4ª Edição do Seminário de Renda Fixa e Derivativos de Balcão - ANBIMA Mercado Secundário: o que está sendo feito no Brasil O papel do mercado secundário e as iniciativas para fortalecê-lo Paulo Fontoura Valle Subsecretário da Dívida Pública Secretaria do Tesouro Nacional SÃO PAULO, 6 DE OUTUBRO
Fortalecimento do Mercado Secundário Condições Necessárias Condições para o Desenvolvimento do Mercado Secundário Estabilidade econômica; Padronização dos títulos da dívida pública; Base de investidores e agentes financeiros ampla e diversificada; Disseminação de preços, inclusive em períodos de volatilidade; Existência de um mercado de balcão representativo e sistemas eletrônicos de negociação desenvolvidos; Sistema de dealers normatizado. 2
Importância do Mercado Secundário Por que um Mercado Secundário Desenvolvido é Importante? De acordo com o Banco Mundial (2007*), o bom funcionamento do mercado promove: a) Transparência e eficiência na avaliação dos ativos financeiros; b) melhor administração do risco; c) elevação da liquidez; e d) potencialização do mercado primário e menor custo de financiamento para o emissor. * Developing the Domestic Government Debt Market: From diagnostics to reform implementation. Washington, 2007 3
Fortalecimento do Mercado Secundário Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Padronização e Fungibilidade dos Títulos. Redução do Número de Séries de Títulos e Concentração de Vencimentos. Diminuição da freqüência de ofertas públicas (leilões). Aumento da oferta de prefixados (LTN, NTN-F) e de títulos indexados ao IPCA (NTN-B). Disseminação de preços e transparência. Criação de benchmarks (família de índices IMA). Atuação do Tesouro em tempos de volatilidade e leilões de compra. Incentivos à participação de Não Residentes no mercado doméstico. Aumento da base de investidores. 4
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F) 22% 20% 18% 16% 14% 12% 12,670% 11,90% 10% 8% 6 m 1 ano 2 anos 3 anos 4 anos 5 anos 6 anos 7 anos 8 anos 9 anos 10 anos mai-00 mai-02 mai-04 mai-06 mai-09 set-11 5
% a. a. Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F) 92,1 14 13 11,4 10,8 11,1 11,4 11,7 11,8 59,5 12 11 46,5 10 36,9 8,4 23,0 8,8 9,5 9 8 4,5 3,9 3,6 5,3 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-21 Jan-22 Jan-28 7 6 Estoque (R$ bi) Taxa NTN-F Taxa BRL 6
% a.a. Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Curva de Juros (NTN-B) 6,0 5,0 51,5 53,4 4,8 54,4 5,0 5,3 5,4 5,6 5,7 5,7 5,7 5,7 61,9 5,7 5,7 5,0 4,0 35,8 4,2 36,6 34,0 35,4 31,9 4,0 3,0 19,7 24,0 2,0 12,9 6,7 11,7 1,0 Nov 2011 Ago 2012 Mai 2013 Ago 2014 Mai 2015 Ago 2016 Mai 2017 Ago 2020 Ago 2024 Ago 2030 Mai 2035 Ago 2040 Mai 2045 Ago 2050 0,0 Estoque R$ bi Taxa 7
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Detetentores DPMFi por Indexador - Ago/11 1,5% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 9,8% 4,2% 26,0% 30,2% 13,8% 54,8% 63,3% 20,6% 82,1% 47,5% 76,4% 24,4% 19,6% 53,3% 2,1% 38,7% 16,0% 43,2% 10% 20,8% 20,8% 13,7% 17,2% 0% Bancos Fundos Previdência Não-residente Governo Seguradoras Outros Índices de Preços Prefixados Taxa Flutuante Outros Apesar das diversas ações para a diversificação da base de detentores, a alta concentração de títulos pós-fixados em alguns grupos de detentores, como por exemplo Fundos de Investimento, dificulta o giro de papéis no mercado secundário. 8
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% Detetentores NTN-B Grupo 1- Ago/11 1,44% 1,74% 2,85% 2,72% 6,84% 2,3% 10,23% 6,5% 80% 26,4% 7,8% 70% 30,8% 60% 16,4% 39,9% 50% 40% 34,0% 30% 20% 49,8% 27,5% 10% 20,0% 11,2% 0% 15/8/2014 15/8/2016 15/8/2020 Bancos Fundos Previdência Não-residente Seguradoras Governo Outros 9
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Diversificação da Base de Detentores 100% 90% Detetentores Prefixados - Ago/11 2,94% 1,22% 2,49% 4,43% 5,89% 1,76% 2,13% 5,18% 80% 70% 29,97% 19,83% 50,63% 60% 8,78% 14,57% 50% 40% 30% 22,76% 21,82% 5,68% 8,64% 20% 10% 30,90% 31,50% 28,67% 0% 1/1/2014 1/1/2015 1/1/2017 Bancos Fundos Previdência Não-residente Seguradoras Governo Outros 10
DIVIDA PUBLICA FEDERAL Desindexação do mercado de renda fixa no Brasil: um longo processo, além das LFTs Estoque (R$ Bilhões) Títulos Públicos 565,58 Títulos Privados 1.253,09 Compromissadas 416,24 Total 2.234,91 O estoque de títulos privados a taxas flutuantes suplanta largamente o dos demais ativos de mesmo indexador. A desindexação do mercado financeiro passa por repensar os incentivos em diversos campos, além da redução das LFTs. 11
DIVIDA PUBLICA FEDERAL Desindexação do mercado privado de renda fixa no Brasil: um longo processo Estoque (R$ Bilhões) CDB 715 Debênture 375 Títulos de Crédito 147 Outros 134 Total 1.371 Apesar de o Tesouro Nacional ter construído, desde 2007, uma curva prefixada com diversos prazos (até 2021) e de IPCA até 2050, o mercado privado continua preferindo captar a taxas flutuantes. 12
Fortalecimento do Mercado Secundário Projetos em Andamento para Fortalecimento do Mercado Secundário Aperfeiçoamento do sistema de dealers (market makers); Incentivo à utilização das plataformas eletrônicas; Incentivo à utilização de novos benchmarks e diversificação da base de investidores; Apoio ao desenvolvimento dos ETF de Renda Fixa; Empréstimos de Títulos de Renda Fixa; Divulgação em tempo real dos negócios realizados no SELIC; Operações Compromissadas Longas; Meta atuarial mais adequada para os Fundos de Pensão; Desindexação da cultura DI; Apoio ao desenvolvimento do Novo Mercado de Renda Fixa. 13
OBRIGADO -------------------------------------------------------------------------------------------------- Para mais informações acesse o site do Tesouro Nacional: www.tesouro.fazenda.gov.br TOP 5 DEALERS PRIMÁRIO BTG Pactual SECUNDÁRIO Votorantim Bradesco Citibank Banco do Brasil Caixa Econômica Federal Santander BTG Pactual Itaú Unibanco Bradesco 14
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Nova Família de Índices de Mercado ANBIMA (IMA) Elaboração: Anbima 15
Fortalecimento do Mercado Secundário Medidas Implementadas e Resultados Alcançados Sistema de Dealers Maior competição entre as instituições, com a redução do grupo de dealers para 10 bancos e 2 corretoras Divulgação trimestral dos rankings top 5 (primário e secundário) Redução do tempo para divulgação do resultado dos leilões prefixados; Leilões realizados em horário de elevada liquidez no mercado secundário; Ampliação do valor da 2ª volta, com a extensão do seu horário para 12h30 às 17h Realização da 2ª volta se vendido 50% da oferta da 1ª volta Criação de incentivos à negociação em sistemas eletrônicos 16