ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank

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1 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank Ideias geniais são frequentemente muito simples ComStage ETFs Corporates & Markets Achieving more together

2 Conteúdo Ideias geniais são frequentemente muito simples 4 Objectivo do Investimento 5 Historial 6 Alocação estratégica de activos 8 Dividendos 9 Eficiência de custos 10 Transparência 11 Flexibilidade 12 Replicação Física vs. Replicação Sintética 13 Segurança 14 ETFs alavancados e ETFs Short 15 Aquisição e horários de negociação 16 Homepage da ComStage 17 Conclusão 18 Riscos 19 Glossário 20 Aviso Legal 23

3 4 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 5 Ideias geniais são frequentemente muito simples Objectivo do Investimento Simplesmente replicar o índice Os ComStage ETFs estão repletos de boas ideias. As vantagens de diversificação dos fundos de investimento, a facilidade de negociação das acções, o tracking-error baixo, o retorno adicional proveniente dos dividendos e os custos reduzidos: é isto que os ComStage ETFs têm para lhe oferecer. Os investidores privados preferem os nossos ETFs, especialmente para investimentos a longo prazo. Os investidores institucionais confiam na nossa competência e solidez. A ComStage é a plataforma de ETFs do Commerzbank. É sob esta marca que o Commerzbank emite, desde Setembro de 2008, os Exchange Traded Funds (ETFs). Além da possibilidade de constituição de uma carteira através de fundos de investimento tradicionais ou de certificados, os investidores apostam cada vez mais nos fundos de investimento transaccionados em bolsa, internacionalmente designados por Exchange Traded Funds (ETFs). O objectivo do investimento consiste em replicar, tanto quanto possível, a performance do respectivo índice. A composição do fundo deve garantir o menor desvio possível. Por conseguinte, não é o objectivo de um ETF apresentar uma performance melhor do que o benchmark, mas reflectir um valor que corresponda o mais aproximadamente possível ao índice subjacente. Um investimento a longo prazo nos grandes barómetros do mercado, como no PSI20 e no Euro Stoxx 50, mostrou se extremamente vantajoso no passado. Durante o período de observação (desde 1993 até à última actualização a 22 de Julho de 2010), o PSI20 apresentou, em média, um aumento anual de 5,19% e o Euro Stoxx 50 valorizou se em 5,65% ao ano. PSI20 vs. Euro Stoxx 50 Evolução do índice (normalizado) Indice PSI20 Indice Euro Stoxx 50 A evolução das cotações no passado não representa qualquer garantia para as evoluções de valores no futuro. Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de 2010.

4 6 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 7 Historial Começou nos EUA Os ETFs têm, cada vez mais, uma enorme aceitação junto dos investidores. Os primeiros ETFs tinham o atributo de Made in USA e, em 1993, eram negociados na American Stock Exchange, em Nova Iorque. As inúmeras características positivas do produto rapidamente convenceram os investidores institucionais, nomeadamente as seguradoras, fundos de pensões, e os fundos de investimento. Este grupo de investidores alocou nos EUA, cerca de 40% do seu volume de investimento nestes fundos sobre índices cotados em bolsa. Até finais de Junho de 2009 estavam admitidos à negociação em todo o mundo 1707 ETFs com activos sob gestão de cerca de 559 mil milhões de euros. Europa Na Europa, a introdução dos ETFs realizou-se, pela primeira vez, em Abril de Numa altura em que existiam apenas seis fundos, com um volume de 723 milhões de euros, acabariam por surgir, até finais de Junho de 2009, mais de 713 produtos, atingindo os 117,6 mil milhões de euros em activos sob gestão. Evolução do mercado de ETFs: volumes e emissões no mundo Activos sob gestão em ETFs geridos a nível mundial em mil milhões de euros AuM em mil milhões de Emissões de ETFs n AuM Europa Activos sob gestão no mundo em mil milhões. Numero de ETFs no mundo 1 Fonte: Bloomberg, Lipper Todos os dados actualizados em Dezembro de ) sem ETCs e ETNs Câmbio USD a 1 = 1,41 USD. Fonte: Steinbeis-Hochschule Berlin, Research Center for Financial Services. Última actualização: 30 de Junho de Evolução do mercado de ETFs: volumes e emissões no mundo Activos sob gestão no mundo em mil milhões Numero de ETFs no mundo ,172 1,594 1,947 1) sem ETCs e ETNs Câmbio USD a 1 = 1,41 USD.

5 8 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 9 Alocação estratégica de activos Simplesmente encontre a táctica correcta Dividendos Simplesmente ainda pode conseguir-se mais Na hora de aplicar o património, há um grande número de diferentes filosofias e objectivos de investimento que podem ser seguidos. Os investidores dispõem hoje de um vasto leque de produtos financeiros para inúmeras estratégias de investimento. No início de cada investimento, o investidor deve decidir sobre a classe de investimentos adequada. Além disso, é importante avaliar correctamente a própria expectativa de retornos e os riscos associados ao investimento. É por isso que, no acto de investimento, os investidores devem ter em consideração todos os produtos financeiros disponíveis. Em princípio, o capital investido pode ser gerido de forma activa ou passiva. O objectivo dos fundos geridos de forma activa consiste em obter rendimentos que superem a evolução de um índice de referência. Para tal, os gestores de fundos activos analisam os mercados e procuram optimizar as suas carteiras através da selecção de acções. Já na década de 70, vários economistas incluindo William Sharpe, vencedor do Prémio Nobel provaram que a maioria dos gestores de fundos activos apresentam, por norma, piores resultados face a fundos de investimento passivos. Apenas uma minoria de gestores de fundos são capazes de superar consistentemente o índice depois de descontados os devidos custos. Os investidores dispõem da possibilidade de escolher o índice no qual pretendem investir. De modo geral, deve ser tomado em consideração se se trata de um índice total-return (onde se tenha em conta os pagamentos de dividendos às empresas que estão incluídas no índice, p. ex. no DAX 30 ) ou de um índice price-return onde não se tenha em conta o pagamento de dividendos (como no PSI20 ). Desde 2008, a relevância de fundos de investimento geridos de modo passivo aumentou significativamente. De acordo com uma previsão da Steinbeis-Hochschule de Berlim, em 2012, o peso dos ETFs nas carteiras dos investidores irá aumentar de 9% para 12%. Nos índices total-return o pagamento de dividendos é incluído no cálculo do índice, o que aumenta, por consequência, o seu valor. No dia 22 de Julho de 2010, os rendimentos dos dividendos das 20 empresas do PSI 20 era de cerca de 4,20% para o periodo de um ano (Fonte: Bloomberg). No entanto, nos índices price-return, o dividendo já não é tomado em consideração no cálculo do índice. Nos ComStage ETFs, o investidor lucra com os eventuais pagamentos de dividendos, independentemente do facto de se tratar de um índice total-return ou um índice price-return. Isto leva a que um ComStage ETF que se baseie num determinado índice price-return possa apresentar uma evolução superior à do próprio índice subjacente. Os ComStage ETFs que se referem a índices total-return são identificados com a abreviatura TR (Total Return). Evolução do valor histórico do PSI 20 em pontos /05/ /05/ /05/ /05/ /05/ /05/2003 O índice total-return apresenta uma valorização superior face ao índice price-return, visto que os dividendos reinvestidos aumentam o seu valor. Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de Os resultados históricos referem-se a resultados no passado. Não garantem resultados futuros nem constituem um indicador fiável dos mesmos. 05/05/ /05/2005 PSI20 Total Return PSI20 Price Index 05/05/ /05/ /05/ /05/ /05/2010

6 10 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 11 Eficiência de custos Menos significa simplesmente mais Transparência Simplesmente manter uma visão geral Em comparação com os fundos de gestão activa, os custos dos ETFs são essencialmente mais baixos. Um gestor de um ETFs não necessita, por exemplo, de se preocupar com a análise fundamental, a análise técnica ou com aspectos de timing. Os ETFs são negociados em bolsa sem comissão de subscrição. Serão apenas suportados os habituais custos de transacção em negócios de valores mobiliários. A comissão de gestão dos ETFs fixa-se, regra geral, apenas entre os 0,15% e 0,90% por ano. Os ComStage ETFs apresentam comissões ainda mais baixas entre os 0,10% e, no máximo, 0,60% (última actualização: Outubro de 2009). Todas as informações importantes sobre as comissões gerais e as cotações de compra e venda em tempo real podem ser consultadas no website ComStage PSI 20 ETF* vs. fundos de gestão activa em valores standard de Portugal PSI 20 ETF Fundo activo com pior desempenho Fundo activo com melhor desempenho Simulação do ComStage PSI 20 ETF assumindo um reinvestimento de 100% dos dividendos provenientes das componentes do índice PSI 20 e uma taxa de gestão de 0,50% ao ano. Os resultados históricos referem-se a resultados no passado. Não garantem resultados futuros nem constituem um indicador fiável dos mesmos. Fonte: Bloomberg. Última actualização: 22 de Julho de O valor das comissões tem, sobretudo num investimento a longo prazo, uma influência significativa sobre a evolução do valor do investimento. Isso pode ser verificado através do exemplo de um investimento único de euros num fundo sobre acções portuguesas. A esta comparação está subjacente a evolução real do PSI 20, como índice de referência (benchmark), entre 1 de Janeiro de 2005 e 22 de Julho de Nos últimos cinco anos, um investimento em fundos de gestão activa, que investe nas principais acções de Portugal, dá origem a um montante final de euros, no caso do fundo com o melhor desempenho em Portugal, enquanto que o fundo com o pior desempenho em Portugal teria chegado somente a um valor de euros. Estas diferenças de valores resultam principalmente das diferentes decisões de investimento dos respectivos gestores de cada fundo, assim como da dedução das comissões praticada por cada fundo (1,25% no fundo com o melhor desempenho e 1,90% no fundo que menos se valorizou). Em contrapartida, as comissões mais baixas de apenas 0,50% ao ano assim como a gestão passiva associadas a um investimento num ComStage PSI 20 ETF, que replica muito aproximadamente o desempenho do índice PSI 20, teriam resultado num montante final mais elevado de euros, tendo em consideração a distribuição de dividendos efectuada pelos constituintes do índice PSI 20. Através de um investimento em ETFs, o investidor evita, assim, o risco de escolher um fundo onde a gestão activa resulta numa valorização inferior ao desempenho do índice de referência e garante, igualmente, uma dedução de comissões bastante inferior. Em contrapartida, não conseguirá obter uma valorização superior a um fundo de gestão activa, que consiga bater o desempenho do índice total-return de referência. Os ETFs têm como objectivo replicar, da forma mais aproximada possível, a evolução de um índice de referência. Ao contrário do que sucede com os fundos de investimento tradicionais, os ETFs são geridos de forma passiva. O gestor de um ETF não vai, portanto, tentar alcançar, através de uma selecção activa de títulos individuais, uma performance superior à do próprio índice subjacente. Na Europa, foram maioritariamente os investidores institucionais que estabeleceram os ETFs como uma nova classe de investimento. Os profissionais valorizam sobretudo o elevado nível de transparência. Enquanto que nos fundos de investimento tradicionais as carteiras estão apenas acessíveis no final de cada mês - e em alguns países somente no final de cada trimestre - cada investidor recebe durante o investimento num ETF continuamente informações sobre a composição actual do índice. Todas as informações relevantes podem ser consultadas através do fornecedor do índice, assim como no website Isto garante um elevado nível de transparência, o que também assegura uma vantagem na fixação do preço. A evolução de um ETF orienta-se pela evolução do índice subjacente. Para além disso, os Criadores de Mercado apresentam continuamente preços de compra e venda e possibilitam, em qualquer altura, a negociação de um ETF em mercado. O investidor pode, assim, reagir a situações de mercado em tempo real.

7 12 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 13 Flexibilidade Simplesmente em qualquer altura Replicação Física vs Replicação Sintética Simplesmente a Réplica mais precisa A possibilidade de negociar em bolsa diariamente tem de compra e venda são, no entanto, relativamente elevados Para replicar exactamente um índice, são utilizadas, A combinação entre a carteira base e o swap assegura que uma grande relevância para os investidores. Nos fundos de e a liquidez pode ser bastante baixa. No entanto, os ETFs essencialmente, duas variantes: o método de replicação o ETF segue exactamente a evolução do respectivo índice. investimento tradicionais, o preço pelo qual o investidor podem ser negociados em bolsa de forma contínua com física e o método de replicação sintética (com swap). A vantagem evidente dos ETFs com swap consiste na pode subscrever ou resgatar as unidades de participação é intervalos de compra e venda muito reduzidos. Os Criadores Na replicação física, as acções do índice a replicar são replicação exacta do índice em comparação com os ETFs calculado somente uma vez por dia. Por norma, as ordens de Mercado asseguram a liquidez e calculam o inav, que compradas de acordo com a composição do índice e de replicação física. Assim sendo, ao nível do fundo, têm de ser efectuadas antes da fixação da cotação. Neste fornece, em qualquer altura, indicações sobre o valor do ETF. respectiva ponderação. Nos ETFs com replicação sintética as alterações à composição do índice não necessitam de caso, o investidor não pode reagir de forma flexível aos Assim sendo, os ETFs podem ser negociados em bolsa de o fundo é investido em valores mobiliários transmissíveis, ser seguidas, mas obrigam contratualmente a contraparte movimentos do mercado durante uma sessão de bolsa. Esta forma similar às acções. por exemplo, em acções ou obrigações (carteira base). do swap a pagar exactamente o desempenho do índice flexibilidade é alcançada apenas através de um mercado Adicionalmente, é celebrado um contrato swap com um ao fundo. secundário líquido. É certo que os investimentos tradicionais banco. Deste modo, a evolução do valor da carteira base são parcialmente negociados em bolsa, mas os intervalos é trocada pela evolução do valor do índice a ser replicado.

8 14 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 15 Segurança ETFs Alavancados e ETFs Short Esta é simplesmente a base Risco de contraparte. Mas os ComStage ETFs dão mais um passo. Se surgir, Simplesmente accione a alavanca certa. O negativo também tem um lado positivo. Dependendo da evolução do mercado, através de um devido à evolução do mercado, uma exigência do fundo swap, é possível surgir uma exigência do ETF face face à contraparte do swap, esta será garantida com um Participar com alavancagem na evolução ou: lucrar com a queda dos índices à contrapate do swap, pois o índice pode evoluir depósito de valores mobiliários. Mais, o valor das garantias do índice Nas fases negativas de mercado, também se podem obter relativamente melhor do que a carteira base. No entanto, excede as exigências dos fundos, pelo que está, de facto, Ao ComStage ETF PSI 20 Leveraged está subjacente o rentabilidades positivas com os ComStage ETF. Quem se a contraparte do swap, devido a um problema de assegurada uma sobre-garantia. Assim sendo, o risco de índice com o mesmo nome. As alterações diárias na cotação estiver à espera de uma queda nos índices e queira tirar insolvência, não puder cumprir, por exemplo, as suas contraparte nos ComStage ETFs é eliminado à semelhança do índice PSI 20 são reforçadas no índice de estratégia, o proveito dessa evolução do mercado, pode apostar no dívidas perante o ETF, pode verificar-se uma situação que do que acontece nos ETFs de replicação física. PSI 20 Leveraged, com uma alavancagem de 2 vezes. ComStage ETF Short. Desta forma, uma desvalorização do pode resultar em perdas no ETF. Para proteger o investidor, índice de referência leva a uma valorização do Índice Short este chamado risco de contraparte, devido a disposições Desta forma, uma alteração positiva no índice PSI 20 e vice-versa, com uma variação percentual mais ou menos legais, está, todavia, limitado a um máximo de 10% do produz a uma evolução positiva alavancada pelo factor 2 no igual numa base diária. Esta relação não é válida para um valor do fundo. índice PSI 20 Leveraged numa base diária e vice-versa. período de tempo mais longo. Para além da possibilidade de lucrar com a queda das cotações, o Short-ETF também Este factor de dois, entre a variação do ETF alavancado pode ser aplicado para efeitos de cobertura de curta e o índice de referência, verifica-se somente numa base duração numa carteira de valores mobiliários já existente. diária e não é válido para um período de tempo superior a um dia. Durante um período de observação acima de um dia, o desempenho do ETF alavancado, em relação ao índice de referência, pode ser superior ou mesmo inferior ao factor de dois. O resultado depende sempre da forma como o índice de referência evoluiu durante o período de observação (path-dependency).

9 16 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 17 Aquisição e horários de negociação Simplesmente estar informado Homepage da ComStage Simplesmente fique a saber mais online Os investidores dispõem de diversas opções para a aquisição e venda de acções nos ComStage ETFs, autorizados para comercialização em Portugal, nos termos previstos nas Condições e Termos Particulares de Comercialização aplicáveis, disponíveis em Podem ser negociados na Euronext Lisbon entre as 8h05 e as 16h30 como também fora da bolsa, directamente com o Commerzbank, entre as 7h00 e as 21h00. Ao emitir uma ordem em bolsa, os investidores têm a possibilidade de controlar, através de introdução de uma ordem limitada, o momento de entrada e saída, a um determinado nível de cotação, sem estar constantemente a ter que monitorizar o mercado. Em contrapartida, o investidor pode, fora de bolsa, fechar o negócio pretendido em tempo real. Para além disso, não é aplicada a comissão de bolsa optando por este tipo de ordem fora de mercado. Os investidores poderão negociar os ComStage ETFs directamente em plataformas de negociação fora de mercado, designadamente, através dos seguintes intermediários financeiros: Banco Best (Plataforma OTC) Banco BiG (Plataforma DirectTrade) O Criador de Mercado para os ComStage ETFs é o Commerzbank. A página de Internet dos Comstage ETF permite aos investidores informarem-se de forma pormenorizada e detalhada sobre a oferta da ComStage. Os investidores podem consultar em entre outros, o gráfico dos ETFs e os respectivos índices através de uma ferramenta de gráficos. Além do gráfico em tempo real, os investidores podem também obter informações sobre as cotações dos fundos e indicadores importantes, como por exemplo: Utilização dos rendimentos do fundo: Com fundos de capitalização, os ganhos obtidos com os valores mobiliários (juros, dividendos, mais valias das vendas) são reinvestidos, aumentando assim o valor do fundo. Alternativamente existem fundos que distribuem os rendimentos sob forma de dividendo. Valor Líquido Global indicativo (inav) O inav é um indicador do valor de cada unidade de participação do fundo e é determinado com base nas cotações actualizadas dos valores que constituem a carteira do fundo. Este indicador é calculado, no mínimo, uma vez por minuto durante o período de negociação (a cada 15 segundos no caso da NYSE Euronext). Valor Líquido Global (NAV) O valor de cada unidade de participação de um fundo é calculado com base no valor líquido global de todos os investimentos. Os activos são somados uma vez por dia, e depois são deduzidos custos e o total é dividido pelo número de unidades de participação em circulação. Comissão de Gestão A comissão de gestão é um valor percentual e é deduzida directamente do fundo. Total Expense Ratio (TER) O Total Expense Ratio (TER) expressa os custos e as comissões anuais em percentagem do valor médio do patrimonio líquido. Tracking Error O Tracking Error indica o desvio dos ETFs face ao índice subjacente (benchmark).

10 18 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 19 Conclusão Riscos Simplesmente chegar ao ponto de resumo Os ETFs oferecem transparência elevada. A composição dos índices subjacentes aos ETFs é facilmente compreensível. Durante o horário de negociação em bolsa, existe um mercado secundário transparente com cotações actuais. Na venda de ETFs no mercado secundário não é cobrada nenhuma comissão de resgate. Os ComStage ETF não são produtos de capital garantido. Estão dependentes de um índice que pode evoluir de forma positiva ou negativa. É por isso que o valor das unidades de participação dos fundos tanto pode subir como descer. Em particular, o chamado valor líquido global das unidades de participação dos fundos pode, a qualquer altura, descer abaixo do preço de compra pelo qual o investidor as adquiriu. Isto pode, no caso de venda, levar a perdas de capital ou, mesmo sendo pouco provável, a uma perda total do capital investido. Não pode ser assegurado que os objectivos de investimento sejam atingidos. Os ETFs têm comissões de gestão reduzidas em comparação com os fundos de investimento tradicionais. Nos ComStage ETFs, estas fixam-se entre 0,10% e 0,60% ao ano (última actualização: Julho de 2010). Na aquisição de ETFs no mercado secundário não é aplicada nenhuma comissão de subscrição. Na compra e venda de ETFs no mercado secundário, os investidores têm apenas custos que resultam do intervalo entre a cotação de compra e venda (spread) do criador de mercado e custos de transacção cobrados pelo intermediário financeiro / entidade gestora de mercado.

11 20 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank 21 Glossário Adaptação do índice Comissão de subscrição Fundos de acções uma selecção especifica de acções, não seja possível atingir Com prazos regulares ou em situações especiais, as empresas A comissão de emissão é paga apenas uma só vez Os fundos de acções adquirem, com o dinheiro dos rendimentos mais elevados do que aqueles que se reflectem incluídas num índice são analisadas para verificar se ainda pelo comprador de fundos. A taxa de emissão não é investidores, essencialmente, acções de empresas cotadas ao nível do índice. cumprem os critérios para se manterem no índice (como o uniforme, diferindo de fundo para fundo. Não é aplicada em bolsa. Através das acções, os fundos e, por conseguinte, valor de mercado e a liquidez da acção). Se não for esse o uma comissão de subscrição na negociação de ETFs em o investidor, participam directamente no sucesso de uma Índice de cotação caso, essas empresas são substituídas por outras empresas. mercado secundário. empresa. Nos fundos de acções são compradas acções de Um índice de cotação orienta-se exclusivamente pela determinados sectores e/ou de diversos países. evolução da cotação dos componentes do índice. Ao Alocação de activos Assets Allocation (estruturação da carteira) Comissão de gestão Sinónimo para comissão de administração (inglês: Fundos geridos de forma activa contrário do que sucede com o Performanceindex, a queda da cotação que está ligada ao pagamento de dividendos é O investidor decide quais os activos (assets) e com que Management Fee). É a remuneração que a sociedade Fundos de investimento cuja composição é supervisionada, tratada como uma desvalorização da acção. Assim sendo, os peso os quer aplicar na sua carteira. Na alocação táctica gestora recebe pela gestão de um fundo. O valor da verificada e, dependendo da situação do mercado, poderá índices desvalorizam face ao Performance Index aquando de activos, trata-se de seleccionar o momento certo: o remuneração de gestão está mencionado no prospecto e também ser ajustada pelo gestor do fundo. O gestor da distribuição de dividendos. investidor observa os indicadores de mercado e decide, nos materiais informativos disponibilizados relativos aos do fundo procura atingir, por exemplo, através de uma nessa base, sobre o peso dos diferentes grupos de activos fundos (como, por exemplo, no site da Internet). A comissão selecção activa de acções para a sua carteira, rendimentos Liquidez na sua carteira. Se as condições se alterarem, o peso não se aplica directamente ao investidor, mas ao fundo. ajustados ao risco mais elevados em comparação aos Um mercado líquido permite uma rápida e eficiente entrada também se altera, i.e. a estruturação da carteira. rendimentos ajustados ao risco do Benchmark. e saída de posições para a respectiva cotação actual. Dividendos A possibilidade de entrar e sair rapidamente das posições Benchmark Ao contrário do que sucede com o titular dos valores inav (Valor Líquido Global indicativo) resulta da existência de inúmeros participantes no mercado Designa-se como Benchmark os valores de referência mobiliários de taxa fixa (ex. Obrigações), o accionista não O inav é um indicador do valor de cada unidade de que pretendem comprar e vender ou do Market Making. relevantes que são utilizados para efeitos de comparação tem direito a uma taxa de juro fixa, mas aos lucros que participação do fundo e é determinado com base nas com o desempenho dos próprios investimentos ou com o serão divididos e distribuídos pelo número de acções cotações actualizadas dos valores que constituem a carteira Lucro intermédio desempenho de fundos de investimento. Frequentemente da sociedade. do fundo. Este indicador é calculado, no mínimo, uma O lucro intermédio consiste nas remunerações incluídas são índices de mercado como o PSI 20 ou o índice vez por minuto durante o período de negociação (a cada no preço de compra e venda relativas aos juros que ainda Eurostoxx 50. A gestão de fundos activa tem sempre Exchange Traded Funds (ETFs) 15 segundos no caso da NYSE Euronext). não foram distribuídos ou capitalizados pelos fundos e, por o objectivo de superar este índice de comparação. Em Trata-se de um fundo de índice que é negociado em conseguinte, ainda não são tributáveis. Pretende se que as contrapartida, os fundos geridos de forma passiva, como mercado. Ao contrário dos fundos geridos de forma Index tracking ComStage ETFs apresentem um lucro intermédio de zero. os ETFs, têm como objectivo evoluir exactamente como a activa, o gestor de fundos não se esforça para superar Entende-se por Index tracking uma reprodução exacta de escala de comparação. o índice de comparação subjacente através da selecção um índice do mercado de capitais através de uma carteira activa de acções. Os Exchange Traded Funds reproduzem de valores mobiliários. Ao implementar esta política de exactamente o seu índice de comparação. Consequência: investimento, pretende-se que, por exemplo, através de os fundos evoluem paralelamente ao índice.

12 22 ComStage ETFs Os ETFs do Commerzbank Market Maker (Criador de Mercado) O Market Maker tem a tarefa de, a pedido, fornecer cotações vinculativas e, por conseguinte, estar sempre disponível como parceiro no mercado durante o horário de negociação em bolsa, comprando ou vendendo imediatamente as suas próprias acções ou procurando uma contraparte para o negócio, o que pode, frequentemente, suceder com grande rapidez. NAV (Valor Líquido Global) O valor de mercado de uma unidade de participação num fundo corresponde ao seu valor líquido global. O Valor Líquido Global por unidade de participação numa data de avaliação é calculado na respectiva data de cálculo e publicação. Os valores mobiliários pertencentes aos activos de um fundo são avaliados com base nas últimas cotações de fecho conhecidas dos respectivos mercados principais na data de referência. O Valor Líquido Global por unidade de participação é determinado através da divisão do valor total do activo do Subfundo (deduzido dos passivos do Subfundo) pelo número total de unidades de participação, emitidas e em circulação numa determinada hora de aferição. No cálculo do Valor Líquido Global por unidade de participação, considera-se que as receitas e despesas têm uma acumulação diária. Património do fundo O património do fundo deve sempre ser gerido separadamente dos activos da sociedade gestora. Performance index Um Performance index (índice Total Return, TR) mede o aumento de valor dos investimentos. No cálculo de um Performance index também são incluídas as alterações de capital e o pagamento dos dividendos. Tracking Error O Tracking Error indica o erro de acompanhamento entre o retorno do fundo e o do benchmark indicado. Tributação de fundos Os ETFs representam, como os fundos de investimento tradicionais, activos que estão sujeitos às disposições fiscais que regulam a tributação dos fundos. Para mais informações acerca da tributação dos ETFs em Portugal deverão ser consultadas as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage utilizadas pelo Commerzbank em Portugal, disponíveis em Aviso Legal O Comstage ETF PSI20 e o Comstage ETF PSI20 Leverage (os Sub-Fundos ), são sub-fundos do ComStage, ETF SICAV ( ComStage ou ETF ), um organismo de investimento colectivo de direito luxemburguês autorizado e regulado pela Commision de Surveillance du Secteur Financier. Registado sob o número O ETF é gerido pela sociedade Commerz Fund Solutions S.A, com sede em Edward Steichen L-2540, Luxemburgo, autorizada e regulada pela autoridade de supervisão do Luxemburgo, sendo os Sub-Fundos distribuídos em Portugal pelo Commerzbank Aktiengesellschaft, com sede em Kaiserplatz, Frankfurt am Main, Alemanha ( Commerzbank AG ) Emitido por Commerzbank AG. A informação aqui contida é meramente informativa, não constituindo uma oferta de venda ou uma solicitação de compra, nem uma recomendação de investimento. Esta informação tem carácter sumário e não substitui a obtenção de aconselhamento profissional específico, antes da tomada de qualquer decisão de investimento. Esta ficha contém apenas alguma informação relativa ao ETF e aos Sub-Fundos aqui mencionados, como, por exemplo, o índice subjacente e informação básica e de natureza comercial sobre o ETF. A informação aqui contida não é suficiente para a tomada de uma decisão de investimento informada. Neste sentido, recomendamos que não tome qualquer decisão de investimento baseada somente nesta informação. Recomendamos adicionalmente que os investidores obtenham aconselhamento profissional junto dos seus consultores fiscais, financeiros, legais ou outros, antes da aquisição de acções do ETF ou dos Sub-Fundos aqui descritos. O Commerzbank AG declina qualquer tipo de responsabilidade por qualquer decisão de investimento tomada com base nesta informação. Sem prejuízo da legislação aplicável, o Commerzbank AG não assume qualquer responsabilidade relativamente a esta brochura e à informação aqui contida ou relativa a eventuais erros ou omissões, por quaisquer perdas sustentadas na utilização desta informação. O Commerzbank AG actua como criador de mercado relativamente às acções dos Sub-Fundos relevantes ou negoceia instrumentos financeiros que estão comercialmente relacionados com as acções ou derivados. O Commerzbank AG poderá realizar negócios ou actividades de cobertura de risco que afectarão a formação dos preços de transacções que envolvam as acções. O promotor do índice não recomenda, comercializa ou publicita o fundo relevante e não concede quaisquer garantias a seu respeito. O promotor do índice aqui mencionado não concede quaisquer declarações ou garantias relativos aos resultas obtidos através da utilização do seu índice e/ou do nível do índice numa data específica ou em qualquer outro caso. A comercialização dos Sub-Fundos pelo Commerzbank AG foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários. Os investimentos nos Sub-Fundos deverão basear-se no prospecto e demais documentos informativos obrigatórios, como as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage ETF utilizados pelo Distribuidor Commerzbank Aktiengesellschaft em Portugal, que poderão ser obtidos, gratuitamente, na sede do Commerzbank, em Kaiserplatz, 60261, Frankfurt am Main, Alemanha, e através do sítio de Internet etf.com. A fim de aceder à informação no sítio de Internet referido, o investidor deverá confirmar previamente que é um residente em Portugal. As anteriores referências a autoridades de supervisão não devem ser entendidas como constituindo qualquer apoio ou aprovação por parte das mesmas aos produtos ou serviços mencionados. Para mais informações consulte as Condições e Termos Particulares de Comercialização do ComStage ETF utilizados pelo Distribuidor Commerzbank Aktiengesellschaft em Portugal, disponíveis nos locais acima assinalados.

13 Commerzbank AG Corporates & Markets Equity Markets & Commodities Mainzer Landstraße Frankfurt am Main Tel.: commerzbank.com Internet: Commerzbank Todos os direitos reservados. Primeira edição impressa em Setembro 2010.