Reunião Matinal. Análise XP. Abertura

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Índice Bolsas operam em queda, aguardando discurso da primeira-ministra britânica, Theresa May, que dará detalhes de como ocorrerá o Brexit. Ainda no exterior, dados de Japão e discurso de membros do Fed são destaques. No Brasil, ata do Copom defende ritmo de 0,75b.p., fortalecendo a posição de que a próxima reunião terá um novo corte nessa magnitude. Entrevistas de Temer e Meirelles também são destaques internos. Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Fechamento Ibovespa, avanço da Vale, na esteira da alta do minério de ferro no exterior, sustentou Ibovespa perto da estabilidade, em dia de volume reduzido por feriado nos EUA. Alta de +0,3%, atingindo ,28. Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Oi: Intervenção? Real Estate: Prévias Operacionais a) MRV Prévia Operacional Neutro Distrato em queda, porém vendas e lançamentos também b) Even Prévia Mais uma fracacemig: Renova Eletrobras: Provisionamento Aéreas: Moody s prevê que avanço da capacidade da Latam e Gol vai desacelerar este ano Pão de Açúcar: Casino Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. terça-feira, 07:00 EUR ECB Bank Lending Survey 08:00 EUR CHI Pesquisa ZEW (Expectativas) China December Property Prices Jan Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,0 5,5 12,8x Soja ,6 4,1 3,3 3,3 Dow Jones EUA ,1 0,3 16,7x Milho 359 0,1-0,4 2,5 2,5 S&P 500 EUA ,2 1,0 17,5x Trigo 426-0,1-0,3 5,3 5,3 MEXBOL México ,5 0,8 16,8x Açucar 21-1,2 0,5 5,3 5,3 FTSE 100 Reino Unido ,4 3,1 14,8x Algodão 72-0,1-1,0 2,5 2,5 CAC 40 França ,7 1,7 14,6x Café 149-0,2 3,5 10,2 10,2 DAX Alemanha ,6 1,6 13,6x Petróleo (WT 52-1,1 0,9-2,5-2,5 IBEX Espanha ,2 2,0 14,0x RBOB Gasoli 161-0,0 2,5-4,1-4,1 NIKKEI 225 Japão ,7 19,2x Ouro ,1 1,1 3,5 3,5 SHASHR Shangai ,7 5,3 11,6x Prata 165-1,3 0,9-3,9-3,9 HANG SENG Hong Kong ,8 0,5 13,1x Cobre 161-0,0 2,5-4,1-4,1 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,6 2,9 5,4 5,4 Dólar/Real 3,22 1,0 0,6-1,1-1,1 SMLL ,3 3,6 7,5 7,5 Euro/Real 3,42 1,1 1,2 0,4 0,4 IMOB 652 0,3 4,7 13,0 13,0 Euro/Dolar 1,06 0,3 0,7 1,5 1,5 ICON ,6 2,1 2,6 2,6 Dólar/Yuan 6,89 0,1-0,6-0,8-0,8 INDX ,8 1,7 2,7 2,7 Dólar/Yen 114,51-0,2-1,3-1,8-1,8

3 Macroeconomia Brasil Ata do Copom e Temer em destaque. Ata do Copom defende ritmo de 0,75 b.p. A nota da última reunião do Copom justificou sua elevação no ritmo de corte de juros de 0,25b.p. para 0,75b.p, citando inclusive que discutiram o ritmo de 0,50b.p.. A ata traz que o Comitê avaliou que as condições para reduzir a taxa básica de juros para 13% já nesta reunião estavam presentes em função do processo de desinflação mais disseminada e atividade econômica aquém do esperado, em ambiente com expectativas de inflação ancoradas. O BC continua se mostrando cauteloso com a situação dos Estados Unidos, atentos a retomada do processo de normalização das condições monetárias pelo FOMC. Entretanto, até o momento, os efeitos do fim do interregno benigno têm sido limitados. No geral o documento segue no tom dos documentos anteriores, e da nota da decisão na semana passada, mostrando que o BC está observando uma desinflação em um ritmo melhor do que o esperado, e a atividade reagindo de forma mais lenta. Governo descarta negociar idade mínima em reforma da Previdência Em entrevista à Reuters, o presidente Michel Temer disse que o governo aceita negociar pontos da reforma da Previdência, menos a fixação da idade mínima da aposentadoria em 65 anos. Temer se mostrou confiante de que a reforma será aprovada neste ano e defendeu a discussão da reforma trabalhista, igualmente já apresentada pelo governo. O presidente voltou a negar que tenha planos de disputar a reeleição em Temer destacou a queda da inflação e dos juros como uma vitória da política econômica e citou medidas que visam a acelerar a recuperação da atividade econômica, como a liberação de recursos de contas inativas do FGTS e a redução dos juros do cartão de crédito. Porém, considerou que a retomada do mercado de trabalho levará mais tempo, dada a ociosidade das empresas. Reajustes nas aposentadorias neste ano custarão R$ 27 bi A Secretaria de Previdência apontou que os reajustes dos benefícios dos 19,2 MM de aposentados, pensionistas e segurados do INSS vão custar R$ 27 bi aos cofres públicos em Os benefícios acima de um salário mínimo terão reajuste de 6,58% neste ano. Meirelles mostra pauta de reformas no Fórum Econômico Mundial Durante o Fórum Econômico Mundial em Davos, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, afirmou em entrevista que pela primeira vez o Brasil comparece com um programa de reformas para resolver velhos problemas. Citando um programa de reformas para resolver velhos problemas de produtividade e competitividade. Em Davos, na Suíça, ele já se reuniu com os presidentes do UBS, Axel W. Weber, e do Lloyds, John Nelson, iniciando uma série de contatos com banqueiros empresários e representantes de entidades oficiais. O UBS afirmou que o Brasil é um dos países menos vulneráveis a possíveis ações de Trump. Meirelles e Ilan em destaque - A agenda local desta terça-feira tem o Banco Central realizando às 11h30 leilão de até 12 mil contratos de swap cambial tradicional (US$ 600 MM) para rolagem de vencimentos. Entre os eventos do dia, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, e o presidente do Banco Central, Ilan Goldfajn, participam do primeiro dia do Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça. Em Brasília, o presidente Michel Temer convocou para meio-dia uma reunião com representantes do Conselho Consultivo do Sistema Brasileiro de Inteligência (Consisbin), no Palácio do Planalto, com o objetivo de debater medidas para controlar a crise nos presídios. Mercados Internacionais Discursos de Theresa May guia mercados. Mercados em queda com Brexit - Os futuros de NY e as bolsas da Europa operam em queda, com investidores aguardando o discurso nesta manhã da primeiraministra britânica, Theresa May, sobre o chamado Brexit. May dirá hoje que o Reino Unido não vai querer manter uma "filiação parcial" à União Europeia "ou qualquer coisa que nos deixe meio dentro, meio fora". CPI do Reino Unido sobe - O índice de preços ao consumidor, CPI, do Reino Unido cresceu 0,5% em dezembro na comparação mensal, acima dos 0,3% aguardados pelo mercado. Na comparação anual, o CPI teve alta de 1,6%, também acima da expectativa de +1,4%. O núcleo do indicador teve avanço de 0,5% no mês e de 1,6% no ano em dezembro. A previsão dos analistas, nesse caso, era de avanço anual de 1,5%. Produção industrial do Japão avança No Japão, a produção industrial do mês de novembro subiu 1,5% ante outubro. Os estoques da indústria japonesa diminuíram 1,6% na comparação mensal de novembro, um pouco mais do que indicava o primeiro cálculo de -1,5%. Já os embarques aumentaram 1%, e não 0,9%, como se estimou inicialmente. Bolsas asiáticas mistas Investidores operaram sem direção única, aguardando o discurso da primeira-ministra britânica, Theresa May, sobre a saída do Reino Unido da União Europeia. O Shenzhen Composto subiu 1,17%, depois de chegar a cair 1,5% durante o pregão, enquanto o Xangai Composto teve leve alta de 0,17%. Em Tóquio, o Nikkei caiu 1,48%, ampliando perdas de 1% de ontem e atingindo o menor patamar desde 8 de dezembro. Em outras partes da região asiática, o índice Hang Seng teve alta de 0,54% em Hong Kong, enquanto o sul-coreano Kospi subiu 0,37% em Seul. Na Oceania, a bolsa australiana sucumbiu à cautela que antecipa o discurso de May e o índice S&P/ASX 200 caiu 0,9% em Sydney. Exterior tem Theresa May e dirigentes do Fed - Na agenda internacional, as atenções se concentram em discurso da primeira-ministra do Reino Unido, Theresa May, sobre o processo de saída da União Europeia, o Brexit. O evento está previsto para às 9h45. Nos Estados Unidos, três dirigentes do Federal Reserve fazem pronunciamentos: William Dudley, de Nova York (12h45); a diretora Lael Brainard (13 horas); e John Williams, de San Francisco (21 horas). Entre os indicadores, sai às 11h30 o índice de atividade industrial Empire State de janeiro. Petróleo sobe Às 9h15, o Brent para março avançava 1,24% na ICE, a US$ 56,55 por barril, enquanto o WTI para março avançava 1,37% na Nymex, a US$ 53,09 por barril.

4 Painel Corporativo Oi: Intervenção? Em entrevista ao jornal Folha de S. Paulo, o ministro da Ciência, Tecnologia, Inovações e Comunicações Gilberto Kassab afirmou que o governo não quer intervir na Oi, que enfrenta uma recuperação judicial, porque dirigir uma empresa não é seu papel. "É trazer para si uma responsabilidade. O governo fará o que estiver ao nosso alcance para apoiar essa negociação, mas tem limites de constitucionalidade, de ética e das finanças", disse. Segundo ele, a única possibilidade de isso acontecer é se a recuperação judicial fracassar. Se for esse o caso, "o governo, por meio da Anatel, é obrigado a intervir, e a agência está preparada." Já a Bloomberg informa que o grupo de credores da Oi, com apoio do bilionário egípcio Naguib Sawiris, apresentará nesta semana uma objeção formal na Justiça contra o plano de reestruturação proposto em setembro, disseram 2 pessoas com conhecimento direto do assunto. A objeção será feita na 7ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro, responsável pelo processo de recuperação judicial da Oi, disseram as pessoas, que pediram para não serem identificadas porque o assunto é privado. O grupo, assessorado pela Moelis & Co., vai dizer que eles representam credores com um total de US$ 4,6 bi em dívida de titulares de bônus e agências de crédito à exportação, disseram as pessoas. Esses credores já propuseram um plano alternativo e querem discutir sua proposta com a empresa. Real Estate: Prévias Operacionais. a) MRV Prévia Operacional Neutro Distrato em queda, porém vendas e lançamentos também. Vendas contratadas no 4T16 somaram R$ 1,29 Bi, queda de 6,2% na comparação anual. Distratos houve uma redução no volume de cancelamentos de vendas diminuiu o impacto sobre a receita líquida, que totalizou R$ 1 bi no período, queda de 1,6% na comparação anual. O co-presidente-executivo da MRV, Rafael Menin, disse que as vendas brutas teriam sido maiores se a empresa não tivesse tido problemas com aprovações em cidades estratégicas. "Infelizmente, a emissão de licenças sofreu atrasos em várias cidades estratégicas, afetando nossas vendas brutas", disse Menin, sem informar as cidades. "Não é um problema de demanda. É mais uma questão burocrática", disse. Apesar disso, o executivo disse que a empresa continuará a entregar fortes resultados, enquanto amplia esforços para reduzir distratos e crescer o estoque de terrenos. No 4T16, os distratos representaram 22,1% das vendas brutas, queda de 3,6 p.p. em relação ao 4T15. A melhora mostra que MRV foi bem sucedida em medidas como registrar a venda somente após obterem aprovação dos bancos para o financiamento imobiliário dos compradores. Lançamentos a empresa espera acelerar os lançamentos no 1T16, após uma alta na concessão de alvarás de construção emitidos em novembro e dezembro, disse Menin. Em unidades, os lançamentos do 4T16 caíram 37%, para 6.777, enquanto o valor de novos projetos caiu 34%, para R$ 1 bi. Land Bank - O valor do banco de terrenos da companhia subiu para R$ 41 bi em dezembro, alta de 23% na comparação anual. Positivo foi a queda nos distratos. No lado negativo, queda nas vendas e nos lançamentos, que a empresa espera resolver no 1T17, acelerando o número de lançamentos. A companhia destacou que o problema não é de demanda, mas sim questão burocrática. A empresa está muito bem posicionada, porém já negocia a múltiplos elevados, como 0,92 P/BV e com ROE de 12,5%, porém, vale ressaltar que no setor é benchmark. O investimento no ativo, seria muito mais analisando o longo prazo, com crescimento de ROE (Retorno sobre Patrimônio) e queda de juros. b) Even: Prévia Mais uma fraca. As vendas líquidas da construtora caíram 49% no 4T16, de R$ 465 MM para R$ 237 MM. No acumulado de 2016, as vendas líquidas somaram R$ 1,024 bi, ante R$ 1,26 bi em 2015, queda de 18,7%. A venda de estoques foi de R$ 133 MM, enquanto a venda de lançamentos somou R$ 104 MM. A velocidade de venda (VSO) ficou em 9% no 4T16, ante 16% do 4T15. A VSO de lançamentos caiu de 42% para 25%, enquanto a de estoque de imóveis passou de 11% para 6%. Lançamentos A companhia lançou o equivalente a R$ 413 MM em VGV, valor 9,6% menor que o de Em 2016, a companhia lançou 19 empreendimentos, com VGV de R$ 1,13 bi na parte Even, crescimento de 41%. Dos lançamentos do 4T16, cinco foram realizados no Rio Grande do Sul, um em São Paulo e um no Rio de Janeiro. Durante o quarto trimestre de 2016, a Even entregou seis projetos que equivalem a R$ 547 MM em VGV, queda de 16%, e unidades. Em 2016, o volume de entregas foi recorde, segundo a Even, chegando a R$ 2,3 bi em VGV, avanço de 12% ante 2015, e totalizando unidades. A Even adquiriu quatro novos terrenos no 4T16 por meio de permuta, com VGV de R$ 377 MM, valor 51% maior que o registrado no 4T15. Já no acumulado do ano, foram 17 novos terrenos com potencial de venda de R$ 1,13 bi. O estoque de terrenos da construtora encerrou 2016 com R$ 5,2 bi em VGV. Seguimos não recomendando exposição ao setor, mas sabemos que com o ritmo de queda de juros (Selic) mais acentuado, o setor acaba reagindo positivamente, mas mesmo assim, o cenário segue desafiador.

5 Eletrobras: Provisionamento. A Eletrobras já tem provisionado cerca de R$ 528 MM referentes a valores históricos a serem devolvidos para a Conta de Desenvolvimento Energético (CDE) e Reserva Global de Reversão (RGR), segundo comunicado. "A Eletrobras efetuará cobrança dos valores devidos pelas concessionárias que receberam a maior, inclusive das Empresas Eletrobras, de forma a efetuar a devolução dos recursos para a CDE e RGR". Na segunda-feira, despacho da Aneel no Diário Oficial determinou que Eletrobras terá de devolver R$ 604,2 MM à CDE/RGR. Aéreas: Moody s prevê que avanço da capacidade da Latam e Gol vai desacelerar este ano. O avanço da capacidade da Latam Airlines e da Gol Linhas Aéreas Inteligentes vai desacelerar este ano, uma vez que ambas as empresas prosseguirão com reestruturações operacionais, segundo relatório da Moody's sobre a indústria aérea global. Atualmente, a Latam tem rating B1 pela Moody's, com perspectiva estável, e a Gol, Caa3, com perspectiva negativa. No documento, a Moody's reitera sua perspectiva estável para a indústria global, com expectativas de que as margens operacionais caiam, mas permaneçam fortes em relação aos níveis históricos do setor. A agência de classificação de risco prevê que a margem operacional das empresas aéreas globais se aproximará de 9% em 2017 e ficará em cerca de 8% em 2018, ante uma taxa estimada em 10,8% em "Essa tendência reflete quedas no lucro operacional de companhias aéreas com rating de cerca de 11% em 2017 e de 12% em 2018, ampliando-se ante uma contração projetada de 1,2% em 2016", explicou a Moody's. Pão de Açúcar: Casino. O Casino Guichard-Perrachon, controlador do Grupo Pão de Açúcar, divulgou que superou levemente sua meta de lucro comercial para 2016, de 500 MM de euros, graças ao crescimento mais vigoroso de suas vendas no 4T16. No 4T16, o Casino registrou vendas de 10 bi de euros (US$ 10,63 bi), montante 9,1% maior que o do 4T15, uma vez que fortes resultados no Brasil e Colômbia compensaram um fraco desempenho em seu mercado doméstico.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto AMBEV SA ABEV3 24/01/ /02/2017 0,07 0,07 Dividendo Irregular 0,4% 3,8% BRADESCO SA BBDC3 02/02/ /03/2017 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 3,9% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/02/ /03/2017 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 4,2% MRV ENGENHARIA MRVE3 06/03/ /03/2017 0,34 0,34 Dividendo Irregular 3,0% 3,1% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 9,4 52,6-4,2 0,7-1,9 37,5-12,1 15,9 62,4 61,0 246,5 dif. p.p. -1,9 p.p. -2,1 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 13,6 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. -3,5 p.p. 18,1 p.p. 204,7 p.p. Carteira XP Dividendos 2,5 43,3-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 47,3 45,3 264,0 dif. p.p. -8,8 p.p. -11,4 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -18,7 p.p. 2,4 p.p. 193,4 p.p. Ibovespa 11,3 54,6-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 65,9 42,9 41,8 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 18,1-4,7-10,8 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. 7,0 p.p. -0,1 p.p. -3,1 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 13,6-7,4-8,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. 2,5 p.p. -2,8 p.p. -0,3 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 11,1-4,6-7,7 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

8 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. 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O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. 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