1
COMENTÁRIO DO GESTOR Em abril, algumas dúvidas do mercado internacional começaram a se tornar certezas: a recuperação econômica em qualquer parte do mundo não é tão rápida nem tão certa quanto parece; Donald Trump é rápido no gatilho, mas ainda confuso sobre o que quer; e a extrema direita europeia não está tão perto assim de conquistar o poder e forçar o desmembramento da Zona do Euro. A despeito das incertezas da eleição francesa e da questão geoestratégica da Coreia do Norte, os mercados internacionais fecharam abril com pouca variação. As bolsas subiram em média 1% ao redor do mundo. Os juros caíram marginalmente 0,1 ponto percentual no título do Tesouro americano de dez anos. O dólar cedeu 1, contra as principais moedas, com uma ressurgência do euro e da libra e uma queda das moedas de países emergentes e exportadores de commodities. As commodities caíram 2,2% em média, puxadas pelo petróleo. No Brasil os mercados também se mostraram relativamente calmos em comparação com a movimentação política: o avanço da Lava Jato com as delações da Odebrecht, o início das votações das reformas com a aprovação, na Câmara, da reforma trabalhista e o reagrupamento das forças de oposição ao governo atual. O dólar subiu 1,8% contra o real depois que foram anunciadas as primeiras perdas na reforma da previdência. Os juros reais pararam de cair, com as NTN-Bs de 2026 se estabilizando em torno de IPCA mais 5, ao ano. A bolsa subiu 0,6%. Comparadas às primeiras delações da Lava Jato, a delação da Odebrecht teve um efeito marginalmente positivo para os acusados: o de manchar a reputação de toda a classe política indistintamente, afetando adversários, tornando mais árduo separar o joio do trigo e incentivando medidas de auto-preservação dos parlamentares. Pesquisas que apontam Lula liderando intenções de voto para 2018 e o declínio de caciques do PSDB só vieram a fortalecer a oposição. Desde o impeachment de Dilma, sempre se soube que o fiel da balança do novo governo seria o desempenho da economia. Quanto mais ela demorar para se recuperar, maiores serão as chances do trabalhismo se livrar da pecha de que foram suas ações que jogaram o país na recessão, e mais críveis serão as acusações de que o governo atual não sabe como reconduzir o país ao crescimento. E o desempenho da economia está assentado em dois pilares: um, que vai razoavelmente bem dadas as circunstâncias, é a coragem e habilidade do governo propor e aprovar as reformas. O segundo pilar, que vai mal, é o monetário. Ao ritmo (duvidoso) de corte de 1 ponto percentual em cada uma das próximas 5 reuniões do Comitê de Política Monetária, o Banco Central cometerá a proeza de chegar a dezembro com uma taxa de juros real maior do que a própria taxa de inflação. As condições monetárias estão longe de atenuar o peso do endividamento sobre famílias e empresas, e adiarão a recuperação econômica para pelo menos 2018, abrindo o flanco para a crítica e o fortalecimento da oposição ao longo do restante de 2017. 2
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 9% 1% Em abril, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de 0,59% ou 75% do CDI. O fundo está com 14% 44% CRI retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de Debênture 213,96% equivalente a 1 do CDI. FIDC Títulos Públicos Federais MULTI CRÉDITO Retorno 0,59% 75% Últimos 30 dias 0,75% 81% Últimos 90 dias 1 2,5 88% Últimos 180 dias 1 6,18% 99% 13,9 10 Últimos 18 meses 1 21,82% 10 30,84% 105% Ano 2017¹ 3,75% 98% Ano 2016 14,68% 105% Ano 2015 15,2 115% Acumulado (desde o início) 2 213,96% 1 154,179,420 Últimos 12 Meses (média) 1 182,103,369 Cota Inicial : 12-May-08 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,5 a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 32% 32% 3 1 4% 4% 2% 1% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2 2 20 18 1 1 1 10 8 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2 32% 4% 25% 38% CDI + IPCA + IGPDI + Consumo / Shopping Center Incorporação / Residencial Incorporação / Loteamento FI PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI Saneamento Básico Energia Elétrica Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Frota de Veículos 2 24% Rodovias/Portos Concessão de Rodovias 3
Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em abril, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,59% ou 75% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 130,95%, ou 132% do CDI. COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 14% CRI Títulos Públicos Federais FIDC 1 Debênture INDEX Retorno 0,59% 75% Últimos 30 dias 0,74% 8 Últimos 90 dias 1 3,25% 111% Últimos 180 dias 1 6,18% 99% 13,3 99% Últimos 18 meses 1 21,8 10 30,44% 104% Ano 2017¹ 4,56% 119% Ano 2016 13,44% 96% Ano 2015 15,14% 114% Acumulado (desde o início) 2 130,95% 132% 59,743,330 Últimos 12 Meses (média) 1 66,388,603 Cota Inicial : 24-Sep-10 22% 22% 1 15% 14% 9% 6% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR 4% O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio LASTRO/GARANTIA acima do IPCA +6%. 1 3 IPCA + CDI + 1 160 1 10 8 140 120 100 80 60 40 20 0 22% 24% 4% 1% Incorporação / Loteamento 24% Incorporação / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6 Consumo / Shopping Center FI 16% 1 1 Saneamento Básico Energia Elétrica Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Concessão de Rodovias Frota de Veículos 4
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 5% 6% Títulos Públicos Federais Em abril, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 0,74% ou 94% do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 59,79%, ou 112% do CDI. 45% Debênture CRI LF FIDC PREMIUM Retorno 0.74% 94% Últimos 30 dias 1.3 101% Últimos 90 dias 1 4.62% 108% Últimos 180 dias 1 9.59% 104% 14.75% 109% Últimos 18 meses 1 22.69% 108% 31.61% 108% Ano 2017¹ 4.08% 106% Ano 2016 15.24% 109% Ano 2015 14.42% 109% Acumulado (desde o início) 2 59.79% 112% 58.61% 112% 147,809,028 Últimos 12 Meses (média) 1 129,678,440 Cota Inicial : 20-Aug-13 CDB 14% 1 59% 8% 5% 5% 4% 2% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 40,52% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 85, dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 59,48% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 2 9% 62% CDI + IPCA + IGPDI + 7 5 3 PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5% 6% 8% Incorporação / Loteamento Consumo / Shopping Center Energia Elétrica Incorporação / Residencial Saneamento Básico Concessão de Rodovias Locação de Veículos Frota de Veículos Governo / Securitização de Carteira de Impostos Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Varejo Concessão Portuária 5
Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em abril, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,7 ou 9 do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 30,32% ou 10 do CDI. Retorno 0,7 9 Últimos 30 dias 0,9 9 Últimos 90 dias 1 3,0 10 Últimos 180 dias 1 6,5 104% 14,09% 104% Últimos 18 meses 1 22,01% 10 30,32% 10 Ano 2017¹ 3,98% 10 Ano 2016 14,5 104% Ano 2015 13,79% 104% Acumulado (desde o início) 2 158,6 104% 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 TOP 397,003,345 436,057,644 21-May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 8% 18% 79% 5% 2% Títulos Públicos Federais 34% 26% LF CDB CRI Debênture FIDC 5% 4% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 19,16% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 9 dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 78,5 dos ativos do fundo possuem rating AAA. 1 5% CDI + IPCA + IGPDI + 79% 10 9 8 7 5 3 PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 600 500 400 300 200 100 0 5% 4% 2% 79% Incorporação / Residencial Incorporação / Loteamento Saneamento Básico Consumo / Shopping Center Energia Elétrica Concessão de Rodovias Frota de Veículos Governo / Securitização de Carteira de Impostos Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Desconto de Recebíveis 6
IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend yield (DY) de 1,0. Considerando como preço de entrada (R$ 100,00) e data de entrada (05/08/2014) a 1ª emissão e como valor terminal a cota de mercado atual (R$ 101,32), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 14,99% ou 134,54. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório http://www.capitania.net/fundo/12/capitania-securities-iifundo-de-investimento-imobiliario-fii Distribuição de Rendimento Mês Dividendo por cota (R$) Março/16 1.20 Abril/16 1.30 Maio/16 1.40 Junho/16 1.30 Julho/16 1.30 Agosto/16 1.30 Setembro/16 1.25 Outubro/16 0.81 Novembro/16 0.90 Dezembro/16 0.85 Janeiro/17 1.00 Fevereiro/17 1.05 Março/17 1.10 Abril/17 1.00 Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Formato do Fundo Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas CPTS11B BRCPTSCTF004 Cotas Emitidas 500.000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo 5/8/2014 Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM nº 472 R$ 50 milhões Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Distribuidor Custodiante Gestor BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 7
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.0 a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.0 a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 10 no Capitânia Reit e é aberto ao público. Retorno 0.44% 0.15% Últimos 30 dias 0.35% -0.56% Últimos 90 dias 1 12.81% 10.2 Últimos 180 dias 1 19.49% 16.24% 27.3 30.99% Últimos 18 meses 1 41.1 42.35% 48.74% 45.72% Ano 2017¹ 11.3 9.18% Ano 2016 24.38% 32.3 Ano 2015 16.6 5.4 Acumulado (desde o início) 2 77.49% 61.9 65.2 54% 188,281,549 Últimos 12 Meses (média) 1 182,388,874 2 Cota Inicial : 9 8 7 5 3 9% REIT REIT 18-Feb-14 Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. O Capitânia Reit FIC investe 10 no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e de performance 11% 15% 32% de CRI de Shopping / Varejo Fundo de Comercial Logísitico / Industrial sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois principais fatores. O alto giro da carteira de s, que denota 3 uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o 11% fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa aproximadamente 0.8% do market cap da indústria de s (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O Títulos Públicos Federais segundo fator é o ativismo em propor soluções que destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do 89% ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. 8
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) 2853-8873 www.capitania.net ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) 3219-2500 Fax: (21) 3974-2501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21)3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219 Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 725 321 9