PROJETO DE PESQUISA INICIAÇÃO CIENTÍFICA. Impacto de Variáveis Macroeconômicas na Ocorrência de Fusões e Aquisições Domésticas de Empresas Brasileiras
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- Guilherme Miguel Amaral de Barros
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1 PROJETO DE PESQUISA INICIAÇÃO CIENTÍFICA Impacto de Variáveis Macroeconômicas na Ocorrência de Fusões e Aquisições Domésticas de Empresas Brasileiras João Marcos Celestino Nusdeo Orientadora: Prof.ª Adriana Bruscato Bortoluzzo 1. DESCRIÇÃO DO PROBLEMA No mundo globalizado de hoje, as operações de Fusões e Aquisições (F&A) constituem uma importante estratégia dentro da realidade gerencial. Para Marion e Vieira (2009) essas operações alteram as relações entre diferentes empresas e redefinem todo o ambiente organizacional. Segundo Alves (2003) fusão é a operação pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar uma nova sociedade que lhes sucederá em direitos e obrigações, enquanto a aquisição ocorre quando a empresa adquirente compra totalmente ou porcentagem majoritária dos ativos circulantes da empresa alvo, fazendo com que essa última desapareça. Muitos motivos levam as empresas em todo mundo a realizar operações de Fusões e Aquisições. De acordo com Wood Jr, Vasconcelos e Caldas (2003), as razões mais frequentes são as necessidades de crescimento, as mudanças econômicas e tecnológicas, os ganhos com redução de custos e o aumento de sinergia, além de economias de escala e escopo. No Brasil, uma onda de F&A se iniciou no começo da década de 1990, ainda que de maneira tímida devido a incertezas a respeito do futuro do país. Após a consolidação do plano Real, os números cresceram de forma assombrosa, segundo dados do Jornal o Estado de São Paulo de 1996, no período de janeiro a maio do mesmo ano houve um crescimento de 54% no número de transações no país em relação ao mesmo período no ano anterior, só em 1998, 480 negociações dessa natureza foram fechadas.
2 Esse grande aumento no número de operações de F&A em território brasileiro está relacionado com a crescente abertura econômica da época, caracterizada pela liberalização de fluxos de capital, tendência de menor participação do Estado na economia (aumento de privatizações), incentivos a investimentos estrangeiros e maior facilidade de comércio entre países. Graças a isso, um maior número de empresas estrangeiras se instalou no Brasil, acirrando a competição com empresas nacionais, agora mais desprotegidas. Esse cenário econômico fez com que essas empresas nacionais tivessem que crescer para obter ganhos de escala e poder sobreviver, criando um ambiente propício para fusões e aquisições. Quase duas décadas mais tarde, o número de F&A continua a crescer e ter importante participação no cenário econômico brasileiro. De acordo com uma pesquisa da Thomson Financial (2008), no ano de 2007, as transações anunciadas superaram os USD 4,5 trilhões, registrando um crescimento de 25% ao ano com operações. Deste total, 548 operações envolveram empresas brasileiras, com um recorde de USD46 bilhões transacionados o que comprova o crescente papel de destaque desse país entre os eventos de F&As. Ainda, segundo dados do Jornal Valor Econômico do mês de abril de 2013, o primeiro trimestre do ano em questão comportou 183 transações desse caráter. Esses dados mostram a atualidade desse tema e a importância de se analisar, do ponto de vista econômico e de tomada de decisão gerencial, como o ambiente macroeconômico pode influenciar a ocorrência ou não a ocorrência de F&A domésticas de empresas brasileiras. A importância do estudo de variáveis macroeconômicas na ocorrência das F&A vem da análise de estudos pioneiros na área, que propõe a macroeconomia afetando direta ou parcialmente os níveis microeconômicos, principalmente na estratégia das empresas, ao influenciar variáveis como: produção, preços, fluxo de caixa, receitas, consideradas as principais variáveis de estudos teóricos das fusões e aquisições.
3 2. OBJETIVO O presente trabalho tem como objetivo estudar e analisar como as principais variáveis macroeconômicas influenciam a decisão de empresas brasileiras de realizar ou não fusões e aquisições com outras empresas, também brasileiras, bem como sua relevância nesse processo. Busca-se compreender também os principais mecanismos que regem essa relação. 3. METODOLOGIA Será utilizada uma base de dados contendo as fusões e aquisições domésticas de empresas brasileiras desde o ano de 1993 para estudar a relação de algumas variáveis explicativas de natureza macroeconômica, como crescimento do PIB, taxa interna de juros, humor de mercado e taxa de inflação, no cenário brasileiro de fusões e aquisições. Será utilizado um modelo de regressão logística no qual haverá uma única variável resposta, binária, caracterizada pela ocorrência ou não de fusões e aquisições domésticas por empresas nacionais. O modelo será a principal ferramenta para se entender o comportamento das variáveis explicativas e sua relação de influência com a variável resposta de interesse. 4. RESULTADOS ESPERADOS É esperado que ao final deste trabalho, seja compreendido como as características macroeconômicas escolhidas se relacionam com a iniciativa de realização de fusões e aquisições em território brasileiro, afim de que os resultados desse processo sejam melhores estudados e previstos e que essas decisões possam ser mais amparadas e guiadas. Uma vez possível entender qual o impacto esperado dessas variáveis, será mais fácil para os gestores das organizações projetarem suas ações de modo a aumentar sua eficiência, beneficiando todos envolvidos. O mecanismo de influência das características
4 econômicas no contexto em questão, alvo dessa pesquisa, também poderá auxiliar agentes públicos a aperfeiçoarem seu entendimento a respeito desse fenômeno e a melhor se posicionarem frente a essa realidade. CRONOGRAMA DE ATIVIDADES PERÍODO: AGOSTO DE 2013 A JULHO DE 2014 Atividades Revisão de literatura Coleta de dados Análise econométrica Redação AGO SET OUT NOV DEZ JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL 4. REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS ALVES, Adler Anaximandro de Cruz. A legalidade da fusão, cisão e incorporação de empresas como instrumentos de planejamento tributário. Jus Navigandi. Disponível em: < Acesso em 28 de maio de O Estado de São Paulo, edição de 08 de julho de GUARITA, Sergio. Fusões e Aquisições no Brasil: Evolução do processo. Revista FAE BUSINESS, n.3, p , set MARION FILHO, Pascoal José, VIEIRA, Gisele Magalhães. FUSÕES E AQUISIÇÕES (F&A) DE EMPRESAS NO BRASIL ( ). Rev. Administração UFSM, v.3, n.1, p , jan./abr MATIAS, A. B.; BARRETO, A. C.P.M.; GORGATI, R. Fusões e aquisições no brasil atual: possibilidade de ocorrência de uma onda. In: SEMEAD - SEMINÁRIOS DE ADMINISTRAÇÃO DA FEA-USP, 1. São Paulo, THOMSON FINANCIAL, Thomson Financial Securities Data New York, 2008.
5 Valor Econômico, edição online, do dia 18 de abril de Disponível em: < Acesso em 28 de maio de 2013 WOOD JUNIOR, Thomaz; VASCONCELOS, Flávio C.; CALDAS, Miguel P. Fusões e aquisições no Brasil. Rae Executivo, v.2, n.4, nov
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