LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 DISTRIBUIDORA DE ÁGUA CAMAÇARI S.A.; CETREL S.A.

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1 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 DISTRIBUIDORA DE ÁGUA CAMAÇARI S.A.; CETREL S.A.

2 LAUDO DE AVALIAÇÃO: AP-00120/17-01 DATA-BASE: 31 de dezembro de 2016 SOLICITANTE: ODEBRECHT UTILITIES S.A., doravante denominada ODEBRECHT UTILITIES. Sociedade Limitada, com sede na Rua Lemos Monteiro, nº 120, 14º Andar, Butantã, Cidade e Estado de São Paulo, inscrita no CNPJ sob o nº / OBJETO: CETREL S.A., doravante denominada CETREL. Sociedade Limitada, com sede na Vila Atlântica, Km 09, Área Industrial Leste, Polo Petroquímico, Cidade de Camaçari, Estado da Bahia, inscrita no CNPJ sob o nº / DISTRIBUIDORA DE ÁGUA CAMAÇARI S.A., doravante denominada DAC. Sociedade Limitada, com sede na Rua Eteno, nº 1.561, Complexo Básico, Polo Petroquímico, Cidade de Camaçari, Estado da Bahia, inscrita no CNPJ sob o nº / OBJETIVO: Determinar o valor do lucro líquido de CETREL, para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76 (Lei das S.A.). Laudo de Avaliação AP-00120/

3 SUMÁRIO EXECUTIVO A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA., doravante denominada APSIS, foi nomeada pela ODEBRECHT UTILITIES para determinar o valor de lucro líquido de CETREL, em atenção à solicitação da BRASKEM S.A., potencial adquirente da CETREL, para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76 (Lei das S.A.), transcrito a seguir. A compra, por companhia aberta, do controle de qualquer sociedade mercantil, dependerá de deliberação da Assembleia Geral da compradora, especialmente convocada para conhecer da operação, sempre que: I - O preço de compra constituir, para a compradora, investimento relevante (Artigo 247, parágrafo único); ou II - O preço médio de cada ação ou quota ultrapassar uma vez e meia o maior dos 3 (três) valores a seguir indicados: a) Cotação média das ações em bolsa ou no mercado de balcão organizado, durante os noventa dias anteriores à data da contratação; (Redação dada pela Lei nº 9.457, de 1997); b) Valor de patrimônio líquido (artigo 248) da ação ou quota, avaliado o patrimônio a preços de mercado (Artigo 183, 1º); c) Valor do lucro líquido da ação ou quota, que não poderá ser superior a 15 (quinze) vezes o lucro líquido anual por ação (Artigo 187 n. VII) nos 2 (dois) últimos exercícios sociais, atualizado monetariamente. 1º A proposta ou o contrato de compra, acompanhado de laudo de avaliação, observado o disposto no Art. 8º, 1º e 6º, será submetido à prévia autorização da Assembleia Geral, ou à sua ratificação, sob pena de responsabilidade dos administradores, instruído com todos os elementos necessários à deliberação; 2º Se o preço da aquisição ultrapassar uma vez e meia o maior dos três valores de que trata o Inciso II do caput, o acionista dissidente da deliberação da assembleia que aprovar terá o direito de retirar-se da companhia mediante reembolso do valor de suas ações, nos termos do art. 137, observado o disposto em seu Inciso II. (Redação dada pela Lei nº 9.457, de 1997). Destaca-se que a presente avaliação possui como finalidade somente a avaliação do lucro líquido de CETREL para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76, não tendo o objetivo de atender a todos os requisitos do referido artigo. Laudo de Avaliação AP-00120/

4 CONCLUSÃO Foi adotada, no presente Laudo, a abordagem da renda para atendimento ao critério de avaliação do lucro líquido de CETREL, para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76. Com base nesse critério, chega-se ao valor do lucro líquido por quota, mediante a projeção do fluxo de caixa líquido, trazido a valor presente, utilizando-se uma taxa de desconto apropriada. LUCRO LÍQUIDO HISTÓRICO Conforme estipulado na alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76, o valor do lucro líquido da ação não poderá ser superior a quinze vezes o lucro líquido anual por ação nos dois últimos exercícios sociais, atualizado monetariamente. Dessa forma, foi necessário calcular a média do lucro líquido da companhia nos últimos dois exercícios sociais. Foram considerados os anos de 2015 e 2016 para o cálculo, conforme demonstrado abaixo. RESULTADOS HISTÓRICOS AJUSTADOS DA CETREL Resultado de Cetrel no período Inflação histórica acumulada 6,29% - Resultado da Cetrel ajustado x Média LUCRO LÍQUIDO POR AÇÃO A partir do fluxo de caixa de CETREL projetado para dez anos, considerando perpetuidade a partir de 2027, descontamos os valores a valor presente, por meio da taxa de desconto nominal de 12,1%. O quadro a seguir apresenta o resumo do lucro líquido projetado de CETREL, na data-base de 31 de dezembro de Taxa de retorno esperado 12,1% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE CETREL (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) PLANTA DE INCINERAÇÃO PARTICIPAÇÃO EM DAC (100%) LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL (R$ mil) VALOR FINAL ENCONTRADO Conforme demonstrado acima, o lucro líquido projetado é superior a quinze vezes o lucro líquido médio anual da CETREL nos dois últimos exercícios sociais. Portanto, o valor a ser considerado para esta análise é o valor do lucro líquido histórico da companhia. Laudo de Avaliação AP-00120/

5 ÍNDICE 1. INTRODUÇÃO PRINCÍPIOS E RESSALVAS LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE CARACTERIZAÇÃO DE CETREL ANÁLISE DE SETOR METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO AVALIAÇÃO - VALOR DO LUCRO LÍQUIDO CONCLUSÃO RELAÇÃO DE ANEXOS Laudo de Avaliação AP-00120/

6 1. INTRODUÇÃO A APSIS, com sede na Rua da Assembleia, nº 35, 12º Andar, Centro, Cidade e Estado do Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ sob o nº / e no CORECON/RJ sob o nº RF.02052, foi nomeada pela ODEBRECHT UTILITIES para determinar o valor do lucro líquido de CETREL, para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76. Na elaboração deste trabalho, foram utilizados dados e informações fornecidos por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com o cliente. As estimativas usadas nesse processo estão baseadas em: Projeções plurianuais de CETREL e DAC; Balanço de CETREL na data-base; Balanço de DAC na data-base; Demonstrações financeiras históricas das companhias. A equipe responsável pela realização deste trabalho é constituída pelos seguintes profissionais: AMILCAR DE CASTRO Diretor Bacharel em Direito ANA CRISTINA FRANÇA DE SOUZA Sócia e Conselheira Engenheira Civil (CREA/RJ ) ANTONIO LUIZ FEIJÓ NICOLAU Diretor Advogado (OAB/RJ ) EDUARDO DE CASTRO ROSSI Diretor Engenheiro Eletricista (CREA/SP ) LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA Vice-Presidente Engenheiro Mecânico e Contador (CREA/RJ e CRC/RJ /P-0) MARCIA APARECIDA DE LUCCA CALMON Diretora Contadora (CRC/1SP /O-4) MÁRCIA MOREIRA FRAZÃO DA SILVA Diretora Contadora (CRC/RJ /O-3) MARINA RAGUCCI DA SILVA FREIRE Projetos Economista RENATA POZZATO CARNEIRO MONTEIRO Presidente Pós-Graduada em Direito (OAB/RJ ) RODRIGO NIGRI ADELSON Projetos Economista (CORECON/RJ 26873) SERGIO FREITAS DE SOUZA Diretor Economista (CORECON/RJ ) Laudo de Avaliação AP-00120/

7 2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS O Relatório, objeto do trabalho enumerado, calculado e particularizado, obedece criteriosamente aos princípios fundamentais descritos a seguir, que são importantes e devem ser cuidadosamente lidos. Os consultores não têm interesse, direto ou indireto, nas companhias envolvidas ou na operação, bem como não há qualquer outra circunstância relevante que possa caracterizar conflito de interesses. Os honorários profissionais da APSIS não estão, de forma alguma, sujeitos às conclusões deste Relatório. No melhor conhecimento e crédito dos consultores, as análises, opiniões e conclusões expressas no presente Relatório são baseadas em dados, diligências, pesquisas e levantamentos verdadeiros e corretos. Assumem-se como corretas as informações recebidas de terceiros, sendo que as fontes delas estão contidas e citadas no referido Relatório. Para efeito de projeção, parte-se do pressuposto da inexistência de ônus ou gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial, atingindo as empresas em questão, que não as listadas no presente Relatório. O Relatório apresenta todas as condições limitativas impostas pelas metodologias adotadas, quando houver, que possam afetar as análises, opiniões e conclusões contidas nele. O Relatório foi elaborado pela APSIS e ninguém, a não ser os seus próprios consultores, preparou as análises e correspondentes conclusões. A APSIS assume total responsabilidade sobre a matéria de Avaliações, incluindo as implícitas, para o exercício de suas honrosas funções, precipuamente estabelecidas em leis, códigos ou regulamentos próprios. O presente Relatório atende a recomendações e critérios estabelecidos pela Associação Brasileira de Normas Técnicas (ABNT), pelos Uniform Standards of Professional Appraisal Practice (USPAP) e pelos International Valuation Standards (IVS), além das exigências impostas por diferentes órgãos, como Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC), Ministério da Fazenda, Banco Central, Banco do Brasil, Comissão de Valores Mobiliários (CVM), Superintendência de Seguros Privados (SUSEP), Regulamento do Imposto de Renda (RIR), Comitê Brasileiro de Avaliadores de Negócios (CBAN), Conselho Federal de Contabilidade (CFC), etc. O controlador e os administradores das companhias envolvidas não direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que tenham ou possam ter comprometido o acesso, a utilização ou o conhecimento de informações, bens, documentos ou metodologias de trabalho relevantes para a qualidade das conclusões contidas neste Relatório. Laudo de Avaliação AP-00120/

8 3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE Para elaboração deste Relatório, a APSIS utilizou e assumiu como verdadeiros e coerentes informações e dados históricos auditados por terceiros ou não auditados, fornecidos por escrito pela administração da empresa ou obtidos das fontes mencionadas, não tendo qualquer responsabilidade com relação à veracidade deles. O escopo desta avaliação não incluiu auditoria das demonstrações financeiras ou revisão dos trabalhos realizados por seus auditores. Sendo assim, a APSIS não está expressando opinião sobre as demonstrações financeiras da Solicitante. A APSIS não se responsabiliza por perdas ocasionais à Solicitante e a suas controladas, a seus sócios, diretores e credores ou a outras partes como consequência da utilização dos dados e informações fornecidos pela empresa e constantes neste Relatório. Este trabalho foi desenvolvido unicamente para o uso dos Solicitantes e seus sócios, visando-se ao objetivo já descrito. Portanto, este Relatório não deverá ser publicado, circulado, reproduzido, divulgado ou utilizado para outra finalidade que não a já mencionada sem aprovação prévia e por escrito da APSIS. As análises e as conclusões contidas neste Relatório baseiam-se em diversas premissas, realizadas na presente data, de projeções operacionais futuras, tais como: preços, volumes, participações de mercado, receitas, impostos, investimentos, margens operacionais etc. Assim, os resultados operacionais futuros da empresa podem vir a ser diferentes de qualquer previsão ou estimativa contida neste trabalho, especialmente se houver conhecimento posterior de informações não disponíveis na ocasião da emissão do Laudo. Esta avaliação não reflete eventos e seus impactos ocorridos após a data de emissão deste Laudo. A APSIS não se responsabiliza por perdas diretas ou indiretas nem por lucros cessantes eventualmente decorrentes do uso indevido deste Laudo. Destaca-se que a compreensão da conclusão deste Laudo ocorrerá mediante a leitura integral dele e dos anexos. Não se devem, portanto, extrair conclusões de leitura parcial, que podem ser incorretas ou equivocadas. O presente Laudo não visa a atender a todos os requisitos do art. 256 da Lei das S.A., tendo como finalidade apenas a observância à alínea c) do inciso II. Laudo de Avaliação AP-00120/

9 4. CARACTERIZAÇÃO DE CETREL CETREL A CETREL é uma companhia de soluções ambientais para o setor industrial. Iniciou suas operações em 1978, juntamente com as primeiras empresas do Polo Industrial de Camaçari. Esse complexo petroquímico foi o primeiro a ser planejado no país e está localizado no Município de Camaçari, a 50 quilômetros de Salvador, no Estado da Bahia. Integrado do Hemisfério Sul, tem mais de noventa empresas químicas, petroquímicas e de outros ramos de atividade, como indústrias de automóveis, pneus, celulose solúvel, metalurgia do cobre, tecidos, fertilizantes, energia eólica, fármacos, bebidas e serviços. Com mais de trinta e cinco anos de atuação, a CETREL é responsável por fornecimento hídrico, tratamento e disposição final dos efluentes e resíduos industriais, distribuição e reuso de água, além de todo o monitoramento ambiental do Polo Industrial de Camaçari (incluindo sua área de influência) e do alcance em outras regiões brasileiras. Embora seus principais clientes sejam as empresas localizadas no Polo Industrial, a CETREL também está presente em outros estados, tais como Alagoas, Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul, entre outros. Oferece uma completa gama de serviços e soluções ambientais, a saber: Tratamento de efluentes; Monitoramento e gerenciamento dos recursos hídricos; Gestão total de resíduos (GTR); Aterros industriais; Estocagem temporária de resíduos; Valorização de materiais; Sistema de informações georreferenciadas (GIS); Rede de monitoramento de ar; Serviços laboratoriais; Bioenergia; Serviços de inovação e tecnologia ambiental. CARACTERIZAÇÃO DA INVESTIDA DAC A DAC opera no segmento de tratamento hídrico. É responsável pela produção de 30 milhões de m³/ano de água desmineralizada, clarificada e potável, utilizada pelas empresas do Polo Industrial de Camaçari, além de ser gestora do reservatório de água de incêndio do complexo. Foi criada por meio da consolidação dos ativos da Unidade de Tratamento de Água (UTA) da Braskem S.A., em uma entidade jurídica específica para fins da transação com a Odebrecht Ambiental. Laudo de Avaliação AP-00120/

10 5. ANÁLISE DE SETOR O saneamento ambiental é um conjunto de serviços que compreende abastecimento de água, esgotamento sanitário, drenagem pluvial, limpeza urbana e manejo de resíduos sólidos. O Brasil detém 13% das reservas de água potável do mundo, mas a coleta e o tratamento desse recurso ainda são escassos quando comparados aos de outros países mais desenvolvidos. Segundo Relatório Mundial das Nações Unidas para o Desenvolvimento de Recursos Hídricos, divulgado em 2016, a agropecuária é responsavel por 70% da utilização de água, enquanto a indústria usa 20% e as residências, 10%. Segundo essa mesma fonte, a falta de manejo correto dos recursos hídricos pode ter sérios impactos econômicos. O documento cita estudos que mostram correlação positiva entre o investimento no setor hídrico e o crescimento econômico, já que três quartos dos empregos no mundo dependem da água. Uso de Água no Mundo Agropecuária 70% Reservas Mundiais de Água Potável Outros 63% EUA 7% Canadá 7% Rússia 10% Brasil 13% Fonte: Banco Mundial Apesar das evoluções no setor, verificadas especialmente nos últimos anos, após o advento do marco regulatório (Lei nº /07), o Brasil ainda se encontra distante da universalização dos serviços de saneamento e atrasado em relação ao cenário internacional. Conforme pesquisa feita pelo Instituto Trata Brasil e pelo Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentável (CEBDS), em um ranking de duzentos países, realizado em 2011, o Brasil se encontra na 112ª posição, atrás de nações do norte da África, do Oriente Médio e da América do Sul. Doméstico 10% Indústria 20% Fonte: ONU Laudo de Avaliação AP-00120/

11 campos como educação, trabalho, economia, biodiversidade, disponibilidade hídrica e outros. O Brasil tem uma rede de abastecimento de água que, embora não esteja universalizada, pode ser considerada abrangente. Esse cenário, no entanto, não se observa na coleta de esgoto, que está em situação bastante precária. Adicionalmente, o deficit do esgotamento sanitário não se restringe apenas à coleta, mas também ao tratamento. A classificação se baseia no Índice de Desenvolvimento do Saneamento, elaborado pelo Programa das Nações Unidas para o Desenvolvimento (Pnud), que leva em consideração a cobertura dos serviços de saneamento e a evolução do setor entre 2000 e O indicador atribuído ao Brasil foi de 0,581, inferior aos indicadores de outros países da América Latina, como Equador (0,719), Chile (0,707), Honduras (0,686), Argentina (0,667) e Uruguai (0,658). A deficiência dos serviços de saneamento básico tem profunda correlação com questões de saúde pública, contribuindo para a incidência de infecções gastrointestinais, como cólera, amebíase, diarreia e gastroenterite de origem infecciosa presumível. Ademais, é a principal causa de degradação ambiental das bacias hidrográficas brasileiras, principalmente daquelas em que estão situadas grandes metrópoles. Essa situação de carência permite a disseminação de afecções de veiculação hídrica, com impactos negativos em Dados levantados pelo Sistema Nacional de Informações do Saneamento (SNIS), em 2012, indicam que 93% da população brasileira possui acesso a redes de abastecimento de água e 56% possui acesso a redes de coleta de esgoto. Por sua vez, somente 38,7% do esgoto gerado no Brasil recebe algum tipo de tratamento. Laudo de Avaliação AP-00120/

12 Tendo em vista a importância do saneamento para a qualidade de vida da população e a atual precariedade dos serviços no país, o setor foi incluído no rol de investimentos prioritários do governo federal, especialmente a partir de 2007, com a criação do Programa de Aceleração do Crescimento (PAC). As principais fontes de investimento disponíveis para o saneamento básico no Brasil são: Recursos dos fundos financiadores (Fundo de Garantia por Tempo de Serviço FGTS e Fundo de Amparo ao Trabalhador FAT), também denominados recursos onerosos; Recursos não onerosos, derivados da Lei Orçamentária Anual (LOA), também conhecida como Orçamento Geral da União (OGU), e de orçamentos dos estados e municípios; Recursos provenientes de empréstimos internacionais, contraídos com agências multilaterais de crédito, tais como o Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) e o Banco Mundial; Recursos próprios dos prestadores de serviços, resultantes da geração de caixa operacional. As indústrias são responsáveis pelo tratamento da água e de seus efluentes. Laudo de Avaliação AP-00120/

13 6. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO LUCRO LÍQUIDO POR AÇÃO ABORDAGEM DA RENDA: RENTABILIDADE FUTURA Essa metodologia define a rentabilidade futura da empresa pelo fluxo de caixa líquido projetado e traz esse resultado a valor presente. O período projetivo do fluxo de caixa líquido é determinado levando-se em consideração o tempo que a companhia levará para apresentar uma atividade operacional estável, ou seja, sem variações operacionais julgadas relevantes. O fluxo de caixa líquido é, então, trazido a valor presente, utilizando-se uma taxa de desconto, que irá refletir o risco associado ao mercado, à empresa e à estrutura de capital. PROJEÇÃO PARA RESULTADOS FUTUROS FLUXO DE CAIXA LÍQUIDO Para o cálculo do fluxo de caixa líquido, utilizamos como medida de renda o capital investido, conforme o quadro a seguir, baseado nas teorias e práticas econômicas mais comumente aceitas no mercado e presentes nas seguintes obras: DAMODARAN, Aswath. Avaliação: Princípios e Prática. In: Finanças Corporativas: teoria e prática. 2. ed. Porto Alegre: Bookman, p PRATT, Shannon P. Income Approach: Discounted Economic Income Methods. In: Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies. 3. ed. Burr Ridge: Irwin Professional Publishing, p FLUXO DE CAIXA LÍQUIDO DO CAPITAL INVESTIDO Lucro antes de itens não caixa, juros e impostos (EBITDA) ( - ) Itens não caixa (depreciação e amortização) ( = ) Lucro líquido antes dos impostos (EBIT) ( - ) Imposto de Renda e Contribuição Social (IR/CSSL) ( = ) Lucro líquido depois dos impostos ( + ) Itens não caixa (depreciação e amortização) ( = ) Fluxo de caixa bruto ( - ) Investimentos de capital (CAPEX) ( + ) Outras entradas ( - ) Outras saídas ( - ) Variação do capital de giro ( = ) Fluxo de caixa líquido VALOR RESIDUAL Após o término do período projetivo, é considerada a perpetuidade, que contempla todos os fluxos a serem gerados após o último ano da projeção e os respectivos crescimentos. Geralmente, o valor residual da empresa (perpetuidade) é estimado pelo uso do modelo de crescimento constante. Este assume que, após o fim do período projetivo, o lucro líquido crescerá perpetuamente de maneira contínua. No último ano do período projetivo, calcula-se a perpetuidade pelo modelo de progressão geométrica, transportando-se o valor, em seguida, para o primeiro ano de projeção. Laudo de Avaliação AP-00120/

14 TAXA DE DESCONTO A taxa de desconto a ser utilizada para calcular o valor presente dos rendimentos determinados no fluxo de caixa projetado representa a rentabilidade mínima exigida pelos investidores, considerando que a empresa será financiada parte por capital próprio, o que exigirá uma rentabilidade maior que a obtida em uma aplicação de risco padrão, e parte por capital de terceiros. Essa taxa é calculada pela metodologia Weighted Average Cost of Capital (WACC), na qual o custo de capital é definido pela média ponderada do valor econômico dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros), descrito nos quadros a seguir. Normalmente, as taxas livres de risco são baseadas nas taxas de bônus do Tesouro Americano. Para o custo do capital próprio, utilizam-se os títulos com prazo de trinta anos, por ser um período que reflete mais proximamente o conceito de continuidade de uma empresa. Para o custo do capital de terceiros, consideram-se os títulos com prazo de dez anos, por corresponderem mais adequadamente ao tempo em que uma companhia pode captar recursos no mercado internacional. Custo do capital próprio Rf Rm Rp Rs beta beta alavancado Custo do capital de terceiros Rf (*) Alfa Taxa de desconto Re = Rd = We = Wd = T = Re = Rf + beta*(rm Rf) + Rp + Rs Taxa livre de risco: baseia-se na taxa de juros anual do Tesouro Americano para títulos de vinte anos, considerando a inflação americana de longo prazo. Risco de mercado: mede a valorização de uma carteira totalmente diversificada de ações para um período de trinta anos. Risco país: representa o risco de investimento em um ativo no país em questão, em comparação a um investimento similar em um país considerado seguro. Prêmio de risco pelo tamanho: mede o quanto o tamanho da empresa a torna mais arriscada. Ajusta o risco de mercado para o risco de um setor específico. Ajusta o beta do setor para o risco da empresa. Rd = Rf (*) + alfa + Rp Taxa livre de risco: baseia-se na taxa de juros anual do Tesouro Americano para títulos de dez anos, considerando a inflação americana. Risco específico: representa o risco de investimento na empresa em análise. WACC = (Re x We) + Rd (1 t) x Wd Custo do capital próprio. Custo do capital de terceiros. Percentual do capital próprio na estrutura de capital. Percentual do capital de terceiros na estrutura de capital. Taxa efetiva de imposto de renda e contribuição social da cia. Laudo de Avaliação AP-00120/

15 7. AVALIAÇÃO - VALOR DO LUCRO LÍQUIDO PRINCIPAIS ETAPAS DA AVALIAÇÃO LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL Foi adotada, no presente Laudo, a abordagem da renda para atendimento ao critério de avaliação do lucro líquido de CETREL, para fins de observância à alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76. Com base nesse critério, chega-se ao valor do lucro líquido por quota, mediante a projeção do fluxo de caixa líquido, trazido a valor presente, utilizando-se uma taxa de desconto apropriada (vide Anexo 1). Considerando-se uma taxa de desconto nominal de 12,1% e um período projetivo de dez anos, foi calculado o valor demonstrado abaixo. Taxa de retorno esperado 12,1% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE CETREL (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) PLANTA DE INCINERAÇÃO LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE DAC A CETREL detém 100% de participação na empresa DAC. Dessa forma, para a avaliação do seu lucro líquido por ação, também foi necessária a avaliação por fluxo de caixa descontado de DAC, a ser considerada no seu valor consolidado. (vide Anexo 2). Levando-se em conta uma taxa de desconto nominal de 11,4% e um período projetivo de vinte e sete anos, foi calculado o lucro líquido demonstrado abaixo. Taxa de retorno esperado 11,4% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE DAC FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE DAC (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) LUCRO LÍQUDO PROJETADO DE DAC (R$ mil) LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL (R$ mil) Laudo de Avaliação AP-00120/

16 COMPARAÇÃO DE RESULTADOS LUCRO LÍQUIDO POR AÇÃO LUCRO LÍQUIDO PROJETADO CONSOLIDADO Considerando-se os valores calculados nos Anexos 1 e 2 deste Relatório, podese definir o valor do lucro líquido, mensurado com base no lucro líquido projetado do grupo consolidado de CETREL e sua investida, conforme demonstrado abaixo. Taxa de retorno esperado 12,1% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO HISTÓRICO O lucro líquido projetado é superior a quinze vezes o lucro líquido médio anual da CETREL nos dois últimos exercícios sociais. Portanto, o valor a ser considerado para esta análise é o valor do lucro líquido histórico da companhia. Para a média histórica, foram utilizados os valores dos anos de 2015 e RESULTADOS HISTÓRICOS AJUSTADOS DA CETREL LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE CETREL (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) PLANTA DE INCINERAÇÃO PARTICIPAÇÃO EM DAC (100%) LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL (R$ mil) Resultado de Cetrel no período Inflação histórica acumulada 6,29% - Resultado da Cetrel ajustado x Média Conforme demonstrado abaixo, a conclusão da análise definida na legislação resulta em um valor de R$ mil. CONCLUSÃO - COMPARAÇÃO DE RESULTADOS (R$ mil) Lucro líquido por ação (projetado) x lucro líquido histórico ajustado CONCLUSÃO LUCRO LÍQUIDO CETREL* (R$ mil) * Limitado a 15 (quinze) vezes o lucro líquido médio anual por quota nos dois últimos exercícios sociais, atualizados monetariamente pelo IPCA. Laudo de Avaliação AP-00120/

17 8. CONCLUSÃO De acordo com os estudos apresentados, realizados pela APSIS na data-base de 31 de dezembro de 2016, e respeitando a alínea c) do inciso II do artigo 256 da Lei nº 6.404/76, concluíram os peritos que o valor a ser considerado para o lucro líquido de CETREL é definido por quinze vezes o lucro líquido histórico dos últimos dois exercícios da companhia, ajustado pela inflação, correspondendo a R$ mil (duzentos e oitenta e um milhões e seiscentos e trinta e quatro mil reais) e, portanto, à conclusão da análise. O Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 foi elaborado sob a forma de Laudo Digital (documento eletrônico em Portable Document Format PDF), com a certificação digital dos responsáveis técnicos, e impresso pela APSIS, sendo composto por 17 (dezessete) folhas digitadas de um lado e 05 (cinco) anexos. A APSIS, CREA/RJ e CORECON/RJ RF.02052, empresa especializada em avaliação de bens, abaixo representada legalmente pelos seus diretores, coloca-se à disposição para quaisquer esclarecimentos que, porventura, se façam necessários. Rio de Janeiro, 13 de fevereiro de MARCIA APARECIDA DE LUCCA CALMON Diretora (CRC/1SP /O-4) MARINA RAGUCCI DA SILVA FREIRE Projetos RODRIGO NIGRI ADELSON Projetos Laudo de Avaliação AP-00120/

18 9. RELAÇÃO DE ANEXOS 1. FLUXO DE CAIXA DAC 2. FLUXO DE CAIXA CETREL 3. DOCUMENTAÇÃO DE SUPORTE DAC 4. DOCUMENTAÇÃO DE SUPORTE CETREL 5. GLOSSÁRIO E PERFIL DA APSIS RIO DE JANEIRO - RJ Rua da Assembleia, nº 35, 12º Andar Centro, CEP Tel.: + 55 (21) Fax: + 55 (21) SÃO PAULO - SP Av. Angélica, nº 2.503, Conj. 101 Consolação, CEP Tel.: + 55 (11) Laudo de Avaliação AP-00120/

19 ANEXO 1

20 PREMISSAS OPERACIONAIS - DAC RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) - DAC A projeção da receita operacional bruta de DAC foi pautada na estimativa operacional elaborada pela administração da companhia, bem como na análise dos resultados financeiros históricos da empresa. A partir do ano de 2022, foi considerado somente o crescimento inflacionário das receitas. As receitas de DAC são obtidas por meio da prestação de serviços, quais sejam: Produção de água desmineralizada, clarificada e potável; Gestão do reservatório de água de incêndio do Polo Industrial de Camaçari. Com base no business plan da companhia, essas receitas foram projetadas de forma consolidada, conforme gráfico abaixo. DEDUÇÕES DA ROB - DAC A projeção de deduções e impostos foi pautada na estimativa operacional elaborada pela administração de DAC, bem como na análise dos resultados financeiros históricos da companhia. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 1

21 Foram utilizadas as seguintes alíquotas na projeção: PIS/COFINS: 9,25% sobre a ROB; ICMS: 9,42% sobre a ROB. CUSTO DOS SERVIÇOS PRESTADOS - DAC Os custos dos serviços prestados por DAC são compostos por: (I) salários e encargos, (II) energia elétrica, (III) materiais de tratamento, (IV) outros materiais, (V) serviços de terceiros, (VI) manutenção, (VII) CITAM e (IX) outros custos operacionais. Sua projeção foi baseada no business plan recebido, bem como na análise financeira histórica da companhia. A partir de 2020, é considerado um percentual fixo de 43,9% sobre a ROL. As evoluções dos custos dos serviços prestados da DAC podem ser analisadas no gráfico a seguir. Custo por Mercadoria Vendida (CMV) (R$ mil) Outros Materiais Energia Elétrica Salários e Encargos Materiais de Tratamento Manutenção Serviços de Terceiros Outros Custos Operacionais CITAM DESPESAS OPERACIONAIS - DAC A projeção da despesa operacional de DAC foi baseada no business plan recebido, bem como na análise financeira histórica da companhia. No início da projeção, foi utilizado um percentual de 6,6% sobre a ROL; e, a partir de 2019, é considerado um percentual fixo de 6,2% sobre a ROL. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 2

22 As despesas operacionais de DAC são compostas por: Despesa de supervisão; TAC LE: Refere-se ao rateio das despesas da controladora indireta, Odebrecht Ambiental; CITAM: Refere-se ao gasto com serviços prestados pela controladora indireta, Odebrecht Ambiental, concernentes a análise de risco e rateio de despesa CSC (Centro de Serviços Compartilhados). As evoluções das despesas operacionais da DAC podem ser analisadas no gráfico a seguir Despesas Operacionais (R$ mil) Supervisão TAC LE CITAM IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL - DAC O imposto de renda (IR) e a contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL) de DAC foram projetados de acordo com a alíquota nacional de lucro real de 25% e 9%, respectivamente. Adicionalmente, foram também considerados o aproveitamento de prejuízo fiscal acumulado de R$ mil e a aplicação do Benefício Fiscal SUDENE, do qual a empresa é beneficiária devido à localização de sua planta industrial. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 3

23 CAPITAL DE GIRO Os prazos foram projetados com base nos saldos das contas do balanço de DAC, encerrado em 31 de dezembro de 2016, no histórico e nas informações gerenciais da empresa. USOS DIAS FONTE Contas a receber de clientes 38 ROL Estoques 13 CMV Outras contas a receber 0,6 ROB Tributos a recuperar 1 ROB FONTES DIAS FONTE Fornecedores 23 CMV Salários encargos sociais 8 CMV & DESPESAS Imposto de renda e contribuição social 26 DEDUÇÕES + IR/CSLL Demais contas a pagar 3 CMV Obrigações tributárias 32 DEDUÇÕES + IR/CSLL DEPRECIAÇÃO Foi considerada uma taxa de 8,6% a.a. de depreciação sobre os ativos imobilizados do balanço na data-base e sobre os novos investimentos em imobilizado. INVESTIMENTOS Foi considerado um investimento total em ativos imobilizados de R$ mil, referente à manutenção e à expansão dos bens. TAXA DE DESCONTO A taxa de desconto foi calculada pela metodologia WACC, em que o custo de capital é determinado pela média ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros). Os valores dos parâmetros utilizados para o cálculo da taxa de desconto seguem no Anexo 1B deste Laudo; todavia, destacamos a seguir as principais referências. Taxa Livre de Risco (custo do patrimônio líquido) - Corresponde à rentabilidade (yield) em 31/12/2016, do US T-Bond 20 anos (Federal Reserve) site Beta d - Equivalente ao beta médio da área, pesquisado no banco de dados Bloomberg, programa fornecido pela empresa de mesmo nome, com dados do mercado de ações e informações financeiras. Os dados fornecidos pelo Bloomberg são os betas alavancados de empresas diferentes, com estruturas de capital relativas a elas. Desalavancamos os betas referentes a cada uma das empresas, considerando as respectivas estruturas de capital. Assim, achamos os betas brutos. Calculamos a média dos betas brutos encontrados, para daí a alavancarmos com a estrutura de capital da empresa analisada. Isso é necessário para a correção das possíveis distorções no cálculo do beta geradas pela diferença na estrutura de capital de cada empresa. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 4

24 Prêmio de Risco - Corresponde ao Spread entre SP500 e US T-Bond 20 anos. Fonte: 2016 Valuation Handbook: Guide do Cost Capital. Chicago: Duff & Phelps, LLC, Print. Risco Brasil - Fonte: Portal Brasil (31/12/2016) site Taxa Livre de Risco (custo da dívida) - Corresponde à rentabilidade média (yield) em 31/12/2016, do US T-Bond 10 anos (Federal Reserve) site Utilizou-se uma inflação americana projetada de 2,0% ao ano. Utilizou-se uma inflação brasileira projetada de 4,5% ao ano. Por fim, com os parâmetros usados no cálculo, chegamos a uma taxa de desconto nominal de 11,4% a.a. Após discussão com a administração da empresa, foi definido pelos peritos que um prêmio de tamanho não deve ser considerado para construção da taxa de desconto de DAC. Essa definição está pautada no contexto operacional em que a empresa se encontra, o qual provém uma barreira natural contra a entrada de novos competidores e linhas de receita estáveis perante oscilações econômicas. Dessa maneira, foi julgado que a taxa de desconto construída sem a inclusão do prêmio de tamanho reflete de forma adequada o risco percebido na companhia. ATIVOS NÃO OPERACIONAIS Não foram considerados ativos não operacionais nesta análise. ANÁLISE DE CAIXA Foi considerado um endividamento líquido de R$ mil na data-base, de acordo com o informado pela administração da companhia. ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO (R$ mil) Caixa ( + ) Saldo negativo IR/CSLL ( + ) 803 Despesas antecipadas ( + ) 309 Mútuo coligadas e controladas ( + ) Impostos a recuperar LP ( + ) 978 Contas bancárias de reserva ( + ) Despesas antecipadas ( + ) 94 Empréstimos e financiamentos CP ( - ) (960) Debêntures CP ( - ) (8.480) Empréstimos e financiamentos LP ( - ) (6.449) Debêntures LP ( - ) ( ) Partes relacionadas ( - ) (206) TOTAL ( ) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 5

25 VALOR ECONÔMICO DE DAC Sintetizando os itens anteriormente mencionados, detalhados no Anexo 1, chegamos aos seguintes valores: Taxa de retorno esperado 11,4% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE DAC FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE DAC (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) LUCRO LÍQUDO PROJETADO DE DAC (R$ mil) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 1A 6

26 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - DADOS DADOS DAC (R$ mil) RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) (% crescimento ROB) 1,9% 1,2% 3,7% 5,7% 2,7% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% Receita com serviço de água IMPOSTOS E DEDUÇÕES (31.903) (32.343) (33.478) (35.523) (36.317) (37.951) (39.659) (41.444) (43.309) (45.257) (47.294) (49.422) (51.646) (% ROB) -18,7% -18,8% -18,7% -18,8% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% PIS/COFINS (15.760) (15.953) (16.549) (17.499) (17.965) (18.773) (19.618) (20.501) (21.423) (22.387) (23.395) (24.448) (25.548) ICMS (16.143) (16.391) (16.930) (18.023) (18.352) (19.178) (20.041) (20.943) (21.885) (22.870) (23.899) (24.975) (26.098) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTO DOS SERVIÇOS PRESTADOS (CSP) (58.426) (61.493) (64.406) (67.485) (69.346) (72.467) (75.728) (79.136) (82.697) (86.418) (90.307) (94.371) (98.618) (% ROL) -42,2% -43,9% -44,3% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% Salários e Encargos (9.484) (10.109) (10.608) (11.147) (11.454) (11.970) (12.509) (13.071) (13.660) (14.274) (14.917) (15.588) (16.289) (% ROL) -6,8% -7,2% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% Energia Elétrica (11.602) (12.180) (12.736) (13.360) (13.729) (14.346) (14.992) (15.667) (16.372) (17.108) (17.878) (18.683) (19.523) (% ROL) -8,4% -8,7% -8,8% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% Materiais de Tratamento (7.535) (7.954) (8.330) (8.543) (8.778) (9.174) (9.586) (10.018) (10.469) (10.940) (11.432) (11.946) (12.484) (% ROL) -5,4% -5,7% -5,7% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% Outros Materiais (16.935) (17.734) (18.543) (19.452) (19.988) (20.887) (21.827) (22.810) (23.836) (24.909) (26.029) (27.201) (28.425) (% ROL) -12,2% -12,7% -12,8% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% Serviços de Terceiros (5.004) (5.211) (5.513) (5.850) (6.011) (6.282) (6.565) (6.860) (7.169) (7.491) (7.828) (8.181) (8.549) (% ROL) -3,6% -3,7% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% Manutenção (7.142) (7.530) (7.934) (8.384) (8.615) (9.003) (9.408) (9.831) (10.274) (10.736) (11.219) (11.724) (12.252) (% ROL) -5,2% -5,4% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% CITAM (217) (202) (233) (223) (229) (240) (250) (262) (273) (286) (298) (312) (326) (% ROL) -0,2% -0,1% -0,2% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% Outros Custos Operacionais (507) (572) (508) (527) (541) (566) (591) (618) (646) (675) (705) (737) (770) (% ROL) -0,4% -0,4% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% DESPESAS OPERACIONAIS (9.107) (9.069) (9.062) (9.514) (9.776) (10.216) (10.676) (11.157) (11.659) (12.183) (12.731) (13.304) (13.903) (% ROL) -6,6% -6,5% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% Supervisão (5.656) (6.110) (6.389) (6.687) (6.872) (7.181) (7.504) (7.842) (8.195) (8.563) (8.949) (9.351) (9.772) (% ROL) -4,1% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% TAC LE (3.116) (2.606) (2.298) (2.428) (2.495) (2.607) (2.724) (2.847) (2.975) (3.109) (3.249) (3.395) (3.548) (% ROL) -2,3% -1,9% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% CITAM (335) (353) (375) (399) (410) (428) (448) (468) (489) (511) (534) (558) (583) (% ROL) -0,2% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 1/10

27 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - DADOS DADOS DAC (R$ mil) RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) (% crescimento ROB) Receita com serviço de água ,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% IMPOSTOS E DEDUÇÕES (% ROB) PIS/COFINS (53.970) (56.399) (58.937) (61.589) (64.361) (67.257) (70.283) (73.446) (76.751) (80.205) (83.814) (87.586) (91.527) (95.646) -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% -18,7% (26.697) (27.899) (29.154) (30.466) (31.837) (33.270) (34.767) (36.332) (37.967) (39.675) (41.460) (43.326) (45.276) (47.313) ICMS (27.273) (28.500) (29.783) (31.123) (32.523) (33.987) (35.516) (37.115) (38.785) (40.530) (42.354) (44.260) (46.252) (48.333) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTO DOS SERVIÇOS PRESTADOS (CSP) (% ROL) Salários e Encargos (% ROL) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% -43,9% (17.022) (17.788) (18.589) (19.425) (20.300) (21.213) (22.168) (23.165) (24.208) (25.297) (26.435) (27.625) (28.868) (30.167) -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% -7,3% Energia Elétrica (% ROL) (20.402) (21.320) (22.279) (23.282) (24.330) (25.424) (26.569) (27.764) (29.014) (30.319) (31.684) (33.109) (34.599) (36.156) -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% -8,7% Materiais de Tratamento (% ROL) (13.046) (13.633) (14.246) (14.887) (15.557) (16.257) (16.989) (17.753) (18.552) (19.387) (20.260) (21.171) (22.124) (23.119) -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% -5,6% Outros Materiais (% ROL) (29.704) (31.041) (32.437) (33.897) (35.423) (37.017) (38.682) (40.423) (42.242) (44.143) (46.129) (48.205) (50.374) (52.641) -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% -12,7% Serviços de Terceiros (% ROL) (8.933) (9.335) (9.756) (10.195) (10.653) (11.133) (11.634) (12.157) (12.704) (13.276) (13.873) (14.498) (15.150) (15.832) -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% -3,8% Manutenção (% ROL) (12.803) (13.379) (13.981) (14.610) (15.268) (15.955) (16.673) (17.423) (18.207) (19.026) (19.882) (20.777) (21.712) (22.689) -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% -5,5% CITAM (% ROL) (341) (356) (372) (389) (406) (424) (444) (464) (484) (506) (529) (553) (578) (604) -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% Outros Custos Operacionais (% ROL) (804) (841) (879) (918) (959) (1.003) (1.048) (1.095) (1.144) (1.196) (1.249) (1.306) (1.364) (1.426) -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% DESPESAS OPERACIONAIS (% ROL) Supervisão (% ROL) (14.529) (15.182) (15.866) (16.580) (17.326) (18.105) (18.920) (19.772) (20.661) (21.591) (22.563) (23.578) (24.639) (25.748) -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% (10.212) (10.671) (11.152) (11.653) (12.178) (12.726) (13.298) (13.897) (14.522) (15.176) (15.859) (16.572) (17.318) (18.097) -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% -4,4% TAC LE (% ROL) (3.707) (3.874) (4.049) (4.231) (4.421) (4.620) (4.828) (5.045) (5.272) (5.510) (5.758) (6.017) (6.287) (6.570) -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% CITAM (% ROL) (609) (637) (665) (695) (727) (759) (794) (829) (867) (906) (946) (989) (1.033) (1.080) -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% -0,3% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 2/10

28 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - IMOBILIZADO IMOBILIZADO DAC Data-base (R$ mil) 31/12/ INVESTIMENTO EM MANUTENÇÃO INVESTIMENTO EM EXPANSÃO INVESTIMENTO TOTAL (MANUTENÇÃO + EXPANSÃO) DEPRECIAÇÃO INVESTIMENTO IMOBILIZADO CUSTO (ORIGINAL) VALOR RESIDUAL DEPRECIAÇÃO IMOBILIZADO ORIGINAL DEPRECIAÇÃO TOTAL DEPRECIAÇÃO DOS NOVOS IMOBILIZADOS 31/12/ APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 3/10

29 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - IMOBILIZADO IMOBILIZADO DAC (R$ mil) INVESTIMENTO EM MANUTENÇÃO INVESTIMENTO EM EXPANSÃO INVESTIMENTO TOTAL (MANUTENÇÃO + EXPANSÃO) DEPRECIAÇÃO INVESTIMENTO IMOBILIZADO CUSTO (ORIGINAL) VALOR RESIDUAL DEPRECIAÇÃO IMOBILIZADO ORIGINAL DEPRECIAÇÃO TOTAL DEPRECIAÇÃO DOS NOVOS IMOBILIZADOS APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 4/10

30 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - CAPITAL DE GIRO CAPITAL DE GIRO DAC DEZ (R$ mil) USOS Contas a receber de clientes Estoques Outras contas a receber Tributos a recuperar FONTES Fornecedores Salários encargos sociais Imposto de renda e contribuição social Demais contas a pagar Obrigações tributárias CAPITAL DE GIRO VARIAÇÃO CAPITAL DE GIRO (354) (193) APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 5/10

31 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - CAPITAL DE GIRO CAPITAL DE GIRO DAC (R$ mil) USOS Contas a receber de clientes Estoques Outras contas a receber Tributos a recuperar FONTES Fornecedores Salários encargos sociais Imposto de renda e contribuição social Demais contas a pagar Obrigações tributárias CAPITAL DE GIRO VARIAÇÃO CAPITAL DE GIRO APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 6/10

32 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - FLUXO FLUXO DAC (R$ mil) (% crescimento) 1,2% 3,7% 5,7% 2,7% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) DEDUÇÕES/IMPOSTOS ( - ) (31.903) (32.343) (33.478) (35.523) (36.317) (37.951) (39.659) (41.444) (43.309) (45.257) (47.294) (49.422) (51.646) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTOS DOS SERVIÇOS ( - ) (58.426) (61.493) (64.406) (67.485) (69.346) (72.467) (75.728) (79.136) (82.697) (86.418) (90.307) (94.371) (98.618) LUCRO BRUTO ( = ) Margem bruta (LB/ROL) 57,8% 56,1% 55,7% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS ( - ) (9.107) (9.069) (9.062) (9.514) (9.776) (10.216) (10.676) (11.157) (11.659) (12.183) (12.731) (13.304) (13.903) LAJIDA/EBITDA ( = ) Margem Ebitda (Ebitda/ROL) 51,2% 49,6% 49,5% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% DEPRECIAÇÃO/AMORTIZAÇÃO ( - ) (8.728) (14.855) (15.376) (15.732) (16.019) (16.314) (16.624) (16.947) (17.284) (17.637) (18.006) (18.391) (18.120) AMORTIZAÇÃO DO ÁGIO ( - ) (43.505) (43.505) (43.505) (43.505) (10.876) LAIR/EBIT ( = ) IMPOSTO DE RENDA/CONTRIB. SOCIAL ( - ) (1.991) (1.195) (1.390) (1.854) (5.532) (7.040) (7.403) (7.781) (11.480) (12.275) (12.892) (13.538) (14.315) Taxa de IRCS efetiva (IRCS/EBIT) -10,6% -10,7% -10,6% -10,6% -10,7% -10,7% -10,7% -10,7% -15,0% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% LUCRO LÍQUIDO ( = ) Margem líquida (LL/ROL) 12,1% 7,1% 8,0% 10,1% 29,4% 35,7% 36,0% 36,2% 34,6% 34,7% 34,9% 35,0% 35,4% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 7/10

33 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - FLUXO FLUXO DAC (R$ mil) (% crescimento) RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) DEDUÇÕES/IMPOSTOS ( - ) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTOS DOS SERVIÇOS ( - ) LUCRO BRUTO ( = ) Margem bruta (LB/ROL) DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS ( - ) LAJIDA/EBITDA ( = ) Margem Ebitda (Ebitda/ROL) DEPRECIAÇÃO/AMORTIZAÇÃO ( - ) AMORTIZAÇÃO DO ÁGIO ( - ) LAIR/EBIT ( = ) IMPOSTO DE RENDA/CONTRIB. SOCIAL ( - ) Taxa de IRCS efetiva (IRCS/EBIT) LUCRO LÍQUIDO ( = ) Margem líquida (LL/ROL) ,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% (53.970) (56.399) (58.937) (61.589) (64.361) (67.257) (70.283) (73.446) (76.751) (80.205) (83.814) (87.586) (91.527) (95.646) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% 56,1% (14.529) (15.182) (15.866) (16.580) (17.326) (18.105) (18.920) (19.772) (20.661) (21.591) (22.563) (23.578) (24.639) (25.748) ,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% 49,9% (17.896) (7.565) (4.285) (4.477) (4.678) (4.889) (5.109) (5.339) (5.579) (5.830) (6.092) (6.366) (6.653) (6.952) (15.118) (17.496) (18.836) (19.684) (20.570) (21.496) (22.464) (23.475) (24.532) (25.636) (26.790) (27.995) (29.256) (30.572) -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% -15,2% ,8% 39,7% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% 40,9% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 8/10

34 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - TAXA DE DESCONTO ESTRUTURA DE CAPITAL EQUITY / PRÓPRIO 55% DEBT / TERCEIROS 45% EQUITY + DEBT 100% INFLAÇÃO AMERICANA PROJETADA 2,0% INFLAÇÃO BRASILEIRA PROJETADA 4,5% CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO TAXA LIVRE DE RISCO (Rf) 2,8% BETA d 0,46 BETA r 0,79 PRÊMIO DE RISCO (Rm - Rf) 6,0% RISCO BRASIL 3,3% Re Nominal em US$ ( = ) 10,8% Re Nominal em R$ ( = ) 13,5% CUSTO DA DÍVIDA TAXA LIVRE DE RISCO (Rf*) 2,5% RISCO ESPECÍFICO (ALFA) 4,6% RISCO BRASIL 3,3% Rd Nominal em R$ ( = ) 10,3% Rd Nominal com Benefício Fiscal ( = ) 8,8% WACC CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO 13,5% CUSTO DA DÍVIDA 8,8% TAXA DE DESCONTO NOMINAL EM R$ ( = ) 11,4% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 9/10

35 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 1B - VALOR ECONÔMICO Taxa de retorno esperado 11,4% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE DAC FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE DAC (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) LUCRO LÍQUDO PROJETADO DE DAC (R$ mil) APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 10/10

36 ANEXO 2

37 (R$ mil) PREMISSAS OPERACIONAIS - CETREL RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) - CETREL A projeção da receita operacional bruta de CETREL foi pautada na estimativa operacional elaborada pela administração da companhia, bem como na análise dos resultados financeiros históricos da empresa. A partir do ano de 2022, foi considerado somente o crescimento inflacionário das receitas. As receitas de CETREL são obtidas por meio da prestação de serviços, quais sejam: Tratamento de efluentes; Monitoramento e gerenciamento de recursos hídricos; Gestão total de resíduos (GTR); Aterros industriais; Estocagem temporária de resíduos. Com base no business plan da companhia, essas receitas foram projetadas de forma consolidada, conforme gráfico abaixo Receita Operacional Bruta (ROB) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 1

38 DEDUÇÕES DA ROB - CETREL A projeção de deduções e impostos foi pautada na projeção operacional elaborada pela administração da CETREL, bem como na análise dos resultados financeiros históricos da companhia. Foram utilizadas as seguintes alíquotas na projeção: PIS/COFINS: 9,3% sobre a ROB; ISS: 3% sobre a ROB. CUSTO DOS SERVIÇOS PRESTADOS - CETREL A projeção dos custos dos serviços prestados foi baseada no business plan recebido, bem como na análise financeira histórica da companhia. Esses gastos são compostos por: Salários e encargos; Custos de energia elétrica; Materiais e tratamento; Outros materiais: Consistem em custos com combustível e materiais de manutenção e laboratórios; Serviços de terceiros: Referem-se a serviços de vigilância, laboratório, consultoria, sondagem e topografia, transporte e tratamento de resíduos, locação de veículos, máquinas e equipamentos, limpeza, entre outros; Manutenção; CITAM: Consiste em custos gerados por serviços prestados pela controladora indireta, Odebrecht Ambiental, concernentes a risco e rateio de despesa CSC (Centro de Serviços Compartilhados); PLR Operacional; Outros custos operacionais: Referem-se a custos com IPTU, outras taxas, hospedagem, passagem, seguro, crédito de PIS e COFINS, entre outros. No início da projeção, foi considerado um percentual de 53,1% sobre a ROL. A partir de 2021, levou-se em consideração um percentual de 53,31%. Essa queda de margem se deve, principalmente, à expectativa de aumento do custo de energia elétrica e ao crescimento dos outros custos operacionais. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 2

39 (R$ mil) As evoluções dos custos dos serviços prestados da CETREL podem ser analisadas no gráfico a seguir. Custo por Mercadoria Vendida (CMV) ,95% 46,72% 46,70% 46,67% 46,69% 46,69% 46,69% 46,69% 46,69% 46,69% 47,00% ,50% 46,00% ,50% ,00% Custo do serviço prestado Margem Bruta DESPESAS OPERACIONAIS - CETREL A projeção das despesas operacionais de CETREL foi baseada no business plan recebido, bem como na análise financeira histórica da companhia. No início da estimativa, foi considerado um percentual de 6,8% sobra a ROL; e, a partir de 2019, um percentual fixo de 7,0%. As despesas operacionais de CETREL são compostas por: Gerais e administrativas; TAC LE e Response DUN/DR/DI: Consistem no rateio de despesa da controladora indireta, Odebrecht Ambiental; CITAM: Consiste em despesas com serviços prestados pela controladora indireta, Odebrecht Ambiental, concernentes a análise de risco e rateio despesa de CSC (Centro de Serviços Compartilhados); Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 3

40 (R$ mil) Outras receitas/despesas operacionais intercompany: Referem-se a despesas oriundas do contrato de locação do incinerador e da planta de blend para a Cetrel-Lumina (outra empresa pertencente ao Grupo Odebrecht Ambiental); Outras receitas operacionais; PLR. As evoluções das despesas operacionais da CETREL podem ser analisadas no gráfico a seguir. Despesas Operacionais ,11% 39,58% 39,67% 39,66% 39,66% 39,66% 39,66% 39,66% 39,66% 39,66% 40,80% 40,30% 39,80% ,30% 38,80% 38,30% 37,80% ,30% 36,80% 36,30% ,80% Despesas Operacionais Margem EBITDA IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL - CETREL O imposto de renda (IR) e a contribuição social sobre o lucro líquido (CSLL) de CETREL foram projetados de acordo com a alíquota nacional de lucro real de 25% e 9%, respectivamente. Foram também considerados o aproveitamento de prejuízo fiscal acumulado de R$ ,16 mil e a aplicação do Benefício Fiscal SUDENE, o qual prevê o desconto de 75% do montante de IR apurado pela companhia. CETREL possui esse benefício devido à localização de sua planta industrial. Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 4

41 CAPITAL DE GIRO Os prazos foram projetados com base nos saldos das contas do balanço de CETREL, encerrado em 31 de dezembro de 2016, no histórico e nas informações gerenciais da empresa. USOS DIAS FONTE Contas a receber 99 ROL Estoques 27 CMV Impostos a recuperar 149 DEDUÇÕES + IR/CSLL FONTES DIAS FONTE Fornecedores 13 CMV Salários encargos sociais 29 CMV & DESPESAS Tributos e contribuições a recolher 61 DEDUÇÕES + IR/CSLL Demais contas a pagar 8 CMV DEPRECIAÇÃO Foi considerada uma taxa de 5,9% a.a. de depreciação sobre os ativos imobilizados do balanço na data-base e sobre os novos investimentos em imobilizado. INVESTIMENTOS Foi considerado um investimento total em ativos imobilizados de R$ mil, referente à manutenção e à expansão dos bens. TAXA DE DESCONTO A taxa de desconto foi calculada pela metodologia WACC, em que o custo de capital é determinado pela média ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros). Os valores dos parâmetros utilizados para o cálculo da taxa de desconto seguem no Anexo 2B deste Laudo; todavia, destacamos a seguir as principais referências. Taxa Livre de Risco (custo do patrimônio líquido) - Corresponde à rentabilidade (yield) em 31/12/2016, do US T-Bond 20 anos (Federal Reserve) site Beta d - Equivalente ao beta médio da área, pesquisado no banco de dados Bloomberg, programa fornecido pela empresa de mesmo nome, com dados do mercado de ações e informações financeiras. Os dados fornecidos pelo Bloomberg são os betas alavancados de empresas diferentes, com estruturas de capital relativas a elas. Desalavancamos os betas referentes a cada uma das empresas, considerando as respectivas estruturas de capital. Assim, achamos os betas brutos. Calculamos a média dos betas brutos encontrados, para daí a alavancarmos com a estrutura de capital da empresa analisada. Isso é necessário para a correção das possíveis distorções no cálculo do beta geradas pela diferença na estrutura de capital de cada empresa. Prêmio de Risco - Corresponde ao Spread entre SP500 e US T-Bond 20 anos. Fonte: 2016 Valuation Handbook: Guide do Cost Capital. Chicago: Duff & Phelps, LLC, Print. Risco Brasil - Fonte: Portal Brasil (31/12/2016) site Taxa Livre de Risco (custo da dívida) - Corresponde à rentabilidade média (yield) em 31/12/2016, do US T-Bond 10 anos (Federal Reserve) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 5

42 site Utilizou-se uma inflação americana projetada de 2,0% ao ano. Utilizou-se uma inflação brasileira projetada de 4,5% ao ano. Por fim, com os parâmetros usados no cálculo, chegamos a uma taxa de desconto nominal de 12,1% a.a. Após discussão com a administração da empresa, foi definido pelos peritos que um prêmio de tamanho não deve ser considerado para construção da taxa de desconto de CETREL. Essa definição está pautada no contexto operacional em que a empresa se encontra, o qual provém uma barreira natural contra a entrada de novos competidores e linhas de receita estáveis perante oscilações econômicas. Dessa maneira, foi julgado que a taxa de desconto construída sem a inclusão do prêmio de tamanho reflete de forma adequada o risco percebido na companhia. CÁLCULO DO VALOR OPERACIONAL O valor operacional da companhia foi calculado a partir do fluxo de caixa operacional projetado da companhia e do valor residual considerado desde então (levando-se em conta uma taxa de crescimento na perpetuidade de 4,5%). DEMAIS ATIVOS PLANTA DE INCINERAÇÃO Além de suas principais atividades, CETREL possui também investimento em uma planta de incineração, com valor contábil de R$ mil, conforme tabela a seguir. ATIVO PRÉ-OPERACIONAL (R$ mil) Outros Investimentos - Plantas de Incineração ( + ) TOTAL Com base em discussões com a administração da companhia, foi definido que não se espera valor econômico muito acima do valor contábil desse ativo, por ele ser pré-operacional, não possuir contratos relevantes e apresentar pequenas margens operacionais. Sendo assim, foi considerado o valor contábil. ANÁLISE DE DÍVIDA Foi considerado um endividamento líquido de R$ mil na data-base, de acordo com o informado pela administração da companhia. ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO (R$ mil) Caixa ( + ) 966 Outras contas a receber ( + ) 123 Despesas antecipadas ( + ) 527 Contas bancárias de reservas ( + ) Depósitos judiciais ( + ) Despesas antecipadas ( + ) 70 Empréstimos e financiamentos CP ( - ) (5.417) Debêntures CP ( - ) (13.091) Dividendos e JCP ( - ) (4.735) Empréstimos e financiamentos LP ( - ) (6.760) Debêntures LP ( - ) (96.097) Provisão para contingências ( - ) (6.968) Partes relacionadas ( - ) (37.745) TOTAL ( ) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 6

43 VALOR ECONÔMICO DE CETREL Sintetizando os itens anteriormente mencionados, detalhados no relatório, chegamos aos seguintes valores: Taxa de retorno esperado 12,1% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE CETREL (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) PLANTA DE INCINERAÇÃO PARTICIPAÇÃO EM DAC (100%) LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL (R$ mil) Laudo de Avaliação AP-00120/17-01 Anexo 2A 7

44 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - DADOS DADOS CETREL (R$ mil) RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) (% crescimento ROB) -5,3% 3,3% 4,9% 4,9% 2,6% 4,8% 4,6% 4,8% 5,0% 5,0% Receita de Serviços Atacado IMPOSTOS E DEDUÇÕES (18.606) (19.272) (20.265) (21.260) (21.736) (22.782) (23.834) (24.976) (26.229) (27.545) (% ROB) -12,3% -12,3% -12,4% -12,4% -12,3% -12,3% -12,3% -12,3% -12,3% -12,3% PIS/COFINS (13.989) (14.457) (15.161) (15.900) (16.310) (17.094) (17.884) (18.741) (19.681) (20.669) ISS (4.617) (4.815) (5.104) (5.361) (5.426) (5.687) (5.950) (6.235) (6.548) (6.876) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTO DOS SERVIÇOS PRESTADOS (CSP) (70.362) (73.005) (76.564) (80.325) (82.409) (86.374) (90.365) (94.695) (99.446) ( ) (% ROL) -53,1% -53,28% -53,30% -53,33% -53,31% -53,31% -53,31% -53,31% -53,31% -53,31% Salários e Encargos (24.278) (24.815) (26.139) (27.390) (28.039) (29.388) (30.746) (32.219) (33.836) (35.534) (% ROL) -18,3% -18,1% -18,2% -18,2% -18,1% -18,1% -18,1% -18,1% -18,1% -18,1% Energia Elétrica (12.849) (14.027) (15.108) (15.821) (16.236) (17.017) (17.803) (18.657) (19.593) (20.576) (% ROL) -9,7% -10,2% -10,5% -10,5% -10,5% -10,5% -10,5% -10,5% -10,5% -10,5% Materiais de Tratamento (139) (135) (135) (132) (136) (142) (149) (156) (164) (172) (% ROL) -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% Outros Materiais (5.635) (5.937) (6.202) (6.457) (6.627) (6.946) (7.267) (7.615) (7.997) (8.398) (% ROL) -4,2% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% -4,3% Serviços de Terceiros (13.260) (12.970) (13.084) (13.835) (14.198) (14.881) (15.569) (16.315) (17.133) (17.993) (% ROL) -10,0% -9,5% -9,1% -9,2% -9,2% -9,2% -9,2% -9,2% -9,2% -9,2% Manutenção (9.126) (9.744) (10.221) (10.739) (11.021) (11.551) (12.085) (12.664) (13.299) (13.966) (% ROL) -6,9% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% -7,1% CITAM (496) (486) (530) (534) (548) (575) (601) (630) (661) (695) (% ROL) -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% PLR - Operacional (2.006) (2.101) (2.199) (2.308) (2.415) (2.531) (2.648) (2.775) (2.914) (3.060) (% ROL) -1,5% -1,5% -1,5% -1,5% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% -1,6% Outros Custos Operacionais (2.571) (2.789) (2.947) (3.108) (3.190) (3.343) (3.498) (3.665) (3.849) (4.042) (% ROL) -1,9% -2,0% -2,1% -2,1% -2,1% -2,1% -2,1% -2,1% -2,1% -2,1% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 1/7

45 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - DADOS DADOS CETREL (R$ mil) DESPESAS OPERACIONAIS (9.070) (9.785) (10.097) (10.565) (10.867) (11.389) (11.916) (12.487) (13.113) (13.771) (% ROL) -6,8% -7,1% -7,0% -7,0% -7,0% -7,0% -7,0% -7,0% -7,0% -7,0% Gerais e Administrativas (7.776) (8.473) (8.867) (9.289) (9.532) (9.991) (10.453) (10.953) (11.503) (12.080) (% ROL) -5,9% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% -6,2% TAC LE e Repasse DUN/DR/DI (1.032) (1.084) (1.149) (1.221) (1.253) (1.313) (1.374) (1.440) (1.512) (1.588) (% ROL) -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% CITAM (496) (486) (530) (534) (548) (575) (601) (630) (661) (695) (% ROL) -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% -0,4% Outras Receitas / Despesas Operacionais Intercompany (% ROL) 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% Outras Receitas Operacionais (% ROL) 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% PLR (1.227) (1.281) (1.166) (1.217) (1.274) (1.335) (1.397) (1.464) (1.537) (1.614) (% ROL) -0,9% -0,9% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% -0,8% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 2/7

46 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - IMOBILIZADO IMOBILIZADO CETREL Data-base (R$ mil) 31/12/ INVESTIMENTO EM MANUTENÇÃO INVESTIMENTO EM EXPANSÃO INVESTIMENTO TOTAL (MANUTENÇÃO + EXPANSÃO) DEPRECIAÇÃO INVESTIMENTO IMOBILIZADO CUSTO (ORIGINAL) VALOR RESIDUAL DEPRECIAÇÃO IMOBILIZADO ORIGINAL ALIENAÇÃO DE IMOBILIZADO DEPRECIAÇÃO TOTAL DEPRECIAÇÃO DOS NOVOS IMOBILIZADOS 31/12/ APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 3/7

47 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - CAPITAL DE GIRO CAPITAL DE GIRO CETREL DEZ (R$ mil) USOS Contas a receber Estoques Impostos a recuperar FONTES Fornecedores Salários encargos sociais Tributos e contribuições a recolher Demais contas a pagar CAPITAL DE GIRO VARIAÇÃO CAPITAL DE GIRO (673) APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 4/7

48 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - FLUXO FLUXO CETREL (R$ mil) (% crescimento) -5,3% 3,3% 4,9% 4,9% 2,6% 4,8% 4,6% 4,8% 5,0% 5,0% RECEITA OPERACIONAL BRUTA (ROB) DEDUÇÕES/IMPOSTOS ( - ) (18.606) (19.272) (20.265) (21.260) (21.736) (22.782) (23.834) (24.976) (26.229) (27.545) RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA (ROL) CUSTOS DOS SERVIÇOS ( - ) (70.362) (73.005) (76.564) (80.325) (82.409) (86.374) (90.365) (94.695) (99.446) ( ) LUCRO BRUTO ( = ) Margem bruta (LB/ROL) 46,9% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% 46,7% DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS ( - ) (9.070) (9.785) (10.097) (10.565) (10.867) (11.389) (11.916) (12.487) (13.113) (13.771) LAJIDA/EBITDA ( = ) Margem Ebitda (Ebitda/ROL) 40,1% 39,6% 39,7% 39,7% 39,7% 39,7% 39,7% 39,7% 39,7% 39,7% DEPRECIAÇÃO/AMORTIZAÇÃO ( - ) (27.727) (28.052) (28.602) (29.168) (29.749) (30.349) (20.924) (4.479) (5.164) (5.880) AMORTIZAÇÃO DO ÁGIO ( - ) (14.403) (14.403) (7.201) LAIR/EBIT ( = ) IMPOSTO DE RENDA/CONTRIB. SOCIAL ( - ) (1.175) (1.251) (2.254) (3.258) (3.363) (3.614) (6.816) (10.054) (10.489) (10.946) Taxa de IRCS efetiva (IRCS/EBIT) -10,6% -10,6% -10,6% -10,7% -10,7% -10,7% -14,7% -15,2% -15,2% -15,2% LUCRO LÍQUIDO ( = ) Margem líquida (LL/ROL) 7,5% 7,7% 13,2% 18,1% 18,2% 18,7% 23,3% 31,5% 31,3% 31,1% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 5/7

49 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - TAXA DE DESCONTO ESTRUTURA DE CAPITAL EQUITY / PRÓPRIO 55% DEBT / TERCEIROS 45% EQUITY + DEBT 100% INFLAÇÃO AMERICANA PROJETADA 2,0% INFLAÇÃO BRASILEIRA PROJETADA 4,5% CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO TAXA LIVRE DE RISCO (Rf) 2,8% BETA d 0,58 BETA r 1,00 PRÊMIO DE RISCO (Rm - Rf) 6,0% PRÊMIO DE TAMANHO (Rs) 0,0% RISCO BRASIL 3,3% RISCO ESPECÍFICO 0,0% Re Nominal em US$ ( = ) 12,1% Re Nominal em R$ ( = ) 14,9% CUSTO DA DÍVIDA TAXA LIVRE DE RISCO (Rf*) 2,5% RISCO ESPECÍFICO (ALFA) 4,4% RISCO BRASIL 3,3% Rd Nominal em R$ ( = ) 10,2% Rd Nominal com Benefício Fiscal ( = ) 8,7% WACC CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO 14,9% CUSTO DA DÍVIDA 8,7% TAXA DE DESCONTO NOMINAL EM R$ ( = ) 12,1% APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 6/7

50 LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-00120/17-01 ANEXO 2B - VALOR ECONÔMICO Taxa de retorno esperado 12,1% Taxa de crescimento perpetuidade 4,5% LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL FLUXO DE CAIXA DESCONTADO VALOR RESIDUAL DESCONTADO VALOR OPERACIONAL DE CETREL (R$ mil) ENDIVIDAMENTO LÍQUIDO ( ) PLANTA DE INCINERAÇÃO PARTICIPAÇÃO EM DAC (100%) LUCRO LÍQUIDO PROJETADO DE CETREL (R$ mil) APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA. 7/7

51 ANEXO 3

52 BALANCETE DAC (31/12/2016) 1 ATIVO , , , , CIRCULANTE , , , , DISPONIBILIDADES , , , , BANCOS , , , , CONTA MOVIMENTO SPE , , , , * DAC BRAD. AG 2372 C/C , , , , * DAC CEF AG 0672 C/C , , , , * DAC BRADESCO(CSC) AG.2372 C.C , , , , * DAC BB AG C/C , , , , * DAC BB AG C/C X , , * DAC BRAD AG C/C , , , , * DAC BRAD AG 3272 C/C , , , , APLICACOES FINANCEIRAS LIQUIDEZ IMEDIATA , , , , APLICACOES LIQUIDEZ IMEDIATA CSC , , , , * DAC BB AG C/I X , , , , * DAC CEF AG C/I , , * DAC BRAD. AG C/I , , , , CONTAS A RECEBER , , , , CONTAS A RECEBER DE CLIENTES , , , , CONTAS A RECEBER VENDA DE AGUA DE REUSO , , , , * FATURAS EMITIDAS VENDA DE AGUA DE REUSO , , , , PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,11 C , ,84 C PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,11 C , ,84 C * PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,11 C , ,84 C OUTRAS CONTAS A RECEBER , , , , ADIANTAMENTOS DIVERSOS , , , , ADIANTAMENTOS POR CONTA DE SALARIO , , , , * ADIANTAMENTOS POR CONTA DE SALARIO , , * ADIANTAMENTO DE 13 SALARIO , , , * ADIANTAMENTO DE FERIAS , , , , ADIANTAMENTOS PARA DESPESAS * ADRIANO JOSE PERRONE DE OLIVEIRA OUTRAS CONTAS A RECEBER 1.389, , , , OUTRAS CONTAS A RECEBER 1.389, , , , * OUTRAS CONTAS A RECEBER 1.389, , , , TRIBUTOS , , , , TRIBUTOS A RECUPERAR , , , , CSLL , , , , * CSLL ,81 9, , * ANTECIPACAO CSLL , , * CSLL BASE NEGATIVA , , PIS , ,24 5, , * PIS , ,24 5, , COFINS , ,04 27, , * COFINS , ,04 27, , IMPOSTO DE RENDA , , , , * IMPOSTO DE RENDA , , , * ANTECIPACAO IRPJ , , * SALDO NEGATIVO IRPJ , , IR SOBRE APLICAÇÃO FINANCEIRA , , , , * IR SOBRE APLICAÇÃO FINANCEIRA , , , , PIS/COFINS/CSLL 422,31 4, , * PIS/COFINS/CSLL A RECUPERAR 422,31 4, ,61

53 BALANCETE DAC (31/12/2016) TRIBUTOS A RECUPERAR DE ORGAOS PUBLICOS 2.273, , , , IR A RECUPERAR 2.273,53 23, , * IR A RECUPERAR 2.273,53 23, , ICMS A RECUPERAR , , * ICMS A RECUPERAR , , PIS E COFINS NAO CUMULATIVOS , , , , PIS SOBRE INSUMOS 7.926, , , , * CREDITO DE PIS ( ) , , * CREDITO DE PIS S/ ESTOQUE 7.926, , , , COFINS SOBRE INSUMOS , , , , * CREDITO DE COFINS ( ) , , * CREDITO DE COFINS S/ ESTOQUE , , , , ESTOQUES , , , , ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , * ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , , SEGUROS A APROPRIAR , , , , * SEGUROS A APROPRIAR , , , , TAXAS , , * TAXAS , , ATIVO NÃO CIRCULANTE , , , , REALIZAVEL A LONGO PRAZO , , , , COLIGADAS E CONTROLADAS , , , MUTUO , , , * CETREL , , , IMPOSTOS DIFERIDOS E A RECUPERAR , , , , IMPOSTO DE RENDA DIFERIDO , , , , * IMPOSTO DE RENDA DIFERIDO , , , , CSLL DIFERIDO , , , , * CSLL DIFERIDO , , , , ICMS A RECUPERAR 0 656,54 656, * ICMS A RECUPERAR CIAP 0 656,54 656, PIS S AQUISICAO AT. IMOBILIZADO 1/ , , * PIS S AT. IMOBILIZ 1/24 OBRAS EM ANDAM , , COFINS S AQUISICAO AT. IMOBILIZADO 1/ , , * COFINS S AT IMOBILIZ 1/24 OBRAS EM ANDAM , , SALDO NEGATIVO IRPJ 3.027,29 17, , * IRPJ ANTECIPADO EM EXERCICIOS ANTERIORES 3.027,29 17, , CONTAS BANCARIAS DE RESERVA LP , , , CONTA RESERVA LP , , , * DAC CEF AG C/C , , , * UTA BB AG C/C , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , * SEGUROS A APROPRIAR , , , INVESTIMENTOS , , PARTICIPAÇÃO EM SOCIEDADES COLIG.E CONTR , , AGIO NA AQUISIÇÃO DE INVESTIMENTOS , , * ( ) PROV PARA MANUT DA INTEGRIDADE DO PL , , IMOBILIZADO , , , , BENS EM OPERAÇÃO , , , ,43

54 BALANCETE DAC (31/12/2016) EDIFICACOES E INSTALACOES , , * EDIFICACOES E INSTALACOES , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , * MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , MOVEIS E UTENSILIOS , , * MOVEIS E UTENSILIOS , , VEICULOS E EMBARCACOES , , * VEICULOS E EMBARCACOES , , EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , * EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , TUBULACOES , , * TUBULACOES , , CONSTRUCOES E OBRAS EM ANDAMENTO , , , , CONSTRUCOES E OBRAS EM ANDAMENTO , , , , * OBRAS EM ANDAMENTO , , , , DEPRECIACAO ,80 C , ,45 C EDIFICACOES E INSTALACOES ,76 C , ,48 C * EDIFICACOES E INSTALACOES LEI / ,66 C ,66 C * EDIFICACOES E INSTALACOES ,10 C , ,82 C MAQUINAS E EQUIPAMENTOS ,19 C , ,06 C * MAQUINAS E EQUIPAMENTOS (L12973) , , * MAQUINAS E EQUIPAMENTOS ,51 C , ,38 C MOVEIS E UTENSILIOS ,30 C , ,66 C * MOVEIS E UTENSILIOS (L12973) 855, , * MOVEIS E UTENSILIOS ,83 C , ,19 C VEICULOS E EMBARCACOES ,48 C , ,90 C * VEICULOS E EMBARCACOES (L12973) 74,25 C ,25 C * VEICULOS E EMBARCACOES ,23 C , ,65 C EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA ,05 C 0 738, ,70 C * EQUIPAMENTO DE INFORMATICA (L12973) 501,35 C ,35 C * EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA ,70 C 0 738, ,35 C TUBULACOES ,37 C , ,08 C * TUBULACOES ,37 C , ,08 C POCOS ARTESIANOS ,65 C , ,57 C * POCOS ARTESIANOS (L12973) 5.284,91 C ,91 C * POCOS ARTESIANOS ,74 C , ,66 C IMOBILIZADO EXAURIVEL , , POCOS ARTESIANOS , , * POCOS ARTESIANOS , , ATIVO INTANGIVEL 5.825, , , , ATIVO INTANGIVEL , , AQUISICAO DE SOFTWARE , , * AQUISICAO DE SOFTWARE , , AMORTIZACOES 9.174,88 C , , ,21 C AQUISICAO DE SOFTWARE 9.174,88 C 0 258, ,21 C * AQUISICAO DE SOFTWARE (L12973) 104,26 C ,26 C * AQUISICAO DE SOFTWARE 9.070,62 C 0 258, ,95 C AGIO , , * AGIO , , PASSIVO , , , , CIRCULANTE , , , , EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS CP , , , , EMPREST.E FINANC. PROJ.FINANC M.NACIONAL , , , ,04

55 BALANCETE DAC (31/12/2016) BANCOS COMERCIAIS , , , , * DAC CEF CONT FINISA , , , , * ( )CUSTO DE TRANSACAO 5.270,02 D 439,17 439, ,02 D FORNECEDORES , , , , FORNECEDORES , , , , FORNECEDORES MOEDA NACIONAL , , , , * FORNECEDORES MOEDA NACIONAL , , , , SERVICOS MEDIDOS A PAGAR , , , , * SERVICOS MEDIDOS A PAGAR , , , , DEBENTURES , , , , DEBENTURES A PAGAR , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , * DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , * ( ) CUSTO DE TRANSACAO DEBENTURES ,68 D 9.248, , ,68 D OBRIGACOES SOCIAIS TRABALHISTAS , , , , OBRIGACOES TRABALHISTAS A PAGAR , , , , SALARIOS A PAGAR , , * SALARIOS A PAGAR , , * PENSAO ALIMENTICIA , , PARTICIPACAO SOBRE RESULTADOS/PLR , , * PLR PARTIC.S/LUCROS OU RESULTADO , , BENEFICIOS , , , , * ASSISTENCIA MEDICA , , * ASSISTENCIA ODONTOLOGICA , , * PREVIDENCIA PRIVADA , , , , * SEGURO DE VIDA EM GRUPO 3.155, , , , OUTROS PROVENTOS , , * EMPRESTIMOS CONSIGNADOS , , OBRIGACOES SOCIAIS, PREV.TRIBUT.A REC , , , , FGTS A RECOLHER , , , , * FGTS A RECOLHER , , , , INSS A RECOLHER , , , , * INSS A RECOLHER , , , , IRRF A RECOLHER , , , , * IRRF A RECOLHER , , , , CONTRIBUICAO SINDICAL E OUTRAS 1.592, , , , * CONTRIBUICAO SINDICAL E OUTRAS 1.592, , , , PROVISOES , , , , PROVISOES DE 13 SALALRIO , , , * PROVISOES DE 13 SALARIO , , , * ENCARGOS SOBRE 13 SALARIOS , , , PROVISAO DE FERIAS , , , , * PROVISAO DE FERIAS , , , , * ENCARGOS SOBRE FERIAS , , , , TRIBUTOS A RECOLHER , , , , TRIBUTOS A RECOLHER , , , , PIS A RECOLHER , , , , * PIS S/ REC FIN A RECOLHER 3.379, , , , * PIS A RECOLHER , , , , COFINS A RECOLHER , , , , * COFINS S/ REC FIN A RECOLHER , , , , * COFINS A RECOLHER , , , , ICMS A RECOLHER , , , ,23

56 BALANCETE DAC (31/12/2016) * ICMS A RECOLHER , , , , OBRIGACOES TRIBUTARIAS PARCELADAS , , , , * PARCELAMENTO ICMS CP , , , , OUTROS IMPOSTOS E CONTRIBUICOES RECOLHER , , , , * OUTROS IMPOSTOS E CONTRIBUICOES RECOLHER , , * IOF S/OPERACOES FINANCEIRAS , , , TRIBUTOS RETIDOS DE TERCEIROS , , , , IR RETIDO DE TERCEIROS , , , , * IR RETIDO DE TERCEIROS , , , , * IRRF S/ COOPERATIVA 85,69 85,69 72,93 72, INSS RETIDO DE TERCEIROS , , , , * INSS RETIDO DE TERCEIROS , , , , ISS RETIDO DE TERCEIROS , , , , * ISS RETIDO DE TERCEIROS , , , , CSLL/PIS/COFINS DE TERCEIROS , , , , * CSLL/PIS/COFINS DE TERCEIROS , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , * OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , NAO CIRCULANTE , , , , EMPRESTIMOS E FINANCIAMENTOS L.P , ,90 439, , EMPREST.E FINANC.(PROJ.FINANCE) M.NACION , ,90 439, , BANCO COMERCIAL , ,90 439, , * DAC CEF CONT FINISA , , , * ( )CUSTO DE TRANSACAO ,17 D 0 439, ,00 D OBRIGACOES TRIBUTARIAS DE LONGO PRAZO , , , , OBRIGACOES TRIBUTARIAS DE LONGO PRAZO , , , , OBRIGACOES TRIBUTARIAS DE LONGO PRAZO , , , , * PARCELAMENTO ICMS LP , , , , IMPOSTOS E CONTRIBUICOES DIFERIDOS , , , IRPJ/CSLL DIFERIDOS , , , * IRPJ DIFERIDO , , , * CSLL DIFERIDO ,82 952, , DEBENTURES , , , , DEBENTURES A PAGAR , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , * DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , * ( )CUSTO DE TRANSACAO DEBENTURES ,03 D , ,53 D OBRIGACOES A PAGAR COM PARTES RELACIONAD , , , , OBRIGACOES A PAGAR COM PARTES RELACIONAD , , , , OBRIGACOES A PAGAR RATEIO DESPESAS , , , , * ODEBRECHT AMBIENTAL(RATEIO DESPESAS FOZ) , , , , CSC , , , , * TI , , , , * CSC , , , , PATRIMONIO LIQUIDO , , CAPITAL SOCIAL , , CAPITAL INTEGRALIZADO , , CAPITAL SUBSCRITO , , * CAPITAL SUBSCRITO , , RESERVAS DE LUCROS ,97 D ,97 D RESERVAS DE LUCROS ,97 D ,97 D

57 BALANCETE DAC (31/12/2016) RESERVAS DE LUCROS ,24 D ,24 D * RESERVAS DE LUCROS ,24 D ,24 D RESERVA LEGAL , , * RESERVA LEGAL , ,27 3 RECEITAS , , , , RECEITAS OPERACIONAIS , , , , RECEITAS DO FORNECIMENTO DE AGUA , , , RECEITAS DIRETAS DO SERVICO DE AGUA , , , RECEITAS DE AGUA DE REUSO , , , * RECEITAS DE AGUA DE REUSO , , , DEDUCOES DA RECEITA ( ) ,34 D , ,38 D DEDUCOES DA RECEITA ( ) ,34 D , ,38 D CANCELAMENTOS ( ) ,34 D , ,38 D * CANCELAMENTOS RECEITA INCENTIVADA ,34 D , ,38 D TRIBUTOS SOBRE FATURAMENTO ( ) ,58 D , , ,10 D TRIBUTOS ( ) ,58 D , , ,10 D PIS ( ) ,97 D , ,55 D * PIS ( ) ,97 D , ,55 D COFINS ( ) ,77 D , ,77 D * COFINS ( ) ,77 D , ,77 D ICMS ,84 D , , ,78 D * ICMS RECEITA INCENTIVADA ( ) ,84 D , , ,78 D OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , * OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS 9.912, , * RECEITA NA VENDA DE SUCATAS 1.693, , RECEITAS FINANCEIRAS , , , , RECEITAS FINANCEIRAS , , , , RECEITAS FINANCEIRAS , , , PARTES RELACIONADAS MUTUO , , , * CETREL S/A , , , ATUALIZACOES MONETARIAS , , , * ATUALIZACOES MONETARIAS , , , DESCONTOS CONDICIONAIS OBTIDOS 2.084, , , * DESCONTOS CONDICIONAIS OBTIDOS 2.084, , , JUROS SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO 2.179,58 0 0, , * ENCARGOS S/ ATRASO DE PAGAMENTO 2.179,58 0 0, , RENDIMENTOS SOBRE APLICACAO FINANCEIRA , , , * RENDIMENTOS S/APLICACAO FINANCEIRA , , , TRIBUTOS SOBRE RECEITAS FINANCEIRAS ,07 D , ,97 D PIS E COFINS ,07 D , ,97 D * PIS ,37 D 5.436, ,87 D * COFINS ,70 D , ,10 D 4 CUSTOS / DESPESAS , , , , CUSTOS , , , , CUSTOS OPERACIONAIS , , , , CUSTO COM PESSOAL , , , , REMUNERACOES , , , , * SALARIOS , ,58 576, , * FERIAS , , * ADICIONAL NOTURNO , , , * ADICIONAL POR PERICULOSIDADE , , ,29

58 BALANCETE DAC (31/12/2016) * BOLSA DE ESTAGIO , , , * HORA EXTRA , , , * OUTROS PROVENTOS 882, , BENEFICIOS , , , , * ALIMENTACAO , , , * ASSISTENCIA MEDICA , , , , * EXAMES MEDICOS , , * ASSISTENCIA ODONTOLOGICA 533,5 C 2.295, ,10 533,5 C * TREINAMENTOS ,23 496, , * ODEPREV , , , * SEGURO DE VIDA EM GRUPO , ,77 140, , * TRANSPORTE DE PESSOAL , , , , * OUTROS BENEFICIOS , , , PARTICIPAÇÃO SOBRE RESULTADOS/PLR , , , * PARTICIPAÇÃO S/LUCROS OU RESULTADOS/PLR , , , ENCARGOS SOCIAIS, TRABALHISTAS E PREVID , , , , * ENCARGOS S/PROVISAO DE , , , * ENCARGOS S/PROVISAO DE FERIAS , , , , * FGTS SOBRE SALARIOS , , , * INSS SOBRE SALARIOS , ,17 0, , PROVISAO , , , , * PROVISAO DE 13 SALARIO , , , , * PROVISAO DE FERIAS , , , CUSTOS COM MATERIAIS , , , , MATERIAIS , , , , * COMBUSTIVEIS E LUBRIFICANTES , , , , * EQUIPAMENTOS E FERRAMENTAS , , , , * IMPRESSOS E FORMULARIOS , , * MATERIAIS DE LIMPEZA E HIGIENE 5.342, , , * MATERIAIS HIDRAULICOS , , , , * MATERIAL DE EXPEDIENTE, USO E CONSUMO , , * MATERIAL ELETRICO , , , , * MATERIAL DE MANUTENCAO DE VEICULOS , , * MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EPC 1.012, , , , * MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EP , , , , * MATERIAL LABORATORIAL , , , , * MATERIAIS DE MANUTENCAO DE EQUIPAMENTO , , , , * OUTROS MATERIAIS , , , , * UNIFORMES ,62 892, , * AGUA BRUTA , , , , * VAPOR , , , , * AR DE SERVICO , , , , * AR DE INSTRUMENTOS , , , , MATERIAL QUIMICO DE TRATAMENTO , , , , * MATERIAL QUIMICO DE TRATAMENTO , , , , CUSTOS COM SERVICOS , , , , ALUGUEIS E CONDOMINIOS PESSOA JURIDICA , , , , * ALUGUEIS DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS PJ , , , , * ALUGUEIS DE VEICULOS PJ , , , , * OUTROS ALUGUEIS PJ COMUNICACAO , , , , * CORREIOS 0 41,79 41, * INTERNET , , , ,93

59 BALANCETE DAC (31/12/2016) * RADIO E COMUNICACAO , , * TELEFONIA FIXA , , , MANUTENCOES , , , , * MANUTENCAO DE ELÉTRICA , , , * MANUTENCAO DE INSTRUMENTACAO , , , * MANUTENCAO DE IMOVEIS , , , * MANUTENCAO DE INFORMATICA 1.212, , * MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , * MANUTENCAO DE VEICULOS ,48 992, , AUDITORIAS, CONSULTORIAS E ASSESSORIAS , , , * CONSULTORIA / ASSESSORIAS , , , SERVICOS PESSOA JURIDICA , , , , * SERVIÇO DE APOIO OPERACIONAL , , , * FORNECIMENTO DE AGUA PJ 7.350, , , * SERVICO DE ANALISE LABORATORIAL PJ , , * SERVICO DE LAVANDERIA PJ , , , * SERVICO DE LIMPEZA E HIGIENE PJ , , , * SERVICO DE VIGILANCIA PJ , , , * TRANSPORTE DE RESIDUOS SOLIDOS PJ , , , * TRANSPORTES, FRETES E CARRETOS PJ ,23 36, , * OUTROS SERVICOS DE TERCEIROS PJ , , , , * SERVICOS GRAFICOS 3.960, , , * TRATAMENTO DE RESIDUOS QUIMICOS 9.364, , * MAO DE OBRA TEMPORARIA 8.106, , , * DISPOSICAO FINAL DE RESIDUOS SOLIDOS 349, , ENERGIA ELETRICA , , , , * ENERGIA ELETRICA , , , , CUSTO COM VIAGENS 6.445, , , , CUSTO COM VIAGENS 6.445, , , , * HOSPEDAGEM 1.716, , * PASSAGENS 3.326, , , , * OUTRAS DESPESAS COM VIAGENS 1.403, , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES , , , , FEDERAIS 3.451, , * OUTROS TRIBUTOS E TAXAS 3.451, , ESTADUAIS 9.767,32 324, , * IPVA E SEGURO OBRIGATORIO 1.560, , * OUTROS TRIBUTOS E TAXAS 8.206,37 324, , MUNICIPAIS , , , , * IPTU , , , * TRF TAXA DE FISCALIZACAO , , , * OUTROS TRIBUTOS E TAXAS 585, , CUSTOS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , CUSTO SERVIÇO ASA (SEM CRED PIS/COFINS) , , * OUTRAS ASSESSORIAS E CONSULTORIAS , , SERVICOS MEDIDOS S/ CREDITO , , , ,40 C SERVICOS MEDIDOS S/ CREDITO , , , ,40 C * ALUGUEIS DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS PJ , , , , * MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , ,00 C * PROVISAO ENERGIA ELETRICA 4.000,00 C , , , OUTROS CUSTOS , , , SEGUROS , , , * SEGUROS DE RESPONSABILIDADE CIVIL , , ,19

60 BALANCETE DAC (31/12/2016) * SEGUROS OPERACIONAIS , , , * SEGUROS DE RISCOS DIVERSOS , , , OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS , , , * ASSOCIACOES DE CLASSES 1.999, , * INDENIZACOES , , * CONTINGENCIAS TRABALHISTAS ,84 C ,84 C * OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS , , , * CONDUCAO E ALIMENTACAO , , , * EMOLUMENTOS E CARTORIO 53,2 300, , * EVENTOS E PATROCINIOS , , , CUSTOS C/DEPRECIACAO E AMORTIZACAO , , , , CUSTOS C/DEPRECIACAO , , , CUSTOS COM DEPRECIACAO , , , * VEICULOS E EMBARCACOES , , , * MOVEIS E UTENSILIOS , , , * EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA 3.206,39 344, , * EDIFICACOES E INSTALACOES , , , * MAQS E EQUIPS(NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , * TUBULACOES , , , * POCOS ARTESIANOS , , , CUSTOS COM AMORTIZACAO 2.841, , , , CUSTOS COM AMORTIZACAO 2.841, , , , * AQUISICAO DE SOFTWARE 2.841,63 258, , * AMORTIZACAO DE AGIO , , CREDITO PIS/COFINS/ICMS SOBRE CUSTOS ( ) ,12 C 8.845, , ,03 C CREDITO DE PIS/COFINS/ICMS ( ) ,12 C 8.845, , ,03 C CREDITO DE PIS ( ) ,36 C 1.577, , ,92 C * CREDITO DE PIS ( ) ,36 C 1.577, , ,92 C CREDITO DE COFINS ( ) ,76 C 7.268, , ,11 C * CREDITO DE COFINS ( ) ,76 C 7.268, , ,11 C 4.3 DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , DESPESAS COM PESSOAL ,54 496,74 496, , BENEFICIOS 0 496,74 496, * TREINAMENTOS 0 496,74 496, ENCARGOS SOCIAIS, TRABALHISTAS E PREVID , , * CONTRIBUICAO PATRONAL , , DESPESAS COM MATERIAIS 5.777, , MATERIAIS 5.777, , * MATERIAL DE EXPEDIENTE, USO E CONSUMO 3.600, , * OUTROS MATERIAIS 353, , * MATERIAL DE COPA E COZINHA 33, , * MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EP 1.790, , DESPESAS COM SERVICOS , , , , COMUNICACAO E DESPESAS POSTAIS , , , , * CORREIOS 0 41, , * INTERNET , , , , MANUTENCOES 2.442, , , * MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , * MANUT DE LICENCA DE USO DE SOFTWARES 2.442, , AUDITORIAS, CONSULTORIAS E ASSESSORIAS , , , * AUDITORIA , , , * CONSULTORIA / ASSESSORIAS , , ,49

61 BALANCETE DAC (31/12/2016) SERVICOS PESSOA JURIDICA , , , , * SERVIÇO DE LAVANDERIA PJ 0 337, , * OUTROS SERVIÇOS DE TERCEIROS PJ 5.102, , * ANUNCIOS E PUBLICACOES RADIO/TV/JORNAIS , , * DESENVOL. E MANUTENCAO DE SOFTWARE , , , * MAO DE OBRA TEMPORARIA , , , , DESPESAS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , , , RATEIO DE DESPESAS (TAC) , , , , * ACORDO DIV. CUSTOS E RATEIO DESPESAS , , , * PROVISAO ACORDO DIV.CUSTOS E RATEIO DESP , , , , RATEIO DE DESPESAS CSC , , , , * RATEIO DE DESPESAS CSC , , , , RATEIO DE DESPESAS TI , , , , * RATEIO DESPESAS TI , , , , OUTRAS DESPESAS ,59 C , , ,16 C OUTRAS DESPESAS OPERACIONAIS , , , , * ASSOCIACOES DE CLASSES 74, , * EMOLUMENTOS E CARTORIO 729, , , * EVENTOS E PATROCINIOS 376, , * CONFRATERNIZACOES , , * OUTRAS DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , * CONDUCAO E ALIMENTACAO EVENTUAIS 3.860, , PROV. CREDITOS LIQUIDAÇÃO DUVIDOSA ,47 C 1.363, ,74 C * PROV. CREDITOS LIQUIDAÇÃO DUVIDOSA ,47 C 1.363, ,74 C DESPESAS C/DEPRECIACAO E AMORTIZACAO 4.387,05 400, , DESPESAS C/DEPRECIACAO 4.387,05 400, , DESPESAS C/DEPRECIACAO 4.387,05 400, , * MOVEIS E UTENSILIOS 67,65 6, , * EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA 4.319,40 394, , DESPESAS FINANCEIRAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS E BANCARIAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS E BANCARIAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS , ,98 371, , * JUROS 2.325, , * MULTAS POR ATRASO DE PAGAMENTO 5.173,18 192, , * TARIFAS BANCARIAS , , , * JUROS DE FINANCIAMENTOS , ,52 199, , * DESCONTOS CONCEDIDOS , , , * COMISSOES BANCARIAS , , , * AMORTIZACAO DO CUSTO DE TRANSACAO , , , VARIACOES MONETARIAS E CAMBIAIS , , , , * VARIACOES MONETARIAS , , , , JUROS MORATORIOS SOBRE ATRASO PAGAMENTO 1.169,81 5, , * JUROS MORATORIOS SOBRE ATRASO PAGAMENTO 1.169,81 5, , MULTA SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO ,39 64, , * MULTA SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO ,39 64, , PARTES RELACIONADAS MUTUO , , * CETREL S/A , , DESPESAS TRIBUTARIAS 9.408, ,44 520, , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES 9.408, ,44 520, , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES 9.408, ,44 520, , ESTADUAIS 8.525, , * ICMS 8.478, ,39

62 BALANCETE DAC (31/12/2016) * OUTRAS TAXAS MUNICIPAIS 883, ,44 520, , * OUTRAS TAXAS ,44 520, , * ISS 883, , OUTRAS RECEITAS E DESPESAS , , GANHO/PERDA NA BAIXA DE ATIVOS , , GANHO/PERDA NA BAIXA DE ATIVOS , , MATERIAIS , , * CUSTO DE AQUISICAO , , IMOBILIZADO , , * RECEITA DE VENDA 1.061,53 C ,53 C * CUSTO DE AQUISICAO , , PROVISAO P / IR E CSLL , , , , PROVISAO P / IR E CSLL , , , , PROVISAO PARA IR E CSLL DIFERIDOS , , , , PROVISAO PARA IR DIFERIDO , , , , * PROVISAO PARA IR DIFERIDO , , , , PROVISAO PARA CSLL DIFERIDO , , , , * PROVISAO PARA CSLL DIFERIDO , , , ,25 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO ATIVO , , , ,14 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO PASSIVO , , , ,47 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO RESULTADO , , , ,67 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO TOTAL GERAL , ,70 0 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO TOTAL DAS CONTAS DE RESULTADO , , , ,67

63 ANEXO 4

64 BALANCETE CETREL (31/12/2016) 1 ATIVO , , , , CIRCULANTE , , , , DISPONIBILIDADES , , , , FUNDO FIXO 2.500, , CAIXA 2.500, , ROSA MARIA OLIVEIRA DANTAS CAIXA CONSTITUICAO DARIO TAVARES 2.000, , BANCOS , , , , CONTA MOVIMENTO SPE , , , , CETREL SA BRAD. AG 2372 C/C , , , , CETREL SA BB AG C/C , , , CETREL(CSC)BRAD AG 2372 C/C , , , , CETREL SA BRADESCO AG C/C , , , , CETREL SA BRADESCO AG C/C ,1 0 42,8 259, CETREL SA ITAU AG 501 C/C , , , , CETREL SA NORDESTE AG 142 C/C , , CETREL SA SAFRA AG 8 C/C ,4 0,42 29,3 87, CETREL SA SANTANDER AG 2291 CC , , CETREL SA CEF AG 3183 C/C , , CETREL SA CEF AG 672 C/C , , , , CETREL SA BRADESCO AG C/C , , ,82 346, CETREL SA BRADESCO AG C/C , , , , BANCOS CONTA ARRECADACAO , , CETREL SA BRADESCO AG C/C , , APLICACOES FINANCEIRAS LIQUIDEZ IMEDIATA , , , , APLICACOES LIQUIDEZ IMEDIATA CSC , , , , CETREL SA BRAD. AG C/C F , , , , CONTAS A RECEBER , , , , CONTAS A RECEBER DE CLIENTES , , , , CONTAS RECEBER CONTRATOS DE PREST.SERV , , , , CONTAS A RECEBER CETREL , , , , PREVISAO DE FATURAMENTO , , , , PREVISAO DE FATURAMENTO , , , , OUTRAS CONTAS A RECEBER , , , FATURAS EMITIDAS OUTROS , , , DIREITOS A FATURAR A VENCER , , DIREITOS A FATURAR A VENCER OUTROS CLIEN , , DIREITOS A FATURAR A VENCER OUTROS CLIEN , , PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,46 C , , ,34 C PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,46 C , , ,34 C PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS ,46 C , , ,34 C AJUSTE A VALOR PRESENTE DE RECEBIVEIS 7.574,87 C 682, ,10 C AJUSTE A VALOR PRESENTE DE RECEBIVEIS 7.574,87 C 682, ,10 C AJUSTE A VALOR PRESENTE DE RECEBIVEIS 7.574,87 C 682, ,10 C OUTRAS CONTAS A RECEBER , , , , DEPOSITOS / CAUCOES , , DEPOSITOS / CAUCOES , , CAUCOES , , ADIANTAMENTOS DIVERSOS , , , , ADIANTAMENTOS POR CONTA DE SALARIO , , , , ADIANTAMENTOS POR CONTA DE SALARIO , , ADIANTAMENTO DE 13 SALARIO ,22 856, ,18 0

65 BALANCETE CETREL (31/12/2016) ADIANTAMENTO DE FERIAS , , , , ADIANTAMENTOS A TERCEIROS , , , , ADIANTAMENTOS A TERCEIROS , , , , ADIANTAMENTOS PARA DESPESAS , , , , ABDON LIMA GOES NETO LUCAS DOS SANTOS FIGUEIREDO 5.000, , TIAGO DE AZEVEDO FERREIRA 3.000, , HUGO BARRETO OLIVEIRA RODRIGO MARTINS DA SILVA 3.000, , CATARINA DE MARTINS E GAROFALO 2.000, , ALEXANDRE ARRUDA FALCAO LIMA 3.000, , LUIS WALDEMAR CERQUEIRA DE SANTANA 2.000, , GISELLE MENDONCA RANGEL CLAUDIA CRISTINA AP DE SOUZA FONSECA 3.500, , ELIVALDO DE ARAUJO BATISTA 7.000, , , , JOSE RAIMUNDO DE CERQUEIRA , , CARLOS ALVAREZ SILVA BRUNO CARDOSO ALVES 1.000, , NELSON GONZALEZ DE OLIVEIRA LOPES 5.000, , CAROLINA SILVEIRA LEITE 4.000, , LUCIMARY MOREIRA GOMES CARDOSO 1.500, , ALAN SOUZA OLIVEIRA , , CHRISTIAN SANTANA DE LIMA 8.000, , EDNALDO RAMOS 7.000, , PROGRAMA SOCIAL TRIBUTO AO FUTURO , , PROGRAMA SOCIAL TRIBUTO AO FUTURO , , OUTRAS CONTAS A RECEBER 692, , , OUTRAS CONTAS A RECEBER 692, , , OUTRAS CONTAS A RECEBER 692, , , TRIBUTOS , , , , TRIBUTOS A RECUPERAR , , , , CSLL , , , CSLL , , , ANTECIPACAO CSLL , , CSLL BASE NEGATIVA , , PIS , , , , PIS , , , , COFINS , , , , COFINS , , , , IMPOSTO DE RENDA , ,36 272, , IMPOSTO DE RENDA , ,36 272, , IRRF , , ANTECIPACAO IRPJ , , SALDO NEGATIVO IRPJ 9.004, , IR SOBRE APLICAÇÃO FINANCEIRA ,79 465, , IR SOBRE APLICAÇÃO FINANCEIRA ,79 465, , ISS , , , , ISS , , , , INSS , , , , INSS A RECUPERAR , , , , IOF , , , IOF , , , PIS/COFINS/CSLL 3.090,58 27, ,15

66 BALANCETE CETREL (31/12/2016) PIS/COFINS/CSLL A RECUPERAR 3.090,58 27, , TRIBUTOS A RECUPERAR DE ORGAOS PUBLICOS ,19 23,18 159, , ISS A RECUPERAR , , ISS A RECUPERAR , , IR A RECUPERAR 405,37 23, , IR A RECUPERAR 90,49 23, , IR A RECUPERAR (EXERCICIOS ANTERIORES) 314, , COFINS A RECUPERAR 1.826, , COFINS A RECUPERAR 1.826, , PIS A RECUPERAR 396, , PIS A RECUPERAR 396, , ICMS A RECUPERAR 4.847, , , ICMS A RECUPERAR 4.847, , , PIS E COFINS NAO CUMULATIVOS , , , , PIS SOBRE INSUMOS 3.515, , , , CREDITO DE PIS ( ) 2.703, , , , CREDITO DE PIS S/ ESTOQUE 812, , ,90 812, COFINS SOBRE INSUMOS , , , , CREDITO DE COFINS ( ) , , , , CREDITO DE COFINS S/ ESTOQUE 3.740, , , , CREDITO REMANESCENTE DE PIS , , , CREDITO DE PIS , , , CREDITO REMANESCENTE DE COFINS , , , CREDITO DE COFINS , , , ESTOQUES , , , , ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , ESTOQUE DE MATERIAIS , , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , , SEGUROS A APROPRIAR , , , , SEGUROS A APROPRIAR , , , , TAXAS , , TAXAS , , OUTRAS DESPESAS ANTECIPADAS VALORES A CLASSIFICAR DIVERSOS INTRACOMPANHIA , , INTRACOMPANHIA , , INGRESSOS DE FATURAS , , INGRESSOS DE FATURAS , , , B INGRESSOS DE FATURAS ,60 C , ,73 C SAQUES ESCRITURAIS (INDIRETOS) , , SAQUES ESCRITURAIS (INDIRETOS) ,24 C 282, , ,21 C A SAQUES ESCRITURAIS (INDIRETOS) , ,94 138, , B SAQUES ESCRITURAIS (INDIRETOS) , ,05 183, , GASTOS DE SUPERVISAO/REPASSE DE CUSTOS 0 728,09 728, GASTOS SUPERVISAO/REPASSE CUSTOS ,05 728, , A GASTOS SUPERVISAO/REPASSE CUSTOS 7.746, , , B GASTOS SUPERVISAO/REPASSE CUSTOS ,65 C 0 197, ,87 C SALDO ANTERIOR ,13 C ,13 C A SALDO ANTERIOR , , B SALDO ANTERIOR , , ATIVO NÃO CIRCULANTE , , , ,57

67 BALANCETE CETREL (31/12/2016) REALIZAVEL A LONGO PRAZO , , , , COLIGADAS E CONTROLADAS , , , CONTAS CORRENTES , , , CETREL BIOENERGIA , , , IMPOSTOS DIFERIDOS E A RECUPERAR , , , , IMPOSTO DE RENDA DIFERIDO , , , , IMPOSTO DE RENDA DIFERIDO , , , , CSLL DIFERIDO , , , , CSLL DIFERIDO , , , , CONTAS BANCARIAS DE RESERVA LP , , , CONTA RESERVA LP , , , CETREL SA BRADESCO AG C/C , , , DEPOSITOS JUDICIAIS , , , DEPOSITOS TRABALHISTAS , , , DEPOSITOS TRABALHISTAS , , , BLOQUEIOS JUDICIAIS , , DEPOSITOS TRIBUTARIOS , , , DEPOSITOS TRIBUTARIOS , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , DESPESAS ANTECIPADAS , , , SEGUROS A APROPRIAR , , , INVESTIMENTOS , , , , PARTICIPAÇÃO EM SOCIEDADES COLIG.E CONTR , , , , PARTICIPAÇÃO EM SOCIEDADES COLIG.E CONTR , , , , DISTRIBUIDORA DE AGUA CAMACARI S.A , , , , CETREL BIOENERGIA , , , OUTROS INVESTIMENTOS , , AGIO NA AQUISIÇÃO DE INVESTIMENTOS , , ( ) PROV PARA MANUT DA INTEGRIDADE DO PL , , OUTROS INVESTIMENTOS , , , OUTROS INVESTIMENTOS , , , DEPRECIACAO ACUMULADA CETREL ,66 C , ,56 C EDIFICIOS E CONSTRUCOES , , PROPRIEDADES PARA INVESTIMENTO , , IMOBILIZADO , , , , BENS EM OPERAÇÃO , , , , TERRENOS , , TERRENOS , , TERRENOS REAVALIAÇÃO , , EDIFICACOES E INSTALACOES , , , , EDIFICACOES E INSTALACOES , , , , EDIFICACOES E INSTALACOES REAVALIAÇÃO , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS REAVALIAÇÃO , , MOVEIS E UTENSILIOS , , , , MOVEIS E UTENSILIOS , , , , VEICULOS E EMBARCACOES , , , VEICULOS E EMBARCACOES , , , EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , , , EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , , , OUTRAS BENFEITORIAS , , , , OUTRAS BENFEITORIAS , ,11 0

68 BALANCETE CETREL (31/12/2016) BENFEITORIAS EM IMOVEIS DE TERCEIROS , , INSTALACOES ESPECIFICAS , , INSTALACOES ESPECIFICAS , , BARRAGENS E CANAIS , , BARRAGENS E CANAIS , , BARRAGENS E CANAIS REAVALIAÇÃO , , TUBULACOES , , , , TUBULACOES , , , , TUBULAÇOES REAVALIAÇÃO , , CONSTRUCOES E OBRAS EM ANDAMENTO , , , , CONSTRUCOES E OBRAS EM ANDAMENTO , , , , OBRAS EM ANDAMENTO , , , , DEPRECIACAO ,50 C , , ,47 C EDIFICACOES E INSTALACOES ,92 C 3.039, , ,27 C EDIFICACOES E INSTALACOES LEI / ,60 C ,60 C EDIFICACOES E INSTAL REAVALIAÇÃO(L12973) ,89 C ,89 C EDIFICACOES E INSTALACOES ,49 C 3.039, , ,44 C EDIFICACOES E INSTALACOES REAVALIAÇÃO ,94 C , ,34 C MAQUINAS E EQUIPAMENTOS ,33 C , , ,91 C MAQUINAS E EQUIPAMENTOS (L12973) , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS ,59 C , , ,17 C MAQUINAS E EQUIPAMENTOS REAVALIAÇÃO ,26 C ,26 C MOVEIS E UTENSILIOS ,68 C 11, , ,04 C MOVEIS E UTENSILIOS (L12973) , , MOVEIS E UTENSILIOS ,52 C 11, , ,88 C VEICULOS E EMBARCACOES ,19 C , , ,58 C VEICULOS E EMBARCACOES (L12973) 3.920, , VEICULOS E EMBARCACOES ,54 C , , ,93 C EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA ,05 C 6.365, , ,98 C EQUIPAMENTO DE INFORMATICA (L12973) ,14 C ,14 C EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA ,91 C 6.365, , ,84 C OUTRAS BENFEITORIAS ,34 C , ,00 C BENFEITORIAS IMOVEIS TERCEIROS (L12973) , , BENFEITORIAS EM IMOVEIS DE TERCEIROS ,26 C , ,92 C INSTALACOES ESPECIFICAS ,10 C , ,77 C INSTALACOES ESPECIFICAS (L12973) , , INSTALACOES ESPECIFICAS ,31 C , ,98 C BARRAGENS E CANAIS ,36 C , ,10 C BARRAGENS E CANAIS (L12973) ,24 C ,24 C BARRAGENS E CANAIS REAVALIAÇÃO (L12973) ,49 C ,49 C BARRAGENS E CANAIS ,04 C , ,42 C BARRAGENS E CANAIS REAVALIAÇÃO ,59 C , ,95 C TUBULACOES ,91 C 667, , ,28 C TUBULACOES (L12973) ,65 C ,65 C TUBULAÇOES REAVALIAÇÃO (L12973) , , TUBULACOES ,28 C 667, , ,06 C TUBULAÇOES REAVALIAÇÃO ,41 C , ,00 C CONJUNTO DE VALOS ,40 C , ,53 C CONJUNTO DE VALOS (L12973) , , CONJUNTO DE VALOS ,91 C , ,04 C POCOS ARTESIANOS ,22 C , ,01 C POCOS ARTESIANOS (L12973) 26,11 C ,11 C POCOS ARTESIANOS ,11 C , ,90 C

69 BALANCETE CETREL (31/12/2016) IMOBILIZADO EXAURIVEL , , CONJUNTO DE VALOS , , CONJUNTO DE VALOS , , POCOS ARTESIANOS , , POCOS ARTESIANOS , , IMPORTAÇÃO EM ANDAMENTO , , , IMPORTAÇÃO EM ANDAMENTO , , , IMPORTAÇÃO EM ANDAMENTO , , , ATIVO INTANGIVEL , , , , ATIVO INTANGIVEL , , , , AQUISICAO DE SOFTWARE , , , , AQUISICAO DE SOFTWARE , , , , AGIO , , MAIS VALIA IMOBILIZADO , , MAIS VALIA CONTRATO COM CLIENTES , , MAIS VALIA FORNECIMENTO DE ENERGIA , , MAIS VALIA CAPTAÇÃO DE ÁGUA , , ÁGIO NA AQUISIÇÃO (GOODWILL) , , AMORTIZACOES ,89 C , , ,45 C AQUISICAO DE SOFTWARE ,34 C 18, , ,27 C AQUISICAO DE SOFTWARE (L12973) 5.150, , AQUISICAO DE SOFTWARE ,76 C 18, , ,69 C AGIO ,55 C , , ,18 C MAIS VALIA CAPTAÇÃO DE ÁGUA ,16 C , ,65 C MAIS VALIA IMOBILIZADO ,34 C , ,33 C MAIS VALIA CONTRATO COM CLIENTES ,32 C , ,05 C MAIS VALIA FORNECIMENTO DE ENERGIA ,73 C , ,15 C AGIO , , DIFERIDO , , DIFERIDO , , DIFERIDO , , AMORTIZACOES ACUMULADAS ,27 C ,27 C AMORTIZACOES ,27 C ,27 C AMORTIZACOES ,27 C ,27 C 2 PASSIVO , , , , CIRCULANTE , , , , EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS CP , , , , EMPREST.E FINANC. PROJ.FINANC M.NACIONAL , , , , BANCOS COMERCIAIS , , , , EMPRESTIMOS E FINANC CETREL , , , , ( )CUSTO DE TRANSACAO ,04 D 2.961, , ,24 D FORNECEDORES , , , , FORNECEDORES , , , , FORNECEDORES MOEDA NACIONAL , , , , FORNECEDORES MOEDA NACIONAL , , , , SERVICOS MEDIDOS A PAGAR , , , , SERVICOS MEDIDOS A PAGAR , , , , DEBENTURES , , , , DEBENTURES A PAGAR , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , ( ) CUSTO DE TRANSACAO DEBENTURES ,24 D , , ,84 D OBRIGACOES SOCIAIS TRABALHISTAS , , , ,10

70 BALANCETE CETREL (31/12/2016) OBRIGACOES TRABALHISTAS A PAGAR , , , , SALARIOS A PAGAR 0 D , ,23 0D SALARIOS A PAGAR 0 D , ,95 0D PENSAO ALIMENTICIA 0 D , ,28 0D RESCISOES A PAGAR 0 D , ,10 0D RESCISOES A PAGAR 0 D , ,10 0D PARTICIPACAO SOBRE RESULTADOS/PLR 0 D , , PLR PARTIC.S/LUCROS OU RESULTADO 0 D , , BENEFICIOS , , , , ASSISTENCIA MEDICA 0 D , ,10 0D ASSISTENCIA ODONTOLOGICA 0 D , ,40 0D PREVIDENCIA PRIVADA , , , , GREMIO E ASSOCIACOES 7.453, , , , SEGURO DE VIDA EM GRUPO , , , , OUTROS PROVENTOS 0 D , ,59 0 D EMPRESTIMOS CONSIGNADOS 0 D , ,59 0 D OBRIGACOES SOCIAIS, PREV.TRIBUT.A REC , , , , FGTS A RECOLHER , , , , FGTS A RECOLHER , , , , INSS A RECOLHER , , , , INSS A RECOLHER , , , , IRRF A RECOLHER , , , , IRRF A RECOLHER , , , , CONTRIBUICAO SINDICAL E OUTRAS 4.362, , , , CONTRIBUICAO SINDICAL E OUTRAS 4.362, , , , PROVISOES , , , , PROVISOES DE 13 SALALRIO , , ,29 0D PROVISOES DE 13 SALARIO , , ,87 0D ENCARGOS SOBRE 13 SALARIOS , , ,42 0D PROVISAO DE FERIAS , , , , PROVISAO DE FERIAS , , , , ENCARGOS SOBRE FERIAS , , , , TRIBUTOS A RECOLHER , , , , TRIBUTOS A RECOLHER , , , , PIS A RECOLHER , , ,35 855, PIS S/ REC FIN A RECOLHER 598,54 621,65 878,43 855, PIS A RECOLHER , , ,92 0D COFINS A RECOLHER , , , , COFINS S/ REC FIN A RECOLHER 3.683, , , , COFINS A RECOLHER , , ,98 0D ISS A RECOLHER , , , , ISS A RECOLHER , , , , ISS A RECOLHER NÃO RETIDO , , , PIS/COFINS DIFERIDOS 0 D , , PIS/COFINS DIFERIDOS 0 D , , OUTROS IMPOSTOS E CONTRIBUICOES RECOLHER 0 D , ,98 0D IOF S/OPERACOES FINANCEIRAS 0 D , ,98 0D TRIBUTOS RETIDOS DE TERCEIROS , , , , IR RETIDO DE TERCEIROS , , , , IR RETIDO DE TERCEIROS , , , , IRRF S/SERVICOS TERCEIROS/PF 383,38 383, D IRRF S/ALUGUEIS 1.483, , , , IRRF S/ COOPERATIVA 543,66 543,66 359,36 359,36

71 BALANCETE CETREL (31/12/2016) INSS RETIDO DE TERCEIROS , , , , INSS RETIDO DE TERCEIROS , , , , INSS RPA AUTONOMO 1.432, , ISS RETIDO DE TERCEIROS , , , , ISS RETIDO DE TERCEIROS , , , , CSLL/PIS/COFINS DE TERCEIROS , , , , CSLL/PIS/COFINS DE TERCEIROS , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , ADIANTAMENTO DE CLIENTES , ,92 49,93 0 D ADIANTAMENTO DE CLIENTES , ,92 49,93 0 D OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , OUTRAS CONTAS A PAGAR , , , , DIVIDENDOS E JCP , , , , DIVIDENDOS E JCP A PAGAR , , , , DIVIDENDOS A PAGAR , , , ODEBRECHT UTILITIES SA 0 D , , MINORITARIOS CETREL , , , JCP A PAGAR 0 D , ,38 0D MINORITARIOS CETREL 0 D , ,38 0D 2.2 NAO CIRCULANTE , , , , EMPRESTIMOS E FINANCIAMENTOS L.P , , , , EMPREST.E FINANC.(PROJ.FINANCE) M.NACION , , , , BANCO COMERCIAL , , , , EMPRESTIMOS E FINANC CETREL , , , ( )CUSTO DE TRANSACAO ,85 D , ,42 D PROVISOES , , , , PROVISOES PARA CONTINGENCIAS , , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.TRABALHISTAS , , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.TRABALHISTAS , , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.TRIBUTARIAS , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.TRIBUTARIAS , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.CIVEIS , , , PROVISOES PARA CONTINGENC.CIVEIS , , , OBRIGACOES TRIBUTARIAS DE LONGO PRAZO , , , IMPOSTOS E CONTRIBUICOES DIFERIDOS , , , IRPJ/CSLL DIFERIDOS , , , IRPJ DIFERIDO , , , CSLL DIFERIDO , , , DEBENTURES , , , , DEBENTURES A PAGAR , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , , DEBENTURES A PAGAR (PROJ.FINANCE) , , , ( )CUSTO DE TRANSACAO DEBENTURES ,15 D , ,89 D OBRIGACOES A PAGAR COM PARTES RELACIONAD , , , , OBRIGACOES A PAGAR COM PARTES RELACIONAD , , , , OBRIGACOES A PAGAR RATEIO DESPESAS , , , , ODEBRECHT AMBIENTAL(RATEIO DESPESAS FOZ) , , , , CSC , , , , TI , , , , CSC , , , , MUTUO , , , DISTRIBUIDORA DE AGUA DE CAMAÇAR , , ,42

72 BALANCETE CETREL (31/12/2016) 2.3 PATRIMONIO LIQUIDO , , , , CAPITAL SOCIAL , , CAPITAL INTEGRALIZADO , , CAPITAL SUBSCRITO , , CAPITAL SUBSCRITO , , RESERVAS DE CAPITAL , , RESERVAS DE CAPITAL , , AGIO NA EMISSAO DE ACOES , , AGIO NA EMISSAO DE ACOES , , RESERVAS DE CAPITAL , , RESERVAS DE CAPITAL , , RESERVA ESPECIAL DE AGIO , , RESERVAS DE LUCROS , , , , RESERVAS DE LUCROS , , , , RESERVAS DE LUCROS , , , RESERVAS DE LUCROS , , , RESERVA LEGAL , , RESERVA LEGAL , , RESERVA PARA INCENTIVOS FISCAIS , , , RESERVA PARA INCENTIVOS FISCAIS , , , PREJUIZOS ACUMULADOS ,63 D , , ,32 D PREJUIZOS ACUMULADOS ,63 D , , ,32 D RESULTADO DO EXERCICIO 0 D , ,92 D RESULTADO DO EXERCICIO 0 D , ,92 D PREJUIZOS ACUMULADOS DE ANOS ANTERIORES ,22 D ,22 D PREJUIZOS ACUMULADOS ,22 D ,22 D REALIZACAO DA RESERVAS DE REAVALIACAO , , , , REALIZACAO DA RESERVAS DE REAVALIACAO , , , IRPJ / CSLL DIFERIDOS ,30 D , ,48 D RESERVAS DE REAVALIACAO , , , , RESERVAS DE REAVALIACAO , , , , RESERVAS DE REAVALIACAO , , , , RESERVAS DE REAVALIACAO , , , IRPJ / CSLL DIFERIDOS ,86 D , ,68 D 3 RECEITAS , , , , RECEITAS OPERACIONAIS , , , , RECEITAS SERVICOS , , , , RECEITAS SERV. DE TRATAMENTO RESIDUOS , , , , REC SERV. TRATAMENTO RESIDUOS ATACADO , , , , INCINERADOR DE SÓLIDOS INCENT , , RESÍDUOS ESPECIAIS INCENT , , , , COPROCESSAMENTO 5.495, , SERV.TRATAM.AGUA E EFLUENTES USINA , , , , TRATAM.AGUA E EFLUENTES USINA ATACADO , , , , EFLUENTES ORGÂNICOS INCENT , , , , EFLUENTES INORGÂNICOS INCENT , , , , SERVICOS GERENCIAMENTO RESIDUOS USINA , , GERENCIAMENTO RESIDUOS USINA ATACADO , , GERENCIAMENTO RESIDUOS USINA ATACADO , , MONITORAMENTO AMBIENTAL , , , , MONITORAMENTO AMBIENTAL , , , , MONITORAMENTO DO AR , , , MONITORAMENTO DO AR INCENT , , , ,80

73 BALANCETE CETREL (31/12/2016) MONITORAMENTO DE ÁGUA , , , MONITORAMENTO DE ÁGUA INCENT , , , , MONITORAMENTO OCEONOGRÁFICO , , , , CONSULTORIA AMBIENTAL , , , CONSULTORIA AMBIENTAL , , , CONSULTORIA , , , CONSULTORIA DO AR , , CONSULTORIA SOLO E ÁGUAS SUBT , , , LABORATÓRIO , , , LABORATÓRIO , , , LABORATÓRIO , , , DEDUCOES DA RECEITA ( ) ,20 D , ,52 D DEDUCOES DA RECEITA ( ) ,20 D , ,52 D CANCELAMENTOS ( ) ,20 D , ,52 D CANCELAMENTOS ( ) ,30 D 2.195, ,18 D CANCELAMENTOS RECEITA INCENTIVADA ,90 D , ,34 D TRIBUTOS SOBRE FATURAMENTO ( ) ,39 D , , ,04 D TRIBUTOS ( ) ,39 D , , ,04 D PIS ( ) ,24 D ,64 445, ,81 D PIS ( ) ,18 D , ,94 D PIS RECEITA INCENTIVADA ( ) ,06 D ,88 445, ,87 D COFINS ( ) ,85 D , , ,62 D COFINS ( ) ,02 D , ,45 D COFINS RECEITA INCENTIVADA ( ) ,83 D , , ,17 D ISS ( ) ,30 D , , ,61 D ISS ( ) ,28 D , , ,67 D ISS RECEITA INCENTIVADA ( ) ,02 D , , ,94 D OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , , , OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , , , RECEITAS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , , CETREL LUMINA TECNOLOGIA E ENG.AMBIENTAL , , , OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , , OUTRAS RECEITAS OPERACIONAIS , , , RECEITA NA VENDA DE SUCATAS , , RECEITAS FINANCEIRAS , , , , RECEITAS FINANCEIRAS , , , , RECEITAS FINANCEIRAS , , , , PARTES RELACIONADAS MUTUO , , DISTRIBUIDORA DE AGUA CAMACAR , , ATUALIZACOES MONETARIAS , , , , ATUALIZACOES MONETARIAS , , , , DESCONTOS CONDICIONAIS OBTIDOS , , DESCONTOS CONDICIONAIS OBTIDOS , , JUROS SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO 127, , , ENCARGOS S/ ATRASO DE PAGAMENTO 127, , , RENDIMENTOS SOBRE APLICACAO FINANCEIRA , , , RENDIMENTOS S/APLICACAO FINANCEIRA , , , TRIBUTOS SOBRE RECEITAS FINANCEIRAS ,51 D 6.118, ,36 D PIS E COFINS ,51 D 6.118, ,36 D PIS ,67 D 855, ,99 D COFINS ,84 D 5.263, ,37 D RECEITA DE AJUSTE A VALOR PRESENTE 8.445, , , RECEITA DE AJUSTE A VALOR PRESENTE 8.445, , ,91

74 BALANCETE CETREL (31/12/2016) RECEITA DE AJUSTE A VALOR PRESENTE 8.445, , , RECEITA DE AJUSTE A VALOR PRESENTE 8.445, , , RESULTADO DE PARTICIPACOES SOCIETARIAS , , , , EQUIVALENCIA PATRIMONIAL , , , , GANHOS(PERDAS) NOS INVEST.COLIG/CONTROL , , , , CONTROLADAS , , , , ANAMB ANALISES AMBIENTAIS , , CETREL BIOENERGIA ,41 D , , ,26 D DISTRIBUIDORA DE AGUA CAMACAR , , , ,46 4 CUSTOS / DESPESAS , , , , CUSTOS , , , , CUSTOS OPERACIONAIS , , , , CUSTO COM PESSOAL , , , , REMUNERACOES , , , , SALARIOS , , , , FERIAS , , ADICIONAL NOTURNO , , , ADICIONAL POR PERICULOSIDADE , , , AVISO PREVIO , , , BOLSA DE ESTAGIO , , , HORA EXTRA , , , OUTROS PROVENTOS 5.039,48 C 913, , ,47 C HONORARIOS DA DIRETORIA , , , BENEFICIOS , , , , ALIMENTACAO , , , , ASSISTENCIA MEDICA , , , , EXAMES MEDICOS , , , ASSISTENCIA ODONTOLOGICA 3.892, , , , TREINAMENTOS , ,05 741, , GREMIO E ASSOCIACOES , , , ODEPREV , , , SEGURO DE VIDA EM GRUPO , ,74 162, , TRANSPORTE DE PESSOAL , ,31 86, , VALE TRANSPORTE , , , OUTROS BENEFICIOS , , , PARTICIPAÇÃO SOBRE RESULTADOS/PLR ,00 C , , PARTICIPAÇÃO S/LUCROS OU RESULTADOS/PLR ,00 C , , ENCARGOS SOCIAIS, TRABALHISTAS E PREVID , , , , ENCARGOS S/PROVISAO DE , , , ENCARGOS S/PROVISAO DE FERIAS ,22 C , , , FGTS SOBRE SALARIOS , , , INSS SOBRE SALARIOS , , , , PROVISAO , , , , PROVISAO DE 13 SALARIO , , , , PROVISAO DE FERIAS , , , CUSTOS COM MATERIAIS , , , , MATERIAIS , , , , MATERIAL DE INSTRUMENTACAO , , , , COMBUSTIVEIS E LUBRIFICANTES , , , , EQUIPAMENTOS E FERRAMENTAS , , , , IMPRESSOS E FORMULARIOS , ,72 701, , MATERIAIS DE LIMPEZA E HIGIENE 6.703, , , , MATERIAIS HIDRAULICOS , , , ,28

75 BALANCETE CETREL (31/12/2016) MATERIAL DE CONSTRUCAO , , MATERIAL DE EXPEDIENTE, USO E CONSUMO , , , , MATERIAL ELETRICO , , , , MATERIAL DE PAVIMENTACAO E CALCAMENTO , , MATERIAL DE MANUTENCAO DE VEICULOS , , , , MATERIAL DE MANUTENCAO ELETROMECANICA 0 199,74 146,4 53, MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EPC 6.709, , MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EP , ,14 797, , MATERIAL LABORATORIAL , , , , MATERIAIS DE MANUTENCAO DE EQUIPAMENTO , , , , OUTROS MATERIAIS , , , , UNIFORMES , , , MATERIAL QUIMICO DE TRATAMENTO , , , , MATERIAL QUIMICO DE TRATAMENTO , , , , CUSTOS COM SERVICOS , , , , ALUGUEIS E CONDOMINIOS PESSOA JURIDICA , , , , ALUGUEIS DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS PJ , , , ALUGUEIS DE VEICULOS PJ , , , , OUTROS ALUGUEIS PJ , , , ALUGUEIS PESSOA FISICA , , , , ALUGUEIS DE IMOVEIS PF , , , , OUTROS ALUGUEIS PF , , COMUNICACAO , , , , CORREIOS , , , INTERNET , , , RADIO E COMUNICACAO ,63 440, , TELEFONIA FIXA , , , , TELEFONIA MOVEL , , , , MANUTENCOES , , , , MANUTENCAO DE ELÉTRICA , , , MANUTENCAO DE INSTRUMENTACAO , , , MANUTENCAO DE IMOVEIS , , , MANUTENCAO DE INFORMATICA 4.432, , MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , MANUTENCAO DE VEICULOS , , , , AUDITORIAS, CONSULTORIAS E ASSESSORIAS , , , , CONSULTORIA / ASSESSORIAS , , , , CONSULTORIA TECNICA , , SERVICOS PESSOA JURIDICA , , , , SERVIÇO DE APOIO OPERACIONAL , , , SERVIÇO DE SONDAGEM PJ , , SERVICO DE ANALISE LABORATORIAL PJ , , , SERVICO DE LAVANDERIA PJ , , , SERVICO DE LIMPEZA E HIGIENE PJ , , , SERVICO DE VIGILANCIA PJ , , , , SERVICO TOPOGRAFICO PJ , , , TRANSPORTE DE RESIDUOS SOLIDOS PJ , , , , TRANSPORTES, FRETES E CARRETOS PJ , , , OUTROS SERVICOS DE TERCEIROS PJ , , , , DESENVOL. E MANUTENCAO DE SOFTWARE , , , SERVICOS GRAFICOS , ,80 960, , TRATAMENTO DE RESIDUOS QUIMICOS ,71 786, , MAO DE OBRA TEMPORARIA , , ,60

76 BALANCETE CETREL (31/12/2016) DISPOSICAO FINAL DE RESIDUOS SOLIDOS , , SERVICOS PESSOA FISICA , , , TRANSPORTES, FRETES E CARRETOS PF , , OUTROS SERVICOS DE TERCEIROS PF , , ENERGIA ELETRICA , , , , ENERGIA ELETRICA AGUA , , ENERGIA ELETRICA , , , , CUSTO COM VIAGENS , , , CUSTO COM VIAGENS , , , HOSPEDAGEM , , , PASSAGENS , , , OUTRAS DESPESAS COM VIAGENS , , , REFEICAO 0 148, , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES , , , , FEDERAIS , , , , OUTROS TRIBUTOS E TAXAS , , , , ESTADUAIS , , , IPVA E SEGURO OBRIGATORIO , , OUTROS TRIBUTOS E TAXAS , , , MUNICIPAIS , , , IPTU , , , TRF TAXA DE FISCALIZACAO , , OUTROS TRIBUTOS E TAXAS , , , CUSTOS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , CUSTOS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , CETREL LUMINA , , REPASSE CUSTOS FEL / FTP , , CUSTO SERVIÇO ASA (SEM CRED PIS/COFINS) , , OUTRAS ASSESSORIAS E CONSULTORIAS , , SERVICOS MEDIDOS S/ CREDITO , , , , SERVICOS MEDIDOS S/ CREDITO , , , , ALUGUEIS DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS PJ 4.847, , , ,48 C MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , , CONSULTORIA / ASSESSORIA 3.664,00 C ,00 C OUTROS SERVICOS DE TERCEIROS , , PROVISAO ENERGIA ELETRICA ,05 C , , ,15 C OUTROS CUSTOS , , , , SEGUROS , , , SEGUROS DE RESPONSABILIDADE CIVIL , , , SEGUROS DE VEICULOS , , , SEGUROS OPERACIONAIS , , , SEGUROS DE RISCOS DIVERSOS , , , OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS , , , , ASSOCIACOES DE CLASSES , , CONTINGENCIAS TRABALHISTAS 130, , OUTROS CUSTOS OPERACIONAIS 3.810, , CONDUCAO E ALIMENTACAO , , , , EMOLUMENTOS E CARTORIO 1.194,69 479, , LIVROS/JORNAIS/REVISTAS/PERIODICOS 2.510, , EVENTOS E PATROCINIOS , , , CUSTOS C/DEPRECIACAO E AMORTIZACAO , , , CUSTOS C/DEPRECIACAO , , , CUSTOS COM DEPRECIACAO , , ,39

77 BALANCETE CETREL (31/12/2016) VEICULOS E EMBARCACOES , , , MOVEIS E UTENSILIOS , , , EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , , EDIFICACOES E INSTALACOES , , , INSTALACOES ESPECIFICAS , , , MAQS E EQUIPS(NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , EDIFIC/INSTAL (NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , VEICULOS (NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , BARRAGENS E CANAIS , , , BARR. CANAIS (NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , TUBULACOES , , , TUBULACOES (NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , CONJUNTO DE VALOS , , , CONJ. VALOS (NAO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , POCOS ARTESIANOS , , , DEPRECIACAO REAVALIAÇÃO , , , DEPRECIACAO LEI , , , EXAUSTÃO CETREL LEI ,30 195, , EQUIP INFORMÁT(NÃO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , CUSTOS COM AMORTIZACAO , , , CUSTOS COM AMORTIZACAO , , , AQUISICAO DE SOFTWARE 6.678,88 589, , BENFEITORIAS EM IMOVEIS DE TERCEIROS , , , AQUIS SOFTWARE(NÃO TOMA CRED.PIS/COFINS) , , , AMORTIZACAO DO INTANGIVEL EM OPERACAO 1.246,63 113, , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS CPC 1.246,63 113, , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS CPC 1.246,63 113, , CREDITO PIS/COFINS/ICMS SOBRE CUSTOS ( ) ,60 C , , ,88 C CREDITO DE PIS/COFINS/ICMS ( ) ,60 C , , ,88 C CREDITO DE PIS ( ) ,72 C 3.441, , ,43 C CREDITO DE PIS ( ) ,72 C 3.441, , ,43 C CREDITO DE COFINS ( ) ,88 C , , ,45 C CREDITO DE COFINS ( ) ,88 C , , ,45 C 4.3 DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , DESPESAS COM PESSOAL , , , , REMUNERACOES , , , , SALARIOS , , , , FERIAS , , ADICIONAL NOTURNO 2.382, , AVISO PREVIO , , BOLSA DE ESTAGIO HORA EXTRA 1.980, , , OUTROS PROVENTOS , , , ,33 C ADICIONAL DE PERICULOSIDADE , , , , BENEFICIOS , , , , ALIMENTACAO , , , ASSISTENCIA MEDICA , , , , EXAMES MEDICOS , , ASSISTENCIA ODONTOLOGICA 229,22 C 2.167, ,20 160,84 C TREINAMENTOS , , , , GREMIO E ASSOCIACOES 7.471,75 687, , ODEPREV , , ,66

78 BALANCETE CETREL (31/12/2016) SEGURO DE VIDA EM GRUPO , ,69 852, , TRANSPORTE DE PESSOAL , , , VALE TRANSPORTE ,24 873, , OUTROS BENEFICIOS , , , PARTICIPACAO SOBRE RESULTADO/PLR , , , PARTICIPACAO SOBRE RESULTADO/PLR , , , ENCARGOS SOCIAIS, TRABALHISTAS E PREVID , , , , INSS SOBRE SALARIOS , , , , FGTS SOBRE SALARIOS , , , , ENCARGOS SOBRE PROVISAO DE 13º , , ,11 0, ENCARGOS SOBRE PROVISAO DE FERIAS ,10 C , , ,74 C CONTRIBUICAO PATRONAL , , PROVISAO , , , , PROVISAO DE , , , , PROVISAO DE FERIAS , , , , HONORARIOS DIRETORIA , , , HONORARIOS DIRETORIA , , , DESPESAS COM MATERIAIS , , , , MATERIAIS , , , , COMBUSTIVEIS E LUBRIFICANTES , ,26 934, , MATERIAIS DE LIMPEZA E HIGIENE , , , MATERIAL DE EXPEDIENTE, USO E CONSUMO , , , MATERIAL DE MANUTENCAO DE VEICULOS 4.124, , , MATERIAL DE MANUTENCAO ELETRICA ,14 858, , MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EPC 0 57, , MATERIAS DE MANUTENCAO DE EQUIPAMENTO 4.153,21 146,4 457, , OUTROS MATERIAIS , , , , UNIFORMES 395,91 48, , MATERIAL DE COPA E COZINHA , , , , MATERIAL DE SEGURANCA E PROTECAO EP 6.695,75 356, , DESPESAS COM SERVICOS , , , , ALUGUEIS E CONDOMINIOS PESSOA JURIDICA , , , , ALUGUEIS DE EQUIPAMENTOS INFORMATICA PJ 1.970, , ALUGUEIS DE IMOVEIS PJ 7.350,08 272, , ALUGUEIS DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS PJ 1.590, , ALUGUEIS DE VEICULOS PJ , , , , CONDOMINIO PJ 7.011,97 487, , OUTROS ALUGUEIS PJ , , , COMUNICACAO E DESPESAS POSTAIS , , , , CORREIOS , , , INTERNET , ,28 232, , RADIO E COMUNICACAO 8.509,50 870, , TELEFONIA FIXA , , , , TELEFONIA MOVEL , , , , MANUTENCOES , , , , MANUTENCAO DE ELETRICA , , , , MANUTENCAO DE IMOVEIS , , , MANUTENCAO DE INFORMATICA , , MANUTENCAO DE MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , MANUT DE LICENCA DE USO DE SOFTWARES 7.716, , , MANUTENCAO DE VEICULOS , ,29 678, , AUDITORIAS, CONSULTORIAS E ASSESSORIAS , , , , AUDITORIA , , ,44

79 BALANCETE CETREL (31/12/2016) CONSULTORIA / ASSESSORIAS , , , , SERVICOS PESSOA JURIDICA , , , , SERVIÇO DE LAVANDERIA PJ 1.678,96 343, , SERVICO DE LIMPEZA E HIGIENE PJ , , , TRANSPORTES, FRETES E CARRETOS PJ , , , , OUTROS SERVIÇOS DE TERCEIROS PJ , ,01 216, , SERVIÇOS DE OUTSOURCING E IMPRESSAO 247, , ANUNCIOS E PUBLICACOES RADIO/TV/JORNAIS , , DESENVOL. E MANUTENCAO DE SOFTWARE , , , SERVICOS GRAFICOS , , , , MAO DE OBRA TEMPORARIA , , , SERVICOS PESSOA FISICA 976, , OUTROS SERVIÇOS DE TERCEIROS PF 976, , DESPESA COM VIAGENS , ,79 27, , DESPESA COM VIAGENS , ,79 27, , HOSPEDAGEM 6.787, , , PASSAGENS , , , OUTRAS DESPESAS COM VIAGENS 4.331, ,67 27, , ESTACIONAMENTO 294, , DESPESAS ENTRE PARTES RELACIONADAS , , , , RATEIO DE DESPESAS (TAC) , , , , ACORDO DIV. CUSTOS E RATEIO DESPESAS , , , PROVISAO ACORDO DIV.CUSTOS E RATEIO DESP , , , , RATEIO DE DESPESAS CSC , , , , RATEIO DE DESPESAS CSC , , , , RATEIO DE DESPESAS TI , , , , RATEIO DESPESAS TI , , , , OUTRAS DESPESAS , , , , OUTRAS DESPESAS OPERACIONAIS , , , , ASSOCIACOES DE CLASSES , , CONTINGENCIAS TRABALHISTAS , , , , LIVROS/JORNAIS/REVISTAS/PERIODICOS ,68 298, , EMOLUMENTOS E CARTORIO ,84 571,02 341, , EVENTOS E PATROCINIOS , , CONFRATERNIZACOES , , OUTRAS DESPESAS ADMINISTRATIVAS , , , , CONDUCAO E ALIMENTACAO EVENTUAIS , , , DOACOES DEDUTIVEIS , , PROV. CREDITOS LIQUIDAÇÃO DUVIDOSA , , , , PROV. CREDITOS LIQUIDAÇÃO DUVIDOSA , , , , DESPESAS C/DEPRECIACAO E AMORTIZACAO , , , , DESPESAS C/DEPRECIACAO , , , DESPESAS C/DEPRECIACAO , , , VEICULOS E EMBARCACOES 1.482, , MOVEIS E UTENSILIOS , , , MAQUINAS E EQUIPAMENTOS , , , EQUIPAMENTOS DE INFORMATICA , , , EDIFICACOES E INSTALACOES , , , INSTALACOES ESPECIFICAS 1.737,45 157, , DEPRECIACAO REAVALIAÇÃO ,86 912, , DEPRECIACAO LEI ,24 329, , DESPESAS C/AMORTIZACAO , , , , DESPESAS C/AMORTIZACAO , , , ,98

80 BALANCETE CETREL (31/12/2016) AQUISICAO DE SOFTWARE , , , BENFEITORIAS EM IMOVEIS DE TERCEIROS , , , AMORTIZACAO DE AGIO , , , , CREDITO DE PIS/COFINS DAS DESPESAS ( ) ,26 C , ,93 C CREDITO DE PIS/COFINS DAS DESPESAS ( ) ,26 C , ,93 C CREDITO DE PIS ( ) 3.092,77 C 0 276, ,38 C CREDITO DE PIS ( ) 3.092,77 C 0 276, ,38 C CREDITO DE COFINS ( ) ,49 C , ,55 C CREDITO DE COFINS ( ) ,49 C , ,55 C 4.4 DESPESAS FINANCEIRAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS E BANCARIAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS E BANCARIAS , , , , DESPESAS FINANCEIRAS , ,24 261, , JUROS 213, , MULTAS POR ATRASO DE PAGAMENTO ,72 841,37 261, , TARIFAS BANCARIAS , , , JUROS DE FINANCIAMENTOS , , , DESCONTOS CONCEDIDOS , , , CORRECAO/VARIACAO CAMBIAL 741, , COMISSOES BANCARIAS , , , IOF , , , AMORTIZACAO DO CUSTO DE TRANSACAO , , , VARIACOES MONETARIAS E CAMBIAIS , , , VARIACOES MONETARIAS , , , JUROS SOBRE CAPITAL PROPRIO ,39 C , , ,39 C JUROS SOBRE CAPITAL PROPRIO ,39 C , , ,39 C JUROS MORATORIOS SOBRE ATRASO PAGAMENTO 3.709,61 118, , JUROS MORATORIOS SOBRE ATRASO PAGAMENTO 3.709,61 118, , MULTA SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO 5.368,13 94, , MULTA SOBRE ATRASO DE PAGAMENTO 5.368,13 94, , PARTES RELACIONADAS MUTUO , , , DISTRIBUIDORA DE AGUA CAMACAR , , , DESPESAS TRIBUTARIAS , , , , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES , , , , TRIBUTOS, TAXAS E CONTRIBUICOES , , , , FEDERAIS 5.270, , , PIS 779, , , COFINS 3.591, , , OUTRAS TAXAS ESTADUAIS 2.886, , IPVA E SEGURO OBRIGATORIO 453, , OUTRAS TAXAS 2.433, , MUNICIPAIS 3.002, , , , OUTRAS TAXAS 196,35 C 4.969, , , ISS 3.198, , OUTRAS RECEITAS E DESPESAS , , , , GANHO/PERDA NA BAIXA DE ATIVOS , , , , GANHO/PERDA NA BAIXA DE ATIVOS , , , , MATERIAIS CUSTO DE AQUISICAO IMOBILIZADO , , , , RECEITA DE VENDA ,00 C , ,00 C CUSTO DE AQUISICAO , , ,14

81 BALANCETE CETREL (31/12/2016) DEPRECIACAO ACUMULADA ,98 C , ,48 C 4.7 PROVISAO P / IR E CSLL ,94 C , , ,48 C PROVISAO P / IR E CSLL ,94 C , , ,48 C PROVISAO P / IR E CSLL CORRENTE 2.265,74 C ,74 C PROVISAO P / IR 2.265,74 C ,74 C INCENTIVO FISCAL 2.265,74 C ,74 C PROVISAO PARA IR E CSLL DIFERIDOS ,20 C , , ,74 C PROVISAO PARA IR DIFERIDO ,13 C , , ,92 C PROVISAO PARA IR DIFERIDO ,13 C , , ,92 C PROVISAO PARA CSLL DIFERIDO ,07 C , , ,82 C PROVISAO PARA CSLL DIFERIDO ,07 C , , ,82 C SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO ATIVO , , , ,63 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO PASSIVO , , , ,97 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO RESULTADO , , , ,66 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO TOTAL GERAL , ,43 0 SALDO SALDO ANTERIOR TOTAIS DO PERIODO DÉBITO CRÉDITO TOTAL DAS CONTAS DE RESULTADO , , , ,66

82 ANEXO 5

83 Glossário A ABL área bruta locável. ABNT Associação Brasileira de Normas Técnicas Abordagem da renda método de avaliação pela conversão a valor presente de benefícios econômicos esperados. Abordagem de ativos método de avaliação de empresas onde todos os ativos e passivos (incluindo os não contabilizados) têm seus valores ajustados aos de mercado. Também conhecido como patrimônio líquido a mercado. Abordagem de mercado método de avaliação no qual são adotados múltiplos comparativos derivados de preço de vendas de ativos similares. Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill) benefícios econômicos futuros decorrentes de ativos não passíveis de serem individualmente identificados nem separadamente reconhecidos. Amortização alocação sistemática do valor amortizável de ativo ao longo de sua vida útil. Amostra conjunto de dados de mercado representativos de uma população. Aproveitamento eficiente aquele recomendável e tecnicamente possível para o local, em uma data de referência, observada a tendência mercadológica nas circunvizinhanças, entre os diversos usos permitidos pela legislação pertinente. Área equivalente de construção área construída sobre a qual é aplicada a equivalência de custo unitário de construção correspondente, de acordo com os postulados da ABNT. Área homogeneizada área útil, privativa ou construída com tratamentos matemáticos, para fins de avaliação, segundo critérios baseados no mercado imobiliário. Área privativa área útil acrescida de elementos construtivos (tais como paredes, pilares etc.) e hall de elevadores (em casos particulares). Área total de construção resultante do somatório da área real privativa e da área comum atribuídas a uma unidade autônoma, definidas conforme a ABNT. Área útil área real privativa subtraída a área ocupada pelas paredes e outros elementos construtivos que impeçam ou dificultem sua utilização. Arrendamento mercantil financeiro o que transfere substancialmente todos os riscos e benefícios vinculados à posse do ativo, o qual pode ou não ser futuramente transferido. O arrendamento que não for financeiro é operacional. Arrendamento mercantil operacional o que não transfere substancialmente todos os riscos e benefícios inerentes à posse do ativo. O arrendamento que não for operacional é financeiro. Ativo recurso controlado pela entidade como resultado de eventos passados dos quais se esperam benefícios econômicos futuros para a entidade. Ativo imobilizado ativos tangíveis disponibilizados para uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, na locação por outros, investimento, ou fins administrativos, esperando- -se que sejam usados por mais de um período contábil. Ativo intangível ativo identificável não monetário sem substância física. Tal ativo é identificável quando: a) for separável, isto é, capaz de ser separado ou dividido da entidade e vendido, transferido, licenciado, alugado ou trocado, tanto individualmente quanto junto com contrato, ativo ou passivo relacionados; b) resulta de direitos contratuais ou outros direitos legais, quer esses direitos sejam transferíveis quer sejam separáveis da entidade ou de outros direitos e obrigações. Ativos não operacionais aqueles não ligados diretamente às atividades de operação da empresa (podem ou não gerar receitas) e que podem ser alienados sem prejuízo do seu funcionamento. Ativos operacionais bens fundamentais ao funcionamento da empresa. Ativo tangível ativo de existência física como terreno, construção, máquina, equipamento, móvel e utensílio. Avaliação ato ou processo de determinar o valor de um ativo.

84 BBDI (Budget Difference Income) Benefícios e Despesas Indiretas. Percentual que indica os benefícios e despesas indiretas incidentes sobre o custo direto da construção. Bem coisa que tem valor, suscetível de utilização ou que pode ser objeto de direito, que integra um patrimônio. Benefícios econômicos benefícios tais como receitas, lucro líquido, fluxo de caixa líquido etc. Beta medida de risco sistemático de uma ação; tendência do preço de determinada ação a estar correlacionado com mudanças em determinado índice. Beta alavancado valor de beta refletindo o endividamento na estrutura de capital. CCampo de arbítrio intervalo de variação no entorno do estimador pontual adotado na avaliação, dentro do qual se pode arbitrar o valor do bem desde que justificado pela existência de características próprias não contempladas no modelo. CAPEX (Capital Expenditure) investimento em ativo permanente. CAPM (Capital Asset Pricing Model) modelo no qual o custo de capital para qualquer ação ou lote de ações equivale à taxa livre de risco acrescida de prêmio de risco proporcionado pelo risco sistemático da ação ou lote de ações em estudo. Geralmente utilizado para calcular o Custo de Capital Próprio ou Custo de Capital do Acionista. Capital investido somatório de capital próprio e de terceiros investidos em uma empresa. O capital de terceiros geralmente está relacionado a dívidas com juros (curto e longo prazo) devendo ser especificadas dentro do contexto da avaliação. Capitalização conversão de um período simples de benefícios econômicos em valor. Códigos alocados ordenação numeral (notas ou pesos) para diferenciar as características qualitativas dos imóveis. Combinação de negócios união de entidades ou negócios separados produzindo demonstrações contábeis de uma única entidade que reporta. Operação ou outro evento por meio do qual um adquirente obtém o controle de um ou mais negócios, independente da forma jurídica da operação. Controlada entidade, incluindo aquela sem personalidade jurídica, tal como uma associação, controlada por outra entidade (conhecida como controladora). Controladora entidade que possui uma ou mais controladas. Controle poder de direcionar a gestão estratégica política e administrativa de uma empresa. CPC Comitê de Pronunciamentos Contábeis. Custo total dos gastos diretos e indiretos necessários à produção, manutenção ou aquisição de um bem em uma determinada data e situação. Custo de capital taxa de retorno esperado requerida pelo mercado como atrativa de fundos para determinado investimento. Custo de reedição custo de reprodução, descontada a depreciação do bem, tendo em vista o estado em que se encontra. Custo de reprodução gasto necessário para reproduzir um bem, sem considerar eventual depreciação. Custo de substituição custo de reedição de um bem, com a mesma função e características assemelhadas ao avaliando. Custo direto de produção gastos com insumos, inclusive mão de obra, na produção de um bem. Custo indireto de produção despesas administrativas e financeiras, benefícios e demais ônus e encargos necessários à produção de um bem. CVM Comissão de Valores Mobiliários. DDado de mercado conjunto de informações coletadas no mercado relacionadas a um determinado bem. Dano prejuízo causado a outrem pela ocorrência de vícios, defeitos, sinistros e delitos, entre outros. Data-base data específica (dia, mês e ano) de aplicação do valor da avaliação. Data de emissão data de encerramento do laudo de avaliação, quando as conclusões da avaliação são transmitidas ao cliente. DCF (Discounted Cash Flow) fluxo de caixa descontado. D&A Depreciação e Amortização. Depreciação alocação sistemática do valor depreciável de ativo durante a sua vida útil. Desconto por falta de controle valor ou percentual deduzido do valor pró-rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de parte ou da totalidade de controle.

85 Desconto por falta de liquidez valor ou percentual deduzido do valor pró- -rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de liquidez. Dívida líquida caixa e equivalentes, posição líquida em derivativos, dívidas financeiras de curto e longo prazo, dividendos a receber e a pagar, recebíveis e contas a pagar relacionadas a debêntures, déficits de curto e longo prazo com fundos de pensão, provisões, outros créditos e obrigações com pessoas vinculadas, incluindo bônus de subscrição. Documentação de suporte documentação levantada e fornecida pelo cliente na qual estão baseadas as premissas do laudo. Drivers direcionadores de valor ou variáveis-chave. EEBIT (Earnings Before Interests and Taxes) lucro antes de juros e impostos. EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Empreendimento conjunto de bens capaz de produzir receitas por meio de comercialização ou exploração econômica. Pode ser: imobiliário (ex.: loteamento, prédios comerciais/ residenciais), de base imobiliária (ex.: hotel, shopping center, parques temáticos), industrial ou rural. Empresa entidade comercial, industrial, prestadora de serviços ou de investimento detentora de atividade econômica. Enterprise value valor econômico da empresa. Equity value valor econômico do patrimônio líquido. Estado de conservação situação física de um bem em decorrência de sua manutenção. Estrutura de capital composição do capital investido de uma empresa entre capital próprio (patrimônio) e capital de terceiros (endividamento). F Fator de comercialização razão entre o valor de mercado de um bem e seu custo de reedição ou substituição, que pode ser maior ou menor que 1 (um). FCFF (Free Cash Flow to Firm) fluxo de caixa livre para a firma, ou fluxo de caixa livre desalavancado. Fluxo de caixa caixa gerado por um ativo, grupo de ativos ou empresa durante determinado período de tempo. Geralmente o termo é complementado por uma qualificação referente ao contexto (operacional, não operacional etc.). Fluxo de caixa do capital investido fluxo gerado pela empresa a ser revertido aos financiadores (juros e amortizações) e acionistas (dividendos) depois de considerados custo e despesas operacionais e investimentos de capital. Fração ideal percentual pertencente a cada um dos compradores (condôminos) no terreno e nas coisas comuns da edificação. Free float percentual de ações em circulação sobre o capital total da empresa. Frente real projeção horizontal da linha divisória do imóvel com a via de acesso. GGleba urbanizável terreno passível de receber obras de infraestrutura urbana, visando ao seu aproveitamento eficiente, por meio de loteamento, desmembramento ou implantação de empreendimento. Goodwill ver Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill). H Hipótese nula em um modelo de regressão hipótese em que uma ou um conjunto de variáveis independentes envolvidas no modelo de regressão não é importante para explicar a variação do fenômeno em relação a um nível de significância pré-estabelecido. Homogeneização tratamento dos preços observados, mediante à aplicação de transformações matemáticas que expressem, em termos relativos, as diferenças entre os atributos dos dados de mercado e os do bem avaliando. I IAS (International Accounting Standard) Normas Internacionais de Contabilidade. IASB (International Accounting Standards Board) Junta Internacional de Normas Contábeis. Idade aparente idade estimada de um bem em função de suas características e estado de conservação no momento da vistoria.

86 IFRS (International Financial Reporting Standard) Normas Internacionais de Relatórios Financeiros, conjunto de pronunciamentos de contabilidade internacionais publicados e revisados pelo IASB. Imóvel bem constituído de terreno e eventuais benfeitorias a ele incorporadas. Pode ser classificado como urbano ou rural, em função da sua localização, uso ou vocação. Imóvel de referência dado de mercado com características comparáveis às do imóvel avaliando. Impairment ver Perdas por desvalorização Inferência estatística parte da ciência estatística que permite extrair conclusões sobre a população a partir de amostra. Infraestrutura básica equipamentos urbanos de escoamento das águas pluviais, iluminação pública, redes de esgoto sanitário, abastecimento de água potável, energia elétrica pública e domiciliar e vias de acesso. Instalações conjunto de materiais, sistemas, redes, equipamentos e serviços para apoio operacional a uma máquina isolada, linha de produção ou unidade industrial, conforme grau de agregação. LLiquidação forçada condição relativa à hipótese de uma venda compulsória ou em prazo menor que a média de absorção pelo mercado. Liquidez capacidade de rápida conversão de determinado ativo em dinheiro ou em pagamento de determinada dívida. Loteamento subdivisão de gleba em lotes destinados a edificações, com abertura de novas vias de circulação de logradouros públicos ou prolongamento, modificação ou ampliação das já existentes. Luvas quantia paga pelo futuro inquilino para assinatura ou transferência do contrato de locação, a título de remuneração do ponto comercial. MMetodologia de avaliação uma ou mais abordagens utilizadas na elaboração de cálculos avaliatórios para a indicação de valor de um ativo. Modelo de regressão modelo utilizado para representar determinado fenômeno, com base em uma amostra, considerando-se as diversas características influenciantes. Múltiplo valor de mercado de uma empresa, ação ou capital investido, dividido por uma medida da empresa (EBITDA, receita, volume de clientes etc.). N Normas Internacionais de Contabilidade normas e interpretações adotadas pela IASB. Elas englobam: Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS); Normas Internacionais de Contabilidade (IAS); e interpretações desenvolvidas pelo Comitê de Interpretações das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRIC) ou pelo antigo Comitê Permanente de Interpretações (SIC). P Padrão construtivo qualidade das benfeitorias em função das especificações dos projetos, de materiais, execução e mão de obra efetivamente utilizados na construção. Parecer técnico relatório circunstanciado ou esclarecimento técnico, emitido por um profissional capacitado e legalmente habilitado, sobre assunto de sua especificidade. Passivo obrigação presente que resulta de acontecimentos passados, em que se espera que a liquidação desta resulte em afluxo de recursos da entidade que incorporam benefícios econômicos. Patrimônio líquido a mercado ver Abordagem de ativos. Perdas por desvalorização (impairment) valor contábil do ativo que excede, no caso de estoques, seu preço de venda menos o custo para completá-lo e despesa de vendê-lo; ou, no caso de outros ativos, seu valor justo menos a despesa para a venda. Perícia atividade técnica realizada por profissional com qualificação específica para averiguar e esclarecer fatos, verificar o estado de um bem, apurar as causas que motivaram determinado evento, avaliar bens, seus custos, frutos ou direitos. Pesquisa de mercado conjunto de atividades de identificação, investigação, coleta, seleção, processamento, análise e interpretação de resultados sobre dados de mercado. Planta de valores representação gráfica ou listagem dos valores genéricos de metro quadrado de terreno ou do imóvel em uma mesma data. Ponto comercial bem intangível que agrega valor ao imóvel comercial, decorrente de sua localização e expectativa de exploração comercial. Ponto influenciante ponto atípico que, quando retirado da amostra, altera significativamente os parâmetros estimados ou a estrutura linear do modelo.

87 População totalidade de dados de mercado do segmento que se pretende analisar. Preço quantia pela qual se efetua uma transação envolvendo um bem, um fruto ou um direito sobre ele. Prêmio de controle valor ou percentual de um valor pró-rata de lote de ações controladoras sobre o valor pró-rata de ações sem controle, que refletem o poder do controle. Profundidade equivalente resultado numérico da divisão da área de um lote pela sua frente projetada principal. Propriedade para investimento imóvel (terreno, construção ou parte de construção, ou ambos) mantido pelo proprietário ou arrendatário sob arrendamento, tanto para receber pagamento de aluguel quanto para valorização de capital, ou ambos, que não seja para: uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, como também para fins administrativos. RRd (Custo da Dívida) medida do valor pago pelo capital provindo de terceiros, sob a forma de empréstimos, financiamentos, captações no mercado, entre outros. Re (Custo de Capital Próprio) retorno requerido pelo acionista pelo capital investido. Risco do negócio grau de incerteza de realização de retornos futuros esperados do negócio, resultantes de fatores que não alavancagem financeira. SSeguro transferência de risco garantida por contrato, pelo qual uma das partes se obriga, mediante cobrança de prêmio, a indenizar a outra pela ocorrência de sinistro coberto pela apólice. Sinistro evento que causa perda financeira. TTaxa de capitalização qualquer divisor usado para a conversão de benefícios econômicos em valor em um período simples. Taxa de desconto qualquer divisor usado para a conversão de um fluxo de benefícios econômicos futuros em valor presente. Taxa interna de retorno taxa de desconto onde o valor presente do fluxo de caixa futuro é equivalente ao custo do investimento. Testada medida da frente de um imóvel. Tratamento de dados aplicação de operações que expressem, em termos relativos, as diferenças de atributos entre os dados de mercado e os do bem avaliando. U Unidade geradora de caixa menor grupo de ativos identificáveis gerador de entradas de caixa que são, em grande parte, independentes de entradas geradas por outros ativos ou grupos de ativos. V Valor atual valor de reposição por novo depreciado em função do estado físico em que se encontra o bem. Valor contábil valor em que um ativo ou passivo é reconhecido no balanço patrimonial. Valor da perpetuidade valor ao final do período projetivo a ser adicionado no fluxo de caixa. Valor de dano elétrico estimativa do custo do reparo ou reposição de peças, quando ocorre um dano elétrico no bem. Os valores são tabelados em percentuais do Valor de Reposição e foram calculados através de estudos dos manuais dos equipamentos e da experiência em manutenção corretiva dos técnicos da Apsis. Valor de investimento valor para um investidor em particular, baseado em interesses particulares no bem em análise. No caso de avaliação de negócios, este valor pode ser analisado por diferentes situações, tais como sinergia com demais empresas de um investidor, percepções de risco, desempenhos futuros e planejamentos tributários. Valor de liquidação valor de um bem colocado à venda no mercado fora do processo normal, ou seja, aquele que se apuraria caso o bem fosse colocado à venda separadamente, levando-se em consideração os custos envolvidos e o desconto necessário para uma venda em um prazo reduzido. Valor de reposição por novo valor baseado no que o bem custaria (geralmente em relação a preços correntes de mercado) para ser reposto ou substituído por outro novo, igual ou similar. Valor de seguro valor pelo qual uma companhia de seguros assume os riscos e não se aplica ao terreno e às fundações, exceto em casos especiais. Valor de sucata valor de mercado dos materiais reaproveitáveis de um bem, na condição de desativação, sem que estes sejam utilizados para fins produtivos.

88 Valor depreciável custo do ativo, ou outra quantia substituta do custo (nas demonstrações contábeis), menos o seu valor residual. Valor em risco valor representativo da parcela do bem que se deseja segurar e que pode corresponder ao valor máximo segurável. Valor em uso valor de um bem em condições de operação no estado atual, como uma parte integrante útil de uma indústria, incluídas, quando pertinentes, as despesas de projeto, embalagem, impostos, fretes e montagem. Valor (justo) de mercado valor pelo qual um ativo pode ser trocado de propriedade entre um potencial vendedor e um potencial comprador, quando ambas as partes têm conhecimento razoável dos fatos relevantes e nenhuma está sob pressão de fazê-lo. Valor justo menos despesa para vender valor que pode ser obtido com a venda de ativo ou unidade geradora de caixa menos as despesas da venda, em uma transação entre partes conhecedoras, dispostas a tal e isentas de interesse. Valor máximo de seguro valor máximo do bem pelo qual é recomendável que seja segurado. Este critério estabelece que o bem com depreciação maior que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual a duas vezes o Valor Atual; e aquele com depreciação menor que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual ao Valor de Reposição. Valor presente estimativa do valor presente descontado de fluxos de caixa líquidos no curso normal dos negócios. Valor recuperável valor justo mais alto de ativo (ou unidade geradora de caixa) menos as despesas de venda comparado com seu valor em uso. Valor residual valor do bem novo ou usado projetado para uma data, limitada àquela em que o mesmo se torna sucata, considerando estar em operação durante o período. Valor residual de ativo valor estimado que a entidade obteria no presente com a alienação do ativo, após deduzir as despesas estimadas desta, se o ativo já estivesse com a idade e condição esperadas no fim de sua vida útil. Variáveis independentes variáveis que dão conteúdo lógico à formação do valor do imóvel, objeto da avaliação. Variáveis qualitativas variáveis que não podem ser medidas ou contadas, apenas ordenadas ou hierarquizadas, de acordo com atributos inerentes ao bem (por exemplo, padrão construtivo, estado de conservação e qualidade do solo). Variáveis quantitativas variáveis que podem ser medidas ou contadas (por exemplo, área privativa, número de quartos e vagas de garagem). Variáveis-chave variáveis que, a priori e tradicionalmente, são importantes para a formação do valor do imóvel. Variável dependente variável que se pretende explicar pelas independentes. Variável dicotômica variável que assume apenas dois valores. Vício anomalia que afeta o desempenho de produtos e serviços, ou os torna inadequados aos fins a que se destinam, causando transtorno ou prejuízo material ao consumidor. Vida remanescente vida útil que resta a um bem. Vida útil econômica período no qual se espera que um ativo esteja disponível para uso, ou o número de unidades de produção ou similares que se espera obter do ativo pela entidade. Vistoria constatação local de fatos, mediante observações criteriosas em um bem e nos elementos e condições que o constituem ou o influenciam. Vocação do imóvel uso economicamente mais adequado de determinado imóvel em função das características próprias e do entorno, respeitadas as limitações legais. W WACC (Weighted Average Cost of Capital) modelo no qual o custo de capital é determinado pela média ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros).

89 DESDE 1978 GERANDO VALOR NOSSAS SOLUÇÕES Avalição de Negócios Atendimentos às normas legais: Lei das Sociedades Anônimas Comitê de Pronunciamento Contábil (CPC) Lei de Recuperação Judicial Reestruturação Societária Oferta Pública de Ações - OPA Carta Circular BACEN Análise de viabilidade econômico-financeira Avaliação para fins de compra e venda Alocação de Ágio - Lei nº /14 Avaliação para fundos de investimento Avaliação de Intangíveis Assistência Técnica e Perícia Pré-PPA em operação de combinação de negócios (PPA - Purchase Price Allocation) Gestão do Ativo Imobilizado Inventário com emplaquetamento (RFID/Código de barras) Conciliação físico x contábil Integração entre contabilidade e manutenção Confecção de cadastro contábil (componentização) Avaliação de ativos imobilizados para fins diversos Exigências contábeis (IFRS/CPC/CFC) Controle patrimonial da movimentação de bens durante a execução do projeto Outsourcing patrimonial Projetos/Serviços especializados para Setor de Telecomunicações, Energia e Radiofusão Transações Corporativas Fusões e Aquisições (M&A) Vendas totais ou parciais Captação de recursos junto a fundos de Private Equities Assessoria estratégica de crescimento através do escopo de M&A - Buy Side Joint Ventures Alianças estratégicas Reestruturações financeiras Assessoria financeira imobiliária: compra, venda, sale & lease back e build to suit Consultoria Imobiliária Estudo de viabilidade econômico-financeira de projetos Estudo de highest & best use para terrenos incorporáveis Vida útil econômica, valor residual e valor de reposição Análise da rentabilidade de carteiras imobiliárias Análises lease vs buy e stay vs go Perícia Judicial Execução de projetos destinados à revisão da planta de valores de cidades/ municípios Avaliação para diversos fins: seguro, garantia bancária/ dação em pagamento, valor de compra e venda Renegociação de contratos e gestão de portfólios de renda Vistoria e medição em obras Site Hunter Solução Cubus Gestão integrada de portifólio imobiliário Governança Corporativa Implementação das melhores práticas Recrutamento e seleção de membros independentes para conselhos Preparação da Governança da empresa para processos de Fusões & Aquisições (M&A) Consultoria para estruturação da Secretaria de Conselho Reestruturações estratégicas de conselhos em atuação Sustentabilidade Plano Básico Ambiental (PBA) Perícias e Due Diligences ambientais Avaliações Ambientais para atendimento aos Princípios do Equador Planos de Fechamento de Minas Planos de Descomissionamento de Plantas Industriais Projetos e Programas Ambientais para finalidades específicas ISC (Índice de Sustentabilidade Corporativa) Estamos capacitados para atender aos padrões nacionais e internacionais em todas as operações do ciclo de vida do seu negócio. NOSSOS CLIENTES ACTIS Algar Empreendimentos e Participações Aliansce Shopping Centers ALL - América Latina Logística Alliar Medicina Diagnóstica Ambev Angra Partners Áquilla Banco Modal Banco Santander Bioritmo BMA - Barbosa Müssnich Aragão Bombril BR MALLS BR Partners BR Properties Brasil Insurance Braskem BHG - Brazil Hospitality Group BTG Pactual Camil Alimentos Carrefour Casa & Vídeo Cielo RIO DE JANEIRO Rua da Assembleia, andar Centro Rio de Janeiro RJ Tel: apsis.rj@apsis.com.br Claro Laureate Construtora Andrade Gutierrez Light Contax LPP III Empreendimentos e Participações Cosan Marfrig CPFL Renováveis MMX CSN Monteiro Aranha ESBR - Energia Sustentável Do Brasil Nova Opersan Eneva Odebrecht Ambiental Estácio Participações Oi Femsa Omega Energia FGV Projetos Patria Investimentos Friboi JBS Rede Dor São Luiz Gerdau Restoque Getnet Serimob Gol Linhas Aéreas Tag Investimentos GP Investimentos The Carlyle Group Grupo Galvão TOTVS Grupo Jereissati Ultrapar Grupo Multiterminais UVA - Universidade Veiga De Almeida Hypermarcas Uol Ideiasnet Vinci Partners Inbrands Votorantim Cimentos J Valente Votorantim Private Bank Klabin Wtorre apsis.com.br SÃO PAULO Av. Angélica, 2503, Conj. 101 Consolação São Paulo SP Tel: apsis.sp@apsis.com.br