Relatório Analítico dos Investimentos no 1º Semestre de 2014

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1 Relatório Analítico dos Investimentos no 1º Semestre de 2014

2 : : GLOSSÁRIO Informamos algumas definições técnicas que foram apresentadas a seguir, sobre os instrumentos matemáticos e estatísticos que são utilizados neste relatório para a avaliação do risco de seus investimentos, queremos fazer um breve esclarecimento. Classicamente há três tipos de riscos: risco de mercado, risco de liquidez e risco de crédito. Neste relatório abordaremos apenas o risco de mercado, em suas aplicações financeiras no primeiro semestre de Ressaltamos que alguns destes instrumentos estão na língua inglesa, demonstrando que também são amplamente utilizados nos mercados internacionais. VAR (Value-At-Risk) Ao analisar o perfil de um fundo de investimentos é comum encontrar os limites de risco do fundo calculados pela metodologia do Value at Risk (Valor em Risco) VaR. O VaR é uma medida estatística da variação máxima potencial, no valor de uma carteira de investimentos financeiros, dado determinado nível de probabilidade, para um intervalo de tempo predefinido. Resumidamente, o VaR, responde à seguinte questão : quanto podemos perder, dado x% de probabilidade, para um determinado intervalo de tempo. Volatilidade Sensibilidade evidenciada pela cotação de um ativo ou de uma carteira de ativos às variações globais dos mercados financeiros. Indica o grau médio de variação das cotações de um ativo em um determinado período. Ocorre quando a cotação do ativo tem variações frequentes e intensas. A volatilidade é uma medida de risco de mercado. Medida estatística da variabilidade (Volatilidade) de um conjunto de observações. É uma medida de dispersão muito utilizada, que se baseia nos desvios das observações em relação à média. O desvio padrão, que serve para mostrar o quanto os valores dos quais se extraiu a média são próximos ou distantes da própria média. Índice de Sharpe Índice amplamente utilizado por profissionais do mercado financeiro, que relaciona o risco e a rentabilidade envolvidos em determinado investimento, na tentativa de melhor qualificá-lo. O cálculo deste índice leva em consideração a volatilidade e o retorno do fundo acima do benchmark. Quanto maior o retorno e menor o risco, maior será o índice de Sharpe. Pode-se dizer que é um índice complementar à análise da relação risco x retorno, e que deve ser sempre observado pelo gestor de investimentos deste RPPS. Tracking Error Tracking Error é uma medida, em percentual de quão aproximadamente um portfólio replica o seu benchmark. O Tracking Error mede o desvio-padrão da diferença entre os retornos do portfólio e os retornos do benchmark. Para um fundo que visa replicar um índice, o tracking error deverá ser tão próximo quanto possível de zero. Para fundos com gestão ativa, o Tracking Error pode ser muito maior. Alfa O Alfa mostra a capacidade e habilidade gerencial dos administradores de carteira; com o objetivo de obter retornos superiores àqueles que poderiam ser esperados, dado o nível de risco da carteira de investimentos, pela previsão bem sucedida de preços dos ativos. Quando o desempenho da carteira de ativos está em equilíbrio com o desempenho da carteira de mercado, a = 0. Quando a carteira de ativos tem um desempenho superior à carteira de mercado, obviamente a > 0. Caso contrário, a < 0. Página 1 de 17

3 Produto / Fundo Mês Retorno (%) mês base - Junho / 2014 Ano 3 meses 6 meses 12 meses CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 0,85% 4,95% 2,70% 4,95% 9,56% 0,20 % 0,06% 8,41% ,90 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,84% 4,88% 2,65% 4,88% 9,41% 0,10 % 0,08% 8,11% ,90 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso I, Alínea B BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA 0,02% 9,21% 6,68% 9,21% 6,56% 0,20 % 0,70% 10,15% ,80 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA 0,07% 9,17% 6,74% 9,17% 6,71% 0,20 % 0,69% 12,09% ,03 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP 0,23% 9,44% 7,01% 9,44% 6,78% 0,20 % 0,32% 14,30% ,99 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA 1,18% 7,01% 4,40% 7,01% 10,45% 0,70 % 0,33% 1,94% ,39 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA 0,84% 4,94% 2,69% 4,94% 9,45% 0,20 % 0,74% 8,09% ,24 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso III MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR -7,76% 50777,01% 283,63% 50777,01% 32453,94% 0,38 % 1,02% 0,04% ,21 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A PREMIUM FIDC SÊNIOR -1,97% -11,15% -5,42% -11,15% -8,69% 0,25 % 2,14% 5,15% ,32 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 0,84% 5,50% 3,16% 5,50% 5,07% 0,20 % 2,94% 3,92% ,00 Renda Fixa Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 0,45% -4,10% -5,07% -4,10% 2,99% 1,00 % 8,35% 2,07% ,72 Renda Fixa Em enquadramento GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 6,76% 16,76% 13,27% 16,76% 35,88% 4,00 % 0,41% 3,25% ,30 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4,45% 2,16% 6,83% 2,16% 10,68% 0,70 % 0,00% 0,01% 4.904,89 Renda Variável Artigo 8º, Inciso I CONCÓRDIA SET FI AÇÕES 1,60% -3,13% 1,73% -3,13% -8,55% 1,80 % 3,85% 2,79% ,17 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 6,88% 17,95% 13,20% 17,95% 29,21% 3,00 % 0,13% 0,42% ,49 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III SET FI AÇÕES 1,38% -5,13% -0,79% -5,13% -9,31% 1,80 % 0,83% 2,30% ,69 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 4,71% 3,62% 5,08% 3,62% 5,63% 1,00 % 1,18% 0,43% ,37 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 3,48% 6,20% 6,99% 6,20% 8,73% 1,72 % 0,35% 1,93% ,64 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 4,21% 1,66% 6,42% 1,66% 0,69% 2,00 % 0,51% 0,22% ,55 Renda Variável Artigo 8º, Inciso III ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 0,93% 7,48% 3,50% 7,48% 13,64% 0,80 % 0,75% 2,13% ,73 Renda Variável Artigo 8º, Inciso IV FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES N/A N/A N/A N/A N/A 1,10 % 6,74% ,70 Renda Variável Artigo 8º, Inciso V AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO 5,51% ,39 Renda Variável Artigo 8º, Inciso VI Taxa de adm. % S/ PL do Fundo % s/ carteira TOTAL Junho / ,42 Segmento Enquadramento Resolução 3.922/2010 Página 2 de 17

4 : : ENQUADRAMENTOS - RESOLUÇÃO 3.922/2010 e POLÍTICA DE INVESTIMENTOS (Junho / 2014) Enquadramento na Resolução 3.922/2010 Enquadramento na Política de Investimentos Artigo % PL Limite Total do Artigo Artigo % PL Limite Total do Artigo GAP Artigo 7º, Inciso I, Alínea B 16,52% 100,00% ,80 Artigo 7º, Inciso I, Alínea B 16,52% 80,00% , ,96 Artigo 7º, Inciso III 46,58% 80,00% ,45 Artigo 7º, Inciso III 46,58% 50,00% , ,90 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A 5,19% 5,00% ,53 Artigo 7º, Inciso IV 15,00% ,21 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B 3,92% 5,00% ,00 Artigo 7º, Inciso VI 9,00% ,92 Total Renda Fixa 72,20% 100,00% ,78 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A 5,19% 0,30% , ,47 Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B 3,92% 4,70% , ,67 Artigo 8º, Inciso I 3,26% 30,00% ,19 Total Renda Fixa 72,20% 159,00% ,78 Artigo 8º, Inciso III 8,09% 15,00% ,91 Artigo 8º, Inciso IV 2,13% 5,00% ,73 Artigo 8º, Inciso I 3,26% 10,00% , ,28 Artigo 8º, Inciso V 6,74% 5,00% ,70 Artigo 8º, Inciso III 8,09% 15,00% , ,30 Artigo 8º, Inciso VI 5,51% 5,00% ,39 Artigo 8º, Inciso IV 2,13% 5,00% , ,01 Total Renda Variável 25,73% 30,00% ,92 Artigo 8º, Inciso V 6,74% 5,00% , ,97 Artigo 8º, Inciso VI 5,51% 5,00% , ,66 Em enquadramento 2,07% 0,00% ,72 Total Renda Variável 25,73% 40,00% ,92 Em enquadramento 2,07% 0,00% , ,15 Página 3 de 17

5 : : DISTRIBUIÇÃO DOS RECURSOS POR INSTITUIÇÃO E SEGMENTO (Junho / 2014) Fundos de Renda Fixa e Renda Variável Composição da Carteira Instituição Valor % Segmenrto Valor % Banco Bradesco ,07 30,33% Renda Fixa ,50 74,27% Caixa Econômica Federal ,42 28,57% Renda Variável ,92 25,73% Foco Investimentos BB Gestão de Recursos DTVM PETRA BNY Mellon Serviços Financeiros Geração Futuro Concórdia Corretora Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora CRV DTVM BNP Paribas Citibank DTVM , , , , , , , , , ,21 12,25% 8,54% 5,15% 4,01% 3,67% 2,79% 2,30% 2,13% 0,22% 0,04% 26% Renda Fixa 74% Renda Variável Instituições , , , , , , , , ,00 0,00 Página 4 de 17

6 RETORNO FINANCEIRO DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES - 1º Semestre / 2014 Dezembro / ,33 Aplicações no 1º Semestre / 2014 Resgates no 1º Semestre / , ,97 Junho / ,42 Retorno ( $ ) no 1º Semestre / ,95 Ativos de Renda Fixa Instituições , , , , ,50 BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA Banco Bradesco , , ,74 CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP Caixa Econômica Federal , , , ,78 BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA Banco Bradesco , , , ,80 PREMIUM FIDC SÊNIOR PETRA , , , ,93 BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA Banco Bradesco , , , ,66 MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR Citibank DTVM 5.907, , , ,80 CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA Caixa Econômica Federal , , ,90 BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB Gestão de Recursos DTVM , , ,90 CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO Caixa Econômica Federal , , ,00 ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA BNY Mellon Serviços Financeiros , , ,52 SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP BNY Mellon Serviços Financeiros , , , ,84 DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP BNY Mellon Serviços Financeiros , , ,35 ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA Itaú Unibanco , , ,42 SANTANDER IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP Banco Santander , , ,38 BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-GERAL FIC RENDA FIXA Banco Bradesco , , ,67 BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB Gestão de Recursos DTVM , , ,72 CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP Caixa Econômica Federal , ,18 197,09 Ativos de Renda Variável , , , , ,55 GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES Geração Futuro , , , ,84 ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP CRV DTVM , , ,34 CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES Caixa Econômica Federal , , ,27 GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES Geração Futuro , , , ,31 AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO Foco Investimentos , , ,23 BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO BB Gestão de Recursos DTVM , , ,66 BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES BNP Paribas , , ,74 CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES Caixa Econômica Federal 4.801, ,89 103,78 JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES JMalucelli Investimentos , , ,82 BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES Geração Futuro , , ,19 FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES Foco Investimentos , , ,57 CONCÓRDIA SET FI AÇÕES Concórdia Corretora , , ,50 SET FI AÇÕES Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora , , , , ,22 META VALOR FI AÇÕES BNY Mellon Serviços Financeiros , , ,76 BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES BNP Paribas , , ,18 INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES Infinity Asset Management , , ,00 SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES Intrag DTVM , , ,76 SANTANDER PETROBRAS PLUS FIC AÇÕES Banco Santander , , ,72 Página 5 de 17

7 : : RETORNO ( % ) DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES - 1º Semestre / 2014 MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA PREMIUM FIDC SÊNIOR CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-GERAL FIC RENDA FIXA DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO SANTANDER IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES CONCÓRDIA SET FI AÇÕES SET FI AÇÕES BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES META VALOR FI AÇÕES SANTANDER PETROBRAS PLUS FIC AÇÕES Acumulado no 1º Semestre / ,51% 17,98% 14,34% 9,42% 9,17% 8,50% 7,48% 7,01% 6,75% 6,20% 6,02% 5,50% 4,74% 3,62% 3,18% 3,05% 2,62% 2,16% 1,67% 1,66% 1,53% 1,45% 1,07% 0,86% 0,59% 0,58% -0,87% -3,13% -3,81% -6,73% -9,62% -9,63% -9,64% -9,75% -13,94% -16,59% Jan/14 Fev/14 Mar/14 Abr/14 Mai/14 Jun/ ,42% -6,66% 589,60% 43,97% 18,08% 0,00% -4,88% 1,68% 7,75% 1,59% 4,25% 6,88% -6,88% 3,57% 4,67% -0,30% 6,41% 6,76% -2,60% 4,42% 0,65% 2,37% 4,19% 0,22% -2,50% 4,21% 0,67% 2,36% 4,20% 0,07% -2,21% 3,93% 0,62% 2,46% 3,31% 0,23% 1,45% 1,07% 1,27% 1,44% 1,09% 0,93% -1,11% 2,74% 0,89% 1,46% 1,70% 1,18% 1,31% 0,94% 1,18% 1,32% 0,98% 0,84% -6,71% 2,26% 4,05% 2,27% 1,09% 3,48% 1,02% 0,99% 1,16% 1,13% 0,97% 0,61% 1,25% -0,15% 1,15% 1,31% 0,98% 0,84% 0,40% 1,05% 0,53% 0,86% 0,96% 0,84% -5,85% -2,50% 7,43% 1,24% -0,88% 4,71% 0,46% 0,88% 0,94% 0,85% 0,39% 0,86% 0,92% 0,84% 0,30% 0,33% 0,39% 0,52% 0,60% 0,45% -7,93% -1,69% 5,65% 3,09% -0,78% 4,45% -0,91% 2,61% -8,66% -0,47% 5,09% 0,08% 2,04% 4,21% -0,84% 2,39% -2,45% 3,01% 0,96% -2,57% 3,74% -0,06% -0,20% -0,16% -0,05% 1,50% -0,16% -2,79% 3,47% -2,53% 3,19% -0,25% -0,12% -0,15% -0,10% -0,10% -0,17% -10,52% -3,62% 10,40% 0,73% -0,59% 1,60% -7,81% -3,16% 8,60% -0,88% -1,27% 1,38% -7,40% 0,73% -5,54% -4,31% -6,92% -2,92% -7,39% -0,28% -2,15% -8,52% -1,35% -8,34% -2,97% -3,24% -14,13% -2,86% Página 6 de 17

8 : : RETORNO ( % ) DOS INVESTIMENTOS APÓS AS MOVIMENTAÇÕES, POR SEGMENTO, ARTIGOS DA RESOLUÇÃO 3.922/2010 E INSTITUIÇÕES - 1º Semestre / 2014 Renda Fixa 11,73% Renda Variável -0,51% Instituições Artigo 7º, Inciso I, Alínea B CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA SANTANDER IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP Artigo 7º, Inciso III BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-GERAL FIC RENDA FIXA DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP Artigo 7º, Inciso VII, Alínea A MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR PREMIUM FIDC SÊNIOR Artigo 7º, Inciso VII, Alínea B CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 2,36% Artigo 8º, Inciso I -0,22% Citibank DTVM 14107,51% 3,18% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 14,34% Geração Futuro 11,63% 3,05% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 2,16% Banco Bradesco 8,00% 1,67% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES -6,73% CRV DTVM 7,48% 1,07% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES -9,63% PETRA 6,75% 0,59% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES -9,64% Caixa Econômica Federal 6,35% 0,58% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES -9,75% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) BB Gestão de Recursos DTVM 6,02% 3,03% 7,64% Artigo 8º, Inciso III -2,88% BNY Mellon Serviços Financeiros 1,65% 9,42% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 17,98% Itaú Unibanco 1,07% 9,17% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 6,20% Foco Investimentos -0,09% 8,50% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 3,62% Concórdia Corretora -3,13% 7,01% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 1,66% Banco Santander -3,78% 4,74% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES -3,13% Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora -3,81% 1,53% SET FI AÇÕES -3,81% BNP Paribas -5,91% 1,45% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES -9,62% JMalucelli Investimentos -9,62% META VALOR FI AÇÕES -13,94% Intrag DTVM -9,64% 105,21% SANTANDER PETROBRAS PLUS FIC AÇÕES -16,59% Infinity Asset Management -9,75% 14107,51% 6,75% Artigo 8º, Inciso IV ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 7,48% 7,48% 5,50% 5,50% Artigo 8º, Inciso V FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES -0,87% -0,87% Em enquadramento SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 2,62% Artigo 8º, Inciso VI 0,86% 2,62% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO 0,86% Página 7 de 17

9 : : RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES - 1º Semestre / 2014 Janeiro / , , ,93 Maio / , , , , ,54 1,99% 0,97% Junho / , , , , ,95 0,79% 0,61% Acumulado , , , ,76-2,44% 1,02% Fevereiro / , , , ,89 1,69% 0,99% Março / 2014 Mês Mês Anterior Aplicações Resgates Mês Atual Retorno (R$) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) , , , , ,58 1,36% 1,16% Abril / , , , ,75 1,29% 1,13% , , ,95 4,70% 6,02% % Ating Meta -239,92% 170,03% 117,93% 113,77% 205,69% 128,70% 78,04% 7,00% 6,00% 6,02% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% -2,50% -3,00% Janeiro / 2014 Fevereiro / 2014 Março / 2014 Abril / 2014 Maio / 2014 Junho / ,00% 4,00% 3,00% 2,00% 1,00% 0,00% 4,70% Retorno (%) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Retorno (%) Página 8 de 17

10 : : ANÁLISE DE RISCO - 1º Semestre / 2014 Ativos Desvio Padrão Traking Error Alfa Retorno Máximo Retorno Mínimo Sharpe Var CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA 0,35% -0,32 0,10% 04/02/14-0,06% 16/01/14 0,04% BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO 0,33% -0,31 0,10% 04/02/14-0,06% 16/01/14 0,04% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA 6,00% -3,48 1,34% 06/06/14-1,18% 23/01/14 3,94% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA 5,82% -3,53 1,28% 06/06/14-1,13% 23/01/14 3,82% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP 5,39% -3,68 1,19% 06/06/14-1,03% 23/01/14 3,53% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA 2,49% -1,52 0,42% 05/02/14-0,57% 11/02/14 1,12% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA 0,39% -0,34 0,14% 02/01/14-0,07% 03/01/14 0,04% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR 2626,21% 2.060, ,77% 26/03/14-31,50% 13/05/14 11,32% PREMIUM FIDC SÊNIOR 23,58% -0,84 6,56% 16/04/14-11,44% 15/04/14 4,71% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO 0,89% -0,35 0,15% 10/01/14-0,30% 19/02/14 0,02% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP 9,45% 3,75 0,16% 02/05/14-6,53% 30/05/14 0,26% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES 14,12% 0,24 3,22% 18/03/14-2,16% 03/02/14 5,10% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 18,14% -0,03 3,03% 06/06/14-3,13% 03/02/14 8,24% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES 16,46% -0,14 3,59% 27/03/14-2,49% 03/02/14 5,92% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES 15,27% 0,26 3,36% 18/03/14-2,37% 03/02/14 5,84% SET FI AÇÕES 14,44% -0,19 3,08% 27/03/14-2,13% 03/02/14 5,14% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO 14,32% -0,01 2,28% 18/03/14-2,45% 03/02/14 6,24% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES 12,27% 0,04 1,79% 09/06/14-1,99% 09/01/14 5,19% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES 14,15% -0,05 2,03% 02/05/14-2,97% 18/02/14 4,21% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP 0,28% 0,05 0,15% 10/01/14-0,02% 09/05/14 0,02% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO Página 9 de 17

11 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Janeiro / 2014 Dezembro / 2013 Aplicações em Janeiro / 2014 Resgates em Janeiro / 2014 Janeiro / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,76-2,44% 1,02% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP PREMIUM FIDC SÊNIOR CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-GERAL FIC RENDA FIXA BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA SANTANDER IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES SET FI AÇÕES CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES META VALOR FI AÇÕES INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES CONCÓRDIA SET FI AÇÕES SANTANDER PETROBRAS PLUS FIC AÇÕES 5.907, , , ,42% , , ,77 1,45% , , , ,85 1,31% , , ,50 1,25% 1,02% , , ,64 0,40% , , ,94 0,30% , , ,22-0,06% , , ,67-0,25% , , ,96-0,84% , , ,46-0,91% , , ,66-1,11% , , ,66-2,21% , , ,86-2,45% , , ,78-2,50% , ,68-857,41-2,53% , , ,72-2,57% , , ,44-2,60% , , ,66-2,79% , , , ,54-4,88% , , ,07-5,54% , , ,30-5,85% , , ,84-6,70% , , ,16-6,88% , , ,76-6,92% , , ,25-7,39% , , ,90-7,40% , , , , ,81-7,81% 4.801, ,59-380,52-7,93% , , ,62-8,34% , , ,87-8,52% , , ,31-8,66% , , ,72-10,52% , , ,62-14,13% Página 10 de 17

12 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Fevereiro / 2014 Janeiro / 2014 Aplicações em Fevereiro / 2014 Resgates em Fevereiro / 2014 Fevereiro / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , ,89 1,69% 0,99% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA , , ,47 4,42% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA , , ,75 4,21% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP , , ,01 3,93% ITAÚ INSTITUCIONAL INFLAÇÃO FIC RENDA FIXA , , ,14 3,74% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,31 3,57% SANTANDER IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA LP , , ,04 3,47% CAIXA BRASIL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA LP , , ,50 3,19% DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP , , ,45 3,01% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA , , ,21 2,74% BB IDKA 2 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,18 2,61% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-GERAL FIC RENDA FIXA , , ,63 2,39% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,82 2,26% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,26 1,68% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,76 1,07% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA , , ,26 1,05% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 0,99% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,83 0,94% BNP PARIBAS ACE IBRX FIC AÇÕES , , ,72 0,73% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , ,85 0,33% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,99-0,12% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00-0,15% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,77-0,20% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES , , ,76-0,28% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , ,77-538,73-0,47% INFINITY SELECTION IBOVESPA FI AÇÕES , , ,13-1,35% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.420, ,78-74,81-1,69% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,99-2,50% SANTANDER PETROBRAS PLUS FIC AÇÕES , , ,10-2,86% BRS PLUS IBOVESPA FI AÇÕES , , ,43-2,92% META VALOR FI AÇÕES , , ,50-2,97% SET FI AÇÕES , , ,18-3,16% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,08-3,62% JMALUCELLI MARLIM DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,75-4,31% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , , ,08-6,66% Página 11 de 17

13 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Março / 2014 Fevereiro / 2014 Aplicações em Março / 2014 Resgates em Março / 2014 Março / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,58 1,36% 1,16% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , , ,09 589,60% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,67 10,40% SET FI AÇÕES , , ,17 8,60% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,43 7,75% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,05 7,43% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.345, ,14 245,36 5,65% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , , ,64 5,09% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , , ,13 4,67% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,63 4,05% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,69 1,27% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,50 1,18% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 1,16% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00 1,15% DIFERENCIAL FI RENDA FIXA LP , , ,76 0,96% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA , , ,54 0,89% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA , , ,99 0,67% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA , , ,46 0,65% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP , , ,07 0,62% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA , , , ,54 0,53% CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,19 0,46% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , ,82 0,39% BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,04 0,39% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,02-0,15% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,78-0,16% SCHRODER IBRX 50 FI AÇÕES , , ,75-2,15% META VALOR FI AÇÕES , , ,64-3,24% Página 12 de 17

14 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Abril / 2014 Março / 2014 Aplicações em Abril / 2014 Resgates em Abril / 2014 Abril / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , ,75 1,29% 1,13% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , , ,07 43,97% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.591, ,07 141,93 3,09% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP , , ,27 2,46% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA , , ,78 2,37% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA , , ,08 2,36% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,51 2,27% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,15 1,59% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA , , ,10 1,46% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,52 1,44% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,79 1,32% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00 1,31% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,63 1,24% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 1,13% CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,95 0,88% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA , , ,85 0,86% BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,34 0,86% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,38 0,73% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , ,74 0,52% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , ,98 91,57 0,08% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,48-0,05% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,86-0,10% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,20-0,30% SET FI AÇÕES , , ,37-0,88% Página 13 de 17

15 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Maio / 2014 Abril / 2014 Aplicações em Maio / 2014 Resgates em Maio / 2014 Maio / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,54 1,99% 0,97% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , , ,38 18,08% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,65 6,41% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,80 4,25% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA , , ,20 4,20% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA , , ,19 4,19% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP , , , ,36 3,31% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , , ,61 2,04% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA , , ,99 1,70% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,69 1,50% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,20 1,09% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,05 1,09% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,00 0,98% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,51 0,98% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 0,97% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA , , ,78 0,96% CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,26 0,94% BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,31 0,92% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , , ,13 0,60% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,18-0,10% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,31-0,59% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.733, ,05-37,02-0,78% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,86-0,88% SET FI AÇÕES , , ,20-1,27% Página 14 de 17

16 RENTABILIDADE DA CARTEIRA APÓS AS MOVIMENTAÇÕES FINANCEIRAS Junho / 2014 Maio / 2014 Aplicações em Junho / 2014 Resgates em Junho / 2014 Junho / 2014 Retorno ( $ ) Retorno ( % ) INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) Ativos , , , , ,95 0,79% 0,61% GERAÇÃO FUTURO DIVIDENDOS FI AÇÕES , , ,21 6,88% GERAÇÃO FUTURO PROGRAMADO IBOVESPA ATIVO FI AÇÕES , , ,11 6,76% BB DIVIDENDOS FIC AÇÕES PREVIDENCIÁRIO , , ,13 4,71% CAIXA BRASIL IBX 50 FI AÇÕES 4.696, ,89 208,84 4,45% BNP PARIBAS SMALL CAPS FI AÇÕES , , ,96 4,21% CAIXA VALOR DIVIDENDOS RPPS FIC AÇÕES , , ,95 3,48% CONCÓRDIA SET FI AÇÕES , , ,56 1,60% SET FI AÇÕES , , ,17 1,38% ÁTICO INSTITUCIONAL IMA-B 5 FI RENDA FIXA , , ,34 1,18% ECO HEDGE FI MULTIMERCADO CRÉDITO PRIVADO LP , , ,55 0,93% CAIXA BRASIL IRF-M 1 TÍTULOS PÚBLICOS FI RENDA FIXA , , ,50 0,85% BB IRF M1 TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA PREVIDENCIÁRIO , , ,21 0,84% BRADESCO IRF-M 1 FI RENDA FIXA , , ,59 0,84% PREMIUM FIDC SÊNIOR , , , ,45 0,84% CAIXA BRASIL IX FI RENDA FIXA IPCA CRÉDITO PRIVADO , , ,50 0,84% INPC + 4,5% a.a. (Meta Atuarial) 0,61% SECURITY FI REFERENCIADO DI CRÉDITO PRIVADO LP , , ,36 0,45% CAIXA NOVO BRASIL IMA-B FIC RENDA FIXA LP , , ,73 0,23% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B TÍTULOS PÚBLICOS FIC RENDA FIXA , , , ,34 0,22% BRADESCO INSTITUCIONAL IMA-B FIC RENDA FIXA , , ,50 0,07% MASTER II FIDC MULTISSETORIAL SÊNIOR , , ,21 0,01 0,00% AQUILLA FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO , , ,21-0,16% FOCO CONQUEST FUNDO DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAÇÕES , , ,85-0,17% Página 15 de 17

17 : : INFORMAÇÕES E COMENTÁRIOS No primeiro semestre de 2014, os mercados foram marcados mais por fatores técnicos e eventos, do que propriamente por fundamentos. A crise entre Rússia e Ucrânia, a redução do ritmo do programa de recompra de títulos ("quantitative easing") pelo Banco Central norte-americano, o anúncio de medidas para estimular a economia na Zona do Euro e a desaceleração da economia chinesa marcaram o cenário externo. No mercado doméstico, a perspectiva (e posterior confirmação) de rebaixamento da nota de crédito do país pela Standard & Poor s e as indefinições no cenário político, com o mercado se movendo a cada pesquisa eleitoral anunciada, foram o centro das atenções. A tônica do primeiro semestre foi um mercado muito indefinido, com volatilidade alta e comportamento muito mais atrelado ao fluxo de recursos externos. A tendência é continuar assim. No mercado de renda fixa, a discussão acerca da sustentação do cenário econômico-financeiro, que tem mantido a valorização dos ativos no mercado doméstico, vem levantando suposições a respeito da duração desse processo e dos riscos de reversão desse panorama no segundo semestre. O movimento da taxa de câmbio ao longo deste primeiro semestre tem colaborado para um cenário de menor volatilidade no mercado de renda fixa e, até para a valorização dos ativos. O entendimento de que a taxa real de juros que corrigem os títulos públicos está alta tem atraído investimentos estrangeiros, com movimentos importantes sobre os preços dos ativos e o mercado de câmbio. O real mais valorizado, por sua vez, indica menor pressão sobre os preços e natural diminuição do risco de inflação, o que nutri perspectivas de estabilidade para a taxa básica de juros e favorece a trajetória de alta do retorno dos títulos públicos. No início do mês de junho, as medidas divulgadas para o mercado de cambio ampliação dos swaps cambiais do Banco Central e diminuição do prazo para captação externa com isenção de IOF apontaram o propósito do Governo em conservar a oferta de dólares no mercado brasileiro. Na ocasião do anúncio, havia desconfianças dos agentes do mercado financeiro quanto ao prosseguimento da estratégia de atuação do Banco Central no segmento, o que se resultou em um comportamento volátil dos indicadores de renda fixa no período. Com relação à inflação no Brasil, a valorização da taxa de cambio e o pífio crescimento da economia brasileira já repercutem nos índices de preços e estimativas, o que favoreceu para a decisão do Copom Comitê de Política Monetária, de suspender o processo de aperto monetário com a manutenção da Taxa Selic na reunião de maio. O Relatório de Mercado Focus da última semana de junho manteve a estimativa dos analistas das instituições financeiras para o IPCA de junho em 0,33%. A divulgação do IGP-M para esse mesmo mês apontou deflação 0,74% contra uma estimativa do mercado financeiro de 0,48% - o que reforça o viés de baixa da inflação para o período. Cabe destacar que a redução das expectativas em relação à inflação de curto prazo não foi suficiente para suavizar as projeções para a inflação de O último Relatório de Mercado - Focus, de 27/6, manteve a estimativa para o IPCA de 2014 em 6,46%. Os títulos atrelados ao IPCA (NTN-B) vêm mantendo uma valorização significativa no ano de 2014, potencializada pela maior duration desses papeis. As NTN-B s com prazos superiores a cinco anos, expressas pelo IMAB 5+, apresentaram retorno de -0,64% ante retorno de 6,19% em maio, acumulando no ano valorização de 11,16 %. Página 16 de 17

18 : : INFORMAÇÕES E COMENTÁRIOS O desempenho da NTN-B 2050, com prazo de vencimento mais longo, merece ser destacado entre os demais títulos indexados. No mercado primário, esse título tem sido negociado com taxas declinantes ao longo de No leilão realizado em 03/06, o Tesouro Federal colocou um lote de 250 mil títulos a uma taxa de 6,16%, ante 6,24% do negócio realizado em maio. Em abril, a taxa média de negociação no leilão havia ficado em 6,63%, quase 50 pontos percentuais acima do resultado registrado em junho. Apesar de um resultado mais fraco em junho, o destaque do semestre ficou com os títulos atrelados à inflação (as NTN-B s), que levaram o IMA-B, que reflete o desempenho médio desses papéis, a acumular retorno de 9,52% no ano. Embora tenham recuado em junho, as NTN-B s mais longas seguem como destaque em Enquanto o título com vencimento em 2035 apresentou rentabilidade de 10,41% no semestre, o de 2045 apresentou valorização de 11,13% e o de 2050, de 11,26%. O cenário do mercado de renda fixa para o segundo semestre continua desafiador para os investidores face às incertezas que advém do front externo, principalmente no que se refere à condução da política monetária norte americana, e da conjuntura doméstica, em função do calendário político após a Copa do Mundo. Em todo o caso, o apetite por risco do investidor estrangeiro, que surpreendeu os agentes domésticos no primeiro semestre, será o fator decisivo para a trajetória dos preços dos ativos neste período. No segmento de renda variável, os movimentos dos indicadores foram sensibilizados pelo maior, ou menor, fluxo de capital estrangeiro direcionado ao País. Porém, a partir de abril, as rodas dos investidores mantiveram-se focadas nos resultados das sucessivas pesquisas de intenção de voto para Presidente e de avaliação do governo, que passaram a serem divulgadas quase que semanalmente. De modo geral, a queda da popularidade e insatisfação com o governo da Presidente Dilma Rousseff provocou um maior crescimento da oposição nas pesquisas. O mercado passou a acreditar no final de um período severamente intervencionista nas empresas controladas pelo Estado, reagindo com otimismo a essa possibilidade. E os índices da bolsa de valores iniciaram um período de recuperação. Ainda assim, nenhum indicador do segmento anotou retornos acima da inflação entre janeiro e junho. O Ibovespa voltou a subir em junho 3,76% para pontos e registrou retorno positivo de 3,22% no primeiro semestre de o índice Bovespa não encerrava um primeiro semestre com retorno positivo desde O momento é de estimativas infladas em vários mercados, o que deve elevar a volatilidade de forma geral especialmente à medida que o programa de estímulo do governo norte-americano (quantitative easing) vai chegando ao fim e aumenta a atenção com o futuro das taxas de juros dos EUA. O panorama atual revela que os mercados estão mais vulneráveis à volatilidade, à medida que o olhar dos investidores passa do fim do programa de estímulo norte-americano para apreensões com o momento e a dimensão de futuros aumentos nas taxas de juros nos EUA. Do lado doméstico, a equipe econômica do governo não dá sinais de mudança na condução da política monetária. As apostas estão concentradas no recuo dos indicadores inflacionários, que respondem com certa defasagem de tempo aos movimentos recentes da autoridade monetária. O quadro sugere que o fim do ciclo de aperto monetário surtirá, no médio prazo, os efeitos desejados. Além das apostas no comportamento da inflação, corrobora com o quadro as sucessivas revisões de crescimento do PIB brasileiro, em parte por causa do fraco desempenho da indústria. Outra parte decorre dos fundamentos econômicos, que sinalizam uma atividade mais fraca, com juros altos, estoques elevados na indústria e no comércio, e confiança em baixa. Crédito & Mercado - Gestão de Valores Mobiliários Ltda. O presente relatório foi elaborado pela Crédito & Mercado Gestão de Valores Mobiliários para o INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA DOS SERVIDORES PÚBLICOS DE QUEIMADOS, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este a qualquer pessoa ou instituição sem a expressa autorização. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data no qual foi apresentado. Entretanto, não representam por parte da Crédito & Mercado garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas. As opiniões constantes são fundamentadas em julgamento e estimativas e, portanto, sujeitas à alteração. Fundos de investimento não constam com a garantia do Administrador do fundo, Gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos FGC. Rentabilidade obitida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Ao investidor é recomendada a leitura do prospecto e regulamento do fundo de investimento. Página 17 de 17