A vitória de Donald Trump na corrida presidencial americana não foi antecipada pelos mercados, logo houve grandes variações de preço após o fato.

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2 COMENTÁRIO DO GESTOR A vitória de Donald Trump na corrida presidencial americana não foi antecipada pelos mercados, logo houve grandes variações de preço após o fato. No mês, os juros de dez anos do Tesouro americano subiram de 1,83% para 2,3, o dólar subiu 3% contra as principais moedas, a bolsa americana subiu 5,4% e bateu o recorde de valor, os spreads de crédito de alto risco caíram de 4.4 para 4., e as commodities como um todo subiram 1,6% (petróleo subiu 4,, cobre subiu e o ouro caiu ). Por que tanto otimismo? É o fiscal, estúpido : Hillary gastaria tanto quanto Trump, mas financiaria o gasto com impostos. Trump financiará o gasto com emissão de mais dívida, e por isso os juros subiram. O mercado entendeu que o financiamento por dívida é a melhor opção, afinal os próprios investidores têm pedindo mais títulos públicos ao redor do mundo, comprando-os até por juros negativos. É a desregulamentação, estúpido : As ações subiram ao mesmo tempo que os juros básicos, mostrando redução dos prêmios de risco. As promessas de Trump atacam o risco legal e regulatório, que engessa as empresas e o setor financeiro e é um dos maiores riscos da atualidade. Então Trump deverá ser bom para os Estados Unidos. Para o resto do mundo, é outra história. Quem mais se beneficiou da visão pan-global do Partido Democrata, de que o mundo é uma mazela só e apenas sairia da crise todos juntos, terá uma decepção. Aí estão a Zona do Euro, o Brasil e países emergentes. Os Estados Unidos focarão nos seus problemas e soluções e não serão sugestionáveis pelos problemas dos outros, mesmo quando eles forem vestidos de ameaças à estabilidade global. O Brasil se ressentiu da eleição de Trump, mas não pelo motivo geralmente apontado (de que Trump aumentou a incerteza ). O verdadeiro motivo é que acabará a fartura de liquidez global que viabilizava o único pilar funcional da política econômica pós-dilma: o do investimento estrangeiro. Os outros dois pilares da política econômica brasileira são mais cheios de boas intenções do que de efeitos concretos: a convergência para o equilíbrio fiscal foi equacionada para muitos anos à frente e poderá ser facilmente perturbada por contingências em 2017 ou 2018; no curto prazo o fiscal continua expansionista. E o controle da inflação com juros altíssimos está mais perto de quebrar definitivamente o setor privado (e posteriormente o setor público) do que contribuir para alguma estabilidade. Ao fim do mês, dados econômicos mostraram que a recuperação foi interrompida. Por conta desses riscos, o Ibovespa caiu 4,6%, os juros reais de dez anos subiram de 5,9 para 6,, o índice de fundos imobiliários caiu 2,6%. O dólar subiu 6% contra o real, uma das maiores desvalorizações, comparável à do Peso Mexicano ou a do Rand Sul-Africano. Caso não seja possível uma saída ordenada para a crise, o dólar dará a sua solução infalível, mas ao custo de inflação descontrolada. A interrupção da recuperação econômica e a crise político-institucional se auto-alimentam. Se medidas econômicas não surtirem efeito imediato sobre as expectativas de inflação de modo que se possa baixar juros rapidamente, o arranjo da presidência Temer será abalado por forças à esquerda e à direita, pois a cada dia que passa é menos crível colocar a culpa no antecessor. 2

3 May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em novembro, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de 0,80% ou 7 do CDI. O fundo está com retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de 198,74% equivalente a 141% do CDI. 17% 46% CRI Debênture Títulos Públicos Federais MULTI CRÉDITO Retorno 0,80% 7 Últimos 30 dias 0,8 80% Últimos 90 dias 1 3,06% 92% Últimos 180 dias 1 6,83% 100% 14,5 103% Últimos 18 meses 1 22,6 104% 31,50% 10 Ano 2016¹ 13,21% 104% Ano ,27% 11 Ano ,76% 11 Acumulado (desde o início) 2 198,74% 141% 150,198,547 Últimos 12 Meses (média) 1 239,113,574 Cota Inicial : 12-May-08 26% 32% 26% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 3% 2% 2% 2% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,50% a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 7% CDI + 36% IPCA % 180% 160% 140% 1 100% 80% 60% 40% 0% IGPDI + 26% 4% 2% 2% Incorporação / Loteamento 2 Consumo / Shopping Center Incorporação / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI Locação de Veículos 22% 22% Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Utilidade Pública / Energia Elétrica 3

4 Sep-10 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em novembro, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,94% ou 91% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 120,, ou 134% do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 2% CRI Debênture 46% 17% Títulos Públicos Federais FIDC INDEX Retorno 0,94% 91% Últimos 30 dias 1,04% 9 Últimos 90 dias 1 3,47% 104% Últimos 180 dias 1 6,73% 9 14,74% 10 Últimos 18 meses 1 22,67% 104% 31,12% 107% Ano 2016¹ 13,07% 103% Ano ,14% 114% Ano ,6 136% Acumulado (desde o início) 2 120, 134% 69,326,751 Últimos 12 Meses (média) 1 66,065,027 Cota Inicial : 24-Sep % 1 17% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 4% 2% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima do IPCA +6%. 33% IPCA + CDI + 140% 1 100% 80% 60% 40% 0% % 2 2% 1% 3% 2 IGPDI + Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Incorporação / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6 Locação de Veículos 12% 1 Utilidade Pública / Energia Elétrica Utilidade Pública / Concessão de Rodovias Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Concessão Portuária 4

5 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA FLEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIM Em novembro, o Capitânia Flex CP FIC FIM teve rentabilidade de 0,6 ou 62% do CDI. O fundo desde o seu início (janeiro de 2013) possui um retorno acumulado de 62,94%, ou 1 do CDI. FLEX Retorno 0,6 62% Últimos 30 dias 0,72% 66% Últimos 90 dias 1 2,64% 7 Últimos 180 dias 1 6,2 92% 14, 100% Últimos 18 meses 1 22,24% 102% 32,63% 113% Ano 2016¹ 13, 104% Ano ,07% 121% Ano ,31% 123% Acumulado (desde o início) 2 62,94% 1 149,375,411 Últimos 12 Meses (média) 1 141,418,877 Cota Inicial : 8-Jan-13 O Fundo tem como objetivo buscar retornos de longo prazo superiores à variação do CDI. Para atingir este objetivo, o Fundo adotará uma política de investimento que consiste na aplicação de seus recursos em carteira diversificada de títulos e valores mobiliários composta, preponderantemente, por ativos de crédito privado com elevado grau de risco. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING CRI 36% 21% Títulos Públicos Federais Debênture 27% 27% 21% 7% 6% 4% 4% 4% 2% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA CDI + 2 IPCA + 21% IGPDI + 27% % % 7% 2% 23% 22% Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Incorporação / Residencial Corporativo / Indústria Logística / Galpões PL (R$ MM) Capitânia Flex IPCA % Utilidade Pública / Energia Elétrica 5

6 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Oct-15 Dec-15 Feb-16 Apr-16 Jun-16 Aug-16 Oct-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 3% 3% Títulos Públicos Federais Em novembro, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 1,30% ou 12 do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 52,12%, ou 113% do CDI. 13% 32% LF CRI Debênture Retorno 1.30% 12 Últimos 30 dias 1.81% 1 Últimos 90 dias % 10 Últimos 180 dias % % Últimos 18 meses % 1 Ano 2016¹ % Ano % 10 Ano % 11 Acumulado (desde o início) % 113% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 PREMIUM 133,499, ,900, Aug-13 O fundo encerrou o mês com 35,7% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 87,1% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 66,2% dos ativos do fundo possuem rating AAA. CDB FIDC 17% 24% 66% 7% 3% 3% 2% 2% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2% CDI + 23% IPCA + 60% 50% 40% 30% 0% % 2% 2% 1% 64% IGPDI + Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI Locação de Veículos (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Incorporação / Residencial Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 64% Governo / Securitização de Carteira de Impostos Utilidade Pública / Saneamento Básico Utilidade Pública / Concessão Portuária Utilidade Pública / Energia Elétrica Desconto de Recebíveis 6

7 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em novembro, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,0 ou 104% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 30,13% ou 104% do CDI. Retorno 1,0 104% Últimos 30 dias 1,13% 104% Últimos 90 dias 1 3,42% 103% Últimos 180 dias 1 7,13% 10 14,52% 103% Últimos 18 meses 1 22,54% 103% 30,13% 104% Ano 2016¹ 13, 104% Ano ,7 104% Ano ,27% 104% Acumulado (desde o início) 2 145,8 104% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 409,646, ,418, May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 23% 82% 3% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 27% 4% 2 Títulos Públicos Federais LF CDB CRI Debênture FIDC 2% 2% 2% AAA A AA- A- BBB+ (Sem rating) 2% 2% 1% BBB- O fundo encerrou o mês com 20,6% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 94,6% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 81,7% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 1 7 CDI + IPCA + IGPDI + 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 0% PL (R$ MM) Capitânia Top CDI % 2% 1% 1% 7 Incorporação / Loteamento Incorporação / Residencial Locação de Veículos Utilidade Pública / Saneamento Básico Governo / Securitização de Carteira de Impostos Consumo / Shopping Center Utilidade Pública / Concessão Portuária Desconto de Recebíveis 7

8 IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend/yield de 0,90%. Considerando como preço de entrada a cota de emissão (R$ 100,00) e como valor terminal a cota de mercado atual (R$100,46), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 15,43% ou 137,70% CDI. Vale a consideração de que o método de cálculo de TIR tem como premissa o reinvestimento de todo dividendo recebido durante o período analisado. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório Distribuição de Rendimento Mês Valor a ser distribuido por cota (R$) Outubro/ Novembro/ Dezembro/ Janeiro/ Fevereiro/ Março/ Abril/ Maio/ Junho/ Julho/ Agosto/ Setembro/ Outubro/ Novembro/ Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.0 a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Distribuidor Custodiante Gestor BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8

9 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.00% a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.00% a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 100% no Capitânia Reit e é aberto ao público. REIT Retorno -1.01% -2.5 Últimos 30 dias 0.73% -0.0 Últimos 90 dias % Últimos 180 dias % 26.47% Últimos 18 meses % 29.60% 42.63% 34.93% Ano 2016¹ 21.46% 30.3 Ano % 5.43% Ano % 6.33% Acumulado (desde o início) ,934,545 Últimos 12 Meses (média) 1 171,896,073 Cota Inicial : 18-Feb-14 70% 60% 50% 40% 30% 0% REIT 3% de CRI Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a de Shopping / Varejo rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o 34% Fundo de mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. Comercial O Capitânia Reit FIC investe 100% no Reit Master e cobra 0.5 de taxa de administração e de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois 1 Logísitico / Industrial principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses 27% tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0. do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que Títulos Públicos Federais destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do ativo a redução de custos do fundo, entre outros. 92% Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. 9

10 A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) Fax: (21) SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou