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COMENTÁRIO DO GESTOR Apesar do assunto das guerras cambiais ter voltado à baila em fevereiro e do Banco Central Americano ter evitado um aumento de juros em fevereiro, o dólar manteve-se firme acima do índice 100 contra as principais moedas, fechando a 101,1. A bolsa americana subiu mais 4, fechando a 20812 pontos, próximo da máxima de todos os tempos. O discurso do presidente Trump no Congresso, no dia 28, reforçou o plano de elevar o déficit público, o que deveria soar bem para ações e bem para a alta de juros. O efeito sobre o dólar é misto, e a força da divisa americana depende de um cenário cachinhos dourados nem muito quente, nem muito frio; no caso, uma exuberância fiscal suficiente para puxar os juros bem acima do que os pares estão pagando, mas não tão forte a ponto de contaminar a moeda com inflação. Essa condição, que pode ser traduzida como manter juros reais consistentemente superiores aos pares, não parece difícil de cumprir quando se vê que na Alemanha e no Reino Unido os juros reais estão negativos para todos os prazos da curva de títulos públicos. O Brasil ainda desfruta da perspectiva otimista de continuadas quedas de juros induzidas pelo Banco Central. Em fevereiro, o Comitê de Política Monetária resolveu cortar mais 0,75% da SELIC, que passou a 12,25%, com perspectiva de baixa ao longo do ano. Se as expectativas do mercado forem cumpridas, o Brasil entrará 2018 com 9,4% de juros nominais para o ano e uma inflação de 4,5%, ou seja, juros reais de 4,9% para os doze meses do ano eleitoral. Com o otimismo, o Ibovespa fechou a 66662 pontos, alta de 3,1% no mês, 10,7% no ano, e próximo à máxima dos últimos 7 anos. O real valorizou até 3,06 por dólar, fechando a 3,11 por dólar, com alta de 1,3% no mês e 4,4% no ano. Os juros reais de dez anos caíram para 5,45%, o IMA-B fechou com alta de 3, no mês e o índice de fundos imobiliários registrou novo recorde de alta e encerrou fevereiro a 2028 pontos, 4,9% acima do mês anterior e 25% acima do pico de 2013, quando se dizia que o Brasil estava à beira de uma bolha imobiliária. A queda de juros é certamente bem vinda, mas se torna mais desafiadora conforme os juros reais de longo prazo se aproximam de 5%, patamar há tempos considerado o mínimo possível para um fiscal frouxo como o nosso. A desvirtuação da reforma fiscal, o recuo perante a pressão dos estados, a publicidade negativa do arroxo durante as campanhas para 2018, e toda a pressão eleitoral por mais gastos, são todos riscos no caminho do reequilíbrio econômico, que sempre dependeu de concentrar a aprovação de medidas impopulares em um curto intervalo de tempo fazer o mal de uma só vez, como dizia Maquiavel. Quanto mais tempo passarmos adiando, debatendo, negociando ou de outra forma cozinhando as reformas, mais nos aproximaremos do ponto em que elas poderão ser abandonadas ou desfiguradas, mais longe estaremos da memória dos efeitos deletérios da administração trabalhista, e mais perto estaremos de relembrar que os favoritos em eleições presidenciais no Brasil são os candidatos de esquerda que têm o programa de revertê-las. 2
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em fevereiro, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve 7% CRI rentabilidade de 1,45% ou 167% do CDI. O fundo está com retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de 14% Debênture 211,07% equivalente a 142% do CDI. FIDC MULTI CRÉDITO Retorno 1,45% 167% Últimos 30 dias 1,62% 161% Últimos 90 dias 1 4,24% 134% Últimos 180 dias 1 7, 112% 15,4 111% Últimos 18 meses 1 23,4 10 32,53% 111% Ano 2017¹ 2,8 142% Ano 2016 14,6 105% Ano 2015 15,27% 115% Acumulado (desde o início) 2 211,07% 142% 157,424,616 Últimos 12 Meses (média) 1 201,229,030 Cota Inicial : 12-May-08 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,5 a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 31% 31% 25% 13% 5% 5% 4% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 1% 2% 2 22 20 18 16 1 12 10 8 6 2 400 350 300 250 200 150 100 50 0 CDI + 21% 3 IPCA + IGPDI + 31% 3% 1% Incorporação / Residencial 4% 24% Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center 7% FI PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI 12% 19% 22% Utilidade Pública / Saneamento Básico Construção Utilidade Pública / Energia Elétrica Frota de Veículos Rodovias/Portos 3
Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em fevereiro, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,44% ou 16 do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 127,22%, ou 133% do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% 33% CRI 19% FIDC Debênture INDEX Retorno 1,44% 16 Últimos 30 dias 1,6 15 Últimos 90 dias 1 3,32% 105% Últimos 180 dias 1 6,92% 105% 13,51% 97% Últimos 18 meses 1 22,63% 104% 31,15% 10 Ano 2017¹ 2,8 147% Ano 2016 13,44% 9 Ano 2015 15,14% 114% Acumulado (desde o início) 2 127,22% 133% 67,655,530 Últimos 12 Meses (média) 1 66,477,813 Cota Inicial : 24-Sep-10 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +. 33% 3 19% 13% 9% 7% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 19% 4% 3% 33% IPCA + CDI + 1 12 10 8 6 2 160 140 120 100 80 60 40 20 0 21% 3% 1% 27% 33% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6 11% Consumo / Shopping Center FI Utilidade Pública / Saneamento Básico 1 21% Utilidade Pública / Energia Elétrica Frota de Veículos 4
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP Em fevereiro, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 0,99% ou 114% do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 56,8, ou 112% do CDI. Retorno 0.99% 114% Últimos 30 dias 1.52% 10 Últimos 90 dias 1 4.87% 107% Últimos 180 dias 1 10.62% 111% 15.39% 111% Últimos 18 meses 1 23.1 10 31.9 109% Ano 2017¹ 2.17% 1 Ano 2016 15.24% 109% Ano 2015 14.42% 109% Acumulado (desde o início) 2 56.8 112% 55.33% 112% 143,579,628 Últimos 12 Meses (média) 1 127,700,150 2 Cota Inicial : PREMIUM 20-Aug-13 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 3% 5% LF 37% Debênture CRI 14% CDB FIDC 15% 1 65% 9% 5% 4% 3% 3% 3% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 37,1% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de. Aproximadamente 86,1% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 64,8 % dos ativos do fundo possuem rating AAA. 24% 3% 3% 64% CDI + IPCA + IGPDI + 6 5 3 2 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 3% 2% 2% 1% 4% 4% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Consumo / Shopping Center 5% Construção PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 9% 62% Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica Locação de Veículos Frota de Veículos Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Concessão Portuária 5
Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em fevereiro, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,93% ou 104% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 30,57% ou 104% do CDI. Retorno 0,93% 107% Últimos 30 dias 1,07% 10 Últimos 90 dias 1 3,33% 105% Últimos 180 dias 1 6,87% 104% 14,43% 104% Últimos 18 meses 1 22,45% 104% 30,57% 104% Ano 2017¹ 2,0 10 Ano 2016 14,53% 104% Ano 2015 13,79% 104% Acumulado (desde o início) 2 153,94% 104% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 408,725,719 444,631,387 21-May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 5% 2% 2 LF CDB CRI Debênture 24% FIDC 27% 82% 5% 4% 3% 2% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2% 4% 1% O fundo encerrou o mês com 19,7% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 93,3% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 82, dos ativos do fundo possuem rating AAA. 12% 81% CDI + IPCA + IGPDI + 9 8 7 6 5 3 2 600 500 400 300 200 100 0 5% 2% 1% 1% 3% 4% Incorporação / Residencial Incorporação / Loteamento Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica Consumo / Shopping Center Frota de Veículos PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 8 Governo / Securitização de Carteira de Impostos Desconto de Recebíveis Locação de Veículos 6
IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend yield (DY) de 1,05%. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$ 99,99), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 15,0 ou 134, CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório http://www.capitania.net/fundo/12/capitania-securities-iifundo-de-investimento-imobiliario-fii Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Janeiro/16 2.00 Fevereiro/16 1.30 Março/16 1.20 Abril/16 1.30 Maio/16 1.40 Junho/16 1.30 Julho/16 1.30 Agosto/16 1.30 Setembro/16 1.25 Outubro/16 0.81 Novembro/16 0.90 Dezembro/16 0.85 Janeiro/17 1.00 Fevereiro/17 1.05 Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas 500.000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM nº 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Distribuidor Custodiante Gestor BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 7
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.0 a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.0 a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 10 no Capitânia Reit e é aberto ao público. Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 10 no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e 2 de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0. do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. REIT Retorno 5.54% 4.87% Últimos 30 dias 6.8 6.34% Últimos 90 dias 1 12.71% 9.93% Últimos 180 dias 1 21.19% 24.25% 37.19% 49.0 Últimos 18 meses 1 37.2 39.14% 50.92% 48.15% Ano 2017¹ 9. 8.81% Ano 2016 24.3 32.33% Ano 2015 16.67% 5.43% Acumulado (desde o início) 2 74.43% 61.41% 65.27% 54% 190,677,567 Últimos 12 Meses (média) 1 179,533,862 Cota Inicial : 18-Feb-14 8 7 6 5 3 2 REIT 3% de CRI 33% de Shopping / Varejo Fundo de Comercial 1 Logísitico / Industrial 27% 92% 8
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) 2853-8873 www.capitania.net ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) 3219-2500 Fax: (21) 3974-2501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21)3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219 Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 725 321 9