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COMENTÁRIO DO GESTOR O dólar voltou a cair, até 92,86 contra cesta das principais moedas e 1,18 por euro (quedas de 2,9% e 3, respectivamente). As commodities, mesmo com o pano de fundo de demanda mundial incerta, reagiram ao fundamento monetário e subiram: ouro +2%, petróleo +, e o índice CRB +4,5%. As bolsas mundiais permaneceram sustentadas: +2,5% nos Estados Unidos e também na China. Apesar do constante falatório sobre normalização das políticas monetárias pós-2008, os rendimentos de títulos públicos ao redor do mundo continuam deprimidos: 2,29% ao ano nos títulos do Tesouro americano de dez anos, 0,4 ao ano acima da inflação. É de se esperar que, para o bem do mercado de títulos, lastro do futuro, nenhuma autoridade monetária atuará para mudar essa realidade. Podemos estar diante de uma nova guerra cambial, com as principais moedas do mundo disputando o último lugar, commodities subindo e investidores fugindo para ativos reais. Sabemos pela experiência de 2008 que isso não funcionou: uma bolha é uma bolha, e governos muito ciosos de suas responsabilidades fiscais não conseguem emular a desalavancagem dos anos 1970. Mas a teoria da bolha inflacionária permanente é sedutora demais para que os governos abram mão dela sem tentar mais uma vez. Se ocorrer, será uma segunda chance para o Brasil. No Brasil, os mercados melhoraram substancialmente após a condenação do ex-presidente Lula, a qual se acredita ter enterrado suas chances de vencer a eleição presidencial de 2018: o Ibovespa subiu 4,8% no mês (9,5% em reais e 13,9% em dólares no ano); o dólar caiu 5,5% (em parte devido à queda do seu valor internacional), e o índice IMA-B de títulos públicos indexados à inflação subiu. O Banco Central cortou juros agressivamente no dia 26, para 9,25% ao ano, e já existe quem preveja 7,5% no final de 2017, enquanto o mercado de DI futuro pratica 8,0 para o ano de 2018. Os juros reais das NTNBs de 2026 caíram de 5,7 para 5,. Se os mercados financeiros comemoram, o setor real entoa um mantra de cautela, principalmente depois que a delação da JBS mostrou quanto a recuperação é dependente da agenda de reformas que só o atual governo parece ter capacidade de cumprir. Mas a política é apenas parte de suas preocupações; a outra parte é a lentidão com que se recuperam os fluxos de consumo, investimento e renda necessários a sustentar os negócios. Aqui os resultados são díspares: a liquidez voltou ao mercado acionário, mas não ao crédito bancário; a agricultura cresceu, mas não a indústria; as firmas voltaram à lucratividade, mas as rendas imobiliárias estão estagnadas. A queda de juros nominais impressiona, mas os juros que importam para as empresas são aqueles em excesso da inflação, e estes deverão cair bem menos: dos 7, em 2016 para 5% em 2017, uma taxa ainda insuportável para o capital produtivo. A recuperação já foi adiada três vezes, de início para final de 2017 e agora está mais ou menos situada em meados de 2018. A fragilidade ainda é grande. Diz o ditado que os mercados escalam paredes de preocupação ( markets climb a wall of worry ), que os ativos se valorizam a despeito dos receios do contrário. Muito se torce para que esse seja o caso do Brasil neste momento. 2
May-08 Nov-08 May-09 Nov-09 May-10 Nov-10 May-11 Nov-11 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 FUNDOS DE RENDA FIXA RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA MULTI CRÉDITO PRIVADO FIC FIM COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em julho, o Capitânia Multi Crédito Privado FIC FIM teve rentabilidade de 1,0 ou 13 do CDI. O fundo está com 1 1% 41% CRI FII retorno acumulado desde seu início (Maio de 2008) de Debênture 221,01% equivalente a 138% do CDI. FIDC MULTI Retorno 1,0 13 Últimos 30 dias 1,0 13 Últimos 90 dias 1 2,25% 9 Últimos 180 dias 1 4,8 88% Últimos 12 meses 1 11,88% 9 Últimos 18 meses 1 21,32% 105% Últimos 24 meses¹ 28,6 10 Ano 2017¹ 6,08% 9 Ano 2016 14,68% 105% Ano 2015 15,2 115% Acumulado (desde o início) 2 221,01% 138% 155,781,673 Últimos 12 Meses (média) 1 163,671,284 Cota Inicial : 12-May-08 O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio acima de 2,5 a.a. em relação ao seu benchmark, o CDI. 32% 32% 3 8% 5% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 1% 1% 1% ACUMULADA 2 3 CDI + 24 2 20 18 16 14 1 10 8 6 4 PL (R$ MM) Capitânia Multi CDI 400 350 300 250 200 150 100 50 0 19% 32% 2 22% IPCA + IGPDI + 2% 1% Imob. / Shopping Center Imob. / Residencial Imob. / Loteamento FI Energia Elétrica Saneamento Básico Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Concessão de Rodovias Locação de Veículos 3
Sep-10 Feb-11 Jul-11 Dec-11 May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 May-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA INDEX CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 1 Em julho, o Capitânia Index CP FIC FIRF teve rentabilidade de 1,38% ou 172% do CDI. O fundo desde o seu início (setembro de 2010) possui um retorno acumulado de 131% do CDI. 18% 4 CRI Debênture FII FIDC INDEX Retorno 1,38% 172% Últimos 30 dias 1,38% 172% Últimos 90 dias 1 2,65% 105% Últimos 180 dias 1 6,01% 109% Últimos 12 meses 1 12,28% 98% Últimos 18 meses 1 20,1 99% Últimos 24 meses¹ 29,25% 10 Ano 2017¹ 7,35% 11 Ano 2016 13,4 9 Ano 2015 15,1 11 Acumulado (desde o início) 2 137, 131% 61,319,637 Últimos 12 Meses (média) 1 65,105,009 22% 18% 1 12% 11% 8% 2 Cota Inicial : 24-Sep-10 COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR O Fundo objetiva entregar aos seus investidores prêmio LASTRO/GARANTIA acima do IPCA +. ACUMULADA 18% 4 IPCA + CDI + 16 160 14 140 1 120 10 100 8 6 80 60 32% 4 40 20 0 1% Imob. / Loteamento 2 Imob. / Residencial Imob. / Shopping Center PL (R$ MM) Capitânia Index IPCA + 6 Energia Elétrica FI 1 Saneamento Básico Concessão de Rodovias 1 Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Locação de Veículos 4
Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17 May-17 RENDA FIXA ESTRUTURADA: CAPITÂNIA PREMIUM FIC FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING Em julho, o Capitânia Premium FIC FIRF CP teve rentabilidade de 0,98% ou 12 do CDI. O fundo desde o seu início (agosto de 2013) possui um retorno acumulado de 112% do CDI. 9% 3 Debênture CRI LF FIDC PREMIUM Retorno 0.98% 12 Últimos 30 dias 1.35% 121% Últimos 90 dias 1 3.91% 10 Últimos 180 dias 1 8.91% 10 Últimos 12 meses 1 13.1 10 Últimos 18 meses 1 22.3 111% Últimos 24 meses¹ 30,4 10 Ano 2017¹ 6.9 10 Ano 2016 15.2 109% Ano 2015 14.42% 109% Acumulado (desde o início) 2 64.22% 112% 64.22% 112% 155,290,399 Últimos 12 Meses (média) 1 138,661,780 Cota Inicial : 20-Aug-13 ACUMULADA CDB 1 FII 2 51% 1 9% 5% 5% 2% 1% 1% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 49,01% do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha, além de. Aproximadamente 85,25% dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 50,99% dos ativos do fundo possuem rating AAA. 28% 2% 5 CDI + IPCA + IGPDI + 7 6 5 4 3 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1% Energia Elétrica Imob. / Loteamento Concessão de Rodovias Imob. / Residencial PL (R$ MM) Capitânia Premium CDI (*) fundo criado em 06/11/14 através de cisão do fundo Capitânia Radar FIC FIRF CP de 20/08/13. 8% 51% Imob. / Shopping Center Locação de Veículos Saneamento Básico Governo / Securitização de Carteira de Impostos Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil Varejo Concessão Portuária 5
Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 FUNDOS DE RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO RENDA FIXA DI CRÉDITO PRIVADO: CAPITÂNIA TOP CRÉDITO PRIVADO FIC FIRF Em julho, o fundo Capitânia Top CP FIC FIRF teve rentabilidade de 0,88% ou 109% do CDI. Nos últimos 24 meses, o fundo está com a rentabilidade de 10 do CDI. Retorno 0,88% 109% Últimos 30 dias 0,88% 109% Últimos 90 dias 1 2,61% 10 Últimos 180 dias 1 5,69% 10 Últimos 12 meses 1 12,9 10 Últimos 18 meses 1 21,08% 10 Últimos 24 meses¹ 29,4 10 Ano 2017¹ 6,7 10 Ano 2016 14,5 10 Ano 2015 13,79% 10 Acumulado (desde o início) 2 165,55% 10 2 Cota Inicial : Últimos 12 Meses (média) 1 ACUMULADA TOP 395,118,506 419,242,981 21-May-08 COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 5% 2% 9% 2 LF 1 CDB Debênture CRI FIDC FII 19% 25% 72% 5% 2% 2% 2% 2% 1% 1% 1% COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA O fundo encerrou o mês com 28,0 do PL alocado em ativos de renda fixa estruturada, sendo o diferencial composto por CDBs com cláusulas de liquidez diária e Letras Financeiras, ambos de bancos de primeira linha (Top 5 em ativos, AAA por agências internacionais), além de Títulos Públicos Federais. Aproximadamente 93,4 dos ativos do fundo são indexados ao CDI e 72,2 dos ativos do fundo possuem rating AAA. 1 5% 2% 1% 75% CDI + IPCA + IGPDI + 10 9 8 7 6 5 4 3 600 500 400 300 200 100 0 2% 1% Imob. / Residencial Energia Elétrica Concessão de Rodovias Imob. / Loteamento Imob. / Shopping Center PL (R$ MM) Capitânia Top CDI 72% Saneamento Básico Locação de Veículos Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil 6
Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 PREVIDÊNCIA ABERTA PREVIDÊNCIA ABERTA: Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP COMPOSIÇÃO POR CLASSE DE ATIVO E POR RATING 8% Em julho, o Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP teve rentabilidade de 0,92% ou 115% do CDI. O fundo desde o seu início (fevereiro de 2017) possui um retorno acumulado de 5,61%, ou 10 do CDI. Retorno 0.92% 115% Últimos 30 dias 0.8 11 Últimos 90 dias 1 2.7 111% Ano 2017¹ 5.61% 10 Acumulado (desde o início) 2 5.61% 10 Últimos 12 Meses (média) 1 PREVIDENCE XP 8,822,218 5,831,089 3 45% 45% Debênture FIDC CRI 2 Cota Inicial : 1-Feb-17 5% ALOCAÇÃO O fundo Capitânia Previdence Icatu XP FIRF CP é um fundo de previdência aberta com foco em adquirir ativos de renda fixa e títulos públicos federais. O objetivo é alocar entre 4 e 5 na soma de debêntures com garantias, CRIs e cotas de FIDCs. Os outros 5 a 6 serão alocados em títulos públicos federais. No mês, alocamos em 3 diferentes ativos, diminuindo a exposição média por ativo de 4, para 2,9%. Para os próximos meses, esperamos alocar em pelo menos 2 emissões adicionais e diminuir esta exposição média para abaixo de 2,5%. O spread over (spread de crédito) atual do fundo é 1., já considerando o caixa e pré custos do fundo, e o rating médio da carteira é AA. O maior segmento de atuação do fundo é o de utilities, com destaque para energia elétrica. COMPOSIÇÃO POR INDEXADOR E POR LASTRO/GARANTIA 2% 5 38% CDI + IPCA + IGPDI + 5% 2% 1% 9 8 7 6 5 4 3 2 1 8% 45% Energia Elétrica Locação de Veículos Imob. / Residencial Saneamento Básico Imob. / Loteamento PL (R$ MM) Capitânia Previdence XP CDI 0 9% 19% Concessão Portuária Concessão de Rodovias Crédito Pessoal / Financiamento Estudantil 7
IMOBILIÁRIO: Capitânia Securities II FII FUNDO IMOBILIÁRIO O Capitânia Securities II FII é um fundo imobiliário negociado em bolsa (ticker CPTS11B). Sua carteira é composta basicamente por CRIs. No mês, apresentou um dividend yield (DY) de 0,8. Considerando como preço e data de entrada na 1ª emissão, R$ 100,00 e 05/08/2014, respectivamente, e como valor terminal a cota de mercado no fechamento do mês (R$ 98,49), a TIR anualizada do fundo desde o início é de 13,7 a.a. ou 125,87. Para mais informações, acessar o Relatório Mensal do fundo, no link abaixo, em Informações Relatório http://www.capitania.net/fundo/12/capitania-securities-iifundo-de-investimento-imobiliario-fii Distribuição de Rendimento Mês Dividendo por cota (R$) Junho/16 1.30 Julho/16 1.30 Agosto/16 1.30 Setembro/16 1.25 Outubro/16 0.81 Novembro/16 0.90 Dezembro/16 0.85 Janeiro/17 1.00 Fevereiro/17 1.05 Março/17 1.10 Abril/17 1.00 Maio/17 0.70 Junho/17 0.80 Julho/17 0.85 Fundo Código de Negociação Código ISIN Objetivo do Fundo Capitânia Securities II Fundo de Investimento Imobiliário - FII CPTS11B BRCPTSCTF004 Buscar, no longo prazo, rentabilidade proveniente de títulos e valores mobiliários geradores de renda, ligados ao setor imobiliário e indicados como ativos-alvo, observados os fatores de risco inerentes ao fundo. Formato do Fundo Fundo de Investimento Imobiliário registrado na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 472 Montante Distribuído na 1ª Oferta de Cotas Montante Distribuído na 2ª Oferta de Cotas R$ 50 milhões R$ 50 milhões Cotas Emitidas na 1ª Oferta de Cotas 500,000 Cotas Emitidas na 2ª Oferta de Cotas 500,000 Valor Inicial da Cota (R$) 100,00 Início do Fundo Prazo de Duração do Fundo Frequência de Distribuição dos Rendimentos Taxa de Administração e Gestão Taxa de Performance Público Alvo do Fundo 8-May-14 Indeterminado Mensal 1.05% a.a. Não há Investidores qualificados Regime de Colocação da 1ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 400 Regime de Colocação da 2ª Oferta de Cotas do Fundo Oferta pública registrada na CVM sob os termos da Instrução CVM n. 476 Local de Negociação das Cotas do Fundo no Mercado Secundário Administrador Distribuidor Custodiante Gestor BM&FBOVESPA BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Banco Bradesco Capitânia S/A 8
fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 IMOBILIÁRIO: CAPITÂNIA REIT MASTER CP FIC FIM HISTÓRICO O Capitânia Reit (fundo master) - Real Estate Investment Trust, teve início em 18/02/2014 com o objetivo de investir em fundos imobiliários listados na BM&FBovespa. Acreditávamos, na época, que a combinação de diversos fatores fez com que o mercado ficasse excessivamente pessimista com os fundos imobiliários. Entre os principais fatores estavam: i) a forma equivocada de precificação dos imóveis/fundos pelos investidores. Era comum a comparação do dividendo distribuído pelo fundo com o CDI mensal como uma forma de balizar a atratividade do fundo. Isto fez com que fundos fossem superavaliados quando o CDI alcançou patamares de 7.0 a.a. Pelo lado oposto, fez com que fundos fossem subavaliados quando o CDI subiu para o patamar de 12.0 a.a. ii) a proximidade ou efetivo término da renda garantida de muitos fundos que não seriam atingidas; iii) interpretações diferentes por administradores quanto a distribuição de resultados e padrão de divulgação de informações, fazendo com que fundos semelhantes fossem precificados de forma diferente. Inicialmente, o fundo foi constituído apenas como parte da estratégia da equipe de gestão e não era aberto ao público para captações. Em função da boa performance e a demanda de investidores criamos o Capitânia Reit FIC FIM em 17/07/2015, fundo que investe 10 no Capitânia Reit e é aberto ao público. Retorno 0.8-0.39% Últimos 30 dias 1.2 0.0 Últimos 90 dias 1 1.4 1.2 Últimos 180 dias 1 15.1 11.79% Últimos 12 meses 1 19.38% 19.01% Últimos 18 meses 1 48.5 56.1 Últimos 24 meses¹ 39.3 40.4 Ano 2017¹ 12.5 10.8 Ano 2016 24.38% 32.3 Ano 2015 16.6 5.4 Acumulado (desde o início) 2 79.41% 64.3 65.2 5 170,505,956 Últimos 12 Meses (média) 1 181,478,593 2 Cota Inicial : ACUMULADA 9 8 7 6 5 4 3 1 5% REIT 2 REIT 18-Feb-14 FII de Shopping / Varejo Neste relatório mensal optamos por apresentar sempre a FII de CRI rentabilidade do Capitânia Reit (fundo master), dado que o mesmo é mais antigo e pega todo o histórico da estratégia. 15% Fundo de FII FII Comercial O Capitânia Reit FIC investe 10 no Reit Master e cobra 0.55% de taxa de administração e de performance sobre o. A boa rentabilidade histórica é advinda de dois 19% 2 FII Logísitico / Industrial principais fatores. O alto giro da carteira de FIIs, que denota uma gestão bastante ativa do portfólio. Em 27 meses tivemos exposição a 54 fundos, sendo que atualmente o fundo conta com 18 posições. Ainda, o fundo representa 1 aproximadamente 0.8% do market cap da indústria de FIIs (~ R$ 20Bi), porém negociou historicamente 5% do fluxo mensal no secundário (~ R$ 20MM de R$ 400MM). O segundo fator é o ativismo em propor soluções que FII destravem o valor intrínseco dos fundos, seja a venda do 8 ativo a redução de custos do fundo, entre outros. Destacam-se neste caso os ganhos com Mais Shopping Largo 13, Cyrela Thera e CEO Cyrela. 9
A Capitânia S/A não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimentos ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo. Ao investidor é recomendada leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento antes de aplicar seus recursos. A rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de investimento não contam com a garantia do administrador, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Os fundos de ações e multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com riscos daí decorrentes. Os fundos de crédito privado estão sujeitos a risco de perda substancial de seu patrimônio líquido em caso de eventos que acarretem o não pagamento dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por força de intervenção, liquidação, regime de administração temporária, falência, recuperação judicial ou extraconjugal dos emissores responsáveis pelos ativos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos GESTOR: Capitânia S/A Rua Tavares Cabral, 102, 6º andar, São Paulo - SP Telefone: (11) 2853-8873 www.capitania.net ADMINISTRADOR: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro RJ Telefone: (21) 3219-2500 Fax: (21) 3974-2501 www.bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21)3219-2600, (11) 3050-8010, 0800 725 3219 Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou 0800 725 321 10