PERFORMANCE E OUTLOOK PARA INVESTIMENTOS

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1 4º TRIMESTRE 2015 RELATÓRIO TRIMESTRAL BiG REPORT PERFORMANCE E OUTLOOK PARA INVESTIMENTOS

2 NOTA PRÉVIA O presente documento é privado e confidencial, tendo sido preparado pelo Banco de Investimento Global, S.A. ( BiG ) para uso exclusivo do seu receptor. A informação contida neste documento foi compilada a partir de informação disponibilizada pela entidade emitente e quando aplicável, a partir de informação pública, para que à data da sua publicação, e tanto quanto é do nosso conhecimento, fosse actual, verdadeira e suficiente de forma a não induzir em erro o seu receptor. Resultados passados não são garantias de rendibilidades futuras. O BiG procurará salvaguardar os interesses do Investidor na execução de investimentos. O presente documento não deve ser considerado uma recomendação de investimento, e o Investidor deverá procurar aconselhamento independente relativamente a decisões de investimento que pretenda implementar. O Investidor deve ter consciência de que a realização das operações de investimento comportam riscos, designadamente riscos de mercado, de liquidez e de crédito, podendo levar à ocorrência de perdas de capital. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em BiG. O Banco que entende os seus valores.

3 RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS POSICIONAMENTO E PERFORMANCE DOS FUNDOS BIG OUTLOOK MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS

4 RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 4 O último trimestre europeu ficou marcado pelos ataques terroristas em Paris e pelo aumento dos estímulos à economia levados a cabo pelo BCE. A intervenção de Draghi, aquém das expectativas, gerou sentimento negativo nos mercados. As eleições legislativas nos países da península ibérica não atribuíram maioria absoluta a nenhum partido. Na Grécia, o terceiro resgate financeiro avançou com novas medidas de austeridade e um plano de EUR 14,4 MM para recapitalização dos bancos. A FED aumentou a taxa de juro directora em 0,25%, iniciando um ciclo de tightening gradual e fortemente dependente dos desenvolvimentos macroeconómicos norteamericanos, mas também mundiais. A earnings season ficou marcada por um contraste acentuado nas surpresas positivas entre resultados (73,60%) e receitas (44%). O petróleo intensificou as continuadas quedas, penalizando a dívida high-yield. A actividade de M&A atingiu ou seu valor máximo histórico em Na China, a incerteza em torno da economia centralizou-se nos indicadores macroeconómicos e nas medidas expansionistas do BPdC. O yuan ganhou ainda mais importância no panorama mundial através da entrada para o cabaz de reservas do FMI e de emissões de dívida soberana cotada em CNY. Na reunião da OPEP deliberou-se a manutenção da quota de produção, acrescendo a pressão deflacionária sobre o crude. A dívida soberana brasileira recebeu a segunda notação junk. Portugal foi palco de elevada instabilidade no domínio política e no sector financeiro. A inexistência de maioria absoluta nas eleições permitiu a António Costa formar governo através de um acordo com a extrema-esquerda. As operações de financiamento da banca junto do BCE e a elegibilidade de Portugal para QE continuam garantidas pela notação investment grade da agência DBRS. A transferência de dívida sénior do Novo Banco para o BES e a resolução do BANIF encerraram o trimestre. Classe de Activos Obrigações a 10 anos YTM (%) 31/12/ /09/ /06/ /03/ /12/2014 EUA 2,27 2,038 2,354 1,924 2,172 Obrigações Dívida Soberana Alemanha 0,628 0,586 0,763 0,18 0,538 Portugal 2,504 2,386 2,979 1,678 2,654 Reino Unido 1,959 1,761 2,024 1,576 1,755 Japão 0,26 0,351 0,459 0,395 0,322 Fonte: Bloomberg

5 RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 5 Classe de Activos Activos Cotação Fecho 4º Trimestre 2015 Variação (%) 3 meses 6 meses 9 meses 1 ano S&P ,94 6,45% -0,93% -1,16% -0,73% NASDAQ 5.007,41 8,38% 0,41% 2,17% 5,73% EUROSTOXX ,52 5,38% -4,58% -11,63% 3,85% Acções PSI ,17 5,27% -4,30% -10,98% 10,71% DAX ,01 11,21% -1,85% -10,22% 9,56% FTSE ,32 2,98% -4,27% -7,84% -4,93% NIKKEI ,71 9,46% -5,94% -0,90% 9,07% MSCI Ásia Excepto Japão 499,94 3,46% -14,86% -15,25% -11,32% MSCI Mercados Emergentes 794,14 0,26% -18,32% -18,51% -16,96% EURUSD 1,0862-2,82% -2,56% 1,22% -10,22% GBPUSD 1,4736-2,59% -6,21% -0,55% -5,40% Pares Cambiais USDJPY 120,220 0,28% -1,86% 0,07% 0,37% USDCHF 1,0021 2,96% 7,12% 3,02% 0,78% USDCNY 6,4937 2,17% 4,72% 4,74% 4,64% Ouro (vs. USD) 1.061,10-4,84% -9,49% -10,35% -10,41% Matérias-primas Prata (vs. USD) 13,85-4,63% -11,99% -16,88% -11,86% Crude 37,04-17,85% -37,72% -22,18% -30,47% Brent 37,28-22,93% -41,37% -32,35% -34,97% Fonte: Bloomberg

6 S&P 500 (USD) Bund YTM (%) RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 6 EUROPA Europa Em Dezembro, o BCE anunciou novos estímulos monetários: corte na taxa de juro de depósitos para -0,3%, extensão do programa de QE até, pelo menos, Março de 2017 e elegibilidade de dívida regional. O montante máximo de compras mensais manteve-se inalterado. Ficando aquém das expectativas de mercado, as declarações de Draghi motivaram a inversão do sentimento positivo dos dois meses anteriores. Em Espanha, Rajoy ganhou as eleições sem maioria absoluta, criando a necessidade de um acordo com outros partidos para a formação de um governo maioritário. As eleições revelaram um substancial aumento de simpatia pelos partidos anti-austeridade. A situação política instável penalizou o IBEX e as restantes bolsas europeias. 1,05 0,95 0,85 0,75 0,65 0,55 0,45 0,35 0, EuroStoxx 50 (EUR) Vários eventos marcaram o domínio geopolítico europeu, surtindo um impacto misto nos mercados: ataques terroristas em Paris, crise dos refugiados, criação de novas regras de protecção de fronteiras e cimeira COP 21. 0,15 0,05 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 10Y German Bund EuroStoxx Fonte: Bloomberg ESTADOS UNIDOS DA AMÉRICA Estados Unidos da América A FED subiu o intervalo da taxa de juro directora para 0,25% 0,50%, marcando o fim de um ciclo expansionista com nove anos. Este anúncio, acompanhado por um discurso dovish, teve um impacto positivo no mercado accionista e provocou um aumento das yields A intensificação das quedas do petróleo e outras matérias-primas, a par da subida de taxa de juro geraram o pânico na esfera de dívida high-yield, em parte composta por empresas de commodities. Esta realidade coloca uma pressão adicional sobre os bancos. A actividade de M&A atingiu o seu valor máximo em Os EUA captaram mais de 45% desse volume, com destaque para os sectores Health Care e Tech. A nível mundial, o deal de maior valor foi a fusão entre a Pfizer e a Allergan, avaliado em sensivelmente USD 160 MM VIX (USD) O S&P 500 encerra um ano de grande volatilidade praticamente flat (-0,73%) jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 S&P500 Index VIX Index 10 Fonte: Bloomberg

7 PSI 20 (EUR) USDCNY RELATÓRIO TRIMESTRAL RESUMO MACROECONÓMICO E DE MERCADOS FINANCEIROS 7 MERCADOS EMERGENTES Na China, os fracos indicadores macroeconómicos deram continuidade à incerteza sobre o sucesso da transição económica para um novo paradigma aberto e de consumo. O BPdC voltou a cortar as reservas exigidas aos bancos, desceu a taxa de juro de referência para 4,35% e anunciou a possibilidade de mais desvalorizações do CNY num futuro próximo. A entrada do CNY para a terceira posição do cabaz de reservas do FMI Special Drawing Rights (SDR), a emissão de dívida chinesa, cotada em CNY, em Londres e a emissão de dívida russa também cotada em CNY reiteraram a crescente importância mundial do yuan. No Brasil, a corrupção generalizada e a gestão opaca das contas públicas levaram à impugnação de Rousseff. O PIB brasileiro atingiu, no terceiro trimestre, um valor recorde de contracção anual: 4,5%. Depois da S&P, a Fitch afirmou o downgrade do Brasil para junk. A OPEP optou por manter quota de produção. Muitos países produtores de petróleo estão já a exportar abaixo do breakeven e o petróleo mantém a clara tendência depreciativa, num mercado com excesso de oferta. 6,5 6,4 6,3 6,2 6,1 6 Mercados Emergentes jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 USDCNY Crude Brent Fonte: Bloomberg Brent&Crude (USD/barril) PORTUGAL Portugal 3,5 Uma moção de rejeição derrubou o recém-formado governo minoritário de Passos Coelho. Costa foi empossado primeiro-ministro em virtude de um acordo à esquerda. As yields de dívida portuguesa dispararam para máximos de cinco meses e as acções da banca foram bastante penalizadas, com receio das consequências de um downgrade por parte da DBRS. Em antecipação às novas regras europeias de bail-in,o BdP declarou que o BANIF se encontrava em risco ou em situação de insolvência, desencadeando uma resolução. Parte dos activos e passivos foi vendida ao Santander Totta por EUR 150 M e a outra parte ficou agregada no veículo de gestão de activos Naviget, ao cargo do Fundo de Resolução ,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 OT 10 Anos YTM (%) Em virtude de necessidades de capitalização do Novo Banco, o BdP deliberou a transferência de EUR 1,985 MM de dívida sénior, inicialmente vendida a investidores institucionais, para o BES. A abertura deste precedente gerou um sentimento de desconfiança internacional em relação à segurança dos investimentos em Portugal jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 PSI20 Index Obrigação do Tesouro 10 Anos 1,9 1,7 1,5 Fonte: Bloomberg

8 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 8 PRODUTO BiGLINK O Eurovida BiGLink, produto financeiro complexo, é um contrato de seguro ligado a fundos de investimento qualificados como ICAE (Instrumentos de Captação de Aforro Estruturado) que disponibiliza vários fundos autónomos, de diferente natureza. Entidade Emitente: Eurovida Companhia de Seguros, SA Entidade Comercializadora: Banco de Investimento Global, SA Produto BiGLink Performance Classe de T YTD Risco Anos* Anos* Ano** 2015 (1 ano)** Perfil Defensivo Rendibilidade -0,91% -11,96% 12,73% 5,16% -0,31% 8,44% 3,96% 11,01% 2,60% 4,93% 5,60% 2,60% 2,60% 2,12% Volatilidade 1,63% 3,47% 2,94% 2,76% 5,39% 3,13% 3,24% 3,26% 4,56% 4,03% 3,75% 4,56% 4,56% 4,65% 3 Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. Perfil Rendibilidade -0,11% -25,36% 15,43% 7,21% -3,83% 9,29% 6,60% 10,19% 4,37% 5,06% 6,75% 4,37% 4,37% 3,62% Acções Equilibrado Volatilidade 7,16% 10,25% 4,37% 4,27% 7,62% 4,11% 3,81% 4,63% 6,60% 5,57% 5,15% 6,60% 6,60% 6,79% Perfil Rendibilidade -3,22% -33,43% 19,47% 10,76% -6,83% 10,43% 9,48% 9,77% 5,54% 5,31% 7,88% 5,54% 5,54% 4,67% Acções Activo Volatilidade 13,65% 19,88% 8,20% 6,70% 10,03% 5,25% 4,39% 6,17% 8,32% 7,15% 6,50% 8,32% 8,32% 8,46% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. 4 4 ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em O histórico de cotações foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em dados fornecidos pela Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A., que podem vir a ser eventualmente corrigidos por esta entidade. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. *Performance e taxa média anual composta. **Período compreendido entre e

9 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 9 PRODUTO PPR PPR BiG O PPR BIG é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. PERFORMANCE Produto PPR Perfil Taxa Plus Performance ano** YTD 4T 2015 Rendibilidade 0,49% 16,00% 5,40% 5,40% 5,40% 1,50% Volatilidade 2,70% 5,26% 10,62% 10,62% 10,62% 6,74% Classe de Risco (1 ano)** 5 Perfil Acções Alpha Rendibilidade -0,51% 7,59% 3,57% 3,57% 3,57% 4,89% Volatilidade 1,86% 4,61% 8,49% 8,49% 8,49% 8,02% 4 Fonte: BiG / Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em **Período compreendido entre e

10 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 10 BiG LINK DEFENSIVO O fundo autónomo Eurovida Defensivo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com baixa tolerância ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 1 ano e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -2% e 8% EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA European Region 32,48% Portugal 1,13% Asian Pacific Region ex Japan 1,47% Global 30,62% Germany 1,81% Eurozone 1,83% Spain 3,08% EVOLUÇÃO DA CARTEIRA Internation al 27,59% Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Fixed Income 59,12% CLASSE DE ACTIVOS 62 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 Cash 3,78% Mixed Allocation 17,59% Equity 19,51% ALOCAÇÃO TOP 10 USD 24% Heptagon Fund PLC - Heptagon European Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund Deutsche Invest I Top Dividend Candriam Bonds Total Return Mirabaud - Global Strategic Bond Fund Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International EXPOSIÇÃO CAMBIAL Salar Fund PLC Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund Invesco Euro Corporate Bond Fund PIMCO Funds Global Investors Series plc - EUR 76% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos

11 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG 11 BiG LINK ACÇÕES EQUILIBRADO O fundo autónomo Eurovida Acções Equilibrado é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com tolerância moderada ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 3 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -5% e 17%. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO CAMBIAL European Region 37,46% Spain 1,52% U.S. Portugal OECD 1,96% 0,50% Countries 2,00% China 2,12% Germany European 3,95% Union 2,98% Eurozone 3,01% Global 19,26% Internation al 15,93% Italy 3,97% Asian Pacific Region ex Japan 5,33% Equity 49,16% Mixed Allocation 4,84% Cash 11,80% Fixed Income 34,20% USD 25,93% EUR 74,07% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR EVOLUÇÃO DA CARTEIRA ALOCAÇÃO TOP 10 Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund ishares Core DAX UCITS ETF DE ishares FTSE MIB UCITS ETF DIST Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund Henderson Horizon - Pan European Alpha funds CASH Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos 53 Salar Fund PLC 51 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Heptagon Fund PLC - Heptagon European Invesco Pan European Structured Equity Fund 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%

12 Valor UP ( ) RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 12 BiG LINK ACÇÕES ACTIVO O fundo autónomo Eurovida Acções Activo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com um horizonte temporal e de tolerância ao risco elevados. O período mínimo de investimento recomendado é de 5 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -10% e 25%. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA CLASSE DE ACTIVOS EXPOSIÇÃO CAMBIAL European Region 42,27% Portugal China U.S. Japan 0,76% 1,92% 1,94% 1,95% Spain 2,31% Eurozone 3,83% Italy 4,94% Asian Pacific Region ex Japan Germany 5,96% 6,06% Internation al 15,48% Global 12,57% Equity 69,86% Mixed Allocation 1,24% Cash 7,39% Fixed Income 21,51% USD 28,60% EUR 71,40% Um investimento responsável exige que conheça as suas implicações e que esteja disposto a aceitá-las. ADVERTÊNCIAS ESPECÍFICAS AO INVESTIDOR EVOLUÇÃO DA CARTEIRA ALOCAÇÃO TOP 10 Schroder International Selection Fund - Invesco Funds SICAV - Invesco Euro Bond Fund ishares FTSE MIB UCITS ETF DIST Nordea 1 SICAV - Stable Return Fund Salar Fund PLC Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Henderson Horizon - Pan European Alpha funds Pode implicar a perda total do capital investido Pode proporcionar rendimento nulo ou negativo Implica que sejam suportados custos, comissões ou encargos 50 ishares Core DAX UCITS ETF DE 48 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 Fonte: BiG/ Eurovida Companhia de Seguros Vida, S.A. Heptagon Fund PLC - Heptagon European Invesco Pan European Structured Equity Fund 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

13 Valor UP ( RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 13 PPR BiG TAXA PLUS O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL USD 13,81% GBP 1,35% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior EUR 84,84% EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO ALOCAÇÃO TOP 10 12,8 12,6 12,4 12, ,8 11,6 11,4 11,2 11 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 BONOS Y OBLIG DEL ESTADO EDP FINANCE BV ishares Euro Corporate Bond In GENERALITAT DE CATALUNYA EMPARK FUNDING SA CP COMBOIOS DE PORTUGAL Depósitos à Ordem OBRIGACOES DO TESOURO BONOS Y OBLIG DEL ESTADO BUONI POLIENNALI DEL TES 0% 5% 10% 15% 20% 25% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em

14 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 14 PPR BiG TAXA PLUS O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA MATURIDADE Baixo Risco Elevado Risco Remuneração potencialmente inferior QUALIDADE CREDITÍCIA Remuneração potencialmente superior EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA A- A+ AA+ B+ BB BB- BB+ BBB BBB- BBB+ NR PT ES IT US MX BR GLOBAL FR GB CO ID PE CN Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em

15 Valor UP ( RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BIG 15 PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA EXPOSIÇÃO CAMBIAL USD 20,81% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior EUR 79,19% EVOLUÇÃO DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO ALOCAÇÃO TOP 10 11,8 11,6 11,4 11, ,8 10,6 10,4 10,2 10 dez-14 jan-15 mar-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 FIDELITY GLOB MULTI PIMCO INCOME FUND SALAR "E1" (EUR) ACC ISHARES FTSE MIB UCI VONTOBEL GBL EQUITY ISHARES MSCI EMU ETF INVESCO EURO CORPO HEPTAGON EUROP FOCUS INV GT EURP STR E CASH 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em

16 RELATÓRIO TRIMESTRAL POSICIONAMENTO E PERFORMANCE FUNDOS BiG 16 PPR BiG ACÇÕES ALPHA O PPR BIG Acções Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo. EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA ESTRATÉGIA 29,15% Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior Elevado Risco Remuneração potencialmente superior 10,39% 10,24% 9,59% 8,47% 6,91% 6,76% 4,98% 4,47% 3,74% 3,34% 0,99% 0,97% CLASSE DE ACTIVOS 46,33% 25,54% EXPOSIÇÃO GEOGRÁFICA 27,73% 19,14% 16,42% 17,47% 8,47% 8,46% 7,95% 6,90% 3,87% 3,84% 3,74% 2,10% 2,04% Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em e no website da CMVM em

17 FED e BCE BOJ RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO 17 Divergência macroeconómica e monetária entre os EUA e Europa é um tema contínuo em A economia global deverá continuar a beneficiar do perfil de crescimento único da economia norte-americana. Política fiscal e monetária deverá sustentar uma estabilização do abrandamento na economia chinesa; Influências/Tendências reflacionárias em países como o Brasil e Rússia poderão acentuar desequilíbrios globais; Neutralidade Fiscal expansionista em alguns países emergentes deverá favorecer o ritmo de crescimento mundial. EUA GDP: 2,8% CPI: 1,1% CRESCIMENTO REAL DO PIB E INFLAÇÃO ESTIMADO 2016 Brasil GDP: - 1% CPI: 6,3% Zona-Euro GDP: 1,6% CPI: 1,0% China GDP: 6,3% CPI: 1,8% Rússia: GDP: - 0,6% CPI: 8,6% Japão GDP: 1,0% CPI: 0,4% Fonte: FMI; Research BiG 40% 100% Inflação global mantém-se insípida em função da contínua fraqueza, plurianual, das matérias-primas. O crescimento do défice da balança corrente dos EUA (intensificado pela força do dólar) poderá suportar a evolução do comércio mundial. Pressão inflacionista continua moderada quer nos países desenvolvidos quer em mercados emergentes; O BCE e o Banco do Japão são fortes prestadores de liquidez compra de activos cumulativa dos bancos centrais deverá replicar os valores a todo o vapor do FED em % 30% 80% 70% 60% 20% 50% 40% 10% 30% 20% 0% 10% mar-08 abr-09 mai-10 jun-11 jul-12 ago-13 set-14 out-15 nov-16 FED BCE BOJ Fonte: Bloomberg; Research BiG

18 Euro Stoxx USD-EUR RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICO 18 Fragilidades estruturais dos mercados emergentes, excesso de oferta e a inexpressiva procura justificam os actuais preços depressivos; O novo paradigma de preços baixos das matérias-primas veio fracturar ainda mais o grupo dos mercados emergentes. A queda do preço das várias matérias-primas tem vindo a obrigar a uma redução da oferta. A redução do Capex, ganhos de eficiência e o M&A realizado no sector mitigam os receios de oversupply ÍNDICES DE MATÉRIAS PRIMAS (USD) O bearish trade em commodities revela-se bastante crowded, pelo que não podemos afastar um eventual short-squeeze relevante face às actuais métricas fundamentais amplamente deprimidas fev-10 ago-10 fev-11 ago-11 fev-12 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 Energia Metais Agricultura Fonte: Banco Mundial; Research BiG O posicionamento crowded do short Eur-Usd e os excedentes externos da zona Euro limitam o downside adicional da divisa Europeia. Os índices accionistas europeus apresentam uma correlação forte com a depreciação do Euro; Acreditamos num range mais limitado para a evolução do cross Eur-Usd, pelo que a correlação do Equity com o FX poderá ser suavizada em EUROSTOXX VS USD-EUR 0,95 0,9 0,85 0, , , Eurostoxx USDEUR Fonte: Thomson Reuters Datastream, Research BiG

19 Variação Balança Comercial Saldo Balança Comercial RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK CHINA 19 A entrada do iene chinês para o cabaz de reservas internacionais do FMI força a que o PboC gradualmente deixe a moeda negociar mais livremente; 1,11 1,08 RENMINBI CHINÊS CONTRA VÁRIAS DIVISAS (JAN 2015=1) O USD deixou de ser a referência principal do PboC em prol de um cabaz diversificado, pelo que o receio de mais desvalorizações cambiais revelam-se extremadas; 1,05 1,02 KRW THB EUR O ajustamento está a ser realizado por via do preço das matérias-primas e pelo ajustamento automático via FX das commodity currencies. O impacto na economia global afigura-se misto e/ou mesmo positivo, caso se verifique uma inversão do preço das commodities face aos níveis actuais. 0,99 0,96 0,93 0,9 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 GBP JPY Fonte: Bloomberg USD e HKD VARIAÇÃO DA BALANÇA COMERCIAL E SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2015 (% PIB DE 2014) Economias mais penalizadas parecem ter margem para gerir ajustamento 4% 2% 0% -2% -4% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% Noruega Holanda Colômbia Rússia Austrália República Checa Polónia Canadá Chile Argentina México Nova Zelândia Dinamarca Itália Alemanha EUA Suécia Aústria Espanha Húngria Reino Unido India Suiça Brasil Filândia França Portugal Indonésia Bélgica Irlanda África do Sul Israel Japão China Turquia Grécia Coreia do Sul Fonte: OECD; IMF Variação da balança comercial Saldo da balança comercial

20 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK EUA 20 Ciclo de maturidade na economia norte-americana traduz-se num declínio secular do PIB potencial dos EUA exacerbado pela crise financeira de Os níveis significativamente deprimidos observados em 2008 sugerem superior espaço para estender o actual ciclo económico positivo; 60M EUA Ciclos de Expansão Tightening cycle 70M 3,19% 27,5M Abril 2018? 25 M 2,10% -35% O final do ciclo monetário restritivo mantém uma estreita correlação histórica com o epílogo do bull market accionista o qual precede o pico do ciclo económico em aproximadamente 9 meses. Duração Média (1950-Actual) PIB Real (% YoY) Actual Duração Fim Bull Fim Bull Mkt SPX (% Δ) Tightening Cycle Média (1972-Actual) Market Estimativas BiG Research Média (1972-Actual) Fonte Bloomberg: Research BiG M= meses Até uma ligeira retoma de preços de matérias-primas de níveis comparavelmente pressionados poderá levar a crescente pressões inflacionárias; O contexto de reduzidas taxas de juro gera efeitos dicotómicos sobre variáveis relevantes. O investimento não retoma para níveis superiores à média da actividade económica e expectativas enquanto a recuperação do mercado imobiliário mostra-se avançada e preços actuais não diferem substancialmente dos níveis máximos alcançados na bolha de O Research do BiG estima um ritmo de aumento de taxas gradual, ligeiramente abaixo do consenso AUMENTOS NA TAXA DE FUNDOS DO FED (%) 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10M 11M 12M ( Consenso) 2015( Research BiG) Fonte: Bloomberg

21 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK EUROPA 21 Convergência económica entre economias europeias core e periferia deverá persistir no longo prazo ; Actividade industrial recuperou significativamente nos principais países europeus no período pós-crise; A Zona Euro é a região com os maiores superávit de balança corrente, após os défices externos observados antes de Tal facto representa uma significativa fonte de competitividade para a economia europeia; O impacto de neutralidade fiscal e o efeito de medidas estruturais deverá proporcionar um catalisador para a recuperação do output gap DIFERENCIAL FACE AO PIB POTENCIAL (%) Fonte: Thomson Reuters Datastream, Research BiG Reforço do programa de compra de activos do BCE mantém-se na equação por forma a impulsionar a inflação e reduzir os níveis de dívida pública; 6 5 EXPECTATIVAS DE INFLAÇÃO (%) Os níveis de inflação encontram-se perto de zero e o corte na taxa de depósitos do BCE (-0,3%) não é suficiente para atingir os objectivos de longo prazo; Instabilidade nos mercados emergentes, volatilidade cambial, e preço deprimido das matérias-primas estão a penalizar os objectivos reflacionários do programa de compra de activos do BCE Target y5y Inflation Forward ECB Main Refinancing Rate ECB Deposit Facility Fonte: Thomson Reuters Datastream, Research BiG

22 RELATÓRIO TRIMESTRAL OUTLOOK MERCADO DE DÍVIDA E ACCIONISTA 22 Divergência de políticas monetárias são drivers que podem comprimir/alargar os actuais níveis do spread dívida EUA Alemanha; A instabilidade endógena e exógena no 2S15 acabou por retirar fôlego à tendência de compressão de spreads (entre periferia e bunds) Apesar do rebound recente do High Yield na Europa, este deverá continuar a beneficiar do contexto de reduzidas taxas de juro e enquadramento globalmente favorável à recuperação dos lucros corporativos a nível Europeu EVOLUÇÃO SPREAD TREASURY VS. BUNDS -50 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 US 10 Yr - GER 10 Yr Spread (b.p) Média 5 anos Fonte: Bloomberg; Research BiG As principais métricas fundamentais e a divergência da política monetária parece ser favorável para uma eventual outperformance das acções europeias em 2016; Os lucros das empresas europeias oferecem ainda espaço de recuperação em função de um mix positivo de razões QE, baixas taxas de juro, preços de energia/petróleo e depreciação da divisa europeia. A avaliação do bloco emergente evidencia já um desconto amplamente significativo face à média histórica e/ou peers desenvolvidos. Os receios do abrandamento na China extremaram a avaliação do índice Shanghai EVOLUÇÃO PER O incremento de volatilidade mostra-se natural, em particular sobre activos/geografias em maior distress; MXEF - Emergentes S&P 500 EuroStoxx Shanghai Fonte: Bloomberg; Research BiG

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