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- Miguel di Castro Arantes
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1 Transcrição de Teleconferência Resultados do 2T13 Profarma (PFRM3) 15 de agosto de 2013 Operadora: Bom dia. Sejam bem-vindos à teleconferência da Profarma Distribuidora de Produtos Farmacêuticos S.A, onde serão discutidos os resultados do segundo trimestre de Neste momento, todos os participantes estão conectados apenas como ouvintes e, mais tarde, será aberta a sessão de perguntas e respostas, quando serão dadas as instruções para os Srs. participarem. Caso seja necessária a ajuda de um operador durante a teleconferência, basta teclar asterisco zero. Esta teleconferência possui tradução simultânea para o idioma inglês, e as perguntas poderão ser feitas normalmente por participantes conectados no exterior. Cabe lembrar que esta teleconferência está sendo gravada. O áudio estará disponível no site da Companhia em até 24 horas. Caso algum dos Srs. não tenha a cópia do release da Profarma, divulgado na quarta-feira, dia 14 de agosto, poderá obtê-lo no site da empresa: Esta audioconferência, acompanhada da apresentação de slides, está sendo transmitida simultaneamente pela internet, também com acesso pelo site ou ainda no endereço para português, e para inglês. Antes de prosseguir, eu gostaria de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas dos negócios da Companhia, bem como projeções, metas operacionais e financeiras relativas ao seu potencial de crescimento, constituem-se em previsões baseadas nas expectativas da Administração em relação ao futuro da Profarma. Tais expectativas dependem do desempenho do setor, do desempenho econômico geral do País, e das condições do mercado nacional e internacional. Portanto, estão sujeitas a mudanças. Conosco hoje está o Sr. Max Fischer CFO e Diretor de Relações com Investidores. Agora, eu gostaria de passar a palavra ao Sr. Max. Por favor, Max, pode prosseguir. Max Fischer: Boa tarde a todos! Obrigado por estarem conosco por mais trimestre acompanhando a divulgação de resultados da Profarma. Para quem já olhou nosso release de resultados, divulgado ontem, neste trimestre alteramos a forma de apresentação dos nossos resultados. Com o fechamento da aquisição da Tamoio ocorrido em junho, estamos pela primeira vez reportando o desempenho da operação de varejo. Assim, para manter a nossa transparência com os acionistas e mercado, optamos por mostrar os resultados consolidados e, depois, individualizar o desempenho por divisão, que é como estamos chamando internamente essa macro divisão: - Então temos a divisão Distribuição Farma: que é a nossa atividade original e o principal negócio. São as vendas no atacado para as redes de varejo farmacêutico, incluindo a comercialização de medicamentos e produtos de higiene pessoal e cosméticos;
2 - Depois temos a divisão Hospitalar & Especialidades onde centralizamos os negócios hospitalar, vacinas, dermatológicos e oncológicos. Também fazem parte desta divisão as vendas da Arpmed no segmento de produtos especiais e as vendas da Prodiet para os setores público e privado; - Por fim, temos a divisão de Varejo Farmacêutico, que por enquanto reúne apenas a rede Tamoio. Entretanto, especificamente este trimestre estamos divulgando apenas o mês de junho. Nós tivemos mais um bom trimestre, tanto no mercado farmacêutico quanto para a Companhia. Qualquer receio ainda existente sobre uma possível refração após a entrada no varejo é confrontada pelo segundo trimestre consecutivo de crescimento nas vendas na divisão Distribuição Farma após tais aquisições. A Prodiet mostrou recuperação nas vendas para o setor público, com crescimento de 20% em relação ao trimestre anterior. Mas ainda não consideramos as vendas para tal segmento normalizadas. Vamos passar, então, para o slide 3 e já iniciar os comentários sobre os destaques da Companhia no segundo trimestre de No slide 3, temos os principais destaques do segundo trimestre de 2013: A receita bruta consolidada alcançou R$ 1,0 bilhão, crescimento de 12,5% em comparação com o mesmo período do ano anterior e o Ebitda aumentou 9,2% no mesmo período somando R$ 34,0 milhões; E aqui, eu destaco o crescimento das divisões Distribuição Farma, 10,3% e da divisão Hospitalar & Especialidades, 12,2%, também na comparação com o segundo trimestre de 2012; Algo que nos dá muito orgulho, pelo sucesso e rapidez na execução se trata da implementação do SAP como Sistema Integrado nas áreas financeira e contábil na rede Tamoio no início de junho de 2013, assim como, a conclusão, em agosto, da implantação na Arpmed iniciada em abril deste ano; Como eu mencionei, os resultados da divisão Varejo comtempla apenas o mês de junho. Assim, Em junho, a divisão Varejo apresentou receita bruta de R$ 28,7 milhões, crescimento de 10,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, e com margem Ebitda de 4,4%; Reduzimos, mais uma vez, o ciclo de caixa consolidado, desta vez em 1,1 dias, totalizando 58,0 dias. Esta queda representou redução de capital de giro da ordem de xx,x milhões. A partir do slide 4, apresentaremos os resultados da Profarma no segundo trimestre de No segundo trimestre de 2013, a receita bruta alcançou R$ 1.034,3 milhões, crescimento de 12,5% e 4,9% em relação aos R$ 919,5 milhões e aos R$ 986,3 milhões do mesmo período do ano anterior e trimestre anterior, respectivamente. A divisão Distribuição Farma teve receita bruta de R$ 854 milhões, aumento de 10,3% ante o segundo trimestre de 2012 e 0,8% em relação ao primeiro trimestre de Foi o segundo trimestre consecutivo que 2
3 esta divisão apresentou crescimento, mesmo após as aquisições das redes de varejos, anunciadas em janeiro deste ano. Já a divisão Hospitalar & Especialidades apresentou evolução de 12,2% e 17,3%, com receita bruta de R$ 162,9 milhões. Crescimento diretamente relacionado à adição das vendas da Arpmed no período e a recuperação das vendas ao setor publico da Prodiet. Por categoria, os destaques ficaram por conta dos segmentos genéricos aumento de 21,3% e de higiene pessoal e cosméticos que cresceu e 20,8% na comparação com o 2T12. Avançando ao próximo slide, vemos que o lucro bruto acrescido da receita de serviços a fornecedores totalizou R$ 113,8 milhões no trimestre, com margem bruta de 12,9%. O que representa incremento de 0,5 e 1,7 pontos percentuais, comparado ao 2T12 e 1T13. O aumento de 1.1 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior está, principalmente, relacionado ao aumento de preços ocorrido em 31 de março, maior em 2.0 p.p. em relação ao ano anterior, à inclusão da divisão varejo pela primeira vez (apenas mês de junho) e a inclusão da Arpmed também pela primeira vez. Na comparação com o trimestre anterior, o ganho de 2.3 p.p. na rentabilidade bruta reflete o efeito do aumento de preços ocorrido em 31 de março deste ano e também a inclusão da divisão Varejo pela primeira vez. As despesas operacionais consolidadas somaram R$ 79 milhões no período, 9,0% da receita operacional líquida. Crescimento de R$ 5 milhões nas despesas em relação ao trimestre anterior. Esse aumento é explicado pelo crescimento das despesas na divisão Distribuição Farma relacionadas já que tivemos aumento nas despesas comerciais e com propaganda. Considerando a análise de outras receitas / (despesas) operacionais, no 2T13, foi registrada despesa de R$ 8,4 milhões, aumento de R$ 9,2 milhões quando comparada ao mesmo período do ano anterior e R$ 5,4 milhões com relação ao 1T13. A ocorrência de despesas não recorrentes no valor de R$ 6,3 milhões, principalmente relacionadas às aquisições de varejo, foi o principal ofensor no período. No slide a seguir, vemos que o Ebitda da Companhia no 2T13 totalizou R$ 34,0 milhões, o que indica aumento de 10,0% quando comparado ao registrado no 2T12. A margem Ebitda atingiu 3,8%, 0.3 ponto percentual abaixo da margem realizada no mesmo período do ano anterior. Vamos entender melhor esse desempenho impactado positivamente pelo aumento no Ebitda da divisão Distribuição Farma de 27,7% e da adição do Ebitda da divisão Varejo. Contudo, tais incrementos foram parcialmente compensados pela redução do Ebitda na divisão Hospitalar, que ainda é penalizado pelas vendas menores da Prodiet para o setor publico. Mas como eu ressaltei, no 2T12 a Prodiet registrou pico de vendas e Ebitda, ou seja, a comparação não é totalmente justa. Se compararmos com indicador do 1T13, o Ebitda cresceu 81,9%, sendo que a margem Ebitda foi maior em 1.6 p.p. Contribui para este desempenho o aumento no Ebitda da divisão Distribuição Farma, devido ao impacto positivo do aumento de preços ocorrido em 31 de março de
4 O resultado financeiro do trimestre apresentou despesa financeira líquida de R$ 11,5 milhões, aumento de R$ 1,0 milhão e de R$ 0,6 milhão quando comparado com o 2T12 e 1T13, respectivamente. Estes aumentos foram relacionados ao aumento do endividamento médio da Companhia no período, tendo em vista às aquisições das redes de varejo e também ao aumento da taxa básica de juros. Indo para a última linha do resultado, o lucro líquido da Companhia foi de R$ 13,0 milhões no período, representando 1,4% da receita operacional líquida, aumento de 4,8% em relação ao 2T12. Comparado com o primeiro trimestre de 2013, observa-se aumento de 87,3%. No final do segundo trimestre, a dívida liquida alcançou R$ 354,8 milhões, crescimento de R$ 118,0 milhões em relação a março de O aumento foi necessário para fazer frente ao desembolso da aquisição da rede Tamoio. Desta forma, a relação dívida líquida / Ebitda da Companhia atingiu 3,3x. Os investimentos somaram R$ 1,7 milhão no trimestre, redução de R$ 1,2 milhão em relação ao 2T12. Os investimentos na Profarma foram direcionados principalmente à área de tecnologia da informação, com desembolso de R$ 0,8 milhão no período. Nos próximos slides, temos o fluxo de caixa e ciclo de caixa da Companhia. As disponibilidades de caixa da Profarma no 2T13 apresentaram decréscimo de R$ 38,0 milhões, parte em função dos R$ 78,7 milhões aplicados nas atividades de investimento e dos R$ 31,7 milhões aplicados nas atividades operacionais, compensados pelos R$ 72,5 milhões gerados nas atividades de financiamento. Mantemos nosso foco na otimização do capital e conseguimos reduzir o ciclo de caixa consolidado em 1,1 dia na comparação com o mesmo período do ano passado, atingindo 58,0 dias. Operacionalmente, a Profarma possui continua com indicadores fortes. O nível de serviço do 2T13 teve melhora de 1.2 ponto percentual, chegando a 88,9% contra 87,7% do 2T12. Essa evolução está ligada à melhora no desempenho da categoria de genéricos. A quantidade de erros por milhão teve aumento de 10,3% ante o 2T12, provocada pelo ajuste da produção ao maior número de pedidos atendidos em função do aumento da participação de clientes médios e pequenos no mix de vendas da Companhia. Concluindo a apresentação, temos o desempenho das ações da Profarma. Elas vêm apresentando bom desempenho no mercado de renda variável em Mesmo com as incertezas que tomaram conta dos mercados internacionais, sobretudo ao final do 2T13, a ação acumulou alta de 8,3% no primeiro semestre. Já o índice Ibovespa teve o pior desempenho semestral desde a crise econômica de 2008, com 22,1% de queda. Vale ressaltar que no mês de julho, as ações da Companhia tiveram um aumento de 30,6% enquanto o Ibovespa subiu 1,6% 4
5 Esta forte evolução foi influenciada pelo recente ingresso no setor do varejo de medicamentos, por meio das duas aquisições realizadas, agregando as marcas Drogasmil / Farmalife e Tamoio. Não posso deixar de registrar que temos apresentado gradual e consistente aumento na liquidez de ações. Os números que acabamos de apresentar sobre o desempenho da Companhia, mais uma vez, reforçam a nossa crença de que estamos alcançando êxito em nossa estratégia de captura de valor. E o que nos torna ainda mais confiantes, é ter conhecimento de onde podemos melhorar ainda mais. Com isso encerro a minha apresentação e fico à disposição para as perguntas dos senhores. Muito obrigado. Por mais um trimestre, eu gostaria de agradecer a todos que puderam acompanhar a nossa divulgação. Eu e a minha equipe de RI, continuaremos à disposição dos senhores para o que for necessário. Muito obrigado a todos e boa tarde. Operadora: Operadora: Com licença senhoras e senhores, iniciaremos agora a sessão de perguntas e respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, digite asterisco um e para retirar a sua pergunta da lista digite asterisco dois. Nossa primeira pergunta vem do Sr. Guilherme Assis da Brasil Plural. Guilherme Assis: Oi Max boa tarde, boa tarde a todos. Eu tenho na verdade duas perguntas, a primeira pergunta é a respeito da consolidação do varejo que a gente viu por um mês e que entrou na verdade na sua demonstração financeira como equivalência patrimonial. Eu queria entender se a partir do próximo trimestre você vai incorporar isso nos seus resultados em relação à Tamoio ou se você vai continuar reportando as atividades separadas mas consolidando só via equivalência patrimonial nos resultados. E também ter uma ideia de qual é o timing para a gente começar a ver a Drogasmil também nos resultados. E a segunda pergunta é em relação à receita da distribuição. A gente viu que o genérico veio bastante forte e eu queria saber como foi a negociação com os fornecedores, porque no primeiro tri teve algum ruído devido à mudança na política de negociação de alguns fornecedores e eu queria saber como é que está isso hoje, se vocês têm mudado o relacionamento com os fornecedores ou mudaram de fornecedor ou o que vocês estão fazendo o que levou a esse bom resultado no genérico que alavancou a sua venda na distribuição. São essas as perguntas, obrigado. Max Fischer: Boa tarde Guilherme. Respondendo à sua primeira pergunta com relação à consolidação houve uma pequena diferença de visão entre o nosso jurídico e a auditoria com relação à capacidade ou à forma de consolidar pelo que está hoje nos contratos. A gente vai ter uma outra discussão sobre isso no terceiro trimestre e é possível que a partir do terceiro trimestre a gente já consolide a visão da Tamoio dentro dos resultados da Profarma. Com relação à Drogasmil a gente avançou bastante nos últimos 45 dias. A gente tem ainda uma condição precedente para ser cumprida que a gente acredita que talvez nas próximas duas semanas, no início de 5
6 setembro no máximo, a gente consegue concluir isso e desta forma a gente também teria no terceiro trimestre além de um trimestre completo de Tamoio pelo menos um mês, a expectativa nossa é que a gente tenha pelo menos um mês de Drogasmil já. Com relação ao genérico a gente realmente não teve esse efeito na Profarma. Eu acho que nas últimas vezes que falamos a própria Profarma tinha criado um grupo, uma divisão ou um setor especializado (assim como fizemos com perfumaria, fizemos com genéricos e depois fizemos com OTC) para estudar as oportunidades de genérico. A gente efetivamente conseguiu evoluir em algumas linhas mantendo as demais e eu acho que esse foi o fruto dessa estruturação que a gente fez seguindo o modelo que a gente tinha utilizado para perfumaria com sucesso. Guilherme: Com relação a essa questão da negociação com a Drogasmil você falava que ainda tem algumas condições precedentes. Max: Uma na verdade. Guilherme: Uma. Você acha que tem algum risco dessa condição precedente não ser cumprida e eventualmente o deal não conseguir ser finalizado, Max? Max: Absolutamente não. Guilherme: Tá bom. É uma questão negocial puramente de formalização? Max: Não é nem negocial, é processual. É um processo que ele tem que cumprir de capitalização dos (inaudível 22:27) que ele tem que leva algum tempo, que tem de passar pelo BC, enfim, é processual. Não há nada negocial, zero de negocial. Sem risco. Guilherme: Tá bom, tá ótimo, obrigado Max. Operadora: Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Pedro Montenegro, BTG Pactual. Pedro Montenegro: Boa tarde a todos. Eu queria direcionar um pouco a pergunta à Tamoio, mais especificamente ao top line da empresa. Eu acho que esses 11% de crescimento que veio ano contra ano estão um pouco abaixo do que a gente vinha esperando, abaixo de 20% de Cagr dos últimos três anos ou dos 15% de crescimento que a empresa entregou em Eu queria entender como é que vocês estão vendo esse crescimento. Eu sei que um mês é muito pouco para se fazer essa comparação anual, se teve alguma coisa especificamente em junho para justificar a taxa de crescimento menor ou se ao longo do ano a gente vê alguma recuperação desse crescimento numa base anual. 6
7 E a segunda pergunta é relacionada à evolução de receita. Eu queria entender um pouco melhor o porquê do same-store sales das lojas maduras está crescendo acima do same-store sales total da companhia, enfim, se você pudesse passar um pouco pelo desempenho das lojas mais recentemente abertas também seria interessante. Obrigado. Max: Obrigado pelas perguntas. Com relação à primeira pergunta eu acho que você acabou respondendo um pouco dela, e na verdade a gente está falando só de um mês então ele fica muito pobre para efeito de comparação. Foi um mês ruim reconhecidamente por todas as classes de varejo, inclusive a nossa. As passeatas acabaram tendo um impacto nesse resultado e sempre falando de um mês eu acho que é sempre uma base comparativa muito pequena para a gente alinhar a perspectiva de crescimento da companhia como um todo. Eu acho que esse é um ponto para nós muito tranquilo. Com relação ao same-store sales as lojas novas elas são muito recentes, então esse crescimento acaba sendo um pouquinho menor e puxando um pouco esse same-store sales para baixo, ou seja, também nada fora da perspectiva. Esse plano de crescimento já estava endereçado antes mesmo da gente fechar a operação que já estava em curso e dentro de todas as métricas e os parâmetros que a própria Tamoio vinha utilizando nos anos anteriores para abrir as lojas. Pedro: Perfeito Max. Então para o segundo semestre eu acho que seria razoável a gente chegar um crescimento de receita um pouco maior consequentemente trazendo também um pouco mais de diluição e margens operacionais mais elevadas, correto? Max: Perfeito. Pedro: Ok obrigado. Operadora: Com licença, para fazer perguntas basta digitar asterisco um. Com licença, nossa próxima pergunta vem do Sr. Guilherme Assis da Brasil Plural. Guilherme Assis: Max obrigado por pegar minha segunda pergunta. Na verdade eu queria entender um pouquinho como está o processo de integração com a Tamoio e se tem alguma integração já também com a Drogasmil, se você acha que além daquele que ganha no ciclo de caixa que você mencionou se você acha que tem algum ganho ou uma sinergia que você já identifica na parte do varejo em termos de venda, de nível de serviço dentro da loja ou de margem bruta que você consegue agregar para o que eles tinham? Basicamente o que eu queria entender é o seguinte: você teve uma margem razoável de 4,4% (margem Ebitda) para uma operação que não tem uma grande escala como uma Raia, Drogasil ou uma Brasil Farma. Mas eu queria saber se com a entrada de vocês lá dentro vocês tiveram alguma influência nessa margem ou se você vê um potencial de curto prazo de ganho de curto prazo nessa margem conforme vocês vão tomando parte nos negócios. Essa é a pergunta, obrigado. 7
8 Max: Ok Guilherme. De fato é bem o início das operações conjuntas, e mesmo aproveitando um pouco o gancho da pergunta do BTG é um mês sozinho, então eu acho que até a margem de 4,4 ela está bem em linha com que a gente esperava para esse mês diante de todos os fatos que eu mencionei. As sinergias elas provavelmente estarão sendo capturadas ao longo desse segundo semestre. Eu acho que a principal delas que a gente já consegue mensurar é a junção das partes corporativas, algumas áreas em comum (falando de corporativo sede) que eu acho que podem criar uma diluição relevante, melhorando o resultado de Tamoio de 0,5 a 1 ponto percentual. Olhando do ponto de vista de agregar a Drogasmil e a Tamoio como uma plataforma única no Rio hoje, como eu tenho falado nós somos a segunda maior rede do Rio atrás apenas da Pacheco, e também acabará posicionando essa rede da Profarma, Tamoio e Drogasmil de forma diferente de quando a gente olha para a indústria no sentido de participar de campanhas, de ter acesso a condições mais incentivadas para campanhas específicas, o que pode também refletir numa melhora de margem - que é o que a gente espera - das duas empresas. Guilherme: Tá bom e você já tem alguma ideia de Drogasmil como é que funciona ou como ainda não terminou a fase de negociação ainda não tem nenhum... vocês não estão muito por dentro da operação? Como é que está isso? Max: Guilherme, o Cade aprovou. A gente tem... em nossos acordos operacionais a gente já previa uma transição em que a gente já estaria de certa forma influenciando no dia-a-dia da companhia, e eu tenho comentado com o mercado, com vocês, que os resultados têm sido muito bons. Com relação à receita não operacional quando falei de Tamoio eu já estava falando um pouco do que a gente vê em Drogasmil. Ela já passa a ter acesso a algumas dessas condições e até de verbas de market como a gente fala comumente no setor, já começa a ter acesso a essas receitas e a gente tem evoluído muito na questão de abastecimento, mix de produto, de pricing. A gente agora vai entrar numa onda de mídia, depois uma onda de reforma quase que ao mesmo tempo e do ponto de vista operacional dizer que a gente evoluiu muito. Hoje olhando a projeção de resultado para o final do ano - sem que seja um guidance - mas olhando para hoje por exemplo seu crescer mais 10% a 15% a minha venda atual eu praticamente trago companhia para uma margem de 1%, uma margem Ebitda de 1% e isso num espaço de tempo de abril para cá, que eu acho que é excelente olhando do ponto em que a gente partiu e das oportunidades que a gente ainda enxerga de melhoria, seja processo, loja e mix para a gente alcançar esse objetivo que era o nosso objetivo que a gente quando veio a mercado falar de Drogasmil em relação a resultado. Sammy Birmarcker: Guilherme aqui é o Sammy, só para talvez pontuar um pouquinho além do que o Max colocou como um indicador que eu acho que o que pode te ajudar a analisar a recuperação do desempenho de Drogasmil: entre janeiro, fevereiro e março a venda média por loja era em torno de R$ e nesse 8
9 momento a gente já está operando com a venda média de R$ por loja e a gente tem mantido um crescimento em torno de 8% ao mês nesse indicador. Então muito provavelmente antes do final do ano a gente já está entrando na média Abrafarma por volta dos seus R$ por loja, e isso teve um trabalho de abastecimento muito forte, teve um trabalho de fechamento das lojas deficitárias e de baixo desempenho em vendas. Mas a gente está bastante estimulado, bastante empolgado com os resultados que a gente tem visto. Dentro do nosso valuation eu diria que a gente está bem adiantado para tudo que a gente havia projetado com relação à Drogasmil. Vale lembrar que como empresa não estava realmente numa situação muito boa a gente tem ainda uma oportunidade de crescimento só pelas reformas nas lojas que já começaram a acontecer e também vai ser muito importante no desempenho da companhia daqui para frente. Guilherme: Tá ótimo, tá ótimo Sammy, e se eu puder fazer uma última pergunta então: em relação à estratégia de vocês de continuar crescendo no varejo eu entendo que tem duas frentes que são uma frente orgânica que basicamente deve ser feita via a Tamoio e tem uma frente ainda de novas aquisições. Eu queria saber se tem alguma coisa que vocês estão olhando, e mais importante também é que olhando estrutura de capital hoje da empresa com 3,3x net debt/ebitda vocês acham que conseguiriam negociar mais alguma aquisição sem ter que recorrer a uma nova estrutura de capital, só com o balanço de vocês por exemplo ou com mais uma alavancagem adicional? Essa é a pergunta, obrigado. Max: Guilherme, você sabe que a gente tem um cuidado muito grande com guidance; mas o que eu tenho falado e acho que desde que a gente anunciou o varejo é que esse é um projeto que começou na companhia há pelo menos uns três anos, e é óbvio que para a gente conseguir concluir as duas aquisições que a gente fez a gente abriu conversas como outros targets. Então isso é o que eu posso dizer e a gente está aí realmente com o nosso plano de ser a quinta maior rede ainda como mista, então provavelmente a gente está conversando com outros targets. Com relação a financiamento, como eu também venho dizendo a gente acredita que a próxima aquisição, o próximo passo no varejo a gente ainda consiga dar usando a nossa estrutura de capital via dívida. Eu acho que a gente preparou companhia, como falei também, são conhecidos os covenants de todas as dívidas que a gente tem contratadas para este projeto que giram em torno de 5,5x dívida líquida/ebitda. Como o Sammy pontuou bem aqui a gente já investiu uma parte do capital de Drogasmil nessa dívida que está aí refletida no segundo trimestre, ou seja, a gente realmente... trazendo em miúdos a gente realmente tem a expectativa de fazer a próxima aquisição ainda usando dívida para depois, aí sim, pensar numa estruturação de capital. Guilherme: Tá bom, ótimo, obrigado Max. Operadora: Nossa próxima pergunta vem do Sr. Pedro Montenegro da BTG Pactual. 9
10 Pedro Montenegro: Obrigado pela pergunta novamente. Eu queria explorar um pouco despesa operacional, entender se o reforço da estrutura para crescimento, aumento de gastos com logística já estão num patamar razoável no entendimento de vocês e se esse crescimento forte que a gente tem visto na distribuição farma principalmente já deve trazer uma diluição ao longo dos próximos trimestres. E já aproveitando também eu queria que vocês comentassem a perspectiva de evolução de margens para a divisão hospitalar. Eu acho que essa divisão tem uma expectativa, há uma expectativa de operar com um nível de rentabilidade acima da distribuição farma e hoje estão pouco abaixo. Eu queria saber se essa expectativa continua in place e se a gente deve ver um rebound mais forte para os próximos trimestres. Obrigado. Sammy: Pedro novamente é o Sammy, CEO da companhia respondendo. Em relação às despesas na área de logística como o Max bem falou nosso projeto de varejo já vem sendo elaborado há três anos, e como uma estratégia para uma eventual refração que acabou não se mostrando a gente expandiu muito a nossa base de clientes ativos: a gente partiu de clientes/mês para uma base de clientes/mês, clientes esses que a gente consegue operar com uma margem bruta maior mas efetivamente o custo operacional de servir esses clientes menores é um pouco maior. Então praticamente 100% do que a gente viu de aumento de despesa foi a Profarma se acomodando a esse novo mix de clientes que começou a ser construído em agosto do ano passado. Só que o que a gente tem visto é que a gente efetivamente já está nivelado. A gente até tem mais oportunidade no sentido de buscar novos clientes e aumentar a nossa participação nessa linha do que a gente chama de farmácias independentes e pequenas redes (até seis lojas), mas a nossa logística hoje já está praticamente adaptada para isso e a gente vai conseguir ver uma diluição dessa despesa de logística. Esse é um ponto. Sua segunda pergunta era referente às margens da parte o hospitalar. Efetivamente o Max colocou muito bem: o segundo tri do ano passado foi o pico da Prodiet e não serve muito como base de comparação; mas você está correto: a gente entrou nesse negócio para estar operando com margens acima da distribuição farma (por volta de 4,5 a 5,5, 5) e a gente está trabalhando nesse sentido. O que falta para gente atingir isso é apenas a gente estar triscando uma venda média de 30 milhões na ArpMed e não os 27 que a gente tem feito. Tem muita ação nesse sentido. Do mesmo jeito que a gente foi capaz de endereçar o aumento de venda na distribuição farma a gente vai estar nos próximos trimestres levando a Prodiet para esse patamar de venda e com alguma redução de despesa para que a gente possa estar entregando os 4,5 de Ebitda, até 5. Pedro: Excelente Sammy, obrigado. Sammy: Obrigado. Operadora: Com licença, lembrando que para fazer perguntas basta digitar asterisco um. 10
11 A nossa próxima pergunta vem do Sr. Javier Martinez do Morgan Stanley. Javier Martinez: Boa tarde. Max, eu queria fazer uma pergunta e vou tentar fazer em português. É uma pergunta quantitativa que tem que ver com a integração de varejo e as sinergias. A pergunta tem duas partes, a primeira é a parte positiva das sinergias positivas que evidentemente já começamos a ver com a caída do ciclo de caixa pela companhia em quatro dias. A minha pergunta é se isso é o começo, tem mais recorrido no futuro? E segundo se você pensa que é replicável com as aquisições, é a parte positiva de melhor cash cycle. A segunda pergunta é na parte negativa, na parte... pelo menos eu estava esperando um impacto negativo dos clientes da distribuição no momento em que você entrava no varejo mas aparentemente não vimos nada. Aparentemente estive muito surpreendido com os revenues que estão muito fortes eu te pergunto se a fortaleza do revenue é um efeito net de uma parte negativa, de uma sinergia negativa mas uma performance muito positiva ou não vieram em absoluto uma reação negativa dos clientes deles? Não sei se expliquei bem em português. Max: Tranquilo, você falou excelente português. Javier: Obrigado. Max: Com relação às sinergias você tem razão, elas estão no início. No fundo essa sinergia do cash cycle ela sempre esteve no nosso modelo quando a gente planejou o nosso modelo misto, e das outras sinergias que a gente tem planejadas para capturar eu acho que como eu falei anteriormente a diluição de despesas - não só dessas duas plataformas, mas das demais que vamos comprar também, a criação de um centro de serviço compartilhado por exemplo - a escala que essas redes independentes tinham antes de fazer parte do projeto e agora fazendo parte do projeto a gente tem realmente a expectativa e o planejamento de melhorar as margens operacionais dessas companhias, sim, trazendo essas margens um pouco mais para perto das grandes redes. Mas é certo de que isso também foi um grande atrativo e está sendo o grande atrativo para a gente conseguir se aproximar de alguns targets e eu acho que esse é um grande ponto. Uma coisa que fica clara é que quando você faz um bom planejamento, Javier, a gente acaba de certa forma se preparando para isso. No caso do planejamento do varejo fica claro hoje para a gente, depois de como você colocou sete meses de operação, que a gente planejar durante três anos e colocar, embarcar expertize, embarcar know how com pessoas com grande experiência no setor e que possam ajudar a gente a fazer a criação dessa nossa cultura de varejo faz com que as surpresas sejam pequenas. E diante disso eu acho que a nossa estratégia do planejamento misto não tem grandes mudanças. A gente está tendo até aspectos positivos com relação, por exemplo, à refração que você mencionou. Ela até agora foi muito pequena eu acho que, sim, ela tem a ver um pouco com momento da escala que a gente está. Mas por outro lado como o Sammy muito bem falou a gente se preparou para isso. A gente embarcou aqui há quase dois anos atrás numa consultoria para fazer um plano de go-to-market para a gente poder endereçado 11
12 uma re-segmentação de forma a melhorar a nossa participação em clientes médios, porque em clientes médios eu ganho esta força para criar um colchão, para criar uma diluição ainda maior dos clientes para que a refração, caso aconteça - a gente pensou nisso mas ela ainda não aconteceu - esteja protegida, a companhia estará protegida por essas ações prévias que a gente fez ao longo dos últimos ano e meio. Javier: Isso explica muito bem que foi uma transição muito suave. Na segunda pergunta você não viu nenhum impacto negativo na parte comercial digamos? Max: Não, absolutamente não. A gente tem até inclusive... a nossa associação de distribuição ela divulga um chamado "Base 100" em que a gente consegue ver o comportamento numa base 100 dos distribuidores que fazem parte da associação. Pelo segundo trimestre consecutivo se eu falar dos cinco, dos quatro maiores a Profarma foi a empresa que mais cresceu no setor e já tinha sido assim no primeiro trimestre. Javier: Muito obrigado Max, muito obrigado pela resposta. Max: De nada. Operadora: Com licença senhoras e senhores, iniciaremos agora a seção de perguntas e respostas vindas da web. Por favor Sr. Max Fischer pode prosseguir. Max: A primeira pergunta vem da Renata, se tem alguma previsão para o apreciamento da compra da CSD pelo Cade. O Cade na verdade já aprovou, Renata, e como eu falei anteriormente respondendo ao Guilherme a gente está num processo de algumas condições, uma condição precedente que o vendedor tem que cumprir e a gente está provavelmente a duas, no máximo três semanas de conseguir concluir. A segunda pergunta vem de Gabriel, da Empiricus e ele gostaria de saber se existe algo de concreto na matéria publicada pelo Valor sobre eventuais negociações para uma fusão com a Brasil Farma. Sob esse aspecto a gente ontem soltou um comunicado ao mercado em que a gente não confirma o teor dessa notícia veiculada pelo Valor Econômico. Há mais uma pergunta vinda da Renata com relação à recompra de ações no mercado. Embora haja um acordo em vigor que vence no final do ano até agora nenhuma ação foi recomprada pela companhia. Essa recompra será realmente feita nesse segundo semestre ou será postergada para algum outro período adiante? Renata, na verdade esse plano... os planos de recompra todos que a companhia teve no passado na verdade é só uma janela aberta para qualquer, digamos assim, dor de barriga do mercado como a gente viu em Mas efetivamente a companhia está com todo o seu foco e investimentos voltados para a conclusão do seu planejamento estratégico. Obrigado. Operadora: Com licença, lembrando que para fazer perguntas basta digitar asterisco um. 12
13 Com licença, não havendo mais perguntas eu gostaria de passar a palavra ao Sr. Max para as considerações finais. Por favor Sr. Max pode prosseguir. Max: Por mais um trimestre eu gostaria de agradecer a todos que puderam acompanhar a nossa divulgação. Eu e a equipe de RI continuaremos à disposição dos senhores para o que for necessário. Muito obrigado todos e boa tarde. Operadora: A teleconferência da Profarma está encerrada. Agradecemos a participação de todos e tenham uma boa tarde. Obrigada. 13
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