Agosto 2017 COMENTÁRIO DO GESTOR

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2 COMENTÁRIO DO GESTOR No cenário internacional, o dólar chegou a cair mais 1% contra a cesta de principais moedas, antes de se recuperar e fechar o mês inalterado, 92.7 no índice e 1.19 por euro. As commodities caíram 1% puxadas pelo petróleo do Golfo do México queda de, devida à tempestade Harvey. As taxas de juros básicas das principais economias do mundo permaneceram baixas, com os juros de dez anos do Tesouro Americano pagando 2,12% ao ano, 0,35% acima da inflação. Cresce o número de analistas que preveem um fim de ciclo de alta dos ativos globais, com alguns arriscando um crash por motivos que vão da quebra da China aos augúrios dos futuros de VIX. Os índices de ações têm até agora desprezado essas previsões: o Dow Jones fechou a pontos, apenas 1% abaixo da máxima de todos os tempos; a bolsa de Shangai fechou em alta de 2, contra todo o receio que a Coreia do Norte jogue a China na terceira guerra mundial. Ao redor do mundo, ações de países adiantados subiram em média no ano em dólares, de países de média governança 2, e de países emergentes 3, configurando o que até agora tem sido um ano bom para ativos de risco (a bolsa brasileira subiu apenas 22% em dólar). Para investidores em ativos brasileiros, as previsões catastróficas para as economias adiantadas devem ser postas em perspectiva por dois motivos: um: as previsões de analistas são sujeitas a uma boa margem de erro; dois: é provável que a resposta dos países avançados à ameaça de fim de ciclo seja sustentar ainda mais a liquidez global, o que poderá acabar sendo benéfico para o Brasil. Seja como for, que ninguém se engane: de 2003 a 2008 nós vimos o mais-mais (condições globais e domésticas ambas expansivas), de 2008 a 2013 nós vimos o menos-mais (condições globais depressivas e domésticas expansivas) e de 2013 até hoje estamos vendo o mais-menos (condições globais expansivas e domésticas depressivas). Não vemos um menos-menos desde os tempos do azarado Fernando Henrique; a maioria dos investidores já até esqueceu que ele existe. Os mercados brasileiros se animaram com o anúncio da privatização da Eletrobrás e o Ibovespa não parou de subir alta de 7,5% no mês e 1 no ano, a pontos. Os rendimentos das NTNB-s de dez anos caíram abaixo de 5% ao ano pela primeira vez desde a bolha-dilma (4,9 nos papéis de 2026). O índice IFIX de fundos imobiliários subiu mais 0,9% no mês, consolidando alta de 11, no ano. Mas, contra a tendência do resto do mundo, o dólar valorizou-se 0, contra o real, por conta das dificuldades imprevistas no ajuste das contas públicas. Os mais otimistas preveem um futuro glorioso, sem populismo nas eleições de 2018, com parlamentarismo, privatização e taxas de juros nominais de 5% ao ano. Os moderadamente otimistas acham que o pior já passou, mas o período de convalescença é longo e sujeito a recaídas até que os fluxos de renda voltem a sancionar os valores dos ativos. E os pessimistas acham que o Brasil vai regredir à década de 1980, com qualquer tipo de governo populista vencendo em 2018 e retomando a agenda de tributar para gastar. 2

3 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de -0,32%. O fundo está com retorno 15% CRI FII acumulado desde seu início (Maio de 2008) de 219,99% Debênture equivalente a 13 do CDI. FIDC MULTI CRÉDITO Retorno -0.32% - Últimos 30 dias -0,2 - Últimos 90 dias 1 1,5 6 Últimos 180 dias 1 2,69% 52% Últimos 12 meses 1 10,2 8 Últimos 18 meses 1 18,6 9 Últimos 24 meses¹ 26,81% 9 Ano 2017¹ 5,7 7 Ano ,6 105% Ano ,2 115% Acumulado (desde o início) 2 219,99% ,286,466 Últimos 12 Meses (média) 1 158,107,389 Cota Inicial : 12-May-08 32% 32% 29% 9% 5% 5% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio 1% acima de 2,5 a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. CDI + ACUMULADA 2 32% IFIX IPCA IGPDI + 32% 2% 1% Imob. / Shopping Center 2 Imob. / Residencial Imob. / Loteamento PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI FI Utilidade Pública / Energia Elétrica Utilidade Pública / Saneamento Básico Caixa 1 22% Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Locação de Veículos 3

4 Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,3 ou 3 do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 137,82 ou 13 do CDI % CRI Debênture FII FIDC INDEX Retorno 0,3 3 Últimos 30 dias 0,31% 4 Últimos 90 dias 1 2,59% 1 Últimos 180 dias 1 4,5 8 Últimos 12 meses 1 11,4 95% Últimos 18 meses 1 18,7 95% Últimos 24 meses¹ 28,39% 101% Ano 2017¹ 7,6 10 Ano ,4 9 Ano ,1 11 Acumulado (desde o início) 2 137,82% 13 61,506,201 Últimos 12 Meses (média) 1 64,602,287 Cota Inicial : 24-Sep-10 22% 19% % 11% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 5% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA % IPCA + CDI + IFIX ACUMULADA % % 2 Imob. / Loteamento Imob. / Residencial Utilidade Pública / Energia Elétrica Imob. / Shopping Center 0 FI Utilidade Pública / Saneamento Básico PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + CDI 1 19% Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Caixa 1 Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Locação de Veículos 4

5 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 Aug-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 0,8 ou 10 do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 65,59 ou 112% do CDI. 9% 39% Debênture CRI LF FIDC PREMIUM Retorno Últimos 30 dias 1.12% 109% Últimos 90 dias Últimos 180 dias % 10 Últimos 12 meses % Últimos 18 meses % 1 Últimos 24 meses¹ Ano 2017¹ Ano % Ano % 109% Acumulado (desde o início) % 112% 65.59% 112% 158,843,161 Últimos 12 Meses (média) 1 142,062,723 Cota Inicial : 20-Aug-13 ACUMULADA CDB 1 FII 22% 5 1 5% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 47,2% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 85,1% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 52, dos ativos do fundo possuem rating AAA. 2 2% 59% CDI + IPCA + IFIX IGPDI % Caixa Utilidade Pública / Energia Elétrica Imob. / Loteamento Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Imob. / Residencial Imob. / Shopping Center 5 Locação de Veículos PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Utilidade Pública / Saneamento Básico Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil varejo Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. Utilidade Pública / Concessão Portuária 5

6 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em agosto, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,72% ou 9 do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 28,77 ou 10 do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 2% 2% 9% 3 LF 12% CDB Debênture CRI FIDC 1 FII TOP Retorno 0,72% 9 Últimos 30 dias 0,6 9 Últimos 90 dias 1 2,39% 102% Últimos 180 dias 1 5,2 101% Últimos 12 meses 1 12,3 102% Últimos 18 meses 1 20,4 10 Últimos 24 meses¹ 28,7 10 Ano 2017¹ 7,51% 102% Ano ,5 10 Ano ,79% 10 Acumulado (desde o início) 2 167, ,198,009 Últimos 12 Meses (média) 1 413,168,086 Cota Inicial : 21-May % 5% 5% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2% 2% 2% ACUMULADA 5% 1% 1% O fundo encerrou o mês com 25, do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 92, dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 75,2% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 15% 7 CDI + IPCA + IFIX IGPDI % 2% 1% Caixa Imob. / Residencial Utilidade Pública / Energia Elétrica Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Imob. / Loteamento Imob. / Shopping Center Locação de Veículos PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 75% Utilidade Pública / Saneamento Básico Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil 6

7 Feb-17 Feb-17 Mar-17 Mar-17 Mar-17 Apr-17 Apr-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 Jul-17 Aug-17 Aug-17 Aug-17 PREVIDÊNCIA ABERTA PREVIDÊNCIA ABERTA: Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em agosto, o Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP teve rentabilidade de 0,82% ou 10 do CDI. O fundo desde o seu início (fevereiro de 2017) possui um retorno acumulado de 6,4, ou 105% do CDI. 49% Debênture FIDC CRI Retorno 0.82% 10 Últimos 30 dias Últimos 90 dias Ano 2017¹ % Acumulado (desde o início) % Últimos 12 Meses (média) 1 PREVIDENCE XP 9,115,591 6,288,988 49% Cota Inicial : 1-Feb-17 5% 2% ALOCAÇÃO O Fundo Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP é um fundo de previdência aberta com foco em adquirir ativos de renda fixa e títulos públicos federais. O objetivo é alocar entre 5 e na soma de CRIs, debêntures com garantias e cotas de FIDCs. Os outros a 5 serão alocados em títulos públicos federais. 5% 2% 1% PL (R$ MM) Capitânia Previdence XP CDI COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 35% 2% 49% CDI + IPCA + IGPDI + Caixa Utilidade Pública / Energia Elétrica Locação de Veículos Imob. / Residencial Utilidade Pública / Saneamento Básico Imob. / Loteamento 1 Utilidade Pública / Concessão Portuária Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil 7

8 IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FII FUNDO IMOBILIÁRIO Capitânia Securities II FII é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend yield (DY) de 0,72%. Considerando como preço e data de entrada na 1ª emissão, R$ 100,00 e 05/08/2014, respectivamente, e como valor terminal a cota de mercado no fechamento do mês (R$ 99,52), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 14, a.a. ou 131,5. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório Distribuição de Rendimento Mês Dividendo por cota (R$) Julho/ Agosto/ Setembro/ Outubro/ Novembro/ Dezembro/ Janeiro/ Fevereiro/ Março/ Abril/ Maio/ Junho/ Julho/ Agosto/ Fundo Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - FII CPTS11B BRCPTSCTF004 Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Formato do Fundo Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas Montante Distribuído na 2ª Oferta de Cotas R$ 50 milhões R$ 50 milhões Cotas Emitidas na 1ª Oferta de Cotas 500,000 Cotas Emitidas na 2ª Oferta de Cotas 500,000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo 8-May-14 Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Regime de Colocação da 2ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 476 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador Distribuidor Custodiante Gestor BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8

9 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.0 a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.0 a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 10 no Capitânia Reit e é aberto ao público. Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 10 no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e 2 de performance sobre o IFIX. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de FIIs, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0. do market cap da indústria de FIIs (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. REIT Retorno IFIX Últimos 30 dias % Últimos 90 dias % 2.8 Últimos 180 dias % 12.7 Últimos 12 meses % 17.9 Últimos 18 meses % Últimos 24 meses¹ 42.35% 42.92% Ano 2017¹ Ano Ano Acumulado (desde o início) % % 6 171,110,301 Últimos 12 Meses (média) 1 179,871,228 2 Cota Inicial : 18-Feb-14 ACUMULADA REIT IFIX 5% 12% 25% FII de Shopping / Varejo FII de CRI Fundo de FII 1 FII Comercial Caixa FII Logísitico / Industrial 2 19% 12% FII 8 9

10 A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) Fax: (21) SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou