12 de Junho de 2013 MERCADOS Bolsa A Bovespa teve o terceiro pregão consecutivo de quedas, fechando aos 49.770 pontos, o menor nível desde agosto de 2011. O volume financeiro foi de R$ 8,32 bilhões. Mesmo antes da abertura o sinal já havia sido dado, com todos os mercados operando do lado negativo no exterior, afetados pelo noticiário desta vez vindo do Japão. O Ibovespa terminou em baixa de 3,01% e, no mês, acumula perdas de 6,98%. A quarta-feira tem agenda econômica mais calma, com dados já divulgados na Europa, produção industrial na zona do euro (base abril) anual em queda de 0,6%, ante uma expectativa de menos 1,7%. No comparativo mensal o dado foi positivo em 0,4%, ante uma expectativa de desempenho nulo. As bolsas asiáticas seguiram em queda enquanto na Europa os mercados mostram uma reação nesta manhã. Os futuros nos EUA estão em alta, o que pode ajudar a interromper o movimento de queda da Bovespa. Câmbio Em mais um dia de pressão no mercado de câmbio, o dólar fechou em baixa de 0,51% ante o real no balcão, cotado a R$ 2,1370, depois de o Banco Central fazer duas intervenções no mercado para segurar a moeda. No mercado futuro, o dólar para julho fechou cotado a R$ 2,141, em queda de 0,67%. Índices, Câmbio e Commodities Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%) Ibovespa 49,770 (3.0) (7.0) (18.3) Ibovespa Fut. 49,600 (3.3) (11.5) (19.0) Nasdaq 3,437 (1.1) (0.5) 13.8 DJIA 15,122 (0.8) 0.0 15.4 S&P 500 1,626 (1.0) (0.3) 14.0 Tóquio 13,289 (0.2) (3.5) 27.8 Xangai 2,211 (1.4) (3.9) (2.6) Frankfurt 8,222 (1.0) (1.5) 8.0 Londres 6,340 (0.9) (3.7) 7.5 Mexico 39,890 (2.0) (4.1) (8.7) India 19,041 (0.5) (3.6) (2.0) Rússia 1,264 (2.8) (5.1) (17.2) Dólar - vista R$ 2.13 (0.7) (0.4) 3.9 Dólar/Euro $1.33 0.4 2.4 0.9 Euro R$ 2.85 (0.1) 2.2 5.1 Ouro $1,378.37 (0.6) (0.7) (17.7) Petróleo Brent $102.96 (1.0) 2.6 (7.3) Petróleo WTI $95.38 (0.4) 3.7 3.9 * Dia anterior, exceto Ásia Altas e Baixas do Ibovespa Juros O mercado de juros voltou a acompanhar os movimentos do dólar, mas ao contrário da moeda norte-americana, que terminou em baixa, as taxas futuras encerraram mais um pregão com avanço em quase todos os vencimentos, apesar de longe das máximas. No fechamento, na BM&FBovespa, o contrato de DI com vencimento em out/13 estava na mínima de 8,29%, de 8,27% no ajuste anterior. Ibovespa x Dow Jones (em dólar) 140 Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 12:30 BC - Fluxo cambial (semanal) Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 08:00 MBA - Solicitações empréstimos hipotecários 7-jun 5,00% -11,50% 15:00 Orçamento mensal Maio -136,5 bi -124,6 bi Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 06:00 Zona Euro - Produção Industrial (m/m) - SA Abril 0,00% 0,40% 0,90% 120 100 80 60 Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES OdontoPrev (ODPV3) Anúncio de joint venture com o Banco do Brasil A OdontoPrev e o Banco do Brasil anunciaram ontem (11/06) a criação de uma joint venture denominada Brasildental. A nova companhia irá comercializar planos odontológicos da marca BB dental, com exclusividade, por 20 anos, na rede do Banco do Brasil. O capital social da companhia será formado por 100 mil ações ON e 100 mil ações PN, totalizando R$ 5,0 milhões. A BB Seguros deterá 74,99% do capital social da Brasildental (49,99% das ações ON e 100% das ações PN), enquanto a participação da OdontoPrev será de 25,01% do capital social (50,01% das ações ON, o que representa a maior parte do capital votante). O lucro líquido será compartilhado proporcionalmente ao capital total. Com a nova joint venture, a BB Seguros se encarregará da distribuição dos planos odontológicos, enquanto a OdontoPrev realizará a parte operacional, desde o atendimento, desenho de planos e serviços técnicos, até a assessoria jurídica. Segundo informou o presidente da OdontoPrev, Randal Luiz Zanetti, em teleconferência realizada ontem, com a Brasildental, a companhia apresenta potencial semelhante ao obtido com o Bradesco, visto que o Banco do Brasil apresenta aproximadamente 60 milhões de clientes. Como base de comparação, o Bradesco tem um total aproximado de 65 milhões de clientes, sendo cerca de 2,5 milhões no plano dental. A companhia ainda informou que a associação deverá implicar em elevação do ticket médio e diluição de despesas gerais e administrativas, podendo resultar em melhora das margens para a companhia. Quanto ao portfólio da empresa, a OdontoPrev espera elevar a participação de pessoas físicas e pequenas e médias empresas (PME), sendo que, atualmente, o segmento de clientes corporativos concentra a maior parcela do portfólio da companhia. Ontem, em função do anúncio da criação da Brasildental, as ações da OdontoPrev registraram alta de 2,9%, frente uma queda de 3,0% do Ibovespa. As ações ODPV3 estão cotadas a R$ 9,92, com queda de 5,7% em 2013, negociadas a múltiplos P/L de 32,5x e EV/EBITDA de 22,1x. Página 2
Klabin (KLBN4) Migração para o Nivel 2 da Bovespa e nova planta industrial A Klabin Irmãos & Cia., juntamente com Niblak Participações S.A., detentoras de aproximadamente 59,5% das ações ordinárias de emissão da Klabin S.A. e na qualidade de acionistas controladores, apresentaram ao Conselho de Administração da Companhia a proposta descrita a seguir: A operação proposta compreende as seguintes etapas: I. criação de um programa de Units de emissão da Companhia; II. listagem das Units de emissão da Companhia no segmento especial de listagem Nível 2 da BM&FBovespa ( Nível 2 ); e III. incorporação de Holdings de Acionistas Controladores pela Klabin. Essa incorporação dar-se-á por relação de troca que assegure o recebimento, pelos Acionistas Controladores, de ações ordinárias de emissão da Companhia representando um acréscimo de 15% da sua participação no capital votante da Companhia e, portanto, uma relação de troca de 1,15 novas ações ordinárias de emissão de Klabin para cada ação ordinária de controle, representando uma diluição de cerca de 3% (três por cento) da participação dos demais acionistas no capital social, após o cancelamento de todas as ações que se encontram atualmente em tesouraria. Todas as etapas são consideradas, para efeitos da presente proposta, como interdependentes, de maneira que a não aprovação de qualquer uma delas, nos termos detalhados abaixo, torna sem efeito a proposta aqui formulada. Os controladores decidiram propor a migração da Companhia para o Nível 2 de Governança Corporativa da BM&FBovespa, com a consequente concessão de tag along de 100% para todas as ações de emissão da Companhia, através da emissão de certificados de ações compostos por 1 (uma) ação ordinária e 4 (quatro) ações preferenciais de emissão da Klabin ( Units ). Na mesma reunião, o Conselho de Administração aprovou a proposta da Diretoria para a construção de uma nova planta na cidade de Ortigueira (PR) com capacidade para produção de 1,5 milhão de toneladas de celulose por ano, sendo aproximadamente 1,1 milhão de toneladas de celulose de fibra curta e 400 mil toneladas de celulose de fibra longa ( Projeto Puma ). A Companhia entende que o Projeto Puma se diferencia dos demais projetos de celulose em execução devido à flexibilidade de produzir dois tipos de fibra em uma mesma planta e por possibilitar o abastecimento do mercado brasileiro de celulose fluff, que hoje provém de importações. Página 3
Adicionalmente, será possível obter um menor custo na produção das duas fibras, bem como se beneficiar de excelente logística inbound e outbound e produzir 144 MW de energia excedente. Atualmente, a Companhia possui 107 mil hectares de florestas plantadas com pinus e eucalipto que irão garantir o abastecimento de madeira dessa fábrica. O raio médio entre as florestas e a planta é de 74 km, o que assegura a competitividade e o baixo custo de transporte de madeira. O escoamento de parte da produção será feito por ferrovia até o porto de Paranaguá (PR). A implementação do Projeto Puma, com início esperado para o primeiro trimestre de 2016, representa uma importante etapa para a Klabin, diante do significativo aumento da sua capacidade de produção, que não só irá abastecer os mercados de celulose, como também possibilitará futuras expansões em máquinas de papéis para embalagens, bem como proporcionará ganhos operacionais e impactos positivos nos seus resultados econômicofinanceiros. A unidade terá capacidade para produzir 1,5 milhão de toneladas anuais de celulose e demandará investimento industrial de R$ 5,3 bilhões. A unidade será abastecida por uma área de 107 mil hectares de florestas, já plantadas e avaliadas em R$ 1,5 bilhão, o que eleva o valor do investimento a R$ 6,8 bilhões, conforme previsto inicialmente. A proposta é de uma operação de aumento de capital, a partir da oferta pública primária de distribuição de units, estimada em aproximadamente R$ 1,7 bilhão. O valor restante para o financiamento do projeto deverá ser obtido a partir de recursos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e de agências multinacionais de importação, cujos valores estariam atrelados às operações de compra de equipamentos no exterior. BICBANCO (BICB4) Pagamento de JCP relativo ao 2T13 O Conselho de Administração do BICBANCO, em reunião realizada ontem (11/06), aprovou o pagamento de juros sobre o capital próprio (JCP) relativo ao segundo trimestre de 2013 no valor de R$ 26 milhões (R$ 0,105680734/ação), a ser realizado no dia 28 de junho de 2013. Serão consideradas as posições de ações até hoje (12), sendo negociadas na condição ex-jcp a partir de amanhã, 13 de junho de 2013, lembrando que haverá retenção de 15% de imposto de renda na fonte, exceto para os acionistas comprovadamente isentos. Com base na cotação de R$ 4,93/ação o yield líquido trimestral é de 1,8%. Página 4
Direcional Engenharia (DIRR3) Recompra de ações O conselho de administração da Direcional Engenharia aprovou plano de recompra de até 2 milhões de ações ordinárias, equivalentes a aproximadamente 2,5% do total em circulação. O valor máximo a ser atingido será de R$ 30 milhões. O prazo de vigência é de um ano, com preço de mercado da BM&F Bovespa. A corretora será o BTG Pactual. Segundo fato relevante enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a aquisição tem como objetivo a posterior alienação ou cancelamento dos papéis. Atualmente, a Direcional possui 155.298.749 ON, sendo 80.470.338 em circulação no mercado e 545.525 em tesouraria. Triunfo (TPIS3) Forte crescimento nas operações em 2013 A Triunfo Participações e Investimentos (TPIS3) atua em concessões rodoviárias, administração portuária, cabotagem, geração de energia e administração de aeroportos. A empresa divulgou seus dados operacionais para os cinco primeiros meses de 2013, com destaque para o crescimento de 4,1% no volume de tráfego em suas rodovias, comparado ao mesmo período de 2012. A área de concessões rodoviárias é responsável por 72% do EBITDA da Triunfo. Na área portuária (18% do EBITDA), houve um crescimento de 16,9% no volume da movimentação de contêineres. Em cabotagem, que ainda foi um setor deficitário no 1T13, houve um expressivo incremento na movimentação (+39,4%). No mais novo negócio da Triunfo, a operação do Aeroporto de Viracopos, entre janeiro e maio/2013 passou um total de 51,1 mil aeronaves, com movimento de 3,8 milhões de passageiros e 99,3 mil/t de carga. Ainda não temos cobertura ou indicação para TPIS3. Segundo os dados compilados pela Bloomberg, a ação está sendo negociada com EV/EBITDA de 6,8x para 2013 e 5,4x para 2014. O Preço Justo médio é de R$14,66/ação, com um potencial de alta em 34%. Página 5
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) 4.576 3.715 1.079 2.366 1.594 534 921 (281) (1.227) (1.157) (4.173) (3.997) jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 Fonte: Ibovespa, dados até 07/06/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 7/6/13 30 dias Mês Ano Saldo (577,044) (6.942) (3.997,3) 4.303,1 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais Página 6
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Quinta-feira 09:00 BR Vendas a varejo (a/a) Abril 3,60% 4,50% 13/6/2013 09:30 EUA Índice de preços de importação (m/m) Maio 0,00% -0,50% 09:30 EUA Vendas a varejo antecipadas Maio 0,40% 0,10% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 7/jun 346 mil 346 mil 09:30 EUA Seguro-desemprego 1/jun 2.97 mi. 2.95 mi. 11:00 EUA Estoques de empresas Abril 0,30% 0,00% 05:00 EURO BCE - Relatório mensal Sexta-feira 08:00 BR FGV - IGP-10 (m/m) Junho 0,46% -0,09% 14/6/2013 BR BC: IBC-Br (m/m) Abril 0,75% 0,72% BR BC: IBC-Br (a/a) Abril 6,85% 1,16% 09:30 EUA Índice preços do produtor (m/m) Maio 0,10% -0,70% 09:30 EUA IPP - exc. alimentos e energia (m/m) Maio 0,10% 0,10% 09:30 EUA Revisões Anuais : Conta Corrente 09:30 EUA Saldo em conta corrente 1T -111,3 bi -110.4 bi 10:15 EUA Produção Industrial Maio 0,20% -0,50% 10:15 EUA Utilização da capacidade instalada Maio 77,80% 77,80% 10:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Maio 0,10% -0,40% 10:55 EUA Univ.de Michigan - Indicador de Confiança Junho 84,5 84,5 06:00 EURO Zona Euro - IPC (m/m) Maio 0,10% -0,10% 06:00 EURO Zona Euro - IPC básico (a/a) Maio 1,20% 1,00% 06:00 EURO Zona Euro - Emprego (t/t) 1T -0,30% 06:00 EURO Zona Euro - Emprego (a/a) 1T -0,70% Segunda-feira 08:00 BR FGV - IPC-S (m/m) 16/jun 0,48% 17/6/2013 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial (FOB) - semanal 16/jun 285 mi. 09:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Junho 0-1,43 11:00 EUA NAHB - Índice do mercado habitacional Junho 45 44 06:00 EURO Zona Euro - Balança comercial (SA) Abril 18.7B 23:00 CH Índice Econômico Maio Terça-feira 05:00 BR IPC-Fipe (semanal) 15/jun 18/6/2013 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Junho 0,010% 09:30 EUA Índice de preços ao consumidor (m/m) Maio -0,40% 09:30 EUA IPC - exc. alimentos e energia (m/m) Maio 0,10% 09:30 EUA IPC Principal (SA) Maio 232,879 09:30 EUA Construção de casas novas Maio 853K 09:30 EUA Licenças para construção (m/m) Maio 0,143 Fonte: Bloomberg Página 7
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Silvia Chandrowski Zanotto, CNPI-T szanotto@plannercorretora.com.br Gustavo Lobo, CNPI-T globo@plannercorretora.com.br Andre Seiti Tanaka atanaka@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 8