio-Baixo Tendência: Constante Manutenção dos prémios de risco em níveis reduzidos, próximos dos mínimos pré-crise (indicadores 2.1, 2.2 e 2.3). Ligeira melhoria da qualidade creditícia global da carteira obrigacionista (indicador 2.4). Mercado Nível de risco: Médio-Alto Tendência: Constante Ligeiro aumento da volatilidade no mercado obrigacionista em paralelo a uma ligeira diminuição no mercado acionista (indicadores 3.1 e 3.2). Manutenção da tendência de crescimento dos preços no mercado imobiliário, em particular no território nacional (indicador 3.3). Reforço da exposição do setor a ações e participações, refletindo as variações em alguns dos maiores operadores, em detrimento da exposição a obrigações (indicadores 3.1 e 3.2). Liquidez Nível de risco: Baixo Tendência: Constante Manutenção do elevado grau de liquidez dos ativos em carteira (indicador 4.1). Manutenção do rácio de entradas sobre saídas em níveis confortáveis (indicador 4.2). Painel de Riscos do Setor Segurador 3

4 Avaliação detalhada por classe de risco Rendibilidade e Solvabilidade Nível de risco: Médio-Baixo Tendência: Descendente Melhoria do rácio de solvência decorrente de um aumento dos fundos próprios elegíveis (indicadores 5.5, 5.6 e 5.7). Melhoria da qualidade dos fundos próprios (indicador 5.8). Interligações Nível de risco: Médio-Alto Tendência: Descendente Diminuição da exposição a títulos de dívida soberana portuguesa (indicador 6.1) em contraponto a um aumento da exposição ao setor bancário em algumas empresas (indicador 6.2). Continuação da tendência de diminuição da concentração em ativos do mesmo grupo económico (indicador 6.3). Ligeira diminuição da concentração setorial (indicador 6.4). Específicos de Seguros de Vida Nível de risco: Médio-Alto Tendência: Descendente Aumento da produção do ramo Vida (indicador 7.1), acompanhado por uma redução, nos maiores operadores, da taxa de sinistralidade nos seguros vida risco e da taxa de resgates nos produtos financeiros (indicadores 7.2 e 7.3). Melhoria da diferença entre a rendibilidade dos investimentos e as taxas de juro garantidas (indicador 7.4). Ligeira melhoria da diferença entre a duração dos ativos e a duração dos passivos (indicador 7.5). Específicos de Seguros de Não Vida Nível de risco: Alto Tendência: Constante Manutenção da tendência de aumento da produção dos ramos Não Vida, ainda que a um ritmo mais lento (indicador 8.1). Painel de Riscos do Setor Segurador 4

5 Painel de Riscos do Setor Segurador Junho de Anexo Evolução dos Indicadores 1 Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 31/03/2018 e a 30/05/2018 5

6 Riscos Macroeconómicos Crescimento do PIB Portugal Área do Euro 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% -5% 3% 2% 1% -1% -2% -3% -4% -5% Fonte: Bloomberg Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Taxa de desemprego Portugal Área do Euro 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% Fonte: Bloomberg Défice público em % do PIB Portugal Área do Euro -2% -4% -6% -8% -1-12% -2% -4% -6% -8% -1-12% Fonte: INE, Eurostat 6

7 Riscos Macroeconómicos Dívida pública em % do PIB Portugal 14 4, 3,5% 13 3, 12 2,5% 11 2, 1,5% 10 1, 0,5% 9 0, -0,5% 8-1, 7-1,5% 6 5 Área do Euro 14 4, 13 3,5% 3, 12 2,5% 11 2, 1,5% 10 1, 9 0,5% 0, -0,5% 8-1, 7-1,5% 6 5 Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Fonte: Banco de Portugal Fonte: Bank for International Settlements Crescimento de inflação 4, 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, -0,5% -1, -1,5% Portugal 4, 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, -0,5% -1, -1,5% Área do Euro Fonte: Bloomberg Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres Média das estimativas para os próximos 4 trimestres Endividamento dos particulares em % do PIB 10 95% 9 85% 8 75% 7 65% 6 55% 5 Portugal 10 95% 9 85% 8 75% 7 65% 6 55% 5 Área do Euro Fonte: Bank for International Settlements 7

8 2008-T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição pontos base T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição pontos base Taxa de referência 1. Riscos Macroeconómicos Nível das taxas swap a 10 anos Estado da política monetária do BCE Área do Euro Área do Euro 5, 4,5% 4, 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, 5, 4,5% 4, 3,5% 3, 2,5% 2, 1,5% 1, 0,5% 0, Fonte: Bloomberg Variação no Balanço Taxa de Referência 2. Risco de Crédito Investimento em obrigações do tesouro 55% 5 45% 4 35% Fonte: Bloomberg e QRS Data das Exposições Média ponderada CDS SR 5Y (Portugal, Espanha, Itália, França e Alemanha) Investimento em obrigações privadas do setor financeiro 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% ITRX EUR CDSI GEN 5Y Corp Fonte: Bloomberg e QRS 8

9 CQS 2008-T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição pontos base Risco de Crédito Investimento em obrigações privadas do setor não financeiro % Merrill Lynch 7-10 Year A Euro Corp Index (YTM) - Merrill Lynch 7-10 Year AAA Euro Gov Index (YTM) Fonte: Bloomberg e QRS Rating médio da carteira obrigacionista Fonte: QRS 9

10 2008-T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição Rendibilidade T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição Volatilidade T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T4 Exposição Volatilidade Risco de Mercado Investimento em obrigações % % % % Fonte: Bloomberg e QRS YLDVBUND Investimento em ações e participações % VSTOXX Fonte: Bloomberg e QRS Investimento em imobiliário 3, 12% 2,5% 8% 2, 4% 1,5% 1, -4% 0,5% -8% 0, -12% Rendibilidade anualizada dos preços por m2 das habitações em Portugal Fonte: BCE e QRS 10

11 4. Risco de Liquidez Rácio de liquidez dos ativos 9 85% 8 75% 7 65% Fonte: QRS Rácio de entradas sobre saídas

12 5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade Rendibilidade dos capitais próprios 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% Resultado técnico de Vida / PBE 2 18% 16% 14% 12% 1 8% 6% 4% 2% Resultado técnico de Não Vida / PBE 1 8% 6% 4% 2% -2% -4% -6% 12

13 5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade Rendimento integral / Capitais próprios Ativo sobre passivo % 10 Fonte: QRS Rácio de solvência Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado Fonte: QRS 13

14 5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade Rácio de solvência (excluindo MTPT) Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado (excluindo MTPT) Fonte: QRS, ARS Qualidade dos fundos próprios 105% 10 95% 9 85% 8 75% Fonte: QRS 6 - Risco de Interligações Investimento em dívida soberana nacional 4 35% % Fonte: QRS 14

15 6 - Risco de Interligações Investimento em instituições de crédito % Fonte: QRS Concentração de ativos - Grupo económico 35% % 1 5% Fonte: QRS Concentração de ativos - Setor de actividade económica 35% % Fonte: QRS 15

16 mil milhões de euros 7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida Variação de prémios brutos emitidos - Vida 35% % 7,4 7,2 7,0 6,8 6,6 6,4 6,2 6,0 5,8 PBE anualizados Taxa de sinistralidade de seguros vida risco 35% % Taxa de resgates 35% 18% 16% 3 14% 12% 1 2 8% 6% 4% 1 2% 5% 16

17 mil milhões de euros 2016-Q Q4 7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida Diferença entre a rendibilidade dos investimentos e as taxas de juro garantidas 1,8% 35% 1,6% 3 1,4% 1,2% 1, 0,8% 2 0,6% 0,4% 0,2% 1 0, 5% Fonte: ARS e Reporte Contabilístico Diferença entre a duração dos ativos e a duração das responsabilidades 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 Fonte: QRS e ARS 8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida Variação de prémios brutos emitidos - Não Vida 12% 1 8% 6% 4% 2% 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0 PBE anualizados 17

18 8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida Taxa de sinistralidade - Não Vida 35% 85% % % 6 5% Rácio combinado - Não Vida 1 35% % % Variação relativa do índice de provisionamento de Não Vida 12 35% % 18