DEZEMBRO/2017 PERSPECTIVAS 2018 DEZEMBRO/2017
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- Manuella Chaves Brunelli
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1 PERSPECTIVAS 28
2 CENÁRIO EXTERNO Os ventos externos continuarão ajudando as economias emergentes VISÃO DA INSTITUIÇÃO COM RELAÇÃO AO MERCADO EXTERNO EUA Crescimento robusto sem aceleração da inflação. A economia americana caminha para o final do ano registrando forte crescimento, porém sem sinais de pressão inflacionária. Isso permitiu que Banco Central americano retirasse estímulos monetários de forma bastante gradual, elevando a taxa básica de juros em,75 pontos percentuais no ano e iniciando a redução de seu balanço de ativos. Projeções Em 28 poderá ser mais um ano de crescimento econômico forte, impulsionado pelo dinamismo do consumo das famílias. A inflação poderá acelerar moderadamente, em decorrência da contínua redução do desemprego que já se encontra em patamar bastante reduzido e da redução de efeitos temporários que jogaram a inflação para baixo nos últimos anos. O comportamento ainda benigno da inflação americana permitirá ao Banco Central continuar retirando estímulos de forma gradual, mantendo as condições financeiras globais bastante favoráveis às economias emergentes.
3 CENÁRIO EXTERNO Os ventos externos continuarão ajudando as economias emergentes EUROPA A economia europeia foi a grande surpresa de 27. Os riscos políticos que poderiam elevar a incerteza no continente não se materializaram, e o crescimento econômico surpreendeu positivamente ao longo do ano. Projeções Projetamos a continuidade do cenário de expansão econômica na Europa. O consumo das famílias seguirá forte, sustentado pela redução do desemprego e pela recuperação do crédito. Já os investimentos podem ganhar um protagonismo ainda maior. Como a indústria já está operando com um nível de ociosidade mais reduzido, parte dos empresários terão que elevar seus investimentos para aumentar sua capacidade produtiva. Acreditamos que o Banco Central Europeu continuará reduzindo a dosagem de estímulos à economia. Esse processo também se dará de forma gradual, dada a ausência de pressão inflacionária no continente. CHINA O crescimento chinês permaneceu relativamente estável em 27, sustentado por estímulos do governo. Projeções A economia chinesa poderá desacelerar nos próximos trimestres, impactada por diversas medidas restritivas adotadas pelo governo. Contudo, o risco de uma desaceleração forte da economia é baixo.
4 jan-3 mai-3 set-3 jan-4 mai-4 set-4 jan-5 mai-5 set-5 jan-6 mai-6 set-6 jan-7 mai-7 set-7 out-3 abr-4 out-4 abr-5 out-5 abr-6 out-6 abr-7 out-7 dez/ dez/ dez/2 dez/3 dez/4 dez/5 dez/6 dez/7 dez/8 dez/9 dez/ dez/ dez/2 dez/3 dez/4 dez/5 dez/6 dez/7 dez/8 SANTANDER ASSET MANAGEMENT CENÁRIO DOMÉSTICO Recuperação cíclica seguirá em curso VISÃO DA INSTITUIÇÃO COM RELAÇÃO AO MERCADO INTERNO Recuperação do consumo das famílias liderará o crescimento econômico A recuperação da atividade econômica teve início no primeiro trimestre de 27 e tem ganhado corpo ao longo do ano. Projetamos a continuidade desse movimento, com um crescimento de 3,3% em 28. O consumo das famílias permanecerá como principal pilar da retomada econômica ao longo dos próximos trimestres, sustentado na melhora dos fundamentos de crédito e mercado de trabalho. % 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% Brasil - PIB (var. acum. em 2 meses) 3.3%.% 2% Brasil - Concessões de Crédito PF Rec. Livres (var. YoY da média diária deflacionada pelo IPCA) 8% Brasil - Massa Salarial Real (var. YoY) 5% 6% % 5% 4% % 2% -5% % -% -5% -2% -2% -4% -25% -3% -6% Fonte: Santander Brasil Asset Management, BCB, IBGE
5 out/6 abr/7 out/7 abr/8 out/8 abr/9 out/9 abr/ out/ abr/ out/ abr/2 out/2 abr/3 out/3 abr/4 out/4 abr/5 out/5 abr/6 out/6 abr/7 out/7 abr/8 out/8 dez- jun-2 dez-2 jun-3 dez-3 jun-4 dez-4 jun-5 dez-5 jun-6 dez-6 jun-7 dez-7 jun-8 dez-8 SANTANDER ASSET MANAGEMENT CENÁRIO DOMÉSTICO Inflação deve continuar comportada, permitindo a estabilidade da Selic até o final do ano O elevado grau de ociosidade da economia brasileira poderá permitir que a atividade se recupere sem pressionar a inflação. Dessa forma, o Banco Central terá uma forte tendência em não elevar a Selic em IPCA (%, acumulado em 2 meses) Projeção IPCA Meta Déficit em conta corrente permanece reduzido Com a recuperação da atividade econômica, as importações, os gastos com viagens internacionais e as remessas de lucros e dividendos ao exterior devem voltar a crescer. Dessa forma, projetamos um aumento do déficit em conta corrente em 28. Contudo, esse déficit ainda permanecerá em nível reduzido para os padrões históricos, e será facilmente financiado pela entrada de investimentos diretos ao país. 5.% 4.% 3.% 2.%.%.% -.% -2.% -3.% -4.% -5.% Brasil - Conta Corrente vs. Investimento Estrangeiro Direto % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% % % Necessidade / Capacidade de Financiamento Externo (% PIB) Forecast IED (% PIB) Déficit em Conta Corrente (% PIB) Fonte: Santander Brasil Asset Management
6 CENÁRIO DOMÉSTICO Riscos: A situação fiscal brasileira ainda permanece muito desafiadora. Sem uma reforma ampla das despesas públicas a reforma da previdência é um item importante dessa pauta, mas não é a única reforma necessária a estabilização da dívida pública parece impossível. Dentro desse contexto fiscal, as eleições presidenciais de 28 ganham uma importância ainda maior, já que a continuidade da agenda de reformas é essencial para a estabilidade macroeconômica do país. Fonte: Santander Brasil Asset Management
7 CENÁRIO DOMÉSTICO E EXTERNO Nossas projeções INDICADORES MACROECONÔMICOS BRASIL Última atualização 2/2/ ATIVIDADE ECONÔMICA PROJEÇÕES PIB, crescimento real (%) (3.8) (3.6). 3.3 Taxa de Desemprego, média anual (%) INFLAÇÃO E TAXA DE JUROS Inflação (IPCA/IBGE) (%) Inflação (IGPM/FGV) (%) (.8) 4.5 Taxa de juro nominal, final do ano (Selic) TAXA DE CÂMBIO E CONTAS EXTERNAS Taxa de câmbio média (R$/US$) Taxa de câmbio final (R$/US$) Saldo da Balança Comercial (US$ bi) 28 7 (7) Saldo em conta corrente (% do PIB) (2.9) (3.) (3.) (4.2) (3.3) (.3) (.3) (.5) Investimento direto no país (% do PIB) FISCAL Resultado primário do setor público (% do PIB) (.6) (.9) (2.5) (2.4) (2.3) Dívida bruta do governo geral (% do PIB) Fontes: IBGE, BCB, Tesouro Nacional GLOBAL PIB, CRESCIMENTO REAL (%) Estados Unidos Zona do Euro.5 (.9) (.3) China Japão (.) Fonte: Santander Brasil Asset Management, IBGE, BCB, Tesouro Nacional, BEA, Eurostat, NBS, ESRI
8 PERSPECTIVAS PARA OS FUNDOS EM 28: Renda Fixa Com a forte desaceleração da inflação observada ao longo do ano, o Banco Central se aproxima do final do ciclo de corte de juros. Apesar do juros já se encontrar em patamar estimulativo, acreditamos que o elevado grau de ociosidade presente na economia permitirá que a atividade se recupere ao longo do ano sem pressionar a inflação. Dessa forma, acreditamos que as condições atuais permitirão que a autoridade monetária leve a taxa Selic para 6,5%, patamar no qual permanecerá até o final do ano. Vale lembrar que a eleição presidencial brasileira deve levar a um aumento considerável da volatilidade dos ativos financeiros, dentre eles os ativos de renda fixa. Renda Variável Estamos com uma perspectiva construtiva com o mercado brasileiro para 28. A inflação sob controle, que permitirá ao Banco Central a manter a taxa básica de juros nos menores níveis históricos, terá efeitos positivos sobre as empresas. Nesse cenário, vemos custos mais baixos de dívida e melhora do ambiente econômico, com crescimento e maior renda disponível, gerando crescimento robusto de receitas e resultados mais fortes. No cenário externo, destacamos o potencial positivo da reforma tributária nos Estados Unidos, combinada à baixa inflação e crescimento econômico consistente, o que implica em uma alta gradual dos juros americanos, traz tranquilidade para ativos de risco em geral e principalmente para os mercados emergentes. As eleições gerais no Brasil poderão ser uma fonte de volatilidade, mas que deverão gerar boas oportunidades de investimento ao longo do ano. No atual cenário de recuperação da economia, as empresas vão se beneficiar bastante de estruturas mais enxutas, como reflexo do forte trabalho de corte de custos e aumento de eficiência. Dessa forma, temos um cenário de crescimento de lucros bastante consistente e acima do ritmo da economia. Entendemos que este cenário é benéfico para o mercado de ações, principalmente os fundos com maior nível de risco ativo, através de carteiras concentradas e que geram retornos excedentes de forma significativa.
9 DISCLAIMERS As informações contidas neste documento são publicadas apenas para auxiliar os usuários, podem não ser adequadas aos objetivos de investimentos específicos, situação financeira ou necessidades individuais dos receptores e não devem ser considerados em substituição a um julgamento próprio e independente do investidor. O preenchimento do formulários API Análise de Perfil do Investidor é essencial para garantir a adequação do perfil do cliente ao produto de investimento escolhido. Leia previamente as condições de cada produto antes de investir. Por ter sido baseado em informações tidas como confiáveis e de boa fé, não há nenhuma garantia de serem precisas, completas, imparciais ou corretas. As opiniões, projeções, suposições, estimativas, avaliações e eventuais preço (s) alvo(s) contidos no presente material referem-se à data indicada e estão sujeitos a alterações a qualquer tempo sem aviso prévio. Este documento não é, e não deve ser interpretado como, uma oferta de venda ou solicitação de uma oferta de compra de qualquer título ou valor mobiliário. Nem o Santander e nem qualquer sociedade por ele controlada ou a ele coligada podem estar sujeitos à responsabilização por qualquer dano direto, indireto, especial, secundário, significativo, punitivo ou exemplar, incluindo prejuízos provenientes, de qualquer maneira, do uso da informação contida neste material. Este material é para uso exclusivo de seus receptores e seu conteúdo não pode ser reproduzido, redistribuído, publicado ou copiado de qualquer forma, integral ou parcialmente, sem a expressa autorização prévia do Santander. LEIA O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Estes documentos podem ser encontrados no site (acessar Fundos de Investimento, buscar o Fundo pela sua razão social, posteriormente selecionar o documento que se deseja consultar Regulamento, Formulário de Informações Complementares ou Lâmina de Informações Essenciais). Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Crédito FGC. Supervisão e Fiscalização: (a) Comissão de Valores Mobiliários CVM; e (b) Serviços de Atendimento ao Cidadão em DESCRIÇÃO DO TIPO ANBIMA, DISPONÍVEL NO FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES. Este material foi elaborado pela Santander Brasil Asset Management, para uso exclusivo no Mercado Brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no País, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e do Banco Central do Brasil.. Serviço de Apoio ao Consumidor (SAC): ** Ouvidoria: ** ** Atende também deficientes auditivos e de fala.
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