RELATÓRIO DE EVOLUÇÃO DOS FUNDOS DE PENSÕES

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1 SUMÁRIO No final de 2012, o número de fundos sob gestão era de 228, tendo ocorrido a extinção de cinco fundos e a constituição de quatro. As contribuições para os fundos e o montante dos benefícios pagos registaram decréscimos de 29,1% e 51,8% face ao ano anterior, em grande parte justificados pela transferência para a Segurança Social dos fundos da Banca. Os montantes geridos registaram um acréscimo de 9,3% em relação a dezembro de Durante 2012 extinguiram-se cinco fundos : um do tipo PPA (por não ter adesões) e quatro fundos fechados (um por liquidação e três por transferência para outros fundos e / ou adesões). No mesmo período foram criados três novos fundos fechados e um aberto que não PPR ou PPA. Assistiu-se à constituição de 18 novas adesões coletivas, distribuídas por 13 fundos abertos. Adicionalmente, verificou-se a extinção de 37 adesões coletivas, 19 das quais pertencentes ao mesmo fundo aberto. Das restantes, seis foram liquidadas, oito transferidas para um novo fundo fechado e quatro para fundos fechados e / ou adesões coletivas já existentes. No que diz respeito aos fundos PPR não se observaram alterações face a dezembro de 2011, conforme se pode constatar no quadro seguinte: Fundos Dez-11 Dez-12 Total Fundos fechados Fundos abertos PPR PPA 4 3 Outros abertos Adesões cole vas

2 A repartição do montante total dos fundos tem sido constante ao longo dos trimestres, sendo que uma parte significativa dos outros fundos abertos refere-se a adesões coletivas. Fundos fechados 91,2% Estrutura dos fundos (2012) Outro 8,8% fundos abertos 4,3% Ad. individuais a fundos abertos 2,0% PPA 0,0% PPR 2,5% No final de 2012, contrariamente ao que se assistiu nos nove primeiros meses do ano, as contribuições dos associados, participantes e beneficiários registaram contrações de 31% e 5,5 % nos fundos fechados e abertos, respetivamente. De referir o crescimento desta rubrica nas adesões individuais a fundos abertos PPA e outros que não PPR. Em termos globais, estes movimentos originaram uma diminuição de 29,1% face a Saliente-se que as contribuições efetuadas para os fundos fechados retomaram os valores de 2010, sendo o valor extraordinário de 2011 devido, em boa medida, ao recálculo das responsabilidades associadas aos fundos do setor bancário, objeto da transferência para o Estado, conforme Decreto-Lei n.º 127/2011, de 31 de dezembro Contribuições para fundos Valores em 10 3 Euros Dez-10 Dez-11 Dez-12 Total Fundos fechados Bene cio definido Contribuição definida Mistos Fundos abertos PPR PPA Outros abertos Adesões individuais Adesões cole vas Bene cio definido Contribuição definida Mistos

3 Em relação aos benefícios pagos, constatou-se um decréscimo de 51,8% face ao ano anterior. Tal ficou a dever-se, essencialmente, aos montantes pagos pelos fundos fechados, fruto da já referida transferência das pensões do setor bancário. Não obstante, os restantes tipos de fundos também apresentaram uma evolução negativa nesta rubrica, embora não tão acentuada. Bene cios pagos por fundos Valores em 10 3 Euros Dez-10 Dez-11 Dez-12 Total Fundos fechados Bene cio definido Contribuição definida Mistos Fundos abertos PPR PPA Outros abertos Adesões individuais Adesões cole vas Bene cio definido Contribuição definida Mistos dos fundos Os ativos geridos pelos fundos representavam, no final do ano em análise, 14,5 mil milhões de euros, um acréscimo de 9,3% face a dezembro de Em 2012, os fundos PPA sofreram uma redução de 12,5%, enquanto que os fundos PPR e os restantes fundos abertos cresceram 1,5% e 13,9%, respetivamente. Os valores sob gestão dos fundos de pensões fechados aumentaram 9,2%. Tendo em consideração as contribuições entregues aos fundos e as respetivas pensões pagas, a rendibilidade dos fundos, face a dezembro de 2011, foi de 6,7%. 3

4 Valores em 10 3 Euros Dez-11 Mar-12 Jun-12 Set-12 Dez-12 Total Fundos fechados Fundos abertos PPR PPA Outros abertos A composição das apresenta uma alteração estrutural em relação a dezembro de 2011, nomeadamente a redução do peso relativo das obrigações privadas, ações e fundos de investimento. No entanto, é de salientar que a análise é substancialmente influenciada pela categoria Outros, que reflete o valor transferido dos fundos do setor bancário durante o primeiro semestre de Composição das de inves mento dos fundos Dez-11 Mar-12 Jun-12 Set-12 Dez-12 Total a vos (10 3 Euros) Dívida pública 25% 24% 25% 25% 25% Obrigações privadas 24% 23% 18% 18% 17% Ações 15% 14% 8% 9% 9% Fundos de inves mento 32% 32% 28% 28% 25% Imóveis 14% 13% 14% 13% 12% Depósitos bancários 12% 15% 9% 8% 14% Outros -22% -22% -1% -1% -2% As aplicações em títulos de dívida pública aumentaram 10% face a dezembro de Este acréscimo deve-se essencialmente a um aumento de 13,6% na dívida pública estrangeira. No que diz respeito à dívida privada evidenciou-se um desinvestimento de 23% face a dezembro de Observou-se igual tendência no investimento em ações e unidades de participação, que registaram um decréscimo de 40% e 15%, respetivamente, durante É de salientar o acréscimo de 29% no valor aplicado em depósitos bancários durante A composição dos ativos dos fundos é compatível com a natureza de longo prazo das suas responsabilidades. Assim, em dezembro de 2012, os títulos de dívida continuavam a ser a categoria mais relevante, com 42% do total, seguindo se a exposição a fundos de investimento (25%), depósitos bancários (14%) e imóveis (12%). 4

5 Os valores mobiliários apresentam uma dispersão geográfica acentuada, com os emitentes nacionais a representarem 31,2% do total, enquanto os restantes Estados Membros da União Europeia atingem os 62%. Em termos de concentração setorial persiste uma elevada percentagem em emissões provenientes do setor financeiro (cerca de 56% das aplicações em obrigações privadas e ações). A exposição ao risco de taxa de juro, quando medida pela duração média dos títulos de dívida (pública, de entidades privadas e produtos estruturados) existentes nas dos fundos de pensões, permaneceu relativamente estável ao longo do último ano. A maturidade média residual das mesmas aplicações decresceu ligeiramente no mesmo período, exceto no caso dos títulos de dívida pública nos fundos PPR e Outros Abertos. O rating médio, indicador do risco de crédito das aplicações em instrumentos de dívida, encontra-se acima do nível investment grade (BBB). O rendimento implícito do investimento neste tipo de instrumentos manteve uma tendência de decréscimo durante 2012, quando medido pela yield to maturity: Risco de taxa de juro e de crédito Dívida pública Obrigações privadas Produtos estruturados Dez-11 Jun-12 Dez-12 Dez-11 Jun-12 Dez-12 Dez-11 Jun-12 Dez-12 Fechados Maturidade média 11,08 10,47 10,85 5,14 4,83 4,44 5,34 4,32 3,68 Duração modificada média 5,93 6,21 6,47 1,10 1,37 1,50 0,04 0,04 0,04 Yield média 6,22 4,14 2,78 9,60 4,61 2,78 5,46 5,47 4,65 Rating médio A+ A+ A+ AA- A+ A+ AA A+ AA- PPR Maturidade média 3,29 4,25 4,68 2,15 2,15 2,07 4,33 4,69 3,46 Duração modificada média 2,50 3,33 3,54 0,86 0,96 0,97 0,22 0,17 0,13 Yield média 5,80 5,71 3,46 9,01 4,79 2,63 5,93 4,82 3,38 Rating médio A+ BBB BBB A- BBB BBB A+ A A Outros abertos Maturidade média 5,91 6,47 6,50 1,84 1,96 2,02 13,24 12,08 10,01 Duração modificada média 4,66 5,26 5,09 0,77 1,04 0,94 0,10 0,12 0,05 Yield média 4,22 3,32 2,54 9,79 5,89 2,55 6,15 8,30 6,57 Rating médio AA AA- AA- A- BBB A- A+ A+ A+ 5

6 Os gráficos seguintes identificam a estrutura das aplicações em dívida e o spread médio ponderado, em função da maturidade, onde se verifica o nível dos spreads dos investimentos dos fundos de pensões face à yield curve publicada pelo Banco Central Europeu 1. No final de dezembro de 2012, a distribuição de maturidades dos instrumentos de dívida evidencia uma redução de aplicações em maturidades entre 1 e 4 anos, com exceção da maturidade a 3 anos, que regista o valor mais alto de aplicações Aplicações em dívida Milhões Euros Maturidade (anos) Dez-11 Jun-12 Dez-12 Pode, ainda, verificar-se que os níveis médios dos spreads de crédito a que os investimentos dos fundos se encontram expostos apresentam uma tendência de decréscimo ao longo de pb Spread médio Maturidade (anos) Dez-11 Jun-12 Dez-12 1 AAA-rated euro area central government bonds 6

7 Em dezembro de 2012, a maturidade média das aplicações em instrumentos de dívida era de cerca de 7,8 anos e a taxa de rendimento médio destes ativos correspondia a 2,9%, 0,6 pontos percentuais acima do valor de mercado para este tipo de instrumentos com rating equivalente (A) e a mesma maturidade. O risco de, medido através da volatilidade anual média da variação dos custos das ações, apresenta uma tendência de crescimento comparativamente a dezembro de No caso do risco de das unidades de participação em fundos de investimento, a trajetória de crescimento observada apenas é contrariada pelos outros fundos abertos. As de investimentos dos fundos evidenciaram, ao longo do último, ano os seguintes níveis desta variável: Risco de (vola lidade) Dez-11 Jun-12 Dez-12 Fechados Ações 24,00 29,92 30,52 Fundos de inves mento 11,19 13,37 11,30 PPR Ações 29,66 31,09 29,99 Fundos de inves mento 20,75 22,55 19,86 PPA Ações 31,36 33,43 33,41 Fundos de inves mento Outros abertos Ações 31,67 38,48 32,69 Fundos de inves mento 14,97 15,50 13,23 7

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