Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercado no exterior questiona se acordo da OPEP será concluído, em paralelo aguarda ata da última reunião do Fed, em busca de informações sobre a trajetória dos juros americanos. Na Europa, dados de PMI Composto provocam reações diferentes, com o dado consolidado da zona do euro subindo, e o dado da Alemanha em queda. No Brasil, governo fecha pacto por austeridade com estados, IPCA-15 de novembro é o menor desde 2007, e Banco Central não anuncia nenhum leilão de swaps. Fechamento Ibovespa subiu pelo 3º pregão seguido, impulsionado por commodities, mas sem sustentar patamar de pontos, que chegou a ser tocado durante a sessão. Alta de +1,5%, atingindo ,47 pontos. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Petrobras: Conclusão de venda de ativos e petróleo Kroton: Se desfazendo do EAD da Estácio? Somos Educação: Nova oferta de ações? Cosan: Finalização das discussões entre Shell e Cosan - Raízen Eletrobras: Aporte da União Vale: Samarco progredindo Oi: Grupos interessados na Oi? Bradesco: Ganho de Market share Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quarta-feira, 07:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Nov :00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE (a.m.) Nov % 12:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Nov :00 EUA Sentimento Univ de Mich Nov :00 EUA FOMC Meeting Minutes nov/ Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,3-4,6 15,9x Soja ,0 3,6 1,8 15,2 Dow Jones EUA ,8 4,8 17,4x Milho 359 0,3 1,6-1,0-8,7 S&P 500 EUA ,9 3,5 18,5x Trigo 427 0,1 0,5-1,5-17,6 MEXBOL México ,1-6,6 19,7x Açucar 20-2,9-2,0-8,4 32,0 FTSE 100 Reino Unido ,6-1,9 16,5x Algodão 72-0,1-0,1 4,1 10,5 CAC 40 França ,0 0,9 14,6x Café 162-0,9-0,2-3,4 20,5 DAX Alemanha ,5 0,5 13,3x Petróleo (WT 48-0,2 5,3 2,7 12,2 IBEX Espanha ,3-5,4 15,1x RBOB Gasoli 141 0,9 5,2-0,7 14,0 NIKKEI 225 Japão ,1 4,2 18,3x Ouro ,0 0,1-5,0 13,7 SHASHR Shangai ,5-1,1 12,6x Prata 153 0,4 5,0 1,7 14,3 HANG SENG Hong Kong ,7 4,8 15,3x Cobre 141 0,9 5,2-0,7 14,0 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,3 3,1-5,0 40,3 Dólar/Real 3,36 0,1-0,8 5,1-15,2 SMLL ,4 1,4-9,1 31,6 Euro/Real 3,57 0,3-0,5 1,8-17,5 IMOB 556-1,1 0,1-13,2 28,0 Euro/Dolar 1,06-0,1 0,3-3,3-2,8 ICON ,4 1,0-7,3 16,2 Dólar/Yuan 6,89-0,1-0,0 1,8 5,8 INDX ,3 0,3-2,3 1,5 Dólar/Yen 111,17 0,3 0,2 5,7-8,4

3 Macroeconomia Brasil Menor IPCA-15 desde 2007, Estados não vão se incorporar à PEC. Menor IPCA-15 desde 2007 Segundo o IBGE, o IPCA-15 de novembro teve variação de 0,26% em novembro, acima dos 0,19%, mas abaixo dos 0,28% aguardados pelo mercado. O acumulado no ano está em 6,38%, bem abaixo dos 9,42% registrados em igual período do ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, o índice foi para 7,64%, abaixo dos 8,27% registrados nos 12 meses imediatamente anteriores. O grupo Saúde e Cuidados Pessoais (0,68%) teve a mais elevada variação, enquanto Alimentação e Bebidas (-0,06%) e Vestuário (-0,03%) se apresentaram em queda. O destaque foi o leite longa vida, produto importante na despesa das famílias, que passou a custar 10,52% a menos e, com isso, exerceu o principal impacto para baixo no índice do mês (-0,12 p.p.). Considerando os itens não alimentícios em alta, o principal destaque foi o etanol, cujo preço do litro ficou 7,29% mais caro, exercendo o mais elevado impacto individual no mês (0,07 p.p.). Estados não vão se incorporar à PEC do Teto da União Segundo o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, os Estados irão apresentar suas próprias propostas de limitação de gastos. Os Estados não vão se incorporar ao texto da PEC do teto de gastos em tramitação, pois isso poderia postergar a aprovação da matéria. Questionado se a multa da repatriação - que será repartida com os Estados, conforme o acordo firmado hoje -, será estendida aos municípios, Meirelles afirmou que "os municípios são outra questão". Meirelles e repatriação no radar local - A agenda desta quarta-feira (23) tem como destaque o Relatório Mensal da Dívida Pública de outubro (9h30). O Tesouro realiza leilão de troca de NTN-B (12h30). O processo sobre a eventual evolução de R$ 100 bilhões do BNDES ao Tesouro Nacional está na pauta da sessão de julgamento do Tribunal de Contas da União (TCU), a partir das 10 horas. O plenário do Senado está previsto para votar o projeto de reabertura da repatriação. Ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, inicia conversa com governadores e hoje a reunião é com o governador do Espírito Santo, Paulo Hartung (16h00). Mercados Internacionais PMI da zona do Euro e ata do Fed em destaque. Bolsas sem direção definida As bolsas na Europa oscilam entre desempenhos positivos motivamos pelo PMI Composto da zona do euro atingindo o maior nível em 11 meses, e o desempenho negativo preocupadas com o PMI Composto da Alemanha ter apresentado queda. Em NY os futuros operam praticamente estáveis, aguardando a ata do Fed, no qual embora os mercados já tenham precificado uma elevação de juros em dezembro, podem ser surpreendidos com uma convicção maior da instituição já na última reunião, quando Hillary ainda era favorita. PMI composto da zona do euro surpreende - O PMI Composto da zona do euro passou de 53,3 para 54,1 no mês de novembro, o que configura o maior nível em 11 meses. Analistas previam leve alta, a 53,4. O PMI de Serviços foi de 52,8 para 54,1, e o PMI Industrial subiu de 53,5 para 53,7. Na Alemanha, o PMI Composto recuou de 55,1 para 54,9. Ata do Fed é destaque no exterior - A divulgação da ata da última reunião de política monetária do Federal Reserve é destaque na agenda internacional (17h00). Antes, também nos Estados Unidos, saem os pedidos de auxílio-desemprego (11h30); encomendas de bens duráveis (11h30); índice dos gerentes de compra do setor industrial (12h45); índice Michigan de sentimento do consumidor (13h00); vendas de morarias novas (13h00): estoques do Departamento de Energia de petróleo bruto (13h30). Bolsas asiáticas mistas - As bolsas da Ásia fecharam em direções opostas nesta quarta-feira. Na Oceania, a bolsa australiana subiu 1,3%. As mineradoras foram destaque em Sydney, reagindo a um salto de 5,7% nos preços do minério de ferro na terça-feira. Entre os mercados asiáticos, o índice sul-coreano Kospi subiu 0,23% em Seul. Em Tóquio, a bolsa não operou devido a um feriado no Japão. Na China continental, os mercados contrariam a tendência positiva da região e terminaram a sessão em leve baixa, apagando ganhos de mais cedo. O Xangai Composto recuou 0,22% e o Shenzhen Composto caiu 0,39%. Em Hong Kong, a bolsa teve leve alta de 0,06%. Petróleo avança O maior questionamento sobre a chance de um acordo entre os membros da OPEP enfraquece a alta do petróleo dos últimos dias. Às 9h13, o WTI para janeiro avançava 0,17% a US$48,13 por barril na Nymex, enquanto o Brent para janeiro avançava 0,09%, a US$ 49,20 por barril na ICE.

4 Painel Corporativo Petrobras: Conclusão de venda de ativos e petróleo. Venda - A companhia finalizou a venda, anunciada em 29/07, de sua participação no bloco exploratório BM-S-8 para a Statoil Brasil Óleo e Gás. A operação foi concluída com o pagamento, ocorrido hoje, de US$ 1,25 bi, correspondente a 50% do valor total da transação, pela Statoil, após o cumprimento de todas as condições precedentes previstas no contrato, como a aprovação do Cade e da ANP. Petróleo - O API estima que os estoques de petróleo bruto nos EUA caíram 1,3 MM de barris na semana passada. Os estoques de gasolina, no entanto, avançaram 2,7 MM no período, enquanto os de destilados - que incluem diesel e óleo combustível para calefação - recuaram 400 mil. Seguimos otimistas com o case de Petrobras, com menor interferência governamental, preços mais elevados do petróleo, câmbio menor, metodologia de preços de combustíveis, redução de gastos (PDV) e venda de ativos. Kroton: Se desfazendo do EAD da Estácio? A companhia está considerando se desfazer de todo o negócio de ensino à distância da Estácio para obter o aval do Cade, segundo informações de duas fontes familiarizadas com o plano consultadas pela Reuters. A ideia de vender a Uniseb e outras marcas é vista como a melhor opção de venda de ativos para não comprometer os objetivos do acordo Kroton-Estácio. Tal operação tiraria do grupo cerca de 7% das receitas com EAD da Estácio e aproximadamente 100 mil alunos. As duas companhias também se comprometeriam a não fazer novas matrículas online por um período determinado, caso a venda de ativos não seja suficiente para o órgão antitruste. Os esforços da Kroton vêm em um momento em que concorrentes, grupos de defesa dos consumidores e reguladores concentram atenções sobre a fusão, que pode criar uma gigante com 10x mais estudantes matriculados do que a rival mais próxima. Em termos de alunos EAD, a Kroton-Estácio poderia ser até 28x maior que a unidade local da norte-americana Laureate Education. Tendo em vista tal contexto, o Cade pode exigir a venda de escolas de ensino presencial disseram as fontes, acrescentando que esse cenário forçaria as empresas a negociar com o Cade caso a caso. A venda de algum ativo já era esperada pelo mercado, principalmente, o segmento de EAD, devido ao elevado grau de concentração desse segmento. Preferimos não ter exposição ao setor, pois julgamos que existem outros setores com melhor relação risco x retorno, atualmente. Somos Educação: Nova oferta de ações? A empresa está avaliando realizar uma nova oferta primária de ações para se capitalizar para a expansão planejada para os próximos anos, informa o Valor Econômico. Segundo a publicação, outra possibilidade seria a entrada de um sócio minoritário. Atualmente, a empresa é controlada pela Tarpon, que detém 76% da companhia, enquanto o fundo soberano de Cingapura controla 18,5% do capital. Cosan: Finalização das discussões entre Shell e Cosan - Raízen. A companhia informou o mercado que finalizou com a Shell as discussões relativas ao cancelamento e à substituição das opções de compra e venda de ações de emissão da Raízen, cujo exercício estava previsto para 2021 e As alterações acordadas entre a Cosan e a Shell visam fortalecer a parceria na Raízen no longo prazo e têm por objeto o cancelamento das opções com datas fixadas e sua substituição por opções de compra outorgadas à Shell e à Cosan, exercíveis em situações especificas, escreveu a diretora de Relações com Investidores da companhia, Paula Kovarsky. A companhia comunicou ainda que as partes também concordaram em renovar o período de lock up por mais 5 anos. Ao final deste prazo, será possível vender ações de emissão da Raízen. Eletrobras: Aporte da União. A companhia recebeu R$ 936,18 MM da União por meio de AFAC. Os recursos serão utilizados na execução do Plano Diretor de Negócios e Gestão (PDGN) entre 2017 e 2021, inclusive para o Plano de Aposentadoria Incentivada (PAI). A companhia já havia recebido R$ 1,97 bi por meio de AFACs realizados nos meses de abril e setembro de 2016, e em comunicado, a empresa afirma que vai informar quando esses recursos serão convertidos em aumento de capital. A estatal detalhou também os investidores previstos no PDGN. Estão previstos investimentos de R$ 35,8 bi, dos quais R$ 28,8 bi em investimento corporativo, e R$ 6,97 bi em SPEs.

5 Painel Corporativo Vale: Samarco progredindo. A requisição da Samarco - joint venture entre Vale e BHP Billiton - para retomar operações de minério de ferro no Brasil está progredindo apesar de multas ambientais e de uma ordem judicial, disse a Secretaria de Estado de Meio Ambiente e Desenvolvimento Sustentável de Minas Gerais, a Semad. A companhia, que suspendeu seus trabalhos há um ano após o rompimento de uma barragem de rejeitos, está buscando uma nova licença para operar. A Samarco também procura permissões adicionais para depositar rejeitos em uma cava inutilizada em vez de construir uma nova barragem, o que lhe permitiria voltar a operar em capacidade parcial por cerca de 2 anos. Oi: Grupos interessados na Oi? O presidente da Anatel, Juarez Quadros, disse já ter recebido pelo menos seis grupos interessados na Oi nas últimas semanas. Segundo ele, há entre 8 e 12 grupos interessados na empresa. Na próxima sexta-feira, ele deve receber representantes do bilionário egípcio Naguib Sawiris para discutir o assunto. Bradesco: Ganho de Market share. Diretor Financeiro do Bradesco, Luiz Carlos Angelotti vê uma oportunidade na decisão do Banco do Brasil de reduzir o número de agências, como anunciado nesta semana. "Se o Banco do Brasil reduzir sua presença (no mercado), parte dos clientes pode ser capturada. Mas não fizemos essa conta (de possíveis ganhos com a decisão do concorrente)", disse Angelotti. O ganho de Market share dos bancos privados deverá mesmo ocorrer, pois os bancos públicos passaram a deter maior participação do que os bancos privados, desde 2013 e de lá pra cá, possuem o maior saldo das operações de crédito no país. Conforme gráfico abaixo: Essa é uma tese de investimentos positiva para o setor financeiro, pois com menor apetite a risco e oferta de crédito, por parte dos bancos públicos, o spread financeiro dos bancos privados tende a aumentar a gestão dos bancos públicos (Banco do Brasil) está mais focada em retorno. Assim, seguimos recomendando exposição ao setor financeiro, com aumento da margem financeira, inadimplência controlada e custo de captação menor, preferimos exposição as ações do Itau e Banco do Brasil.

6 Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto Tipo Frequência Yield do Dividend Provento Yield (12m) BANESTES BEES3 01/12/ /01/2017 0,01 0,01 JCP Anual 0,5% 7,2% BM&FBOVESPA SA BVMF3 22/11/ /12/2016 0,07 0,08 JCP Irregular 0,4% 4,4% BRADESCO SA BBDC3 02/12/ /01/2017 0,01 0,02 JCP Irregular 0,1% 5,7% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/12/ /01/2017 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 6,1% BANCO DO BRASIL BBAS3 22/11/ /11/2016 0,09 0,11 JCP Trimestral 0,3% 4,5% CESP CESP3 23/11/ :00:00 AM 0,34 0,40 JCP Irregular 2,6% 0,7% CESP-PREF B CESP6 23/11/ :00:00 AM 0,34 0,40 JCP Irregular 2,4% 0,6% CETIP CTIP3 22/11/ /01/2017 0,37 0,37 Dividendo Irregular 0,8% 4,9% GERDAU SA GGBR3 22/11/ /12/2016 0,02 0,02 Dividendo Semi-anual 0,2% 0,5% GERDAU-PREF GGBR4 22/11/ /12/2016 0,02 0,02 Dividendo Semi-anual 0,1% 0,4% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/12/ /01/2017 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,2% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/12/ /01/2017 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,6% Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 48,1-4,2 0,7-1,2 37,5-12,1 15,9 76,5 42,3 29,5 229,5 dif. p.p. 5,2 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 14,3 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 5,0 p.p. 16,2 p.p. 198,5 p.p. Carteira XP Dividendos 42,2-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 41,8 38,2 26,3 265,7 dif. p.p. -0,7 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 0,9 p.p. 13,1 p.p. 208,0 p.p. Ibovespa 42,9-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 37,3 13,2 31,0 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 18,1 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. 7,0 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 13,6 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. 2,5 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 11,1 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

8 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. 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Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. 14) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.