Futuros PRODUTO FINANCEIRO COMPLEXO

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1 Futuros PRODUTO FINANCEIRO COMPLEXO ADVERTÊNCIA AO INVESTIDOR Risco de perda súbita total, superior ou parcial do capital investido Remuneração não garantida Existência de comissões Possibilidade de exigência de margem e reforço de margem Os contratos de Futuros são instrumentos financeiros derivados que permitem aos investidores efectuar a cobertura de risco ou especular sobre a variação do preço de um determinado índice de mercado, matéria prima ou outro activo subjacente. Estes contratos são negociados em bolsa, onde uma Câmara de Compensação assegura o cumprimento de todos os contratos. Os contratos são padronizados relativamente às suas características, como a dimensão, valor monetário de cada ponto, variação mínima (tick size), vencimento, forma de liquidação (física ou financeira), entre outras. Os futuros são contratos a prazo, pelo que têm associada uma data de vencimento, na qual as posições não encerradas previamente irão ser liquidadas física, ou financeiramente, dependendo das características de cada contrato. Nos futuros com liquidação física, habitualmente existe uma data da aviso (first notice day), a partir da qual um detentor de uma posição curta pode ser notificado pela Câmara de Compensação, que vai ter lugar uma entrega física do activo subjacente. Em muitos casos, os brokers não disponibilizam a possibilidade de entrega do activo subjacente (no caso dos futuros com liquidação física) aos seus clientes. Nesses casos, tipicamente o broker vai evitar que as posições permaneçam abertas até à data de aviso, ou à data de vencimento (a que ocorrer primeiro). Normalmente é definida uma data/hora a partir da qual o próprio broker encerra as posições ainda abertas ao preço de mercado. A negociação em margem é uma das características dos Futuros, uma vez que os investidores têm a possibilidade de alavancar os seus capitais próprios. O investimento através de alavancagem, poderá gerar perdas elevadas assim como ganhos substanciais (inclusivamente num curto espaço de tempo). Os principais activos subjacentes Através dos Futuros, existe a possibilidade de tomar exposições sobre uma enorme variedade de activos subjacentes, entre os quais se destacam: Índices do mercado de acções; Obrigações e instrumentos do Mercado Monetário Taxas de Câmbio; e Mercadorias ( Commodities ), tais como o petróleo, ouro, trigo, entre outros. Página 1 de 6

2 Importa reforçar que, poderá existir a liquidação financeira ou física dos contrato, dependendo das características definidas previamente pela respectiva bolsa para cada contrato. Forma de negociação Na negociação de Futuros importa considerar os seguintes 3 elementos: Tipo de posição Na negociação de Futuros, é possível abrir posições longas (compra) ou posições curtas (venda). No cenário em que o investidor perspectiva a valorização o activo subjacente, deverá abrir uma posição longa, ou seja fazer uma compra, de forma a beneficiar da subida do preço do activo subjacente. Porém, caso o preço do activo subjacente registe um movimento contrário à perspectiva inicial uma desvalorização numa posição longa, o investidor irá incorrer numa perda que poderá, no pior cenário, ser superior ao valor inicial investido. Caso o investidor tenha uma visão pessimista de um determinado activo subjacente, através dos Futuros, poderá extrair ganhos na sua eventual desvalorização. Para o efeito, deverá abrir uma posição curta, ou seja fazer uma venda, no sentido beneficiar da descida do preço do activo subjacente. No entanto, caso o preço do activo subjacente suba em mercado (em vez de descer como era a expectativa do investidor), o investidor incorrerá em perdas que, no pior cenário, poderão ser superiores ao valor inicial investido. Formulação dos preços e valor nominal do contrato Importa recordar Importa recordar que os Futuros são negociados em bolsa, sendo o preço encontrado através do equilíbrio entre as ordens dos compradores e vendedores nesse mercado, e tendo como referência na sua formulação, o próprio activo subjacente. A título prático, vejamos o seguinte exemplo da dimensão (valor nominal) de uma posição em Futuros sobre um índice do mercado de acções, tendo por referência a cotação num determinado momento: Dimensão do Contrato Cotação Nº Lotes Valor da posição $50 x índice $ ($50x1200x6) Na negociação de Futuros o investidor incorre em custos de transacção, geralmente correspondendo a um valor fixo por cada lote (unidade). Margem Uma vez que a alavancagem é um das características dos Futuros, a negociação é efectuada através da reserva de margem (margem de manutenção), ficando retido o valor da margem necessária para manutenção de uma dada posição (curta ou Página 2 de 6

3 longa). Habitualmente é requerido um valor mínimo de margem para entrada na posição (margem inicial), sendo que, em certos contratos, este valor corresponde à margem de manutenção. Cada Futuro tem o seu valor de margem definido pela própria bolsa. Esse valor poderá ser alterado a qualquer momento, atendendo à volatilidade, liquidez e outros factores relacionados com o activo subjacente. O investimento através de alavancagem, poderá gerar perdas elevadas, que podem exceder o valor investido, assim como ganhos substanciais (inclusivamente num curto espaço de tempo). Cenários de perdas e ganhos em Futuros Pela sua diversidade os Futuros permitem aos investidores ampliarem a sua exposição ao mercado, tendo por base uma expectativa positiva (tomada de posição longa) ou negativa (posição curta) da evolução do preço de um determinado activo subjacente. De forma a ilustrar a versatilidade dos Futuros, imaginemos um investidor que tem uma expectativa de descida do preço de um determinado índice do mercado de acções e abre uma posição curta ao preço de mercado do momento: Operação Quantidad e Cotação Futuro Observação Cotação Futuro às 9H ,00 / 1350,50 Valores de mercado para comprador e vendedor Posição curta ,00 Exposição a USD (50 USD x índice), sendo exigido de margem 4500 USD Cotação Futuro às 15H ,50 / 1282,00 Num espaço de 6 horas, os futuros desvalorizam 5% Fecho da posição ,00 O investidor vê confirmada a sua expectativa e decide encerrar a posição curta; compra 1 Lote a 1282,00. A mais valia desta operação foi de USD (( ) x 50 USD) Página 3 de 6

4 Agora vamos observar uma situação em que o preço do Futuro em mercado, regista um comportamento contrário à expectativa do investidor. Neste caso, admitindo a posição curta do investidor, os Futuros sobem mais de 6%. Assim, temos o seguinte cenário: Operação Quantidad e Valor do Futuro Observação Cotação Futuro às 9H ,00 / 1350,50 Valores do comprador (bid) e vendedor (ask) Posição curta ,00 Exposição a USD (nominal), sendo exigido de margem 4500 USD Cotação Futuro às 10H ,50 / 1431,00 Num espaço de 90 minutos, os futuros sobem 6%, Fecho da posição ,00 O investidor decide encerrar a sua posição curta devido às perdas registadas; compra 1 Futuro a 1431,00. A menos valia desta operação foi USD (( ) x 50 USD) Dada a volatilidade dos mercados financeiros e ao efeito de alavancagem proporcionado pelos Futuros, os investidores deverão acompanhar de perto a evolução do mercado e, ao mesmo tempo, utilizar ordens stop de forma a procurar limitar ganhos ou atenuar eventuais perdas. Cenário de risco de perda de capital superior ao valor inicial Na negociação em Futuros, o valor da respectiva exposição ou capital em risco, vai corresponder ao valor nominal do negócio, e não apenas à margem definida. Por este motivo, existe o risco potencial de ocorrerem perdas superiores ao valor inicialmente investido. A título meramente ilustrativo, imagine que um investidor abre uma posição longa de 1 lote do Futuro sobre o DAX a 7200 pontos, numa Sexta Feira. A exposição líquida será de EUR (1 lote x 7200 x 25 EUR; Nota: cada ponto neste futuro corresponde a 25 EUR). Para abrir essa posição, o investidor ao negociar através de Futuros (em margem), necessita apenas de ,75 EUR (aproximadamente 7%). Porém, ao contrário das expectativas do investidor, durante o fim de semana, surge uma notícia negativa que influencia o mercado de acções alemão como um todo, originando uma forte pressão de venda na abertura da sessão de Segunda Feira; o Futuro sobre o DAX abre a perder 10%. Se o investidor apenas tivesse depositado o capital necessário para efeitos de margem (os ,75 EUR definidos inicialmente), pelo mecanismo de encerramento automático de posições por insuficiência de margem, a posição seria encerrada ao preço de mercado (a 6480, representado um quebra de 10% face ao valor de 7200). Neste caso, uma vez que o investidor apenas registava um saldo de ,75 EUR na sua conta, pelo facto da sua posição de 1 lote de Futuros ter sido encerrada a 6480 (por insuficiência de margem), o resultado desta operação resultaria uma perda de ,00 EUR. Assim, para além da perda do capital de ,75 EUR, o investidor ficaria com um saldo devedor de 5.504,25 EUR (divida perante a instituição financeira). Página 4 de 6

5 Dia Operação Quant. Preço Exposição Margem Resultado Sexta Compra EUR ,75 EUR Segunda Venda EUR Importa salientar que neste caso, foi utilizado o exemplo de uma posição longa, numa situação em que se verificava uma forte pressão de venda no início da semana seguinte, mas a mesma lógica poderia ser utilizada para o exemplo de uma posição curta, numa situação em que o mercado abriria na Segunda Feira seguinte com uma forte pressão de compra. Fecho de posições pelo broker Caso o investidor deixe de apresentar uma Utilização de Margem ( Margem Exigida pelas posições abertas / Valor da conta incluindo mais e menos valias em aberto ) inferior a 100% ou caso o valor percentual de Utilização de Margem atinja ou supere a percentagem máxima definida na Plataforma de Negociação, o broker poderá proceder ao encerramento das Operações registadas na sua carteira. Ou seja, em resumo, sempre que a margem exigida pelo Broker for inferior ao valor disponibilizado pelo investidor, o broker poderá fechar a posição. Custos a considerar na negociação de Futuros Tal como na generalidade das transacções em mercados financeiros, na negociação de Futuros os investidores incorrem em comissões. Neste capítulo, importa referir que: As mais valias podem não ser suficientes para suportar os custos associados e; As menos valias poderão ser agravadas pelos custos inerentes à negociação; De seguida, apresentamos a principais comissões associadas à negociação de Futuros. Comissões de negociação Habitualmente estes custos traduzem se num determinado valor fixo por lote, podendo eventualmente existir um valor mínimo. Currency cut Sempre que existirem operações denominadas numa moeda diferente de moeda da conta do investidor, haverá lugar a conversões cambiais (mais ou menos valias e comissões). A taxa de conversão será calculada, tendo por base a a cotação de fecho do par cambial às 17H00 de Nova Iorque, acrescido do spread respectivo. Esta informação poderá ser consultada com maior detalhe quer nas condições de negociação disponíveis na plataforma Best Trading Pro e no preçário publicado em sítio do Banco Best. Página 5 de 6

6 Outras informações A informação sobre as características específicas de cada contrato Futuro, pode ser obtida junto dos sítios oficiais na Internet, das respectivas bolsas de futuros onde os contratos são negociados. O Banco Best, SA é regulado, no âmbito da sua actividade, pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), Instituto de Seguros de Portugal (ISP) e Banco de Portugal (BdP). O Saxobank A/S é regulado pela Danish FSA. Aconselhamos a consulta da política de recepção e transmissão de ordens do Banco Best, disponível em Página 6 de 6

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