Academia de Warrants. 1. Introdução ao mundo dos Warrants

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1 Academia de Warrants 1. Introdução ao mundo dos Warrants

2 1. Introdução ao mundo dos Warrants Sumário Executivo 1. Definição 2. Tipos de Warrants 3. Motivos para investir em Warrants 4. O Emitente 5. Como negociar 1

3 1. Introdução ao mundo dos Warrants Sumário Executivo 1. Definição 2. Tipos de Warrants 3. Motivos para investir em Warrants 4. Papel do Emitente 5. Como negociar 2

4 1. Definição O que são Warrants? Valores mobiliários cotados em bolsa, ou fora do mercado regulamentado, que não têm valor nominal e incorporam direitos. Warrants são instrumentos financeiros associados a activos como acções, índices ou taxas de câmbio, que amplificam os movimentos de preço dos mesmos. Este efeito é denominado efeito de alavanca ou alavancagem. Um warrant confere ao respectivo detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o activo subjacente a um preço pré-determinado, num período de tempo específico. entre a data de aquisição e a data de maturidade. No período que decorre entre a data de admissão e a data de maturidade, os warrants podem ser transaccionados em bolsa de forma semelhante à usada para transaccionar acções, proporcionando uma flexibilidade consideravelmente maior do que a obtida numa situação em que se investe directamente nestas. 3

5 1. Definição Termos Descritivos de Warrants 1. Subjacente Valor / activo sobre o qual a opção está emitida Exs: Acções, Índices, Moeda, Commodities 2. Call / Put Determina o tipo de direito da opção Compra - Call Venda - Put 3. Strike / Preço de Exercício Preço de compra / venda do activo subjacente A ser definido 4

6 1. Definição Termos Descritivos de Warrants 4. Data de vencimento Último dia de vida da opção Limite temporal até onde a opção pode ser exercida 5. Rácio / Paridade Número de opções por cada unidade do subjacente Exs: 1:10 ; 1:1 ; 200 :1 6. Prémio Preço pago pela opção Custo do direito ou opção 7. Barreiras de KO Limite inferior (Call) ou superior (Put) Nível máximo / mínimo de variação do subjacente 5

7 Sumário Executivo 1. Definição 2. Tipos de Warrants 3. Motivos para investir em Warrants 4. O Emitente 5. Como negociar 6

8 2. Tipos de Warrants Vanilla Opção (Call ou Put); Cotação e volatilidade do activo subjacente; Alavancagem - diferença entre o strike e a cotação do activo subjacente. Turbo Barreira Knock-out (KO), superior (Put) ou inferior (Call); Caso seja atingido o KO, o warrant perde o seu valor; Knock-Out confere risco adicional maior rentabilidade potencial. Inline 2 Barreiras de Knock-Out : Superior e Inferior; Cenários de estabilização, com reduzida volatilidade; Na maturidade, reembolso de 1 caso não tenha atingido nenhuma das barreiras 7

9 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Plain Vanilla Opção (Call ou Put); Cotação e volatilidade do activo subjacente; Alavancagem - diferença entre o strike e a cotação do activo subjacente. O que é um Call Warrant? Call Warrant Direito a comprar o activo subjacente, até à maturidade, a um determinado preço (Strike ou Preço de Exercício); Expectativa de subida do activo subjacente. O que é um Put Warrant? Put Warrant Direito a vender o activo subjacente, até à maturidade, ao preço de exercício; Expectativa de descida do activo subjacente. 8

10 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Ganhos Call Warrant Prémio Perdas Strike Break-even Preço do Subjacente Os Call Warrants beneficiam com a subida do activo subjacente; Permitem ganhos a partir do nível de break-even. Ganhos Put Warrant Prémio Perdas Strike Break-even Preço do Subjacente Os Put Warrants beneficiam com a descida do activo subjacente; Permitem ganhos a partir do nível de break-even. 9

11 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Factores que influenciam o valor dos Plain Vanilla Warrants 1. Subjacente A variação da cotação do activo subjacente. DELTA: Sensibilidade do Warrant face a variação do preço do activo subjacente. 2. Tempo até á maturidade O passar do tempo diminui o valor do Warrant. THETA: Sensibilidade do Warrant à passagem do tempo. 3. Volatilidade implícita Indica o que o mercado espera que o preço da activo subjacente irá oscilar. Um aumento na volatilidade implícita, beneficia tanto um Call warrant como um Put warrant VEGA: Sensibilidade do Warrant face à variação da volatilidade do activo subjacente 10

12 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Factores que influenciam o valor dos Plain Vanilla Warrants Variação Call Warrant Resultado Put Warrant Preço de mercado do activo subjacente Delta Tempo até à maturidade Theta Volatilidade implícita Vega Taxa de juro sem risco Rho Dividendos 11

13 2. Tipos de Warrants Plain Vanilla Warrants Método de liquidação de warrants Liquidação física: No vencimento o investidor pode comprar ou vender o subjacente ao Preço de Exercício (Strike) Liquidação financeira automática: No vencimento o investidor recebe a mais valia em dinheiro, sem a necessidade de qualquer instrução para o efeito. 12

14 2. Tipos de Warrants Inline Warrants Inline Warrants Duas barreiras pré-definidas, inferior e superior, que definem o intervalo (corredor) do Inline Warrant. Se o activo subjacente não antigir nenhuma barreira durante da vida do Inline Warrant o investidor receberá um valor maximo pré-definido (ex. 1) Barreira superior Barreira inferior

15 2. Tipos de Warrants Inline Warrants Factores que influenciam o valor dos Inline Warrants Subjacente Tempo até á maturidade Volatilidade Quanto mais perto o preço do activo subjacente estiver do centro do intervalo (corredor), mais baixa é a probabilidade de knock out. Quanto mais perto se estiver da maturidade, menor será a probabilidade de knock out e portanto, mais elevado será o valor do Inline Warrant. Valor temporal (theta) é positivo. Diminuição na volatilidade provoca um aumento do valor do Inline Warrant. Uma volatilidade baixa diminui o risco de knock out. Risco Quanto mais perto o preço do activo subjacente estiver da barreira superior ou inferior, mais alto será o risco das barreiras serem atingidas. No caso do preço do activo subjacente atingir ou ultrapassar qualquer uma das barreiras, o Inline Warrant extingue-se automaticamente, perdendo todo o seu valor, resultando na perda total do investimento realizado. 14

16 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Turbos Beneficie em maior proporção dos movimentos do mercado A sua previsão Aproveitamento alavancado de tendências acentuadas no mercado A sua exigência Volatilidades não têm influência ou apenas têm uma influência mínima A sua estratégia Compra de um Turbo para alavancar a sua previsão 15

17 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Turbos Amplificam os movimentos de subida ou de descida de um índice, uma acção, matérias primas, fundos, etc., permitindo assim uma maior valorização do investimento. Investir com menos capital no Subjacente, mas participar 1:1 nos movimentos do mesmo. Previsão de subida do mercado: Turbo CALL Previsão de descida do mercado: Turbo PUT Todos os Turbos têm um Preço de Exercício e uma Barreira Knock-out. Risco Quanto mais perto o preço do activo subjacente estiver da barreira, mais alto será o risco da barreira ser atingida. No caso do preço o activo subjacente atingir ou ultrapassar a barreira ( knock-out ), o Turbo Warrant extingue-se automaticamente perdendo todo o seu valor, resultando na perda total do investimento realizado. 16

18 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Turbos Turbo Warrants têm um preço de exercício e barreira de KO fixos Preço de Exercício Representa a base de cálculo do preço Preço = Valor Intrínseco + Prémio Barreira de Knock-out Knockout: Vencimento antecipado e perda do valor total ao atingir a barreira 17

19 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Turbos Turbo Warrant Cálculo do Preço de um Turbo Call Índice: Preço de exercício: Barreira KO: Vencimento: Pontos Pontos Pontos 1 Mês Índice (100:1) 53,00 Euro Preço de Exercício -50,00 Euro Taxa de juros +0,21 Euro (PE Pontos*5%*30/360*0,01) Dividendos -0,00 Euro Turbo BULL 3,21 Euro 18

20 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Turbos Turbo Classic Cálculo da Alavancagem de um Turbo Bull Índice: Preço de exercício: Barreira KO: Vencimento: Pontos Pontos Pontos 1 Mês Índice Rácio 5300 * 0,01 3,21 Preço = 16,5 A alavancagem indica qual a participação do Turbo Classic numa variação do subjacente. Neste caso, o Turbo participa 16,5 vezes mais numa subida ou descida do subjacente do que o investimento directo. 19

21 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants 6,000 Compra Exs. DAX 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 3-Aug-09 2-Sep-09 2-Oct-09 1-Nov-09 Ex. Turbo Call Ex. Turbo Put Strike 5000 / KO 5000 DAX 5300 pontos Prémio 3,21 DAX 5600 pontos (+5,66%) Turbo Call Valor 6,00 Valorização + 86,9% Strike 5800 / KO 5800 DAX 5300 pontos Prémio 5,24 DAX 5600 pontos (+5,66%) Valor 2,00 Valorização -61,8% 20

22 2. Tipos de Warrants Turbo Warrants Horário de negociação não é igual ao horário de Knock-out. Há que ter em conta o horário de negociação do subjacente! Horário de negociação dos Turbos: OPEX: 8:00 às 18:55h Easynext (Euronext): 8:00 às 17:30h Fora de bolsa: 8:00 às 21:00h Horário de negociação de alguns subjacentes: Índices alemães e acções: 8:00 às 16:30h (+ leilão) Índices americanos e acções: 14:30 às 21:00h Índices asiáticos e acções : 1:00 às 7:00h Euro Bund Future: 7:00 às 21:00h FX e Metais preciosos: 24h 21

24 3. Motivos para investir em Warrants a. Extracção de Liquidez b. Cobertura de Carteira c. Alavancagem d. Trading em Warrants 23

25 3. Motivos para investir em Warrants Extracção de Liquidez a. Extracção de Liquidez Situação inicial : O Investidor... Detém acções na sua carteira, Pretende continuar a beneficiar do upside potencial da empresa e reduzir o risco de downside Pretende libertar algum capital para outros investimentos. Estratégia a implementar: Replicar a posição da carteira através de Warrants (Call Warrants) A liquidez libertada pode ser investida em outros títulos (ou classes de activos) ou em depósitos à prazo Diversificação e Internacionalização 24

26 3. Motivos para investir em Warrants Extracção de Liquidez Carteira de Acções Portugal Telecom : 100 acções a 7,41 Extracção de liquidez através de Warrants : Calcule o número de Warrants : = Número de Acções / Rácio = 100 call warrants Fonte: 08. de Fevereirol 2010 PT No. de Titulos Preço actual ( ) Strike Capital investido Acções 100 7,41 741,00 Ratio Warrants 100 0,38 7,50 38,00 1:1 Liberta 703 de Capital 25

27 3. Motivos para investir em Warrants Extracção de Liquidez Ganhos Strike 7,50 Calculo do Break-Even: Prémio 0,38 Preço PT Prémio [ 0,38] / Rácio [1] + Strike [ 7,50] = 7.88 Perdas Break-even = 7,88 26

28 3. Motivos para investir em Warrants Extracção de Liquidez Cenário de Mercado PT Cotação na maturidade Reembolso cada Warrant Estratégia Acções Retorno Acções Estratégia Warrants Retorno Warrants CRASH -15% 6,30 0,00-111,15-15,00% -38,00-100,00% Estabilização 7,41 0,00 0,00 0,00% -38,00-100,00% Valorização +15% Market Rally +25% 8,52 1,02 111,15 +15,00% 64, ,82% 9,26 1,76 185,25 +25,00% 138, ,82% Investimento total de 38 permite ao investidor participar ilimitadamente em subidas da PT (até à maturidade) com um downside limitado. Liberta 703 de Capital 27

29 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging) b. Put Warrants: Cobertura de Carteira Situação inicial : O Investidor... Detém acções na sua carteira, Pretende manter as acções em carteira (fiscalidade, investimento estratégico na empresa, dividendos, etc.) Estratégia: Cobertura do risco da posição / carteira através da compra de Put Warrants 28

30 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging) Carteira de Acções Portugal Telecom : 100 acções a 7,50 Cobertura da Certeira através de Warrants : Calcule o seu Número de Warrants: = Número de Acções / Rácio = 100 Put Warrants Fonte: 09. de Fevereirol 2010 PT No. de Titulos Preço actual ( ) Strike Capital investido Acções 100 7,50 750,00 Ratio Warrants 100 1,02 7,50 102,00 1:1 29

31 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging) Ganhos Prémio Strike Preço Subjacente Os Put Warrants beneficiam com a descida do activo subjacente Permitem ganhos a partir do nível de break-even Perdas Break-even --- Payoff da acção Payoff do Put Warrant 30

32 3. Motivos para investir em Warrants Cobertura de Carteira (Hedging) Cenário de Mercado PT Cotação na maturidade Reembolso cada Warrant Estratégia Acções Retorno Acções Estratégia Cobertura Retorno Cobertura CRASH -30% 5,25 2,25 => ,00-30,00% -102,00-12,00% CRASH -20% 6,00 1,50 => ,00-20,00% -102,00-12,00% Estabilização 7,50 0,00 0,00 +00,00% -102,00-12,00% Market Upside +20% 9,00 0,00 150,00 +20,00% 48,00 ( ) +6,00% Market Rally +30% 9,75 0,00 225,00 +30,00% 123,00 ( ) +14,00% Perda limitada a 102 mas a partir do Break Even upside ilimitado 31

33 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem c. Alavancagem Situação inicial : O Investidor... Tem uma determinada visão de investimento, mas não tem uma posição nos títulos, nem quer investir muito dinheiro; Quer limitar as possíveis perdas, mas participar nos possíveis retornos da trading idea. A utilização de Warrants permite replicar uma posição de investimento directs no subjacente com um investimento reduzido. Exposição a variação do preço do subjacente que corresponderia a um investimento superior, caso optasse as acções no mercado. 32

34 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem Estratégia Acções Portugal Telecom : 100 acções a 7,50 Investimento: 750,00 Estratégia Alvacagem através de Warrants: 100 Warrants com Strike 8,00 Paridade 1:1 Preço cada Warrant: 0,39 Investimento: 39,00 Fonte: 08. de Fevereiro

35 3. Motivos para investir em Warrants Alavancagem Cenário de Mercado PT Cotação na maturidade Reembolso cada Warrant Estratégia Acções Retorno Acções Estratégia Alvacagem Retorno Alvancagem CRASH -30% 5,25 0,00-225,00-30,00% -39,00-100,00% CRASH -20% 6,00 0,00-150,00-20,00% -39,00-100,00% Estabilização 7,50 0,00 0,00 +00,00% -39,00-100,00% Market Upside +20% Market Rally +30% 9,00 1,00 150,00 +20,00% 61, ,00% 9,75 1,75 225,00 +30,00% 136, ,00% 34

36 3. Motivos para investir em Warrants Trading d. Trading Previsão do mercado Calcule o Break-even Strategia Subjacente Stop-Loss / Take-Profit 35

38 4. Papel do Emitente Criador de mercado O emitente (ou market maker ) está presente no mercado como uma garantia de liquidez para os instrumentos que disponibiliza. Ao garantir essa liquidez (preços de compra/venda), o emitente assume risco de mercado. Um dos mecanismos que o emitente utiliza para mitigar esse risco passa pela gestão do delta da sua carteira Delta Hedging que depende da posição (compra ou venda) que os investidores assumem nos Warrants. Na prática, o Delta Hedging consiste em assumir uma posição contrária no subjacente àquela que foi tomada pelo investidor no Warrant - gestão dinâmica em função da sua própria variação. Para garantir liquidez, o emitente coloca quantidades disponíveis para compra/venda (Bid/Ask), com um determinado spread de diferença. As quantidades e o spread podem variar consoante o risco e a liquidez inerente ao activo subjacente, pois tal afecta a capacidade do emitente gerir o seu risco através do Delta Hedging. 37

39 4. Papel do Emitente Criador de mercado O criador de mercado Acção sobe 1 Novo preço do Warrant: *1*1= 1.29 Acção desce 1 Novo preço do Warrant: *(-1)*1= 0.27 Investidor Compra 1000 Call Warrants X Preço do Warrant: Delta: 0.51 Ganho nos Warrants: 1000*( )= 490 Perda nos Warrants: 1000*( )= Market Maker Venda 1000 Call Warrants X a 0.80 Delta: 0.51 Compra 510 acções a Perda nos Warrants: 1000 * ( )= Ganho nas ações: 510 * ( )= Total = Ganho nos Warrants: 1000 * ( ) = 530 Perda nas acções: 510*( )= Total = Neste exemplo por simplicidade somente tomamos em conta o Delta, mantendo todos os outros factores iguais 38

41 5. Como negociar No período que decorre entre a data de admissão e a data de maturidade, os warrants podem ser transaccionados em bolsa de forma semelhante à usada para transaccionar acções, proporcionando uma flexibilidade consideravelmente maior do que a obtida numa situação em que se investe directamente nestas. Warrants são negociados no sistema de negociação multilateral PEX, gerida pela OPEX SGSNM, S.A. e/ou no mercado não regulamentado Easynext, gerido pela Euronext Lisbon Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. Ou fora de bolsa (BiG: Direct Trade; Banco Best: OTC Warrants). 40

42 5. Como negociar O que são plataformas fora de bolsa Plataformas fora de bolsa são plataformas electrónicas para a realização de transacções, cuja negociação é efectuada fora do mercado regulamentado. A negociação é feita com base no sistema de solicitação de preço -> formação de preços através de cotações solicitadas ao emitente. Oferta Disponível Euronext + PEX Produtos admitidos à negociação em Portugal, no PEX ou na Euronext Lisbon. Também disponível fora de bolsa no BiG ou no Banco Best. Frankfurt + Estugarda Produtos admitidos à negociação na Alemanha ou noutros mercados Europeus, não admitidos à negociação em mercado regulamentado nacional. Somente disponível no BiG 41

43 5. Como negociar Direct Trade - O que é? Plataforma electrónica do Banco BiG para a realização de transacções, cuja negociação é efectuada fora do mercado regulamentado. Horário de Negociação Custos de negociação Status Ordens Produtos Exclusivos Horário de negociação alargado das 8h00 às 21h00. Desde a abertura da Euronext até ao fecho do mercado Americano. Custos de negociação reduzidos face aos aplicados à negociação em bolsa. A ligação dedicada entre o BiG e o Commerzbank permite que o status das ordens seja comunicado ao investidor em tempo real Produtos Exclusivos em Portugal para clientes do BiG - Direct Trade Exclusive Oferta Disponível Universo alargado de produtos e maior variedade de subjacentes. 42

44 5. Como negociar Direct Trade - Oferta Disponível Actual Vanilla Warrants Warrants Produtos emitidos na Euronext e na OPEX Warrants Tradicionais Produtos emitidos na Alemanha Turbos Turbo Warrants Produtos emitidos na Euronext e na OPEX Turbo Classic Emitidos na Alemanha - Emissões diárias Turbo Unlimited Emitidos na Alemanha - Emissões diárias Turbo Smart Emitidos na Alemanha - Emissões diárias Inlines Inline Warrants Produtos emitidos na OPEX ETFs Emitidos pelo Comstage 43

45 5. Como negociar Direct Trade - Acesso Página Inicial 44

46 5. Como negociar Direct Trade - Acesso Bolsa & Mercados 45

47 5. Como negociar Direct Trade - Acesso Cotações 46

50 5. Como negociar Direct Trade - Negociação 49

51 5. Como negociar Direct Trade - Negociação Produtos admitidos à negociação em Portugal Seleccionar: Direct Trade Commerzbank Produtos admitidos à negociação na Alemanha Seleccionar: Direct Trade Exclusive 50

52 Contactos Web Sites Telefone

53 Aviso Legal A presente comunicação destina-se a informar os potenciais investidores sobre algumas das principais características de alguns dos instrumentos financeiros emitidos pelo Commerzbank AG que se encontram admitidos à negociação no mercado não regulamentado EasyNext Lisbon gerido pela Euronext Lisbon - Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A. ("Euronext Lisbon"), no sistema de negociação multilateral de negociação PEX, gerido pela OPEX - SGSNM, S.A. ("OPEX"), e daqueles que se encontram disponíveis para negociação através da plataforma icom, sem no entanto procurar especificar todos os possíveis riscos ou características dos mesmos. Nestes termos, o Commerzbank AG e o Banco BiG recomendam aos potenciais investidores que se informem devidamente, antes de tomar a decisão de investir nos produtos aqui descritos, sobre a natureza e caracteristicas dos mesmos, bem como sobre os riscos a que ficarão expostos, tendo em conta que estes podem não ser o instrumento financeiro mais adequado à sua situação financeira. Os termos aqui descritos são sumários e meramente indicativos, encontrando-se sujeitos aos termos e condições estabelecidos na documentação legal (em língua estrangeira) relativa aos produtos disponibilizada nas instalações do Commerzbank AG, em Kaiserplatz, Frankfurt am Main, Alemanha e na sede da Euronext Lisbon, na Av. da Liberdade, 196, 7.º andar, Lisboa (relativamente aos produtos admitidos à negociação no EasyNext), na sede da OPEX na Rua Luis Fernandes, Nº Lisboa (relativamente aos produtos admitidos à negociação no PEX) e junto do Banco BIG, mediante pedido (relativamente aos produtos disponíveis para negociação através do icom). Esta apresentação tem carácter meramente informativo, não constituindo uma oferta de compra ou de venda, ou uma solicitação de compra ou de venda de instrumentos financeiros, ou de participação em qualquer estratégia de negociação particular. A informação aqui apresentada é fornecida pelo Commerzbank AG, na sua qualidade de emitente dos instrumentos financeiros, e pelo Banco BiG na qualidade de intermediário financeiro, e não substitui a consulta da documentação legal correspondente, nem a obtenção de aconselhamento profissional específico, antes da tomada de qualquer decisão de investimento nos produtos. Sem prejuízo da responsabilidade legal pela informação, o grupo Commerzbank não aceita qualquer tipo de responsabilidade por qualquer despesa, perda ou prejuízo emergente ou relacionado com o investimento nos produtos aqui descritos. As informações apresentadas têm um caracter meramente informativo e não devem ser entendidas como uma proposta contratual, nem como uma recomendação de investimento, nem em qualquer circunstância, obriga o emitente à celebração de qualquer contrato. Assim, é de toda a conveniência que os clientes que com o Banco de Investimento Global, S.A. pretendam contratar promovam, a título independente, a pesquisa de informação que entendam ser relevante. 52