A economia Angolana não entrará em recessão: Esta é a frase de ordem! (1parte)

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1 1 26 de Outubro de 2015 A economia Angolana não entrará em recessão: Esta é a frase de ordem! (1parte) Em Outubro de 2014 o Orçamento Geral do Estado (OGE) para 2015 previa uma taxa de crescimento real da economia de 9,7%. Esta taxa não levava em conta a forte redução do preço do petróleo que viria acontecer nos últimos meses do mesmo ano e nos primeiros meses de 2015, por isso uma revisão do referido documento era necessária. A revisão do OGE foi feita em momento oportuno, porque em Março já se tinha uma visão mais clara sobre as perspetivas de curto e médio prazo do mercado petrolífero. É neste contexto que, o Governo previu uma nova taxa de crescimento económico mais baixa, de 6,6%, suportada por um crescimento do sector petrolífero de 9,8% contra os 10,7% inicial e pelo sector não petrolífero com uma taxa de 5,3% contra 8,3% inicial. Todavia, estas taxas contrastam com as publicações feitas por algumas organizações internacionais, tal como o FMI, o Banco Mundial e o Banco Africano de Desenvolvimento. As previsões do FMI sobre o nosso crescimento económico têm variado ao longo do tempo. Sempre que se publica o World Economic Outlook (Relatório Sobre as Perspectivas Económicas Globais) aparecem estimativas diferentes. As estimativas publicadas em Outubro de 2014, apontavam para uma taxa de crescimento real de 5.9%, revista em baixa para 4,5% em Abril de Entretanto, na primeira semana de Outubro de 2015 a mesma publicação reviu a taxa de crescimento para 3.5%, fruto de taxas de crescimento mais baixas tanto para o sector petrolífero como para o sector não petrolífero. O Banco mundial que fez recentemente um acordo de financiamento à economia angolana, por sua vez, no memorandum sobre o financiamento ao país, de 450 milhões antevê um crescimento de 4,5%. O Banco Africano de Desenvolvimento, que também aprovou um pacote de financiamento para o país, na sua última publicação (African Economic Outlook 2015), estima que a economia cresça 3,8%. Nos últimos meses temos verificado uma queda significativa nas receitas fiscais do sector petrolífero, cerca de 51,9% até Setembro de Fazendo contas muito rústicas e usando o pressuposto de que a relação entre as receitas fiscais petrolíferas e o crescimento do sector não petrolífero é directa, podemos concluir que, no máximo, o sector não petrolífero deveria crescer cerca de metade do previsto no OGE 2015 Revisto, o equivalente a 4,15%. Mas tendo em conta todas as outras alterações ao contexto macroeconómico interno, depreciação da taxa de câmbio, aumento significativo da taxa de inflação e alterações à política comercial, faz sentido que a taxa de crescimento do sector não petrolífero seja revista para níveis mais baixos do que este, 2,4% segundo o Discurso à Nação proferido na abertura do ano legislativo pelo Vice Presidente da República Manuel Vicente em representação do Presidente da República. A revisão em baixa do sector petrolífero e do sector não petrolífero, de 9,8% para 7,8% levaram a redução da perspectiva global de crescimento para 4%. Estas taxas de crescimento só serão possíveis devido ao financiamento do défice por endividamento interno e externo, destacando-se aqui o financiamento Chinês de 6 mil milhões de USD (dólares Norte Americanos), levando o Stock de Dívida Pública (dívida acumulada) no final de 2015 a atingir 45,8% do PIB.

2 DESTAQUES Economia Internacional Estados Unidos O número de imóveis em construção aumentou para mil em Setembro, superior em 6,5% ao resultado de mil divulgado no período anterior e 5% acima da expectativa de residências em desenvolvimento, o que representa o 2ª melhor resultado nos últimos 8 anos. A estabilidade no mercado de trabalho tem potenciado o aumento do consumo interno de itens como carros e imóveis, gerando nos analistas a expectativa de que o sector imobiliário exerça grande influência no desempenho da maior economia mundial. As aplicações em hipotecas aumentaram em 11,8% na 2ª semana de Outubro, contrariamente ao registo de -27,6% divulgado na semana anterior. O resultado representa melhorias nos níveis de procura por imóveis, influenciada pela redução das taxas e aumento da transparência dos empréstimos hipotecários e pela estabilidade no mercado laboral norteamericano. A venda de residências prontas para morar aumentou em 4,7% ao variar de 5,30 milhões em Agosto para 5,55 milhões em Setembro, superior em 2,9% a expectativa de venda de 5,39 milhões de imóveis. O resultado foi influenciado pelo aumento da procura das famílias, que apresentou expansão de 5,3% em Setembro, estimulada pela estabilidade no mercado laboral. Zona Euro A confiança do consumidor referente ao mês de Outubro situou-se em -7,7 pontos, caracterizando um desempenho pior do que os -7,1 pontos referente ao mês anterior. O registo apesar de negativo, não supera o máximo de queda de -34,6 pontos em Março de 2009, consequentemente, é considerado alto e estável, influenciado pelo baixo preço dos combustíveis, pelo aumento do salário real e pela estabilidade no mercado de trabalho. Alemanha O índice de preços ao produtor situou-se em -0,4% em Setembro, representando uma melhoria de 0,1 ponto percentual (p.p.) comparativamente ao resultado de -0,5% divulgado no mês anterior e um registo abaixo dos -0,2% previstos pelos analistas. A variação homóloga do índice, referente ao mês de Setembro, situou-se em -2,1%, inferior em 0,4 p.p. aos -1,7% divulgados no mês anterior. Os baixos custos envolvidos na produção podem ter sido gerados, em parte, pelo baixo preço do sector energético, influenciado pela cotação das matérias-primas. Japão A balança comercial apresentou défice de 114,5 mil milhões JPY em Setembro, um resultado inferior em 79,8% ao défice de 569,4 mil milhões JPY referente ao mês anterior. O saldo comercial negativo, poderá ter sido estimulado pela redução nas exportações em 2,5 p.p de 3,1% em Agosto para 0,6% em Setembro, em consequência da apreciação do yen (JPY) face ao dólar (USD) e ao yuan (CNY). O desempenho abaixo das expectativas poderá estimular o Banco do Japão a reduzir, na reunião de Outubro, sua meta de crescimento para o ano corrente. 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% Economia Mundial PIB Evolução Anual 3,4% 3,4% 3,3% 2,4% 2,5% 2,2% Taxa de Inflação Evolução Anual 10,0% % Zona Euro PIB Estimativas Fonte:FMI Estimativas (2013/2018). 1,5% 0,8% 0,0% 6,8% 4,5% 4,2% -1,6% 1,6% 0,9% Global EUA Zona Euro Angola Portugal Fonte: FMI (E) ,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% 1,3% 1,5% 1,6% 0,4% 0,1% 0,1% 9,0% 7,7% 7,5% -0,3% 0,3% 0,1% 2,6% 2,0% 1,2% Zona euro EUA Angola Portugal China Fonte: FMI (E) 2015 Destaques desta semana: Será divulgado nos EUA, na quinta-feira, o Produto Interno Bruto (PIB) referente ao 3º trimestre, cuja expectativa é que cresça em 1,6% em termos trimestrais. No Japão será publicada, na quinta-feira, a produção industrial referente ao mês de Setembro, sendo esperado que situe-se em -0,5%. Economias Emergentes Angola: O Ministério das Finanças divulgou a emissão de títulos da dívida soberana no montante de 1,5 mil milhões USD, na Bolsa de Valores de Londres. Os Eurobonds lançados têm como objectivo permitir a diversificação das fontes de financiamento externo dos programas de reconstrução nacional, potenciar a imagem do país no exterior a nível da transparência na gestão das finanças públicas e satisfazer a apetência de investidores europeus e americanos por ativos nacionais, gerada pelos progressos sociais, políticos e económicos que o país tem apresentado. China O Banco Popular da China reduziu a sua taxa de juro de referência de 4,60% para 4,35% e as reservas obrigatórias de 18% para 17,5%, no mês de Outubro, tendo sido ajustadas pela última vez no mês de Agosto. Os cortes foram realizados de modos a estimular o crescimento económico que se estabeleceu em patamares abaixo das expectativas, pressionar o índice de preços ao consumidor e aumentar a liquidez disponível, com o objectivo de proporcionar a desvalorização do yuan e potenciar as exportações. tb/d Produção de Petróleo Angola ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 Fonte: OPEP 2

3 MERCADO CAMBIAL O euro depreciou-se em 2,77% para 1,1045 face ao dólar, ao longo da semana. A variação poderá ter sido influenciada pelas declarações do Banco Central Europeu (BCE) de potencial aumento em Dezembro dos estímulos às economias da Zona Euro. Taxas de Câmbio Variação Moedas Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min USD Index 96,98 0,63 0,66 7,44 100,39 85,19 EUR/USD 1,10-0,98-1,38-8,86 1,28 1,05 EUR/CHF 1,08 0,32 1,13 11,57 1,21 0,85 GBP/USD 1,53-0,27 1,41-1,51 1,62 1,46 USD/JPY 121,14-0,40-1,21-1,07 125,86 107,61 Moedas emergentes USD/ZAR 13,57-1,20 2,13-14,89 14,16 10,83 USD/CNY 6,35 0,12 0,09-2,28 6,45 6,11 USD/BRL 3,92-0,31 0,74-32,18 4,25 2,39 USD/AKZ 135,52-0,16-0,13-24,10 136,63 98,85 EUR/AKZ 149,50 0,82 1,22-16,72 156,44 111, , , , , ,0 USD/AOA EUR/USD 90 0,9 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 MERCADO de ACÇÕES As praças americanas transaccionaram em alta influenciadas pelo resultado acima das expectativas, divulgado por empresas do sector de tecnologias como o Google e a Microsoft e pela decisão do Banco Central da China de diminuir a taxa de juro de referência. O índice Dow Jones ascendeu em 2,06% para pontos e o índice Nasdaq aumentou em 2,54% para 5.010,8 pontos. Índices MSCI Variação Índices Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min Dow Jones (EUA) ,34 0,73 8,18-1, , ,33 S&P 500 (EUA) 2.077,11 1,20 8,18 0, , ,01 Nasdaq (EUA) 5.016,81 1,97 8,59 5, , ,14 Dax 30 (Alemanha) ,52 3,32 12,22 10, , ,89 FTSE 100 (Inglaterra) 6.453,13 1,21 6,46-1, , ,22 PSI20 (Portugal) 5.450,67 1,52 7,99 13, , ,48 Nikkei 225 (Japão) ,30 2,11 8,27 7, , ,64 Bovespa (Brasil) ,60 1,95 8,08-2, , ,23 CSI 300 (China) 3.571,24 1,33 11,50 1, , ,68 SA All Shares (África do Sul) ,30 1,45 7,94 8, , , MSCI Emergentes MSCI Global MSCI World (Global) 418,52 1,33 6,50 0,78 445,42 384,95 MSCI Emerging Markets ,50-0,09 6,38-3, , ,19 MERCADO de MATÉRIAS-PRIMAS Os preços do crude recuaram na semana, influenciados pelo desempenho moderado das economias emergentes e pelo aumento das reservas de petróleo norte-americanas. O preço do barril de WTI reduziu em 7,08% para 44,34 USD e o Brent contraiu em 5,89% para 47,49 USD. Commodities Variação Commodities Fecho 1 Dia MTD YTD Max Min Ene rgia WTI crude 44,52-1,90-1,26-16,43 82,88 37,75 Brent Crude 47,66-0,87-1,47-16,87 87,94 42, Gás natural 2,33-2,51-7,84-26,62 4,00 2,32 55 Metais Preciosos Ouro 1.161,97-0,35 4,21-1, , ,35 50 Prata 15,79-0,43 8,72 0,53 18,49 13, Outros 45 Alumínio 1.452,25-1,63-7,31-20, , , Cobre 234,95-1,43 0,36-16,96 307,40 220,25 Ouro (USD/onça) WTI (USD/barril) Baltic dry Index 786,00 0,77-12,67 0, ,00 509, Commodities (CRY) 193,51-1,08-0,13-15,85 275,41 185,13 3

4 MERCADO de TAXAS DE JURO A yield (taxa de retorno) dos Títulos da dívida soberana alemã a 10 anos, recuaram em 3,6 b.p. para 0,511%. A retracção poderá ter sido influenciada pelas expectativas positivas geradas após o Banco Central Europeu (BCE) declarar que a possibilidade de aumento dos estímulos às economias da Zona Euro, é alta. EUA - Libor USD Período 1 Dia MTD YTD Max Min 3M 0,33 1,42 6,61 28,72 0,33 0,23 6M 0,53-0,14 9,05 47,26 0,54 0,32 12M 0,84 0,18 1,80 34,11 0,86 0,54 Zona Euro - EURIBOR Variação (bps) 3M -0,03 0,00-43,48-142,31 0,16-0,03 6M 0,04 2,56-16,67-76,61 0,26 0,04 12M 0,16 0,63-3,59-50,46 0,43 0,16 Angola - Luibor O/n 13,24 0,08 6,09 115,64 13,24 0,05 1M 11,38 0,09 12,90 52,75 11,38 0,07 3M 11,42 0,09 10,66 42,39 11,42 0,08 6M 11,32 0,00 6,29 33,18 11,32 7,94 12M 11,25 0,00 3,40 17,80 11,25 0,10 Taxas de Juro de Longo Prazo (5Y e 10 Y) EUA - Treasury 10 anos 2,16-0,89-0,87-0,46 2,65 1,64 ZONA EURO - Bund 10 anos 0,72-2,97 11,80 33,09 1,11 0,05 0,60 0,55 0,50 0,45 0,40 0,35 Taxas de Mercado Monetário Libor 6 meses Euribor 6 meses 0,30 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 0,00-0,05-0,10 JP Morgan Global spread Bonds Emerging Markets versus EUA 10 anos Legenda da visão: Muito Positiva Angola: curva de taxas de juro Luibor Positiva Negativa Muito Negativa 11,9% 11,8% 11,7% 11,6% 11,5% 11,4% 11,3% O/n 3M 6M 12M Fonte: BNA AGENDA DE EVENTOS ECONÓMICOS Banco Central Nível actual Última alteração Movimento no ano Próxima reunião Data valor Previsão Banco Nacional de Angola 10,50% Jun p.b p.b. 27/10/2015 manutenção Reserva Federal dos EUA - FED 0,25% Dez p.b. 00 p.b. 28/10/2015 manutenção Banco Central Europeu - BCE 0,05% Set p.b. 00 p.b. 03/12/2015 manutenção Banco da Inglaterra - BoE 0,50% Mar p.b. 00 p.b. 05/11/2015 manutenção Banco do Canadá - BoC 0,50% Jul p.b. -50 p.b. 02/12/2015 manutenção Banco Central do Brasil - BACEN 14,25% Jun p.b p.b. 25/11/2015 manutenção Banco da África do sul - SARB 6,00% Jul p.b. +25 p.b. 19/11/2015 manutenção A Reserva Federal dos EUA divulgará a taxa de juro de referência no mês corrente, sendo esperado que mantenha-se em 0,25%. A possibilidade de manutenção dos níveis da taxa de juro é suportada pelo desenvolvimento abaixo das expectativas das economias emergentes e pela volatilidade no desempenho do mercado laboral. 4

5 Indicadores Económicos 5 Economias Desenvolvidas País Indicador Zona Euroonómico Data/ Hora (UTC) Periodo Última Informação Alemanha IFO Confiança no negócio 26/10/2015 Outubro Expe ctativa dos analistas Alemanha IFO Expectativas 26/10/2015 Outubro Estados Unidos Venda de imóveis novos 26/10/2015 Setembro 552k 550k Zona Euro Agregado monetário var. homóloga 27/10/2015 Setembro 4.8% 5.0% Reino Unido PIB trimestral 27/10/2015 3T A 0.7% 0.6% Reino Unido PIB var. homóloga 27/10/2015 3T A 2.4% 2.4% Estados Unidos Pedidos de bens duráveis 27/10/2015 Setembro -2.3% -1.3% Estados Unidos PMI Composto Markit 27/10/2015 Outubro P Estados Unidos PMI Serviços Markit 27/10/2015 Outubro P Estados Unidos Sentimento do consumidor 27/10/2015 Outubro Japão Vendas a retalho var. homóloga 27/10/2015 Setembro 0.8% 0.4% Alemanha Sentimento do consumidor Gfk 28/10/2015 Novembro França Sentimento do consumidor 28/10/2015 Outubro Itália Confiança no negócio 28/10/2015 Outubro Itália Sentimento do consumidor 28/10/2015 Outubro Estados Unidos Aplicações em hipotecas MBA 28/10/ Outubro 11.8% -- Rússia Taxa de inflação semanal 28/10/ Outubro 0.2% -- Japão Produção industrial mensal 28/10/2015 Setembro P -1.2% -0.5% Japão Produção industrial var. homóloga 28/10/2015 Setembro P -0.4% -2.6% Reino Unido Índice de preço de imóveis 29/10/2015 Outubro 0.5% 0.5% Alemanha Variação do desemprego 29/10/2015 Outubro 2k -4k Reino Unido Hipotecas aprovadas 29/10/2015 Setembro 71.0k 72.5k Zona Euro Sentimento do consumidor 29/10/2015 Outubro F Rússia Reservas em ouro e divisas 29/10/ Outubro 377.3b -- Estados Unidos Pedidos iniciais de subsídios de desemprego 29/10/ Outubro 259k 261k Estados Unidos PIB trimestral anualizado 29/10/2015 3T A 3.9% 1.6% Alemanha Taxa de iflação homóloga 29/10/2015 Outubro P 0.0% 0.2% Alemanha Taxa de inflação mensal 29/10/2015 Outubro P -0.2% -0.1% Alemanha Taxa de inflação harmonizada var. homóloga 29/10/2015 Outubro P -0.2% 0.0% Alemanha Taxa de inflação harmonizada var. mensal 29/10/2015 Outubro P -0.3% -0.1% Japão Taxa de desemprego 29/10/2015 Setembro 3.4% 3.4% Japão Taxa de inflação excl. alimentos perecíveis var homóloga 29/10/2015 Outubro -0.2% -0.2% Japão Taxa de inflação homóloga estimada 29/10/2015 Outubro -0.1% 0.0% Itália Taxa de inflação harmonizada var. homóloga 30/10/2015 Outubro P 0.2% 0.2% Itália Taxa de inflação harmnizada 30/10/2015 Outubro P 1.6% 0.3% Zona Euro Taxa de inflação homóloga estimada 30/10/2015 Outubro -0.1% 0.0% Zona Euro Taxa de desemprego 30/10/2015 Setembro 11.0% 11.0% Estados Unidos Renda individual 30/10/2015 Setembro 0.3% 0.2% Estados Unidos Despesa individual 30/10/2015 Setembro 0.4% 0.2% Canadá PIB var. mensal 30/10/2015 Agosto 0.3% 0.1% Estados Unidos Sentimento do consumidor pela Universidade de Michigan 30/10/2015 Outubro F Economias Emergentes País Indicador Zona Euroonómico Data da Divulgação Pe riodo Última Informação Brasil Saldo da balança comercial semanal 26/10/ Outubro -$250m -- Brasil FIPE Inflação semanal 27/10/ Outubro 0.89% -- Rússia Taxa de inflação semanal 28/10/ Outubro 0.2% -- Rússia Taxa de inflação semanal YTD 28/10/ Outubro 10.9% -- Expe ctativa dos analistas África do Sul Agregado monetário var. homóloga 29/10/2015 Setembro 10.02% 9.80% Brasil FGV Inflação IGPM mensal 29/10/2015 Outubro 0.95% 1.97% Rússia Reservas em ouro e divisas 29/10/ Outubro 377.3b -- África do Sul Saldo da balança comercial 30/10/2015 Setembro -9.9b -5.5b Brasil Dívida líquida % do PIB 30/10/2015 Setembro 33.7% --

6 Research ATLANTICO RESEARCH Página Bloomberg: ATLO <GO> DISCLAIMER: Este documento foi elaborado com base em informação obtida em fontes consideradas fiáveis, mas a sua precisão não pode ser totalmente garantida. O conteúdo deste documento não constitui recomendação para investir, desinvestir ou manter o investimento nos activos aqui descritos ou em qualquer outro, como não constitui oferta, convite, nem solicitação para a compra ou venda dos instrumentos referidos. Este documento não deve ser utilizado na avaliação dos instrumentos nele referidos, não podendo o ATLANTICO ser responsabilizado por qualquer perda, directa ou potencial, decorrente da utilização deste documento ou dos seus conteúdos. O ATLANTICO, ou os seus colaboradores, poderão deter posições em qualquer activo mencionado nesta publicação. A reprodução de parte ou totalidade desta publicação é permitida, sujeita a indicação da fonte. 6

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