Janeiro 2017 COMENTÁRIO DO GESTOR

Transcrição

1 1

2 COMENTÁRIO DO GESTOR Quem achava que Donald Trump não cumpriria as promessas de campanha mais polêmicas teve uma surpresa quando o recém-empossado presidente americano tomou suas primeiras medidas: suspensão do sistema de saúde implantado por Obama e do acordo de livre comércio transpacífico e ratificação do muro na fronteira com o México. O mercado apostava em um ponto ótimo no qual a reforma tributária e a desregulamentação destravariam as finanças e os negócios, mas o nacionalismo e o protecionismo seriam evitados na prática. A isso se deveu o recorde da bolsa (Dow Jones a pontos em 26 de janeiro) e o dólar mais forte em 13 anos (103,82 contra a cesta de moedas em 3 de janeiro). Mas ultrapassado esse ponto de delicado equilíbrio, o custo do nacionalismo terá que ser pago com desvalorização cambial e (mais) imposto inflacionário. Possivelmente, a piora dos mercados americanos após a posse do novo presidente já reflita essa desilusão: dólar internacional fechando a com queda de 2, em relação a dezembro, Dow Jones a pontos, alta de 0,5% no mês. O ouro subiu 5,1% para 1210 dólares a onça. Caso o tom da administração Trump vire moda com eleições à direita na Europa o resultado será uma maior diversidade de políticas nacionais ao redor do mundo e menos consenso sobre os hábitos gerais de saúde econômica: a exemplo da América, os governos se sentirão desobrigados a perseguir agendas de inserção global, equilíbrio fiscal, responsabilidade monetária e liberdade cambial. As guerras cambiais contarão com armas mais poderosas e menos pudor em usá-las. No Brasil, o corte de 0,75% na SELIC feito pelo Banco Central animou os mercados. Os contratos futuros fecharam o mês sinalizando uma SELIC de ao ano para Os juros reais de dez anos recuaram de 6,03% para 5,78%. A bolsa brasileira beneficiou-se do corte da SELIC e do comportamento global da classe de ativos: o Ibovespa subiu 7, no mês. O índice de fundos imobiliários subiu 3,8% fechando a 1934 pontos, indicando que os imóveis e direitos que fazem parte da sua carteira valiam em janeiro 20% mais (em valores nominais) do que no pico da chamada bolha imobiliária em junho de O dólar caiu 3,2% contra o real entre 31 de dezembro e 31 de janeiro, não totalmente fora de linha com a queda da divisa americana contra seus pares internacionais, e menos do que caiu contra os dólares australiano (5,) e canadense (3,), outras moedas de commodities. Porém, por mais que representem um alívio em comparação com o passado recente, nem o novo patamar de juros, nem aquele que o mercado espera para o futuro, condizem com uma trajetória financeira sustentável para as dívidas públicas e privadas: pagando inflação mais 5,5% ao ano até 2050, os juros reais ainda são os maiores do mundo, são maiores do que o crescimento esperado do PIB e ainda são próximos do que se estima ser o retorno mundial sobre ativos produtivos (o que coloca a questão para que ter ações do Brasil se você pode ter títulos de dívida? ). Então, nos resta torcer para que os juros reais caiam ainda mais, para a faixa dos 2% ao ano, sem demora, o que necessitará novo esforço do lado fiscal. Por enquanto, não temos sequer certeza que a generosidade fiscal de ontem, hoje e sempre não acabará reacendendo a inflação e sustando o ritmo esperado de queda de juros. 2

3 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em janeiro, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve 8% 7% 41% CRI rentabilidade de 1,33% ou 122% do CDI. O fundo está com retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de 1 Debênture 206,63% equivalente a 141% do CDI. FIDC Títulos Públicos Federais MULTI CRÉDITO Retorno 1,33% 122% Últimos 30 dias 1,21% 117% Últimos 90 dias 1 3,39% 105% Últimos 180 dias 1 6,7 101% 15,3 1 Últimos 18 meses 1 22,48% 103% 32,01% 109% Ano 2017¹ 1,33% 122% Ano ,68% 105% Ano ,27% 115% Acumulado (desde o início) 2 206,63% 141% 155,179,522 Últimos 12 Meses (média) 1 211,676,981 Cota Inicial : 12-May-08 30% 30% 30% 11% 7% 5% 5% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2% 2% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,50% a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 9% 1% CDI + 22% 39% IPCA + 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% IGPDI + 30% 3% 1% Incorporação / Residencial 2 Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center 7% PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI 19% 22% Utilidade Pública / Saneamento Básico Construção Utilidade Pública / Energia Elétrica Frota de Veículos Rodovias/Portos 3

4 Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em janeiro, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,42% ou 131% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 124,01%, ou 132% do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% CRI 33% Títulos Públicos Federais 21% FIDC Debênture INDEX Retorno 1,42% 131% Últimos 30 dias 1,27% 123% Últimos 90 dias 1 2,62% 81% Últimos 180 dias 1 5,9 89% 13,29% 95% Últimos 18 meses 1 21,57% 99% 30,68% 10 Ano 2017¹ 1,42% 131% Ano ,4 9 Ano ,1 11 Acumulado (desde o início) 2 124,01% 132% 66,698,017 Últimos 12 Meses (média) 1 66,228,848 Cota Inicial : 24-Sep-10 31% 33% 21% 21% 8% 7% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 3% 1% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +. 21% 31% IPCA + CDI + 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% % 3% 1% 27% 31% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Consumo / Shopping Center PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA % Utilidade Pública / Saneamento Básico 1 22% Utilidade Pública / Energia Elétrica Frota de Veículos 4

5 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 5% Em janeiro, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de 1,09% ou 100% do CDI. O fundo desde o seu início 1 43% CRI (janeiro de 2013) possui um retorno acumulado de 65,20%, Debênture ou 117% do CDI. FLEX Retorno 1,09% 100% Últimos 30 dias 0,95% 91% Últimos 90 dias 1 2,01% 62% Últimos 180 dias 1 5,0 7 14,18% 101% Últimos 18 meses 1 20,22% 93% 30,79% 105% Ano 2017¹ 1,09% 100% Ano ,5 97% Ano ,07% 121% Acumulado (desde o início) 2 65,20% 117% 141,199,130 Últimos 12 Meses (média) 1 143,003,347 32% 43% 1 9% 9% Títulos Públicos Federais FIDC 5% 2% 1% 2 Cota Inicial : 8-Jan-13 O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o Fundo adotará uma política de investimento que consiste na aplicação de seus recursos em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente, por ativos de crédito privado com elevado grau de risco. COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 3% 43% 22% CDI + IPCA + IGPDI + 69% 59% 49% 39% 29% 19% 9% -1% % 7% 1% Consumo / Shopping Center Incorporação / Loteamento 3 Incorporação / Residencial Corporativo / Indústria Logística / Galpões PL (R$ MM) Capitânia Flex CDI 1 19% Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica 5

6 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP Em janeiro, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 1,17% ou 108% do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 55,33%, ou 112% do CDI. Retorno 1.17% 108% Últimos 30 dias Últimos 90 dias % Últimos 180 dias % 109% 15.57% 111% Últimos 18 meses % 107% 31.89% 109% Ano 2017¹ 1.17% 108% Ano % Ano % 109% Acumulado (desde o início) % 112% 55.33% 112% 132,088,281 Últimos 12 Meses (média) 1 128,022,616 2 Cota Inicial : PREMIUM 20-Aug-13 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 7% 3% 9% 28% Títulos Públicos Federais LF Debênture CRI 15% CDB FIDC 22% 1 61% 9% 5% 3% 3% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 40,8% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 84,8% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 61,2% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 2 8% 61% CDI + IPCA + IGPDI + 60% 50% 40% 30% 20% 0% % 3% 2% 1% Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Consumo / Shopping Center 5% Construção PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 59% Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica Locação de Veículos Frota de Veículos Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Concessão Portuária 6

7 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em janeiro, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,1 ou 105% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 30,51% ou 10 do CDI. Retorno 1,1 105% Últimos 30 dias 1,08% 10 Últimos 90 dias 1 3,38% 105% Últimos 180 dias 1 6,92% 103% 14,47% 10 Últimos 18 meses 1 22,53% 103% 30,51% 10 Ano 2017¹ 1,1 105% Ano ,53% 10 Ano ,79% 10 Acumulado (desde o início) 2 151,61% 10 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 402,826, ,681, May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 8% 2 81% 5% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 27% 7% 28% LF Títulos Públicos Federais CDB CRI Debênture FIDC 3% 2% 2% AAA A AA- BBB+ A- (Sem Rating) 1% O fundo encerrou o mês com 20,5% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 93,0% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 81,3% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 13% 80% CDI + IPCA + IGPDI + 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% % 3% 2% 1% 1% Incorporação / Residencial Incorporação / Loteamento Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Energia Elétrica Consumo / Shopping Center Frota de Veículos PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 79% Governo / Securitização de Carteira de Impostos Desconto de Recebíveis Locação de Veículos Utilidade Pública / Concessão Portuária 7

8 IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend yield (DY) de 1,00%. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$ 100,00), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 15,0% ou 133,8% CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Dezembro/ Janeiro/ Fevereiro/ Março/ Abril/ Maio/ Junho/ Julho/ Agosto/ Setembro/ Outubro/ Novembro/ Dezembro/ Janeiro/ Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM nº 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador Distribuidor Custodiante Gestor BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8

9 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.00% a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.00% a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 100% no Capitânia Reit e é aberto ao público. REIT Retorno Últimos 30 dias 4.91% 4.15% Últimos 90 dias % 8.03% Últimos 180 dias % 20.42% 36.83% 46.2 Últimos 18 meses % 46.02% 41.01% Ano 2017¹ Ano % 32.33% Ano % 5.43% Acumulado (desde o início) % 53.92% 65.27% 5 183,208,696 Últimos 12 Meses (média) 1 177,253,510 2 Cota Inicial : 70% 60% 50% 40% 30% 20% 0% 3% REIT 18-Feb-14 Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 100% no Reit Master e cobra 33% de CRI de Shopping / Varejo Fundo de Comercial 0.55% de taxa de administração e 20% de performance 18% Logísitico / Industrial sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota 27% uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0.8% do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que Títulos Públicos Federais destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. 90% Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. 9

10 A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) Fax: (21) SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou