INTRODUÇÃO À GESTÃO EXAME 25.01.2014 (2 horas) 1º ANO LEGI/IST 2013/2014 LUÍS MIRA AMARAL / FRANCISCO LIMA Responda às questões de forma objetiva e sintética. Pense primeiro antes de responder. Será avaliado pela qualidade, objetividade e poder de síntese das suas respostas e não pela quantidade de papel produzido! Lembre-se que numa empresa, o que os gestores leem para tomar decisões é o SUMÁRIO EXECUTIVO! I (9,5 v.) 1. Explique sucintamente o que eram a Teoria Clássica, a Abordagem Pragmática e a Síntese Neoclássica na História da Teoria das Organizações, não deixando de se referir à importância do marketing e da inovação. À luz dessa evolução, o que entende por organizações que sejam sistemas fechados e sistemas abertos? (1,5 v.) 2. Explique o que entende por gestão, liderança e motivação numa organização. Explique a diferença entre missão e visão numa empresa num sector sujeito a grande evolução tecnológica e grande concorrência. Dê exemplos de empresas nessas situações. (1,5 v.) 3. O conceito de bancassurance significa que um banco vende nos seus balcões produtos bancários e produtos de seguros. Explique à luz dos conceitos que conhece sobre economias de escala e de gama e de cross-selling a razão de ser desse conceito de bancassurance. (1,5 v.) 4. Explique a diferença entre modelos de negócios e estratégia empresarial. Explique a influência das novas tecnologias de comunicação, designadamente a internet, nos modelos B2B e B2C. Dê exemplos de empresas que revolucionaram o modelo de negócios. (1,5 v.) 5. Explique o que entende por valor e por cadeia de valor numa empresa. Na perspetiva de Porter, os segmentos de cadeia de valor devem ser considerados como centros de custos ou como segmentos de criação de valor? Nesse contexto explique nos telemóveis tradicionais e nos smartphones as propostas de valor da Apple e da Samsung. (1,5 v.) 6. Leia a seguinte notícia sobre a TOYOTA que vinha no Financial Times À luz do que conhece sobre essência core, competências core, segmentos de mercado e propostas de valor, explique o que se está a passar no mercado automóvel americano na concorrência entre a Toyota, a Chrysler, a GM e a Ford, neste tipo de veículos. (2 v.) Sugestão: Lembre-se da imagem da Toyota no mercado português. Será imagem duma marca desportiva ou dum veículo para o mass-market?
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II (6 v.) Considere a seguinte situação patrimonial de uma empresa: Ativo 1.000.000 Dívida 500.000 Situação Líquida 500.000 A empresa paga uma taxa de juro de 5% pelos seus empréstimos e está sujeita a uma taxa de imposto de 20%. Apresente os passos necessários para chegar aos valores finais de cada alínea. Os cálculos são simples, mas se não conseguir encontrar os valores finais, use valores aproximados. a) Complete a Demonstração de Resultados abaixo (passe o quadro para a folha de exame). (1 v.) Receitas 200.000 Custos Variáveis 80.000 Margem de contribuição Custos Fixos 40.000 Meios Libertos Operacionais (EBITDA) Amortizações e Provisões 20.000 Resultados Operacionais (EBIT) Encargos Financeiros Resultados antes de impostos (EBT) Impostos Resultados Líquidos Nota: valores em euros. b) Calcule o ROA, ROCE e ROE. (0,75 v.) c) Suponha que existem três empresas com a situação patrimonial do enunciado e com a Demonstração de Resultados da alínea (a). A empresa A tem um Custo de Oportunidade dos Capitais Próprios (COCP) de 10%, a empresa B de 5% e empresa C de 3%. A partir da alínea anterior, indique se o lucro económico (EVA) de cada uma será positivo, nulo ou negativo. Explique. (1 v.) d) Calcule o EVA para cada uma das empresas e interprete os valores encontrados. (1 v.) e) Qual a taxa de juro média ponderada dos capitais próprios e alheios de cada uma das empresas? Como calcular o EVA a partir desta taxa? Sugestão: lembre-se do conceito de weighted average cost of capital. (1 v) f) Suponha agora que os gastos financeiros não são reconhecidos como custo fiscal. O que se alterava na resolução das alíneas anteriores? Explique. (1,25 v) 3
III (2 v.) Considere três projetos de investimento de duração igual a 5 anos, com o mesmo investimento inicial, e de risco semelhante. A taxa de atualização para os três projetos é de 10%. O quadro seguinte apresenta taxa interna de rendibilidade (TIR) de cada um dos projeto. Projeto A Projeto B Projeto C TIR 8% 12% 20% a) O que é a TIR e como foi calculada. (0,5 v.) b) Para que serve a taxa de atualização? (0,5 v.) c) Face à informação disponibilizada, sendo um investidor, o que deve fazer? Explique. (1 v.) IV (2,5 v.) Apresenta-se o quadro resumo de um Equity Research sobre a GALP com valores de 2012 a 2015 (do Credit Suisse, 20-Jan-2014, com alterações). a) Suponha que é um analista com a missão de escrever um relatório com base no quadro. Escreva uma análise detalhada dos valores apresentados e apresente os cálculos necessários. (2 v.) b) Qual a recomendação sobre comprar, manter ou vender as ações da empresa? Explique. (0,5 v.) Nota: EBIDAX é uma medida semelhante ao EBITDA, mas usada para empresas petrolíferas e afins. Retira os custos de exploração, pois assim será imune a diferentes formas de contabilização e dará uma informação mais fidedigna aos acionistas. Considere equivalente ao EBITDA na sua resposta. Adicionalmente, pode ignorar a palavra adjusted (ou adj.) nas métricas apresentadas. 4
Tópicos de Resolução e Soluções I 1. Ver sebenta. Enfoque do lado da oferta Taylor, - Sistema fechado. Evoluiu porque necessita de ter o feedback do mercado. Sistemas fechados não têm feedback do cliente (clássico) mercado em crescimento; conceito de marketing associado aos sistemas abertos (síntese neo-clássica). Concorrência Necessidade de inovação, de diferenciação + Marketing-mix síntese neoclássica. 2. Ver sebenta. Ex.: Apple, Samsung, Oracle, Microsoft 3. Ver sebenta com as definições. Existe interação capacidade instalada ociosa (economias de escala) pode ser aproveitada para vender ou produzir outros produtos (economias da gama) economias de escala globais. 4. A internet veio por em causa os modelos de negócios tradicionais no B2C. No B2B, tratou-se de uma tecnologia evolutiva a tecnologia muda, mas não o modelo de negócio. 5. Separar as atividades / segmentos a empresa com a integração de elementos segmentos com criação de valor. Ambas as empresas no segmento dos smartphones. Apple segmento alto, premium diferenciação pela qualidade. Samsung argumento preço. 6. Toyota tem as competências core até superiores à GM e Ford mas faltava a essência core. Não suscita paixão, entusiasmo. Tentativa de subir na qualidade com um carro mais desportivo, mais apelativo. [Nota: exercício semelhante na sebenta teórica, cap. XIX]. a) II Receitas 200 000 Custos Variáveis 80 000 Margem de contribuição 120 000 Custos Fixos 40 000 Meios Libertos Operacionais (EBITDA) 80 000 Amortizações e Provisões 20 000 Resultados Operacionais (EBIT) 60 000 Encargos Financeiros 25 000 Resultados antes de impostos (EBT) 35 000 Impostos 7 000 Resultados Líquidos (RL) 28 000 Nota: valores em euros. Onde: Encargos Financeiros = EBIT x 5% = 60.000 x 5% Impostos = EBT x 20% = 35.000 x 20% 5
b) ROA = RL = 28.000 = 2,8% A 1.000.000 ROCE = EBIT = 60.000 = 6,0% Sit. Líq. + Dívida 1.000.000 ROE = RL = 28.000 = 5,6% Sít. Líq. 500.000 c) i E ROE EVA Emp. A 10% > 5,6% < 0 Emp. B 5% < 5,6% > 0 Emp. C 3% < 5,6% > 0 d) Custo de Capitais Próprios = Equity * Custo de Oportunidade dos Capitais Próprios = 500.000 x i E EVA = RL Custo dos Capitais Próprios Empresa A Empresa B Empresa C Custo de Oportunidade dos Capitais Próprios (i E ) 10% 5% 3% Custo dos Capitais Próprios 50 000 25 000 15 000 EVA -22 000 3 000 13 000 e) Taxa de WACC Taxa de juro média ponderada dos capitais próprios e alheios ie x [Sit. Líq. / (Sit. Líq. + Dív.)] + Tx. J. x [Dív. / (Sit. Líq. + Dív.)] ie x 500.000 + Tx.J. x 500.000 1.000.000 1.000.000 ie Tx.J. Tx. de WACC Emp. A 10% 5% 7,5% Emp. B 5% 5% 5% Emp. C 3% 5% 4% EVA = (EBIT Impostos) WACC f) Os encargos financeiros contabilizados depois de impostos. Ou seja, o imposto a pagar calculado sobre o EBIT na alínea (a) e depois retirar os encargos financeiros para determinar o RL. Neste caso, o RL seria menor que o anterior. 6
Em consequência, o ROA e o ROI também diminuiriam. Tal implicaria que o EVA seria menor, podendo ficar negativo para a empresa B e C. No entanto, o WACC não se alteraria, apesar do EVA diminuir dado que os impostos seriam maiores (desaparece a poupança fiscal com os juros). III a) [Ver as sebentas com as definições.] b) Custo de oportunidade. c) São projetos semelhantes em tudo, como tal comparáveis através da TIR. Se a questão fosse escolher aqueles projetos que são viáveis economicamente, então seriam escolhidos os projetos B e C porque nestes casos tem-se TIR > Taxa de Atualização. Se a decisão fosse qual o projeto escolher, apenas um, então seria o projeto C porque tem a maior TIR, sabendo que é economicamente viável (TIR > Taxa de Atualização). IV a) [Aceitava-se diferentes abordagens, desde que mostrasse conhecimentos dos conceitos e métricas.] b) Manter ou comprar. 7