Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year

Transcrição

1 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year

2

3 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Índice Index Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Comité de Investimento Investment Committee 07 Banco depositário Investment Committee 07 Avaliadores Appraisers 07 Auditor Chartered Accountants 07 Property Managers Property Managers 07 Carteira Portfolio 07 Ambiente de Negócio Business Environment 15 Actividade do Fundo Fund Activity 15 Perspectivas para 2008 Forecast for Agradecimentos Acknowledgements 18 Às portas de Santarém At the Santarém gates

4

5 Às portas de Santarém At the Santarém gates

6

7 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Comité de Investimentos Alfonso Cuesta Castro João Paulo Batista Safara Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Investment Committee Alfonso Cuesta Castro João Paulo Batista Safara Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão Banco depositário Banco Invest Custodian Bank Banco Invest Avaliadores CBRE Phimo Appraisers CBRE Phimo Auditor KPMG & Associados Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, S.A. Auditor KPMG & Associados Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, S.A. Property Managers Jones Lang LaSalle Property Managers Jones Lang LaSalle Carteira Número de investimentos: 2 Área bruta locável total: m² Número de Inquilinos: 40 Localização dos Investimentos: Portugal (Aveiro e Portimão) Portfolio Number of Investments: 2 Total Gross Leasable Area: sqm Number of Tenants: 40 Location of Investments: Portugal (Aveiro and Portimão) Às portas de Santarém At the Santarém gates 7

8 Portugal Retail Europark Fund 8 Às portas de Santarém At the Santarém gates

9 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Às portas de Santarém At the Santarém gates

10 Portugal Retail Europark Fund 10 Às portas de Santarém At the Santarém gates

11 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Às portas de Santarém At the Santarém gates 11

12 Portugal Retail Europark Fund Rui Alpalhão João Fernandes João Paulo Safara Tiago Mattos Aguas Henrique Santos 12 Às portas de Santarém At the Santarém gates

13 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Às portas de Santarém At the Santarém gates 13

14

15 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Ambiente de Negócio Business Environment Durante o exercício continuou a assistir-se à abertura de unidades a ritmo assinalável, totalizando 8 centros comerciais - 8ª Avenida (São João da Madeira), Arena Shopping (Torres Vedras), Dolce Vita Ovar e Funchal, Forum Castelo Branco, Porto Gran Plaza, Alegro (Alfragide) e Rino & Rino (Batalha) e 5 retail parks City Park Chaves e Torres Novas, Lima Retail Park, Braga Retail Center e Viseu Retail Park. Esta significativa actividade traduziu-se, segundo a Cushman & Wakefield, na entrada de cerca de m² de área bruta locável (ABL) neste segmento de mercado (dos quais m² em centros comerciais), fazendo o stock ascender a aproximadamente 2,9 milhões de m² de ABL (dos quais 2,4 milhões de m²). Fora dos formatos comerciais mais habituais, abriu ainda em 2007 a loja Ikea de Matosinhos, com m² de ABL e a maior da marca na Península Ibérica. Actividade do Fundo This financial year witnessed a continued and substantial rate of new inaugurations of development projects, which reached a total of 8 shopping malls 8ª Avenida (São João da Madeira), Arena Shopping (Torres Vedras), Dolce Vita Ovar and Funchal, Forum Castelo Branco, Porto Gran Plaza, Alegro (Alfragide) and Rino & Rino (Batalha) and 5 retail parks City Park Chaves and Torres Novas, Lima Retail Park, Braga Retail Center and Viseu Retail Park. According to Cushman Wakefield, this significant activity meant an increase of 250,000 sqm of gross leaseable area (GLA) in this market sector (of which 180,000 sqm in shopping malls), making the available stock climb to 2.9 million sqm of GLA (of which 2.4 million sqm). Outside the more typical commercial formats, 2007 also saw the opening of an IKEA store in Matosinhos with a GLA of 36,000 sqm and the largest trademark in the Iberian Peninsula. Fund Activity O Portugal Retail Europark Fund, lançado a 27 de Julho de 2006, é o primeiro fundo português exclusivamente dedicado ao investimento em retail parks. Nasceu sob o impulso do seu único investidor, o Pillar Retail Europark Fund, fonds commun de placement de direito luxemburguês também exclusivamente dedicado à constituição de uma carteira europeia de retail parks e cujo investimento inicial em Portugal foi o Sintra Retail Park, adquirido em Neste seu segundo exercício, e primeiro completo, o Fundo não realizou qualquer investimento, tendo concentrado os seus esforços na optimização da rentabilidade dos dois activos adquiridos no exercício anterior. No âmbito destas iniciativas, foram substituídos 4 inquilinos, dos quais um em Portimão e três em Aveiro, com benefícios para o retorno dos capitais investidos, como o quadro 1 evidencia: Portugal Retail Europark Fund was launched on July 27th, 2006, and is the first Portuguese fund to be exclusively dedicated to investments in retail parks. It was created due to the initiative of its only investor, Pillar Retail Europark Fund fonds commun de placement of Luxembourgian law, which is also exclusively dedicated to establishing a pan-european portfolio of retail parks and whose initial investment in Portugal was the Sintra Retail Park acquired in During this second financial year (its first complete one), the Fund did not make any investment. Instead it sought to concentrate its attention in obtaining the maximum profitability of the two assets it bought last financial year. Within the scope of this objective, 4 tenants were replaced, one in Portimão and three in Aveiro. This had benefits on the the return on invested equity, as table 1 shows: ACTIVO ASSET RENDAS ANUAIS A ANNUAL RENTSON RENDAS ANUAIS A ANNUAL RENTSON VARIAÇÃO (%) VARIATION (%) Aveiro Retail Park 1,733,175 2,009, % Portimão Retail Park 1,488,482 1,717, % Total 3,221,657 3,727, % Quadro 1: Evolução das rendas da carteira (fonte: análise FundBox). Table 1: Evolution of portfolio s rents (source: analysis FundBox). Às portas de Santarém At the Santarém gates 15

16 Portugal Retail Europark Fund Foi, ainda, alienada durante o exercício uma parcela rústica que, por vicissitudes dos processos de licenciamento e de aquisição do activo, era parte integrante do Aveiro Retail Park à data da aquisição. Esta parcela, de muito pequena dimensão e valor inexpressivo, foi alienada por ,00. Não obstante não terem ocorrido novos investimentos, em Abril procedeu-se a um aumento de capital no valor de 33.6 milhões, recapitalizando o Fundo por via da substituição da dívida angariada para proceder às aquisições de Desta forma, o Fundo encerrou o exercício com uma carteira imobiliária de 69.2 milhões, a maior exclusivamente dedicada a retail parks no universo dos fundos portugueses, totalmente financiada com capitais próprios. Os resultados líquidos foram de 2,452,035, 42% superiores aos do exercício anterior. No final do exercício, o valor da unidade de participação encontrava-se em 5.39, 2.7% acima do seu valor de 5.25 no final de A subida verificada no valor da unidade de participação corresponde a uma rentabilidade anualizada de 3.46%. Evidenciado sucesso nos esforços de gestão dos activos, o Return on Equity subiu para 8.4%, a partir dos 5.2% do ano anterior. Como patente na figura 1, o driver desta subida foi a elevação do net yield, já liberto do peso dos custos de aquisição, para 4.5%, a que se adicionaram ganhos de capital potenciais de 2.5% do capital investido e uma leverage margin positiva de 1.4%, muito beneficiada pelo incremento do yield não obstante a redução do endividamento e a ligeira subida do custo da dívida relativamente ao exercício anterior. Also during this financial year, a vacant plot of land, which due to certain difficulties during the acquisition and licensing of the asset remained an integral part of the Aveiro Retail Park at the date of acquisition, was sold for the small and inconsequential amount of 18, Despite the fact that no new investments were made, there was a capital increase in April in the amount of 33.6 million, thus recapitalizing the Fund via the substitution of debt raised to make the 2006 acquisitions. In this way, the Fund closed the financial year with a real estate portfolio of 69.2 million, the biggest exclusively dedicated to retail parks within the universe of Portuguese funds totally financed by their own capital. The net results were 2,452,035, 42% more than that of the previous financial year. At the financial year end, the unit value was 5.39, 2.7% more than the its 2006 financial year end value of The rise in the unit value results from a yearly increase in profitability of 3.46%. Proving the success of the asset management efforts, the Return on Equity rose by 8.4% up from 5.2% the previous year. As is evident from Figure 1, the driver of this rise was the ascension of the net yield, already free from acquisition costs, to 4.5%. Onto this were added the potential capital gains of 2.5% of the invested capital and a positive leverage margin of 1.4%, largely benefited by the increase in yield, despite the decrease in debt and a slight increase in the cost of the debt in relation to the previous financial year. 9,00 8,00 7, ,00 5, ,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Return on Net Potential Gains Leverage Return on Net Potential Gains Leverage Figura 1: decomposição do RoE (fonte: análise FundBox) Chart 1: breakdown of RoE (source: analysis by FundBox) 16 Às portas de Santarém At the Santarém gates

17 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Perspectivas para 2008 Forecast for 2008 Em 2008 o Fundo deverá retomar o seu plano de investimentos, podendo dizer-se em que o exercício de 2007 foi concluído às portas de Santarém, esperando-se para 2008 a concretização da aquisição, prometida em 2006, do Santarém Retail Park. Mais a Sul, em Novembro de 2007 foi deliberada, e já concretizada em 18 de Janeiro de 2008, a aquisição, por 2.13 milhões, de um stand alone para expansão do Portimão Retail Park. Estas aquisições deverão elevar a carteira de retail parks do Fundo acima da marca de 100 milhões, valor muito significativo para a dimensão do mercado português. Assim sendo, em 2008 a Sociedade Gestora dividirá a sua atenção entre a gestão dos activos que integram a carteira, com vista à sustentação da elevação da rentabilidade conseguida no exercício de 2007, e a aquisição projectada. During 2008 the Fund is set to resume its investment plan. Overall, one can say that the 2007 financial year was concluded at the gates of Santarém and it will be during 2008 that the acquisition of the Santarém Retail Park, promised back in 2006, will finally take place. Further South, a decision was made in November 2007 (and later implemented on January 18th, 2008) to buy a stand alone for 2.13 million for the expansion of the Portimão Retail Park. These acquisitions should raise the Fund s retail park portfolio above the 100 million mark, a very notable value considering the size of the Portuguese market. Thus, in 2008, the Management Company will divide its attention between the projected new acquisition and the management of the assets already in the portfolio, so as to maintain the profitability seen during the 2007 financial year Às portas de Santarém At the Santarém gates 17

18 Portugal Retail Europark Fund Agradecimentos Acknowledgements O Conselho de Administração da Sociedade Gestora deseja apresentar os seus agradecimentos The Management Company s Board of Directors wishes to extend its thanks to: > Ao Banco Invest, pela importante intervenção enquanto Banco Depositário; > À Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, pela colaboração prestada; > Aos Senhores Peritos Avaliadores, de cuja experiência e conhecimentos a gestão do Fundo muito beneficiou; > Ao Auditor do Fundo, pelo zelo colocado no acompanhamento da actividade; > Ao property manager, pela diligência empregue na gestão quotidiana das propriedades. > Banco Invest, for its important contribution as Custodian Bank; > The Securities Market Commission, for the assistance given; > The Expert Appraisers whose experience and knowledge greatly benefitted the Fund; > The Fund s Auditor, for the zeal it has placed in accompanying the Fund s activities; > The property managers for the diligence employed in the daily management of the properties. 18 Às portas de Santarém At the Santarém gates

19 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Lisboa, 12 de Março de 2008 Lisbon, March 12th 2008 O Conselho de Administração da Sociedade Gestora, The Management Company s Board of Directors, Carlos de Sottomayor Vaz Antunes, Presidente Carlos de Sottomayor Vaz Antunes, President Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão, Vice-Presidente e Presidente da Comissão Executiva Rui Manuel Meireles dos Anjos Alpalhão, Vice-President and President of the Executive Committee João Paulo Batista Safara, Vogal da Comissão Executiva João Paulo Batista Safara, Member of the Executive Committee Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles, Vogal da Comissão Executiva Joaquim Miguel Calado Cortes de Meirelles, Member of the Executive Committee Luís Filipe Rolim de Azevedo Coutinho, Presidente da Comissão de Auditoria Luís Filipe Rolim de Azevedo Coutinho, President of the Auditing Committee Luís Manuel Soares Franco, Vogal da Comissão de Auditoria Luís Manuel Soares Franco, Member of the Auditing Committtee Isabel Maria Marques Ucha, Vogal da Comissão de Auditoria Isabel Maria Marques Ucha, Member of the Auditing Committee James Alistair Preston, Vogal James Alistair Preston, Member Alfonso Cuesta Castro, Vogal Alfonso Cuesta Castro, Member Ricardo Bruno Cardoso Amantes, Vogal Ricardo Bruno Cardoso Amantes, Member Às portas de Santarém At the Santarém gates 19

20 Relatório de Gestão Exercício de 2007 Management Report 2007 Financial Year Às portas de Santarém At the Santarém gates 20

21 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007

22

23 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 Índice Index Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 BALANÇO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO pref 4 BALANCE SHEET CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND pref DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO pref 8 INCOME STATEMENT REAL ESTATE INVESTMENT FUND pref Demonstração dos Fluxos Monetários FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO PREF 12 Cash Flow Statement CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND PREF Anexo às Demonstrações Financeiras em 31 de Dezembro de Annex to the Financial Statements of December 31st, 2007 Certificação Legal das Contas 23 LEGAL CERTIFICATION OF ACCOUNTS Às portas de Santarém At the Santarém gates 3

24 Portugal Retail Europark Fund BALANÇO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Portugal Retail Europark Fund ACTIVO (Valores em Euros) Código Designação Nota 31/12/ /12/2006 Bruto Mv/Af mv/ad Líquido Líquido Activos imobiliários 32 Construções 1 65,630,945 3,934,283 (390,000) 69,175,228 67,807,000 Total de activos imobiliários 65,630,945 3,934,283 (390,000) 69,175,228 67,807,000 Contas de terceiros 412 Devedores por rendas vencidas 8 103, , Outras contas de devedores 86,518 86, , Outras contas de credores 6,977,364 Total dos valores a receber 190, ,506 7,230,325 Disponibilidades 12 Depósitos à ordem 7 1,281,627 1,281, ,374 Total das disponibilidades 1,281, ,281, ,374 Acréscimos e diferimentos 52 Despesas com custo diferido - 138, Outros acréscimos e diferimentos 5,046 5,046 35,757 Total dos acréscimos e diferimentos activos 5, , ,488 Total do activo 67,108,124 3,934,283 (390,000) 70,652,407 75,659,187 Total do número de unidades de participação 12,869,841 6,448,541 O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 4 Às portas de Santarém At the Santarém gates

25 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 BALANCE SHEET CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND Portugal Retail Europark Fund ASSETS (values in Euros) Code Description Note 31/12/ /12/2006 Gross CG/FA CL/UA Net Net Real Estate Assets 32 Built Real Estate 1 65,630,945 3,934,283 (390,000) 69,175,228 67,807,000 Total Real Estate Assets 65,630,945 3,934,283 (390,000) 69,175,228 67,807,000 Third Party Accounts 412 Debtors on account of overdue rents 8 103, , Other debtor accounts 86,518 86, , Other creditor accounts 6,977,364 Total Receivables 190, ,506 7,230,325 Cash and Cash Equivalents 12 Demand Deposits 7 1,281,627 1,281, ,374 Total Cash and Cash Equivalents 1,281, ,281, ,374 Accruals and Deferrals 52 Expenses with Deferred Costs - 138, Other Accruals and Deferrals 5,046 5,046 35,757 Total Asset Accruals and Deferrals 5, , ,488 Total Assets 67,108,124 3,934,283 (390,000) 70,652,407 75,659,187 Total number of units 12,869,841 6,448,541 THE ACCOUNTANT THE BOARD OF DIRECTORS Às portas de Santarém At the Santarém gates 5

26 Portugal Retail Europark Fund BALANÇO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Portugal Retail Europark Fund PASSIVO (Valores em Euros) Código Designação Nota 12/31/07 12/31/2006 Capital do fundo 61 Unidade de participação 2 64,349,205 32,242, Variações patrimoniais 2 1,473, Resultados transitados 2 1,592, Resultados distribuídos 2 (498,464) (136,945) DR Resultados líquidos do período 2 2,452,036 1,728,988 Total do capital do fundo 69,368,508 33,834,748 Ajustamentos e Provisões 47 Ajustamentos de Dívidas a Receber ,193 Total de Ajustamentos e Provisões 103,193 Contas de terceiros 423 Comissões a pagar 80,648 43, Outras contas de credores 1,090, , Empréstimos não titulados 40,625,000 Total dos valores a pagar 1,171,547 41,251,462 Acréscimos e diferimentos 53 Acrécimo de custos 572, Outros acréscimos e diferimentos 9,159 Total dos acréscimos e diferimentos passivos 9, ,977 Total do passivo 70,652,407 75,659,187 Valor unitário da unidade de participação O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 6 Às portas de Santarém At the Santarém gates

27 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 BALANCE SHEET CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND Portugal Retail Europark Fund LIABILITIES (values in Euros) Code Description Note 12/31/07 12/31/2006 Fund Equity 61 Investment Unit 2 64,349,205 32,242, Asset Value Variations 2 1,473, Results Carried Over 2 1,592, Distributed Results 2 (498,464) (136,945) DR Net Results for the Year 2 2,452,036 1,728,988 Total Fund Equity 69,368,508 33,834,748 Adjustments and Reserves 47 Adjustments of Debts to Receive ,193 Total Adjustments and Reserves 103,193 Third Party Accounts 423 payable Fees 80,648 43, Other Creditor Accounts 1,090, , Untitled Loans 40,625,000 Total Payables 1,171,547 41,251,462 Accruals and Deferrals 53 Accrued Expenses 572, Other Accruals and Deferrals 9,159 Total Liabilities Accruals and Deferrals 9, ,977 Total Liabilities 70,652,407 75,659,187 Value of Each Unit THE ACCOUNTANT THE BOARD OF DIRECTORS Às portas de Santarém At the Santarém gates 7

28 Portugal Retail Europark Fund DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Portugal Retail Europark Fund Custos e perdas (Valores em Euros) Código Designação Nota Custos e perdas correntes Juros e custos equiparados De operações correntes 693, ,091 Comissões Outras, de operações correntes ,933 71,460 Perdas oper. financeiras e act. imobiliários 733 Em activos imobiliários 390,000 3,750 Impostos Impostos sobre o rendimento 719, , Impostos indirectos 198,608 60,426 P provisões do Exercício 751 Ajustamentos de Dívidas a Receber 103, Fornecimentos e serviços externos 218, , Outros custos e perdas correntes Total dos custos e perdas correntes (A) 2,647,692 1,588,494 Custos e perdas eventuais 783 perdas de exercícios anteriores 66, Outras perdas eventuais 536, ,550 Total dos custos e perdas eventuais (C) 602, ,550 Resultado líquido do período 2,452,036 1,728,988 TOTAL 5,702,395 3,448, Resultado dos activos imobiliários 5,055,518 2,885,741 B-A+742 Resultados correntes 3,054,703 1,859,538 O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 8 Às portas de Santarém At the Santarém gates

29 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 INCOME STATEMENT CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND Portugal Retail Europark Fund Expenses and Losses (Valores em Euros) Code Description Note Operating Expenses and Losses Interest and Similar Expenses Related to Operating Activities 693, ,091 Fees Other - Operating Activities ,933 71,460 Real Estate Activ. and Financ. Oper. Losses 733 In Real Estate Assets 390,000 3,750 Taxes Income Taxes 719, , Indirect Taxes 198,608 60,426 Reserves made for Financial Year 751 Adjustments of Debts Due 103, Suppliers and External Services 218, , Other Operating Costs and Losses Total operating costs and losses (A) 2,647,692 1,588,494 Non-Recurring Expenses and Losses 783 Losses from Previous Financial Years 66, Other Non-Recurring Expenses 536, ,550 Total Non-Recurring Costs and Losses (C) 602, ,550 Net Result for Financial Year 2,452,036 1,728,988 TOTAL 5,702,395 3,448, Real Estate Asset Results 5,055,518 2,885,741 B-A+742 Operating Results 3,054,703 1,859,538 THE ACCOUNTANT THE BOARD OF DIRECTORS Às portas de Santarém At the Santarém gates 9

30 Portugal Retail Europark Fund DEMONSTRAÇÃO DOS RESULTADOS FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Portugal Retail Europark Fund Proveitos e ganhos (Valores em Euros) Código Designação Nota P proveitos e ganhos correntes Juros e proveitos equiparados Outros, de operações correntes 12 37,848 10,875 Ganhos oper. financeiras e act. imobiliários 833 Em Activos imobiliários 1,776,563 2,179, Rendimentos de Activos Imobiliários 3,887,946 1,257, Outros Proveitos e Ganhos Correntes 38 1 Total dos proveitos e ganhos correntes (B) 5,702,395 3,448,031 TOTAL 5,702,395 3,448,031 D-C Resultados eventuais (602,667) (130,550) B+D-A-C+742 Resultado antes do imposto sobre o rendimento 3,171,109 1,959,761 B+D-A-C Resultado líquido do período 2,452,036 1,728,988 O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO 10 Às portas de Santarém At the Santarém gates

31 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 INCOME STATEMENT CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND Portugal Retail Europark Fund Revenues and Gains (values in Euros) Code Description Note Operating Revenues and Gains Interest and Similar Revenue Other - Operating Activities 12 37,848 10,875 Financ. Op. and Real Estate Asset Gains 833 In Real Estate Assets 1,776,563 2,179, In Real Estate Income 3,887,946 1,257, Other Operating Revenues and Gains 38 1 Total Operating Revenues and Gains (B) 5,702,395 3,448,031 TOTAL 5,702,395 3,448,031 D-C Non-Recurring Results (602,667) (130,550) B+D-A-C+742 Pre-Income Tax Results 3,171,109 1,959,761 B+D-A-C Net Result for FY 2,452,036 1,728,988 THE ACCOUNTANT THE BOARD OF DIRECTORS Às portas de Santarém At the Santarém gates 11

32 Portugal Retail Europark Fund Demonstração dos Fluxos MONETÁRIOS FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO FECHADO Portugal Retail Europark Fund (Valores em Euros) Discriminação dos Fluxos Nota OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS: Subscrição de Unidades de Participação 33,580,188 33,580,188 32,242,705 32,242,705 PAGAMENTOS: Rendimentos pagos aos Participantes (498,464) (498,464) (136,945) (136,945) Fluxo das Operações sobre as Unidades de Participação 33,081,724 32,105,760 OPERAÇÕES COM ACTIVOS IMOBILIÁRIOS RECEBIMENTOS: Rendimentos de activos imobiliários 4,691,938 1,254,694 Reembolso de IVA 6,998,000 11,689,938 1,254,694 PAGAMENTOS: Aquisição de activos imobiliários (67,653,067) Despesas correntes (FSE) com activos imobiliários (1,575,488) (771,356) Adiantamentos por conta de compra de activos imobiliários - (1,575,488) (5,000,000) (73,424,423) Fluxo das Operações sobre activos imobiliários 10,114,450 (72,169,729) OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS: Juros de depósitos bancários 25,105 8,700 Empréstimos obtidos 40,625,000 Outros recebimentos correntes 638, , ,933 40,822,633 PAGAMENTOS: Comissão de gestão (122,706) (14,406) Comissão de depósito (49,723) Impostos e taxas (1,042,829) (149,549) Amortização de capital de empréstimos obtidos (40,625,000) (147,005) Juros de empréstimos obtidos (1,162,361) Outros pagamentos correntes (22,292) (43,024,911) (310,960) Fluxo das Operações de Gestão Corrente (42,361,475) 40,511,673 OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS: Outros Recebimentos de Operações Eventuais PAGAMENTOS: Perdas Extraordinárias Perdas Imputáveis a exercícios anteriores Outros Pagamentos de Operações Eventuais (492) (492) (330) (330) Fluxo das Operações Eventuais (446) (330) Saldo dos Fluxos Monetários do Período (A) 834, ,374 Disponibilidades no Início do Período (B) 447,374 Disponibilidades no Fim do Período (C) = (B)+(A) Nota introd. ix. 1,281, , Às portas de Santarém At the Santarém gates

33 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 Cash Flow STATEMENT CLOSED ENDED REAL ESTATE INVESTMENT FUND Portugal Retail Europark Fund (values in Euros) Itemization of Flows Note FUND UNIT OPERATIONS RECEIPTS: Subscription of Investment Units 33,580,188 33,580,188 32,242,705 32,242,705 PAYMENTS: Income Paid to Unit Holders (498,464) (498,464) (136,945) (136,945) Flows Related to Unit Operations 33,081, ,105,760 REAL ESTATE ASSET OPERATIONS RECEIPTS: Real Estate Asset Revenue 4,691,938 1,254,694 VAT Refund 6,998,000 11,689,938 1,254,694 PAYMENTS: Acquisition of Real Estate Assets (67,653,067) Operating Expenses (FSE) with Real Estate Assets (1,575,488) (771,356) Advances for Acquisition of Real Estate - (1,575,488) (5,000,000) (73,424,423) Flows Related to Real Estate Asset Operations 10,114,450 (72,169,729) GENERAL OPERATING ACTIVITIES RECEIPTS: Interest from Bank Deposits 25,105 8,700 Loans 40,625,000 Other Operating Receipts 638, , ,933 40,822,633 PAYMENTS: Management Fee (122,706) (14,406) Custodian Fee (49,723) Taxes and State Fees (1,042,829) (149,549) Capital Amortization on Loans Obtained (40,625,000) (147,005) Interest of Loans Obtained (1,162,361) Other Operating Payments (22,292) (43,024,911) (310,960) Flows of General Operating Activity Operations (42,361,475) 40,511,673 NON-RECURRING ACTIVITIES RECEIPTS: Other Non-Recurring Receivables PAYMENTS: Non-Recurring Losses Losses carried over from previous FYs Other Payables due to Non-Recurring Operations (492) (492) (330) (330) Flows of Non-Recurring Operations (446) (330) FY Cash Flow Balance (A) 834, ,374 Cash and Cash Equivalents at FY Start (B) 447,374 Cash and Cash Equivalents at FY End (C) = (B)+(A) Intro. Note ix. 1,281, ,374 Às portas de Santarém At the Santarém gates 13

34 Portugal Retail Europark Fund Anexo às Demonstrações Financeiras em 31 de Dezembro de 2007 (Valores expressos em Euros) Introdução As demonstrações financeiras, compostas pelo Balanço, Demonstração dos Resultados e Demonstração dos Fluxos Monetários, foram elaboradas segundo o disposto no Regulamento nº2/2005 de 14 de Abril de Este Regulamento estabelece o regime a que deve obedecer a contabilidade dos Fundos de Investimento Imobiliário. O Regulamento n.º2/2005 impõe a divulgação de informação que permita desenvolver e comentar os valores incluídos nas demonstrações financeiras, e ainda quaisquer outras consideradas úteis para os Participantes dos Fundos de Investimento. Nesta perspectiva, as notas omissas não são aplicáveis ou a sua apresentação não é relevante para a interpretação das referidas demonstrações financeiras. A constituição do Fundo de Investimento Imobiliário Portugal Retail Europark Fund, foi autorizada pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários em 13 de Julho de 2006, tendo iniciado a sua actividade a 28 de Julho de Dos aspectos e políticas contabilísticas mais relevantes, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras salientam-se as seguintes: 1. Comissão de Gestão A comissão de gestão representa um encargo do Fundo, a título dos serviços prestados pela sociedade gestora. De acordo com o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente aplicada sobre a média aritmética simples, dos valores líquidos globais do Fundo, cobrada trimestralmente (ver nota 14). A estrutura aplicada corresponde a uma taxa de 0.25% (zero vírgula vinte e cinco por cento) se o Valor Líquido Global do Fundo for inferior a 100,000,000 (cem milhões de euros) com valor mínimo e máximo de 60,000 (sessenta mil euros) e 200,000 (duzentos mil euros) respectivamente. Se o Valor Líquido Global do Fundo encontrar-se no intervalo compreendido entre os 100,000,000 (cem milhões de euros) e os 150,000,000 (cem e cinquenta milhões de euros) a taxa aplicada será de 0.20% (zero vírgula vinte por cento) com valor máximo de 262,500 (duzentos e sessenta e dois mil e quinhentos euros). Se o Valor Líquido Global do Fundo encontrar-se no intervalo compreendido entre os 150,000,000 (cento e cinquenta milhões de euros) e os 200,000,000 (duzentos milhões de euros) a taxa aplicada será de 0.175% (zero vírgula cento e setenta e cinco por cento) com valor máximo de 300,000 (trezentos mil euros). Se o Valor Líquido Global do Fundo for superior a 200,000,000 (duzentos milhões de euros), então a taxa aplicada será de 0.15% (zero vírgula quinze por cento). 2. Comissão de Depósito Esta comissão destina-se a fazer face às despesas do Banco Deposi- Annex to the Financial Statements of December 31st, 2007 (Amounts in Euros) Introduction The financial statements, composed of the Balance Sheet, Income Statement and the Cash Flows Statement, were drafted in accordance with the terms of Regulation n.º 2/2005 of April 14th, This Regulation n.º 2/2005 establishes the regime that Real Estate Investment Fund accounting must comply with. Regulation n.º 2/2005 requires the disclosure of information that enables the analysis and commentary of the values included in the financial statements and also any other information deemed useful for the Investment Fund s participants. It is to be noted that the omitted notes are not applicable or their inclusion is not relevant for the interpretation of the said financial statements. The creation of the Real Estate Investment Fund Portugal Retail Europark Fund was authorized by the Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (Portuguese Securities Market Commission) on July 13th, 2006, although its activities only began on July 28th, Of the more relevant features and accounting policies used in the preparation of the financial statements, we emphasize the following: 1. Management Fee/Commission The management commission represents an encumbrance on the Fund, on account of the services provided by the management company. According to the Management Regulation, this commission is calculated daily and applied on a simple mathematical average of the Fund s total net values. The commission is charged quarterly (see note 14). The applicable framework corresponds to a 0.25% (zero point twenty five per cent) fee if the Overall Net Value of the Fund is below 100,000,000 (one hundred million euros) and has a minimum and maximum value of 60,000 (sixty thousand euros) and 200,000 (two hundred thousand euros) respectively. If the Fund s Overall Net Value falls in the interval between 100,000,000 (one hundred million euros) and 150,000,000 (one hundred and fifty million euros), the applicable fee is 0.20% (zero point twenty percent) with a maximum value of 262,500 (two hundred and sixty two thousand and five hundred euros). If the Fund s Overall Net Value falls in the interval between 150,000,000 (one hundred and fifty million euros) and 200,000,000 (two hundred million euros), the applicable fee will be 0.175% (zero point one hundred and seventy five percent) with a maximum value of 300,000 (three hundred thousand euros). If the Fund s Overall Net Value is higher than 200,000,000 (two hundred million euros), then the applicable fee will be 0.15% (zero point fifteen percent). 2. Custodian Fee/Commission This commission aims to compensate the Custodian Bank for expenses it has in rendering its services to the Fund. According to the Management Regulation, this commission is calculated daily by applying an annual rate of 0.10% (zero point ten percent) on the simple mathematical average of the Fund s total net asset value. This commission is charged biannually and has a minimum value of 50,000 (fifty thousand euros). 14 Às portas de Santarém At the Santarém gates

35 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 tário alusivas aos serviços prestados ao Fundo. Segundo o Regulamento de Gestão, esta comissão é calculada diariamente, por aplicação de uma taxa anual de 0.10% (zero vírgula dez por cento) sobre a média aritmética simples dos valores globais do Fundo. A comissão é cobrada semestralmente e tem um valor mínimo de 50,000 (cinquenta mil euros). 3. Taxa de Supervisão Na sequência do decreto-lei n.º 183 / 2003, de 19 de Agosto, que alterou o Estatuto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM), aprovado pelo decreto-lei n.º 473 / 99, de 8 de Novembro, com a publicação da Portaria n.º 913-I / 2003, de 30 de Agosto, emitida pela CMVM, os Fundos passaram a ser obrigados a pagar uma taxa de % aplicada sobre o valor líquido global do Fundo correspondente ao ultimo dia útil do mês, não podendo a colecta ser inferior a 200 nem superior a Unidades de Participação O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o Valor Líquido Global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. Ao valor líquido do património corresponde o somatório das rubricas do capital do Fundo, ou seja, unidades de participação, variações patrimoniais, resultados transitados e distribuídos e resultado líquido. As Variações Patrimoniais resultam da diferença entre o valor de subscrição e o valor base da unidade de participação, na data de actividade, situação não verificável no valor do Fundo. A 31 de Dezembro de 2007 o Capital do Fundo integra algumas destas rubricas conforme dados apresentados na nota Especialização de exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio da especialização dos exercícios, sendo reconhecidos à medida em que são obtidos e incorridos, independentemente do seu recebimento ou pagamento. 6. Imóveis Os imóveis adquiridos pelo Fundo são contabilizados pelo valor de transacção, acrescido dos emolumentos notariais, custos registrais, imposto de selo, avaliações prévias à aquisição, assim como das obras de melhoramento e recuperação. Nos termos da Lei em vigor, os imóveis não são amortizados, de modo a espelhar o seu valor venal, definido de acordo com o melhor preço que poderia ser alcançado, caso fossem vendidos em circunstâncias normais de mercado. A política seguida pelo Fundo quanto ao reconhecimento ou desreconhecimento dos imóveis como um activo toma em consideração o princípio da substância sobre a forma. Nestas circunstâncias, sempre que os benefícios e os riscos inerentes aos imóveis são substancialmente transmitidos com a celebração do contrato promessa, as transacções são normalmente contabilizadas já que a celebração da respectiva 3. Supervision Fee Following Law-Decree no. 183/2003, of August 19th, which altered the Securities Market Commission Statute (Estatuto da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM)), approved by Law-Decree no. 473/99, of November 8th, published by Decree no. 913-I/2003, of August 30th, issued by the CMVM, Funds are now obliged to pay a fee of % applied on the Fund s total net value on the last working day, said fee being no less than 200 and no more than 20, Investment Units The value of each investment unit is calculated by dividing the Fund s Total Net Asset Value by the number of investment units in circulation. The net value of the assets equals the sum of all the headings of the Fund s capital or, in other words, investment units, asset variations, retained and distributed earnings and the net result for the period. The Asset Variations result from the difference between the subscription value and the base value of the investment units at the time of incorporation, a situation that cannot be verified in the Fund s value. On December 31st, 2007, the Fund s Capital included some of these headings as shown in the data presented in note Accruals Basis The Fund registers its revenues and costs in accordance with the accrual basis principle, whereby the former are recognized as they are obtained and incurred regardless of whether they are actually received or paid. 6. Real Estate The value of the real estate acquired by the Fund is recorded by summing the value of the transaction, notary fees, registration fees, stamp duty, appraisals prior to purchase, as well as any improvements or remodeling construction work. Under the terms of the law in force, real estate is not amortized, so as to mirror its venal value, which is defined as the best price that could be obtained under normal market circumstances. The policy followed by the Fund with regard to the recognition or not of real estate as an asset takes into consideration the principle of substance over form. In this situation, the transactions are normally recorded as soon as the benefits and risks inherent to the real estate are substantially transferred with the signing of the promissory agreement, due to the fact that the signing of the definitive contract is only dependent on a set of formal conditions. Considering Law-Decree no. 60/2002 of March 2nd, with the changes made by Law-Decree no. 13/2005 of February 7th, the real estate acquired should be preceded by written opinions of at least two independent expert appraisers. The appraisal of the real estate is conducted at least twice a year and whenever significant alterations to their value occur. The appreciation of each property is defined by the Management Company, said appreciation being examined in each financial year by comparing its accounting value with that resulting from the appraisal of the independent experts. The accounting value cannot be more than the simple mathematical average of the expert appraisals. The appreciation (Mv) or depreciation (mv) that results from the adjustment of the real estate cost to its venal value is recorded and the corresponding gain Às portas de Santarém At the Santarém gates 15

36 Portugal Retail Europark Fund escritura fica apenas pendente de questões de natureza formal. Tendo em conta o Decreto-Lei 60/2002, de 20 de Março com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei 13/2005, de 7 de Fevereiro, os imóveis adquiridos devem ser precedidos de pareceres de, pelo menos, dois peritos avaliadores independentes. Os bens imóveis são avaliados com uma periodicidade mínima bianual e sempre que ocorram alterações significativas nos seus valores. A Valorização de cada imóvel é definida pela Sociedade Gestora, sendo examinada em cada exercício por confrontação do seu valor contabilístico com o resultante da avaliação dos peritos independentes, não podendo o valor contabilístico ser superior ao da média aritmética simples das avaliações periciais. As mais-valias (Mv) ou menos-valias (mv) que decorram do ajustamento do custo dos imóveis ao seu valor venal são registadas, lançando-se o correspondente ganho ou perda (embora potencial), nas contas de proveitos e custos, 833 Ganhos em operações financeiras e activos imobiliários e 733 Perdas em operações financeiras e activos imobiliários, respectivamente, tendo como contrapartida as contas de mais-valias e menos-valias do activo. O reconhecimento das mais valias relativas ao imóvel prometido comprar, decorre do facto do fundo dispor de controlo sobre o activo. Nos imóveis destinados ao arrendamento, as rendas são reconhecidas como proveito do ano a que respeitam, sendo as recebidas antecipadamente contabilizadas na conta Receitas com proveito diferido. 7. Contas de Terceiros As dívidas de terceiros espelham o valor que se espera realmente receber. Neste seguimento, os inquilinos que detenham mais de dois meses de renda em mora, proceder-se-á à constituição da provisão para crédito vencido no excedente daquele limite. As situações em contencioso são provisionadas na totalidade. Nestas circunstâncias, à data de 31 de Dezembro não existem situações em mora. 8. Regime Fiscal Os rendimentos prediais líquidos, obtidos no território português, à excepção das mais-valias prediais, são tributados á taxa autónoma de 20% (vinte por cento). Tratando-se de mais valias prediais, há lugar a tributação, autonomamente, à taxa de 25% (vinte e cinco por cento), que incide sobre 50% (cinquenta por cento) da diferença positiva entre mais-valias e as menos-valias realizadas no exercício. As aplicações financeiras são tributadas a uma taxa de 20% (vinte por cento) com retenção na fonte (ver nota 12). Sendo o participante do Fundo, considerado um investidor não qualificado de acordo com a definição estabelecida no Código dos Valores Mobiliários, com as alterações introduzidas pelo Orçamento de Estado para 2007 ao Regime Jurídico dos Fundos de Investimento Imobiliário, os imóveis do fundo passaram a beneficiar apenas em 50% da isenção no Imposto Municipal sobre Imóveis (IMI) e no Imposto Municipal sobre Transmissões Onerosas de Imóveis (IMT). or loss (although potential) is placed in the revenues and costs accounts, 833 Gains in financial activities and real estate assets and 733 Losses in financial activities and real estate assets, respectively, having as compensation the asset appreciation and depreciation accounts. The recognition of the appreciation of a property that is still under contract to be acquired is a result of the fund having control over that asset. In leasable real estate,, the rents are recognized as revenue of that corresponding year. Those that are received before they are due are recorded as Receipts with deferred gain. 7. Accounts of Third Parties Third party debts mirror the value that one hopes to actually receive. Therefore, in situations where the tenants have more than two months rent overdue, a reserve is established for the overdue credit in excess of that limit. For litigious situations, reserves are established for the full amount. On December 31st, there were no overdue credits under these circumstances. 8. Tax Regime The net real estate income obtained in Portuguese territory, with the exception of real estate appreciation, is taxed at the independent rate of 20% (twenty percent). In situations of real estate appreciation, it is taxed at the rate of 25% (twenty five percent), which is applied on 50% (fifty percent) of the positive difference between the appreciation and the depreciation over the financial year. Financial investments are taxed at a rate of 20% (twenty percent), said tax being withheld at the source (see note 12). Given that the Fund participant is considered a non-qualified investor in accordance with the definition established by the Securities Code (Código dos Valores Mobilários), with the alterations introduced by the 2007 State Busget to the Real Estate Investment Fund Legal Regime, the real estate properties now only benefit from a 50% exemption in Municipal Property Tax (IMI - Imposto Municipal sobre Imóveis) and Property Transaction Tax (IMT - Imposto Municipal sobre Transmissões Onerosas de Imóveis). Notes 4, 5, 9 and 10 foreseen in the Real Estate Investment Fund accounting plan, authorized by the CMVM Regulation no. 2/2005 are not applicable either because there are no values or situations to describe. The remaining notes are explained immediately below. 16 Às portas de Santarém At the Santarém gates

37 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 As notas 4, 5, 9 e 10 previstas no plano de contabilidade dos Fundo de Investimento Imobiliário, autorizado pelo Regulamento da CMVM nº. 2/2005, não têm aplicação por inexistência de valores e situações a descrever. As restantes notas encontram-se de imediato explicadas. Nota 1 Valia Potencial em Imóveis Note 1 Potential Worth Real Estate Imóveis Valor Contabilístico (A) Média das Avaliações (B) Valia Potencial (A-B) Real Estate Accounting Value (A) Average of Appraisals (B) Potential Worth (A-B) Aveiro Retail Park 33,975,228 34,564, ,772 Portimão Retail Park 35,200,000 35,200,000 0 Total 69,175,228 69,764, ,772 Nota 2 Unidades de Participação e Capital do Fundo Note 2 Investment Units and Fund Equity O Património do Fundo está representado através de unidades de participação iguais com um valor base de 5 cada. A movimentação no Capital do Fundo no exercício de 2007 foi a abaixo descrita: The Fund s Assets are represented by equal investment units with a base value of 5 each. The flows in Fund Equity during the 2007 financial year were the following: Descrição 1-Jan-07 Subscrição Outros Resultados Período 31-Dez-2007 Description 1-Jan-07 Subscription Other period Results 31-Dec-2007 Valor Base Base Value 32,242,705 32,106,500 64,349,205 Resultados Distribuídos Distributed Income (136,945) -498,464 (635,409) Resultados Acumulados Accumulated Results 1,728,988 1,728,988 Ajustamentos em Imóveis Adjustments in Properties 0 0 Diferença em Subs. resgates Difference in Subs. redemptions 1,473,688 1,473,688 Resultados do Período Period Results 0 2,452,036 2,452,036 Soma Sum 33,834,748 33,580, ,464 1,728,988 69,368,508 nº unidades participação No. of investment units 6,448,541 12,869,841 Valor unidade participação Investment Unit Value O resultado do período em análise inclui ganhos em ajustamentos de activos imobiliários no valor de 1,386,563 The results of the period under analysis include gains in real estate asset adjustments in the amount of 1,386,563. Às portas de Santarém At the Santarém gates 17

38 Portugal Retail Europark Fund Nota 3 Inventário das Aplicações em Imóveis a 31/12/ Imóveis Situados em Estados Área (m2) Data Aquisição Preço Aquisição Data Valor Data Valor Valor Imóvel País Município da União Europeia Aval. 1 Aval. 1 Aval. 2 Aval CONSTRUÇÕES ACABADAS ARRENDADAS Aveiro Retail Park 67, ,102, ,428, ,700,000 33,975,228 Portugal Aveiro Portimão Retail Park 78, ,528, ,600, ,800,000 35,200,000 Portugal Portimão (A) 69,175, Liquidez Moeda Valor Juros Decorridos Valor Global 7.1 À VISTA DEPÓSITOS À ORDEM Depósitos à ordem EUR 1,281,627 1,281,627 (B) 1,281, Outros Valores a Regularizar Moeda Valor Valor Global VALORES ACTIVOS OUTROS Outros EUR 190, , VALORES PASSIVOS OUTROS Outros EUR (1,278,852) (1, 278,852) (C) (1,088,346) Valor Líquido Global do Fundo (VLGF) (A)+(B)+(C): 69,368,509 Ambos imóveis encontram-se totalmente arrendados. 18 Às portas de Santarém At the Santarém gates

39 Demonstrações Financeiras 31 de Dezembro de 2007 Financial Statements December 31st, 2007 Note 3 Inventory of Real Estate Investments on 31/12/ Real Estate Located in European Area (sq.m.) Acquisition Date Acquisition Value Date Value Date Value Real Estate Value Country County Union Member States Apprais. 1 Apprais. 1 Apprais. 2 Apprais FINISHED BUILDINGS LEASED Aveiro Retail Park 67, ,102, ,428, ,700,000 33,975,228 Portugal Aveiro Portimão Retail Park 78, ,528, ,600, ,800,000 35,200,000 Portugal Portimão (A) 69,175, Liquidity Currency Value Interest Earned Total Value 7.1 ON-HAND DEMAND DEPOSITS Demand Deposits EUR 1,281,627 1,281,627 (B) 1,281,627 9 Other Amounts to Settle Currency Value Total Value 9.1 AMOUNTS - ASSETS OTHERS Others EUR 190, , AMOUNTS - LIABILITIES OTHERS Others EUR (1,278,852) (1, 278,852) (C) (1,088,346) Fund Total Net Value (FTNV) (A)+(B)+(C): 69,368,509 Both properties are fully occupied Às portas de Santarém At the Santarém gates 19

40 Portugal Retail Europark Fund Em 31 de Dezembro de 2007, o Fundo Portugal Retail Europark Fund detém um contrato promessa de compra e venda com terceiros para a compra do imóvel Santarém Retail Park que se encontra em fase de construção. De um ponto de vista contabilístico, e conforme decorre do inventário das aplicações, o imóvel foi tratado de acordo com o referido na nota 13, já que todos os benefícios e riscos relevantes foram transmitidos com a assinatura dos referidos contratos. On December 31st, 2007, Portugal Retail Europark Fund had a promissory acquisition and sale agreement with third parties to buy the Santarém Retail Park which is still under construction. From a book-keeping perspective, and as shown in the inventory of investments, the property was dealt in accordance with that mentioned in note 13, given that all relevant benefits and risks were transferred with the signing of said contracts. Nota 6 Critérios e princípios de valorização Os critérios e princípios de valorização estão descritos nas notas iniciais do Anexo. Note 6 Appreciation criteria and principles The appreciation criteria and principles are described in the initial notes of the Annex. Nota 7 Discriminação da Liquidez do Fundo Note 7 Breakdown of the Fund s Liquidity Rubricas Headings Saldo em 01-Jan-07 Balance on 01-Jan-07 Aumentos Increases Reduções Decreases Saldo em 31-Dez-07 Balance on 31-Dec-07 Depósitos à Ordem 447,374 1,281,627 Demand Deposits Depósitos a Prazo c/ pré-aviso Term Deposits w/ Prior Notice Total 447, ,281,627 Nota 8 Entidades com Dívidas de Cobrança Duvidosa Note 8 Entities with Debts Unlikely to be Recovered Contas/Entidades Accounts/Entities Devedores por Rendas Vencidas Debtors on Account of Overdue Rents Outros Devedores Other Debtors Soma Sum Ana Paula Castro A Paulinha 46,279-46,279 Fonseca, Rigueiro & Barroca, Lda. 51,728-51,728 UTS União Tabacos do Sul 5,981-5,981 Total 103, ,988 Durante o exercício de 2007, foi constituída provisão para dívidas de cobranças duvidosa no montante equivalente à quase totalidade da dívida, a 31 de Dezembro, das entidades supra mencionadas. During the 2007 financial year, a reserve was made for debts unlikely to be recovered in the amount equivalent to almost the full sum of the debt on December 31st of the above mentioned entities. Nota 11 Desdobramento de Ajustamentos de Dívidas Note 11 Breakdown of the Adjustments of Debts Contas Accounts Saldo Inicial Start Balance Aumento Increase Redução Decrease Saldo Final End Balance 471 Ajustamentos p/ crédito vencido Ajdjustments for credit due - 103, , Às portas de Santarém At the Santarém gates