Revisão do Cenário Econômico Doméstico: Navegando em Águas Turbulentas. Jun/2018

Transcrição

1 Revisão do Cenário Econômico Doméstico: Navegando em Águas Turbulentas Jun/2018

2 Desempenho recente da atividade econômica

3 Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses O ritmo de recuperação da economia vinha perdendo fôlego desde o final de Nas últimas semanas as expectativas de crescimento estavam exibindo deterioração, de certa forma incorporando a frustração com o ritmo de recuperação da atividade econômica nos últimos meses, e as repercussões da greve dos caminhoneiros deverão acentuar esse movimento. A confiança do empresariado industrial, assim como do consumidor, que estava mostrando moderação na trajetória de retomada poderá apresentar reversão dessa tendência nos próximos meses. A recente acomodação da confiança do consumidor e do empresariado que já teria algum impacto negativo sobre os investimentos e o consumo no 2º semestre de 2018, agora há o risco de reverter o seu movimento de recuperação por conta da greve dos caminhoneiros em maio e em resposta ao cenário de aumento da incerteza no cenário econômico e político, além de um quadro externo menos benigno. Elaboração: Fiesp

4 Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses A crise na Argentina, importante parceiro comercial do Brasil, e o aumento da aversão ao risco no mercado financeiro internacional por conta de um aperto do juro nos EUA mais intenso do que o esperado, tornaram as condições da economia mundial menos favorável para a economia doméstica. O PIB do 1º trimestre de 2018 cresceu modestos 0,4% frente ao último trimestre de 2017, resultado que veio próximo da expectativa do mercado (0,3%). Considerando todo o quadro apresentado em abril e maio, a expectativa é de um resultado ainda pior do PIB no 2º trimestre, certamente negativo. A produção industrial que vinha exibindo lenta recuperação deve ter caído quase 10% em maio frente a abril. A produção de autoveículos recuou 25,6% em maio com relação a abril. Elaboração: Fiesp

5 Avaliação da atividade econômica e expectativa para os próximos meses A nossa projeção de crescimento para o PIB de 2,8% em 2018 está sendo revista para baixo, passando para 1,5%. Estimativas preliminares apontam que o impacto da greve dos caminhoneiros sobre o crescimento do PIB este ano seja de pelo menos 0,3 p.p. Mesmo um cenário de crescimento de 1,5% do PIB em 2018 será bastante desafiador, devido aos desafios do horizonte, como a incerteza sobre o processo eleitoral. Para que o resultado do PIB em 2018 seja igual ou superior a 1,5% o ritmo de crescimento no 3º e último trimestre teria que exibir aceleração, algo pouco provável que se materialize. Após um breve período de recuperação, o risco é elevado de a economia brasileira entrar em recessão novamente ( double dip ). Elaboração: Fiesp

6 Fraco desempenho do PIB nos três primeiros meses de III 2012.IV 2013.I 2013.II 2013.III 2013.IV 2014.I 2014.II 2014.III 2014.IV 2015.I 2015.II 2015.III 2015.IV 2016.I 2016.II 2016.III 2016.IV 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IV 2018.I Produto Interno Bruto - PIB Variação Trimestral (T/T-1 em %) - Com Ajuste Sazonal Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

7 Agropecuária evitou um resultado pior do PIB no 1º trimestre Componentes da Oferta - PIB Variação Trimestral (T/T-1 em %) - Com Ajuste Sazonal Agropecuária Indústria Serviços 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IV 2018.I Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

8 Os investimentos (FBCF) registraram forte desaceleração na passagem do último para o 1º trimestre de Componentes da Demanda - PIB Variação Trimestral (T/T-1 em %) - Com Ajuste Sazonal Consumo das Famílias Consumo da Administração Pública Formação Bruta de Capital Fixo Exportação -2.8 Importação 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IV 2018.I Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

9 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 A produção industrial que vinha exibindo lenta recuperação deve ter caído quase 10% em maio frente a abril abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16 ago/16 out/16 dez/16 fev/17 abr/17 jun/17 ago/17 out/17 dez/17 fev/18 abr/18 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 Produção Industrial Mensal (PIM-PF) (Base: 2012=100) - Com ajuste Sazonal Produção de Autoveículos (Em unidades) - Com Ajuste Sazonal , Média móvel de 3 meses 310, , , ,000 A produção de autoveículos caiu 25,6% em maio Média Móvel de 3 Meses , , , , ,000 Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

10 Mercado de Trabalho

11 abr/00 abr/01 abr/02 abr/03 abr/04 abr/05 abr/06 abr/07 abr/08 abr/09 abr/10 abr/11 abr/12 abr/13 abr/14 abr/15 abr/16 abr/17 abr/18 Taxa de desemprego mostra lenta redução 15.0 PNAD Contínua - Taxa de desemprego Série retroagida (em%) Série dessazonalizada Série original Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

12 jan/17 fev/17 Recuperação moderada do setor formal nos primeiros meses de 2018 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 Admissões e demissões - CAGED/MTE Saldo líquido mensal (em milhares) Cerca de 311 mil empregos formais gerados entre jan/18 e abr/ Fonte: CAGED/MTE Elaboração: Fiesp

13 Até abril de 2018, a indústria paulista teve saldo de 32 mil vagas criadas, resultado acima da média recente no período Nível de Emprego FIESP/CIESP Variação acumulada no ano (Em milhares, números absolutos) - sem ajuste sazonal 131,0 119,0 105,5 102,5 54,5 61,5 Segundo ano com saldo positivo de vagas na indústria paulista de janeiro a abril 20,5 29,0 22,5 32,0-16,5-32,5-34, Fonte: FIESP/CIESP Elaboração: FIESP

14 Por que a recuperação da atividade vinha perdendo força?

15 Mas por que a recuperação da atividade vem perdendo força? Dissipação de fatores transitórios que contribuíram para o crescimento em 2017 (resgate de recursos do FGTS e supersafra agrícola) Incerteza política (eleições): as reformas acontecerão? (ex. Previdência) Lento aumento do Crédito com pequena redução de taxa de Juros (spreads continuam elevados) Desemprego elevado (geração de emprego com baixa remuneração e vínculo informal)

16 2010/ /12 Dissipação de fatores transitórios que contribuíram para o crescimento da atividade em / / / / / /18 Previsão (¹) - De março a julho de 2017, foi liberado o resgate de recursos do FGTS para as famílias brasileiras (em torno de R$ 40 bilhões). Além disso, foi observado recorde na safra agrícola em Combinados, estes fatores contribuíram para impulsionar o produto em 2017 de forma pontual. Para 2018, estes efeitos não se repetirão Estimativa da Safra de Grãos (em milhares de toneladas) -2,1% 111 Produto Interno Bruto - Ótica da Demanda Com ajuste sazonal - Base: 2016.IV = , , , , , , , , , , , , , , , , ,4% 186, , , IV 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IV Consumo das Famílias Formação Bruta de Capital Fixo Importação Consumo do Governo Exportação Fonte: CONAB, IBGE Elaboração: Fiesp

17 Neste processo de melhora gradual do mercado de trabalho, o aumento da ocupação informal tem destaque Pessoal Ocupado Variação Abr/18 x Abr/17 (em milhares) Participação (em %) Total 1, Com carteira Sem carteira Trabalhador Doméstico Empregado no setor público Empregador Conta-própria Trabalhador familiar Fonte: IBGE Elaboração: Fiesp

18 Os spreads bancários ainda não refletiram devidamente a queda da Selic e da inadimplência. O canal de crédito está obstruído O spread médio de 2017 poderia ser 23,5 p.p. menor caso fosse compatível com o spread médio do período De 2012 a 2014, a inadimplência (PF - recursos livres) era maior, 6,3% da carteira na média, mas o spread (PF - recursos livres) era menor, em média, 34,5% a.a. Se o spread de 2017 fosse compatível com o spread do período e ajustado pela inadimplência, ele seria de 31,1% a.a. ao invés dos 54,6% a.a. ocorrido. 23,5 pontos percentuais de spread cobrados a mais Fonte: Banco Central. Elaboração: Fiesp Inadimplência e Spread de créditos com recursos livres Pessoas físicas

19 Incerteza política (eleições): as reformas acontecerão? (ex. Previdência) Incerteza relacionada com o quadro eleitoral; Desafio em aprovar a reforma da Previdência e reverter a dinâmica insustentável das contas públicas.

20 Apesar de preocupante, cenário básico aponta para reversão da trajetória da dívida pública a partir de 2025 Fonte: BCB, Instituição Fiscal Independente Elaboração: Fiesp

21 A dívida pública brasileira é muito superior a média dos emergentes Dívida Bruta do Governo Geral em 2017 (% do PIB) Brasil Países Emergentes Fonte: Banco Central e FMI Elaboração: Fiesp

22 Expectativa para a atividade econômica

23 Após um breve período de recuperação o risco é elevado de a economia brasileira entrar novamente em recessão ( double dip )

24 A confiança dos empresários e consumidores mostra sinais de reversão mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15 ago/15 nov/15 fev/16 mai/16 ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17 nov/17 fev/18 mai/ Indicadores de Confiança - Ibre/FGV (com ajuste sazonal) Índice de Confiança Empresarial Índice de Confiança do Consumidor Fonte: Ibre/FGV Elaboração: Fiesp

25 11/06/ /08/ /10/ /12/ /02/ /04/ /06/2018 Deterioração nas expectativas de crescimento para Projeções de crescimento do PIB (em %) Boletim FOCUS Fonte: IBGE, Boletim Focus Elaboração: Fiesp

26 A crise na Argentina terá efeito negativo sobre o Brasil Participação da Argentina nas Exportações Brasileiras (em %) Exportações de Manufaturados para a Argentina em 2017: US$ 16,3 bi Participação da Argentina nas Exportações Totais (em %) Participação da Argentina nas Exportações de Manufaturados (em %) Fonte: IBGE, Boletim Focus Elaboração: Fiesp

27 Fraco desempenho da atividade econômica nos próximos meses Com base no nosso indicador antecedente da produção industrial, e com apoio de um modelo econométrico, estimamos queda da produção da indústria de transformação no 2º e 3º trimestres;

28 Risco de reversão da trajetória de recuperação da indústria de transformação nos próximos meses 2014.I 2014.II 2014.III 2014.IV 2015.I 2015.II 2015.III 2015.IV 2016.I 2016.II 2016.III 2016.IV 2017.I 2017.II 2017.III 2017.IV 2018.I 2018.II 2018.III 3% Produção da Indústria de Transformação (PIM-PF) 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 1.5% 1.7% 1.9% 1.2% 1.2% 0.1% Projeção -0.2% -0.4% -1.5% -1.1% -1.3% -1.8% -2.4% -3.1% -3.3% -3.0% -2.9% -3.1% -3.8% -5% Fonte: IBGE Elaboração e Projeção: Fiesp

29 Para 2018, nossa expectativa é de um crescimento do PIB de 1,5% Projeção Focus ,18% Projeções Focus: Fonte: IBGE Projeção: Fiesp

30 O nível do PIB retrocede 6 anos Projeções Focus: Fonte: IBGE Projeção: Fiesp

31 Fonte: IBGE Projeção: Fiesp O PIB da Indústria de Transformação voltou a crescer em Para 2018, esperamos crescimento de 1,8% Indústria de Transformação - PIB

32 Ainda assim, o nível do PIB da Transformação retrocede para 2004 Projeções Focus: Fonte: IBGE Projeção: Fiesp

33 Expectativas do Mercado

34 out/15 nov/15 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17 dez/17 jan/18 fev/18 mar/18 abr/18 mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/ Expectativa para o IPCA Evolução do IPCA e projeções FOCUS Variação Acumulada em 12 meses (em %) IPCA fecha o ano abaixo da meta pela primeira vez Projeções FOCUS 3,82 4, dez/18 dez/19 Fonte: IBGE, Boletim Focus Elaboração: Fiesp

35 Expectativa para a taxa Selic Taxa SELIC Fim de período (em %) Selic atingiu mínima histórica em março 9.00 Projeções FOCUS ,50 8, Fonte: BCB, Boletim Focus Elaboração: Fiesp

36 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 Expectativa desvalorização da taxa de câmbio Taxa de Câmbio - Fim de Período (em R$/US$) Projeções FOCUS 3,50 3, dez/18 dez/19 Fonte: BCB, Boletim Focus Elaboração: Fiesp

37 Comentários sobre a recente desvalorização cambial

38 Comentários sobre a recente desvalorização cambial A desvalorização da taxa de câmbio nos últimos dias refletiu fatores externos e domésticos; Na seara internacional, percebemos um aumento significativo de volatilidade/aversão ao risco nos principais mercados financeiros, em grande parte devido à adoção de medidas protecionistas nos Estados Unidos (e retaliação da China), e a expectativa de um aperto monetário americano maior do que o antecipado; Esse cenário de maior aversão vem pesando sobremaneira nas economias emergentes (o CDS de praticamente todos os emergentes experimentou deterioração na ponta );

39 Comentários sobre a recente desvalorização cambial Como o Real é tido como high beta (mais sensível à aversão ao risco global), a desvalorização da nossa moeda foi uma das mais marcantes do que a observada nos pares emergentes; No ambiente doméstico, o mercado parece reavaliar as chances/probabilidades de consolidação de uma candidatura centrista capaz de aglutinar forças e avançar com a agenda de reformas fiscais/estruturais; As elevadas incertezas eleitorais parecem ter sido a principal fonte doméstica de pressão recente sobre o câmbio.

40 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 jun-18 Desvalorização de quase 20% do Real desde o início do ano Evolução da taxa de câmbio (R$/US$) Período de relativa Depreciação de aprox. 20% nos Fonte: BCB Elaboração: Fiesp

41 O Real foi uma das moedas que mais desvalorizaram frente ao US$ Índice de Taxa de Câmbio em relação ao dólar Base: 02/01/2018 = jan-18 fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 jun-18 Austrália Brasil Canadá Chile Colômbia Rússia África do Sul Índia Nova Zelândia México Turquia Argentina Euro

42 Demais Projeções Fiesp

43 Demais projeções Efetivo INDICADORES Projeções Ótica da Oferta Ótica da Demanda Setor Externo Crescimento do PIB (%) PIB Indústria (%) Extrativa Mineral (%) Transformação (%) Construção Civil (%) Serviços Industriais de Utilidade Pública (SIUP) (%) PIB Agropecuária (%) PIB Serviços (%) Consumo das Famílias (%) Consumo do Governo (%) Formação Bruta de Capital Fixo (%) Exportações de Bens e Serviços (%) Importações de Bens e Serviços (%) Exportações (US$ bilhões) Importações (US$ bilhões) Saldo da Balança Comercial (US$ bilhões) PIM - IBGE/Produção Física Brasil (%) INA - FIESP (%) Emprego Industrial São Paulo - FIESP (%) Fonte: IBGE, Fiesp e Secex/MDIC Projeção: Fiesp

44 Taxa de desemprego em 2018 Taxa do Desemprego (Fim de Período- em %) 15% Projeção 12.0% 11.8% 11.7% 10% 9.0% 6.9% 6.2% 6.5% 5% 0% Fonte: IBGE Projeção: Fiesp

45 Geração de empregos formais em ,600 Geração Líquida de Emprego com Carteira Assinada - CAGED Em milhares 2,600 1,943 2,630 2,027 1,600 1,707 1,398 1,373 1,139 Projeção ,400-2,400-1,535-1, Fonte: IBGE Projeção: Fiesp

46 Obrigado!

47