Comentário Mensal. Janeiro 2017

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1 Comentário Mensal Janeiro 2017 O início do ano foi marcado principalmente pela posse de Trump como presidente dos EUA e as expectativas em torno do prosseguimento ou não de sua agenda proposta durante sua campanha. No cenário doméstico, destacaram-se a concretização de um cenário de uma desinflação mais forte na economia e um cenário de atividade mais fraca que o esperado, porém com perspectivas de sua retomada, ainda que bastante lenta. Contudo, o ponto principal do mês foi a primeira reunião do COPOM e a aceleração do ritmo de flexibilização monetária por parte do comitê. O novo presidente dos Estados Unidos, após sua posse, manteve a agenda proposta durante sua campanha caracterizada por reforma tributária, desregulação, investimento em infraestrutura e retórica fortemente protecionista. Em relação à reforma tributária, o debate focou fortemente no imposto com ajuste de fronteira (border adjustment tax) cujas consequências, entre outras, são a tributação sobre as importações e a isenção das exportações. No que se refere à desregulação, a alteração da Dodd-Frank act (lei criada em 2010 em resposta à crise financeira iniciada em 2007 que trouxe mudanças significantes na regulação financeira americana, com a finalidade de aumentar estabilidade financeira) continua nos planos de Trump. Além disso, a retórica protecionista se mostrou presente ao longo de todo o mês, com o novo presidente e membros de sua equipe dando entrevistas acusando certos países de manterem suas moedas desvalorizadas para obter vantagens comerciais (China, Japão e Alemanha) e dizendo que o dólar estava excessivamente forte. Olhando para a zona do Euro, os sinais continuam sugerindo um crescimento estável da região, com aceleração da inflação por conta de efeitos base dos preços de energia. Apesar disso, o núcleo da inflação continua sem tendências claras de aceleração. Por conta dos sinais mais positivos, pressões vêm crescendo para que o BCE desfaça sua política monetária acomodatícia. Por outro lado, o BCE continua reforçando a necessidade de se adotar uma política monetária bastante acomodatícia para garantir a convergência da inflação para a sua meta de maneira 1

2 autossustentável. Ao mesmo tempo, as eleições que ocorrerão ao longo do ano continuam gerando incertezas e impondo riscos negativos para o crescimento da região. A China, ao longo do mês de janeiro, buscou limitar os riscos financeiros e a saída de capitais do país, como sinalizado no fim de O governo anunciou algumas medidas para restringir e dificultar a saída de capitais do país. Além disso, o banco central chinês anunciou o aumento de taxas de juros de algumas operações de empréstimos que realiza para instituições financeiras. Por fim, com o discurso mais protecionista de Trump, a deterioração da relação entre China e Estados Unidos vem se tornando cada vez mais iminente. No cenário doméstico, os dados vieram no sentido de confirmar um cenário de atividade mais fraca que o esperado. Além disso, a inflação continuou confirmando ambiente de desinflação disseminada. Em meio a esse ambiente, o COPOM cortou a taxa Selic em 75 pontos-base (para 13% a.a.), surpreendendo o mercado, que esperava um corte de 50 pontos-base e estabelecendo um novo ritmo de flexibilização monetária. Nesse cenário, nós revisamos nossa projeção para a inflação de 2017 para 4,1%. Em síntese, a implementação da agenda do novo presidente americano por completo pode gerar desafios para o crescimento da economia mundial. Apesar disso, a atividade na zona do Euro tem se mantido resiliente às incertezas que rondam a região e a China tem conseguido prosseguir com sua agenda de desaceleração bastante gradual e limitação de riscos financeiros. No cenário doméstico, a inflação mais benigna e o novo ritmo de distensão monetária, associadas à aprovação de reformas necessárias ao país podem trazer perspectivas menos pessimistas para a atividade no país. 2

3 ICATU VANGUARDA FUND OF FUNDS - OAB SP 31/01/2017 Fundos Informações Alocação Rentabilidade Estratégia Tx Adm Liquidez % Mês Ano 12M 24M 36M ICATU VANGUARDA GOLD RF CDI 0,15% D+0 4,9% ########## 1,1% 1,1% 14,2% 29,4% 43,8% MONGERAL AEGON OAB SP FI RF CDI 0,15% D+1 12,4% ########## 1,1% 1,1% 14,2% - - SULAMÉRICA PREVER OABPREV-SP FI RF CDI 0,15% D+1 9,7% ########## 1,1% 1,1% 14,1% - - SANTANDER FI OABPREV-SP CDI 0,12% D+1 13,6% ########## 1,1% 1,1% 14,2% - - KONDOR LX FIC DE FIM CDI 2,00% D+31 2,2% ########## -0,5% -0,5% 13,7% 33,9% 48,4% GARDE D ARTAGNAN FIC FIM CDI 2,00% D+31 3,1% ########## 1,8% 1,8% 16,8% 46,3% 64,9% JGP MAX FIC FIM CDI 1,85% D+31 2,3% ########## 1,8% 1,8% 15,4% 32,6% 45,7% CSHG OABPREV SP ZERMATT FIM CP Crédito CDI 0,40% D+60 6,8% ########## 1,3% 1,3% 13,5% - - ICATU VANGUARDA CRÉDITO CDI Crédito CDI 0,50% D+6 17,0% ########## 1,1% 1,1% 14,7% 30,4% 45,5% ICATU VANGUARDA ALM OABPREVSP FIRF Inflação Longa 0,05% D+1 14,0% ########## 1,0% 1,0% 13,1% - - BNP PARIBAS INFLAÇÃO FIC RF Inflação Média 0,50% D+3 4,7% ########## 1,9% 1,9% 23,9% 32,3% 59,5% SANTANDER FIC IMAB Inflação Média 0,20% D+1 4,8% ########## 1,9% 1,9% 23,8% 33,8% 61,1% ICATU VANGUARDA DIVIDENDOS Bolsa 1,00% D+4 1,9% ########## 3,6% 3,6% 31,7% 25,9% 37,3% VINCI GAS DIV FIA Bolsa 3,00% D+33 1,8% ########## 2,8% 2,8% 23,9% 28,8% 46,2% Total FIC 0,31% D+1 99% 1,23% 1,23% 14,48% 26,45% 42,80% % CDI 113,02% 113,02% 103,60% 89,96% 98,36% 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 Evolução da Cota OAB SP CDI 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 Alocação por Classe (% do PL) 9,5% CDI 100% Liquidez do Fundo (% do PL) 14,0% Bolsa 80% 23,8% 3,7% 48,1% Crédito CDI 60% 40% Inflação Longa 20% Inflação Média 0% D+0 D+1 D+5 D+10 D+21 D+50 D+59 3

4 Tabela de Rentabilidades¹ Fundo CDI Fundo CDI Fundo CDI Fundo CDI Fundo CDI Fundo CDI 1 janeiro 1,23% 1,08% 0,91% 1,05% 0,58% 0,93% -2,05% 0,84% 0,53% 0,59% 1,75% 0,89% 2 fevereiro 1,08% 1,00% 1,62% 0,82% 1,97% 0,78% -0,41% 0,48% 1,58% 0,74% 3 março 1,57% 1,16% 0,85% 1,04% 1,19% 0,76% -0,70% 0,54% 1,14% 0,81% 4 abril 1,40% 1,05% 1,43% 0,95% 1,32% 0,82% 1,12% 0,60% 1,04% 0,70% 5 maio 0,99% 1,11% 0,46% 0,98% 1,49% 0,86% -2,01% 0,58% -0,28% 0,73% 6 junho 1,17% 1,16% 0,84% 1,07% 0,95% 0,82% -2,48% 0,59% 0,27% 0,64% 7 julho 1,14% 1,11% 0,86% 1,18% 1,22% 0,94% 1,09% 0,71% 2,05% 0,68% 8 agosto 1,16% 1,21% -0,74% 1,11% 2,25% 0,86% -1,08% 0,70% 0,87% 0,69% 9 setembro 1,09% 1,11% 0,55% 1,11% -0,84% 0,90% 1,10% 0,70% 0,98% 0,54% 10 outubro 1,19% 1,05% 1,21% 1,11% 1,00% 0,94% 1,29% 0,80% 1,94% 0,61% 11 novembro 0,54% 1,04% 0,93% 1,06% 1,01% 0,84% -1,73% 0,71% 0,89% 0,54% 12 dezembro 1,13% 1,12% 0,99% 1,16% 0,05% 0,96% 0,53% 0,78% 1,91% 0,53% Acc Ano 1,23% 1,08% 14,23% 14,00% 9,98% 13,24% 9,91% 10,81% -2,81% 8,06% 15,05% 8,40% Acc Início 86,52% 104,94% 84,26% 102,74% 61,31% 77,85% 46,68% 57,05% 33,45% 41,73% 37,31% 31,16% Evolução do PL (Milhões) % 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Histograma (2 Sigmas) Evolução da Volatilidade / Índice de Sharpe Estatísticas de 2012 a % Vol 44du anualizada Índice de Sharpe 44du 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 Descrição Estatísticas Nº >0 51 (84%) Nº <0 10 (16%) Nº >CDI 34 (56%) Nº <CDI 27 (44%) Maior Rentabilidade Mensal 2,25% - 08/2014 Menor Rentabilidade Mensal -2,48% - 06/2013 Maximum Draw Down² -7,25% Rentabilidade (12m) 14,77% PL Atual R$ ,05 PL Médio (12m) R$ ,15 Volatilidade Diária a.a. (12m) 1,11% Índice de Sharpe (12m) 0,03 ¹ Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou Fundo Garantidor de Crédito - FGC. É recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, da lâmina de informações essenciais e do regulamento antes de investir. ² Maximum Drawdown é o declínio do valor máximo da cota até seu valor mínimo, calculado desde a constituição do fundo. 4

5 Quadro de Desempenho RENTABILIDADE ACUMULADA RENTABILIDADE ANUAL RENTABILIDADE MENSAL INFORMAÇÕES ADICIONAIS Data de Início Últimos 12 Últimos 24 Últimos 36 Últimos 60 Acum jan/17 dez/16 nov/16 Patrimônio Líquido Tx Adm. (a.a.) Tx Perf. (a.a.)** Renda Fixa ICATU VANGUARDA SIMPLES SOBERANO FI RF 01/03/ ,04% 11,17% - - 1,04% 1,07% 1,00% R$ ,25% - % CDI ,50% 96,00% ,50% 95,71% 96,81% Icatu Vanguarda Renda Fixa FI Plus 03/11/ ,86% 28,75% 43,20% 66,06% 1,13% 15,05% 11,67% 10,69% 1,13% 1,14% 0,90% R$ ,30% 20% (CDI) % CDI 106,32% 97,75% 99,30% 97,11% 103,83% 107,50% 88,12% 98,87% 103,83% 101,39% 86,86% ICATU Vanguarda FIC RF PLUS 28/12/ ,35% 27,62% 41,35% 62,09% 1,09% 14,55% 11,19% 10,22% 1,09% 1,10% 0,87% R$ ,35% - % CDI 102,73% 93,94% 95,04% 91,27% 100,34% 103,93% 84,49% 94,48% 100,34% 98,04% 83,51% Icatu Vanguarda Crédito Privado RF LP 17/05/ ,71% 30,38% 45,46% 71,41% 1,13% 14,59% 13,48% 11,48% 1,13% 1,12% 1,09% R$ ,50% - % CDI 105,26% 103,30% 104,49% 104,97% 104,31% 104,19% 101,85% 106,15% 104,31% 99,46% 105,26% Icatu Vanguarda GOLD FI Renda Fixa 26/06/ ,15% 29,42% 43,82% 68,80% 1,07% 14,20% 13,07% 11,02% 1,07% 1,10% 1,02% R$ ,15% 20% (CDI) % CDI 101,30% 100,03% 100,71% 101,13% 99,05% 101,41% 98,72% 101,94% 99,05% 97,82% 98,71% Icatu Vanguarda Inflação Curta FI Renda Fixa 23/07/ ,20% 32,41% 50,97% 76,50% 1,18% 15,54% 15,29% 11,39% 1,18% 1,39% 0,37% R$ ,25% - Versus IMA - B 5 0,10% -0,07% -0,45% -1,72% 0,02% 0,06% -0,17% -0,25% 0,02% -0,01% -0,03% ICATU Vanguarda FIC Inflação Curta Renda Fixa 02/12/ ,58% 30,95% 48,46% 71,71% 1,13% 14,90% 14,65% 10,77% 1,13% 1,34% 0,33% R$ ,50% - Versus IMA - B 5-0,53% -1,53% -2,96% -6,50% -0,02% -0,58% -0,81% -0,87% -0,02% -0,05% -0,07% Icatu Vanguarda FIRF IMA-B 5 Crédito Privado 25/04/ ,44% 37,03% - - 1,43% 19,10% 15,41% 7,09% 1,43% 1,47% 0,59% R$ ,40% 20% s/ IMA-B 5 Versus IMA-B 5 2,34% 4,55% - - 0,27% 3,62% -0,04% -4,55% 0,27% 0,07% 0,19% Icatu Vanguarda Pré Fixado FIRF LP 11/04/ ,97% 31,24% - - 3,22% 33,00% -1,80% 8,57% 3,22% 2,33% -0,95% R$ ,30% 20% s/ IRFM1+ Versus IRFM 1+ 3,81% -2,89% - - 0,56% 3,36% -5,07% -3,31% 0,56% 0,22% -0,97% ICATU Vanguarda Inflação Longa FI Renda Fixa 26/06/ ,19% 35,67% 70,71% 79,08% 2,24% 31,03% 5,20% 16,23% 2,24% 3,67% -2,07% R$ ,25% - Versus IMA - B 5+ 0,09% -0,59% -1,43% -1,45% 0,01% -0,01% -0,50% -0,37% 0,01% -0,05% -0,02% ICATU Vanguarda FIC Inflação Longa Renda Fixa 23/05/ ,53% 34,27% 68,03% 74,42% 2,20% 30,36% 4,66% 15,61% 2,20% 3,62% -2,11% R$ ,50% - Versus IMA - B 5+ -0,57% -1,99% -4,10% -6,11% -0,04% -0,68% -1,05% -1,00% -0,04% -0,09% -0,06% Multimercados ICATU VANGUARDA MACRO FIM 21/08/ ,11% ,62% 14,96% 3,21% - 0,62% 1,25% 1,11% R$ ,00% 20% (CDI) % CDI 100,97% ,92% 106,80% ,92% 111,84% 106,99% Ações Icatu Vanguarda Ações IBX FI 18/05/ ,01% 33,57% 35,08% 22,34% 6,61% 35,35% -12,21% -1,73% 6,61% -2,76% -4,46% R$ ,55% 20% s/ IBrX100 Versus IBX Fechamento -2,71% -0,83% -1,06% -2,82% -0,60% -1,35% 0,20% 1,05% -0,60% -0,20% 0,54% Icatu Vanguarda Dividendos FI em Ações 24/10/ ,72% 25,94% 37,31% 42,82% 3,63% 25,02% -4,92% 3,05% 3,63% -0,35% -5,13% R$ ,00% ICATU Vanguarda FIC Dividendos 28/02/ ,73% 21,67% 29,56% - 3,52% 22,95% -6,64% 0,65% 3,52% -0,46% -5,22% R$ ,00% 20% (IBX-100) Indicadores Financeiros CDI 13,97% 29,41% 43,51% 68,03% 1,08% 14,00% 13,24% 10,81% 1,08% 1,12% 1,04% Poupança 8,35% 17,15% 25,41% 42,07% 0,67% 8,30% 8,07% 7,08% 0,67% 0,69% 0,64% IGP-M 6,59% 18,44% 23,10% 40,40% 0,64% 7,19% 10,54% 3,67% 0,64% 0,54% -0,03% IGP-M + 6% a.a. 12,98% 33,08% 46,61% 87,89% 1,15% 13,60% 17,12% 9,92% 1,15% 1,05% 0,43% IMA - C (Ref : IGPM) 18,65% 30,73% 55,23% 82,86% 2,70% 18,65% 10,77% 12,04% 2,70% 0,48% -1,52% IMA-B (Ref : IPCA) 23,89% 34,18% 62,80% 77,71% 1,87% 24,81% 8,88% 14,54% 1,87% 2,91% -1,22% IMA-B 5 (Ref : IPCA) 13,10% 32,48% 51,42% 78,21% 1,16% 16,82% 34,87% 50,57% 1,16% 2,57% 2,97% IMA-B 5 + (Ref.: IPCA) 31,10% 36,26% 72,14% 80,53% 2,24% 31,04% 5,71% 16,60% 2,24% 3,71% -2,04% IRFM 1+ 27,16% 34,13% 54,14% 78,67% 2,66% 33,09% 37,44% 53,76% 2,66% 4,83% 4,86% - - Dólar Comercial -21,80% 21,22% 28,17% 79,34% -4,05% -16,54% 47,01% 13,39% -4,05% -4,05% 6,76% IBX Fechamento 55,71% 34,40% 36,14% 25,16% 7,21% 36,70% -12,41% -2,78% 7,21% -2,55% -5,00% Ibovespa Fechamento 59,40% 35,59% 35,99% 2,81% 7,38% 38,94% -13,31% -2,91% 7,38% -2,71% -4,65% Este documento foi elaborado pela Icatu Vanguarda comfins meramente informativos. Apesar do cuidado utilizado tanto na obtenção quanto no manuseio das informações apresentadas, a Icatu Vanguarda não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem tampouco por decisões de investimentos tomadas combase nas informações contidas neste documento, as quais podem inclusive ser modificadas sem comunicação. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance dos fundos é recomendável uma análise de período mínimo de 12(doze) meses. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo ao aplicar seus recursos. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. 5

6 Cenário 6

7 Cenário Econômico 7