MERCADOS Bolsa Índices, Câmbio e Commodities A Bolsa segue com baixo volume financeiro e quedas seguidas nos últimos pregões. Ontem o Ibovespa encerrou em baixa de 1,81% aos 50.068 pontos com giro de R$ 5,24 bilhões. A expectativa com o resultado da reunião do Fomc na próxima semana está afastando os investidores do mercado. A aprovação anteontem de um acordo no Congresso para o orçamento dos EUA deu forças à avaliação de que o início do fim dos estímulos pode ocorrer mais cedo. O acordo estabelece novos limites de endividamento para 2014 e 2015 e restitui alguns dos cortes automáticos em programas sociais e militares que começaram mais cedo neste ano. As bolsas norte-americanas operaram o dia todo com queda firme, realizando parte dos ganhos conquistados recentemente. Petrobras ON encerrou em baixa de 2,85% e a PN, de 3,01%. Vale ON recuou 2,03% e Vale PNA, 1,98%. A agenda econômica desta quinta-feira traz a produção industrial da zona do euro base outubro (A/A) em 0,2% abaixo da expectativa de crescimento de 1,1%. No Brasil, as vendas no varejo, base outubro (A/A), cresceram 5,3% abaixo da expectativa que era de 5,8%. Nos EUA, destaque para seguro desemprego venda no varejo e nível de conforto do consumidor a serem divulgados no final desta manhã. As bolsas asiáticas tiveram mais um dia de baixa e na Europa os mercados também operam em baixa, indicando mais um dia pesado para a Bovespa. Câmbio O dólar interrompeu ontem uma sequência de quatro sessões seguidas de perdas ante o real, com parte dos investidores embolsando os lucros mais recentes e recompondo posições no mercado futuro. A moeda americana subiu mais de 1% no mercado de balcão, em um movimento favorecido ainda pelo exterior e pelos dados do fluxo cambial da primeira semana de dezembro, que mostraram saída consistente de dólares do País. No fim, o dólar à vista registrou alta de 1,47% no balcão, a R$ 2,3420, na cotação máxima do dia. No mercado futuro, o dólar para janeiro avançou 1,47%, a R$ 2,3520. Juros Em dia de agenda econômica vazia, as taxas futuras de juros mostraram comportamentos distintos ao longo do dia, com os vencimentos mais curtos em baixa e os longos em alta. No fechamento, a taxa do contrato futuro de juro para abril de 2014 estava em 10,07%, de 10,09% no ajuste anterior. O juro para janeiro de 2015 indicava 10,49%, de 10,57% na véspera. Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior 09:00 Vendas a varejo (m/m) Outubro 0,50% 0,50% 09:00 Vendas no varejo - Restrito (a/a) Outubro 5,80% 4,10% 09:00 Vendas no varejo - Ampliado (a/a) Outubro 2,30% 7,50% Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior 11:30 Novos pedidos seguro-desemprego 7-dez 320 mil 298 mil 11:30 Índice de preços de importação (m/m) Novembro -0,70% -0,70% 11:30 Vendas no varejo exc auto (m/m) Novembro 0,20% 0,20% 11:30 Seguro-desemprego 29-nov 2.757 mil 2.744 mil 11:30 Índice de preços de importação (a/a) Novembro -1,70% -2,00% Europa Referência Expectativa Apurado Anterior 07:00 BCE - Relatório mensal 08:00 Produção industrial (m/m) Outubro 0,30% -1,10% -0,20% 08:00 Produção industrial (a/a) Outubro 1,10% 0,20% 0,20% 140 120 100 80 60 Altas e Baixas do Ibovespa DASA3 2.7% PDGR3 2.4% EMBR3 1.8% PCAR4 0.8% HGTX3 0.5% OIBR3-5.9% OIBR4-5.7% LLXL3-5.5% MMXM3-4.3% RSID3-3.7% Ibovespa x Dow Jones (em dólar) Dow Jones Ibovespa Página 1
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES Cetip (CTIP3) Reunião com analistas e investidores A Cetip realizou ontem (11) reunião com analistas e investidores. Dentre os pontos abordados destaque para (i) Cenário de 2013; (ii) Modelo de Negócio; (iii) Performance Financeira; e (iv) Principais iniciativas e estratégias. A companhia enfrentou um cenário desafiador este ano reflexo de um baixo crescimento da atividade econômica, inflação acima do centro da meta, Selic e Dólar em elevação. O crescimento do crédito em 2013 deverá situar-se na casa dos 14% a 15% capitaneado pelos bancos públicos em detrimento dos privados. Para 2014 o crédito deve crescer próximo a 15% e o Capex permanecerá na casa dos 5% da receita líquida, principalmente destinados ao aprimoramento do parque tecnológico existente e desenvolvimento de novos produtos e serviços. Nenhum outro guidance para 2014 foi fornecido. O segmento de financiamento de veículos registra queda nos 9M13, e a penetração medida pelos financiamentos de veículos sobre as vendas, tanto para novos quanto usados tem caído, sendo um fator limitador do crescimento no segmento. A inadimplência no financiamento de veículos as Pessoas Físicas após pico em jun/12 (7,2%) tem decrescido de forma constante, de modo que a nova safra tem registrado desempenho melhor. O volume de emissão de debêntures tem crescido. Do mesmo modo a indústria de fundos, de grande relevância no mercado financeiro, vem apresentando forte crescimento nos últimos anos. A companhia possui um modelo de negócio verticalmente integrado, passando pelo registro (ativos de renda fixa e derivativos de balcão), custódia, negociação, compensação& liquidação. No que diz respeito à performance financeira, a Receita Bruta cresceu 16% no 9M13 frente igual período de 2012, sendo de +18% na unidade de Títulos e Valores Mobiliários e +13% na unidade de Financiamento. Já a Receita Líquida e o EBITDA cresceram em média 13% na mesma base de comparação. O lucro líquido ajustado (cash earnings) cresceu 21% nos 9M13 com 56% de margem líquida. Destaque para a forte geração de caixa com consequente redução da dívida líquida para 0,5x o EBITDA ajustado em setembro de 2013. Opinião: Neutro. Usualmente a companhia não fornece guidance, mas descreveu algumas Iniciativas e estratégias de modo a perenizar suas receitas e garantir a continuidade dos seus resultados. Nenhum número e/ou taxa de crescimento relacionado a estas iniciativas foi fornecido. O resultado financeiro este ano foi impactado pela redução do endividamento pela amortização da terceira e última parcela a prazo do preço de aquisição da GRV em maio de 2013, amortização parcial antecipada das debêntures de emissão da Página 2
companhia ao final de novembro de 2012 e início das amortizações mensais programadas das referidas debêntures a partir de janeiro de 2013. O processo gradual de desalavancagem financeira da companhia continua, com impacto positivo tanto no resultado financeiro quanto no lucro líquido. Com isso a companhia deve registrar caixa líquido ao longo de 2014 estando aberta a possibilidade de um aumento do payout (em estudo) e consequentemente de yield. Os papéis da companhia estão sendo negociados a um Valor de Mercado de R$ 6,3 bilhões, P/L de 15,0x e VE/EBITDA ajustado de 10,4x. Copel (CPLE6) Aquisição de projetos eólicos por R$ 160 milhões O Conselho de Administração da Copel aprovou a aquisição, por R$ 160 milhões, da carteira de projetos eólicos da Galvão Energia e Participações S.A., totalizando o equivalente a 553 MW, incluindo a participação de 50,1% na São Bento Energia (94 MW) em fase operacional, e no Complexo Eólico Cutia (129 MW), empreendimentos nos quais a Copel já possui participação de 49,9%. Empreendimento Carteira de Projetos Eólicos da Galvão Energia e Participações S.A. Participação (%) Potência¹ (MW) Estágio São Bento Energia 50,1 47,1 Operacional² Cutia 50,1 64,6 Projeto Demais projetos 100,0 441,0 Projeto Total 552,7 Valor (R$ milhões) 160,0 ¹ Proporcional à participação. ² A ANEEL atestou que as unidades geradoras dos parques atenderam aos requisitos para serem consideradas aptas a entrarem em operação a partir de 1º de setembro deste ano. No entanto, a operação comercial terá início após a conclusão das obras das instalações de transmissão destinadas ao acesso à rede básica de responsabilidade do agente de distribuição/ transmissão. Os empreendimentos serão remunerados pela receita fixa prevista em seus respectivos contratos. Dos projetos a serem adquiridos, 183 MW estão habilitados para a participação no Leilão A- 5, que está previsto para ocorrer nesta próxima sexta-feira (13), sendo 129 MW referentes ao Complexo Eólico Cutia e 54 MW aos demais projetos. Opinião: A companhia tem histórico de aquisições que possuam retornos esperados acima do seu custo de capital próprio, mantendo o seu compromisso com a disciplina financeira na condução de seu plano de expansão. O objetivo é o de maximizar o retorno de capital para os acionistas. Lembrando que em meados do mês passado a Copel elevou seu payout de 38% para 50% beneficiando todos os acionistas. A R$ 30,04/ação a companhia está sendo negociada a um Valor de Mercado de R$ 8,2 bilhões, P/L de 7,1x, VE/EBITDA de 4,8x. Acreditamos num impacto neutro nos papéis da Copel. Página 3
FLUXO ESTRANGEIRO Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) (3.000) (4.000) (5.000) 4.576 4.248 2.366 2.126 1.594 921 780 521 58 (407) (1.157) (4.074) jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 Fonte: Ibovespa, dados até 09/12/2013 Fluxo de Capital Estrangeiro (R$ milhões) 9/12/13 30 dias Mês Ano Saldo (78,477) (1.065) (407,1) 9.369,4 Fonte: BMFBovespa Contratos em Aberto Ibovespa Futuro 110.000 80.000 50.000 20.000 (10.000) (40.000) (70.000) (100.000) (130.000) (160.000) (190.000) Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais I. Não Residentes I. Institucionais Compra 121.638 119.338 Venda 114.724 147.095 Líquido 6.914 (27.757) Página 4
AGENDA MACROECONÔMICA Data Horário País / Região Indicador Referência Expectativa Anterior Sexta-feira BR Atividade econômica (m/m) Outubro 0,0% 13/12/2013 BR Atividade econômica (a/a) Outubro 3,33% 11:30 EUA IPP (m/m) Novembro 0,00% -0,20% 11:30 EUA IPP (a/a) Novembro 0,80% 0,30% Segunda-feira 08:00 BR FGV - IGP-10 (m/m) Dezembro 0,44% 16/12/2013 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 15/dez 0,72% 08:30 BR BC - Pesquisa Focus (semanal) 15:00 BR Balança comercial semanal 15/dez 11:30 EUA Índice Empire State de manufatura em NY Dezembro 5-2,21 11:30 EUA Custo da mão-de-obra 3T -1,10% -0,60% 11:58 EUA Markit - PMI Preliminar Dezembro 54,3 12:15 EUA Produção industrial (m/m) - AS Novembro 0,50% -0,10% 12:15 EUA Utilização da capacidade instalada Novembro 78,40% 78,10% 12:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Novembro 0,30% 07:00 EURO PMI Manufatura Dezembro 51,6 07:00 EURO PMI Serviços Dezembro 51,2 07:00 EURO PMI Composto Dezembro 51,7 08:00 EURO Balança comercial SA Outubro 14,3 bi. 08:00 EURO Balança comercial (não sazonal) Outubro 13,1 bi. Terça-feira 11:00 BR Confidência industrial CNI Dezembro 54,5 17/12/2013 11:30 EUA IPC (m/m) Novembro 0,10% -0,10% 11:30 EUA IPC (a/a) Novembro 1,00% 11:30 EUA Índice IPC NSA Novembro 233,546 13:00 EUA NAHB - Índice do mercado habitacional Dezembro 55 54 08:00 EURO IPC (m/m) Novembro -0,10% 08:00 EURO IPC (a/a) Novembro 08:00 EURO IPC principal (a/a) Novembro Quarta-feira 05:00 BR IPC FIPE- Semanal 15/dez 18/12/2013 08:00 BR IGP-M Inflação 2º Prévia Dezembro 0,30% 10:00 EUA MBA - Solicitações de empréstimos hipotecários 13/dez 11:30 EUA Construção de casas novas Novembro 950 mil 11:30 EUA Construção de casas novas (m/m) Novembro 11:30 EUA Licenças para construção Novembro 975 mil 1.034 mil 12:30 EUA FOMC - Decisão sobre a taxa de juros 18/dez 0,25% 17:00 EUA Fed Resumo das projeções econômicas 17:00 EUA Ritmo de compra MBS Fed Dezembro 40 40 17:00 EUA Ritmo de compra tesouraria Fed Dezembro 45 45 08:00 EURO Produção de construção (m/m) Outubro -1,30% 08:00 EURO Produção de construção (a/a) Outubro -0,20% Fonte: Bloomberg Página 5
Parâmetros do Rating da Ação Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos: Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio. EQUIPE Mario Roberto Mariante, CNPI* mmariante@plannercorretora.com.br Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI lcaetano@plannercorretora.com.br Gustavo Pereira Serra, CNPI gserra@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@plannercorretora.com.br DISCLAIMER Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores. (*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483 O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo. Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483 A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. Página 6